Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El riesgo país rompió el piso de los 900 p.b. En la jornada de ayer, marcada por el triunfo de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU., tuvo efectos positivos en el riesgo país argentino. El mismo cerró en 870 puntos (-63 p.b.) y ubicándose en el valor más bajo desde el 2 de agosto del 2019 (previo a las PASO). Detrás de esta baja del riesgo país, se encuentra un mayor optimismo del mercado debido a la buena relación que presentan Donald Trump y Javier Milei. Esto ilusiona con una virtual negociación más amigable con el FMI (dada la preponderancia de USA en el directorio) y una llegada de fondos frescos del exterior, entre otras. Por estas razones, es que Argentina se separó del efecto negativo que vivieron sus pares de la región. Y es que, las políticas comerciales más agresivas (mayores aranceles) y fiscales más expansivas que promete Trump repercutieron en un fortalecimiento del dólar (afectando negativamente el precio de las commodities) y un aumento de la tasa de los bonos del tesoro norteamericano. Como consecuencia, las monedas emergentes sufrieron presiones devaluatorias (el peso mexicano inició con una devaluación del 3%), con el real brasileño saltando hacia los casi 5,9 Reales por dólar (+1,7%) en la jornada de ayer y empujando a las autoridades económicas del país vecino a intervenir subiendo la tasa de interés de referencia al 11,25% anual (+50 p.b.).

Jornada cambiaria mixta. En una jornada marcada por el feriado bancario, los diferentes dólares cerraron a la baja: el dólar CCL operado con CEDEARS se redujo en -1,1% ($1.169), el dólar MEP (T+1) cayó -0,7% ($1.146) y el dólar blue cerró sin cambios ($1.135). Como resultado, la brecha se mantuvo en 16%.

Envión positivo en el mercado local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó en 3,5% y finalizó en USD 1.691. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,2% y los Bonares subieron 1,5%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hasta los 870 puntos (-63 p.b.).

Fuerte caída en el Índice industrial pesquero. En septiembre de 2024, el Índice de producción industrial pesquero (IPI pesquero) muestra una variación negativa de 28,1% respecto a agosto y 22,7% por debajo a septiembre de 2023. La importante caída señalada por el índice, según INDEC, se explica por el patrón estacional cambiante y la irregularidad que presenta la pesca marítima.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Los mercados internacionales reaccionan a la victoria de Donald Trump. Tras la victoria de Donal Trump, la respuesta en el mercado financiero en la primera jornada fue positiva: los principales índices bursátiles cerraron el miércoles al alza (Dow Jones +3,4%, S&P +2,4% y Nasdaq un 2,6%), mientras que la expectativa de una política fiscal más expansiva bajó su gestión que fagocite la inflación generó un desprendimiento de la deuda norteamericana vis a vis un aumento en los rendimientos (+0,15 p.p. el bono a 10 años). En la misma línea, el dólar mostró un fortalecimiento: medido por el índice DXZ, mostró una suba de 2,4% en la jornada de ayer, en línea a los anuncios del nuevo presidente acerca del endurecimiento de los aranceles y la búsqueda de recortar impuestos internos. En este marco, el foco estará en la decisión de tasas que adopte la FED en la reunión de hoy, donde se espera que existe un nuevo recorte de tasas (donde la probabilidad se ubica en 25 p.b.). 

 

TENÉS QUE SABER

Desempeño irregular de la construcción. Según el Índice construya, el cual mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado para la construcción, la actividad retrocedió 2,8% mensual (sin estacionalidad) en octubre por tercer mes al hilo. En cuanto a la comparación interanual, el Índice se ubicó un 28,2% por debajo de su valor en octubre del 2023 y acumula una caída del 28,7% en los primeros 10 meses del año.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del martes, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 71 M. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.452 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.500 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.431 M, siendo el nivel más alto desde junio del año pasado.

