Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Nuevas medidas del BCRA. En la jornada de ayer, la autoridad monetaria bajó la tasa de interés de 60% TNA a 50% TNA (4,2% TEM) por cuarta vez en 2024 frente a unas menores expectativas de inflación. Asimismo, oficializó mediante la comunicación “A” 7999 la posibilidad de distribuir utilidades y dividendos adeudadas a aquellas empresas que suscriban a la Serie 3 del BOPREAL. Por último, subió los requerimientos de encajes para las Fondos Comunes de Inversión de money market de 10% a 15% (el mes pasado se había producido una suba del 0% al 10%) y del 15% para las cauciones pasivas tomadas por las entidades financieras. Esta medida implica una baja adicional en el rendimiento de los FCI.

IPC Ecolatina. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina registró una suba mensual de 8,9% en abril, desacelerando 5,4 p.p. respecto al registro de marzo. De esta manera, en la comparación interanual el incremento fue del 320,2%. El indicador estuvo impulsado por aumentos en Regulados (tarifas de gas, agua, transporte público, teléfono y prepagas). Si se excluyera del indicador a los aumentos en tarifas de gas y agua, el IPC hubiera crecido 6,6%.

La FED mantuvo las tasas. Como corolario de la reunión, la FED la decidió este miércoles mantener la tasa de política monetaria en el rango de 5,25%-5,50%, dejándola inalterada por sexta reunión consecutiva. Dicha medida responde a que, si bien hubo progresos, la baja de la inflación no está consolidada y aun dista de alcanzar el target estipulado del 2% anual. De esta manera, se consolida el escenario “Higher for longer” de la FED, pero en el comunicado quedo aclarado que no está previsto ingresar en un escenario de aumento de tasas. En esta línea, el mercado ajustó sus expectativas en el último tiempo y sólo espera un recorte de tasas para el año actual, la cual sería en septiembre o noviembre.

El BCRA arrancó mayo con compras en el MULC. La autoridad monetaria concretó en la jornada del jueves compras por USD 161 M. De esta manera, se acumularon USD 12.020 M en lo que va del año y casi USD 15.000 M desde el cambio de gestión.

La brecha cambiaria se posiciona en la zona del 22%. En la jornada del jueves, el dólar CCL operado con CEDEARS trepó 2,7% quedando en $1.120, el dólar MEP (AL30) avanzó un +2,0% hasta los $1.057 y el dólar Blue se mantuvo sin cambios en $1.040. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 22,1%.

Mercado financiero local con resultados mixtos. El S&P Merval avanzó este jueves +0,8% en dólares, cerrando en USD 1.223. Mientras que los bonos soberanos en dólares Bonares y Globales cerraron a la baja en -0,2%

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La liquidación repunta, aunque por debajo de lo esperado. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante abril ascendió a USD 1.910 M, representando un aumento del 27% en términos mensuales y 23% i.a. en el acumulado de 2024. No obstante, estas cifras están lejos de reflejar el crecimiento estacional de liquidación de divisas del agro. Las condiciones climáticas que demoran la cosecha y los paros sindicales sobre finales de abril afectaron al ritmo de comercialización. De hecho, según la Bolsa de Comercio de Rosario, la descarga de soja de los camiones en los puertos de rosario (principal puerto de exportación), registró su peor abril desde el 2002 (excluyendo 2020).

 

TENÉS QUE SABER

En abril la recaudación anotó un nuevo rojo. La recaudación tributaria fue de $8,6 billones con un de crecimiento nominal de 239% i.a. En términos reales la recaudación experimentó una caída del -12% respecto a abril del año pasado. Nuevamente los Derechos de Exportación y el Impuesto PAIS fueron los que sostuvieron una recaudación que se vio nuevamente afectada por la caída en el nivel de actividad y en los ingresos. En esta línea, el Impuesto a las Ganancias se redujo un -35% real i.a, la Seguridad Social registró un nuevo rojo de -18% i.a y el IVA bruto cayó -8,1% real i.a.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Se concretó el pago al FMI. En la jornada del martes, las reservas brutas del BCRA se redujeron cerca de USD 2.500 M (al descontarse las compras por USD 200 M realizadas en el día), producto de la cancelación de pagos al FMI por USD 1.950 M en concepto de capital y el adelantamiento en concepto de intereses por USD 860 M (vencían el miércoles). Vale recordar que las autoridades nacionales y del organismo se reunirán durante mayo para evaluar la octava revisión del programa, para la cual se espera la aprobación de un desembolso por USD 800 M.

Los salarios le ganaron a la inflación en marzo. Según RIPTE, que mide la evolución de los salarios del sector privado registrado, los salarios treparon 14% en marzo, ubicándose por encima de la evolución de la inflación (11%). De todas maneras, en términos reales esta medición acumula una caída de -14,1% desde inicios de mandato.

El BCRA cerró abril con compras en el MULC. La autoridad monetaria alcanzó en la jornada del martes compras por USD 194 M y cerró abril con un saldo positivo de USD 3.348 M. De esta manera, se acumularon casi USD 11.900 M en lo que va del año y USD 14.755 M desde el cambio de gestión.

La brecha cambiaria se mantiene en la zona del 20%. En la jornada del martes, el dólar CCL operado con CEDEARS creció 0,1% quedando en $1.091, el dólar MEP (AL30) avanzó un 0,4% hasta los $1.036 y el dólar Blue cerró en $1.040 (-0,5%). De este modo, la brecha cambiaria promedio cerró en 20,4%.

