Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA frena las compras en el MULC. En una jornada de reducido volumen producto del feriado en USA, el BCRA finalizó con saldo neutro en el mercado cambiario. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.773 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.800 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.859 M.

Jornada cambiaria al alza. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS subió 0,3% cerrando en $1.161 y el dólar MEP avanzó en 0,6% a los $1.130. Por su parte, el dólar blue se mantuvo en los $1.135. Como resultado, la brecha promedio subió en el margen hacia el 15%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,9% y finalizó en USD 1.712. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,0% y los Bonares subieron 1,1%. Como consecuencia, el Riesgo País se mantuvo en los 850 puntos.

Subieron las ventas de autos usados. En octubre, las ventas de autos usados cerraron en 171.606, aumentando 3,5% (sin estacionalidad) respecto septiembre, y ubicándose 21,2% por encima respecto a octubre del año pasado. De esta forma, se acumulan 1.433.622 unidades vendidas en lo que va de 2024, quedando 2,4% por encima de igual periodo del año pasado.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Persiste la presión devaluatoria en Brasil. Con un dólar global firme, las presiones devaluatorias en Brasil no cesan a pesar de que el Banco Central del país vecino decidió aumentar la tasa de interés. Ayer, la moneda brasileña cerró en 5,77 reales por dólar, un aumento del 1% diario, y abrió la jornada de hoy con un alza del 0,3%. En el marco de un crawling peg al 2% mensual, esto se traduce en mayores presiones para la estrategia cambiaria local. Para dimensionar, el tipo de cambio con Brasil ya se encuentra en niveles similares a los finales del 2015 y apenas por encima al de comienzos de 1999, cuando el real comenzó a devaluarse y pasó de 1,2 BRL/USD a más de 2 BRL/USD.

 

TENÉS QUE SABER

El empleo formal privado dejó de caer en agosto. Luego de casi un año, la Secretaría de Trabajo informó que la cantidad de asalariados del sector privado registró una leve mejora (+0,1% respecto a julio, aunque muestra una caída de 2,7% i.a.). De este modo, la recuperación de la actividad desde hace unos meses ya está, al menos, evitando que el deterioro del nivel de empleo continúe. Si bien las expectativas reflejan que esto se habría sostenido durante septiembre, el camino será largo en tanto se perdieron más de 170 mil puestos de trabajo en el sector privado desde el inicio de la recesión en agosto pasado.

 

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

En la primera semana de noviembre el INDEC publicó datos de economía real de septiembre: en ese mes, tanto la industria como la construcción mostraron subas desestacionalizadas (2,6% y 2,4% en términos desestacionalizados, respectivamente), aunque aún operan por debajo de los niveles previos al inicio de la recesión.

Asimismo, se conocieron varios indicadores adelantados de economía real del mes de octubre, que arrojaron resultados mixtos. Los patentamientos mostraron una caída mensual (-4,1% en el mes anterior, aunque un 5,3% i.a. por encima de octubre de 2023), los despachos de cemento también mostraron una contracción en términos mensuales (-6,7% desestacionalizado y casi -20% i.a.) y la construcción medida según el índice construya -proxy del sector privado- mostró una caída de -2,8% mensual en el mes (y -28,2% i.a.). Por otro lado, las buenas noticias radicaron en la producción de automóviles (+2,7% mensual y 0,9% i.a. en octubre) y la recuperación en las ventas minoristas PyME (+7,4% mensual en el mes y 2,9% i.a.).

En el plano de precios, el IPC de CABA fue del 3,2% mensual (desacelerando -0,8 p.p. respecto al mes anterior). Así, se ubicó en 200,9% i.a. y acumula 122,1% en lo que va del año. Al interior, traccionó IPC núcleo (+3,6%) y el IPC Regulados (+3,1%), mientras que los estacionales se ubicaron por debajo del nivel general (+0,6%).

En el frente cambiario persistió la racha positiva. La brecha cambiaria cerró a la baja y finalizó en torno al 14%, ubicándose en los niveles más bajos desde octubre del 2019. Por otro lado, el BCRA sostuvo la postura compradora en el MULC al adquirir USD 347 M en la segunda semana del mes. Por su parte, la victoria de Donald Trump entusiasmo a los mercados financieros, traccionando al Riesgo País a romper el piso de los 900 puntos básicos, el valor nivel más reducido desde agosto de 2019 (previo a las PASO).