El dólar blue cae por debajo del MEP. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó levemente 0,2% cerrando en $1.181 y el dólar MEP descendió al margen a los $1.149. Por su parte, el dólar blue profundizó el rally bajista al finalizar en $1.135 (-3%). Como resultado, la brecha bajó a 16%, siendo el valor más bajo desde abril.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,4% y finalizó en USD 1.635. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 1,9% y los Bonares subieron 1,4%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó hasta los 933 puntos (-22 p.b.).

Primera subasta de noviembre. Ante vencimientos que ascienden a $3 billones (pagos por LECAP y BONCER), Finanzas comunicó una nueva licitación para el jueves 7 de noviembre. En línea con el último llamado, el menú se compone por bonos ajustables por inflación cero cupón: TZXY5 (vto 30/05/2025), TZXO5 (31/10/2025), TZXO6 (30/10/2026) y TZXM6 (31/3/2026). Además, se hace una invitación a una operación de conversión de activos a los tenedores del bono T2X5 con vencimiento el 14/02/2025, que podrán canjearlo por el TZX26 con vencimiento en 30/06/2026. 

Vuelven a caer los despachos de cemento. En octubre, los despachos de cemento fueron de 900.775 toneladas, implicando una caída mensual de -6,7% en la serie desestacionalizada. En comparación con octubre del año pasado, los despachos de cemento se encuentran casi 20% por debajo. Por su parte, las exportaciones crecieron 24% respecto septiembre y cerraron en 6.379 toneladas.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Donald Trump gana las elecciones. El expresidente republicano, Donald Trump, se impuso en las elecciones celebradas en la jornada de ayer y será el nuevo presidente de Estados Unidos. En la apertura de los mercados, los principales índices bursátiles de Wall Street y los bonos del tesoro norteamericano amanecieron al alza. También lo hizo el dólar norteamericano, que se fortaleció a su nivel más alto desde junio, un movimiento que seguramente impactará negativamente en el precio de las commodities (el contrato futuro de enero para la Soja ya cae cerca de un 2%).

 

TENÉS QUE SABER

La producción de automóviles crece, pero se frenan los patentamientos. La producción de automóviles crece, pero se frenan los patentamientos. En octubre, el patentamiento alcanzó los 44.126 autos 0km y se ubicó 5,2% por encima de octubre de 2023, alcanzando tres meses seguidos de variaciones interanuales positivas. Sin embargo, en la variación mensual se observó una caída del 4,1% de la serie desestacionalizada. Respecto a la producción, se realizaron 52.419 unidades en octubre, lo que representa una suba del 2,7% en la serie mensual desestacionalizada, y una suba del 0,9% i.a.. Por su parte, la exportación fue de 35.965 vehículos, es decir, un 12,7% por encima del mes previo y 25,9% i.a.. En ventas mayoristas, el sector comercializó a la red de concesionarios 43.627 unidades, 1,9% menos que septiembre, pero 7% i.a.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA supera las USD 30.000 M reservas brutas. En la jornada del lunes, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 30 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 19.381 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 16.000 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.127 M, siendo el nivel más alto desde junio del año pasado.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó levemente 0,1% cerrando en $1.179, el dólar MEP subió 0,8% cerrando en $1.150. Por el contrario, el dólar blue cayó -1,7% ($1.170), siendo su sexta jornada a la baja. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 2,1% y finalizó en USD 1.628. En paralelo, los bonos soberanos en USD tuvieron resultados mixtos: los Globales avanzaron 0,2%, mientras que los Bonares retrocedieron -0,5%. Como consecuencia, el Riesgo País se mantuvo en los 955 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La recaudación desacelera la caída. Según publicó la AFIP, la recaudación en octubre ascendió a $12,8 billones (al igual que en septiembre), que en términos reales implicó una contracción de 2,3% i.a. Los ingresos tributarios fueron sostenidos por el aporte del Comercio Exterior y de la Seguridad Social, que mitigaron la caída del Impuesto PAIS y de los ingresos ligados al nivel de actividad. A saber, los derechos de exportación crecieron 65% i.a. al calor de exportaciones del agro marcando un octubre récord, y los derechos de importación (incluida la tasa estadística) registraron una suba de 8% i.a, luego de siete meses en rojo. Por su parte, los aportes patronales crecieron 14% i.a y los aportes personales 2,9%, luego de más de un año de caídas reales, incidiendo favorablemente la moratoria y la mejora en la remuneración bruta promedio. En lo que respecta a los ingresos vinculados al nivel de actividad, el IVA desaceleró las perdidas motorizado por el IVA DGI (+0,2%), pero Ganancias las profundizó (-21%i.a). Sumado a ello, el Impuesto PAIS registró el tercer mes en descenso producto de la modificación en la alícuota y un menor nivel de importaciones. Por último, un 2% de lo recaudado este mes correspondió a los ingresos provenientes a la Etapa 1 del blanqueo que fue recientemente extendida al 8 de noviembre. Con todo, la recaudación acumula en lo que va del año una caída real de 7%, sostenida principalmente por el aporte del impuesto PAIS, y del comercio exterior.  

