ESCENARIO ECONÓMICO
El mercado cambiario, en transición. El BCRA emitió esta mañana un comunicado señalando que decidió aplicar la regla de conformidad previa a todas las operaciones de demanda que se cursen, medida que toma relevancia a raíz de la finalización del esquema de desdoblamiento “50%-50%”. La medida fue dispuesta en función de “dar tiempo a la gestión del Poder Ejecutivo de cumplir con los trámites administrativos para la conformación de las nuevas autoridades y anunciar e implementar las políticas que llevarán adelante”. Además, se indicó que durante la transición las operaciones serán analizadas y cursadas en función de las prioridades.
Nuevos Ministerios en el Gabinete se reducen a 9. Por medio del DNU 8/2023 se establece una modificación a la Ley de Ministerios. Los ministerios serán los siguientes: Interior (Guillermo Francos); Relaciones Exteriores, Comercio Internacional y Culto (Diana Mondino); Defensa (Luis Petri); Economía (Luis Caputo); Infraestructura (Guillermo Ferraro); Justicia (Mariano Cúneo Libarona); Seguridad (Patricia Bullrich); Salud (Mario Russo) y Capital Humano (Sandra Pettovello). El jefe de Gabinete será Nicolás Posse.
Primeras medidas económicas se conocerían mañana. En su primera conferencia de prensa, esta mañana el vocero presidencial, Manuel Adorni, comunicó que el flamante ministro de Economía, Luis Caputo, dará a conocer mañana los primeros anuncios económicos. Las precisiones sobre la hoja de ruta hacia adelante será fundamental para conocer la robustez, credibilidad y consistencia del programa económico en su búsqueda por anclar expectativas. Asimismo, Adorni señaló que las conferencias de prensa tendrán lugar todos los días a las 9 de la mañana.
Asumió Javier Milei y dio su primer discurso como presidente de la Nación. El nuevo mandatario enfocó su alocución en la herencia del mandato pasado y las duras variables macroeconómicas y sociales con la que asumirá. Afirmó que “la solución implica, por un lado, un ajuste fiscal en el sector público nacional de 5 puntos del PBI que, a diferencia del pasado, caerá casi totalmente sobre el Estado y no sobre el sector privado”. Además, aclaró que “tengo que decírselos de nuevo, no hay plata. La conclusión es que no hay alternativa al ajuste, y no hay alternativa al shock.”
Fuerte aumento en los combustibles. YPF aumentó el pasado viernes un 25% los combustibles, mientras que Shell, Axion y Puma aumentaron entre 15% y 20%. Al respecto, el nuevo secretario de Energía, Eduardo Rodríguez Chirillo, señaló al portal Surtidores que “se debe apuntar a una fluctuación libre, sin el control indirecto que hoy ejerce el Gobierno en el mercado a través de YPF. Una vez logrado el equilibrio de precio con la paridad de exportación, se instrumentará un fondo compensador para morigerar los aumentos y reducciones de precio internacional que impactaría en el precio doméstico, del tipo que existe en Perú”.
La Canciller de Javier Milei confirmó que la Argentina firmará el ingreso a la OCDE. Diana Mondino anunció que hoy se concretará la firma con la que el país ingresará a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).
El Banco Mundial indicó la necesidad de atacar problema fiscal y ofreció financiar programas sociales. En una rueda de prensa, el vicepresidente del Banco Mundial para América Latina, Carlos Felipe Jaramillo, y la directora del organismo para Argentina, Paraguay y Uruguay, Marianne Fay, dieron detalles de la actividad que desarrollaron durante su visita al país. Los encuentros de esta semana con el equipo del futuro gobierno fueron la continuidad de los mantenidos la semana pasada en Washington, que fueron encabezados por el designado ministro de Economía, Luis Caputo. “Coincidimos especialmente en la necesidad de atacar el problema fiscal, que es la causa última del tema inflacionario y les expresamos la preocupación sobre el tema de la pobreza y su posible acentuación” en el corto plazo, señaló Jaramillo. Agregó: “Ofrecimos nuestro apoyo tanto para asistencia técnica como financiación, si llega a ser necesario para programas de contención social. Expresamos nuestra intención de brindar refuerzos ya que la situación puede ser aún peor”.
La inflación de la Ciudad de Buenos Aires fue de 11,9% en noviembre. La Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad de Buenos Aires dio a conocer que la inflación de noviembre en el territorio porteño fue del 11,9% mientras que si se toma la variación interanual el crecimiento fue de 160,6%. Los mayores aumentos fueron en comunicación, donde se registró un 14,5% de suba, mientras los alimentos tuvieron la mayor incidencia en el Nivel General, donde el porcentaje también estuvo por arriba del promedio y se ubicó en 14,2%.