Por otro lado, el Tesoro realizó la primera subasta del mes. Ante vencimientos que rondaban los $3 billones, Finanzas adjudicó tan solo $1,53 billones en títulos CER, convalidando tasas por encima del mercado secundario. Asimismo, el 87% de lo colocado fue a títulos con vencimiento en marzo y octubre de 2026. En paralelo, se realizó el canje del T2X5 que tuvo un porcentaje de adhesión de 38,25%, donde se adjudicaron $3,4 billones en el TZX26. Esta conversión permitió extender la vida promedio y reducir el cupón de interés.

¿Qué pasó en el ámbito internacional? La primera semana del mes finalizó cargada de noticias en materia internacional. Por un lado, el resultado de las elecciones que dio como nuevo presidente a Donald Trump tuvo repercusiones en el mercado financiero global: los principales índices bursátiles de Wall Street y los bonos del tesoro norteamericano cerraron al alza a partir de la noticia, mientras que el dólar se fortaleció en un contexto en el cual los anuncios del nuevo presidente giran en torno a un endurecimiento de los aranceles y la búsqueda de recortar impuestos internos. A su vez, parte de la contracara fue un deterioro del precio de las commodities y un debilitamiento de parte de las monedas emergentes, exceptuando el efecto sobre el peso argentino (donde primó el mayor optimismo del mercado debido a la buena relación con el presidente local y la expectativa de una posible negociación más amigable con el FMI). En este contexto es que la semana pasada la FED también decidió sobre la tasa de interés, realizando un recorte de 25 p.b. (por segunda vez consecutiva), llevándola al rango 4,5%-4,75%. La próxima reunión tendrá lugar en diciembre, donde se verá si el nuevo escenario político influye en el sendero de tasas estimado por la FED en septiembre, del cual surge un nuevo recorte de 25 p.b. para el último mes de 2024. 

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la segunda semana de noviembre, el primer foco estará puesto el martes cuando se conocerán los resultados de inflación de octubre, mismo día que se publican los datos de las canastas básicas del mismo mes y de salarios de septiembre. En materia internacional, el miércoles se conocerá el dato de inflación de Estados Unidos correspondiente al mes de octubre.

¿A qué estar atentos? En primer lugar, habrá que analizar con detalle la dinámica al interior de la inflación publicada por el INDEC. Además, seguiremos de cerca las potenciales repercusiones en el ámbito internacional tras las elecciones de USA y su impacto sobre el Riesgo País. Por su parte, habrá que estar atentos a lo que suceda en el ámbito cambiario y financiero en la primera semana luego de que se haya finalizado la primera etapa del blanqueo.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

La FED recortó nuevamente las tasas de interés. En la jornada de ayer, la FED decidió recortar la tasa de interés en 25 p.b. (por segunda vez consecutiva), llevándola al rango 4,5%-4,75%, en línea con lo esperado por el mercado. La próxima reunión tendrá lugar en diciembre, donde se verá si el nuevo escenario político influye en el sendero de tasas estimado por la FED en septiembre, del cual surge un nuevo recorte de 25 p.b. para el último mes de 2024. 

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del jueves, el BCRA mantuvo la racha positiva en el MULC al hacerse de USD 194 M, siendo la mayor compra diaria desde mayo. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.646 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.750 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.677 M.

La brecha alcanza un nuevo mínimo. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cayó -0,6% cerrando en $1.161 y el dólar MEP descendió en -1% a los $1.135. Por su parte, el dólar blue continúa bajando y finalizó en $1.115 (-1,8%). Como resultado, la brecha promedio se redujo hacia el 14%, el valor más reducido desde octubre del 2019.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 2,6% y finalizó en USD 1.735. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,1% y los Bonares subieron 1,0%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hasta los 859 puntos (-11 p.b.).

