Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Primera venta del BCRA desde el 29 de abril. La autoridad monetaria concretó en la jornada del lunes ventas por USD 11 M, siendo el primer rojo en las últimas 19 ruedas. Sin embargo, el saldo negativo podría explicarse por un menor volumen operado en el mercado cambiario producto del feriado en Estados Unidos. Pese a la venta, el BCRA acumula compras por más de USD 14.200 M en lo que va del año y más de USD 17.000 M desde el cambio de mandato. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.156 M.

Mercado financiero local arrancó la semana al alza. El S&P Merval avanzó este lunes 2,6% en dólares, cerrando en USD 1.264. Por su parte, los bonos soberanos en dólares crecieron luego de siete ruedas a la baja. Los Bonares treparon +1,8% y los Globales 1,4%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.443 puntos básicos.

Indicadores de consumo en rojo. Según el INDEC, los indicadores de consumo de ventas en supermercados, autoservicios y centros de compras mostraron contracciones en el tercer mes del año. Más en detalle, el consumo en supermercados cayó -9,3% i.a. en marzo, mientras que las ventas en autoservicios mayoristas se contrajeron un -10,7% i.a. y en centros de compras cayeron un -11,3% i.a.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva licitación del Tesoro. Las autoridades anunciaron el menú ofrecido para la licitación del jueves 30 de mayo, en la cual se buscará continuar con la migración de liquidez desde los Pases Pasivos del BCRA hacia instrumentos del Tesoro. La particularidad de la próxima licitación es que el menú está compuesto completamente por LECAP, destacándose así la ausencia de instrumentos indexados. En detalle, si bien la LECAP más corta (vencimiento en junio) se ofrecerá con una tasa de mínima del 4,2% TEM, las tasas de las otras dos letras (a julio y agosto) se determinarán en la licitación. Por su parte, si bien el stock de Pases del BCRA aún se sitúa en $24 billones, los montos máximos a colocar en la próxima licitación son apenas $3,5 billones.

 

TENÉS QUE SABER

Jornada cambiaria mixta. En la jornada del lunes, el dólar blue cayó 1,2% y cerró en $1.205. En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó 0,8% quedando en $1.245, y el dólar MEP (AL30) trepó un 2,0% hasta los $1.222. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 37,1%.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se completaron las Series del BOPREAL. El día de ayer el BCRA colocó el remanente de la Serie 3 del BOPREAL por USD 60 millones, alcanzando un total de USD 3.000 M adjudicados. Debido al exceso de demanda (USD 91 millones) se prorrateó por cantidad. Con las tres series del instrumento, el BCRA logró dar una respuesta a las deudas contraídas con importadores y absorber pesos en circulación por un equivalente a USD 10.000 M.

Profunda caída de la actividad en marzo. El Estimador Mensual de Actividad Económica (el EMAE, por sus siglas, anticipa la dinámica del PIB) mostró una caída mensual del 1,4% en su medición desestacionalizada, acumulando así una caída del 1,8% en lo que va del año y más de un 6% desde el pico de agosto, lo cual sitúa a la economía en su nivel más bajo desde mediados del 2021. En cuanto a la comparación interanual, el indicador cayó un 8,4% (la mayor caída desde agosto del 2020), hilando ya 5 meses consecutivos en rojo y acumulando una caída del 5,3% para el primer trimestre. A su interior, la rama de actividad con mayor incidencia en la caída de marzo fue la Industria manufacturera, que cayó un 19,6% i.a. y explicó el 60% de la caída del EMAE en la comparación interanual.

Se mantiene el superávit comercial. El saldo comercial fue de USD 1.819 M en abril, marcando una leve baja respecto a lo observado en febrero y marzo. De esta manera, se acumuló un saldo de USD 6.072 M en el primer cuatrimestre del año, a la par que se llegó a cinco meses consecutivos de superávit desde el cambio de gestión. Este resultado se explicó tanto por una mejora en las ventas externas como por un deterioro en las compras externas. Las exportaciones fueron de USD 6.527 M (+10,7% i.a.) en abril. Al interior, las cantidades exportadas se mantuvieron al alza (+21,6%), mientras que los precios jugaron en contra (-9,0%). Por otro lado, las importaciones fueron de USD 4.708 M (-22,7% i.a.), donde tanto precios (-7,7% i.a.) como cantidades (-16,4% i.a.) se mantuvieron en rojo.