 

TENÉS QUE SABER

Se recuperan las ventas minoristas. Las ventas minoristas PyME registradas por CAME mostraron una suba mensual desestacionalizada del 7,4% en octubre, luego de tres caídas mensuales consecutivas. De esta forma, en la comparación anual, el índice se ubicó 2,9% por encima respecto a octubre del 2023, y se ubicó en su nivel más elevado desde al menos diciembre del 2022. En cuanto al desempeño sectorial, la Confederación Argentina de la Mediana Empresa destacó que el mayor aumento interanual fue en calzado y marroquinería (10,3%), mientras que el descenso más pronunciado fue en perfumería (-15%), por segundo mes consecutivo.

 

 

 

 

 

 

 

 

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

En la última semana del mes, el Gobierno cosechó una serie de resultados positivos. En el plano político, se publicaron los datos del índice de confianza del consumidor y confianza del gobierno. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella avanzó 8,8% en octubre, situándose en el nivel más elevado del año. El ICC se encontró traccionado por una mejora en la percepción de la situación personal de los individuos, mientras se registró una mejora en la consideración de la situación macroeconómica del país. Por otro lado, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) aumentó 12,2% respecto al mes previo, recuperando parte de lo perdido el mes previo (en septiembre cayó 14,8% en medio del veto a la ley de movilidad jubilatoria), y situándose cerca del promedio que mantuvo el índice para la gestión actual.

En el plano económico, el IPC GBA Ecolatina mostró una suba de 3,1% mensual, desacelerando 0,7 p.p. respecto al registro de septiembre (+218,3% i.a. y 126,6% en el año). Los capítulos que contribuyeron a la desaceleración fueron Transporte y comunicaciones y Equipo y mantenimiento del hogar. Por el contrario, los mayores aumentos se vieron en Indumentaria y Esparcimiento.

Asimismo, persistió la racha positiva en el frente cambiario. Por un lado, la brecha cambiaria cerró a la baja y finalizó la semana en 18%, volviendo a los niveles de abril. Por otro lado, el BCRA aceleró la postura compradora en el MULC al adquirir USD 477 M (vs USD 293 M la semana previa), acumulando un saldo positivo de USD 1.627 M en octubre. Así, el Riesgo País se mantuvo una semana más por debajo de los 1.000 puntos básicos.

De esta forma, el BCRA redondeó un octubre atípico, al finalizar con las mayores compras en el MULC en los últimos 20 años para el décimo mes del año. Detrás de esto se encontraron varios factores: (i) se aceleró la liquidación de la agroindustria, alcanzando la liquidación más elevada (USD 2.553 M) para un octubre que se tenga registro (la serie inicia en 2002); (ii) el buen desempeño del blanqueo, que lo extendieron hasta el 8 de noviembre inclusive, con depósitos privados en USD alcanzando máximos desde 2002 y préstamos en USD (que se liquidan en el MULC) acelerando en octubre; (iii) la colocación de ONs por parte de grandes empresas para captar la liquidez proveniente del blanqueo; y iv) una demanda de divisas que se ubica por debajo de lo esperado (aunque creciendo en el margen). Como denominador común del resultado cambiario, se halla un carry en USD motorizado por la ganancia de credibilidad en el esquema cambiario del Gobierno, la calma en los dólares paralelos y las expectativas de devaluación a raya.

