Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

La inflación de marzo fue de 11%, según el INDEC. Con este dato, la inflación interanual asciende al 287,9% y acumuló 51,6% en el primer trimestre del año. Se destacaron los aumentos en: Educación (+52,7%), que tiene su temporada alta por el inicio de clases; Comunicación (+15,9%), impulsado por aumentos en telefonía e internet; y Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (+13,3%), por el arrastre del aumento en el servicio de electricidad en febrero.

La canasta básica superó a la inflación en marzo. Según INDEC, la suba de la canasta básica total fue del 11,9% durante marzo, 0,9 p.p por encima de la inflación. La CBA y la CBT registraron variaciones interanuales del 308,2% y 304,4% respectivamente, bien por encima de la inflación. De este modo, una familia tipo necesitó $ 773.385 para no ser pobre.

Nueva reducción en la tasa de interés. En la previa a conocer el dato de inflación de marzo, el BCRA decidió nuevamente reducir la tasa de interés de referencia fijando la misma en 70% TNA, lo que arroja una TEM de 5,8% (vs 6,8% previo). De esta forma, la autoridad monetaria buscó redireccionar la liquidez hacia instrumentos del tesoro. Asimismo, se modificó el encaje sobre los saldos de cuentas a la vista remuneradas de los FCI money market (pasando de 0% a 10%), lo cual implicará una baja adicional en los rendimientos ofrecidos.

El BCRA flexibiliza el acceso al MULC. La autoridad monetaria anunció que las empresas del segmento MiPyME podrán pagar las importaciones de bienes dentro de 30 días, dejando sin efecto el esquema previo de cuatro cuotas. Asimismo, contarán con el beneficio de poder abonar de forma anticipada el 20% del valor FOB de las importaciones de Bienes de Capital. La medida entra en efecto para las importaciones con despacho aduanero previo al 15 de abril.

Se desactiva el acuerdo con el BIS. El BCRA anunció que se completó la cancelación de los desembolsos recibidos con el BIS, organismo con el cual estaba vigente un acuerdo de swap de monedas. Desde el cambio de autoridades, el BCRA decidió desarmar paulatinamente la posición de USD 3.000 M que existía con el BIS, completando la misma en la jornada del jueves pasado. Si bien esta medida implica una contracción de las Reservas Internacionales Brutas, también reduce los pasivos en moneda extranjera, lo cual neutraliza el efecto sobre las Reservas Netas.

Financiamiento neto para comprar USD y nueva baja de tasas. En la primera licitación de abril, el Tesoro captó financiamiento neto por $2.446.836 M. En números, los vencimientos ascendían a aproximadamente $450.000 M y se colocaron $2.999.175 M en el mercado local. Del menú ofrecido, la licitación del bono DLK (TZV25) fue declarada desierta; las LECAPs S14O4 (TEA 4,75%) y S28F5 (TEA 4,50%) concentraron el 44% de lo adjudicado (se convalidó una baja de tasas en los instrumentos nominales); mientras que el bono ajustable por CER (TZXD5) explicó el 56% restante. Al igual que en la licitación anterior, las autoridades anunciaron que con el excedente de pesos captado se comprarán USD al BCRA que serán utilizados para cancelar vencimientos en moneda extranjera.

No despega el BOPREAL serie 3. El BCRA adjudicó USD 103 M en la quinta subasta de la Serie 3 de los BOPREAL, número que continúa por debajo del ritmo que mostraron la Serie 1 y Serie 2. El BCRA espera adjudicar un monto máximo de USD 3.000 M, por lo que continuará licitando el instrumento en las próximas semanas.

El consenso del mercado continúa validando la estrategia del gobierno. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el BCRA reflejó que se estima una inflación de 12,5% en marzo y de 10,8% en abril, esperando para el año un acumulado de casi 190% (un recorte de 20 p.p. con respecto al reporte del mes previo). Por otro lado, se espera una aceleración del crawling peg a la zona del 7-10% mensual recién entre junio y julio según la mediana, lo cual daría como resultado un tipo de cambio en $1438 para el promedio de diciembre. En lo que refiere a la actividad económica, a la fuerte contracción del primer trimestre la seguiría un estancamiento en el segundo (el rebote que aportaría el agro sería más que compensado por la magra situación en el resto de los sectores). Para el total del 2024, la recesión esperada es de 3,5% (igual que el mes previo), con una recuperación parcial de 3% (-0,2 p.p.) en 2025.