Se desacelera la inflación en CABA. La inflación de octubre de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires fue del 3,2% mensual, posicionándose 0,8 puntos porcentuales por debajo de la inflación de septiembre. Al interior, el IPC núcleo avanzó 3,6% (recortando -0,3 p.p.) y los precios regulados +3,1%. Este último subió por las alzas en las cuotas de la medicina prepaga y de los establecimientos educativos, seguidos por las subas en tarifas de agua, subte y en menor medida, las tarifas de electricidad y gas. Los bienes y servicios estacionales avanzaron 0,6% por la suba en ropa y alojamiento en hoteles, aunque compensado por bajas en pasajes aéreos y verduras. Por su parte, los bienes en su conjunto avanzaron 2,2% en octubre, mientras que los servicios lo hicieron en 3,9%. Con todo, la inflación de la ciudad avanzó 200,9% respecto mismo mes del año pasado, y acumula un crecimiento del 122,1% en lo que va del año.

Primera subasta de noviembre: efectivo y conversión. Ante vencimientos que rondaban los $3 billones, la Secretaría de Finanzas adjudicó tan solo $1,53 billones en títulos CER, convalidando tasas por encima del mercado secundario. Asimismo, el 87% de lo colocado fue a títulos con vencimiento en marzo y octubre de 2026. En paralelo, se realizó el canje del T2X5 que tuvo un porcentaje de adhesión de 38,25%, donde se adjudicaron $3,4 billones en el TZX26. Esta conversión permitió extender la vida promedio y reducir el cupón de interés.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Suba de la industria manufacturera y la construcción. En septiembre, el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) avanzó 2,6% respecto agosto en la serie sin estacionalidad, hilando tres meses de subas consecutivas y ubicándose en nivel más alto desde noviembre del 2023. De todas formas, la actividad se ubicó 6,1% por debajo en términos anuales y acumula una caída del 12,7% en lo que va de 2024. Por su parte, El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), mostró una suba mensual del 2,4% en la serie desestacionalizada en septiembre, tras haber mostrado resultados negativos en agosto. Este indicador tocó piso en marzo de este año, y desde entonces se viene recuperando de forma lenta e irregular. A pesar de esta mejora, continúa muy por debajo del nivel de septiembre del año pasado (-24,8%). En el mismo sentido, el acumulado del año presenta una disminución del -29,5% respecto a igual periodo del 2023.  

 

TENÉS QUE SABER

El mercado espera menos inflación. El BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del mes de octubre, donde se observan modificaciones a la baja en la inflación prevista por los participantes. El avance de los precios en 2024 se ubicaría en 120% (vs 123,6% previo), con una inflación mensual cercana al 3% en el último trimestre del año. Del mismo modo, también se espera una menor inflación para 2025 (31,4% contra un 35% que se esperaba el mes previo), donde se espera que la evolución mensual de los precios se ubique por debajo del 3% en los primeros meses del año. Justamente, dada la menor nominalidad también se espera que el tipo de cambio promedio sea de $1.295 en diciembre de 2025 (vs $1.440). Por el lado de la actividad, se redujo en el margen la caída de la actividad esperada para 2024 (-3,6% actual vs -3,8% previo) y mejoró la recuperación proyectada para 2025 (+3,6% vs +3,5%).

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El riesgo país rompió el piso de los 900 p.b. En la jornada de ayer, marcada por el triunfo de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU., tuvo efectos positivos en el riesgo país argentino. El mismo cerró en 870 puntos (-63 p.b.) y ubicándose en el valor más bajo desde el 2 de agosto del 2019 (previo a las PASO). Detrás de esta baja del riesgo país, se encuentra un mayor optimismo del mercado debido a la buena relación que presentan Donald Trump y Javier Milei. Esto ilusiona con una virtual negociación más amigable con el FMI (dada la preponderancia de USA en el directorio) y una llegada de fondos frescos del exterior, entre otras. Por estas razones, es que Argentina se separó del efecto negativo que vivieron sus pares de la región. Y es que, las políticas comerciales más agresivas (mayores aranceles) y fiscales más expansivas que promete Trump repercutieron en un fortalecimiento del dólar (afectando negativamente el precio de las commodities) y un aumento de la tasa de los bonos del tesoro norteamericano. Como consecuencia, las monedas emergentes sufrieron presiones devaluatorias (el peso mexicano inició con una devaluación del 3%), con el real brasileño saltando hacia los casi 5,9 Reales por dólar (+1,7%) en la jornada de ayer y empujando a las autoridades económicas del país vecino a intervenir subiendo la tasa de interés de referencia al 11,25% anual (+50 p.b.).