Bajo este buen clima, el BCRA decidió reducir las tasas de interés. En la jornada del viernes, el organismo redujo la tasa de política monetaria de 40% TNA a 35% TNA, y la de Pases activos de 45% TNA a 40% TNA. De esta forma, las autoridades buscan poner un freno a la tendencia alcista que evidenciaban las tasas de interés de los bancos privados (los Adelantos se ubican en 50% TNA vs 48% un mes atrás), impulsadas a la vez por una menor liquidez en pesos producto del repunte de crédito.

En este marco, el Tesoro anunció la compra de USD al BCRA por USD 2.701 M, los cuales serán utilizados para los vencimientos de enero en concepto de capital de los bonos soberanos (Globales y Bonares). Cabe recordar que, hace un tiempo Finanzas giró al Bank of New York el monto aproximado de USD 1.500 M correspondiente a los intereses. La operación de compra se realizará utilizando los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA, que ascienden a $13,2 bn (30/10 último dato disponible).

¿Qué pasó en el ámbito internacional? En el ámbito internacional, se conocieron estadísticas económicas de Estados Unidos, útiles para prever la decisión de tasas de interés de la FED de esta semana que se dará en un contexto de elecciones presidenciales. Por un lado, se publicó la primera estimación del PIB del tercer trimestre del año, que mantuvo resultados positivos, reforzando la idea de un “soft landing” de la economía: el PIB creció 2,8% anual en el periodo, ubicándose 0,2 p.p. por debajo de la variación del trimestre anterior. Por su parte, también se publicaron los datos del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), medición favorita de la FED para analizar la evolución de la inflación. En septiembre, se desaceleró al 2,1% anual (+0,2% mensual, -0,2 p.p. respecto a agosto), ubicándose muy cerca del objetivo de la FED (+2,0%), mientras que la medición que excluye los datos de alimentos y energía se ubicó en 2,7% anual (+0,3% mensual, constante respecto al mes anterior). Además, a finales de la semana se publicaron datos del mercado laboral: la tasa de desempleo se situó en 4,1% en septiembre, manteniéndose constante respecto al mes previo y en línea a las estimaciones del mercado.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la primera semana de noviembre, el primer foco estará puesto el jueves cuando se conocerán los resultados de actividad de la Industria Manufacturera (IPI) y la Construcción (ISAC) por septiembre de 2024. Al día siguiente, el BCRA publicará los resultados del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) correspondiente a octubre. En materia internacional, el martes se llevarán a cabo las elecciones presidenciales de Estados Unidos, mientras que el jueves se conocerá una nueva decisión de tasas de interés de la FED.

¿A qué estar atentos? En la primera semana del mes, seguiremos de cerca la evolución del blanqueo, el Riesgo País, los indicadores anticipados de actividad por octubre y la reacción que pueda tener la brecha cambiaria y las compras en el MULC a la reciente baja de tasa del BCRA. Con relación a esto último, estaremos atentos a la tasa que convalide el Tesoro en la licitación primaria de esta semana, en particular en las colocaciones de LECAP y BONCAP. En materia internacional, seguiremos de cerca el desenlace de las elecciones presidenciales en Estados Unidos y la decisión de tasa de la FED, y los posibles impactos en el ámbito local.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del jueves, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 19 M. En consecuencia, la autoridad monetaria cerró octubre con compras por USD 1.627 M, con un promedio de compras diarias de USD 74 M. De esta forma, acumula compras por más de USD 19.200 M desde el inicio de gestión y las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.617 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS bajó marginalmente hasta los $1.158, el dólar MEP cayó -0,6% cerrando en $1.129 y el dólar blue avanzó 0,8% ($1.190). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,8% y finalizó en USD 1.596. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -0,7% y los Bonares retrocedieron -0,6%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 984 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Liquidación récord para un octubre. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante octubre ascendió a USD 2.553 M (+243% i.a.) y se posicionó como el mejor octubre desde que se llevan registros desde el año 2002. Incluso, este récord se sostiene al evaluar la liquidación histórica a precios actuales. Con todo, sin computar la liquidación volcada a los dólares financieros debido al dólar blend, el sector totaliza una liquidación de USD 21.125 M en el 2024.

