Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Dólares paralelos con mayor calma. Mientras el dólar oficial se mantiene inalterado en $350, el dólar informal o “blue” cerró la jornada de ayer nuevamente en los $1.100, sin cambios respecto al lunes. Además, el resto de los dólares registraron una importante baja, destacando el dólar MEP ($864; -6,6% d/d) y el CCL ($888; -5,1% d/d) operado con CEDEAR. En menor medida, también el SENEBI (operado con GD30) retrocedió, finalizando en $ 886 (-0,6% d/d). Así, la brecha promedio con estos cuatro dólares cerró la jornada de ayer en torno al 167%.

Dólar futuro nuevamente en baja. El tramo comprendido entre octubre y diciembre avanzó 0,5%, mientras que el resto de los plazos descomprimió 8%. Así, la tasa forward a noviembre se ubica en 8,6%, y se acelera al 61% en diciembre.

El BCRA volvió a comprar. El BCRA volvió a realizar compras netas en el MULC por segunda jornada consecutiva, en esta oportunidad por USD 42 M (+USD 240 M en las últimas dos ruedas). De esta manera, las ventas netas acumuladas en octubre se reducen a USD 640 M.

Mercados financieros locales, nuevamente en rojo. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR), tras un breve respiro a inicios de semana, en la jornada de ayer cayó 1,7% d/d, rozando los USD 750. Cabe destacar que, en pesos, cayó 6,7% y 18% en las últimas dos ruedas. Por su parte, el rojo predomino en el panel de los bonos soberanos bajo ley extranjera (Globales), con una caída promedio ponderada del 4% d/d. En el ámbito internacional, las bolsas de Wall Street cerraron al alza, con el Nasdaq liderando (+0,93% d/d), seguido por el S&P 500 (+0,73% d/d), cortando una racha de 5 jornadas a la baja, y el Dow Jones (+0,62% d/d).

Crecen las expectativas de inflación. La expectativa de inflación a 12 meses, relevada en la encuesta mensual de la Universidad Di Tella, trepó con fuerza en octubre, con el promedio de los encuestados ahora esperando una inflación a 12 meses del 115,9% (vs 99,1% septiembre). También se registra un incremento en la inflación mensual esperada (para los próximos 30 días), que pasó de 13,59% en septiembre a 17,31% en octubre, según el promedio (la mediana pasó de 12% en septiembre a 15% en octubre). El relevamiento se realizó entre el 3 y 12 de octubre.

Ocupación Hotelera crece gracias a extranjeros. En agosto, se estimaron casi 3,8 M de pernoctaciones en establecimientos hoteleros y parahoteleros en el país (+3,4% i.a.), con pernoctaciones de viajeros nacionales que caen por segundo mes (-3,6% i.a.), compensadas por las de extranjeros (+39,8% i.a.). El total de viajeros hospedados fue de algo más de 1,5 M de personas (+1%), donde la cantidad de viajeros locales bajó 5,6% i.a. y la de no residentes aumentó 37,0%. El 79% de los viajeros hospedados fueron viajeros residentes.

Se adjudicó el 5G. Ayer, el Ente Nacional de Comunicaciones (ENACOM) concretó la subasta de las bandas de frecuencias para el despliegue, desarrollo y prestación del servicio de quinta generación (5G), logrando una recaudación total de USD 875 M que se depositará en el Tesoro Nacional. El acto estuvo encabezado por el Ministro de Economía, Sergio Massa, y el presidente de ENACOM, Claudio Ambrosini. Se subastó un total de 250 MHz en 2 Lotes de 100 MHz cada uno y uno de 50 MHz entre tres empresas: Telecom, Claro y Telefónica. Las dos primeras compañías adquirieron lotes de 100 MHz por cerca de USD 350 M cada uno, mientras que Telefónica invirtió alrededor de USD 175 M en un lote de 50 MHz.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La actividad económica creció en agosto. Según el INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró un crecimiento de 0,3% interanual y 1,3% en términos desestacionalizados en el mes de la devaluación post PASO (+22% del tipo de cambio oficial). Así, en el acumulado del año la economía mostró una contracción de -1,6% i.a. hasta agosto, pero descontando el desempeño del sector agropecuario exhibió una suba de 1,1% i.a. en el periodo enero-agosto.

 TENÉS QUE SABER

Las lluvias traen alivio al Agro. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, el fin de semana el 90% de la región núcleo acumuló lluvias por encima de los 30 mm y la región promedio 45,5 mm. Este evento permitirá mejorar los rendimientos del trigo y destraba la siembra de la soja, detenida a la espera de mejores condiciones hídricas. Asimismo, se espera que las precipitaciones retornen durante el fin de semana próximo.

ESCENARIO ECONÓMICO

El oficialismo realizó una elección mejor a la esperada. Las elecciones generales volvieron a configurar un imprevisto escenario por el marcado repunte que logró el oficialismo: el ministro de Economía y candidato oficialista Sergio Massa (Unión por la Patria, UxP) se impuso con el 36,7% de los votos (ganó en 13 de las 24 provincias) evidenciando una marcada recuperación de su figura (+15 p.p.) y de su partido (+9 p.p.). El segundo lugar lo ocupó el candidato Javier Milei (LLA, La Libertad Avanza), alzándose con casi 30% de los sufragios (ganó en 10 provincias, vs 16 en las PASO), nivel similar al obtenido en las Primarias. Finalmente, en tercer lugar, se encontró Patricia Bullrich (JxC, Juntos por el Cambio), con el 23,8% de los votos (sólo ganó en CABA). El próximo 19 de noviembre tendrá lugar un ballotage entre Sergio Massa y Javier Milei para resolver quién asumirá la presidencia del país el próximo 10 de diciembre.

El IPC Ecolatina modera su tendencia alcista. En la primera quincena de octubre, el IPC GBA Ecolatina trepó 8,1% con relación al mismo lapso de septiembre, luego de los registros mensuales de dos dígitos en agosto y septiembre. La desaceleración fue propiciada principalmente por menores subas en los rubros de Salud (+4,1%), Equipo y Mantenimiento del Hogar (+6,5%) y Alimentos y Bebidas (+6,8%). En sentido opuesto, los capítulos que lideraron el alza fueron Indumentaria (+14,2%) y Educación (+13,8%). No obstante esto, para la segunda quincena del mes esperamos un registro más elevado, que acerque la inflación del mes al 10%.

