Panorama cambiario y monetario
El dólar spot finalizó en $1.342 (+1,6% respecto al viernes anterior) e hilvanó dos semanas consecutivas al alza, en medio de un clima político movilizado. En la misma línea, los dólares alternativos también finalizaron con subas: el dólar minorista subió 1,8% ($1.361) respecto al viernes de la semana anterior, el dólar MEP 1,7% ($1.350), el dólar CCL medido en CEDEARs un 1,6% ($1.355) y el blue 0,4% ($1.350). En este marco, en la semana previa a las elecciones en PBA, el riesgo país finalizó al alza en 829 p.b. (+62 p.b. respecto al viernes previo).
Por otro lado, las Reservas Brutas finalizaron en USD 39.966 M, una baja cercana a los USD 1.500 M en la semana. Si bien habrá que esperar a los datos, estimamos que dos son las razones para esta caída. Por un lado, los habituales movimientos de encajes bancarios de finales de mes. Por el otro, el Tesoro podría haber vendido dólares en el spot. ¿A qué hacemos referencia? Durante agosto, los depósitos en USD del Tesoro en el BCRA acumulan una baja de USD 250 M (al 26/08) neteando de los pagos de deuda correspondientes a OOII. Incluso, en determinadas fechas los depósitos en Pesos valuados en USD crecen casi en la misma magnitud que caen los depósitos en moneda dura (venta de dólares contra pesos), como lo fue en los casos cercanos del 20/08 (+-USD 24 M) y 26/08 (+- USD 50 M).
Últimos indicadores publicados
La principal novedad en materia de variables estadísticas radicó en la publicación del Índice de Confianza Gobierno (ICG) de UTDT, que mostró una pronunciada baja durante agosto del 13,6% mensual (-16,5% i.a.) y alcanzó el nivel más bajo durante la actual gestión. La caída del índice se produce en medio de un plano político más álgido para el oficialismo, con una acumulación de conflictos materializados en el Congreso. Asimismo, si bien la baja fue generalizada en todo el país, la región de GBA cayó 23,3% en las puertas de las elecciones de PBA. Comparando con agosto del 2017 y 2021, momentos donde también se celebraron elecciones legislativas (aunque con PASO en ago-17 y sept-21), el índice se encuentra un 16% por debajo de la gestión de Mauricio Macri y un 15% por encima de Alberto Fernández.
También la UTDT publicó las expectativas de inflación, que mostraron una suba en el octavo mes del año, en medio de una mayor volatilidad cambiaria. Según el relevamiento elaborado en los primeros días de agosto, los individuos encuestados esperan una inflación promedio del 39,6% para el año, mientras que para los próximos treinta días se espera una inflación del 4,21% en promedio.
Por último, el viernes el BCRA publicó el MULC correspondiente a julio. Dentro de los datos a destacar, el Tesoro compró USD 1.229 M en medio de las negociaciones con el FMI. Por otro lado, la FAE neta alcanzó el rojo más elevado desde la apertura del cepo para los individuos al marcar -USD 5.432 M. La demanda neta de billetes de las personas fue de USD 3.041 M, en un mes signado por el cobro de aguinaldos que impulsó a que 1,3 millones de individuos demanden billetes (venían siendo 1 millón).
Panorama internacional
La semana pasada se conoció la primera publicación del PIB de Estados Unidos del segundo trimestre, que mostró un crecimiento. El Bureau of Economic Analysis informó un avance del 3,3% anualizado en el PBI durante el segundo trimestre de 2025, retornando nuevamente a un valor positivo y marcando el mayor registro desde el tercer trimestre de 2023. Así, el dato superó la previsión del mercado en 0,3 puntos porcentuales y se explica principalmente por el bajo punto de comparación en el primer trimestre del año. La positiva performance de la economía norteamericana se debió a una caída sustancial de las importaciones y un incremento en el gasto en consumo, aun compensando la caída de la inversión.
RADAR SEMANAL
Datos. En la jornada de hoy publicaremos el IPC GBA Ecolatina correspondiente a agosto. También se publicará el primer dato oficial, correspondiente al resultado de recaudación de agosto. Por su parte, el jueves se conocerán las proyecciones de un nuevo Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), mientras que el viernes se publicará el informe monetario mensual del BCRA. En materia internacional, el viernes se conocerán los datos de desempleo de Estados Unidos correspondiente a agosto.
¿A qué estar atentos? Durante la semana, estaremos atentos a cómo evoluciona mercado cambiario y financiero en la semana previa a las elecciones, que se llevarán a cabo en la Provincia de Buenos Aires el domingo próximo. En particular, seguiremos de cerca la estrategia actual del Gobierno de seguir conteniendo al dólar oficial mediante intervenciones en el mercado.
