Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Durante la semana anterior el INDEC dio a conocer el dato de actividad económica de diciembre, donde se observó que se consolidó la recuperación de la actividad al cierre del 2024.En detalle, el Estimador Mensual de la Actividad Económica creció 0,5% mensual sin estacionalidad (+5,5% i.a.), hilando siete meses al alza (+7% desde el piso de abril 2024) y situándose en línea con agosto del 2023 (mes previo al inicio de la contracción de la actividad). De esta forma, la economía promedió una baja del 1,8% anual durante 2024 (por debajo de lo esperado producto de las reiteradas correcciones hacia atrás), pero el repunte posterior deja un arrastre estadístico positivo del 3,2% para el presente año. Asimismo, por primera vez desde octubre de 2023, el crecimiento interanual no dependió solo del agro: sin su aporte (+6,7% i.a.), el EMAE igualmente habría crecido 4% i.a. A nivel sectorial, nueve sectores superaron los niveles de diciembre de 2023. Destacaron la Industria Manufacturera (+6,7% i.a.), Comercio (+7,4% i.a.) e Intermediación Financiera (+18% i.a.). Por su parte, la Construcción (-7,2% i.a.) siguió cayendo a pesar de la baja base de comparación (dic-23 fue el peor diciembre de los últimos tres años).

Además, los datos de consumo medidos por INDEC mostraron resultados no tan favorables:en el último mes del año, las ventas en supermercados en términos reales mostraron una caída del 0,3% respecto noviembre, ubicándose 3,3% por debajo de igual mes del 2023. En consecuencia, el acumulado el año cerró 11,0% por debajo de igual periodo del 2023. Por otro lado, se observó una caída en las compras mayoristas, que cayeron 13,2% respecto a noviembre en la serie s.e., siendo el primer mes de caídas luego dos meses en verde. De esta forma, el índice se posiciona un 14,5% por debajo de igual mes del 2023. En el acumulado del año, esto representa una caída del 15,0% en comparación con igual periodo del 2023.

Por último, se conocieron cifras de turismo internacional.Con la llegada de más de un millón de visitantes durante enero, el turismo extranjero en el país experimentó una caída del 25,8% interanual, hilvanando diez meses a la baja. En paralelo, la cantidad de turistas argentinos que viajaron al exterior subió un 74,9% contra el mismo mes del año pasado, equivalente a más de dos millones de personas. Los destinos más populares para los argentinos en enero fueron Brasil, Europa y Chile, mientras que el 53,5% del turismo receptivo vino de Brasil, Chile y Uruguay. Cabe destacar el balance con Chile: la cantidad de turistas argentinos que viajaron al país limítrofe en enero subió un 163,8% interanual, mientras que la cantidad de turistas chilenos que visitaron el país cayó un 30,6%. Como resultado, el egreso de divisas por turismo durante el primer mes del año alcanzó los USD 1.486 M, la mayor salida desde enero del 2018.

En el plano cambiario-monetario finalizó una semana relativamente estable. Por un lado, los dólares paralelos finalizaron ligeramente por encima de la semana previa. En números, el dólar MEP subió 1,2% respecto al viernes anterior ($1.220) y el dólar CCL un 0,6% ($1.225). Por el contrario, el dólar blue cerró sin variaciones ($1.230). Como resultado, la brecha cambiaria finalizó en la zona del 15%. A su vez, el Riesgo País finalizó en 780 puntos, lo cual representó una suba de 60 p.b. respecto al viernes anterior.

Por otro lado, el BCRA aceleró la postura compradora al hacerse de USD 419 M, finalizando febrero con compras por USD 1.949 M. En esta línea, se alcanzó un récord -sin contar 2024- para compras netas para un febrero desde 2003. Así, las Reservas Brutas cerraron la semana en USD 27.995 M.

En otro orden, durante la semana Finanzas obtuvo en la licitación un rollover bien por encima del 100%. Ante vencimientos que ascendían a aproximadamente $2,7 bn, principalmente explicados por la amortización del S28F5, Finanzas adjudicó $4,4 bn. En detalle, el 22% de lo adjudicado correspondió al BONCER cupón cero, mientras que el resto se destinó a letras a tasa fija capitalizables (LECAPs), que fueron colocadas con premio (TEM por encima del mercado secundario).

