Author: Kevin Pagnotta

Posted on

Resumen Diario | 05.03.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Durante la semana anterior el INDEC dio a conocer el dato de actividad económica de diciembre, donde se observó que se consolidó la recuperación de la actividad al cierre del 2024.En detalle, el Estimador Mensual de la Actividad Económica creció 0,5% mensual sin estacionalidad (+5,5% i.a.), hilando siete meses al alza (+7% desde el piso de abril 2024) y situándose en línea con agosto del 2023 (mes previo al inicio de la contracción de la actividad). De esta forma, la economía promedió una baja del 1,8% anual durante 2024 (por debajo de lo esperado producto de las reiteradas correcciones hacia atrás), pero el repunte posterior deja un arrastre estadístico positivo del 3,2% para el presente año. Asimismo, por primera vez desde octubre de 2023, el crecimiento interanual no dependió solo del agro: sin su aporte (+6,7% i.a.), el EMAE igualmente habría crecido 4% i.a. A nivel sectorial, nueve sectores superaron los niveles de diciembre de 2023. Destacaron la Industria Manufacturera (+6,7% i.a.), Comercio (+7,4% i.a.) e Intermediación Financiera (+18% i.a.). Por su parte, la Construcción (-7,2% i.a.) siguió cayendo a pesar de la baja base de comparación (dic-23 fue el peor diciembre de los últimos tres años).

Además, los datos de consumo medidos por INDEC mostraron resultados no tan favorables:en el último mes del año, las ventas en supermercados en términos reales mostraron una caída del 0,3% respecto noviembre, ubicándose 3,3% por debajo de igual mes del 2023. En consecuencia, el acumulado el año cerró 11,0% por debajo de igual periodo del 2023. Por otro lado, se observó una caída en las compras mayoristas, que cayeron 13,2% respecto a noviembre en la serie s.e., siendo el primer mes de caídas luego dos meses en verde. De esta forma, el índice se posiciona un 14,5% por debajo de igual mes del 2023. En el acumulado del año, esto representa una caída del 15,0% en comparación con igual periodo del 2023.

Por último, se conocieron cifras de turismo internacional.Con la llegada de más de un millón de visitantes durante enero, el turismo extranjero en el país experimentó una caída del 25,8% interanual, hilvanando diez meses a la baja. En paralelo, la cantidad de turistas argentinos que viajaron al exterior subió un 74,9% contra el mismo mes del año pasado, equivalente a más de dos millones de personas. Los destinos más populares para los argentinos en enero fueron Brasil, Europa y Chile, mientras que el 53,5% del turismo receptivo vino de Brasil, Chile y Uruguay. Cabe destacar el balance con Chile: la cantidad de turistas argentinos que viajaron al país limítrofe en enero subió un 163,8% interanual, mientras que la cantidad de turistas chilenos que visitaron el país cayó un 30,6%. Como resultado, el egreso de divisas por turismo durante el primer mes del año alcanzó los USD 1.486 M, la mayor salida desde enero del 2018.

En el plano cambiario-monetario finalizó una semana relativamente estable. Por un lado, los dólares paralelos finalizaron ligeramente por encima de la semana previa. En números, el dólar MEP subió 1,2% respecto al viernes anterior ($1.220) y el dólar CCL un 0,6% ($1.225). Por el contrario, el dólar blue cerró sin variaciones ($1.230). Como resultado, la brecha cambiaria finalizó en la zona del 15%. A su vez, el Riesgo País finalizó en 780 puntos, lo cual representó una suba de 60 p.b. respecto al viernes anterior.

Por otro lado, el BCRA aceleró la postura compradora al hacerse de USD 419 M, finalizando febrero con compras por USD 1.949 M. En esta línea, se alcanzó un récord -sin contar 2024- para compras netas para un febrero desde 2003. Así, las Reservas Brutas cerraron la semana en USD 27.995 M.

En otro orden, durante la semana Finanzas obtuvo en la licitación un rollover bien por encima del 100%. Ante vencimientos que ascendían a aproximadamente $2,7 bn, principalmente explicados por la amortización del S28F5, Finanzas adjudicó $4,4 bn. En detalle, el 22% de lo adjudicado correspondió al BONCER cupón cero, mientras que el resto se destinó a letras a tasa fija capitalizables (LECAPs), que fueron colocadas con premio (TEM por encima del mercado secundario).

De este modo, Finanzas cerró febrero con un financiamiento neto positivo luego de cinco meses. Desde septiembre del 2024, la falta de liquidez in crescendo en pesos fue presionando las continuas licitaciones del Tesoro, siendo uno de los principales canales para la inyección de pesos en la economía en conjunto con las compras de divisas del BCRA en el MULC. No obstante, esta segunda canilla fue perdiendo impulso en la medida en que la brecha comenzó a despertarse, empujando a la autoridad monetaria a intervenir en los mercados financieros y, al final del día, retirando pesos de circulación.

En el plano político, existió una baja en la caída de la confianza en el gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, relevado durante 3 y 13 de febrero (previo al caso $LIBRA) cerró en 2,56 puntos (-0,6% i.a.), con una disminución de 1,8% respecto enero y alcanzando tres meses de bajas consecutivas. Sin embargo, el valor de febrero supera el promedio de confianza de 2,53 de la gestión actual. Asimismo, el nivel de confianza actual es 8,9% mayor al de la medición de febrero 2017, al principio del segundo año de gobierno de Mauricio Macri, y 40,8% mayor al de la medición de febrero 2021, durante la gestión de Alberto Fernández.

En este marco, el Gobierno intentó recuperar el pulso de la agenda política con las aperturas de las Sesiones Ordinarias del Congreso. Dentro de las declaraciones, destacó la confirmación del Presidente del envió próximo al Congreso de un nuevo acuerdo con el FMI, el cual contemplará la recapitalización del BCRA mediante la cancelación de deuda del Tesoro con el organismo monetario. De esta manera, el Ejecutivo aseguró que se pavimentarán las condiciones para una salida del CEPO en un futuro cercano.