Saldo rojo del BCRA en la última semana de gestión de Pesce. El viernes, la autoridad monetaria terminó la jornada con ventas por USD 119 M para atender demanda del mercado. De esta manera, en la semana el BCRA vendió USD 377 M, y el rojo del mes en tan sólo seis ruedas se ubicó en USD 484 M de ventas netas en el mercado. Consecuentemente, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) se hundieron a mínimos históricos próximos a los – USD 11.000 M.
Cae la industria y repunta la construcción. Según el INDEC, el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) mostró una caída de -0,8% i.a. en el mes de octubre y acumuló una baja de -0,4% i.a. en los primeros 10 meses del año. Las caídas más pronunciadas se observaron en Refinación de petróleo (-2,4% i.a.), Alimentos y bebidas (-2,3% i.a.) y Automotores y otros equipos (-2,3% i.a.). Por otro lado, el Indicador de la Actividad de la Construcción (ISAC) exhibió un crecimiento en la medición interanual (+3,0% i.a. en octubre), pero una caída en el acumulado del año de -2,3% i.a.
Empleo formal con primera caída mensual en 38 meses. El Ministerio de Trabajo informó que en septiembre el empleo formal creció 3,6% i.a. en septiembre (0,22% respecto al mes previo). Impulsados por los monotributistas, los cuentapropistas aumentaron más del 6% i.a., al tiempo que los asalariados públicos subieron 3,2% i.a. y los privados 2,6% i.a. En este sentido, los asalariados privados registraron una contracción en relación a agosto, la primera caída mensual en 38 meses, evidenciando el claro impacto de la devaluación en los niveles de empleo.
Fuerte atraso del dólar oficial al cerrar la gestión de Alberto Fernández. El BCRA siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial a un ritmo mensualizado del 4,3%, finalizando así el mandato de Alberto Fernández con una cotización en torno de los $364. Como resultado, el dólar oficial sufrió desde el viernes previo a las PASO una apreciación superior al 9% en términos reales (pese al salto discreto inicial), y un 30% en toda la gestión de gobierno, lo cual exigirá necesariamente una corrección en el corto plazo.
Los bancos continuaron renovando un bajo porcentaje de los vencimientos de las LELIQ. De esta manera, redireccionaron la liquidez remanente principalmente hacia Pases pasivos para reducir la duración de sus activos (vencimiento a 1 día en lugar de 28, a costa de una leve pérdida en la rentabilidad), producto de la incertidumbre sobre la “solución de mercado” que el presidente electo emplearía como condición necesaria para levantar el cepo cambiario. Como resultado, los últimos datos disponibles muestran que actualmente el stock de Pases ya representaría el 73% de los pasivos remunerados, cuando a mediados de noviembre rozaba el 40%.
Los dólares alternativos mostraron un fuerte repunte. Mientras el blue y el MEP mostraron subas semanales en torno al 3% y 7%, el CCL vía CEDEAR mostró un incremento del 10%, y el CCL vía GD30 un salto de casi el 17%. Como resultado, la brecha promedio tocó el 173%, casi 15 p.p. por encima del cierre semanal previo (158%).
Los futuros de dólar se mostraron relativamente estables en las últimas ruedas. De tal forma, el tipo de cambio contenido en el contrato de diciembre terminó prácticamente en los mismos niveles que la semana previa ($752-$755), con una devaluación mensual implícita del 107%. Estos valores reflejan que el mercado no está poniendo en precios una unificación cambiaria para este mes que logre cerrar la brecha.
Moderación del rally en acciones y bonos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -1,6% la semana pasada, cerrando en USD 947. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) treparon 3,7% en la semana, aunque cerraron el jueves cayendo 0,6%. Por su parte, los Bonares crecieron 5,9% en la semana. En el ámbito internacional, las bolsas de USA cerraron con subas la última rueda de la semana pasada: el Dow Jones trepó +0,4%; el S&P 500 tuvo el mismo crecimiento y el NASDAQ subió +0,5%.
RADAR SEMANAL
Datos. El miércoles, INDEC publicará datos correspondientes al IPC Nacional de noviembre. Asimismo, el jueves se divulgarán estadísticas de nivel de actividad (PIB) correspondientes al tercer trimestre y las canastas Alimentaria y Total (definen la línea de indigencia y pobreza) de noviembre. Por último, el miércoles el BCRA publicará los datos del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre, que muestran las proyecciones de los analistas sobre las principales variables económicas.
¿A qué estar atentos? En primera semana del mandato de Javier Milei, estaremos atentos a las primeras medidas y decretos que esté lanzando el Gobierno, particularmente de parte del ministro de Economía, Luis Caputo, así como detalles de la “Ley Ómnibus” y las señales que permitan ir conociendo la hoja de ruta hacia adelante. Asimismo, ante la finalización hoy del esquema de desdoblamiento “50%-50%”, estaremos monitoreando especialmente la evolución del mercado cambiario oficial y paralelo, así como el comportamiento de los depósitos en pesos y en dólares y los movimientos que realicen los bancos entre LELIQ y Pases.
