Panorama cambiario y monetario
El tipo de cambio spot mantuvo la tendencia bajista, cerrando en $1.376 (-1,7% semanal), el valor más bajo desde octubre del año pasado. Por otro lado, el BCRA compró USD 323 M la semana pasada y las Reservas Netas (Brutas – Swap CH y USA – Encajes – REPOs – SEDESA) se ubicarían en terreno negativo por USD 400 M. Por su parte, los dólares alternativos finalizaron a la baja: el dólar minorista bajó 1,5% ($1.399), el dólar MEP operado con AL30 cayó en la misma magnitud ($1.398), el CCL operado con CEDEARs descendió 2,8% ($1.432) y el blue se deslizó -0,7% ($1.430). De esta forma, la brecha promedio finalizó en la zona del 3%.
Con relación a la estrategia monetaria, las tasas se desenvolvieron al alza tras la liquidación de la última licitación del Tesoro. Desde el viernes 13, cuando se liquidaba la subasta donde Finanzas absorbió $1,7 bn, el mercado exhibió la habitual volatilidad al alza de la tasa de interés en pesos: la tasa de caución y de REPOs a un día pasaron del orden del 20% TNA PP a poco más del 40% TNA PP.
Últimos indicadores publicados
Durante la semana anterior, el INDEC publicó el resultado de comercio exterior correspondiente a enero. El saldo comercial fue de USD 1.987 M, acumulando 26 meses consecutivos de superávit comercial y mostrando una mejora significativa respecto a enero de 2025 (USD 162 M). Este resultado se explicó por exportaciones totales por USD 7.057 M (+19,3% i.a.), por cantidades que mostraron una marcada mejora (+18,5% i.a.). Por el lado de las importaciones, fueron USD 5.070 M, registrando una caída de -11,9% i.a., explicado principalmente por una reducción en las cantidades importadas (-12,1% i.a.).
Por otro lado, se conoció el resultado del Sector Público Nacional del primer mes del año, que mostró un superávit influido por ingresos extraordinarios. En detalle, registró en el primer mes del año un superávit primario de $3,1 bn y un resultado financiero de $1,1 bn, tras afrontar pagos de intereses por $2 bm principalmente asociados a los Bonares y Globales. No obstante, parte significativa del resultado estuvo explicado por un ingreso extraordinario por $1,04 bn proveniente de la licitación de las centrales hidroeléctricas del Comahue. En términos reales, el resultado primario se ubicó 3% por debajo del registrado en enero de 2025. Al interior, el gasto primario cayó 0,7% i.a. y los ingresos totales retrocedieron 1,2% i.a. (y habrían caído 8,3% i.a. al excluir los ingresos extraordinarios).
En otro orden, Diputados aprobó la Reforma Laboral con 135 votos afirmativos, 115 negativos y ninguna abstención. Sin embargo, el proyecto volvió nuevamente al Senado, dado que la aprobación no incluyo el artículo vinculado a las licencias por enfermedades. Se espera que la Cámara Alta vote la Ley esta semana, que se incluye dentro de una agenda que también contará con la votación por el reciente acuerdo aprobado por Diputados entre el Mercosur y la Unión Europea.
Por último, la Universidad Torcuato Di Tella publicó el Índice de Confianza al Consumidor (ICC), el cual mostró una caída de -4,7% mensual en febrero. Además, respecto al mismo mes de un año atrás, se mostró un -6,0% por debajo.
RADAR SEMANAL
Datos. Durante esta semana, el martes el INDEC publicará el estimador mensual de actividad económica (EMAE) correspondiente a diciembre, mientras que el miércoles se publicarán los indicadores de consumo (supermercados, autoservicios mayoristas y centros de compras) correspondientes al mismo mes. Al día siguiente será el turno de Finanzas, cuando tendrá lugar la última licitación del mes (el llamado será hoy). Por último, el viernes el BCRA publicará el Relevamiento de Expectativas correspondiente a febrero.
¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a la evolución de la tasa de interés y, relacionado a ello, al resultado de la licitación de Finanzas y la posición que adopten las autoridades en este contexto. Asimismo, estaremos pendientes a la evolución del dólar y el riesgo país, y en particular sobre este último al eventual impacto que tenga la aprobación de la Reforma Laboral en el Senado.