 

TENÉS QUE SABER

Blanqueo: extensión y despegan los préstamos. En la jornada de ayer, el ministro de Economía, Luis Caputo, anunció la extensión de la primera etapa del blanqueo hasta el 8 de noviembre inclusive, debido a inconvenientes surgidos para efectuar el pago del impuesto. Asimismo, los depósitos en dólares alcanzaron un nuevo máximo de USD 33.391 M (29/10 último dato disponible), el valor más elevado desde el 2002. Como contrapartida, durante octubre los préstamos en USD treparon hacia los USD 775 M, acelerando respecto a los USD 442 M y USD 439 M otorgados en agosto y septiembre, respectivamente. Este crecimiento de los créditos en moneda extranjera permitió engrosar la oferta en el MULC (dado que se liquidan allí) y ayudan a explicar las compras del BCRA durante el mes pasado.

 

 

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del miércoles, el BCRA mantuvo el ritmo elevado de compras de los últimos días al hacerse de USD 158 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.627 M en lo que va de octubre y supera los USD 19.200 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.879 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS se subió 0,3% hasta los $1.159, el dólar MEP avanzó 0,1% cerrando en $1.136 y el dólar blue recortó -1,3% ($1.180). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 17%.

Resultados a la baja en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,9% y finalizó en USD 1.583. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -0,9% y los Bonares retrocedieron -0,8%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 955 puntos básicos (+23 p.b.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La economía estadunidense mantiene una evolución positiva. En la jornada de ayer, el Departamento de Comercio de Estados Unidos publicó la primera estimación del PIB del tercer trimestre: el crecimiento habría sido de 2,8% anualizado (0,2 p.p. abajo de lo estimado por el mercado), dato que respalda la idea de un “soft landing” de la economía norteamericana. De esta manera, el producto habría desacelerado 0,2 p.p. respecto al trimestre previo y 1,6 p.p. por debajo del mismo trimestre del año anterior. Al interior, el principal componente que respaldó este crecimiento fueron los gastos de consumo personal (+3,7%), que se ubicó 0,9 p.p. por encima del segundo trimestre y 1,2 p.p. por arriba del mismo periodo del 2023, con datos de consumo de bienes con la mayor incidencia positiva. 

 

TENÉS QUE SABER

En septiembre se deterioró el déficit de Cuenta Corriente. Recientemente se conocieron los resultados del MULC por septiembre, el cual mostró un esperable deterioro. La cuenta corriente marcó un déficit de USD 342 M, el mayor desde junio de 2023 y desde el cambio de Gestión. Detrás de ello, la oferta neta de divisas siguió concentrada en el agro (+USD 1.880 M), con un saldo del sector energético que siguió en rojo, pero tendiendo al equilibrio (-USD 97 M, mejorando respecto a los -USD 495 M y -USD 197 M de julio y agosto, respectivamente), y un resultado del resto de los sectores que más que compensó el ingreso de la agroindustria (-USD 2.128 M). Por su parte, la cuenta financiera aportó un superávit insuficiente de USD 104 M, aún a pesar del creciente ingreso de fondos desde el exterior a cuentas locales (asociadas al blanqueo) que aportó un total de USD 533 M, compensados por pagos a organismos internacionales y operaciones de canje locales.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA acelera las compras en el MULC. En la jornada del martes, el BCRA realizó una importante compra por USD 193 M, la más grande desde mayo. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.469 M en lo que va de octubre y supera los USD 19.100 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.666 M.