Los pasivos remunerados caen a su menor nivel en más de cuatro años. El stock de Pases en poder del BCRA se redujo en cerca de $12 billones luego del rediseño de la estrategia monetaria (redireccionamiento de la liquidez excedente hacia el Tesoro), cifra que representa el 70% de lo adjudicado en la última licitación del Tesoro. Asimismo, la composición del stock sufrió un cambio notorio: la posición de las entidades privadas en este instrumento cayó al 22% del stock, muy por debajo del 62% que representaban a inicios de 2024. Con todo, el stock de pasivos remunerados medido a precios de hoy cayó a su nivel más bajo desde finales de 2019.

Hay acuerdo por la deuda de CAMMESA. Según el Ministro de Economía, Luis Caputo, se alcanzó un 100% de aceptación de las empresas del sector energético por la propuesta para cancelar la deuda de CAMMESA correspondiente a las facturas de enero y diciembre mediante la entrega de bonos públicos.

Crecimiento de la deuda pública en abril. El stock de deuda total en abril asciende a USD 411.000 M de los cuales el 63% es en moneda extranjera y el 37% restante en moneda local. La deuda creció el último mes USD 11.019 M (un 2,7% respecto a marzo) y acumula en lo que va del año un crecimiento de USD 43.380 M. ¿Qué explicó la suba en el último mes? El crecimiento de la deuda ajustable por CER (principalmente BONCER) y la aparición de las LECAP, más que superaron la cancelación con el FMI y los pagos del BONTE.

Recompra de bonos del Tesoro al BCRA. Apoyado en el ingreso de pesos de sus recientes licitaciones de deuda y el superávit financiero, el Tesoro realizó una recompra de bonos del Tesoro que estaban en manos del Banco Central (BCRA). Concretamente, el Tesoro destinó $ 691.107 M para adquirir estos títulos, mientras que el BCRA recibió pesos que se retiraron de circulación.

Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 117 M en el MULC y cerró la semana con un saldo positivo por más de USD 550 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló más de USD 14.200 M en lo que va del año y más de USD 17.000 M desde el cambio de mandato.

Nueva semana con presión en los dólares paralelos. En números, el dólar blue ($1.220) trepó 8,9% durante la semana anterior, el MEP subió 12,0% ($1.199) y el CCL subió 11,8% ($1.234). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 37%, 12,9p.p. por encima del viernes previo.

Semana con mercado financiero local en rojo. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 2,2% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una contracción de -7,4% (USD 1.231). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo en la semana: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) cayeron -8,7%, mientras que los Bonares (legislación local) se deterioraron -8,8% en la última semana. En consecuencia, el Riesgo País cerró la semana en 1.443 puntos básicos.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la última semana del mes, el jueves se publicarán los resultados de una nueva licitación del Tesoro. Del mismo modo, sobre el cierre de la semana daremos a conocer la evolución del IPC Ecolatina en mayo. En términos internacionales, se publicarán los datos de Estados Unidos correspondientes al PIB y balanza comercial del primer trimestre del año.

¿A qué estar atentos? En materia legislativa, habrá que ver si existen novedades respecto al debate en torno a la Ley de Bases y el paquete fiscal que sigue postergado en el Senado. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro. Por su parte, habrá que estar atentos a una posible baja de tasas (una decisión más compleja dada la escalada en los USD alternativos) y a la próxima licitación del Tesoro, clave para el saneamiento del BCRA.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se completaron las Series del BOPREAL. El día de ayer el BCRA colocó el remanente de la Serie 3 del BOPREAL por USD 60 millones, alcanzando un total de USD 3.000 M adjudicados. Debido al exceso de demanda (USD 91 millones) se prorrateó por cantidad. Con las tres series del instrumento, el BCRA logró dar una respuesta a las deudas contraídas con importadores y absorber pesos en circulación por un equivalente a USD 10.000 M.

