Panorama cambiario y monetario
El tipo de cambio finalizó en $1.397 (+1,5% semanal) y concluyó con una baja mensual de 3,5% de punta a punta. En paralelo, el BCRA extendió su programa de compras de divisas, incorporando USD 300 M la semana pasada y acumulando USD 1.555 M en febrero (USD 2.713 M en el año).
El rasgo distintivo de la semana previa fue una mayor provisión de liquidez por parte del BCRA y el Tesoro, que permitió recomponer el colchón de liquidez bancaria y descomprimir las tasas en pesos (situándose en 20% TNA PP). Una parte de dicha liquidez provino de la licitación de Finanzas, donde obtuvo un rollover del 93%. De todas formas, lo más importante de la subasta fue el debut auspicioso del bono hard dollar Bonar 2027 (AO27), el cual se adjudicó la totalidad de los USD 250 millones entre miércoles y jueves, con una TIR de 5,9%. El rendimiento se ubicó en línea con el BOPREAL comparable en el mercado secundario en la rueda previa, validando condiciones de mercado consistentes con la curva vigente.
Últimos indicadores publicados
La semana dejó un panorama mixto en materia de actividad y confianza, con señales de recuperación, pero con marcadas divergencias sectoriales. En primer lugar, el EMAE mostró un crecimiento de 3,5% interanual en diciembre y cerró 2025 con una expansión de 4,4% i.a., dejando un arrastre estadístico cercano a 0,5 p.p. para 2026. Doce de los quince sectores registraron subas en el promedio anual, destacándose Intermediación financiera (+24,5% i.a.) y Explotación de minas y canteras (+8,0% i.a.), consolidando la mejora del nivel de actividad hacia el cierre del año.
Respecto al consumo, las ventas reales de supermercados crecieron 0,5% interanual en diciembre y 2,7% en términos desestacionalizados, cerrando el año con un alza acumulada de 2%. Los autoservicios mayoristas también mostraron una mejora interanual en el mes (+2,1%), aunque finalizaron 2025 con una contracción de 6,8%.
Finalmente, el Índice de Confianza en el Gobierno -elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella- retrocedió 0,6% mensual en febrero, aunque permanece por encima de los niveles observados en febrero de 2018 y 2022.
En otro orden, el oficialismo logró dos aprobaciones importantes en el Cámara Alta. El Senado ratificó el acuerdo entre el Mercosur y la Unión Europea, y el viernes a última hora aprobó la ley de reforma laboral con 42 respaldos al proyecto, 28 contra y 2 abstenciones. Asimismo, el presidente Javier Milei inauguró el domingo por la noche las sesiones ordinarias en el Congreso.
Panorama internacional
Durante el fin de semana se intensificó el conflicto en Medio Oriente tras un ataque conjunto de Estados Unidos e Israel contra Irán, que tuvo como punto de inflexión la muerte de Alí Jameneí, líder supremo iraní. La magnitud del episodio tuvo un impacto significativo en los mercados internacionales. En este contexto el precio del petróleo registró una suba significativa ante la posibilidad de disrupciones en la oferta en una región estratégica para el abastecimiento mundial. En detalle, el precio del crudo WTI abrió con una suba de 7,1%, mientras que el futuro del petróleo Brent registra un alza aún mayor del 8,6%. En paralelo, se observó un marcado incremento en los indicadores de volatilidad: el índice CBOE Volatility Index (VIX) subió 18,3%.
RADAR SEMANAL
Datos. La agenda semanal comienza el lunes con la publicación del dato de recaudación tributaria. El jueves, será el turno del INDEC cuando publicará los índices de producción industrial pesquero y minero, y del BCRA que dará a conocer el REM por febrero. Finalmente, el viernes el INDEC difundirá el IPI manufacturero y el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), ambos correspondientes a enero.
¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a la estrategia que adopten el BCRA y el Tesoro, luego de la última postura adoptada por inyectar mayor liquidez al mercado. Asimismo, será una oportunidad para observar el potencial impacto en el mercado las recientes leyes aprobadas en el Congreso y la emisión del nuevo bono en dólares, que se superpondrá al recrudecimiento del conflicto de medio oriente.