Resultado Fiscal. El Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) mostró un déficit primario de $380.000 M durante septiembre, mostrando así un marcado deterioro contra el rojo de apenas $37.000 M en agosto. A su vez, contabilizando el pago de intereses de la deuda pública ($131.000 M), el déficit financiero superó los $511.000 M. Consecuentemente, el rojo primario acumulado en los primeros nueve meses de 2023 se encuentra en torno a los $2,63 billones (1,4% del PIB, según nuestras estimaciones). De esta forma, el Gobierno habría incumplido la meta fiscal acordada para el 3T en el programa con el FMI ($2,34 billones).

Futuros del dólar (ROFEX) a la baja. El resultado electoral llevó a que el mercado reduzca su expectativa de devaluación y de una posible dolarización, lo cual generó una profunda caída en los contratos de dólar futuro. Así, los primeros tres contratos (que concentran la mayor proporción del Interés Abierto) corrigieron a la baja 18% en promedio, mientras que el resto de los plazos de desplomaron 31%. No obstante, el costo de cobertura en ROFEX persiste elevado, y la tasa implícita de devaluación se mantiene por encima del 1.500% (TEA) en diciembre, lo cual indica que la tensión cambiaria sigue latente en el contexto actual de escasez de divisas.

Volvieron las compras del BCRA. El BCRA volvió a realizar compras netas en el MULC por USD 195 M, lo cual representó la cifra más elevada desde el 14 de agosto. De esta manera, las ventas netas acumuladas en octubre ascienden a casi USD 700 M.

Mercados financieros, en rojo. En la plaza local, tras tres ruedas en rojo el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) mostró una suba de 3,8% d/d, rozando los USD 750. El dato resultó positivo puesto que, pese a que en pesos el Merval se desplomó 12,4% tras las elecciones, el USD CCL lo hizo en mayor medida (15,6%). En el ámbito internacional, se observaron resultados mixtos en los principales índices: el Nasdaq mostró una suba de 0,27% d/d, mientras que el Dow Jones cayó 0,58% d/d y el S&P 500 se deterioró un 0,17% d/d. Las expectativas de que la Reserva Federal mantenga las tasas elevadas han avivado la volatilidad.

La presión devaluatoria en China no cesa. La debilidad del yuan respecto al dólar continúa agudizándose. Mientras el índice del dólar -valuación del dólar respecto a una canasta de monedas- comenzó a ceder en octubre, la moneda china siguió su trayectoria devaluatoria, cerrando en la jornada de ayer en 7,32 y ubicándose en octubre como el valor más elevado desde diciembre del 2007. Detrás de ello, la desconfianza de los inversores en torno a la frágil situación del sector inmobiliario y el aumento de tasas en USA condujo a una salida de divisas de USD 19.4000 M sólo en septiembre -según Bloomberg-., la mayor desde noviembre del 2018.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nuevo dólar exportador. Esta mañana, mediante publicación en el Boletín Oficial (Decreto 549), el Gobierno oficializó la puesta en marcha de la ampliación del Programa de Incremento Exportador (PIE), un nuevo “dólar exportador” para todos los bienes y servicios que regirá hasta el próximo 17 de noviembre, en las vísperas del ballotage. La norma establece que el ingreso de divisas al país deberá realizarse en un 70% mediante el MULC y el 30% restante mediante la operatoria del dólar CCL, mecanismo que incrementa el dólar percibido de $350 a cerca de $530, actualmente. La medida había sido anticipada ayer por el candidato del oficialismo, Sergio Massa, quien asimismo afirmó que buscará que el Presupuesto de 2024 contemple un superávit fiscal primario de 1% del PIB.

TENÉS QUE SABER

Dólares. En la primera rueda luego de la elección general, el dólar oficial se mantuvo inalterado en $350. A su vez, existió una suba del 22% del dólar blue, que llegó a alcanzar los $1.100 luego de que existiera una intervención oficial fuerte sobre finales de la semana pasada. Por otro lado, el dólar MEP trepó 5,4% hasta alcanzar los $924, y el dólar CCL mostró una fuerte baja del 15,6%, para situarse en $937. Finalmente, el dólar SENEBI (operado con GD30) bajó 5,7% respecto al viernes. De esta manera, las brechas cambiarias mostraron un promedio algo por debajo del 180%.

ESCENARIO ECONÓMICO

Alerta por el trigo. Con el 90% de la región núcleo bajo sequía y escasez hídrica empeora el trigo y hay recortes en maíz, informó la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). Hay 650.000 ha de trigo en condiciones regulares a malas, la caída en rinde potencial llega hasta el 50% y se recortan en 200.000 ha los planes de siembra maiceros para la 2023/24 en la zona núcleo.

Consumo masivo positivo. Según Scentia, en septiembre las ventas en supermercados y autoservicios independientes treparon 8,5% i.a., mostrando variaciones interanuales positivas en los últimos cuatro meses. De esta forma, en el año los volúmenes de ventas trepan 1,1% i.a. El desempeño positivo del mes siguió siendo impulsado por lo sucedido en los supermercados (+12,6% i.a.), mientras que los autoservicios mostraron una mejora del 4,5% i.a., aunque en el año caen 5,6% i.a.

Precios mayoristas. INDEC informó que durante septiembre los precios mayoristas aumentaron 9,2% frente a agosto, desacelerándose frente al salto abrupto del 18,7% del mes previo. Esta variación fue consecuencia del aumento de 9,6% en los productos nacionales y de 5,3% en los importados. De este modo, acumula 104,5% en lo que va del año y 141,7% en la comparación interanual.

Índice del Costo de la Construcción (ICC). El nivel general del ICC en el Gran Buenos Aires registró una suba mensual del 11,1% en septiembre (+144,7% i.a.), moderándose frente al aumento del 14,7% de agosto. La variación del mes estuvo impulsada por una suba del 9,6% de “Materiales”, 12,4% en “Mano de obra” y 13,3% en “Gastos generales”. El sector de “Mano de obra” incluye los aumentos salariales de la Unión Obrera de la Construcción de la República Argentina (UOCRA). Este aumento en las categorías laborales también impacta en “Gastos generales”, que a su vez incluye actualizaciones en los valores de consumo y conexiones de agua y cloaca.