La brecha cambiaria continua al alza. En la jornada de ayer, el dólar blue cerró al alza en $1.300 (+2%). En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS se mantuvo en $1.256, y el dólar MEP (AL30) retrocedió 0,6% hasta los $1.223. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 41%.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del martes compras por USD 59 M y sumó casi USD 2.300 M en mayo. De esta manera, acumulan compras por USD 14.150 M en lo que va del año y más de USD 17.000 M desde el inicio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.008 M.

Mercado financiero local en rojo. El S&P Merval retrocedió -3,1% en dólares ayer, cerrando en USD 1.205. Por su parte, los Globales cayeron -2,8% y los Bonares se contrajeron un -1,8%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.433 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Hay acuerdo por la deuda de CAMMESA. Según el Ministro de Economía, Luis Caputo, se alcanzó un 100% de aceptación de las empresas del sector energético por la propuesta para cancelar la deuda de CAMMESA correspondiente a las facturas de enero y diciembre mediante la entrega de bonos públicos.

 

TENÉS QUE SABER

Crecimiento de la deuda pública en abril El stock de deuda total en abril asciende a USD 411.000 M de los cuales el 63% es en moneda extranjera y el 37% restante en moneda local. La deuda creció el último mes USD 11.019 M (un 2,7% respecto a marzo) y acumula en lo que va del año un crecimiento de USD 43.380 M. ¿Qué explicó la suba en el último mes? El crecimiento de la deuda ajustable por CER (principalmente BONCER) y la aparición de las LECAP, más que superaron la cancelación con el FMI y los pagos del BONTE.

ESCENARIO ECONÓMICO

La brecha cambiaria sigue al alza. En la jornada de ayer, el dólar blue cerró en $1.275 (+3,7%). En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó 4,9% quedando en $1.256, y el dólar MEP (AL30) trepó 5% hasta los $1.231. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 41%. Este es el mayor registro desde principios de febrero, siendo la séptima rueda consecutiva al alza.

Se renueva el bono de $70.000 para junio. El martes el gobierno oficializó mediante el decreto 440/2024 el pago de una ayuda económica de $70.000 para jubilados y pensionados que cobren la jubilación mínima ($206.931) en junio. Mientras que, para aquellos que estén por encima se les dará el equivalente correspondiente hasta alcanzar los $276.931.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del martes compras por USD 59 M y sumó USD 2.233 M en mayo. De esta manera, acumulan compras por más de USD 14.000 M en lo que va del año y casi los USD 17.000 M desde el cambio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.082 M.

Mercado financiero local en rojo. El S&P Merval bajó -5,7% en dólares ayer, cerrando en USD 1.247. Por su parte, los Globales cayeron -3,8% y los Bonares se contrajeron un -4,2%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.341 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Profunda caída de la actividad en marzo. El Estimador Mensual de Actividad Económica (el EMAE, por sus siglas, anticipa la dinámica del PIB) mostró una caída mensual del 1,4% en su medición desestacionalizada, acumulando así una caída del 1,8% en lo que va del año y más de un 6% desde el pico de agosto, lo cual sitúa a la economía en su nivel más bajo desde mediados del 2021. En cuanto a la comparación interanual, el indicador cayó un 8,4% (la mayor caída desde agosto del 2020), hilando ya 5 meses consecutivos en rojo y acumulando una caída del 5,3% para el primer trimestre. A su interior, la rama de actividad con mayor incidencia en la caída de marzo fue la Industria manufacturera, que cayó un 19,6% i.a. y explicó el 60% de la caída del EMAE en la comparación interanual.