Jornada cambiaria mixta. En una jornada marcada por el feriado bancario, los diferentes dólares cerraron a la baja: el dólar CCL operado con CEDEARS se redujo en -1,1% ($1.169), el dólar MEP (T+1) cayó -0,7% ($1.146) y el dólar blue cerró sin cambios ($1.135). Como resultado, la brecha se mantuvo en 16%.

Envión positivo en el mercado local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó en 3,5% y finalizó en USD 1.691. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,2% y los Bonares subieron 1,5%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hasta los 870 puntos (-63 p.b.).

Fuerte caída en el Índice industrial pesquero. En septiembre de 2024, el Índice de producción industrial pesquero (IPI pesquero) muestra una variación negativa de 28,1% respecto a agosto y 22,7% por debajo a septiembre de 2023. La importante caída señalada por el índice, según INDEC, se explica por el patrón estacional cambiante y la irregularidad que presenta la pesca marítima.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Los mercados internacionales reaccionan a la victoria de Donald Trump. Tras la victoria de Donal Trump, la respuesta en el mercado financiero en la primera jornada fue positiva: los principales índices bursátiles cerraron el miércoles al alza (Dow Jones +3,4%, S&P +2,4% y Nasdaq un 2,6%), mientras que la expectativa de una política fiscal más expansiva bajó su gestión que fagocite la inflación generó un desprendimiento de la deuda norteamericana vis a vis un aumento en los rendimientos (+0,15 p.p. el bono a 10 años). En la misma línea, el dólar mostró un fortalecimiento: medido por el índice DXZ, mostró una suba de 2,4% en la jornada de ayer, en línea a los anuncios del nuevo presidente acerca del endurecimiento de los aranceles y la búsqueda de recortar impuestos internos. En este marco, el foco estará en la decisión de tasas que adopte la FED en la reunión de hoy, donde se espera que existe un nuevo recorte de tasas (donde la probabilidad se ubica en 25 p.b.). 

 

TENÉS QUE SABER

Desempeño irregular de la construcción. Según el Índice construya, el cual mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado para la construcción, la actividad retrocedió 2,8% mensual (sin estacionalidad) en octubre por tercer mes al hilo. En cuanto a la comparación interanual, el Índice se ubicó un 28,2% por debajo de su valor en octubre del 2023 y acumula una caída del 28,7% en los primeros 10 meses del año.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del martes, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 71 M. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.452 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.500 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.431 M, siendo el nivel más alto desde junio del año pasado.

El dólar blue cae por debajo del MEP. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó levemente 0,2% cerrando en $1.181 y el dólar MEP descendió al margen a los $1.149. Por su parte, el dólar blue profundizó el rally bajista al finalizar en $1.135 (-3%). Como resultado, la brecha bajó a 16%, siendo el valor más bajo desde abril.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,4% y finalizó en USD 1.635. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,9% y los Bonares subieron 1,4%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hasta los 933 puntos (-22 p.b.).

Primera subasta de noviembre. Ante vencimientos que ascienden a $3 billones (pagos por LECAP y BONCER), Finanzas comunicó una nueva licitación para el jueves 7 de noviembre. En línea con el último llamado, el menú se compone por bonos ajustables por inflación cero cupón: TZXY5 (vto 30/05/2025), TZXO5 (31/10/2025), TZXO6 (30/10/2026) y TZXM6 (31/3/2026). Además, se hace una invitación a una operación de conversión de activos a los tenedores del bono T2X5 con vencimiento el 14/02/2025, que podrán canjearlo por el TZX26 con vencimiento en 30/06/2026. 