Industria y construcción en rojo en el segundo mes del año. La industria cayó -9,9% i.a. en febrero, acumulando una caída de -11,1% i.a. en el primer bimestre del año. A su interior (una totalidad de 68 sectores), el 70% de las ramas industriales se ubicó en rojo durante el primer bimestre, marcando un máximo desde principios de 2020. Por su parte, la construcción mostró un desempeño acotado en febrero, en línea a su comportamiento procíclico: cayó -24,6% i.a., acumulando una caída de -23,1% i.a. en el primer bimestre del año y cuatro meses en rojo.

Nueva caída real del RIPTE en febrero. Los salarios del sector privado registrado subieron un 11,5% en febrero frente a una inflación del 13,2% en el mismo mes. De esta manera, el RIPTE (remuneración imponible promedio de los trabajadores estables) mostró la cuarta caída en términos reales de manera consecutiva y acumula una contracción real del 24% desde noviembre del 2023, tocando mínimos desde principios del 2003.

Persistencia inflacionaria en USA. Los Índices de inflación general y núcleo crecieron 0,4% mensual en marzo (3,5% i.a. y 3,8% i.a., respectivamente), por encima de las expectativas del mercado. De esta manera, la inflación continúa mostrando una considerable persistencia y se aleja del objetivo del 2% anual de la FED. Consecuentemente, la expectativa de baja de tasas se posterga aún más (se esperan 2 bajas de tasas en 2024 cuando en marzo se esperaban 3), generando un impacto negativo en los mercados financieros globales.

Repunte en las compras del BCRA. En la jornada del viernes, la autoridad monetaria alcanzó compras en el MULC por USD 193 M. De esta manera, el BCRA compró USD 959 M en la última semana y acumuló compras por USD 13.398 M desde cambios de mandato.

Resultados mixtos en los dólares paralelos. El último viernes los dólares cerraron con resultados mixtos: el CCL cayó -0,1%, mientras que el dólar Blue avanzó 2,0% y el MEP 0,7%. De esta manera, la brecha cambiaria promedio siguió en la zona del 17%.

Fuerte alza en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 2,6% el viernes, cerrando en USD 1.188. Por su parte, los bonos soberanos tuvieron una semana en rojo, luego del dato de inflación de EEUU: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) cayeron -1,8% y los Bonares un -2,2%.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada del lunes, se publicarán los datos de patentamientos de automóviles correspondientes a marzo. Por su parte, el miércoles el INDEC publicará los precios mayoristas y el índice del costo de la construcción de marzo, mientras que el BCRA publicará el informe sobre bancos. A su vez, el jueves el INDEC publicará los datos de intercambio comercial argentino de marzo, mientras que también se conocerán la capacidad instalada de la industria.

¿A qué estar atentos? En esta semana, estaremos atentos a cómo evolucionan los dólares paralelos, especialmente luego de la decisión del BCRA de bajar la tasa de política monetaria. A su vez, seguiremos monitoreando el ritmo de compras del BCRA y la liquidación del agro. En cuanto al aspecto político-legislativo, será clave seguir de cerca las novedades del tratamiento la Ley Bases y el DNU.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se desactiva el acuerdo con el BIS. El BCRA anunció que se completó la cancelación de los desembolsos recibidos con el BIS, organismo con el cual estaba vigente un acuerdo de swap de monedas. Desde el cambio de autoridades, el BCRA decidió desarmar paulatinamente la posición de USD 3.000 M que existía con el BIS, completando la misma en la jornada de ayer. Si bien esta medida implica una contracción de las Reservas Internacionales Brutas, también reduce los pasivos en moneda extranjera, lo cual neutraliza el efecto sobre las Reservas Netas.

Financiamiento neto para comprar USD y nueva baja de tasas. En la primera licitación de abril, el Tesoro captó financiamiento neto por $2.446.836 M. En números, los vencimientos ascendían a aproximadamente $450.000 M y se colocaron $2.999.175 M en el mercado local. Del menú ofrecido, la licitación del bono DLK (TZV25) fue declarada desierta; las LECAPs S14O4 (TEA 4,75%) y S28F5 (TEA 4,50%) concentraron el 44% de lo adjudicado (se convalidó una baja de tasas en los instrumentos nominales); mientras que el bono ajustable por CER (TZXD5) explicó el 56% restante. Al igual que en la licitación anterior, las autoridades anunciaron que con el excedente de pesos captado se comprarán USD al BCRA que serán utilizados para cancelar vencimientos en moneda extranjera.

Cae nuevamente la estimación de producción de maíz y se reduce la de soja. El último informe de la Bolsa de Cereales de Rosario muestra una fuerte caída para la proyección del cereal (-6,5 MT en sólo un mes), llevándola a 50,5 millones de toneladas (MT), producto de una enfermedad transmitida por la chicharrita. Además, la entidad redujo la estimación de producción de soja a 51 MT (-1,5 MT). En paralelo, la Bolsa de Comercio de Rosario también redujo la estimación de maíz en el día de ayer a 49,5 MT.