Resultados mixtos en la jornada cambiaria. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS se mantuvo en los $1.155, el dólar MEP avanzó 0,2% cerrando en $1.135 y el dólar blue recortó -2% ($1.195). Como resultado, la brecha cambiaria promedio descendió al 17%.

Resultados a la baja en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,4% y finalizó en USD 1.598. En paralelo, los bonos soberanos en USD bajaron: los Globales cayeron -1,3% y los Bonares retrocedieron -1,8%. Consecuentemente, el Riesgo País subió a los 933 puntos (+19 p.b.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Tesoro le compra USD al BCRA. En la jornada de ayer, las autoridades económicas anunciaron el inicio del proceso de compra de dólares del Tesoro al BCRA por USD 2.701 M, los cuales serán utilizados para los vencimientos de enero en concepto de capital de los bonos soberanos (Globales y Bonares). Cabe recordar que, hace un tiempo Finanzas giró al Bank of New York el monto aproximado de USD 1.500 M correspondiente a los intereses. La operación de compra se realizará utilizando los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA, que ascienden a $13,3 bn (25/10 último dato disponible).

 

TENÉS QUE SABER

La Secretaría de Finanzas no cubrió la totalidad de los vencimientos. En la licitación realizada en la jornada de ayer, Finanzas recibió ofertas por $1,06 bn y decidió adjudicar un total de $0,89, por debajo de los vencimientos que ascendían a $1,8 bn (principalmente explicados por la amortización de la Lecap S31O4). De esta manera, Finanzas afrontará la diferencia con los depósitos que posee en las cuentas del BCRA. A diferencia de las licitaciones previas, esta vez la Tasa Fija brilló por su ausencia y se colocaron cuatro títulos indexados (BONCER) que permitieron estirar plazos. Precisamente, el 62% de lo colocado vence en un plazo mayor al año. Por su parte, las TIR de corte estuvieron en línea con los valores del mercado secundario.

 

 

 

 

 

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del lunes, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 70 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.276 M en lo que va de octubre y supera los USD 18.900 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 29.368 M.

Brecha cambiaria alcanza niveles de abril. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS bajó 0,8% hasta los $1.155, el dólar MEP retrocedió 0,8% cerrando en $1.133 y el dólar blue recortó 0,4% ($1.220). Como resultado, la brecha cambiaria promedio descendió al 18%.

El riesgo país se acerca a los 900 p.b. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,4% y finalizó en USD 1.604. En paralelo, los bonos soberanos en USD ascendieron: tanto los Globales como los Bonares aumentaron 2,1%. Consecuentemente, el Riesgo País bajó hacia los 914 p.b.

Sube el índice de confianza del consumidor. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella avanzó 8,8% en octubre, revirtiendo la caída del 5-,9% del mes anterior y situándose en el nivel más elevado del año. El ICC se encontró traccionado por una mejora en la percepción de la situación personal de los individuos, con una mejora del 8,1% respecto al mes previo y 3,8% en términos anuales. Asimismo, se registró una mejora en la consideración de la situación macroeconómica del país (+6,5% mensual) que tienen los entrevistados y una mejoría en la oportunidad para la compra de bienes durables e inmuebles (+14,7%), aunque registraron una caída del 6,1% y 18,2% interanual, respectivamente. En términos de plazos, se observó una mejoría mensual tanto en el corto plazo (+13,37%), como en el largo plazo (+6,34%).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se recupera la confianza en el Gobierno. Durante octubre, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella aumentó 12,2% respecto al mes previo y se situó cerca del promedio que mantuvo el índice para la gestión actual. Cabe destacar que, este aumento se da en medio de las tensiones que vive el Gobierno con las Universidades Nacionales. No obstante, el incremento de la confianza no fue suficiente para compensar la caída del 14,8% registrada en septiembre, al calor del veto a la nueva ley de movilidad jubilatoria. Con todo, el nivel de confianza actual se ubica 7,9% por debajo de la medición de octubre de 2016, pero 21,7% mayor respecto a la de octubre 2020.