Vuelven a caer los despachos de cemento. En octubre, los despachos de cemento fueron de 900.775 toneladas, implicando una caída mensual de -6,7% en la serie desestacionalizada. En comparación con octubre del año pasado, los despachos de cemento se encuentran casi 20% por debajo. Por su parte, las exportaciones crecieron 24% respecto septiembre y cerraron en 6.379 toneladas.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Donald Trump gana las elecciones. El expresidente republicano, Donald Trump, se impuso en las elecciones celebradas en la jornada de ayer y será el nuevo presidente de Estados Unidos. En la apertura de los mercados, los principales índices bursátiles de Wall Street y los bonos del tesoro norteamericano amanecieron al alza. También lo hizo el dólar norteamericano, que se fortaleció a su nivel más alto desde junio, un movimiento que seguramente impactará negativamente en el precio de las commodities (el contrato futuro de enero para la Soja ya cae cerca de un 2%).

 

TENÉS QUE SABER

La producción de automóviles crece, pero se frenan los patentamientos. La producción de automóviles crece, pero se frenan los patentamientos. En octubre, el patentamiento alcanzó los 44.126 autos 0km y se ubicó 5,2% por encima de octubre de 2023, alcanzando tres meses seguidos de variaciones interanuales positivas. Sin embargo, en la variación mensual se observó una caída del 4,1% de la serie desestacionalizada. Respecto a la producción, se realizaron 52.419 unidades en octubre, lo que representa una suba del 2,7% en la serie mensual desestacionalizada, y una suba del 0,9% i.a.. Por su parte, la exportación fue de 35.965 vehículos, es decir, un 12,7% por encima del mes previo y 25,9% i.a.. En ventas mayoristas, el sector comercializó a la red de concesionarios 43.627 unidades, 1,9% menos que septiembre, pero 7% i.a.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA supera las USD 30.000 M reservas brutas. En la jornada del lunes, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 30 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.381 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.000 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.127 M, siendo el nivel más alto desde junio del año pasado.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó levemente 0,1% cerrando en $1.179, el dólar MEP subió 0,8% cerrando en $1.150. Por el contrario, el dólar blue cayó -1,7% ($1.170), siendo su sexta jornada a la baja. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 2,1% y finalizó en USD 1.628. En paralelo, los bonos soberanos en USD tuvieron resultados mixtos: los Globales avanzaron 0,2%, mientras que los Bonares retrocedieron -0,5%. Como consecuencia, el Riesgo País se mantuvo en los 955 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La recaudación desacelera la caída. Según publicó la AFIP, la recaudación en octubre ascendió a $12,8 billones (al igual que en septiembre), que en términos reales implicó una contracción de 2,3% i.a. Los ingresos tributarios fueron sostenidos por el aporte del Comercio Exterior y de la Seguridad Social, que mitigaron la caída del Impuesto PAIS y de los ingresos ligados al nivel de actividad. A saber, los derechos de exportación crecieron 65% i.a. al calor de exportaciones del agro marcando un octubre récord, y los derechos de importación (incluida la tasa estadística) registraron una suba de 8% i.a, luego de siete meses en rojo. Por su parte, los aportes patronales crecieron 14% i.a y los aportes personales 2,9%, luego de más de un año de caídas reales, incidiendo favorablemente la moratoria y la mejora en la remuneración bruta promedio. En lo que respecta a los ingresos vinculados al nivel de actividad, el IVA desaceleró las perdidas motorizado por el IVA DGI (+0,2%), pero Ganancias las profundizó (-21%i.a). Sumado a ello, el Impuesto PAIS registró el tercer mes en descenso producto de la modificación en la alícuota y un menor nivel de importaciones. Por último, un 2% de lo recaudado este mes correspondió a los ingresos provenientes a la Etapa 1 del blanqueo que fue recientemente extendida al 8 de noviembre. Con todo, la recaudación acumula en lo que va del año una caída real de 7%, sostenida principalmente por el aporte del impuesto PAIS, y del comercio exterior.  