No despega el BOPREAL serie 3. El BCRA adjudicó USD 103 M en la quinta subasta de la Serie 3 de los BOPREAL, número que continúa por debajo del ritmo que mostraron la Serie 1 y Serie 2. El BCRA espera adjudicar un monto máximo de USD 3.000 M, por lo que continuará licitando el instrumento en las próximas semanas.

El BCRA mantiene un elevado nivel de compras. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 134 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula USD 13.206 M desde el cambio de mandato y USD 10.310 M en lo que va del año, con unas reservas brutas que cerraron la jornada en USD 29.179 M.

Jornada cambiaria estable. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.049 (+0,3%), el dólar MEP (AL30) continuó bajo la barrera de los $1000, cerrando en $993 (-0,1%). El dólar Blue, a su vez, se mantuvo sin variaciones en $1.000. De este modo, la brecha cambiaria promedio se mantiene en 17,1%, similar a la rueda anterior.

Resultados financieros del jueves. En la plaza doméstica, el S&P Merval cerró el jueves con un alza del 2,1% en pesos y 1,7% en dólares, más que compensando la caída del día anterior (-1,5% en ambas monedas). Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 1,1%, y los Bonares avanzaron 0,6%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron una jornada mixta: Nasdaq cerró en +1,68%, el S&P500 en +0,74% y el Dow Jones en -0,01%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva reducción en la tasa de interés. En la previa a conocer el dato de inflación de marzo, el BCRA decidió nuevamente reducir la tasa de interés de referencia fijando la misma en 70% TNA, lo que arroja una TEM de 5,8% (vs 6,8% previo). De esta forma, la autoridad monetaria busca redireccionar la liquidez hacia instrumentos del tesoro, en una licitación que tiene como novedad una nueva oferta de instrumentos de renta fija. Asimismo, se modificó el encaje sobre los saldos de cuentas a la vista remuneradas de los FCI money market (pasando de 0% a 10%), lo cual implicará una baja adicional en los rendimientos ofrecidos.

 

TENÉS QUE SABER

El BCRA flexibiliza el acceso al MULC. La autoridad monetaria anunció que las empresas del segmento MiPyME podrán pagar las importaciones de bienes dentro de 30 días, dejando sin efecto el esquema previo de cuatro cuotas. Asimismo, contarán con el beneficio de poder abonar de forma anticipada el 20% del valor FOB de las importaciones de Bienes de Capital. La medida entra en efecto para las importaciones con despacho aduanero previo al 15 de abril.

ESCENARIO ECONÓMICO

La inflación de CABA fue del 13,2% en marzo. El aumento de precios mensual en la Ciudad de Buenos Aires marcó una desaceleración respecto de febrero y ascendió a 285,3% en los últimos 12 meses. Educación e Información y Comunicación fueron los rubros de mayor aumento.  

Incremento en el turismo receptivo. Los datos de turismo de febrero publicados por el INDEC marcaron un aumento del 8,7% i.a. de extranjeros en el país (1.187.800 de visitantes). Paralelamente, los residentes que viajaron al exterior fueron 1.406.500, un 6% por debajo de lo evidenciado en febrero del 2023.

Dólares paralelos sin variaciones significativas. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.046 (-0,1%), el dólar MEP (AL30) subió $994 (0,1%) y el dólar Blue llegó a $1000 -cerrando igual que la jornada anterior-. De este modo, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 17,1%, casi al mismo valor que la rueda pasada.

El Gobierno acumula USD 13.000 M de reservas desde el inicio del mandato. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 110 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula USD 1.664 M en lo que va de abril y USD 10.176 M en el acumulado del año.

Jornada negativa para los mercados locales e internacionales. En la plaza doméstica, el S&P mostró una caída de -1,5% en dólares y en pesos, cotizando a USD 1.180. Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) y bajo legislación local (Bonares) registraron caídas de -3,3%, y -4,5%, respectivamente. En cuanto al contexto internacional, los principales índices tuvieron una jornada en rojo: Nasdaq cerró en -0,84%, el Dow Jones en -1,09% y el S&P500 en -0,95%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva caída real del RIPTE en febrero. Los salarios del sector privado registrado subieron un 11,5% en febrero frente a una inflación del 13,2% en el mismo mes. De esta manera, el RIPTE (remuneración imponible promedio de los trabajadores estables) mostró la cuarta caída en términos reales de manera consecutiva y acumula una contracción real del 24% desde noviembre del 2023, tocando mínimos desde principios del 2003.