De este modo, Finanzas cerró febrero con un financiamiento neto positivo luego de cinco meses. Desde septiembre del 2024, la falta de liquidez in crescendo en pesos fue presionando las continuas licitaciones del Tesoro, siendo uno de los principales canales para la inyección de pesos en la economía en conjunto con las compras de divisas del BCRA en el MULC. No obstante, esta segunda canilla fue perdiendo impulso en la medida en que la brecha comenzó a despertarse, empujando a la autoridad monetaria a intervenir en los mercados financieros y, al final del día, retirando pesos de circulación.

En el plano político, existió una baja en la caída de la confianza en el gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, relevado durante 3 y 13 de febrero (previo al caso $LIBRA) cerró en 2,56 puntos (-0,6% i.a.), con una disminución de 1,8% respecto enero y alcanzando tres meses de bajas consecutivas. Sin embargo, el valor de febrero supera el promedio de confianza de 2,53 de la gestión actual. Asimismo, el nivel de confianza actual es 8,9% mayor al de la medición de febrero 2017, al principio del segundo año de gobierno de Mauricio Macri, y 40,8% mayor al de la medición de febrero 2021, durante la gestión de Alberto Fernández.

En este marco, el Gobierno intentó recuperar el pulso de la agenda política con las aperturas de las Sesiones Ordinarias del Congreso. Dentro de las declaraciones, destacó la confirmación del Presidente del envió próximo al Congreso de un nuevo acuerdo con el FMI, el cual contemplará la recapitalización del BCRA mediante la cancelación de deuda del Tesoro con el organismo monetario. De esta manera, el Ejecutivo aseguró que se pavimentarán las condiciones para una salida del CEPO en un futuro cercano.

¿Qué pasó en el ámbito internacional? En el ámbito internacional, durante la semana previa y el inicio de la actual primó la volatilidad producto de la puesta en marcha por Trump de los aranceles a China (20%), y sus socios del NAFTA Canadá y México (25%), lo que despertó los temores de una precipitación de una guerra comercial. Justamente, el gobierno asiático y canadiense ya anunciaron medidas de represalias, aumentando también los aranceles para una serie de productos estadounidenses. En este marco, se solaparon malos resultados de consumo por enero, lo que desmejoró sensiblemente las expectativas de crecimiento para la economía norteamericana. Consumo cayendo y mayores presiones inflacionarias producto de la guerra comercial (las expectativas de inflación por enero crecieron de 2,8% a 3,3% anual según relevamiento de la Universidad de Michigan) llevaron a que la FED de Atlanta estime una caída del PIB del 2,8% para el primer trimestre de 2025 (el 19/02 la estimación era un crecimiento del 2,3%). Como respuesta, en las últimas ruedas se evidenció un proceso de flight to quality y los bonos del Tesoro norteamericano se mantuvieron demandados en detrimento de sus pares emergentes, y los precios de las commodities cerraron a la baja (la Soja cerró ayer en 366,63 USD/tn, el valor más reducido desde inicios de enero). No obstante, la jornada de hoy inició con una tensa calma luego de que el secretario de Comercio, Howard Lutnick, declare que probablemente Trump anuncie un acuerdo con México y Canadá para reducir los aranceles durante el día de hoy.

RADAR SEMANAL

Datos. En esta semana corta, los primeros datos tendrán lugar el día de hoy con la publicación del dato de recaudación de febrero. Asimismo, publicaremos el resultado del IPC GBA Ecolatina correspondiente al segundo mes del año. Por último, en la jornada del viernes el INDEC publicará los datos de industria y construcción correspondientes al mes de enero.

