ESCENARIO ECONÓMICO
El BCRA desacelera las compras. En la jornada de ayer, el BCRA compró USD 73 M, luego de dos jornadas de compras donde sumó USD 466 M, pero bastante por encima del inicio de la semana pasada (+USD 17 M). En lo que va del mes, acumula un saldo positivo por USD 814 M, y más de USD 24.000 M en lo que va de la gestión. En consecuencia, las reservas brutas se ubican en USD 28.937 M.
Jornada cambiaria con resultados a la baja. El lunes, el dólar CCL medido con CEDEARs cayó -0,9% ($1.190), el dólar MEP se redujo -0,5% ($1.183) y el dólar blue se mantuvo sin variaciones ($1.205). Como resultado, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 13%.
Mercado financiero al alza. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó en el margen -0,1% y se situó en USD 2.009. Por su parte, la deuda soberana en moneda extranjera cayó: los Globales se hundieron 1,6%, mientras que los Bonares lo hicieron en 1,7%. Como resultado, el riesgo país creció hasta los 667 puntos (+17 p.b.) y trepó al valor más alto en lo que va del año.
La construcción sostiene la recuperación en diciembre. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) mostró un crecimiento del 3,1% mensual sin estacionalidad en diciembre. De esta forma, crece por segundo mes consecutivo, aunque presenta una caída del 10,7% en comparación al mismo mes del año anterior. Durante 2024, el sector exhibió una contracción del 27,4% anual, evidenciando una baja mayor a la del promedio de la pandemia (-19,5% i.a. en el promedio de 2020). Respecto al inicio de 2025, el dato anticipado del Índice Construya, que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado para la construcción, mostró una caída del 4,2% en la serie desestacionalizada y alcanzó seis meses consecutivos de caídas mensuales. Sin embargo, el Índice se ubicó un 14,4% por encima de su valor de enero de 2024, siendo la primera suba interanual desde octubre del 2023.
LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO
Mal arranque de las ventas minoristas PyMEs. Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), las ventas minoristas sin estacionalidad y a precios constantes cayeron 0,5% mensual en enero (+25,5% i.a.), cortando una racha de tres meses de subas al hilo. Para dimensionar, sólo dos de los siete rubros relevados exhibieron variaciones mensuales positivas: Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles (+3,9%) y Textil e Indumentaria (+3,1%). Respecto al resto de los rubros, Perfumería se redujo 0,3%, Alimentos y bebidas (-1%), Calzado y marroquinería (-1,9%), Farmacia (-3,2%) y Ferretería, materiales eléctricos y materiales de la construcción (-3,5%).
TENES QUE SABER
Licitación y conversión. Con vencimientos por delante cercanos a $6,8 bn para la primera parte de febrero (explicado por amortización de T2X5 y S14F5), Finanzas anunció una nueva subasta para el próximo miércoles. En esta ocasión se licitará por efectivo y se hará una operación de conversión para disminuir los vencimientos de marzo. En detalle, el menú ofrecido para la licitación por efectivo se compone de cinco instrumentos a tasa fija capitalizables (S14M5, S30Y5, S31L5, S28N5 -nueva-, T13F6), un bono ajustable por inflación (TZXM7) y el lanzamiento de un nuevo bono dollar linked con vencimiento en enero del 2026 (D16E6) en medio de la discusión sobre el sendero del dólar oficial posterior a las elecciones. Para la operación de conversión de la S31M5 que vence el 31/3 (con vencimientos cercanos a $7,1 bn), se ofrece la reapertura de la letra capitalizable S30N5 que amortiza en noviembre.
