ESCENARIO ECONÓMICO
El BCRA obtuvo un saldo neutro en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA obtuvo una posición neutral en el mercado de cambios y cortó con la racha compradora que presentaba desde comienzos de mes. De esta forma, acumula USD 983 M en lo que va de febrero, y más de USD 24.200 M en lo que va de la gestión. Asimismo, las reservas brutas se ubican en USD 28.923 M.
Jornada cambiaria con resultados mixtos. El martes, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,4% hasta los $1.185. Por el contrario, el dólar MEP subió 0,5% ($1.187) y el dólar blue subió 0,8% ($1.220) por segunda jornada consecutiva. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 13%.
Mercado financiero al alza. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) subió 0,3% luego de tres jornadas de caídas y situó en USD 1.918. En la misma sintonía, cerró la deuda soberana en moneda extranjera luego de también de tres ruedas a la baja. Los Globales subieron 0,8%, mientras que los Bonares lo hicieron en 0,6%. Como resultado, el riesgo país cayó hasta los 673 puntos (-37 p.b.).
Sorprendió al alza la inflación en Estados Unidos. En el primer mes del año, el índice general de precios (CPI) avanzó 0,5% mensual (+0,1 p.p. respecto al mes previo), por encima de la expectativa de mercado (0,3%). De este modo, la inflación interanual alcanzó el 3%, continuando por encima del target de la FED de 2%. Por su parte, la core (sin alimentos ni energía) se ubicó en 0,4%, también 0,1 p.p. superior a la expectativa. El dato de inflación, en conjunto con el discurso de Powell (donde reafirmó que quieren mantener una política monetaria restrictiva), incrementa la probabilidad de que la tasa se mantenga alta durante más tiempo. En consecuencia, si bien el mercado continúa viendo un solo recorte de tasa como el escenario más probable para 2025, también aumentó la probabilidad de que la tasa no sufra modificaciones.
LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO
Se reduce el rollover del Tesoro. Con vencimientos cercanos a los $6,7 bn (explicado por amortización del del T2X5 y de la S14F5) Finanzas adjudicó en la licitación de ayer $5,2 bn (rollover por debajo del 80%). Del menú ofrecido, el 90% de lo adjudicado fue a instrumentos a tasa fija capitalizables (donde el 85% vence en 2025), un 8% al bono CER con vencimiento en marzo 2027 y tan solo 2% se colocó en el nuevo bono dollar linked en medio de los debates públicos en torno al esquema cambiario y las negociaciones con el FMI. Por su parte, la operación de conversión realizada para aminorar los vencimientos de la letra S31M5 (vence en marzo) tuvo un porcentaje de participación del 6,78%. De esta forma, los depósitos del Tesoro en el BCRA caerían cerca de $1,5 bn (la subasta se liquida el 14, pero el dato se conocerá después) producto del rollover resultante, arrojando un stock por debajo de $2,8 bn, el valor más reducido desde mayo de 2024 previo a la rotación de pesos desde Pases del BCRA al Tesoro.
TENES QUE SABER
¿Se frena la recuperación del salario?. El índice de salarios del sector registrado creció un 2,4% mensual en diciembre, aumentando por debajo de la inflación mensual (2,7%) por primera vez desde marzo. A su interior, el sector privado mostró un aumento del 2,8% mensual (ubicándose por encima de la inflación por noveno mes consecutivo), mientras que el sector público apenas se incrementó un 1,7%. Pese al freno del último mes, el sector registrado totalizó un incremento de casi 138% a lo largo del año pasado, lo cual implica una mejora de casi 10% en términos reales. Este aumento fue impulsado por la dinámica de los trabajadores formales del sector privado (147,5%, +13,7% real), quedando los públicos bastante más rezagados (119,3%, +0,7% real). Ahora bien, si se realiza la habitual comparación entre los promedios del año, el salario formal promedio de 2024 se ubicó un 11,3% real por debajo del nivel de 2023 (-6,1% en el caso de los privados y -20,4% en el caso de los públicos).