Cambio de SIRAs. Tras la confirmación de la activación del segundo tramo del swap con China por cerca de USD 6.500 M, aumentaron aceleradamente las solicitudes para cambiar las SIRAs a yuanes, con el objeto de sortear el virtual cierre de importaciones que se viene desarrollando.

Intervenciones para frenar la escalada de la brecha. En la jornada de ayer los dólares paralelos cerraron a la baja, excepto el CCL (con CEDEAR). El dólar MEP lideró la caída (-7,6% d/d), cerrando en $868; mientras que el dólar informal o “blue” retrocedió a $900 (-0,6% d/d), en medio de una plaza controlada que limita las operaciones. Por su parte, el dólar CCL cerró levemente al alza (+0,5% d/d; $957), al igual que el dólar SENEBI (+0,1% d/d; $986). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 165%, logrando perforar la zona del 170% luego de cinco jornadas.

Mercados financieros en rojo. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió por segunda jornada al hilo (-4,8% d/d), rozando los USD 800 (en pesos cayó 4,4%). En el ámbito internacional, en medio de las tensiones en Medio Oriente la volatilidad se apodera de Wall Street, con caídas en el Nasdaq (-0,96% d/d), el S&P 500 (-0,85% d/d), y el Dow Jones (-0,75% d/d).

Mercado laboral robusto y pausa de tasas en USA. La solicitud de nuevos subsidios por desempleo se ubicó en su menor nivel desde enero de este año, trepando a 198.000 mil nuevas peticiones durante la semana pasada, muy por debajo lo esperado por el mercado -según Investing- e implicando un recorte de 13.000 solicitudes respecto a la semana previa. En medio de las señales de robustez del mercado laboral, Jerome Powell, presidente de la FED, declaró que la Reserva actuará con “cautela” y evaluarán los riesgos a la hora de decidir el sendero de tasas que definirá la entidad en la reunión que tendrá lugar a finales de este mes. Luego de ello, la herramienta CME Group asigna una probabilidad del 99% de que la tasa de interés se mantenga sin cambios en la próxima reunión.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Alivio para el BCRA. El BCRA logró comprar USD 58 M en el MULC en la jornada de ayer, cortando así con una racha de siete ruedas en rojo. En el mes, la salida de divisas trepa a cerca de USD 810 M, con reservas brutas descendiendo en USD 2.100 M y totalizando cerca de USD 24.800 M.

TENÉS QUE SABER

Acuerdos para exportar a China. Según información de la Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca, se acordaron protocolos sanitarios para exportar trigo a China, país que es el tercer importador mundial de dicho cereal. También se suman la lana, menudencias y subproductos bovinos.

ESCENARIO ECONÓMICO

DEG y pagos al FMI. Recientemente, el FMI comunicó que la posición en Derecho Especiales de Giro (DEG) del gobierno argentino pasó de casi USD 3.000 M a fines de agosto a menos de USD 1.900 M en el cierre de septiembre. ¿Qué implica esto? Frente a vencimientos con el organismo en octubre por cerca de USD 2.600 M a cancelar luego de las elecciones (se postergaron y concentraron los vencimientos en el último tramo del mes), el Gobierno deberá buscar alguna forma de financiamiento transitorio (o utilizar los yuanes del swap) para cubrir dicha diferencia.

La canasta básica aumentó 12,2%, y una familia tipo necesita ganar $319.000 para no ser pobre. INDEC informó que la Canasta Básica Total (CBT) tuvo un aumento mensual del 12,2% en septiembre, superando la barrera de los $300.000 para una familia promedio. Por su parte, la Canasta Básica Alimentaria (CBA) trepó por encima de la inflación (+13,2%). De este modo, mientras la inflación general avanzó 103,2% en los primeros nueve meses del año, las canastas subieron 120,1% (CBA) y 109,4% (CBT).

Sigue profundizándose la caída de las reservas brutas. El BCRA asistió en la jornada de ayer con ventas por USD 60 M en el MULC. De esta manera, en lo que va de octubre lleva vendidos USD 870 M, superando ampliamente lo que compró durante todo el mes de septiembre. Las reservas brutas caen 193 M en el día de ayer, situándose en 24.797 M.

Se amplía el “Dólar Minería”. A través de la Resolución 163/2023, la Secretaría de Minería incorporó una serie de posiciones arancelarias al Programa de Incremento Exportador (PIE), las cuales incluyen principalmente carbonatos de litio, plata, cal, boratos naturales, ácido ortobórico y piedras preciosas. Estas posiciones arancelarias generaron exportaciones por cerca de USD 1.300 M en 2022, 1,4% de las exportaciones totales.

Fuerte baja del dólar futuro. Luego de las subas espiralizadas de las últimas semanas en el mercado de futuros Matba-Rofex, el contrato de diciembre bajó a $784,5 (una caída de más del 11,9%). En tanto, para el contrato de enero 2024 se vendió a $948 (-13,8%). Además, el volumen operado ayer en futuros en Rofex alcanzó los USD 3.000 M, récord en 6 meses, dando cuenta de una mayor intervención del BCRA.

Gobierno ratifica política cambiaria. El secretario de Política Económica, Gabriel Rubinstein, indicó vía X que “el 23 de octubre el dólar oficial estará en $350. Ya todos se han percatado, en el país y en el exterior, que, sin un monto de dólares significativo para controlar el financiero, la maxi deva no sirve. Y desde 15/11 crawl al 3% mensual.”. Estas declaraciones fueron respaldadas por el Secretario de Finanzas, Eduardo Setti.

Mercados financieros. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió 3,1% d/d en la jornada del miércoles, cerrando en USD 830 (en pesos cayó 3%). Los bonos soberanos en USD con legislación extranjera (Globales) promediaron una jornada en rojo (-1,5%), mientras que los Bonares cerraron casi neutros en promedio (+0,1%). En el ámbito internacional, la disputa entre Israel y Hamás en Medio Oriente sigue presionando a las bolsas de Estados Unidos, con caídas en el S&P 500 (-1,34%), Nasdaq (-1,62%) y Dow Jones (-0,98%).

