ESCENARIO ECONÓMICO
Media sanción a la Ley Bases. En la jornada del martes, la Cámara de Diputados sancionó la aprobación de la Ley Bases, obteniendo de esta manera media sanción con 142 votos a favor, 106 en contra y 5 abstenciones. Al interior, se lograron aprobar capítulos sobre privatizaciones, facultades delegadas para reorganizar y eventualmente disolver organismos públicos y una reforma laboral destinada a flexibilizar las condiciones de contratación en las empresas. A su vez, dentro del Paquete Fiscal aprobado se encuentran medidas en torno al blanqueo, un régimen especial para Bienes Personales, cambios en el monotributo y restitución al Impuesto a las Ganancias, entre otras.
IPC Ecolatina. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina registró una suba mensual de 8,9% en abril, desacelerando 5,4 p.p. respecto al registro de marzo. De esta manera, en la comparación interanual el incremento fue del 320,2%. El indicador estuvo impulsado por aumentos en Regulados (tarifas de gas, agua, transporte público, teléfono y prepagas). Si se excluyera del indicador a los aumentos en tarifas de gas y agua, el IPC hubiera crecido 6,6%.
Nuevas medidas del BCRA. En la jornada del jueves pasado, la autoridad monetaria bajó la tasa de interés de 60% TNA a 50% TNA (4,2% TEM) por cuarta vez en 2024 frente a unas menores expectativas de inflación. Asimismo, oficializó mediante la comunicación “A” 7999 la posibilidad de distribuir utilidades y dividendos adeudadas a aquellas empresas que suscriban a la Serie 3 del BOPREAL. Por último, subió los requerimientos de encajes para las Fondos Comunes de Inversión de money market de 10% a 15% (el mes pasado se había producido una suba del 0% al 10%) y del 15% para las cauciones pasivas tomadas por las entidades financieras. Esta medida implica una baja adicional en el rendimiento de los FCI.
En abril la recaudación anotó un nuevo rojo. La recaudación tributaria fue de $8,6 billones con un de crecimiento nominal de 239% i.a. En términos reales la recaudación experimentó una caída del -12% respecto a abril del año pasado. Nuevamente los Derechos de Exportación y el Impuesto PAIS fueron los que sostuvieron una recaudación que se vio nuevamente afectada por la caída en el nivel de actividad y en los ingresos. En esta línea, el Impuesto a las Ganancias se redujo un -35% real i.a, la Seguridad Social registró un nuevo rojo de -18% i.a y el IVA bruto cayó -8,1% real i.a.
Se concretó el pago al FMI. En la jornada del martes, las reservas brutas del BCRA se redujeron cerca de USD 2.500 M (al descontarse las compras por USD 200 M realizadas en el día), producto de la cancelación de pagos al FMI por USD 1.950 M en concepto de capital y el adelantamiento en concepto de intereses por USD 860 M (vencían el miércoles). Vale recordar que las autoridades nacionales y del organismo se reunirán durante mayo para evaluar la octava revisión del programa, para la cual se espera la aprobación de un desembolso por USD 800 M.
La liquidación repunta, aunque por debajo de lo esperado. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante abril ascendió a USD 1.910 M, representando un aumento del 27% en términos mensuales y 23% i.a. en el acumulado de 2024. No obstante, estas cifras están lejos de reflejar el crecimiento estacional de liquidación de divisas del agro. Las condiciones climáticas que demoran la cosecha y los paros sindicales sobre finales de abril afectaron al ritmo de comercialización. De hecho, según la Bolsa de Comercio de Rosario, la descarga de soja de los camiones en los puertos de rosario (principal puerto de exportación), registró su peor abril desde el 2002 (excluyendo 2020).
Salarios. La suba de 14,4% en los salarios registrados en febrero por parte del INDEC, levemente por encima de la inflación, cortó una caída de 3 meses del salario real. Sin embargo, pese a esta mejora el poder adquisitivo de los trabajadores registrados fue de casi 15% desde diciembre. No esperamos que esta pérdida se recupere en el corto plazo incluso pese a una fuerte desaceleración de la inflación.
La FED mantuvo las tasas. Como corolario de la reunión, la FED la decidió mantener la tasa de política monetaria en el rango de 5,25%-5,50%, dejándola inalterada por sexta reunión consecutiva. Dicha medida responde a que, si bien hubo progresos, la baja de la inflación no está consolidada y aun dista de alcanzar el target estipulado del 2% anual. De esta manera, se consolida el escenario “Higher for longer” de la FED, pero en el comunicado quedo aclarado que no está previsto ingresar en un escenario de aumento de tasas. En esta línea, el mercado ajustó sus expectativas en el último tiempo y sólo espera un recorte de tasas para el año actual, la cual sería en septiembre o noviembre.
Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 144 M en el MULC, sumando USD 407 M netos durante la semana pasada (en la jornada del lunes se registraron ventas por USD 92 M). De esta manera, se acumularon compras por más de USD 15.000 M desde el cambio de mandato. Como resultado, las Reservas Internacionales Brutas se ubicaron en USD 28.374 M.
La brecha cambiaria cerró la semana en la zona del 20%. En números, el dólar blue ($1.040) cayó -1,4% semanal, el MEP trepó 3,3% ($1.061) y el CCL subió 3,3% ($1.121). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 22,3%, 1,5 p.p. por encima del viernes previo.
Viernes con resultados positivos para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 5,9% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una suba 9,9% (USD 1.295). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo en la semana: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) cayeron -1,0% y los Bonares (legislación local) se contrajeron levemente (-0,1%) en la última semana.
RADAR SEMANAL
Datos. El BCRA dará a conocer el martes el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). El miércoles, el INDEC dará a conocer los resultados de la industria y construcción correspondientes a marzo, claves para monitorear la magnitud de la recesión. El jueves, la misma entidad publicará estadísticas de la producción minera y el turismo internacional. Por último, el viernes se conocerán los datos correspondientes a salarios de marzo.
¿A qué estar atentos? En materia legislativa, habrá que estar atentos a novedades en torno a la Ley de Bases y el paquete fiscal, que la semana anterior fue aprobada en Cámara Baja. En principio, desde el oficialismo se busca que el paquete de leyes se comience a debatir en la Cámara de Senadores el 16 de mayo. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro ante la expectativa generada por la llegada de la cosecha gruesa. Por su parte, continuaremos monitoreando la dinámica de los dólares financieros y los títulos públicos en pesos frente a una nueva baja de tasas del BCRA.