 

TENÉS QUE SABER

La escalada de la brecha ayuda marginalmente el TC exportador. La suba experimentada en las últimas semanas por los tipos de cambios paralelos, en particular por el CCL (+16,5%), impulsó una mejora en el tipo de cambio exportador (recordar que el 20% se liquida en el mercado financiero) al situarlo por encima de los $960 (+4,3%). No obstante, visto en términos reales la recuperación es marginal y ni siquiera logra superar los valores registrados a finales de abril ($980), cuando el tipo de cambio ya cargaba con una apreciación sostenida producto del crawling peg al 2% mensual y una inflación elevada.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se mantiene el superávit comercial. El saldo comercial fue de USD 1.819 M en abril, marcando una leve baja respecto a lo observado en febrero y marzo. De esta manera, se acumuló un saldo de USD 6.072 M en el primer cuatrimestre del año, a la par que se llegó a cinco meses consecutivos de superávit desde el cambio de gestión. Este resultado se explicó tanto por una mejora en las ventas externas como por un deterioro en las compras externas. Las exportaciones fueron de USD 6.527 M (+10,7% i.a.) en abril. Al interior, las cantidades exportadas se mantuvieron al alza (+21,6%), mientras que los precios jugaron en contra (-9,0%). Por otro lado, las importaciones fueron de USD 4.708 M (-22,7% i.a.), donde tanto precios (-7,7% i.a.) como cantidades (-16,4% i.a.) se mantuvieron en rojo.

Dólares paralelos al alza. En la jornada de ayer, el dólar blue trepó $50 y cerró en $1.230 (+4,2%). En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó 4,6% quedando en $1.195, y el dólar MEP (AL30) trepó 6,5% hasta los $1.172. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 34%, el mayor registro desde fines de febrero.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del martes compras por USD 189 M y sumó casi USD 2.200 M en mayo. De esta manera, se acumularon compras por casi USD 14.000 M en lo que va del año y casi USD 17.000 M desde el cambio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.060 M.

Mercado financiero local en rojo. El S&P Merval se ubicó este martes (-1,6%) en dólares, cerrando en USD 1.322. Por su parte, los Globales cayeron -1,1% y los Bonares se contrajeron un -2,2%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.258 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Los pasivos remunerados caen a su menor nivel en más de cuatro años. El stock de Pases en poder del BCRA se redujo en cerca de $12 billones luego del rediseño de la estrategia monetaria (redireccionamiento de la liquidez excedente hacia el Tesoro), cifra que representa el 70% de lo adjudicado en la última licitación del Tesoro. Asimismo, la composición del stock sufrió un cambio notorio: la posición de las entidades privadas en este instrumento cayó al 22% del stock, muy por debajo del 62% que representaban a inicios de 2024. Con todo, el stock de pasivos remunerados medido a precios de hoy cayó a su nivel más bajo desde finales de 2019.

 

TENÉS QUE SABER

Recompra de bonos del Tesoro al BCRA. Apoyado en el ingreso de pesos de sus recientes licitaciones de deuda y el superávit financiero, el Tesoro realizó una recompra de bonos del Tesoro que estaban en manos del Banco Central (BCRA). Concretamente, el Tesoro destinó $ 691.107 M para adquirir estos títulos, mientras que el BCRA recibió pesos que se retiraron de circulación.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se despertó el dólar blue. En la jornada del lunes, el dólar blue trepó $60 y cerró en $1.180. De esta manera, se incrementó un 5,4% en tan sólo un día, mostrando así la mayor suba diario desde principios de año. En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó 2,1% quedando en $1.143, y el dólar MEP (AL30) trepó un 2,9% hasta los $1.101. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 28,4%, el mayor registro desde fines de febrero.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del lunes compras por USD 126 M y sumó casi USD 2.000 M en mayo. De esta manera, se acumularon compras por más de USD 13.800 M en lo que va del año y más de USD 16.700 M desde el inicio del nuevo gobierno. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 28.898 M.