¿Qué pasó en el ámbito internacional? En el ámbito internacional, durante la semana previa y el inicio de la actual primó la volatilidad producto de la puesta en marcha por Trump de los aranceles a China (20%), y sus socios del NAFTA Canadá y México (25%), lo que despertó los temores de una precipitación de una guerra comercial. Justamente, el gobierno asiático y canadiense ya anunciaron medidas de represalias, aumentando también los aranceles para una serie de productos estadounidenses. En este marco, se solaparon malos resultados de consumo por enero, lo que desmejoró sensiblemente las expectativas de crecimiento para la economía norteamericana. Consumo cayendo y mayores presiones inflacionarias producto de la guerra comercial (las expectativas de inflación por enero crecieron de 2,8% a 3,3% anual según relevamiento de la Universidad de Michigan) llevaron a que la FED de Atlanta estime una caída del PIB del 2,8% para el primer trimestre de 2025 (el 19/02 la estimación era un crecimiento del 2,3%). Como respuesta, en las últimas ruedas se evidenció un proceso de flight to quality y los bonos del Tesoro norteamericano se mantuvieron demandados en detrimento de sus pares emergentes, y los precios de las commodities cerraron a la baja (la Soja cerró ayer en 366,63 USD/tn, el valor más reducido desde inicios de enero). No obstante, la jornada de hoy inició con una tensa calma luego de que el secretario de Comercio, Howard Lutnick, declare que probablemente Trump anuncie un acuerdo con México y Canadá para reducir los aranceles durante el día de hoy.

RADAR SEMANAL

Datos. En esta semana corta, los primeros datos tendrán lugar el día de hoy con la publicación del dato de recaudación de febrero. Asimismo, publicaremos el resultado del IPC GBA Ecolatina correspondiente al segundo mes del año. Por último, en la jornada del viernes el INDEC publicará los datos de industria y construcción correspondientes al mes de enero.

¿A qué estar atentos? En el plano local, estaremos atentos a los resultados de la recaudación de febrero, en particular en aquellos tributos ligados a la actividad. Asimismo, serán importantes las novedades que surjan en materia legislativa, terreno donde el Gobierno disputará la rubricación de un eventual nuevo acuerdo con el FMI. En el plano internacional, seguiremos de cerca la evolución en torno a la guerra arancelaria y los potenciales acuerdos políticos que se generen a su alrededor. Esto será importante en el desempeño del riesgo país, los vaivenes en el mercado financiero local y dentro de ello la cotización de los dólares paralelos. Por último, y al igual que todas las semanas, monitorearemos la liquidación del sector agropecuario y las compras del BCRA en el MULC.

 

Posted on

Los vaivenes de la estrategia financiera

Finaliza una semana signada por la aceleración de compras del BCRA. En las últimas ruedas correspondientes a febrero, la autoridad monetaria adquirió USD 419 M, finalizando el mes con compras por USD 1.949 M. De esta forma, el Central alcanzó un nuevo hito en el MULC al redondear el mejor febrero para la serie iniciada en 2003, sólo por detrás de 2024.

En otro orden, Finanzas cerró febrero con un financiamiento neto positivo luego de cinco meses. El repunte de la demanda de dinero comenzó a presionar la liquidez bancaria en el marco de la BMA, inclinando a las entidades financieras a tomar con mayor asiduidad Pases activos e interbancarios. De esta forma, durante enero y febrero el panorama se componía de un Tesoro inyectando liquidez y un Central retirando pesos. No obstante, la recuperación del rollover se dio a través de dos costos: 1) Se redujo el plazo de colocación de la deuda; y 2) Se incrementó la tasa de corte ofrecida por las autoridades. Asimismo, continuamos evidenciando algunos “idas y vueltas” en el manejo de la estrategia monetaria-financiera coordinada entre el Tesoro y el BCRA. Por un lado, luego de que el BCRA haya bajado la TPM en febrero, el Tesoro se movió en dirección opuesta. Por otro lado, el cambio de estrategia podría tener en consideración la eventual volatilidad electoral en el mercado de deuda en pesos.

De todas formas, los vaivenes no dejan de estar asociados a la falta de certezas respecto al esquema monetario futuro. Desde el punto de vista del Gobierno, la búsqueda es que la remonetización sea mediante la denominada dolarización endógena. No queda claro si las personas se inclinarán por estas operaciones (a diferencia de las transacciones de facto que ocurren en otros mercados), y suena dificultoso que la adaptación se realice en el tiempo y profundidad que requiere el esquema. De todas formas, se puede flexibilizar la BMA, evitando mantener un escenario que derivaría en tasas de interés más altas, lesionando la recuperación económica en curso y afectando la percepción sobre la sostenibilidad de la deuda pública.

 

Finaliza una semana signada por la aceleración de compras del BCRA. En las últimas ruedas correspondientes a febrero, la autoridad monetaria adquirió USD 419 M, finalizando el mes con compras por USD 1.949 M. De esta forma, el Central alcanzó un nuevo hito en el MULC al redondear el mejor febrero para la serie iniciada en 2003, sólo por detrás de 2024 (en plena calendarización de acceso a importadores).

No obstante, en la jornada de hoy (primera rueda de marzo por operaciones en T+1) la autoridad monetaria se desprendió de USD 350 M, la cifra más elevada desde el vencimiento del Impuesto PAIS el 27/12 del año previo. No descartamos que el resultado se deba en una operación puntual, que llevó a un volumen elevado (también el más alto desde el 27/12) en medio de los feriados por los carnavales.  

La buena noticia detrás de las compras es el repunte de la liquidación del agro. En las últimas siete jornadas (27/02 último dato disponible), el agro liquidó USD 1.184 M, explicando cerca del 60% de la oferta del sector durante el segundo mes del año. De esta forma, la liquidación finalizó en línea con enero, y se ubicó por encima del promedio para febrero de las últimas cincos campañas al evaluarla a precios actuales. A priori, suponemos que la aceleración corresponde a la comercialización de stocks de las campañas previas (la semana próxima saldrán los datos de comercialización por la última semana de febrero). Con todo, desde el repunte de las liquidaciones el BCRA se hizo de USD 940 M (48% de las compras del mes).

En otro orden, durante la semana Finanzas obtuvo en la licitación un rollover bien por encima del 100%. Ante vencimientos que ascendían a aproximadamente $2,7 bn, principalmente explicados por la amortización del S28F5, Finanzas adjudicó $4,4 bn. En detalle, el 22% de lo adjudicado correspondió al BONCER cupón cero, mientras que el resto se destinó a letras a tasa fija capitalizables (LECAPs), que fueron colocadas con premio (TEM por encima del mercado secundario).

De este modo, Finanzas cerró febrero con un financiamiento neto positivo luego de cinco meses. Desde septiembre del 2024, la falta de liquidez in crescendo en pesos fue presionando las continuas licitaciones del Tesoro, siendo uno de los principales canales para la inyección de pesos en la economía en conjunto con las compras de divisas del BCRA en el MULC. No obstante, esta segunda canilla fue perdiendo impulso en la medida en que la brecha comenzó a despertarse, empujando a la autoridad monetaria a intervenir en los mercados financieros y, al final del día, retirando pesos de circulación.