 

TENÉS QUE SABER

Persistencia inflacionaria en USA. Los Índices de inflación general y núcleo crecieron 0,4% mensual en marzo (3,5% i.a. y 3,8% i.a., respectivamente), por encima de las expectativas del mercado. De esta manera, la inflación continúa mostrando una considerable persistencia y se aleja del objetivo del 2% de la FED. Consecuentemente, la expectativa de baja de tasas se posterga aún más (se esperan 2 bajas de tasas en 2024 cuando en marzo se esperaban 3), generando un impacto negativo en los mercados financieros globales.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nuevo llamado a licitación. La secretaria de Finanzas anunció un nuevo llamado a licitación para el jueves 11 de abril con una combinación de instrumentos: una LECAP con vencimiento el 14 de octubre del 2024, otra LECAP al 28 de febrero del 2025, un bono DLK cupón cero con vencimiento el 30 de junio del 2025 y un bono ajustable por CER cupón cero al 15 de diciembre del 2025. De esta manera, el Tesoro continúa con su estrategia de extender vencimientos a 2025, acotando en paralelo el pago efectivo de intereses en 2024 (en línea con el objetivo de equilibrio financiero).

Dólares paralelos con subas en el margen. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.046 (1,2%), el dólar MEP (AL30) subió $993 (1,6%) y el dólar Blue llegó a $1000 (+1,5%). De este modo, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 17,2%.

El BCRA continúa con la compra de divisas. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 242 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula USD 12.962 M desde el cambio de mandato y USD 1.554 M en lo que va de abril.

Mercados financieros con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P mostró una suba de 0,7% en dólares, cotizando a USD 1.197. Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) y bajo legislación local (Bonares) registraron una caída de -1,2%, y -1,1%, respectivamente. En cuanto al contexto internacional, los principales índices tuvieron una jornada con resultados mixtos: Nasdaq cerró en +0,32%, el Dow Jones en -0,02% y el S&P500 en +0,14%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Industria en rojo en el segundo mes del año. La industria cayó -9,9% i.a. en febrero, acumulando una caída de -11,1% i.a. en el primer bimestre del año. Además, el índice mostró una caída desestacionalizada de -0,7% mensual, acumulando cinco meses de cifras negativas. A su interior (una totalidad de 68 sectores), el 70% de las ramas industriales se ubicó en rojo durante el primer bimestre, marcando un máximo desde principios de 2020.

 

TENÉS QUE SABER

Se desplomó la construcción en febrero. Según el INDEC, la construcción mostró un desempeño acotado en febrero, en línea a su comportamiento procíclico: cayó -24,6% i.a., acumulando una caída de -23,1% i.a. en el primer bimestre del año y cuatro meses en rojo. Además, se deterioró -2,6% en términos desestacionalizados, con siete meses consecutivos con caídas.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se desplomó la construcción en marzo. El Índice Construya registró una baja mensual desestacionalizada del 11,2% y se mantuvo 40% por debajo del nivel de marzo de 2023. El indicador mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de productos para la construcción.

La minería creció en febrero. El IPI minero experimentó en febrero una suba interanual del 13,4%, mostrando así una aceleración de 4 puntos porcentuales con respecto a lo evidenciado en enero (9,4% i.a.). Recordemos que el índice mide la evolución mensual de la producción del sector minero (explotación de minas y canteras y los servicios de apoyo para la minería en territorio argentino).

El BCRA continúa con la compra de divisas. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 280 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula USD 12.720 M desde el cambio de mandato y USD 1.312 M en lo que va de abril. Consecuentemente, las reservas brutas cerraron la jornada en USD 28.903 M.

La brecha cambiaria anota un nuevo mínimo. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.034 (-1,4%), el dólar MEP (AL30) operó a la baja en $997 (-1,5%) y el dólar Blue se mantuvo sin variaciones en $985. De este modo, la brecha cambiaria promedio desciende a 15,6%, registrando un nuevo mínimo.

Mercados financieros en verde. En la plaza doméstica, el S&P Merval comenzó la semana con una suba de 1,3% en pesos y 2,7% en dólares. Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) y bajo legislación local (Bonares) registraron una importante suba de 4,2%, y 4,9%, respectivamente. En consecuencia, el Riesgo País para Argentina continuó a la baja y cerró en 1.205 puntos. En cuanto al contexto internacional, los principales índices tuvieron una jornada con resultados mixtos: Nasdaq cerró en +0,03%, el Dow Jones en -0,03%, el S&P500 en -0,04%.