¿A qué estar atentos? En el plano local, estaremos atentos a los resultados de la recaudación de febrero, en particular en aquellos tributos ligados a la actividad. Asimismo, serán importantes las novedades que surjan en materia legislativa, terreno donde el Gobierno disputará la rubricación de un eventual nuevo acuerdo con el FMI. En el plano internacional, seguiremos de cerca la evolución en torno a la guerra arancelaria y los potenciales acuerdos políticos que se generen a su alrededor. Esto será importante en el desempeño del riesgo país, los vaivenes en el mercado financiero local y dentro de ello la cotización de los dólares paralelos. Por último, y al igual que todas las semanas, monitorearemos la liquidación del sector agropecuario y las compras del BCRA en el MULC.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 23 M, el saldo más bajo para la racha de compras que presenta desde el 19/02. De todas formas, el saldo por febrero finalizó en USD 1.949 M, récord para la serie iniciada en 2003 y sólo superado por el año pasado, cuando las compras crecieron al compás de un MULC con limitaciones para el acceso a los importadores.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El jueves, el dólar MEP subió 0,6% por quinta jornada consecutiva cerrando en $1.217 y el dólar CCL medido con CEDEARs avanzó 0,3% hasta los $1.224. Por el contrario, el dólar blue cayó 0,4% hasta los $1.225. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

El mercado financiero local cierra en rojo. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 3,9% acumulando seis jornadas consecutivas en rojo y cerró en USD 1.792, el valor más bajo desde noviembre. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera también cerró en rojo: tanto los Globales cayeron como los Bonares cayeron en 1,0%. Como consecuencia, el riesgo país subió +20 p.b. y cerró en 769 puntos básicos.

La exportación de carne vacuna alcanzó máximos históricos en 2024. Según informó la Secretaría de Agricultura, el 2024 representó un año récord en la exportación de carne vacuna al alcanzar las 935.261 toneladas. En detalle, la suba del 2024 es explicada por un incremento del 10% en el volumen y de 9% en el valor en comparación con el 2023. Con relación a los destinos, se sumaron 11 nuevos destinos, totalizando 53 mercados internacionales. Los principales destinos fueron China, la Unión Europea (UE), Israel, Estados Unidos y Chile. A este dato se suma la derogación de la prohibición de exportar ganado vacuno en pie con destino a faena.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Disminuyeron las ventas de supermercados en diciembre. En el último mes del 2024, las ventas en supermercados en términos reales mostraron una caída del 0,3% respecto noviembre, ubicándose 3,3% por debajo de igual mes del 2023. En consecuencia, el acumulado el año cerró 11% por debajo de igual periodo del 2023. Por su parte, el ticket promedio fue de $28.739 y el pago con tarjeta de crédito continúa ganando terreno por sobre el efectivo. En diciembre, el pago con tarjeta de crédito representó el 43,8% de las ventas totales y se posiciona 116,3% por encima de diciembre del 2023. Asimismo, el uso de efectivo alcanzó un nuevo piso en la serie iniciada en 2017 al representar tan sólo el 15,5% de las compras totales.

 

TENES QUE SABER

Fuerte caída en las ventas mayoristas. En diciembre, las ventas en autoservicios mayoristas cayeron 13,2% respecto a noviembre en la serie s.e., siendo el primer mes de caídas luego dos meses en verde. De esta forma, el índice se posiciona un -14,5% por debajo de igual mes del 2023. En el acumulado del año, esto representa una caída del 15,0% en comparación con igual periodo del 2023.

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 111 M, sosteniendo siete jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.926 M, y más de USD 3.500 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.712 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El miércoles, el dólar MEP subió 0,1% por cuarta jornada consecutiva cerrando en $1.210 y el dólar CCL medido con CEDEARs avanzó 1,0% hasta los $1.220. Por el contrario, el dólar blue cayó -0,8% hasta los $1.230. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Jornada mixta en el mercado financiero local. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) subió 1,9% luego de cuatro jornadas consecutivas en rojo y cerró en USD 1.925. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró mixta: los Globales cayeron 0,3%, mientras que los Bonares subieron en 0,2%. En este marco, el riesgo país subió +1 p.b. y cerró en 749 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Continúa el financiamiento neto positivo. Ante vencimientos que ascendían a aproximadamente $2,7 bn, principalmente explicados por la amortización del S28F5, Finanzas adjudicó $4,4 bn (rollover de 163%). En detalle, el 22% de lo adjudicado correspondió al BONCER cupón cero, mientras que el resto se destinó a letras a tasa fija capitalizables (LECAPS), que fueron colocadas con premio (TEM por encima del mercado secundario). Según informaron las autoridades, el excedente se depositará en la cuenta del Tesoro en el BCRA. De este modo, Finanzas mantiene su racha de financiamiento neto positivo en 2025, cerrando febrero con una tasa de refinanciamiento del 106%.