Repunte de la actividad en China. Según cifras preliminares del Instituto de Estadísticas Nacional de China, la economía creció 1,3% t/t (+4,9% i.a.) en el tercer trimestre, acelerando respecto al trimestre previo (0,8% t/t) y encontrándose por encima de lo esperado por el mercado -según Reuters-. De este modo, el crecimiento a precios constantes de los primeros tres trimestres habría sido del 5,2% anual, y se superaría levemente la meta del 5% de crecimiento del gobierno asiático.

Inflación mixta en la Zona Euro. Los resultados de la inflación de septiembre en la Zona Euro arrojaron resultados mixtos. Los precios al consumidor en Gran Bretaña, impulsados por el aumento en los combustibles, crecieron 6,7% i.a. y se ubicaron por encima de lo esperado por el mercado -según Reuters-. Por su parte, la inflación en la Zona Euro, en línea con lo esperado, siguió retrocediendo y anotó 4,3% i.a., 9 décimas por debajo respecto a agosto.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Respiro en los dólares paralelos. En la jornada de ayer los dólares paralelos cerraron a la baja, excepto el MEP. El dólar blue lideró la caída (-8,1% d/d), cerrando en $905; mientras que el dólar CCL (con CEDEAR) se mantuvo sin variaciones en $963. Por su parte, el dólar MEP cerró al alza (+3% d/d; $939). De todas formas, la brecha cambiaria promedio entre estos cuatro tipos de cambio sigue en la zona de 170%.

TENÉS QUE SABER

Se activa un segundo tramo del swap con China. El BCRA y el Banco del Pueblo de China confirmaron hoy la activación de un segundo tramo del swap de monedas, por 47.000 M de RMB (USD 6.500 M), “que pueden ser aplicados a objetivos de desarrollo del comercio bilateral y a la estabilidad de los mercados financieros en Argentina”. Cabe recordar que en enero se había activado un primer tramo por 35.000 M de yuanes (USD 5.000 M). El secretario de Política Económica, Gabriel Rubinstein, indicó que “se podrán usar para importaciones, pagos externos o intervención en CCL/MEP”. Además, a través de un mensaje a la prensa, el Ministerio de Economía informó que “la semana que viene se precancelarán los vencimientos del FMI para que no haya incertidumbre alrededor de ese tema”. Se trata, al tipo de cambio DEG-dólar de ayer, de casi USD 2.600 M.

ESCENARIO ECONÓMICO

El IPC Ecolatina modera su tendencia alcista. En la primera quincena de octubre, el IPC GBA Ecolatina trepó 8,1% con relación al mismo lapso de septiembre, luego de los registros mensuales de dos dígitos en agosto y septiembre. La desaceleración fue propiciada principalmente por menores subas en los rubros de Salud (+4,1%), Equipo y Mantenimiento del Hogar (+6,5%) y Alimentos y Bebidas (+6,8%). En sentido opuesto, los capítulos que lideraron el alza fueron Indumentaria (+14,2%) y Educación (+13,8%). Para el mes esperamos una variación promedio en la zona del 9%.

La CNV limita operaciones con CEDEARs. La nueva medida de la Comisión Nacional de Valores (CNV) establece que todas las cuentas que sean cartera propia e inversor calificado no pueden comprar CEDEARs en pesos, excepto en los casos que vendan CEDEARs en moneda local por el mismo monto. Así, la medida pretende que ninguna cuenta cartera propia que también sea inversor calificado compre cable por mandato. Esta medida no afecta a los inversores minoristas.

Subsidios al Transporte. El Gobierno anunció que las personas que viajen con SUBE podrán renunciar de forma opcional al subsidio del transporte público de pasajeros. Según los cálculos oficiales, en tal caso los pasajes de tren costarían $1.100 y los de colectivo $700, significando aumentos del 500% y 800%, respectivamente. Los precios de los pasajes no se verán modificados para aquellas personas que no manifiesten explícitamente su renuncia al subsidio.

Dólares paralelos. En la jornada de ayer, mientras que el dólar oficial se mantuvo constante ($350), el dólar CCL operado con bonos soberanos mostró una suba del 5,5% y cerró el día rozando los $951. Por su parte, el dólar blue y el MEP se mantuvieron relativamente estables, finalizando la rueda en $985 (+0,5%) y $912 (-0,5%), respectivamente. El dólar SENEBI mostró un aumento del 3,1% y se ubicó en los $968. Así, la brecha promedio entre los cuatro dólares se ubica en la zona del 173%, superando los valores alcanzados en la crisis económica-financiera de julio de 2022.

Bonos y acciones en verde. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con bonos soberanos) avanzó 2,7% d/d en la jornada de ayer (en pesos saltó 8,3%). Los bonos soberanos en USD con legislación extranjera (Globales) también mostraron señales de subas, trepando en promedio 3,7% (suben en 4 de las últimas 5 ruedas). En el ámbito internacional, los mercados en Estados Unidos cerraron mixtos, luego de unas sólidas ventas minoristas y una producción fabril al alza, lo que aviva los temores de que la FED mantenga su política de endurecimiento monetario: el Dow Jones cerró +0,04%, el S&P 500 -0,01%, y el Nasdaq -0,25%.

Economía de USA se muestra resiliente. La producción industrial marcó un crecimiento de 0,3% m/m (0,1% i.a.) en septiembre, por encima de lo esperado por el mercado -según Bloomberg- y alcanzando el nivel de actividad más elevado desde diciembre de 2018. Además, la venta del sector del retail avanzó 0,7% m/m en septiembre, muy por encima de los pronósticos del mercado. De esta forma, a pesar del aumento de tasas de interés por parte de la FED, la actividad y el consumo de la economía norteamericana se sostienen en niveles elevados.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Continúan las ventas de divisas y la caída de reservas. El BCRA finalizó la jornada de ayer con ventas netas en el MULC por USD 95 M. De esta manera, en lo que va de octubre lleva vendidos unos USD 811 M, superando lo que compró durante todo el mes de septiembre (+USD 530 M). Así, se concreta una racha vendedora de seis ruedas desde el 6 de octubre. Así, las reservas siguen cayendo: ayer las brutas cerraron en USD 24.990 M, mostrando una merma de más de USD 230 M con relación al último día hábil de la semana pasada.