 

TENÉS QUE SABER

Se recuperan las ventas minoristas. Las ventas minoristas PyME registradas por CAME mostraron una suba mensual desestacionalizada del 7,4% en octubre, luego de tres caídas mensuales consecutivas. De esta forma, en la comparación anual, el índice se ubicó 2,9% por encima respecto a octubre del 2023, y se ubicó en su nivel más elevado desde al menos diciembre del 2022. En cuanto al desempeño sectorial, la Confederación Argentina de la Mediana Empresa destacó que el mayor aumento interanual fue en calzado y marroquinería (10,3%), mientras que el descenso más pronunciado fue en perfumería (-15%), por segundo mes consecutivo.

 

 

 

 

 

 

 

 

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

En la última semana del mes, el Gobierno cosechó una serie de resultados positivos. En el plano político, se publicaron los datos del índice de confianza del consumidor y confianza del gobierno. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella avanzó 8,8% en octubre, situándose en el nivel más elevado del año. El ICC se encontró traccionado por una mejora en la percepción de la situación personal de los individuos, mientras se registró una mejora en la consideración de la situación macroeconómica del país. Por otro lado, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) aumentó 12,2% respecto al mes previo, recuperando parte de lo perdido el mes previo (en septiembre cayó 14,8% en medio del veto a la ley de movilidad jubilatoria), y situándose cerca del promedio que mantuvo el índice para la gestión actual.

En el plano económico, el IPC GBA Ecolatina mostró una suba de 3,1% mensual, desacelerando 0,7 p.p. respecto al registro de septiembre (+218,3% i.a. y 126,6% en el año). Los capítulos que contribuyeron a la desaceleración fueron Transporte y comunicaciones y Equipo y mantenimiento del hogar. Por el contrario, los mayores aumentos se vieron en Indumentaria y Esparcimiento.

Asimismo, persistió la racha positiva en el frente cambiario. Por un lado, la brecha cambiaria cerró a la baja y finalizó la semana en 18%, volviendo a los niveles de abril. Por otro lado, el BCRA aceleró la postura compradora en el MULC al adquirir USD 477 M (vs USD 293 M la semana previa), acumulando un saldo positivo de USD 1.627 M en octubre. Así, el Riesgo País se mantuvo una semana más por debajo de los 1.000 puntos básicos.

De esta forma, el BCRA redondeó un octubre atípico, al finalizar con las mayores compras en el MULC en los últimos 20 años para el décimo mes del año. Detrás de esto se encontraron varios factores: (i) se aceleró la liquidación de la agroindustria, alcanzando la liquidación más elevada (USD 2.553 M) para un octubre que se tenga registro (la serie inicia en 2002); (ii) el buen desempeño del blanqueo, que lo extendieron hasta el 8 de noviembre inclusive, con depósitos privados en USD alcanzando máximos desde 2002 y préstamos en USD (que se liquidan en el MULC) acelerando en octubre; (iii) la colocación de ONs por parte de grandes empresas para captar la liquidez proveniente del blanqueo; y iv) una demanda de divisas que se ubica por debajo de lo esperado (aunque creciendo en el margen). Como denominador común del resultado cambiario, se halla un carry en USD motorizado por la ganancia de credibilidad en el esquema cambiario del Gobierno, la calma en los dólares paralelos y las expectativas de devaluación a raya.

Bajo este buen clima, el BCRA decidió reducir las tasas de interés. En la jornada del viernes, el organismo redujo la tasa de política monetaria de 40% TNA a 35% TNA, y la de Pases activos de 45% TNA a 40% TNA. De esta forma, las autoridades buscan poner un freno a la tendencia alcista que evidenciaban las tasas de interés de los bancos privados (los Adelantos se ubican en 50% TNA vs 48% un mes atrás), impulsadas a la vez por una menor liquidez en pesos producto del repunte de crédito.

En este marco, el Tesoro anunció la compra de USD al BCRA por USD 2.701 M, los cuales serán utilizados para los vencimientos de enero en concepto de capital de los bonos soberanos (Globales y Bonares). Cabe recordar que, hace un tiempo Finanzas giró al Bank of New York el monto aproximado de USD 1.500 M correspondiente a los intereses. La operación de compra se realizará utilizando los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA, que ascienden a $13,2 bn (30/10 último dato disponible).

