ESCENARIO ECONÓMICO
Relativa estabilidad del dólar oficial. En la jornada de ayer, el dólar mayorista subió 1,1% al cerrar en $ 1.161, ubicándose un 18% por encima y por debajo de la banda inferior. Por otro lado, el BCRA cerró otra rueda sin intervenciones, y las Reservas Brutas cerraron próximas a los USD 38.400 M.
Los dólares paralelos al compás del oficial. En la rueda del miércoles, el dólar minorista subió 0,5% y se ubicó en $1.180. A su vez, el dólar MEP subió 0,3% ($1.162), el dólar CCL medido en CEDEARs también avanzó 0,3% ($1.175) y el dólar blue creció 0,8% ($1.179). Como resultado, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 1%. Por otro lado, los contratos de dólar futuro para el trimestre mayo-julio subieron 0,6%, quedando levemente por encima del dólar mayorista ($1.162,5) para mayo, 2,2% para junio ($1.186,5) y 4,4% para julio ($1.212).
El mercado financiero local con resultados mixtos. El S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) se redujo 0,7% (USD 1.995) siendo la segunda rueda consecutiva a la baja. Por el contrario, la deuda soberana bajo legislación extranjera (Globales) cerró al alza (+0,7%), al tiempo que aquella bajo legislación local (Bonares) avanzó 1,1%.
Una subasta sin grandes premios. Frente a vencimientos por $8,5 bn, Finanzas adjudicó en la jornada de ayer $7,4 bn en instrumentos dirigidos al mercado local (completando el restante con el BONTE dirigido a inversores extranjeros). La tasa fija de corto plazo volvió a predominar entre la preferencia de los inversores, la cuál representó más del 80% de la adjudicación: S30J5 (36%), S31L5 (18%) y S29G5 (27%), con cortes de tasa promedio levemente por encima del mercado secundario (2,56% TEM vs 2,49% TEM). El restante se concentró en tasa fija con vencimiento posterior a octubre (17%) y el remanente para el BONCER con vencimiento en 2026 (TZXO6).
LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO
El debut del BONTE. Con ofertas recibidas por USD 1.700 M, el Tesoro adjudicó USD 1.000 M que tenía como techo la emisión del bono TY30P, lo que destaca la disposición de inversores extranjeros a prestarle al país y constituye un primer paso hacia el regreso a los mercados internacionales de deuda. Por otro lado, pese a contar con un put a 2 años (buscando compensar el riesgo electoral) la tasa convalidada no sólo fue mayor a lo que se esperaba (31,68% TIR), sino que también se ubica por encima de las expectativas de inflación y devaluación para los próximos años. Probablemente, el mayor rendimiento adjudicado se explique por una cobertura del riesgo cambiario latente al partir de un tipo de cambio real en niveles bajos. Si aparece alguna disrupción nominal en los próximos años, la tasa ya no luciría tan alta. Contrariamente, si “todo marcha acorde al plan” el rendimiento tanto en USD como en términos reales podría lucir elevado, aunque sería un costo inicial razonable para volver a los mercados financieros de deuda dado el historial de Argentina. De esta manera, el BCRA logra acumular Reservas Netas sin intervenir dentro de las bandas, abriendo las puertas a un nuevo mecanismo para volver a hacerlo en los próximos meses y dotar de mayor sostenibilidad al esquema actual.
TENES QUE SABER
Se recupera la Confianza en el Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG), elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, repuntó durante mayo al subir 5,0% mensual (-2,6% i.a.) y rompió una racha de cinco meses a la baja. En promedio, en lo que va del mandato la confianza en el gobierno se mantiene en 2,51 puntos, por debajo de la media de la gestión Macri para el mismo período (2,63) y por encima del promedio de Alberto Fernández (2,24). La variación del ICG respecto de abril fue positiva en sus cinco componentes: la Capacidad para resolver los problemas del país (2,90 puntos, 4,9%); la Honestidad de los funcionarios (2,70 puntos, 4,7%); la Eficiencia en la administración del gasto público (2,46 puntos, 4,5%); la Evaluación general del gobierno (2,20 puntos, 8,7%); y, por último, en la Preocupación por el interés general (2,00 puntos, 2,6%).
