ESCENARIO ECONÓMICO
Primer superávit fiscal financiero desde agosto 2012. En enero, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit financiero de $518.408 M, producto de un superávit primario de $2.010.746 M y un pago de intereses de la deuda pública (neto de pagos intra-sector público) que alcanzó los $1.492.338 M. Es el primer superávit financiero desde agosto de 2012, y el primer superávit financiero en un mes de enero desde 2011. En el mes, los ingresos totales del SPN treparon +256,7% i.a., destacándose el desempeño de los Derechos de Exportación (+574% i.a.), los Derechos de Importación (+377% i.a.) y el Impuesto País (1.302% i.a.) Por su parte, las erogaciones primarias subieron +114,6% i.a., bien por debajo de la inflación. Los menores dinamismos se dieron en Gastos de Capital (-50,3% i.a.); Transferencias Corrientes a Provincias (-0,9% i.a.) y Subsidios Económicos (+27,5% i.a.).
La inflación de enero superó 20% y en febrero continuará la desaceleración. El IPC a nivel Nacional divulgado por INDEC trepó 20,6% (+254,2% i.a.), impulsado principalmente por la categoría de Regulados (26,6%), tras a los incrementos en Transporte y Comunicaciones. Así, la inflación acumulada en el bimestre diciembre-enero fue del 51,3%, similar al 51,8% que registramos por medio de nuestro IPC GBA Ecolatina. En este sentido, nuestro relevamiento quincenal arrojó una inflación del 16,6% para la primera mitad de febrero, y esperamos que la desaceleración, aunque a un menor ritmo, continue en lo que resta del mes.
Mayor acceso de importadores, pero el BCRA sigue comprando. Los tres días hábiles de la semana pasada se caracterizaron por un importante volumen operado, que promedió más de USD 470 M diarios, el mayor registro de las últimas semanas. Esto se vio influenciado por el hecho de que las PyMes comenzaron a acceder al dólar oficial para cancelar deuda comercial. No obstante, esta mayor demanda no impidió que el BCRA continúe acumulando reservas: compró más de USD 650 M -dos de los tres días compró más de USD 200 M- y las reservas netas se encuentran en torno a -USD 4.500 M.
Importante rollover del Tesoro. En una nueva licitación, el Tesoro consiguió este viernes $4,9bn frente a vencimientos por aproximadamente $1,9bn, anunciando que el financiamiento obtenido por encima de los vencimientos será utilizado para recomprar el bono soberano AL35 en cartera del BCRA por cerca del 30% de la base monetaria ($ 2,95 bn), operación que va en línea con la búsqueda por continuar con el proceso de achicamiento/saneamiento de la hoja de balance del BCRA y la reducción del exceso de pesos en la economía.
Se consolida la estrategia del Gobierno con el BOPREAL. La segunda subasta de la Serie 2 del BOPREAL recibió 480 ofertas, las cuales fueron adjudicadas en su totalidad por VN USD 1.170 M. El monto acumulado de la Serie 2 ascendió así a VN USD 1.440 M. La Serie 2 se continuará ofreciendo en licitaciones semanales hasta cubrir el monto máximo de VN USD 2.000 M y en caso de que la demanda por la Serie 2 en alguna licitación supere lo que resta hasta alcanzar el monto máximo de emisión, el mecanismo de adjudicación dará prioridad de asignación a los primeros VN USD 500.000 demandados por empresa en dicha licitación, para luego distribuir el remanente a prorrata del monto demandado.
Nuevos cuadros tarifarios de Edenor y Edesur. La Secretaría de Energía estableció los nuevos incrementos de las distribuidoras eléctricas en el AMBA, publicando los cuadros tarifarios el viernes en el Boletín Oficial. Según lo que se desprende de esta información, en el caso de los usuarios N1, el incremento rondaría el será del 165%; 125% en el caso de los usuarios N2 y 115% para los N3. A fin de mantener el valor real de la tarifa transitoria, se aplicará un mecanismo de ajuste mensual que empezará a regir a partir de abril (más detalles).
Las canastas básicas subieron por debajo de la inflación en enero. En enero, la Canasta Básica Total (CBT) -que define la línea de pobreza- registró una variación mensual del 20,4% y 264,9% i.a. ($596.823 para una familia tipo), mientras que el costo de la Canasta Básica Alimentaria (CBA), que muestra el ingreso necesario para acceder a un conjunto de alimentos que se consideran necesarios para ubicarse por encima de la línea de indigencia, subió 18,6% mensual (+296,4% i.a.) hacia los $285.561 para una familia de cuatro integrantes.
Precios en USA aumentaron más que lo esperado en enero. El informe de este martes del Departamento de Trabajo mostró que el índice de precios al consumidor aumentó en enero un 0,3% frente a diciembre (vs 0,2% esperado), mientras que trepó 3,1% en forma interanual (vs 2,9% esperado), moderándose frente al 3,4% que mostró diciembre.
La brecha volvió a la zona del 30%. Luego de varias semanas, el desplome de los dólares alternativos en un escenario en el que el dólar oficial se mantiene en un crawling peg del orden del 2% mensual, provocaron que la brecha promedio baje el viernes al 30%, algo sorpresivo teniendo en cuenta el revés político que había tenido el gobierno con la Ley Ómnibus. Puntualmente, el CCL (con CEDEAR) retrocedió casi -9,5% ($1.194) en la semana y el MEP cayó -7,5% ($1.064); en tanto que el dólar blue descendió 4,4% ($1.095).
Rebote en los bonos, mayor moderación en acciones. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) trepó 4,2% la semana pasada y cerró en USD 956, recuperando parcialmente la caída de la semana previa tras la incertidumbre en torno a la Ley Ómnibus. Por su parte, fue mayor el rebote en los bonos soberanos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) crecieron por encima de 7% y los Bonares aumentaron más de 9% a lo largo de la semana.
RADAR SEMANAL
Datos. Este lunes INDEC dará a conocer la inflación a nivel mayorista y el índice de costos de la construcción, mientras que mañana publicará el resultado comercial de enero y el jueves lo hará con el estimador de actividad económica (EMAE) de diciembre, con el que podremos conocer la estimación de la caída del PIB del año pasado, la cual recién se publicará el mes que viene. El jueves se conocerán los resultados de una nueva subasta de BOPREAL Serie 2, la cual podría ser la última, permitiendo completar el máximo a colocar (USD 2.000 M). Finalmente, el viernes el BCRA divulgará su informe sobre el mercado cambiario, con todos los detalles de lo ocurrido en el primer mes del año.
¿A qué estar atentos? Considerando la publicación del resultado primario de enero, hay tres cuestiones que se monitoreará durante la semana: el sostenimiento de la recuperación de los bonos soberanos, la continuidad de la brecha en la zona del 30% y lo que ocurra con los futuros de dólar, que comenzaron a ceder durante las últimas semanas. Por supuesto, la compra de divisas del BCRA en un contexto de creciente demanda por parte de importadores será, como lo ha sido desde el cambio de gobierno, una de las cuestiones centrales durante los próximos días.