Producto de ello, la base monetaria tornó una dinámica creciente. Recordemos que, a finales de julio del año anterior, el BCRA dejó fija la cantidad de dinero en $47,7 bn representados por la Base Monetaria Amplia, que se encuentra compuesta por la Base Monetaria (circulante en pesos + encajes en el BCRA), las LEFI (ex Pases) y Depósitos en pesos del Tesoro (contrapartida de la recaudación + instrumentos financieros). La fijación del techo se mantendrá hasta que la BM vaya ganando participación y represente los $47,7 bn.

Siguiendo, durante los primeros dos meses del año la Base Monetaria representó cerca del 65% de la BMA. La recuperación de la demanda de dinero al compás de una actividad y salarios reales recuperando, impulsó un crecimiento de los créditos en pesos en un ritmo del 7% mensual, con un gran desempeño de aquellos destinados al consumo (personales + tarjetas). La saludable recuperación de la demanda de pesos comenzó a presionar la liquidez bancaria en el marco de la BMA, inclinando a las entidades financieras a tomar con mayor asiduidad Pases activos y préstamos interbancarios, incluso cuando éstos últimos superaron la tasa de Pases activos durante algunas ruedas.

Resumiendo, durante enero y buena parte de febrero el panorama se componía de un Tesoro inyectando liquidez (vía rollover por debajo del 100%) y un Central retirando pesos (vía venta de bonos para contener la brecha). Una aclaración adicional es que un bajo rollover del Tesoro asociado a la falta de liquidez no necesariamente es una noticia negativa, porque implica una reducción de la deuda pública y una mayor disponibilidad de pesos para prestarle al sector privado.

Más allá de ello, el financiamiento neto negativo derivó en una reducción de los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA, sembrando dudas en torno al colchón de liquidez que tiene Hacienda para afrontar las licitaciones. Como comentamos en su momento, la administración nacional posee saldos en los bancos comerciales, los cuales fueron inyectados para afrontar los vencimientos de deuda (+$2,2 bn a mediados de mes).

Justamente, la última licitación permite a Finanzas seguir engrosando el colchón de pesos con el financiamiento neto positivo por $1,7 bn obtenido, en la búsqueda por desactivar los rumores sobre la capacidad de pago. No obstante, el trade-off de la estrategia fomentará probablemente una menor liquidez bancaria, reanimando los Pases activos e interbancarios y ejerciendo presiones sobre las tasas activas del sistema.

Ahora bien, el cambio en la estrategia de liquidez se dio a través de dos costos: 1) Se redujo el plazo de colocación de la deuda; y 2) Se incrementó por segunda licitación consecutiva la tasa de corte ofrecida por las autoridades. A su vez, dada la reducción del crawling peg al 1% mensual en febrero, ello implicó una considerable suba en la tasa en USD a la cual se endeuda el Tesoro.

De esta manera, continuamos evidenciando algunos “idas y vueltas” en el manejo de la estrategia monetaria-financiera coordinada entre el Tesoro y el BCRA.

Por un lado, luego de que el BCRA haya bajado la Tasa de Política Monetaria en febrero, el Tesoro se movió en dirección opuesta. En concreto, la LECAPs pasaron de un corte de 2,4% en enero a 2,59% en la última subasta, con un premio bastante por encima del mercado secundario. Esto junto con el menor plazo de colocación puede estar asociado a la búsqueda de redireccionar pesos desde las LEFI hacia las LECAP.

Por otro lado, el cambio de estrategia podría tener en consideración la eventual volatilidad que pueden traer las elecciones en el mercado de deuda en pesos. En este sentido, Finanzas podría optar por acumular pesos en los primeros meses del año, anticipándose a las virtuales dificultades una vez se acerquen las elecciones, donde sería más probable que el rollover comience a reducirse.   

Hacia adelante, sin dudas que el superávit fiscal ayudaría a acumular una mayor disponibilidad de pesos para afrontar los compromisos financieros. No obstante, el panorama no deja de ser desafiante frente a vencimientos de casi $70 bn en los que resta del año, y de ahí la cautela que podría impulsar a Finanzas a ir haciéndose de un mayor colchón de pesos en medio de una expansión del crédito, una menor liquidez en moneda local y la típica incertidumbre de un año electoral.

De todas formas, los vaivenes en la política monetaria y la estrategia financiera no dejan de estar asociados a la falta de certezas respecto al esquema monetario que se adoptará cuando la BM y la BMA se igualen.

Desde el punto de vista del Gobierno, la búsqueda es que la remonetización sea mediante la denominada dolarización endógena. Esto es, ante la escasez de pesos en el sistema, que las personas comiencen a transaccionar en dólares (a partir de hoy se habilitó el pago con débito y/o QR en comercios). No obstante, obviando los tiempos en la aplicación de las nuevas normativas, no queda claro si las personas se inclinarán por estas operaciones. A priori, a diferencia de las transacciones de facto que ocurren en mercados como el inmobiliario y de vehículos, suena dificultoso que la adaptación se realice en el tiempo y profundidad que requiere el esquema.

De todas formas, siempre se puede apelar a una flexibilización de la BMA mediante una serie de medidas, como el aumento del techo y/o dejar de esterilizar las compras de USD. Lo que queda claro, es que el paso del tiempo obligará a una toma de decisiones, ya que de mantenerse este escenario las tasas de interés se tornarán cada vez más positivas, lo que lesionaría la recuperación económica en curso y podría afectar la percepción sobre la sostenibilidad de la deuda pública.

El BCRA compra divisas en el MULC

Durante las últimas 5 ruedas, BCRA sostuvo la postura compradora al hacerse de USD 69 M. El saldo se da en medio de una aceleración de las liquidaciones agropecuarias (+USD 768 M en las últimas cinco ruedas, con datos hasta el 27/02), fuertemente compensadas por ventas por USD 350 M en la jornada de hoy, la cifra más elevada desde el vencimiento del Impuesto PAIS el 27/12 del año previo. No obstante, no descartamos que las ventas se deban en una operación puntual. Con todo, las Reservas Netas cerraron la semana en terreno negativo por cerca de USD 7.900 M (-USD 5.600 M si no se descuentan los depósitos del Tesoro).

La brecha cierra levemente al alza

Durante la semana, los dólares paralelos finalizaron ligeramente por encima de la semana previa. En números, el dólar MEP escaló 1,2% respecto al viernes anterior ($1.220) y el dólar CCL medido en CEDEARs aumentó 0,6% ($1.225). Por el contrario, el dólar blue cerró sin variaciones ($1.230). Como resultado, la brecha cambiaria promedió finalizó sin cambios en la zona del 15%

Relativa estabilidad en los futuros del dólar

Los contratos a futro del dólar terminaron la semana al alza. En detalle, los contratos de marzo a mayo (los más relevantes en cuanto a volumen) subieron 0,1%, y aquellos con vencimiento de junio en adelante crecieron 0,3 puntos porcentuales. Respecto a las devaluaciones implícitas, promedian un 1,9% entre marzo y mayo, y un 2,1% en adelante.