TENÉS QUE SABER

Cae la venta de soja. Pese a la extensión del “dólar soja”, la comercialización de la oleaginosa por parte de los productores detuvo su marcha en octubre, con ventas próximas a las 80 mil toneladas diarias, muy por debajo de las 250 mil toneladas registradas en el mismo lapso de septiembre (-67%). 

ESCENARIO ECONÓMICO

Inflación récord en septiembre y suba de tasas de interés. El IPC Nacional medido por INDEC trepó 12,7% mensual en agosto, marcando el resultado más alto desde febrero de 1991 (+27%). De esta forma, la variación interanual (+138,3%) fue la más alta desde agosto de 1991. Con este registro, la tasa de interés volvió a ser negativa: en septiembre, la tasa real ex-post fue 2,8% negativa en TEM. Luego de conocerse el dato, el directorio del BCRA decidió aumentar la Tasa de Política Monetaria al 133% de TNA (+15 p.p.), llevando la tasa efectiva anual a 295%, consistente con una tasa efectiva mensual del 11%.

Semana en rojo para el Banco Central. El BCRA asistió el viernes con USD 120 M las necesidades del mercado de cambios y acumula ventas por USD 716 M en el MULC en lo que va de octubre. Además, en los cuatro días hábiles de la semana pasada las reservas brutas cayeron USD 1.035 M.

Brecha cambiaria en ascenso. El tipo de cambio oficial (mayorista) se mantiene constante en los $350, pero a lo largo de la semana pasada últimos días se dispararon las cotizaciones paralelas. El dólar informal subió $100 (+11%) en la segunda semana de octubre, cerrando en $980. Por su parte, el CCL operado en bonos soberanos creció casi 28% y cerró a $901. Por último, el dólar MEP cerró la semana en casi $917, trepando en menor medida (+6,8%). En este marco, la brecha promedio cerró la segunda semana de octubre por encima de 165%, el mayor nivel desde finales de julio 2022, previo a la asunción del ministro Sergio Massa.

Caída de ventas por el Día de la Madre. La Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) informó que las ventas por el Día de la Madre descendieron un 3,2% i.a.. En este contexto, el ticket promedio de venta fue de $ 20.529, ubicándose un 133% por encima del 2022, pero quedó debajo de la inflación anual que acumula un 138,3%.

Nuevo recorte en las proyecciones de trigo. La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) recortó su proyección de producción nacional de trigo a 14,3 M de toneladas. “Con un área sembrada de 5,4 M de hectáreas y con esta nueva estimación de cosecha, de 14,3 M de toneladas, la Argentina produciría solo un 24% más de trigo que lo que dejó la desastrosa campaña pasada, que cerró con 11,5 M”, señalaron. También marcaron que “el ciclo de trigo 2023/24 se mantiene como la cuarta producción más baja de las últimas 10 temporadas agrícolas, si no se produce un cambio rotundo del clima en lo que resta de octubre y en noviembre”.

Licitación de deuda. En la licitación de deuda del jueves pasado Economía consiguió $ 796.555 M, lo que dejó un financiamiento neto de $ 44.303 M. Esto representa un rollover de 106%, donde estimamos que la totalidad del financiamiento neto obtenido correspondió al sector privado.

Inflación USA. En septiembre, la inflación general anotó 0,4% m/m (+3,7% i.a.), por encima de lo esperado por el mercado -según Bloomberg-. Por su parte, la inflación núcleo avanzó 0,3% m/m y 4,1% i.a., el valor más reducido desde septiembre. De esta forma, la inflación trimestral anualizada se aceleró (4,9% general; 3,1% núcleo), alejándose de la meta del 2% y reforzando la idea de la FED respecto a la necesidad de un nuevo aumento de tasas en 2023 para combatir la inflación.

RADAR SEMANAL

Datos. Hoy INDEC publicará los índices de patentamientos de automóviles, transporte y carga, acoplados, motovehículos y maquinaria agrícola, vial e industrial para el 3T de este año. El miércoles saldrá el dato del costo de las canastas básica y alimentaria durante septiembre, junto con la Cuenta de Generación del Ingreso. El jueves INDEC publicará los índices de Costo de la Construcción y de Precios Mayoristas. Por último, el viernes el organismo oficial publicará los datos de comercio exterior en el reporte Intercambio Comercial Argentino, mientras que la Subsecretaría de Programación Macroeconómica divulgará el resultado de las cuentas públicas de septiembre en su Informe Mensual de Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional No Financiero (IMIG).

¿A qué estar atentos? A 4 ruedas de las elecciones, se espera que se siga incrementando el apetito dolarizador, por lo que a lo largo de la semana seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos y si el BCRA logra revertir el rojo de octubre de la mano de las liquidaciones, ya no sólo del agro, sino también del sector petrolero y Pyme, entre otros. También monitorearemos si acaecen las lluvias en el centro del país que permitan destrabar la siembra de maíz, que presenta un retraso de más de 5 puntos porcentuales respecto al promedio de las últimas cinco campañas.

ESCENARIO ECONÓMICO

La CNV limita operaciones. A través de la Resolución General 981/2023, el organismo regulador del mercado de capitales limitó la operación de compra de dólar financiero para empresas y/o personas humanas radicadas en el exterior, que sólo podrán operar por cuenta propia y con fondos propios debiendo informar que van a realizar esas operaciones con cinco días hábiles de anticipación con un límite de $100 millones diarios. En cambio, los inversores locales que operen por cuenta propia y fondos propios podrán operar sin límite hasta un monto de a $200 millones diarios. Pasado este valor también deberán avisar con cinco días hábiles de anticipación. De esta manera se busca cuotificar, dejando libre la demanda de dólares financieros de montos no tan elevados, en la semana previa a las elecciones.