¿Qué pasó en el ámbito internacional? En el ámbito internacional, se conocieron estadísticas económicas de Estados Unidos, útiles para prever la decisión de tasas de interés de la FED de esta semana que se dará en un contexto de elecciones presidenciales. Por un lado, se publicó la primera estimación del PIB del tercer trimestre del año, que mantuvo resultados positivos, reforzando la idea de un “soft landing” de la economía: el PIB creció 2,8% anual en el periodo, ubicándose 0,2 p.p. por debajo de la variación del trimestre anterior. Por su parte, también se publicaron los datos del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), medición favorita de la FED para analizar la evolución de la inflación. En septiembre, se desaceleró al 2,1% anual (+0,2% mensual, -0,2 p.p. respecto a agosto), ubicándose muy cerca del objetivo de la FED (+2,0%), mientras que la medición que excluye los datos de alimentos y energía se ubicó en 2,7% anual (+0,3% mensual, constante respecto al mes anterior). Además, a finales de la semana se publicaron datos del mercado laboral: la tasa de desempleo se situó en 4,1% en septiembre, manteniéndose constante respecto al mes previo y en línea a las estimaciones del mercado.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la primera semana de noviembre, el primer foco estará puesto el jueves cuando se conocerán los resultados de actividad de la Industria Manufacturera (IPI) y la Construcción (ISAC) por septiembre de 2024. Al día siguiente, el BCRA publicará los resultados del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) correspondiente a octubre. En materia internacional, el martes se llevarán a cabo las elecciones presidenciales de Estados Unidos, mientras que el jueves se conocerá una nueva decisión de tasas de interés de la FED.

¿A qué estar atentos? En la primera semana del mes, seguiremos de cerca la evolución del blanqueo, el Riesgo País, los indicadores anticipados de actividad por octubre y la reacción que pueda tener la brecha cambiaria y las compras en el MULC a la reciente baja de tasa del BCRA. Con relación a esto último, estaremos atentos a la tasa que convalide el Tesoro en la licitación primaria de esta semana, en particular en las colocaciones de LECAP y BONCAP. En materia internacional, seguiremos de cerca el desenlace de las elecciones presidenciales en Estados Unidos y la decisión de tasa de la FED, y los posibles impactos en el ámbito local.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del jueves, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 19 M. En consecuencia, la autoridad monetaria cerró octubre con compras por USD 1.627 M, con un promedio de compras diarias de USD 74 M. De esta forma, acumula compras por más de USD 19.200 M desde el inicio de gestión y las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.617 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS bajó marginalmente hasta los $1.158, el dólar MEP cayó -0,6% cerrando en $1.129 y el dólar blue avanzó 0,8% ($1.190). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,8% y finalizó en USD 1.596. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -0,7% y los Bonares retrocedieron -0,6%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 984 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Liquidación récord para un octubre. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante octubre ascendió a USD 2.553 M (+243% i.a.) y se posicionó como el mejor octubre desde que se llevan registros desde el año 2002. Incluso, este récord se sostiene al evaluar la liquidación histórica a precios actuales. Con todo, sin computar la liquidación volcada a los dólares financieros debido al dólar blend, el sector totaliza una liquidación de USD 21.125 M en el 2024.

 

TENÉS QUE SABER

Blanqueo: extensión y despegan los préstamos. En la jornada de ayer, el ministro de Economía, Luis Caputo, anunció la extensión de la primera etapa del blanqueo hasta el 8 de noviembre inclusive, debido a inconvenientes surgidos para efectuar el pago del impuesto. Asimismo, los depósitos en dólares alcanzaron un nuevo máximo de USD 33.391 M (29/10 último dato disponible), el valor más elevado desde el 2002. Como contrapartida, durante octubre los préstamos en USD treparon hacia los USD 775 M, acelerando respecto a los USD 442 M y USD 439 M otorgados en agosto y septiembre, respectivamente. Este crecimiento de los créditos en moneda extranjera permitió engrosar la oferta en el MULC (dado que se liquidan allí) y ayudan a explicar las compras del BCRA durante el mes pasado.