 

Posted on

Resumen Diario | 28.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 23 M, el saldo más bajo para la racha de compras que presenta desde el 19/02. De todas formas, el saldo por febrero finalizó en USD 1.949 M, récord para la serie iniciada en 2003 y sólo superado por el año pasado, cuando las compras crecieron al compás de un MULC con limitaciones para el acceso a los importadores.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El jueves, el dólar MEP subió 0,6% por quinta jornada consecutiva cerrando en $1.217 y el dólar CCL medido con CEDEARs avanzó 0,3% hasta los $1.224. Por el contrario, el dólar blue cayó 0,4% hasta los $1.225. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

El mercado financiero local cierra en rojo. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 3,9% acumulando seis jornadas consecutivas en rojo y cerró en USD 1.792, el valor más bajo desde noviembre. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera también cerró en rojo: tanto los Globales cayeron como los Bonares cayeron en 1,0%. Como consecuencia, el riesgo país subió +20 p.b. y cerró en 769 puntos básicos.

La exportación de carne vacuna alcanzó máximos históricos en 2024. Según informó la Secretaría de Agricultura, el 2024 representó un año récord en la exportación de carne vacuna al alcanzar las 935.261 toneladas. En detalle, la suba del 2024 es explicada por un incremento del 10% en el volumen y de 9% en el valor en comparación con el 2023. Con relación a los destinos, se sumaron 11 nuevos destinos, totalizando 53 mercados internacionales. Los principales destinos fueron China, la Unión Europea (UE), Israel, Estados Unidos y Chile. A este dato se suma la derogación de la prohibición de exportar ganado vacuno en pie con destino a faena.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Disminuyeron las ventas de supermercados en diciembre. En el último mes del 2024, las ventas en supermercados en términos reales mostraron una caída del 0,3% respecto noviembre, ubicándose 3,3% por debajo de igual mes del 2023. En consecuencia, el acumulado el año cerró 11% por debajo de igual periodo del 2023. Por su parte, el ticket promedio fue de $28.739 y el pago con tarjeta de crédito continúa ganando terreno por sobre el efectivo. En diciembre, el pago con tarjeta de crédito representó el 43,8% de las ventas totales y se posiciona 116,3% por encima de diciembre del 2023. Asimismo, el uso de efectivo alcanzó un nuevo piso en la serie iniciada en 2017 al representar tan sólo el 15,5% de las compras totales.

 

TENES QUE SABER

Fuerte caída en las ventas mayoristas. En diciembre, las ventas en autoservicios mayoristas cayeron 13,2% respecto a noviembre en la serie s.e., siendo el primer mes de caídas luego dos meses en verde. De esta forma, el índice se posiciona un -14,5% por debajo de igual mes del 2023. En el acumulado del año, esto representa una caída del 15,0% en comparación con igual periodo del 2023.

 

 

Posted on

Resumen Diario | 27.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 111 M, sosteniendo siete jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.926 M, y más de USD 3.500 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.712 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El miércoles, el dólar MEP subió 0,1% por cuarta jornada consecutiva cerrando en $1.210 y el dólar CCL medido con CEDEARs avanzó 1,0% hasta los $1.220. Por el contrario, el dólar blue cayó -0,8% hasta los $1.230. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Jornada mixta en el mercado financiero local. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) subió 1,9% luego de cuatro jornadas consecutivas en rojo y cerró en USD 1.925. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró mixta: los Globales cayeron 0,3%, mientras que los Bonares subieron en 0,2%. En este marco, el riesgo país subió +1 p.b. y cerró en 749 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Continúa el financiamiento neto positivo. Ante vencimientos que ascendían a aproximadamente $2,7 bn, principalmente explicados por la amortización del S28F5, Finanzas adjudicó $4,4 bn (rollover de 163%). En detalle, el 22% de lo adjudicado correspondió al BONCER cupón cero, mientras que el resto se destinó a letras a tasa fija capitalizables (LECAPS), que fueron colocadas con premio (TEM por encima del mercado secundario). Según informaron las autoridades, el excedente se depositará en la cuenta del Tesoro en el BCRA. De este modo, Finanzas mantiene su racha de financiamiento neto positivo en 2025, cerrando febrero con una tasa de refinanciamiento del 106%.

 

TENES QUE SABER

Cayó el turismo internacional y subió el turismo argentino en el extranjero. Con la llegada de más de un millón de visitantes durante enero, el turismo extranjero en el país experimentó una caída del 25,8% interanual, hilvanando diez meses a la baja. En paralelo, la cantidad de turistas argentinos que viajaron al exterior subió un 74,9% contra el mismo mes del año pasado, equivalente a más de dos millones de personas. Los destinos más populares para los argentinos en enero fueron Brasil, Europa y Chile, mientras que el 53,5% del turismo receptivo vino de Brasil, Chile y Uruguay. Cabe destacar el balance con Chile: la cantidad de turistas argentinos que viajaron al país limítrofe en enero subió un 163,8% interanual, mientras que la cantidad de turistas chilenos que visitaron el país cayó un 30,6%. 

 

 

 

 

Posted on

Resumen Diario | 26.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 156 M, sosteniendo seis jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.815 M, y más de USD 3.300 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.682 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El martes, el dólar MEP subió 0,1% por tercera jornada consecutiva cerrando en $1.208 y el dólar CCL medido con CEDEARs cayó 0,4% hasta los $1.208. Por su parte, el dólar blue se mantuvo en los $1.240. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero a la baja. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) bajó 2,4% por cuarta jornada consecutiva y cerró en USD 1.889. En sintonía, la deuda soberana en moneda extranjera cerró a la baja: los Globales cayeron 0,4%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,5%. Como consecuencia, el riesgo país subió +18 p.b. y cerró en 748 puntos básicos.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se consolida la recuperación de la actividad al cierre del 2024. Durante el último mes del 2024, el Estimador Mensual de la Actividad Económica creció 0,5% mensual sin estacionalidad (+5,5% i.a.), hilando siete meses al alza (+7% desde el piso de abril 2024) y situándose en línea con agosto del 2023 (mes previo al inicio de la contracción de la actividad). De esta forma, la economía promedió una baja del 1,8% anual durante 2024 (por debajo de lo esperado producto de las reiteradas correcciones hacia atrás), pero el repunte posterior deja un arrastre estadístico positivo del 3,2% para el presente año. Asimismo, por primera vez desde octubre de 2023, el crecimiento interanual no dependió solo del agro: sin su aporte (+6,7% i.a.), el EMAE igualmente habría crecido 4% i.a. A nivel sectorial, nueve sectores superaron los niveles de diciembre de 2023. Destacaron la Industria Manufacturera (+6,7% i.a.), Comercio (+7,4% i.a.) e Intermediación Financiera (+18% i.a.). Por su parte, la Construcción (-7,2% i.a.) siguió cayendo a pesar de la baja base de comparación (dic-23 fue el peor diciembre de los últimos tres años).