 

TENES QUE SABER

Cayó el turismo internacional y subió el turismo argentino en el extranjero. Con la llegada de más de un millón de visitantes durante enero, el turismo extranjero en el país experimentó una caída del 25,8% interanual, hilvanando diez meses a la baja. En paralelo, la cantidad de turistas argentinos que viajaron al exterior subió un 74,9% contra el mismo mes del año pasado, equivalente a más de dos millones de personas. Los destinos más populares para los argentinos en enero fueron Brasil, Europa y Chile, mientras que el 53,5% del turismo receptivo vino de Brasil, Chile y Uruguay. Cabe destacar el balance con Chile: la cantidad de turistas argentinos que viajaron al país limítrofe en enero subió un 163,8% interanual, mientras que la cantidad de turistas chilenos que visitaron el país cayó un 30,6%. 

 

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 156 M, sosteniendo seis jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.815 M, y más de USD 3.300 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.682 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El martes, el dólar MEP subió 0,1% por tercera jornada consecutiva cerrando en $1.208 y el dólar CCL medido con CEDEARs cayó 0,4% hasta los $1.208. Por su parte, el dólar blue se mantuvo en los $1.240. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero a la baja. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) bajó 2,4% por cuarta jornada consecutiva y cerró en USD 1.889. En sintonía, la deuda soberana en moneda extranjera cerró a la baja: los Globales cayeron 0,4%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,5%. Como consecuencia, el riesgo país subió +18 p.b. y cerró en 748 puntos básicos.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se consolida la recuperación de la actividad al cierre del 2024. Durante el último mes del 2024, el Estimador Mensual de la Actividad Económica creció 0,5% mensual sin estacionalidad (+5,5% i.a.), hilando siete meses al alza (+7% desde el piso de abril 2024) y situándose en línea con agosto del 2023 (mes previo al inicio de la contracción de la actividad). De esta forma, la economía promedió una baja del 1,8% anual durante 2024 (por debajo de lo esperado producto de las reiteradas correcciones hacia atrás), pero el repunte posterior deja un arrastre estadístico positivo del 3,2% para el presente año. Asimismo, por primera vez desde octubre de 2023, el crecimiento interanual no dependió solo del agro: sin su aporte (+6,7% i.a.), el EMAE igualmente habría crecido 4% i.a. A nivel sectorial, nueve sectores superaron los niveles de diciembre de 2023. Destacaron la Industria Manufacturera (+6,7% i.a.), Comercio (+7,4% i.a.) e Intermediación Financiera (+18% i.a.). Por su parte, la Construcción (-7,2% i.a.) siguió cayendo a pesar de la baja base de comparación (dic-23 fue el peor diciembre de los últimos tres años).

TENES QUE SABER

La confianza del consumidor rompe la racha positiva. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, cayó 0,3% mensual en febrero (+31,3% i.a.) y cortó la racha positiva que mostraba desde octubre. Entre los encuestados, se observa un deterioro en la percepción de la Situación personal (-1,26%) y en la posibilidad de acceso a Bienes durables e Inmuebles (-1,03%). En sentido contrario, la consideración sobre la Situación macroeconómica mejoró en febrero (+1,07%). Se destaca la heterogeneidad del índice según la región del país: el ICC en febrero sube 1,87% en el Gran Buenos Aires, 1,04% en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y baja 3,84% en el Interior. Visto por niveles de ingresos, los hogares de mayores ingresos registraron un aumento del 10,34% y los de menores ingresos una disminución del 11,13%, tendencia que se revirtió desde enero y se profundizó este mes. 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la primera rueda de la semana, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 129 M, sosteniendo cinco jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.659 M, y más de USD 3.200 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.588 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El lunes, el dólar MEP subió 0,1% cerrando en $1.207 y el dólar blue avanzó 0,8% hasta los $1.240. Por el contrario, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,4% hasta los $1.213. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero a la baja. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 0,2% y cerró en USD 1.936. En sintonía, la deuda soberana en moneda extranjera cerró a la baja: los Globales cayeron -0,2%, mientras que los Bonares lo hicieron en -0,1%. Como consecuencia, el riesgo país subió +10 p.b. y cerró en 730 puntos básicos.