Los datos de empleo sorprenden al alza en USA. La Oficina de Trabajo de USA informó que durante marzo se crearon 303 mil nuevos puestos de trabajos no agrícolas, por encima de los 214 mil que preveía el mercado, consolidando la tendencia alcista que viene registrando el primer trimestre de 2024. Asimismo, se habría dado la segunda caída consecutiva de ingresos reales según las estimaciones del mercado. Las señales mixtas de un empleo creciente y salarios reales enfriándose como resultado de una inflación dando señales de rigideces a la baja, generaron que el mercado comience a apostar tímidamente por un escenario donde los recortes de tasas tendrían lugar recién en el segundo semestre de 2024.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El consenso del mercado continúa validando la estrategia del gobierno. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el BCRA reflejó que se estima una inflación de 12,5% en marzo y de 10,8% en abril, esperando para el año un acumulado de casi 190% (un recorte de 20 p.p. con respecto al reporte del mes previo). Por otro lado, se espera una aceleración del crawling peg a la zona del 7-10% mensual recién entre junio y julio según la mediana, lo cual daría como resultado un tipo de cambio en $1438 para el promedio de diciembre. En lo que refiere a la actividad económica, a la fuerte contracción del primer trimestre la seguiría un estancamiento en el segundo (el rebote que aportaría el agro sería más que compensado por la magra situación en el resto de los sectores). Para el total del 2024, la recesión esperada es de 3,5% (igual que el mes previo), con una recuperación parcial de 3% (-0,2 p.p.) en 2025.

 

TENÉS QUE SABER

El comercio minorista continúa en rojo. El Índice de Ventas Minoristas Pymes relevado por CAME registró una caída interanual del 12,6% en marzo, moderándose con respecto a las caídas de enero y febrero (28% y 25%, respectivamente). En el tercer mes del año, seis de los siete rubros registraron caídas interanuales en sus ventas. La mayor retracción anual se detectó en Perfumerías (-27,5%) y el único incremento estuvo en Textil e indumentaria (+10,2%).

ESCENARIO ECONÓMICO

Actualización de tarifas de agua. El Gobierno aprobó un aumento del 209% a AYSA. A su vez, desde junio existirá una actualización mensual sobre la base de los salarios y la inflación. Luego, en julio habrá una nueva revisión. Según fuentes oficiales, AYSA no necesitaría más subsidios desde octubre producto de las nuevas tarifas.

Caen nuevamente las estimaciones de producción de maíz. Con un 11,1% cosechado, la Bolsa de Cereales recortó en 4,5 millones de toneladas la estimación de producción del cereal para la campaña 23/24 (ahora 52 MT). El recorte, que se le suma a uno de -2,5 MT hace dos semanas, se explicó principalmente por los impactos de una enfermedad transmitida por insectos.

El riesgo país vuelve a los niveles post-reestructuración de la deuda de 2020. El Riesgo País para Argentina alcanzó los 1.359 puntos y el spread con mercados emergentes se ubicó en el menor nivel desde febrero 2020. La baja de este indicador es justamente el reflejo de la suba de precios sostenida que vienen mostrando los bonos soberanos en dólares.

La recaudación profundizó su caída real en marzo. La recaudación tributaria mostró una marcada caída real del 17,5% i.a. en marzo ($7,7 billones), profundizando su caída con respecto a febrero (-9,5% i.a.) e hilando así siete meses consecutivos en rojo. ¿Qué pasó al interior? Por un lado, los tributos ligados a la actividad económica y los ingresos acentuaron sus caídas reales: Ganancias se redujo un 41% real i.a., el IVA mostró una caída real (-11% i.a.) por primera vez desde mayo del 2023 y la Seguridad Social acumuló 7 meses en rojo (-23% i.a. real); En paralelo, los recursos asociados al Comercio Exterior moderaron su crecimiento pese a la menor base de comparación en 2023 producto de la sequía (avanzaron un 5% real i.a. en marzo contra un 30% i.a. real de febrero). Por su parte, el Impuesto PAIS continuó siendo uno de los pilares fiscales al recaudar cuatro veces lo aportado en marzo 2023 medidos en términos reales.

Distribución del ingreso. En base a la Encuesta de Hogares, el INDEC publicó la información al último trimestre de 2023. Los principales resultados arrojan que el ingreso per cápita familiar promedio para el decil más alto de la población fue de $516.000, 18 veces el ingreso promedio del decil más bajo. Por su parte, el ingreso promedio de la población ocupada fue de $249.000. Este valor esconde diferencias, como el hecho de que el ingreso promedio de las personas asalariadas registradas fue de casi $330.000 (+164,5% interanual), mientras que, en el caso de aquellas que trabajan en la informalidad, el ingreso promedio apenas superó $140.000.

Se recupera la liquidación del agro. En marzo el agro liquidó USD 1.500 millones en el MULC, un 22% por encima de lo liquidado en marzo del 2023, un mes condicionado por la sequía. A su vez, la liquidación se ubicó en línea con los valores de enero y febrero, acumulando en lo que va del año USD 4.523 M. Más allá de los ocurrido en los primeros tres meses del 2024, el periodo de mayor liquidación de divisas se da en el segundo trimestre del año producto de la comercialización de la cosecha gruesa.