TENES QUE SABER

La confianza del consumidor rompe la racha positiva. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, cayó 0,3% mensual en febrero (+31,3% i.a.) y cortó la racha positiva que mostraba desde octubre. Entre los encuestados, se observa un deterioro en la percepción de la Situación personal (-1,26%) y en la posibilidad de acceso a Bienes durables e Inmuebles (-1,03%). En sentido contrario, la consideración sobre la Situación macroeconómica mejoró en febrero (+1,07%). Se destaca la heterogeneidad del índice según la región del país: el ICC en febrero sube 1,87% en el Gran Buenos Aires, 1,04% en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y baja 3,84% en el Interior. Visto por niveles de ingresos, los hogares de mayores ingresos registraron un aumento del 10,34% y los de menores ingresos una disminución del 11,13%, tendencia que se revirtió desde enero y se profundizó este mes. 

Posted on

Resumen Diario | 25.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la primera rueda de la semana, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 129 M, sosteniendo cinco jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.659 M, y más de USD 3.200 M en lo que va del año. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.588 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El lunes, el dólar MEP subió 0,1% cerrando en $1.207 y el dólar blue avanzó 0,8% hasta los $1.240. Por el contrario, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,4% hasta los $1.213. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero a la baja. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 0,2% y cerró en USD 1.936. En sintonía, la deuda soberana en moneda extranjera cerró a la baja: los Globales cayeron -0,2%, mientras que los Bonares lo hicieron en -0,1%. Como consecuencia, el riesgo país subió +10 p.b. y cerró en 730 puntos básicos.

Se deroga el SEDI. El Gobierno dejó sin efecto el Sistema Estadístico de Importaciones (SEDI), a través de la Resolución General Conjunta 5651/2025 de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) y de la Secretaría de Industria y Comercio del Ministerio de Economía. El ministro de Economía, Luis Caputo, explicó en X que ya no se requiere recabar información anticipada de las importaciones de bienes y que se continuarán aplicando políticas de facilitación para el comercio exterior.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva caída en la Confianza en el Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, relevado durante 3 y 13 de febrero (previo al caso $LIBRA) cerró en 2,56 puntos (-0,6% i.a.), con una disminución de 1,8% respecto enero y alcanzando tres meses de bajas consecutivas. Sin embargo, el valor de febrero supera el promedio de confianza de 2,53 de la gestión actual. Asimismo, el nivel de confianza actual es 8,9% mayor al de la medición de febrero 2017, al principio del segundo año de gobierno de Mauricio Macri, y 40,8% mayor al de la medición de febrero 2021, durante la gestión de Alberto Fernández. A su vez, la variación del ICG respecto de enero fue positiva en uno de sus cinco componentes: la Eficiencia en la administración del gasto público (2,65 puntos, 1,9%). Mientras que fue negativa en: la Capacidad para resolver los problemas del país (3,02 puntos, -1,0%); la Honestidad de los funcionarios (2,77 puntos, -1,1%); la Evaluación general del gobierno (2,42 puntos, -3,0%); y, por último, en la Preocupación por el interés general (1,94 puntos, -7,2%).

 

TENES QUE SABER

Nuevo llamado a licitación del tesoro. Ante vencimientos que ascienden a $2,7 bn (explicados principalmente por la amortización de la letra S28F5), la Secretaría de Finanzas hace un llamado de licitación para el miércoles 27 de febrero. El menú ofrecido se compone de las reaperturas de cuatro instrumentos, todos con vencimiento en 2025. Se incluyen tres letras capitalizables: S31M5 (vto. 31/3/2025), S28A5 (vto. 28/4/2025) y S18J5 (vto. 18/6/2025), y un bono ajustable por CER cupón cero TZXY5 (vto. 30/5/2025). 

 

 

 

 

Posted on

Resumen Diario | 24.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Finalizó una nueva semana relativamente estable en el plano cambiario-monetario. Por un lado, la brecha cambiaria finalizó levemente al alza, terminando en la zona del 15% el viernes (+2 p.p. respecto al viernes previo). En detalle, el dólar blue subió 0,8% en la semana (hacia los $1.230), y el dólar MEP ($1.206) y el dólar CCL ($1.218) escalaron ambos 1,7%. A su vez, el Riesgo País finalizó en 720 puntos, lo cual representó una suba de 45 p.b. respecto al viernes anterior.

Por otro lado, el BCRA sostuvo la postura compradora al hacerse de USD 506 M, acelerando respecto a la semana previa (USD 283 M). En esta línea, existió una mejora en la liquidación del sector agropecuario, donde el día 18/02 el sector liquidó USD 330 M, la cifra más alta desde septiembre de 2022 en medio de la primera edición del dólar soja. Así, las Reservas Netas cerraron la semana en terreno negativo por cerca de USD 8.200 M (-USD 5.800 M si no se descuentan los depósitos del Tesoro).

Además, existieron dos novedades en términos monetarios y cambiarios. En primer lugar, mediante la comunicación “A” 8202 el BCRA flexibilizó el otorgamiento de créditos en USD eliminando una normativa instalada en el 2016. En concreto, los bancos locales podrán prestar a cualquier sector, sin importan si sus ingresos sean en moneda dura, siempre y cuando el fondeo del crédito provenga de líneas de créditos del exterior o de Obligaciones Negociales (ONs). Es decir, la decisión no afecta los depósitos en dólares, que seguirán siendo el principal respaldo de los préstamos a empresas de la cadena exportadora. 

De este modo, las autoridades buscan que las entidades financieras promuevan el ingreso de capitales. Sin cambios en las normativas de créditos en USD (préstamos sólo a exportadores), la medida llega en momentos en que la liquidez en dólares provista por el blanqueo comienza a dar señales de agotamiento, ofreciendo la oportunidad para que el sector privado ingrese dólares (vía cable o endeudamiento con casas matrices) para engrosar la oferta financiera en el MULC. Dejando a un lado los riesgos (para nada menores) de descalce de monedas que podría derivar de la potencial extensión de estos créditos, si los bancos ven con buenos ojos la oportunidad, los mayores influjos de divisas podrían representar un puente hasta la cosecha gruesa.