 

TENÉS QUE SABER

Los salarios avanzaron por encima de la inflación. En agosto, el índice de salarios subió en 5,7% respecto julio, quedando por encima de la inflación de ese mes (4,2%). El crecimiento mensual es explicado por subas del 5% en el sector privado registrado y 4,7% en el sector público. Sin embargo, en términos interanuales ambos sectores se encuentran por debajo al considerar que el IPC avanzó 236,7% en ese periodo: el más perjudicado fue el sector público con una suba del 166,6% i.a., mientras que el sector privado avanzó 224,9% i.a.

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

En la tercera semana del mes, el INDEC publicó los datos de actividad económica correspondientes a agosto, donde se observaron cifras levemente positivas en términos mensuales (+0,2% respecto a julio), dando cuenta de una lenta recuperación en la economía que aún no logra alcanzar los niveles previos al inicio de la recesión. A su interior, las actividades primarias mantuvieron la mayor incidencia positiva (oil & gas y agro), mientras que las incidencias negativas más pronunciadas estuvieron en construcción, comercio e industria. Además, el consumo se ubicó en la misma línea: las ventas en supermercado crecieron 0,2% mensual en términos reales, mientras que las ventas en autoservicios crecieron 2,2% en la misma medición. Sin embargo, en términos interanuales aún se ubicaron por debajo de 2023.

Adicionalmente, el INDEC publicó los datos de salarios correspondientes a agosto. En este sentido, el salario nominal del sector registrado tuvo una mejora real de 0,7% mensual en el mes, acumulando 5 meses consecutivos de mejoras. De todas formas, al contrastar en la comparación interanual, los salarios aún se encuentran un 10% por debajo del mismo periodo del año anterior.

En cuanto al frente cambiario, finalizó una nueva semana con resultados favorables. Por un lado, la brecha cambiaria finalizó por debajo del 20% y los contratos de dólar futuro se mantuvieron relativamente estables. Por el otro, el BCRA aceleró la postura compradora en el MULC al adquirir USD 329 M (vs USD 140 M la semana previa), acumulando un saldo positivo en torno a USD 1.200 M en lo que va de octubre. De esta manera, el Riesgo País perforó los 1.000 puntos básicos, el valor más reducido desde el 9 agosto del 2019 (viernes previo a las elecciones primarias).  

Otro factor relevante es que los depósitos en dólares mostraron una recuperación. Luego de registrar una salida promedio diaria de USD 100 M desde inicios de mes (se habilitó el retiro de dólares del sistema para aquellos que blanquearon hasta USD 100.000), comenzaron a recuperar desde mediados de mes al anotar un ingreso neto cercano a los USD 123 M por día (23/10 último dato disponible). De esta forma, el stock de depósitos en dólares aumentó más de 12.700 desde el inicio del blanqueo y se sitúa en los USD 31.300, alcanzando su nivel más alto desde 2019.

Por otro lado, el Tesoro anunció un nuevo financiamiento internacional, donde recibirá financiamiento por un total de USD 8.800 M, proveniente del Banco Mundial (USD 2.000 M), la Corporación Financiera Internacional (USD 3.000 M) y el BID (USD 3.800 M). Además, a fines de la semana pasada el Tesoro anunció una nueva licitación, que se llevará a cabo el martes (con vencimientos por $1,9 billones que surgen de la amortización de la S31O4 y el pago de interés del TC25P) y donde sólo se ofrecerán instrumentos BONCER. 

¿Qué pasó en el ámbito internacional? En la semana anterior, el FMI publicó la actualización del WEO, con las proyecciones actualizadas para la economía mundial. Para 2024 y 2025, la entidad espera que el PIB mundial se mantenga estable, pero con un crecimiento débil de 3,2%, en línea a las proyecciones anteriores (al igual que en los informes de abril y julio de 2024). De todas formas, al interior de los países existieron cambios: las revisiones al alza para el crecimiento de Estados Unidos fueron compensadas por caídas en las proyecciones de crecimiento de países europeos. Además, se espera que el proceso de desinflación se mantenga: la estimación apunta de que luego de una inflación mundial de 6,7% en 2023, alcance 5,8% en 2024 y 4,3% en 2025. En cuanto a Argentina, el organismo espera que el PIB caiga -3,5% en 2024 y tenga una recuperación de 5% en el año entrante. Además, estima que la inflación cerrará este año en 140% para desacelerar hacia el 45% en 2025, por encima de la previsión del Presupuesto del Gobierno (en torno al 20%).