Los salarios aumentaron 16,4% en enero. El Índice de salarios de INDEC arrojó para enero de 2024 una suba de 16,4%, frente a una inflación de 20,6% para dicho período. Los salarios registrados del sector privado avanzaron 20%, los del sector público subieron 12,5% y los ingresos de los informales sólo crecieron 11,2% en enero.

Repunte en las compras del BCRA. En la jornada del viernes, la autoridad monetaria alcanzó compras en el MULC por USD 319 M. De esta manera, el BCRA compró USD 1.032 M en la última semana con tres días hábiles. Así, acumuló compras por USD 12.440 M desde cambios de mandato.

La brecha cambiaria con nuevos mínimos. El último viernes, los USD alternativos cerraron a la baja: el CCL cayó -0,8%, el dólar Blue un -1,5% y el MEP -0,3%. De esta manera, la brecha cambiaria promedio alcanzó un nuevo mínimo en el año, ubicándose en la zona del 16%.

Fuerte alza en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 3,6% en la última jornada y cerró en USD 1.158. Por su parte, los bonos soberanos tuvieron resultados positivos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) subieron 0,8% y los Bonares aumentaron 1,8%.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada del lunes, el BCRA dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a abril, mientras que el INDEC publicará los datos del Índice de Producción Industrial Minero (IPI minero). Por su parte, el martes el INDEC publicará los datos de actividad económica de industria y construcción correspondiente a febrero. Por último, el viernes se conocerá el dato de inflación nacional correspondiente a marzo, mientras que también el INDEC publicará las valoraciones mensuales de las canastas básicas del mismo mes.

¿A qué estar atentos? Al igual que en las semanas previas, estaremos atentos a cómo evolucionan la brecha cambiaria y el ritmo de compras del BCRA. En cuanto al aspecto político-legislativo, será clave estar atentos a las novedades de los cambios que pueda hacer el Gobierno respecto a la Ley Bases, en paralelo al posible tratamiento del DNU en Diputados.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA alcanzó el mayor nivel de compras diarias desde julio 2023. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 468 M en el mercado cambiario, registrando el mayor volumen de compras en los últimos 9 meses. Así, la autoridad monetaria acumula USD 12.195 M desde el cambio de mandato y USD 713 M en las dos jornadas que lleva abril, con unas reservas brutas que cerraron la jornada en USD 28.395 M.

Brecha cambiaria vuelve a tocar valores mínimos. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.057 (-1,1%), el dólar MEP (AL30) continua bajo la barrera de los $1000, cerrando sin variaciones en $997. El dólar Blue, a su vez, bajó -0,5% finalizando en $1.000. De este modo, la brecha cambiaria promedio desciende a 18,1%, el valor más bajo en tres semanas.

Resultados financieros mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval cerró el jueves con una baja del 2,4% en pesos y 1,3% en dólares. Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 2,1%, y los Bonares avanzaron 0,6%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron una jornada en rojo: Nasdaq cerró en -0,23%, el Dow Jones en -1,36%, el S&P500 en -1,23%.

El riesgo país vuelve a los niveles post-reestructuración de la deuda de 2020. Con el dato de ayer, el Riesgo País para Argentina alcanzó los 1.359 puntos y el spread con mercados emergentes se ubicó en el menor nivel desde febrero 2020. La baja de este indicador es justamente el reflejo de la suba de precios sostenida que vienen mostrando los bonos soberanos en dólares.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La recaudación profundizó su caída real en marzo. La recaudación tributaria mostró una marcada caída real del 17,5% i.a. en marzo ($7,7 billones), profundizando su caída con respecto a febrero (-9,5% i.a.) e hilando así siete meses consecutivos en rojo. ¿Qué pasó al interior? Por un lado, los tributos ligados a la actividad económica y los ingresos acentuaron sus caídas reales: Ganancias se redujo un 41% real i.a., el IVA mostró una caída real (-16% i.a.) por primera vez desde diciembre del 2022 y la Seguridad Social acumuló 7 meses en rojo (-23% i.a. real); En paralelo, los recursos asociados al Comercio Exterior moderaron su crecimiento pese a la menor base de comparación en 2023 producto de la sequía (avanzaron un 5% real i.a. en marzo contra un 30% i.a. real de febrero). Por su parte, el Impuesto PAIS continuó siendo uno de los pilares fiscales al recaudar cuatro veces lo aportado en marzo 2023 medidos en términos reales.