Mercado financiero local arrancó la semana al alza. El S&P Merval avanzó este lunes 1,1% en dólares, cerrando en USD 1.344. Por su parte, los bonos soberanos en dólares Bonares treparon +0,3% y los Bonares se mantuvieron en promedio sin variaciones. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.258 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se modera la evolución de los precios mayoristas. El índice de Precios Internos al por Mayor subió apenas un 3,4% en abril, mostrando una marcada moderación con respecto a los meses previos. A su vez, el registro estuvo bien por debajo de la inflación del mes, que fue del 8,8%. El avance de los precios mayoristas surge de la suba de 3,8% en los productos nacionales, mientras que los Productos importados se mantuvieron sin variaciones. De este modo, acumulan un incremento de 316,5% en los últimos 12 meses y 41,7% en lo que va del año.

 

TENÉS QUE SABER

Se desaceleran los costos de la construcción. El Índice del Costo de la Construcción en el GBA (ICC) mostró una suba mensual del 4% en abril, alcanzando así la menor variación mensual desde abril del 2022. El aumento se explica por el alza de 2,9% en materiales, 5% en mano de obra y 5,7% en gastos generales. De esta manera, el índice acumula un crecimiento del 38,5% en lo que va del año y una variación del 251,7% en la comparación interanual.

ESCENARIO ECONÓMICO

Superávit fiscal en abril. El sector público nacional obtuvo en abril un resultado primario de $264.952 M y un superávit financiero de $17.409 M (por debajo del obtenido en los meses previos) producto de intereses que rondaron los $247.000 M. En cuanto a la dinámica, los ingresos cayeron un 6,5% i.a. en términos reales, mientras que los gastos se contrajeron un 23,7% i.a. real (mostrando una leve moderación con respecto a los meses previos.

Resultado de la licitación del Tesoro. En la primera licitación de mayo con vencimientos que ascendían a $ 3,1 billones (BN), el Tesoro adjudicó $ 17,1 BN y obtuvo así un financiamiento neto de $8,6 BN. En cuanto a composición, el 85% de lo colocado corresponde a instrumentos cortos a tasa fija (LECAPs), el 10% a instrumentos ajustables por CER y el remanente al instrumento vinculado a un tipo de cambio. Por su parte, sólo el 15% de lo adjudicado corresponde a instrumentos con vencimientos posteriores al 2024. Según expresaron las autoridades, el 88% del excedente será utilizado para engrosar la cuenta del Tesoro en el BCRA para afrontar vencimientos futuros, mientras que el 12% restante se destinará a la recompra de títulos en manos de la autoridad monetaria.

Baja de tasas y cambios en la estrategia del BCRA. Tras conocer el dato de inflación de abril, la autoridad monetaria recortó nuevamente la Tasa de Política Monetaria en 10 puntos porcentuales desde 50% TNA a 40% TNA. De esta manera, la tasa de Pases Pasivos se sitúa en un 3,3% mensual. En paralelo, la autoridad monetaria anunció que retomará la discrecionalidad para intervenir en el mercado secundario de títulos públicos (hasta el momento limitada por la normativa vigente que establecía precios mínimos) en la búsqueda por regular la cantidad de dinero en la economía.

Redireccionamiento a LECAP y nueva referencia de tasa. El BCRA permitió que las LECAPs puedan ser excluidas de los límites de fraccionamiento, pero sin la necesidad de ser cubiertas mediante puts. Con esta movida, la autoridad monetaria buscó profundizar en su estrategia de redireccionamiento de liquidez de Pases hacia el Tesoro y reorientar la tasa de corto plazo de referencia hacia estos títulos de renta fija emitidos por Finanzas.

Se desacelera la inflación. La inflación Nacional fue del 8,8% en abril, desacelerándose 2,2 p.p. respecto a marzo según el Índice de Precios al Consumidor del INDEC. Con este dato, la inflación interanual asciende al 289,4% y acumula un 65% en el primer cuatrimestre del año. La suba de los precios al consumidor estuvo principalmente traccionada por los ajustes en los precios Regulados: mostraron un incremento del 18,4% mensual impulsados por los aumentos en servicios públicos y prepagas. Sin embargo, la novedad del mes pasó por la velocidad que reflejó la medición Núcleo (excluye estacionales y regulados): subió un 6,3% en abril, ubicándose 3,1 puntos porcentuales por debajo de marzo y alcanzando la variación mensual más baja en los últimos 15 meses.