Justamente, la medida llega en momentos donde la balanza comercial inició el año con una reducción del superávit comercial, pronosticando una Cuenta Corriente menos holgada del balance cambiario del BCRA. Durante enero, las exportaciones fueron USD 5.890 M (+9,1% i.a.) impulsadas por un gran desempeño en las cantidades exportadas (+12,5% i.a.). Por su parte, las importaciones totalizaron USD 5.748 M (24,6% i.a.) con cantidades exhibiendo un gran repunte respecto al año previo (+37% i.a.) producto de la mejora de la actividad. Asimismo, las compras externas subieron 3,3% mensual sin estacionalidad, a menor velocidad que diciembre (+8%), pero continuando con la tendencia alcista observada desde la eliminación del Impuesto PAIS. En consecuencia, el saldo comercial fue USD 142 M, reduciéndose en USD 643 M respecto enero del 2024, y tocando su valor más bajo desde noviembre del 2023.

En segundo lugar, el Tesoro inyectó liquidez en sus depósitos en el BCRA para cubrir el resultado de la última licitación (donde obtuvo un rollover por debajo del 80%). En detalle, durante el 13/02 los depósitos crecieron $2,2 bn con pesos que estimamos procedieron de las tenencias en los diferentes bancos públicos. De hecho, durante el mismo día el stock de LEFIs en manos de los bancos públicos se contrajo en $1,5 bn. De esta forma, luego de la liquidación de la última subasta (14/02), el stock de depósitos en pesos del Tesoro se sitúa en $5 bn.

En otro orden, los precios mayoristas mostraron una leve suba en enero. El índice de precios internos al por mayor (IPIM) creció 1,5% mensual (+43,8% i.a.), acelerando 0,7 p.p. respecto a diciembre, pero ubicándose por debajo de la pauta de devaluación oficial por sexto mes consecutivo. La aceleración estuvo explicada por la suba de los productos nacionales (+1,6%), al tiempo que los productos importados mostraron una suba por primera vez en cuatro meses (+0,5%). En la misma línea, se desaceleró el costo de la construcción, que trepó 0,9% mensual en enero, mostrando una variación de 67,1% i.a. respecto al año anterior.

Por último, el SPN registró un superávit fiscal y financiero en enero. En el primer mes del año, el SPN registró un superávit primario de $2,4 bn y, descontando intereses por $1,8 bn (donde incidió el pago de interés de los soberanos en moneda extranjera), un superávit financiero de $0,6 bn (equivalente a 0,1% del PIB). A diferencia de meses anteriores, la mejora fiscal interanual se logró pese a un aumento real del gasto primario trepando un 13,5% (influido por una base baja de comparación que representa enero 2024), acompañado por una leve contracción de los recursos (-2,2% i.a.). En el desglose del gasto primario, las prestaciones sociales crecieron por segundo mes consecutivo en la comparación interanual, aunque se mantuvieron estables respecto a los últimos meses de 2024. Por otro lado, el gasto de capital y las transferencias a provincias, si bien aumentaron en la comparación interanual, registraron fuertes caídas respecto a diciembre de 2024. Por el lado de los ingresos tributarios, los mismos se mantuvieron en línea con el incremento de la inflación y acumulan tres meses de crecimiento real. En detalle, los recursos ligados al comercio exterior registraron caídas en términos reales y, por el contrario, aquellos vinculados a la actividad económica mostraron un crecimiento (IVA, Ganancias y Seguridad Social).

En el plano político, la novedad estuvo en la suspensión de las PASO. Con 43 votos a favor, 20 en contra y 6 abstenciones, el Senado sancionó el jueves la eliminación de las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO) para las elecciones nacionales de 2025. De esta forma, los comicios del año se celebrarán por única vez el 26 de octubre. Asimismo, el calendario electoral se aplazó: el cierre de alianzas tendrá tiempo hasta el 7 de agosto, la presentación de candidatos será el 17 del mismo mes y la campaña electoral iniciará el 27/08. 

 

RADAR SEMANAL

Datos. Los primeros datos de la semana tendrán lugar el martes con la publicación del dato de actividad económica de INDEC por diciembre del año previo, lo que permitirá contar con datos preliminares para todo 2024. Además, la misma entidad publicará los datos de consumo en supermercados y shoppings del mismo mes en la jornada del miércoles. Ese mismo día, también se conocerá el resultado por la última licitación de Finanzas del mes (el llamado se realiza hoy). Por último, el viernes será el turno del BCRA, quien publicará los datos del balance cambiario (MULC) por enero. En materia internacional, en la jornada del jueves se publicará una nueva estimación del PIB de Estados Unidos correspondiente al cuarto trimestre.

¿A qué estar atentos? En el arranque de la semana, seguiremos de cerca el dato de actividad que permitirá visualizar la magnitud de la recesión y la posterior recuperación durante este año. Además, estaremos pendientes al resultado de la licitación de finanzas, tanto por el rollover obtenido como las tasas convalidadas. Por último, y como todas las semanas, monitorearemos la evolución del riesgo país, los dólares paralelos, y la evolución de la liquidación del sector agropecuario.

Posted on

Buscando ampliar la oferta de USD

Finaliza una semana relativamente estable en el plano cambiario-monetario. Por un lado, la brecha se mantuvo levemente al alza, con los principales dólares financieros rozando los $1.200. Por el otro, luego de iniciar con ventas la jornada del lunes (en medio de un menor volumen por feriado en USA), el BCRA redondeó compras netas por USD 506 M en las últimas cinco ruedas.

En otro orden, durante el primer mes del año, las exportaciones fueron USD 5.890 M y las importaciones totalizaron USD 5.748 M, arrojando un saldo de USD 142 M (-USD 643 M respecto enero del 2024). Este deterioro del saldo comercial devengado pronostica una Cuenta Corriente menos holgada del balance cambiario del BCRA. No obstante, la oferta financiera siguió firme, con colocaciones de ONs en dólares trepando a USD 2.019 M y préstamos en dólares otorgados por los bancos privados creciendo USD 1.904 M. De todas formas, durante febrero la situación empezó a dar mayores signos de desgaste. La liquidación del sector agropecuario tuvo un comportamiento errático y los créditos en dólares detuvieron su marcha al crecer USD 46 M promedio diario, el menor ritmo desde noviembre del 2024. En este marco, el BCRA flexibilizó el otorgamiento de créditos en dólares, permitiendo a los bancos locales prestar a cualquier sector, sin importan si sus ingresos sean en moneda dura, siempre y cuando el fondeo del crédito provenga de líneas de créditos del exterior o de Obligaciones Negociales (ONs).