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la última semana del mes, el martes se conocerán los resultados de una nueva licitación del Tesoro, útil para determinar la sostenibilidad de la estrategia actual del Gobierno. Además, el BCRA publicará el jueves el informe de deuda externa privada, útil para identificar la tendencia que adoptó el crédito comercial de los importadores durante el primer semestre (momento donde regía el esquema de pago en cuatro cuotas), y el viernes se conocerán los resultados de recaudación del sector público no financiero por octubre. En materia internacional, el miércoles se publicará el dato preliminar del PIB trimestral de Estados Unidos correspondiente al tercer trimestre del año y el viernes la evolución del mercado de trabajo de octubre.

¿A qué estar atentos? En la última semana del mes, seguiremos de cerca el resultado de una nueva licitación del Tesoro y, como venimos haciendo, seguiremos monitoreando la evolucionando el blanqueo. Además, seguiremos de cerca la evolución del Riesgo País, la brecha cambiaria y las compras del BCRA en el MULC. En materia internacional, los datos del PIB y mercado de trabajo de Estados Unidos serán un insumo relevante para tratar de identificar la posible postura sobre la tasa de interés que adopte la FED la próxima semana.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada del jueves, el BCRA sostuvo las compras al hacerse de USD 55 M. En consecuencia, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.169 M en lo que va de octubre y supera los USD 18.800 M desde el inicio de gestión. De esta forma, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 28.045 M.

Segunda jornada cambiaria a la baja. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS bajó 0,4% hasta los $1.180 (en su tercera jornada a la baja), el dólar MEP bajó 0,7% cerrando en 1.158 y el dólar blue retrocedió 1,2% ($1.215). Como resultado, la brecha cambiaria promedio descendió al 20%.

Mercado financiero local con resultados al alza. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 4,6%, luego de tres jornadas consecutivas de bajas, y finalizó en USD 1.568. En paralelo, los bonos soberanos en USD ascendieron: los Globales aumentaron 2,3% y los Bonares subieron 2,5%. Consecuentemente, el Riesgo País bajó hacia los 1.036 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El comercio da señales de mejora, aunque aún por debajo del 2023. En agosto, las ventas en supermercados subieron 0,2% (en términos reales) en la serie mensual desestacionalizada. El ticket promedio fue de $22.656, con la creciente presencia del pago a través de tarjetas de crédito (explicando el 46,2% de las ventas totales). En términos interanuales, las ventas se ubicaron 10,1% por debajo y acumulan una caída del 11,5% en comparación con los primeros ocho meses de 2023. Por su parte, las ventas reales de los autoservicios mayoristas avanzaron 2,2% en agosto en la serie desestacionalizada. Pese a esto, la caída es mayor y se encuentran 15,1% debajo respecto agosto de 2023, acumulando una caída del 13,5% en el año. Por último, los centros de compras registraron ventas 5,3% superiores (siempre en términos reales) en comparación con agosto del año pasado.

 

TENÉS QUE SABER

El Tesoro anuncia nuevo financiamiento internacional. En el marco de las Reuniones Anuales del FMI e, los miembros del equipo económico mantuvieron reuniones bilaterales con diferentes organismos internacionales. Producto de estas, Economía anunció que recibirá financiamiento por un total de USD 8.800 M, proveniente del Banco Mundial (USD 2.000 M), la Corporación Financiera Internacional (USD 3.000 M) y el BID (USD 3.800 M). Al momento, no se cuenta con detalles de cuándo se realizarían los desembolsos.