IPC GBA Ecolatina quincenal. En los primeros quince días de mayo, el IPC GBA Ecolatina marcó una variación del 4,9% con respecto al mismo periodo del mes pasado. Al interior, los Estacionales subieron 5,1%, la inflación Núcleo 4,9% y los regulados 4,5%. La magnitud de la desaceleración fue posible gracias a la postergación de ajustes en tarifas y la retracción en el precio de las cuotas de medicina prepaga, que según nuestro relevamiento le quitó 0,6 p.p. al Nivel general.

Se aprobó la octava revisión del programa con el FMI. El Gobierno sobrecumplió las metas del primer trimestre y destrabó la llegada de desembolsos por casi USD 800 M en el marco de la octava revisión del Programa de Facilidades Extendidas. A su vez, el Organismo aclaró que los objetivos y la condicionalidad del programa se actualizaron para reflejar la dinámica reciente y las nuevas proyecciones.

Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 139 M en el MULC y cerró la semana con un saldo positivo por más de USD 649 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló más de USD 13.700 M en lo que va del año y más de USD 16.600 M desde el cambio de mandato.

Semana con dólares paralelos al alza. En números, el dólar blue ($1.120) trepó 7,7% durante la semana anterior, el MEP subió 3,6% ($1.070) y el CCL subió 2,4% ($1.104). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 24%.

Viernes con resultados positivos para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -1,4% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una suba 1,8% (USD 1.329). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron al alza en la semana: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) treparon 0,2%, mientras que los Bonares (legislación local) subieron 1,1% en la última semana.

 

RADAR SEMANAL

Datos. El martes, INDEC publicará los datos del intercambio comercial argentino en abril. El miércoles, la misma entidad dará a conocer los datos de actividad económica de marzo y la encuesta de ocupación hotelera del mismo mes. Por otro lado, el jueves se publicarán los datos de consumo para marzo y los nuevos resultados de licitación de BOPREAL.

¿A qué estar atentos? En materia legislativa, habrá que estar atentos a novedades en torno a la Ley de Bases y el paquete fiscal, esperando conocer en qué fecha iniciaría el debate en el Senado. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro. Por su parte, continuaremos monitoreando la dinámica de los dólares financieros, los títulos públicos en pesos y las licitaciones del BOPREAL.

ESCENARIO ECONÓMICO

Resultado de la licitación del Tesoro. En la primera licitación de mayo con vencimientos que ascendían a $ 3,1 billones, el Tesoro adjudicó $ 11,7 billones con un porcentaje de adjudicación del 89%, obteniendo así un financiamiento neto de $8,6 billones. Se colocaron seis instrumentos nuevos y dos reaperturas. El 85% de lo adjudicado corresponde a letras tasa fija (LECAPs), el 10% a instrumentos ajustables por CER y el remanente al instrumento atado al tipo de cambio. Según expresaron las autoridades el 88% del excedente será utilizado para engrosar la cuenta del Tesoro en el BCRA para afrontar vencimientos futuros, y el 12% restante para la recompra de títulos en manos de la autoridad monetaria en línea con el proceso de saneamiento del balance del BCRA.

Demanda acotada de BOPREAL en la licitación del BCRA En la jornada del ayer el BCRA adjudicó solo USD 34 millones del BOPREAL Serie 3 acumulando esta especie un total de USD 2.940 millones. La próxima semana se hará una nueva colocación que busca adjudicar el remanente de USD 60 millones.

El BCRA mantiene compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del jueves compras por USD 263 M y sumó más de USD 1.700 M en mayo. De esta manera, se acumulan compras  netas  por USD 13.576 M en lo que va del año y USD 16.472 M desde el cambio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 28.575 M.

Brecha cambiaria en ascenso. En la jornada de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS subió 0,6% alcanzando los $1099, al tiempo que el dólar MEP (AL30) se situó en $1.059 trepando un 0,9%. Por otro lado, el dólar Blue se mantuvo en los $1.100. De este modo, la brecha cambiaria promedio fue de 22,6%.

