ESCENARIO ECONÓMICO
El BCRA sostiene la compra de divisas. Ayer, el dólar spot avanzó 0,3%, cortando una racha de cuatro ruedas a la baja, y finalizó en $1.435. Por su parte, el dólar informado por el BCRA subió en el margen (+0,1%), al cerrar en $1.433. A su vez, en una jornada de volumen operado reducido (producto del feriado en USA), el BCRA logró sostener la racha de compras por décima jornada consecutiva al hacerse de USD 21 M. En este marco, las Reservas Brutas cerraron en USD 44.808 M.
Jornada cambiaria mixta. En la jornada de ayer, los dólares paralelos finalizaron en su mayoría a la baja, exceptuando el dólar minorista que avanzó levemente (+0,1%, $1.455). Por su parte, el dólar MEP bajó a $1.464 (-0,4%), el CCL operado con CEDEARs finalizó en $1.519 (-0,1%) y el blue se mantuvo en $1.505. En paralelo, los contratos de dólar futuro para el trimestre enero-marzo se redujeron en el margen (-0,1%), quedando +1,1% por encima del dólar oficial para enero ($1.450), +3,7% para febrero ($1.488) y +6,6% para marzo ($1.530).
Bajas en el plano financiero. El lunes, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 0,6% (USD 1.918), siendo la segunda rueda a la baja. Por su parte, la renta fija en moneda extranjera cerró sin grandes variaciones: los Globales cayeron en el margen (-0,1%), mientras que los Bonares se mantuvieron sin variaciones. Como resultado, el riesgo país subió a 566.
LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO
Dos años seguidos de superávit fiscal. Pese al déficit de diciembre (siendo el único mes deficitario del año, producto en gran medida de la estacionalidad del gasto), 2025 cerró con un superávit primario de 1,4% del PIB y un superávit financiero de 0,2% del PIB, consolidando el ancla fiscal del programa económico con dos años consecutivos de superávit, algo que no se observaba desde 2008–2009. En el agregado anual, el gasto primario se mantuvo prácticamente estable en términos reales (+0,45% i.a.), aunque se ubicó 27% por debajo de los niveles de 2023. Los ingresos totales, en cambio, cayeron 2,6% real i.a., una dinámica explicada en gran medida por la eliminación del Impuesto PAIS (que en 2024 había aportado cerca del 5% de la recaudación total) y, adicionalmente, por la reducción de derechos de exportación implementada en 2025. De hecho, al aislar el efecto del Impuesto PAIS, los ingresos habrían mostrado un crecimiento real cercano al 4% interanual.
TENES QUE SABER
La inflación mayorista más baja en ocho años. En diciembre, los precios mayoristas subieron 2,4% mensual, acelerándose 0,8 p.p. respecto de noviembre. En la desagregación, los productos importados avanzaron 1,7% mientras que los nacionales subieron 2,4%. Dentro de estos últimos, el aumento estuvo explicado por las manufacturas (+2,6%), en contraste con la caída de la energía eléctrica (-2,4%). De este modo, los precios mayoristas cierran el año con un alza de 26,2% i.a, el registro más bajo desde el 2017. Por otro lado, el Índice del Costo de la Construcción en el Gran Buenos Aires (ICC) avanzó 1,4% mensual, desacelerándose 1,1 p.p. respecto de noviembre y quedando por debajo de la inflación del mes (+2,8%). En la desagregación, los materiales aumentaron 1,6%, mientras que la mano de obra y los gastos generales avanzaron 1,3%. En términos interanuales, el costo de la construcción se ubicó 22,9% por encima de diciembre de 2024.