Se deroga el SEDI. El Gobierno dejó sin efecto el Sistema Estadístico de Importaciones (SEDI), a través de la Resolución General Conjunta 5651/2025 de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) y de la Secretaría de Industria y Comercio del Ministerio de Economía. El ministro de Economía, Luis Caputo, explicó en X que ya no se requiere recabar información anticipada de las importaciones de bienes y que se continuarán aplicando políticas de facilitación para el comercio exterior.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva caída en la Confianza en el Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, relevado durante 3 y 13 de febrero (previo al caso $LIBRA) cerró en 2,56 puntos (-0,6% i.a.), con una disminución de 1,8% respecto enero y alcanzando tres meses de bajas consecutivas. Sin embargo, el valor de febrero supera el promedio de confianza de 2,53 de la gestión actual. Asimismo, el nivel de confianza actual es 8,9% mayor al de la medición de febrero 2017, al principio del segundo año de gobierno de Mauricio Macri, y 40,8% mayor al de la medición de febrero 2021, durante la gestión de Alberto Fernández. A su vez, la variación del ICG respecto de enero fue positiva en uno de sus cinco componentes: la Eficiencia en la administración del gasto público (2,65 puntos, 1,9%). Mientras que fue negativa en: la Capacidad para resolver los problemas del país (3,02 puntos, -1,0%); la Honestidad de los funcionarios (2,77 puntos, -1,1%); la Evaluación general del gobierno (2,42 puntos, -3,0%); y, por último, en la Preocupación por el interés general (1,94 puntos, -7,2%).

 

TENES QUE SABER

Nuevo llamado a licitación del tesoro. Ante vencimientos que ascienden a $2,7 bn (explicados principalmente por la amortización de la letra S28F5), la Secretaría de Finanzas hace un llamado de licitación para el miércoles 27 de febrero. El menú ofrecido se compone de las reaperturas de cuatro instrumentos, todos con vencimiento en 2025. Se incluyen tres letras capitalizables: S31M5 (vto. 31/3/2025), S28A5 (vto. 28/4/2025) y S18J5 (vto. 18/6/2025), y un bono ajustable por CER cupón cero TZXY5 (vto. 30/5/2025). 

 

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 83 M, sosteniendo tres jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.410 M, y más de USD 24.600 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.553 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El jueves, el dólar MEP cayó 0,2% cerrando en $1.205 y el dólar blue se redujo en 0,8% hasta los $1.225. Por el contrario, el dólar CCL medido con CEDEARs subió 0,6% hasta los $1.215. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero al alza. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 0,2% y cerró en USD 1.984. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró al alza: los Globales subieron 0,3%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,4%. En este marco, el riesgo país cerró sin variaciones en 719 puntos básicos.

Subió la producción de acero en el primer mes del año. En enero, la producción de acero crudo subió un 2,3% sin estacionalidad respecto a diciembre, tras haber caído en el último mes del 2024. De esta forma, la producción de acero crudo fue de 299,7 miles de toneladas, quedando un -26,5% por debajo de su nivel en enero de 2024. Por su parte, también registraron caídas interanuales el hierro (-22,5%), los laminados terminados en caliente (-5,8%), mientras que los planos terminados en frío se posicionaron por encima de un año atrás (+54,8%).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La balanza comercial energética tuvo un nuevo superávit en enero. Las exportaciones fueron USD 879 M (+23,7% i.a.), mientras que las importaciones se aproximaron a los USD 200 M (-32,5% i.a.) en el primer mes del año. De esta manera, el saldo comercial fue de USD 678 M, anotando un saldo récord para el primer mes del año (medido a precios corrientes). Asimismo, el saldo comercial acumulado de los últimos doce meses trepó a USD 6.120 M, la cifra más elevada desde mediados del 2006. 