 

 

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del miércoles, el BCRA mantuvo el ritmo elevado de compras de los últimos días al hacerse de USD 158 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.627 M en lo que va de octubre y supera los USD 19.200 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.879 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS se subió 0,3% hasta los $1.159, el dólar MEP avanzó 0,1% cerrando en $1.136 y el dólar blue recortó -1,3% ($1.180). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados a la baja en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,9% y finalizó en USD 1.583. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -0,9% y los Bonares retrocedieron -0,8%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 955 puntos básicos (+23 p.b.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La economía estadunidense mantiene una evolución positiva. En la jornada de ayer, el Departamento de Comercio de Estados Unidos publicó la primera estimación del PIB del tercer trimestre: el crecimiento habría sido de 2,8% anualizado (0,2 p.p. abajo de lo estimado por el mercado), dato que respalda la idea de un “soft landing” de la economía norteamericana. De esta manera, el producto habría desacelerado 0,2 p.p. respecto al trimestre previo y 1,6 p.p. por debajo del mismo trimestre del año anterior. Al interior, el principal componente que respaldó este crecimiento fueron los gastos de consumo personal (+3,7%), que se ubicó 0,9 p.p. por encima del segundo trimestre y 1,2 p.p. por arriba del mismo periodo del 2023, con datos de consumo de bienes con la mayor incidencia positiva. 

 

TENÉS QUE SABER

En septiembre se deterioró el déficit de Cuenta Corriente. Recientemente se conocieron los resultados del MULC por septiembre, el cual mostró un esperable deterioro. La cuenta corriente marcó un déficit de USD 342 M, el mayor desde junio de 2023 y desde el cambio de Gestión. Detrás de ello, la oferta neta de divisas siguió concentrada en el agro (+USD 1.880 M), con un saldo del sector energético que siguió en rojo, pero tendiendo al equilibrio (-USD 97 M, mejorando respecto a los -USD 495 M y -USD 197 M de julio y agosto, respectivamente), y un resultado del resto de los sectores que más que compensó el ingreso de la agroindustria (-USD 2.128 M). Por su parte, la cuenta financiera aportó un superávit insuficiente de USD 104 M, aún a pesar del creciente ingreso de fondos desde el exterior a cuentas locales (asociadas al blanqueo) que aportó un total de USD 533 M, compensados por pagos a organismos internacionales y operaciones de canje locales.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA acelera las compras en el MULC. En la jornada del martes, el BCRA realizó una importante compra por USD 193 M, la más grande desde mayo. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.469 M en lo que va de octubre y supera los USD 19.100 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.666 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS se mantuvo en los $1.155, el dólar MEP avanzó 0,2% cerrando en $1.135 y el dólar blue recortó -2% ($1.195). Como resultado, la brecha cambiaria promedio descendió al 17%.

Resultados a la baja en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,4% y finalizó en USD 1.598. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -1,3% y los Bonares retrocedieron -1,8%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 933 puntos (+19 p.b.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Tesoro le compra USD al BCRA. En la jornada de ayer, las autoridades económicas anunciaron el inicio del proceso de compra de dólares del Tesoro al BCRA por USD 2.701 M, los cuales serán utilizados para los vencimientos de enero en concepto de capital de los bonos soberanos (Globales y Bonares). Cabe recordar que, hace un tiempo Finanzas giró al Bank of New York el monto aproximado de USD 1.500 M correspondiente a los intereses. La operación de compra se realizará utilizando los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA, que ascienden a $13,3 bn (25/10 último dato disponible).

 

TENÉS QUE SABER

La Secretaría de Finanzas no cubrió la totalidad de los vencimientos. En la licitación realizada en la jornada de ayer, Finanzas recibió ofertas por $1,06 bn y decidió adjudicar un total de $0,89, por debajo de los vencimientos que ascendían a $1,8 bn (principalmente explicados por la amortización de la Lecap S31O4). De esta manera, Finanzas afrontará la diferencia con los depósitos que posee en las cuentas del BCRA. A diferencia de las licitaciones previas, esta vez la Tasa Fija brilló por su ausencia y se colocaron cuatro títulos indexados (BONCER) que permitieron estirar plazos. Precisamente, el 62% de lo colocado vence en un plazo mayor al año. Por su parte, las TIR de corte estuvieron en línea con los valores del mercado secundario.