Mercado financiero local con resultados al alza. El S&P Merval retrocedió en la jornada del jueves un 0,4% en dólares, cerrando en USD 1.347. En sintonía, los bonos soberanos en moneda dura Bonares y Globales cayeron 0,8% y 1,1%.

Siguen los puts. La autoridad monetaria anunció, mediante la Comunicación “B” 12806, que se ofrecerán puts para los instrumentos ajustables CER ofrecidos en la licitación del Tesoro y, al igual que las últimas oportunidades, sólo podrán ser ejercidos con un mes de antelación a su vencimiento. Asimismo, dado que las entidades financieras tienen limitada su exposición de tenencia de bonos del sector público, los puts seguirán permitiendo la exclusión de estos límites. Esta consideración también ayuda en el objetivo de la migración de liquidez de los Pases hacia el Tesoro.

Redireccionamiento a LECAP y nueva referencia de tasa. El BCRA permitirá que las LECAPs puedan ser excluidas de los límites de fraccionamiento, pero sin la necesidad de ser cubiertas mediante puts. La principal novedad de la Comunicación “A” 8020, es que el monto tope de la exclusión del fraccionamiento será igual a la tenencia de Pases que tengan al 15/5 las diferentes entidades financieras. Así también se busca profundizar en su estrategia de redireccionamiento de liquidez de Pases hacia el Tesoro y reorientar la tasa de corto plazo de referencia hacia estos títulos de renta fija emitidos por la Secretaria de Finanzas.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

IPC GBA Ecolatina quincenal. En los primeros quince días de mayo, el IPC GBA Ecolatina marcó una variación del 4,9% con respecto al mismo periodo del mes pasado. Al interior, los Estacionales subieron 5,1%, la inflación Núcleo 4,9%,*y los regulados 4,5%. La magnitud de la desaceleración fue posible gracias a la postergación de ajustes en tarifas y la retracción en el precio de las cuotas de medicina prepaga, que según nuestro relevamiento le quitó 0,6 p.p. al Nivel general.

TENÉS QUE SABER

Pobreza en argentina casi llega al 50%. Según un informe de la Universidad Torcuato Di Tella que afirma que en el semestre que va entre noviembre 2023 y abril 20254, la pobreza habría rozado 49%, alcanzando a casi 30 millones de personas.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA mantiene compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del miércoles compras por USD 105 M y sumó más de USD 1.450 M en mayo. De esta manera, la autoridad monetaria acumula USD 13.314 M en lo que va del año y USD 16.210 M desde el cambio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 28.265 M.

La brecha cambiaria se mantiene en la zona del 20%. En la jornada de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS subió un 0,7% quedando en $1.092, mientras el dólar MEP (AL30) aumentó un 0,3% llegando a los $1.049. Por su parte, el dólar Blue rompió la barrera de los $1.100 subiendo un 2,8%. De este modo, la brecha cambiaria promedio fue de 22%.

Mercado financiero local con resultados al alza. El S&P Merval subió en la jornada del martes un 4,1% en dólares, cerrando en USD 1.353. Por su parte, los bonos soberanos en dólares Bonares subieron en +0,9% y los Globales repuntaron en +1,4%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se redujo el uso de la capacidad instalada para marzo. La utilización de la capacidad instalada en la industria fue del 53,4% en el tercer mes del año. De esta manera, el indicador se ubicó 4,2 puntos porcentuales por debajo del mes previo (57,6% en febrero) y casi 14 puntos porcentuales abajo de marzo del 2023 (67,3%). Más allá del nivel general, ciertos sectores muestran un nivel elevado de capacidad instalada, como la refinación del petróleo (80%) o las sustancias y productos químicos (64,9%), entre otros.