 

TENES QUE SABER

Se suspenden las PASO. Con 43 votos a favor, 20 en contra y 6 abstenciones, el Senado sancionó por la noche de ayer la eliminación de las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO) para las elecciones nacionales de 2025. De esta forma, los comicios del año se celebrarán por única vez el 26 de octubre. Asimismo, el calendario electoral se aplazó: el cierre de alianzas tendrá tiempo hasta el 7 de agosto, la presentación de candidatos será el 17 del mismo mes y la campaña electoral iniciará el 27/08. 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 147 M, sosteniendo dos jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.327 M, y más de USD 24.550 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.361 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El miércoles, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,7% hasta los $1.208 y el dólar blue bajó 0,8% al finalizar en $1.225. Por el contrario, el dólar MEP subió 0,4% ($1.207). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero al alza. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) creció 1,1% y cerró en USD 1.989. De esta forma, logró recuperar lo perdido el lunes tras el impulso negativo de $LIBRA. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró en rojo: los Globales cayeron 1,1%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,8%. En este marco, el riesgo país cerró en 719 puntos básicos (+23 p.b.), el nivel más elevado en lo que va del año.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Leve suba en la inflación mayorista. En enero, el índice de precios internos al por mayor (IPIM) creció 1,5% mensual (+43,8% i.a.), acelerando 0,7 p.p. respecto a diciembre, pero ubicándose por debajo de la pauta de devaluación oficial por sexto mes consecutivo. Al interior, la aceleración estuvo explicada por la suba de los productos nacionales (+1,6%; +49% i.a.), al tiempo que los productos importados mostraron una suba por primera vez en cuatro meses (+0,5%; -2,1% i.a.) a pesar del impacto pleno de la eliminación del Impuesto PAIS. Al interior de los productos nacionales, se destaca la suba de energía eléctrica (+3,6%), seguido por los productos primarios (+2,1%) y los productos manufacturados (+1,4%).

 

TENES QUE SABER

El costo de la construcción se redujo. Según el INDEC, el índice de costo de la construcción (ICC) subió 0,9% mensual en enero, posicionándose 67,1% por encima del año anterior, y alcanzando la variación más baja para un enero desde el inicio de la serie (2016). Al interior, los gastos generales subieron 2,7%, los materiales crecieron 1,2% y la mano de obra aumentó un leve 0,2%.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA retoma las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 171 M, la mayor en los últimos nueve días. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.180 M, y más de USD 24.400 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.404 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El martes, el dólar CCL medido con CEDEARs subió 0,4% por cuarta jornada consecutiva hasta los $1.215, mientras que el dólar MEP cayó 0,5% cerrando en $1.202. Por su parte, el dólar blue se mantuvo en $1.235. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero al alza. Luego de una de fuerte caída, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) rebotó 5,7% en la rueda de ayer y cerró en USD 1.967. No obstante, el alza no fue suficiente para compensar la pérdida del lunes (-6,6%) en medio de las repercusiones de $LIBRA y el feriado en USA. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró en la misma sintonía: los Globales subieron 1,5%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,9%. En este marco, el riesgo país cerro en 696 puntos básicos (+21 p.b.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se redujo el saldo comercial en enero. Durante el primer mes del año, las exportaciones fueron USD 5.890 M (+9,1% i.a.) impulsadas por un gran desempeño en las cantidades exportadas (+12,5% i.a.), que más que compensaron precios a la baja (-3% i.a.). Por su parte, las importaciones totalizaron USD 5.748 M (24,6% i.a.), con precios reduciéndose (-9% i.a.), pero cantidades exhibiendo un gran repunte respecto al año previo (+37% i.a.) producto de la eliminación del Impuesto PAIS y la mejora en la actividad. En consecuencia, el saldo comercial fue USD 142 M, reduciéndose en USD 643 M respecto enero del 2024, y tocando su valor más bajo desde noviembre del 2023.