De este modo, sin cambios en las normativas de créditos en USD (préstamos sólo a exportadores), las autoridades buscan que el sector privado ingrese capitales (vía cable o endeudamiento con casas matrices) para constituir un puente hasta la cosecha gruesa. Para ello, será fundamental que las expectativas de devaluación se mantengan a raya y disipar cualquier incertidumbre en torno al esquema cambiario. A su vez, para financiar la CC en el marco del CEPO, será necesario también una compensación con ingresos que podrían provenir mediante un despegue del RIGI y/o un el eventual nuevo programa con el FMI.

 

Finaliza una semana relativamente estable en el plano cambiario-monetario. Por un lado, la brecha se mantuvo levemente al alza, con los principales dólares financieros rozando los $1.200. Por el otro, luego de iniciar con ventas la jornada del lunes (en medio de un menor volumen por feriado en USA), el BCRA redondeó compras netas por USD 506 M en las últimas cinco ruedas.

En otro orden, la novedad de la semana estuvo en el dato del resultado comercial por enero. Durante el primer mes del año, las exportaciones fueron USD 5.890 M (+9,1% i.a.) impulsadas por un gran desempeño en las cantidades exportadas (+12,5% i.a.). Por su parte, las importaciones totalizaron USD 5.748 M (24,6% i.a.) con cantidades exhibiendo un gran repunte respecto al año previo (+37% i.a.) producto de la mejora de la actividad. Asimismo, las compras externas subieron 3,3% mensual sin estacionalidad, a menor velocidad que diciembre (+8%), pero continuando con la tendencia alcista observada desde la eliminación del Impuesto PAIS. En consecuencia, el saldo comercial fue USD 142 M, reduciéndose en USD 643 M respecto enero del 2024, y tocando su valor más bajo desde noviembre del 2023.

Justamente, este deterioro del saldo comercial devengado pronostica una Cuenta Corriente menos holgada del balance cambiario del BCRA. Cabe recordar que, durante diciembre de 2024 (último dato disponible), la balanza comercial (base caja) fue deficitaria por primera vez desde el cambio de gestión (-USD 39 M), explicando en gran medida el deterioro de la Cuenta Corriente siendo que el balance de bienes es el principal contribuyente neto de divisas.

No obstante, la oferta financiera siguió firme. En enero, las colocaciones de ONs en dólares trepó a USD 2.019 M, superando el récord previo de 2017 (USD 1.802 M) y alcanzando el valor más alto para el primer mes del año desde el 2015. Asimismo, los préstamos en dólares otorgados por los bancos privados crecieron USD 1.904 M, la mayor cifra desde el despegue de los créditos motorizado por el blanqueo, situando el stock en el orden de los USD 12.750 M.

De todas formas, durante febrero la situación empezó a dar mayores signos de desgaste. La liquidación del sector agropecuario tuvo un comportamiento errático, y lejos se estuvo de un pensado a priori repunte como consecuencia de la reducción de las retenciones. Durante gran parte del mes, la liquidación promedió los USD 74 M diarios (levemente por encima de la segunda parte de enero USD 63 M), aunque sólo durante el 18/02 la oferta escaló a USD 330 M (la mayor cifra diaria desde sep-22 durante la primera edición del dólar soja) ayudando sustancialmente a una liquidación que asciende a USD 1.300 M. Sin embargo, la oferta diaria se ubica en USD 93 M, apenas por encima del año pasado y por debajo de las campañas del 2021/2022.

Asimismo, los créditos en dólares detuvieron su marcha. Los préstamos en moneda dura crecieron USD 547 M (18/02 último dato disponible), lo que implica un otorgamiento diario de USD 46 M, el menor ritmo desde noviembre del 2024 cuando comenzaba el auge traccionado por el blanqueo. Detrás de ello, los préstamos documentados (otorgados a empresas) explicaron la desaceleración (USD 47 M) respecto a diciembre (USD 61 M) y enero (USD 57 M). De este modo, la contribución financiera al MULC se ancló en mayor medida en la continúas colocaciones de emisiones en USD de empresas locales.

De esta forma, el panorama se compone de una demanda divisas crecientes (vía mayor actividad y turismo emisivo) y una liquidación que no arranca. Esto implica una mayor dependencia de la Cuenta Financiera para sostener una Cuenta Corriente más deficitaria, en momentos donde la oferta financiera comienza a ser menor.

Hacia adelante, la contribución de las emisiones privadas podría ir perdiendo el impulso, al tiempo que el espacio para el otorgamiento de créditos en USD es cada vez menor. En números, el stock actual es de USD 13.297 M, lo que representa un 43,6% de los depósitos en dólares. Si tomamos el promedio (máximo) de la época de cambiemos (2016-19), los préstamos podrían crecer otros USD 3.000 M (USD 6.000 M). Cabe aclarar que la cifra está sujeta a los depósitos actuales (USD 30.477 M), los cuales se encuentran mostrando un constante goteo desde la finalización de la primera etapa del blanqueo (-USD 3.500 M).

Detrás del drenaje de depósitos, posiblemente se encuentra una mayor demanda de divisas por turismo, otro componente que jugará en contra de la CC durante el 2025. El stock de préstamos en USD por consumo en tarjeta se situó en USD 863 M a finales de enero, récord histórico desde el 2003 a la fecha (valuada a precios corrientes). A partir de ahí, los préstamos cayeron unos USD 200 M para cancelar los saldos por consumos en el exterior. No obstante, este desmesurado aumento (y caída) debe ser matizado por los potenciales pagos con dólares propios que pueden realizar los individuos.

Justamente, durante las últimas horas de la jornada del jueves el BCRA flexibilizó el otorgamiento de créditos en dólares. Mediante la comunicación “A” 8202, la autoridad monetaria eliminó una normativa instalada en el 2016 y, a partir de ahora, los bancos locales podrán prestar a cualquier sector, sin importan si sus ingresos sean en moneda dura, siempre y cuando el fondeo del crédito provenga de líneas de créditos del exterior o de Obligaciones Negociales (ONs). Es decir, la decisión no afecta los depósitos en dólares, que seguirán siendo el principal respaldo de los préstamos a empresas exportadoras.