 

TENÉS QUE SABER

Distribución del ingreso. En base a la Encuesta de Hogares, el INDEC publicó la información al último trimestre de 2023. Los principales resultados arrojan que el ingreso per cápita familiar promedio para el decil más alto de la población fue de $516.000, 18 veces el ingreso promedio del decil más bajo. Por su parte, el ingreso promedio de la población ocupada fue de $249.000. Este valor esconde diferencias, como el hecho de que el ingreso promedio de las personas asalariadas registradas fue de casi $330.000 (+164,5% interanual), mientras que, en el caso de aquellas que trabajan en la informalidad, el ingreso promedio apenas superó $140.000.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA arrancó abril con el pie derecho. En la primera jornada de abril, el BCRA registró compras por USD 245 M en el mercado cambiario, un 62% por encima del promedio de compras del mes de marzo. Así, la autoridad monetaria acumula USD 11.649 M desde el cambio de mandato, con unas reservas brutas que cerraron la jornada en USD 27.877 M.

Brecha cambiaria vuelve a tocar valores mínimos. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.072 (-1,2%), el dólar MEP (AL30) continua bajo la barrera de los $1000 aunque con una leve suba respecto la rueda anterior (0,5%), cerrando en $997. El dólar Blue, a su vez, bajó -0,5% finalizando en $1.005. De este modo, la brecha cambiaria promedio desciende a +18,9%, el valor más bajo en tres semanas.

Resultados financieros mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval repite su resultado de la semana anterior, bajando -0,1% en pesos y subiendo 1,4% en dólares. Los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 1,2% retomando su tendencia al alza luego de dos ruedas en rojo. Por su parte, los Bonares avanzaron 1,5%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron una jornada mixta: el Dow Jones cerró en -0,11%, el S&P500 en +0,11 y Nasdaq en +0,23%.

Eliminación del Fondo Estabilizador del Trigo Argentino (FETA). El Gobierno dio de baja el Fondo Estabilizador del Trigo Argentino argumentando que las condiciones que motivaron su creación hoy no se encuentran presentes en el contexto actual. El acuerdo celebrado entre la ex Secretaría de Comercio Interior y BICE Fideicomisos S.A en marzo de 2022 tenía como objetivo brindar un valor de referencia de la tonelada de trigo en el mercado interno.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se recupera la liquidación del agro. En marzo el agro liquidó USD 1.500 millones en el MULC, un 22% por encima de lo liquidado en marzo del 2023, un mes condicionado por la sequía. A su vez, la liquidación se ubicó en línea con los valores de enero y febrero, acumulando en lo que va del año USD 4.523 M. Más allá de los ocurrido en los primeros tres meses del 2024, el periodo de mayor liquidación de divisas se da en el segundo trimestre del año producto de la comercialización de la cosecha gruesa.

 

TENÉS QUE SABER

Caída abrupta en ventas de autos 0km. Los patentamientos en marzo fueron apenas 25.294, un 37% por debajo de los evidenciado en el mismo mes del año pasado según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (ACARA). De esta manera, en lo que va del 2024 se acumulan patentamientos por 84.261, lo cual refleja una caída del 30% interanual.

ESCENARIO ECONÓMICO

Mejora la confianza del consumidor. El índice creado por la Universidad Torcuato Di Tella marcó una mejora del 1,8% respecto a febrero, pero acumula una caída interanual de casi 4%. Sin embargo, el índice tuvo distintos resultados según la zona. En la Ciudad de Buenos Aires subió un 7,92% y en el Gran Buenos Aires un 3,49%, mientras que en el interior cayó 2,97% respecto al mes de febrero. A su vez, el índice mostró diferencias según nivel de ingresos: aumentó 5,29% para los hogares de menor nivel y cayo 3,5% para los de mayor nivel.

Empleo formal. El Ministerio de Trabajo informó que el empleo formal creció 2% i.a. en diciembre., exhibiendo un estancamiento respecto al mes previo en términos desestacionalizados. En el promedio de 2023, el incremento del empleo formal fue de 4%, traccionado por una suba de 7% de los cuentapropistas formales, principalmente bajo la modalidad del monotributo.  Por su parte, la encuesta realizada a las empresas no muestra un claro deterioro de las condiciones de empleo durante enero, por lo que no esperamos que en lo inmediato la crisis impacte significativamente en los puestos de trabajo.

Rueda a la baja de los dólares paralelos y de la brecha promedio. El miércoles pasado el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.085 (-1,5%), el dólar MEP (AL30) perforó la barrera de los $1.000, cerrando en $991. (-1,8%) y el dólar Blue también bajó -0,5% finalizando en $1.010. De este modo, la brecha cambiaria promedio desciende a +20%.