Mercado cambiario. El BCRA asistió en la jornada de ayer con ventas por USD 130 M en el MULC. De esta manera, en lo que va de octubre lleva vendidos casi USD 600 M, superando lo que compró durante todo el mes de septiembre. Es el mayor monto vendido en nueve ruedas desde mediados de julio, pocos días antes de las PASO.

Mercados financieros. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con bonos soberanos) avanzó 4,3% d/d en la jornada del miércoles. Los bonos soberanos en USD con legislación extranjera mostraron señales diversas: por caso, GD35D (-2,5% d/d), AL41D (+2,3% d/d), AE38D (+0,5% d/d) y AL35D (-5,0% d/d). En el ámbito internacional, se mantuvo la racha alcista, con el NASDAQ cerrando +0,71%, seguido por el S&P 500 0,43% y el Dow Jones de 0,19%.

Dólares diferenciales. En la búsqueda de incentivar las liquidaciones de exportaciones y frenar el drenaje de Reservas, se amplió el Programa de Incremento Exportador con la incorporación de la industria minera, automotriz, vitivinícola, tabaquera, del vino y girasol. Quedan incluidas en el programa las operaciones que se realicen entre el 11 y el 20 de octubre de 2023 inclusive, como también los supuestos de pre y post financiación, siempre que la fecha efectiva de las ventas al exterior no sea posterior al 31 de diciembre de este año. La obligación de liquidar el 25% de las exportaciones a través del mercado financiero podría ayudar a contener el precio de las cotizaciones paralelas en la semana previa a las elecciones.

Turismo internacional. El INDEC informó que en agosto ingresaron más de 500 mil turistas extranjeros al país, mientras que los turistas residentes en el exterior superaron los 450 mil.  Sin embargo, en lo que va del año la cantidad de turistas emisivos supera en 1,2 millones a aquellos que ingresaron a vacacionar en el país.

Caso expropiación YPF. Argentina apeló la sentencia que se le fue aplicada mediante un juzgado de Nueva York, que obliga al país a pagar USD16.000 M al fondo de inversión Burford Capital por la expropiación de YPF.

Licitaciones del 5G. El martes 24 de octubre se realizará un acto para la subasta de bandas de frecuencia para el despliegue, desarrollo y prestación del servicio de quinta generación (5G). Al proceso de licitación se presentaron tres empresas prestadoras (Claro, Movistar y Personal), que ya presentaron las garantías de ofertas y fueron precalificadas como oferentes. Se espera recaudar USD 1.050 M.

Brasil. El organismo estatal brasileño Conab prevé que el área de siembra de soja alcance 45,1 M/ha (+1,1 M/ha respecto al año pasado y +10 M/ha en las últimas seis campañas) y que con un rendimiento promedio esperable de 3586 kg/ha, la cosecha por lograr sería récord: 162,0 millones de toneladas. Por otra parte, la inflación del país vecino en septiembre fue de 0,26% (+0,03 p.p. respecto agosto) impulsada por los combustibles y por debajo de lo esperado por el mercado. De esta forma, los precios exhibieron una suba de 5,2% i.a., por encima del margen superior de meta de inflación de 4,75% del Banco Central de Brasil para 2023. No obstante, el mercado -según BCB- espera una desaceleración que coloqué los precios cerca de la meta (4,86% anual).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Leve respiro en los dólares paralelos. En la jornada de ayer los dólares paralelos cerraron con cifras levemente a la baja. El dólar blue se mantuvo sin alteraciones respecto a la jornada anterior, en $1010, mientras que el dólar SENEBI creció 2,2% d/d y llegó a $992,6. Por su parte, con leves bajas cerraron tanto el dólar MEP (-2,7% d/d; $912,4) como el dólar CCL operado en bonos soberanos (-1,5% d/d; $848,2). De todas formas, la brecha cambiaria promedio entre estos cuatro tipo de cambio sigue en la zona de 170%.

TENÉS QUE SABER

Swap con China. El ministerio de Economía anunció que el segundo tramo del Swap con China, por el equivalente de USD 5.000 M, se espera que esté disponible el próximo miércoles 18 de octubre. Vale decir que este anuncio sería la formalización de que el uso del Swap alcance los USD 10.000 M y se espera que se utilice para afrontar los compromisos con el FMI (hay vencimientos a pagar a finales de octubre) y para importaciones con el país asiático.

ESCENARIO ECONÓMICO

Dólar tarjeta. El gobierno eliminó el tope máximo de USD 300 dólares que regía para el dólar turista y elevó la percepción del 25% de bienes personales para todos los consumos con tarjeta de débito, crédito y compra en el exterior. De esta forma, el dólar solidario, tarjeta y turista unificaron su cotización en torno a los US$ 730.

Nuevos dólares diferenciales. El ministro de Economía, Sergio Massa, anunció que en el día de hoy se publicará en el boletín oficial la ampliación del programa de incentivo exportador para el sector automotriz, la minería y la pesca, con la posibilidad liquidar el 25% de las exportaciones al valor del dólar CCL.

Mercados financieros. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con bonos soberanos) retrocedió 0,5% d/d. Los bonos soberanos en USD con legislación extranjera mostraron una suba en el día de ayer: GD35D (+11,5%), GD41D (+10,6%), AE38D (+6,0%) y AL35D (+5,7%). En el ámbito internacional, continuó la racha alcista, con el NASDAQ cerrando +0,58%, seguido por el S&P 500 0,52% y el Dow Jones de 0,40%.

Aumento de taxis. La tarifa de taxis aumentó un 20% en el día de ayer, implicando una bajada de bandera diurna de $ 438 y $ 525 nocturna. El 1 de noviembre habrá un nuevo aumento del 25%, según informo el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Costos logísticos. El índice CEDOL con transporte subió 11,3% septiembre, mientras que el índice sin transporte creció 18,9%, llegando a subas interanuales del orden del 160%. Estos fuertes aumentos fueron traccionados por el primer tramo del nuevo acuerdo semestral de paritarias (fijó para agosto 2023 un aumento del 25%, restando subas de 18% para noviembre 2023 y enero 2024), seguros y costo financiero.