De este modo, las autoridades buscan que las entidades financieras promuevan el ingreso de capitales. Sin cambios en las normativas de créditos en USD (préstamos sólo a exportadores), la medida llega en momentos en que la liquidez en dólares provista por el blanqueo comienza a dar señales de agotamiento, ofreciendo la oportunidad para que el sector privado ingrese dólares (vía cable o endeudamiento con casas matrices) para engrosar la oferta financiera en el MULC. Dejando a un lado los riesgos (para nada menores) de descalce de monedas que podría derivar de la potencial extensión de estos créditos, si los bancos ven con buenos ojos la oportunidad, los mayores influjos de divisas podrían representar un puente hasta la cosecha gruesa.

Hacia adelante, será fundamental que las expectativas de devaluación se mantengan a raya y disipar cualquier incertidumbre en torno al esquema cambiario. Precisamente, la mayor presencia del BCRA en los mercados financieros busca evitar disrupciones en la brecha, lo que pondría en duda la estrategia cambiaria, afectaría las posiciones de carry en USD e introduciría presiones inflacionarias. A su vez, para financiar la CC en el marco del CEPO, será necesario también una compensación con ingresos que podrían provenir mediante un despegue del RIGI y/o la búsqueda activa que tiene el Gobierno para cerrar nuevo programa con el FMI, el cual podría habilitar la llegada de fondos frescos.

El BCRA compra divisas en el MULC

Durante las últimas 5 ruedas, BCRA sostuvo la postura compradora al hacerse de USD 506 M, acelerando respecto a la semana previa (USD 283 M) al compás de una mejora en la liquidación del sector agropecuario (el 18/02 liquidó USD 330 M, la cifra más alta desde sept-22 en medio de la primera edición del dólar soja). En consecuencia, las Reservas Netas cerraron la semana en terreno negativo por cerca de USD 8.200 M (-USD 5.800 M si no se descuentan los depósitos del Tesoro).

La brecha se mantiene relativamente estable

Durante la semana, los dólares paralelos finalizaron levemente al alza. En números, el dólar blue subió 0,8% semanal ($1.230), el dólar MEP escaló 1,7% ($1.206) y CCL aumentó 1% ($1.210). Como resultado, la brecha cambiaria promedio terminó la semana en la zona del 15%.

Estabilidad en los futuros del dólar

Los contratos a futro del dólar terminaron la semana sin variaciones significativas. En detalle, los contratos del primer trimestre del año (los más relevantes en cuanto a volumen) finalizaron sin cambios, y aquellos con vencimiento de mayo en adelante recortaron 0,1 puntos porcentuales. Respecto a las devaluaciones implícitas, promedian un 1,6% entre febrero y abril, y un 1,8% en adelante.

 

Posted on

Resumen Diario | 21.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 83 M, sosteniendo tres jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.410 M, y más de USD 24.600 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.553 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El jueves, el dólar MEP cayó 0,2% cerrando en $1.205 y el dólar blue se redujo en 0,8% hasta los $1.225. Por el contrario, el dólar CCL medido con CEDEARs subió 0,6% hasta los $1.215. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero al alza. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 0,2% y cerró en USD 1.984. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró al alza: los Globales subieron 0,3%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,4%. En este marco, el riesgo país cerró sin variaciones en 719 puntos básicos.

Subió la producción de acero en el primer mes del año. En enero, la producción de acero crudo subió un 2,3% sin estacionalidad respecto a diciembre, tras haber caído en el último mes del 2024. De esta forma, la producción de acero crudo fue de 299,7 miles de toneladas, quedando un -26,5% por debajo de su nivel en enero de 2024. Por su parte, también registraron caídas interanuales el hierro (-22,5%), los laminados terminados en caliente (-5,8%), mientras que los planos terminados en frío se posicionaron por encima de un año atrás (+54,8%).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La balanza comercial energética tuvo un nuevo superávit en enero. Las exportaciones fueron USD 879 M (+23,7% i.a.), mientras que las importaciones se aproximaron a los USD 200 M (-32,5% i.a.) en el primer mes del año. De esta manera, el saldo comercial fue de USD 678 M, anotando un saldo récord para el primer mes del año (medido a precios corrientes). Asimismo, el saldo comercial acumulado de los últimos doce meses trepó a USD 6.120 M, la cifra más elevada desde mediados del 2006. 

 

TENES QUE SABER

Se suspenden las PASO. Con 43 votos a favor, 20 en contra y 6 abstenciones, el Senado sancionó por la noche de ayer la eliminación de las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO) para las elecciones nacionales de 2025. De esta forma, los comicios del año se celebrarán por única vez el 26 de octubre. Asimismo, el calendario electoral se aplazó: el cierre de alianzas tendrá tiempo hasta el 7 de agosto, la presentación de candidatos será el 17 del mismo mes y la campaña electoral iniciará el 27/08. 

Posted on

Resumen Diario | 20.02.25

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró divisas en el mercado oficial por USD 147 M, sosteniendo dos jornadas consecutivas de compras. De esta forma, el saldo del mes sube a USD 1.327 M, y más de USD 24.550 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.361 M.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. El miércoles, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,7% hasta los $1.208 y el dólar blue bajó 0,8% al finalizar en $1.225. Por el contrario, el dólar MEP subió 0,4% ($1.207). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 15%.

Mercado financiero al alza. En la rueda de ayer, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) creció 1,1% y cerró en USD 1.989. De esta forma, logró recuperar lo perdido el lunes tras el impulso negativo de $LIBRA. En paralelo, la deuda soberana en moneda extranjera cerró en rojo: los Globales cayeron 1,1%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,8%. En este marco, el riesgo país cerró en 719 puntos básicos (+23 p.b.), el nivel más elevado en lo que va del año.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Leve suba en la inflación mayorista. En enero, el índice de precios internos al por mayor (IPIM) creció 1,5% mensual (+43,8% i.a.), acelerando 0,7 p.p. respecto a diciembre, pero ubicándose por debajo de la pauta de devaluación oficial por sexto mes consecutivo. Al interior, la aceleración estuvo explicada por la suba de los productos nacionales (+1,6%; +49% i.a.), al tiempo que los productos importados mostraron una suba por primera vez en cuatro meses (+0,5%; -2,1% i.a.) a pesar del impacto pleno de la eliminación del Impuesto PAIS. Al interior de los productos nacionales, se destaca la suba de energía eléctrica (+3,6%), seguido por los productos primarios (+2,1%) y los productos manufacturados (+1,4%).

 

TENES QUE SABER

El costo de la construcción se redujo. Según el INDEC, el índice de costo de la construcción (ICC) subió 0,9% mensual en enero, posicionándose 67,1% por encima del año anterior, y alcanzando la variación más baja para un enero desde el inicio de la serie (2016). Al interior, los gastos generales subieron 2,7%, los materiales crecieron 1,2% y la mano de obra aumentó un leve 0,2%.