Jornadas positivas para el mercado local e internacional. En la plaza doméstica, el S&P Merval cerró al alza en dólares (+1,4%), mientras que en pesos muestra su tercera jornada a la baja cerrando en -0,1%. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 0,1% -por segunda jornada consecutiva- y los Bonares avanzaron 0,3%, retomando su tendencia al alza. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron una jornada en verde: el Dow Jones cerró en +1,22%, el S&P500 en +0,86 y Nasdaq en +0,51%.

Siguen cayendo las reservas del BCRA. En la jornada del miércoles, el BCRA registró compras por USD 29 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula compras por USD 2.882 M en lo que va de marzo y USD 11.408 M desde el cambio de mandato. De esta forma, las reservas muestran una segunda jornada a la baja de USD -499 M, acumulando una caída de 1.115 M en dos días. El cierre de las reservas fue de USD 27.146 M, el menor nivel en cinco semanas.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Los salarios aumentaron 16,4% en enero. El Índice de salarios de INDEC arrojó para enero de 2024 una suba de 16,4%, frente a una inflación de 20,6% para dicho período. Los salarios registrados del sector privado avanzaron 20%, los del sector público subieron 12,5% y los ingresos de los informales sólo crecieron 11,2% en enero.

 

TENÉS QUE SABER

La pobreza fue del 41,7% en el promedio del segundo semestre de 2023. Según el INDEC, la pobreza fue de 41,7% en el segundo semestre, afectando a 12,3 M de personas sobre el 29,5 M de personas incluidas en la medición de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH). Por su parte, la indigencia fue de un 11,9% en el mismo periodo, mientras que la medición de pobres no indigentes alcanzó 29,8%. De esta manera, la tasa de pobreza fue 40,9% en el promedio de 2023, 3,0 p.p. por encima del año anterior.

ESCENARIO ECONÓMICO

La actividad económica cayó 4,3% i.a. en enero. Así lo arrojó el Estimador mensual de la actividad Económica publicado por INDEC. De este modo, hila tres meses consecutivos de caída, mientras que la caída respecto a diciembre fue del1,2%. Dentro de los rubros que registraron subas interanuales se destacan Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+11,1% i.a.), junto con Explotación de minas y canteras (5,2% i.a.). Las mayores caídas se registraron en Construcción (-16,9% ia), Pesca (-13,5% ia), Intermediación financiera (-12,6% ia), Industria manufacturera (-11,3% ia) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-8,2% ia).

Leve caída de la confianza en el Gobierno. La Escuela de Gobierno de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) detectó una leve caída de 0,5% en el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) correspondiente al mes de marzo de 2024. Para comparar, el nivel de confianza actual con Javier Milei es 15,6% menor a la de marzo 2016 (al comienzo el gobierno de Mauricio Macri) y 15,4% mayor al de la medición de marzo 2020 (cuando arrancaba el mandato de Alberto Fernández).

Resultados mixtos en los dólares paralelos y suba de la brecha promedio. El dólar CCL operado con CEDEARS cotizó en $1.101 (+2,1%) y el dólar MEP (AL30) cerró en $1.008,9 (-0,4%). A su vez, el dólar Blue bajó -0,5% y finalizó en $1.015. De este modo, la brecha cambiaria promedio ascendió a +21,6%

Cae el Merval luego de un rally de 7 ruedas. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió 2,1% (se mantuvo estable en pesos) y cerró en torno a los USD 1.102. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 0,7% y los Bonares retrocedieron 0,9%; ambos con su primera caída en 7 jornadas. En el ámbito internacional, los principales índices también tuvieron una jornada en rojo: el Dow Jones retrocedió 0,08%, el S&P500 -0,28% y el Nasdaq -0,42%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El BCRA compró dólares, aunque cayeron las Reservas. En la jornada de ayer, el BCRA registró compras por USD 77 M en el mercado cambiario, De este modo, la autoridad monetaria acumula compras por USD 2.852 USD en lo que va de marzo y USD 11.378 M desde el cambio de mandato. Aún así, las reservas cayeron USD 616 M para ubicarse en USD 27.645 M, lo cual podría explicarse por una cancelación de deuda con Organismos Internacionales o un pago por la causa Cupón PBI.

 

TENÉS QUE SABER

Abril traerá subas de gas. En el día de ayer, el Gobierno firmó las resoluciones que oficializan el aumento de tarifas del gas natural por red a partir del lunes 1 de abril, con la quita de subsidios a los hogares de altos ingresos, comercios e industrias. El precio del gas (que es uno de los componentes de las boletas) al menos se triplicará en abril, tendrá otro salto entre mayo y septiembre, mientras que el último ajuste se daría entre octubre y diciembre. Hacia adelante, se instruyó a ENERGAS a emitir cuadros tarifarios que reflejen en forma mensual la variación del tipo de cambio en los precios.