Reforma de la Ley de Alquileres. El nuevo proyecto aprobado en el Congreso incluye el mantenimiento de los contratos por tres años, ajustes semestrales en lugar de anuales y la aplicación del índice Casa Propia, que considera el menor índice entre la variación salarial y la inflación del último año, en reemplazo del Índice de Contratos de Locación (ICL) del Banco Central. Además, los contratos deben ser en moneda nacional y no podrán publicarse avisos en dólares.

Proyecciones FMI. El informe de Perspectivas Económicas Globales del FMI mantuvieron sin cambios el crecimiento mundial de 2023 (3% anual) y modificaron levemente a la baja el de 2024 (2,9%, -0,1 p.p.). Sin embargo, se elevó la inflación esperada en 2024 (5,8%, +0,6 p.p.). Por otra parte, mantuvo las estimaciones previas para Argentina, con una caída del PIB del 2,5% en 2023 y un crecimiento del 2,8% en 2024. Una buena: mejora de las expectativas para Brasil, tanto para 2023 (3,1%, +1 p.p.) y 2024 (1,5%, +0,3 p.p.); y una mala: cae el PIB esperado en China en 2023 (5%, -0,2 p.p.) y 2024 (4,2%, -0,3 p.p.), sufriendo un tercer recorte al hilo en sus proyecciones.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Dólar sin techo y brecha récord. La suba de los dólares paralelos iniciada la semana pasada siguió firme en la jornada de ayer. El dólar blue llegó a $1010 (+7%), el dólar SENEBI pegó un salto a $ 971 (11%) y el MEP alcanzó $938 (+9%) al cierre del martes. El dólar CCL operado en bonos soberanos, que venía algo retrasado, terminó la jornada en $ 861 (+17% d/d). De este modo, la brecha promedio entre estos cuatro dólares se ubicó en 170%, un récord absoluto.

TENÉS QUE SABER

Fuerte venta del BCRA. El BCRA se desprendió de USD 222 M en el MULC, la venta más elevada en seis meses. De esta forma, en medio de las presiones cambiarias previa a las elecciones y la volatilidad de los dólares paralelos, en solamente siete ruedas de octubre el BCRA acumula ventas en octubre por USD 470 M, monto que representa el 90% de las compras realizadas en septiembre.

ESCENARIO ECONÓMICO

Producción Minera. Según el INDEC, la producción minera mostró un aumento del 7,7% i.a. en agosto y un crecimiento del 0,6% respecto a julio de 2023, marcando el tercer avance consecutivo en la serie desestacionalizada. En lo que va del año acumula una suba superior a 7% sosteniéndose como uno de los sectores más dinámicos de la economía

Dólar Vaca Muerta. La Secretaría de Energía incorporó las exportaciones de “las provisiones de a bordo y suministro del medio de transporte, el combustible, los repuestos, comestibles y demás mercadería necesaria para el mantenimiento del medio, de la tripulación y el pasaje” al régimen diferencial del Programa de Incremento Exportador (PIE) en el contexto del “Dólar Vaca Muerta”, que establece un tipo de cambio preferencial para las exportaciones de varios tipos de hidrocarburos y sus productos derivados.

Costos logísticos. El índice CEDOL con transporte subió 11,3% septiembre, mientras que el índice sin transporte creció 18,9%, llegando a subas interanuales del orden del 160%. Estos fuertes aumentos fueron traccionados por el primer tramo del nuevo acuerdo semestral de paritarias (fijó para agosto 2023 un aumento del 25%, restando subas de 18% para noviembre 2023 y enero 2024), seguros y costo financiero.

Ventas minoristas PyME. Las ventas minoristas de las pequeñas y medianas empresas se contrajeron 5,1% i.a. en el mes de septiembre y un 1,1% en relación al mes anterior. El mes de septiembre fue el de peor desempeño del año, explicado en gran parte por la devaluación post-PASO que impactó rápidamente en el poder adquisitivo familiar. El consumo de Alimentos y Bebidas cayó más de 8% en la comparación interanual.

Vuelven las ventas en el MULC. El BCRA arrancó la semana con una jornada vendedora, asistiendo al MULC con USD 70 M. Las presiones de cara a las elecciones cortan con la racha compradora originada después de las PASO y en octubre el BCRA acumula ventas netas por USD 108 M y las Reservas Internacionales continúan en descenso.

Mercados financieros. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL con bonos soberanos) retrocedió 1,7% d/d, sosteniéndose en torno a los USD 875. Los bonos soberanos en USD con legislación extranjera mostraron una suba en el día de ayer: AL41D (+8,5%), AL29D (+6,2%), AE38D (+3,6%) y GD38D (+3,2%). En el ámbito internacional, el mercado tuvo una apertura a la baja tras los ataques contra Israel durante el fin de semana. Sin embargo, se mostraron oscilaciones a lo largo de la jornada financiera hasta alcanzar el verde al cierre: el S&P 500 cerró con un alza de 0,63%, el Dow Jones de 0,59%, y el Nasdaq aumentó 0,39%.

Economía global. El vicepresidente de la FED, Philip Jefferson, y la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, señalaron que siguen de cerca el aumento del rendimiento en 90 p.b. de los bonos por 10 años emitidos por el tesoro de USA, en una conferencia brindada el día de ayer. Si bien advirtieron que la lucha contra la inflación aún no está ganada, ambos señalaron que la FED está en una instancia de “gestión de riesgos” y mencionaron que tras la subida de las tasas de interés de largo plazo, las condiciones financieras más estrictas pueden ayudar en el objetivo de reducir la inflación y, en todo caso, ser una variable a mirar por la FED. Recordamos que el jueves se publica el dato de inflación de septiembre.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Otra suba de la brecha. Tras declaraciones de Javier Milei acerca en contra de la tenencia de pesos, el dólar MEP (+9,2%) cerró la jornada de ayer en $937. Por encima quedó el dólar informal que llegó a los $945, al tiempo que el CCL operado en bonos soberanos mostró un aumento del 5% y cerró en $741. En este marco, la brecha promedio entre los tres dólares roza el 150%, tocando los peores días de julio del año pasado, tras la renuncia de Martín Guzmán.