 

TENES QUE SABER

El Tesoro inyecta liquidez en sus depósitos. Luego de las controversias en torno a la liquidez en pesos que poseía el Tesoro en el BCRA para cubrir el resultado de la última licitación (donde obtuvo un rollover por debajo del 80%), Hacienda inyectó liquidez para afrontar los compromisos. En detalle, durante el 13/02 los depósitos crecieron $2,2 bn con pesos que estimamos procedieron de las tenencias en los diferentes bancos públicos. De hecho, durante el mismo día el stock de LEFIs en manos de los bancos públicos se contrajo en $1,5 bn. De esta forma, luego de la liquidación de la última subasta (14/02), el stock de depósitos en pesos del Tesoro se sitúa en $5 bn.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA vende divisas en el MULC. En el marco de un menor volumen operado en el mercado oficial por feriado en USA (el más bajo desde septiembre del año anterior), el BCRA inició la semana vendiendo divisas por USD 15 M y cortó una racha de doce ruedas consecutivas sin ventas. De esta forma, el saldo del mes cae a +USD 1.009 M, y más de USD 24.200 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.745 M.

Jornada cambiaria con resultados al alza. En la jornada de ayer, el dólar CCL medido con CEDEARs subió 1,1% por tercera jornada consecutiva hasta los $1.210, mientras que el dólar MEP escaló 1,9% cerrando en $1.208. Por su parte, el dólar blue subió 1,2% y cerró en $1.235. Como resultado, la brecha cambiaria promedio saltó al 15%.

Mercado financiero al alza. En una rueda restringida a operaciones locales (por feriado en USA) y marcada por las repercusiones de $LIBRA, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) presentó una fuerte caída de -6,6%. De esta forma, se situó en USD 1.862, el valor más bajo desde mediados de noviembre del 2024. En la misma sintonía, cerró la deuda soberana en moneda extranjera: los Globales cayeron -2,5%, mientras que los Bonares lo hicieron en -2,2%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Enero con superávit fiscal y financiero. En el primer mes del año, el SPN registró un superávit primario de $2,4 bn y, descontando intereses por $1,8 bn (donde incidió el pago de interés de los soberanos en moneda extranjera), un superávit financiero de $0,6 bn (equivalente a 0,1% del PIB). A diferencia de meses anteriores, la mejora fiscal interanual se explicó por un aumento real del gasto primario del 13,5% (influido por una base baja de comparación que representa enero 2024), acompañado por una leve contracción de los recursos (-2,2% i.a.). En el desglose del gasto primario, las prestaciones sociales crecieron por segundo mes consecutivo en la comparación interanual, aunque se mantuvieron estables respecto a los últimos meses de 2024. Por otro lado, el gasto de capital y las transferencias a provincias, si bien aumentaron en la comparación interanual, registraron fuertes caídas respecto a diciembre de 2024. Por el lado de los ingresos tributarios, los mismos se mantuvieron a raya con el incremento de la inflación y acumulan tres meses de crecimiento real. En detalle, los recursos ligados al comercio exterior registraron caídas en términos reales y, por el contrario, aquellos vinculados a la actividad económica mostraron un crecimiento (IVA, Ganancias y Seguridad Social).

 

TENES QUE SABER

Subió la capacidad instalada de la industria en diciembre. Según el INDEC, la capacidad instalada de la industria se ubicó en 56,7% en diciembre de 2024, representando un aumento de 1,8 puntos porcentuales respecto a diciembre de 2023, y siendo la primera suba interanual luego de un año y medio de bajas. No obstante, para el promedio del 2024 la industria operó al 58,3% de su capacidad, la cifra más baja para la serie iniciada en 2016 al excluirse la pandemia. En términos de categorías, el sector de mayor utilización de la capacidad fue Refinación del petróleo (83,4%), mientras que el de menor fue Productos del tabaco (37,2%).