 

TENÉS QUE SABER

Inflación EEUU fue menor a la esperada en abril. Según la Oficina de Estadísticas Laborales (BSL), la inflación de abril mostró una variación de 0,3% en abril, tras avanzar 0,4% en febrero y marzo. De esta manera, la suba de precios exhibió una suba de 3,4% en la comparación interanual y 4,6% en términos anualizados. En la misma línea, la inflación core, que exceptúa los precios de alimentos y energía, también trepó 0,3%.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se desacelera la inflación. La inflación Nacional fue del 8,8% en abril, desacelerándose 2,2 p.p. respecto a marzo según el Índice de Precios al Consumidor del INDEC. Con este dato, la inflación interanual asciende al 289,4% y acumula un 65% en el primer cuatrimestre del año. La suba de los precios al consumidor estuvo principalmente traccionada por los ajustes en los precios Regulados: mostraron un incremento del 18,4% mensual impulsados por los aumentos en servicios públicos y prepagas. Sin embargo, la novedad del mes pasó por la velocidad que reflejó la medición Núcleo (excluye estacionales y regulados): subió un 6,3% en abril, ubicándose 3,1 puntos porcentuales por debajo de marzo y alcanzando la variación mensual más baja en los últimos 15 meses.

Marcada moderación en las Canastas Básicas. La Canasta Básica Alimentaria (compuesta por un conjunto de alimentos y utilizada para medir la línea de indigencia) subió un 4,2% en abril, exhibiendo una suba acumulada de 55% en el primer cuatrimestre y 296,2% en la comparación interanual. Por otro lado, la Canasta Básica Total (además de alimentos tiene en cuenta otros bienes y servicios y sirve para medir la pobreza) se incrementó un 7,1% en el cuarto mes del año, acumulando un 67% en el primer cuatrimestre y reflejando un 307,2% i.a. Consecuentemente, tanto la CBA como la CBT mostraron una marcada moderación con respecto a los meses previos, alcanzando una variación mensual de 1 dígito por primera vez desde octubre del 2023.

El BCRA mantiene compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del martes compras por USD 142 M y sumó más de USD 1.300 M en mayo. De esta manera, la autoridad monetaria acumula USD 13.200 M en lo que va del año y USD 16.100 M desde el cambio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 28.367 M.

La brecha cambiaria se mantiene en la zona del 20%. En la jornada del martes, el dólar CCL operado con CEDEARS subió un 0,8% quedando en $1.085, mientras el dólar MEP (AL30) aumentó un 1,4% llegando a los $1.046. Por su parte, el dólar Blue subió un 2,4% y cerró en $1.070. De este modo, la brecha cambiaria promedio fue de 20%.

Mercado financiero local con resultados mixtos. El S&P Merval subió en la jornada del martes un 1,5% en dólares, cerrando en USD 1.299. Por su parte, los bonos soberanos en dólares Bonares treparon +0,1% y los Globales cayeron levemente (-0,5%).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Baja de tasas y cambios en la estrategia del BCRA. Tras conocer el dato de inflación de abril, la autoridad monetaria recortó nuevamente la Tasa de Política Monetaria en 10 puntos porcentuales desde 50% TNA a 40% TNA. De esta manera, la tasa de Pases Pasivos se sitúa en un 3,3% mensual. En paralelo, la autoridad monetaria anunció que retomará la discrecionalidad para intervenir en el mercado secundario de títulos públicos (hasta el momento limitada por la normativa vigente que establecía precios mínimos) en la búsqueda por regular la cantidad de dinero en la economía.

 

TENÉS QUE SABER

Licitación del Tesoro en tándem con el BCRA. En paralelo a la baja de tasas, el Tesoro anunció una nueva licitación de deuda pública para el jueves 16/5. Dentro del menú ofertado aparecen 4 LECAP (Letras Capitalizables a Tasa Fija) con vencimientos de corto plazo, 3 BONCER (bonos ajustables por inflación) y 1 DLK (bono ajustable por la evolución del tipo de cambio oficial). A diferencia de las licitaciones previas, las autoridades fijaron tasas mínimas por encima del 4% para tres de las cuatro LECAP ofrecidas, buscando así redireccionar la liquidez desde Pases Pasivos hacia instrumentos a tasa fija del Tesoro.