TENÉS QUE SABER

Precio de Commodities. Luego de los ataques a Israel ocasionado por el grupo Hamas, la cotización del petróleo reaccionó a la incertidumbre abierta cortando con la baja de los precios de la semana pasada. El precio del Brent aumentó casi un 4% en el día de ayer, alcanzando los 87 USD por barril. Muy similar fue el comportamiento del barril WTI cuya suba rozó el 4% y se posicionó en 86 USD. Por su parte, el precio del oro, así como sus futuros, se incrementaron más del 1% debido a la incertidumbre acerca del devenir del conflicto.

ESCENARIO ECONÓMICO

Inflación. El IPC de la Ciudad de Buenos Aires subió 12% en septiembre, traccionado por los Estacionales (+16,1%) y el IPC Core (12,8%). El bimestre agosto-septiembre acumuló una suba de 24%, 1 p.p. por debajo del IPC GBA Ecolatina. Por su parte, la Secretaría de Política Económica divulgó el viernes un nuevo informe de inflación semanal, señalando que los precios subieron 1,3% en la cuarta semana de septiembre, descendiendo por sexta semana consecutiva. Pese a esto, la inflación promedio de septiembre rondaría el 12% aunque, según se aclaró, es posible que estas variaciones se ajusten en función del relevamiento oficial realizado para el mes por el INDEC.

Brecha cambiaria en ascenso. El tipo de cambio oficial (mayorista) se mantiene constante en los $350 pero a lo largo de los últimos días se dispararon las cotizaciones paralelas. El dólar informal subió $80 (10%) en la primera semana de octubre y llegó a los $880. Una suba similar registró el dólar MEP, que cerró la semana en casi $860. Tras el salto del jueves, el CCL operado en bonos soberanos cedió terreno y cerró a $706, una suba de 4,3% en la semana. En este marco, la brecha promedio cerró la primera semana de octubre por encima de 130%, el mayor nivel desde finales de julio 2022, previo a la asunción del ministro Sergio Massa.

Nuevas restricciones en bonos. A raíz de lo mencionado anteriormente, el Gobierno dispuso una nueva regulación que consisten en extender el parking para la tenencia de bonos emitidos bajo ley extranjera a cinco días hábiles.

El BCRA vendió divisas en la primera semana de octubre. En la primera semana de octubre el BCRA registró ventas por USD 176 M en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) tras vender USD 91 M el pasado viernes, el mayor monto desde el 11 de agosto, el último día hábil antes de las PASO. De este modo, las reservas brutas continúan algo por encima de USD 26.000 M y las netas -sin DEGs- volvieron a perforar los USD 7.000 M.

 

Dólares diferenciales. En el marco de engrosar la disponibilidad de divisas, el gobierno oficializó el dólar “Vaca Muerta” incorporando posiciones arancelarias que generaron exportaciones en 2022 por casi USD 6.500 M en 2022 (7,3% de las exportaciones totales) al Programa de Incremento Exportador. Tal como sucede con el “dólar soja”, los exportadores tienen que liquidar el 75% de las divisas correspondientes a sus exportaciones a través del MULC y el 25% restante deberán liquidarlo al tipo de cambio implícito en los activos financieros. En esta línea, durante la semana pasada se anunció que hoy entraría en vigencia el “Dólar Pyme”, con las mismas características, destinado a incorporar las exportaciones de pequeñas y medianas empresas.

Agro. La semana pasada se dieron a conocer dos datos importantes. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la siembra de maíz (y también de girasol) se encuentra retrasada respecto al promedio de las últimas cinco campañas debido a la falta de humedad sobre el suelo en gran parte del área agrícola. Por otro lado, el organismo también informó que proyecta una superficie destinada a la siembra de soja que alcanzaría las 17,1 M de hectáreas para la campaña 2023/24, (+5,6% que el presente ciclo y 2,3% superior al promedio de las últimas cinco campañas) proyectándose una producción de 50 M de toneladas (+138,1% i.a.), la segunda más alta de los últimos cinco años. Todo esto se da en un contexto en el que los futuros de la soja en Chicago están en los niveles más bajos desde diciembre de 2021, debido a la mejora de las señales para la cosecha estadounidense y a que el rápido inicio de la siembra en Brasil generó presión sobre la oferta.

Industria y Construcción. Según INDEC, en agosto la industria mostró una caída del 3,1% i.a., con la novedad de que creció 0,5% en términos desestacionalizados-. Vale recordar que agosto no sólo tuvo la devaluación sino también el pleno impacto del impuesto PAIS a importaciones colocado a fines de julio, reflejando que este tipo de medidas tienden a impactar más en la nominalidad de la economía que en la actividad, ya que este incremento de costos es trasladado a precios. Por su parte, la construcción mostró una caída del 3,0% i.a. en el octavo mes del año y con la contracción 1,2% en términos desestacionalizados, acumula una baja de 2,7% i.a. en lo que va del año.

RADAR SEMANAL

Datos. El principal dato de la semana será la inflación de septiembre que INDEC publicará el jueves, la cual se espera se mantenga en los dos dígitos. Ese día también se lanzará una actualización del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) y se publicarán los datos de una nueva licitación del Tesoro. Por su parte, hoy el BCRA publicará su Informe de Política Monetaria (IPOM). En el ámbito internacional, esta jornada se publicarán los datos de Focus de Brasil, mientras que mañana el FMI dará a conocer su informe de Perspectivas Económicas Mundiales (WEO, por sus siglas en inglés). También el jueves se publicará la inflación de Estados Unidos, insumo clave que el mercado espera en función de las expectativas de lo que realice la FED con la tasa de interés.

 

¿A qué estar atentos? A medida que nos acercamos a las elecciones, se espera que se siga incrementando el apetito dolarizador, por lo que a lo largo de la semana seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos y si el BCRA logra revertir el rojo de la primera semana de octubre de la mano de las liquidaciones, ya no solo del agro, sino también del sector petrolero y Pyme. En este sentido, se espera que el presidente viaje a China para conseguir una ampliación del swap que permita engrosar las reservas del BCRA. En el ámbito global, lo sucedido el fin de semana en Israel nos obliga a poner un ojo en la eventual escalada del conflicto y las consecuencias para la economía global y precios de commodities.