Mercado financiero local con resultados mixtos. El S&P Merval avanzó el martes +1,1% en dólares, cerrando en USD 1.213. Además, los bonos soberanos en dólares cerraron en rojo: los Globales -1,4% y los Bonares -1,3%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Media sanción a la Ley Bases. En la jornada del martes, la Cámara de Diputados sancionó la aprobación de la Ley Bases, obteniendo de esta manera media sanción con 142 votos a favor, 106 en contra y 5 abstenciones. Al interior, se lograron aprobar capítulos sobre privatizaciones, facultades delegadas para reorganizar y eventualmente disolver organismos públicos y una reforma laboral destinada a flexibilizar las condiciones de contratación en las empresas. A su vez, dentro del Paquete Fiscal aprobado se encuentran medidas en torno al blanqueo, un régimen especial para Bienes Personales, cambios en el monotributo y restitución al Impuesto a las Ganancias, entre otras.

 

TENÉS QUE SABER

Se postergan los aumentos de gas, luz y combustibles. Para el caso de la luz y el gas, los entes reguladores no publicaron los nuevos cuadros correspondientes a mayo que iban a reflejar el inicio de la indexación automáticas de las tarifas y, según trascendidos, no habría incrementos al menos hasta junio con el motivo de consolidar la baja de la inflación. En cuanto a los combustibles, el Gobierno decidió diferir para junio la actualización correspondiente al cuarto trimestre de 2023 de los Impuestos sobre los Combustibles y al Dióxido de Carbono.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA rompió su racha compradora. En el día de ayer, el BCRA registró ventas por USD 92 M en el mercado cambiario. Se trata del mayor saldo negativo desde el 29 de febrero. La venta se explicaría principalmente por una menor liquidación de exportaciones por motivos logísticos y climáticos. No obstante, la autoridad monetaria acumula compras por USD 3.151 M en lo que va de abril y USD 14.559 M desde el cambio de mandato. Consecuentemente, las Reservas Internacionales cerraron la jornada en USD 29.877 M.

Jornada cambiaria mixta. Este martes, el dólar CCL operado con CEDEARS se mantuvo sin variaciones en $1.079, el dólar MEP (AL30) avanzó un 0,4% hasta los $1.032 y el dólar Blue cerró en $1.045 (-0,9%). De este modo, la brecha cambiaria promedio anota una baja de 0,1 p.p. para situarse en 20,7%.

Rally del MERVAL. El S&P Merval avanzó el día de ayer +1,7% en dólares y +2,2% en pesos, cerrando en casi USD 1200. Además, los bonos soberanos en dólares también subieron: los Globales +0,7% y los Bonares +1,5%. En la plaza internacional, los principales índices tuvieron una jornada al alza: Nasdaq cerró en +0,35%, el S&P500 en +0,32% y el Dow Jones en +0,38%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El tipo de cambio real pierde competitividad. Desde el salto discreto del 120% en el tipo de cambio oficial (corrigiendo el atraso cambiario acumulado heredado), la consecuente aceleración de precios y un dólar oficial deslizándose al 2% mensual, derivaron en una erosión de la competitividad cambiaria (una apreciación del 42% del 13D a hoy). En consecuencia, el tipo de cambio real ya se ubica en niveles similares a fines de octubre 2023 (tras la devaluación post-PASO). Para peor, luego de los malos resultados en materia inflacionaria y de actividad en USA, el dólar se fortaleció 1,5% a la fecha y disparó una devaluación de las monedas emergentes, lo cual impone mayores presiones al tipo de cambio local.

 

TENÉS QUE SABER

Salarios. La suba de 14,4% en los salarios registrados en febrero (INDEC), levemente por encima de la inflación, cortó una racha de 3 meses con caída del salario real. Pese a esta mejora en el margen, la pérdida en el poder adquisitivo de los trabajadores registrados fue de casi 15% desde diciembre y no esperamos que recupere sus niveles previos en el corto plazo, incluso pese a una fuerte desaceleración de la inflación.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva baja de tasas. La autoridad monetaria confirmó la tercera baja de tasas en lo que va del año. La semana pasada, la tasa de política monetaria (Pases) pasó de 70% a 60% (TNA), por lo que la nueva TEM se sitúa en 5%. Al igual que la vez anterior, esta reducción se dio en la previa a una licitación del Tesoro en la cual se ofrecían instrumentos a tasa fija (LECAPs), lo cual refleja la intención del Gobierno de redireccionar la liquidez hacia títulos soberanos.

Licitación del Tesoro con resultados magros. La Secretaría de Finanzas colocó $ 2,7 billones en su última licitación frente a vencimientos que ascendían a $2,8 billones. Si bien fue poca la diferencia, la licitación arrojó un financiamiento neto negativo por primera vez desde el cambio de gestión. El 63% de lo adjudicado correspondió a instrumentos a tasa fija: LECAP S29N4 (TEM: 4,4%) y S31M5 (TEM: 4,1%), el 22% a un nuevo bono ajustable por CER (TZXM6) y el resto al bono DLK (TZV25). El 40% de lo adjudicado tiene vencimiento en 2024, mientras que el 60% restante vence los próximos dos años. En todos los casos, el Tesoro convalidó rendimientos mayores a los evidenciados en el mercado secundario.

El BOPREAL no levanta, ¿se abre la puerta a utilidades y dividendos? El jueves pasado fueron adjudicados VN USD 113 M en la licitación del BOPREAL Serie 3, instrumento que acumula un VN en circulación de USD 1.197 M. A su vez, las autoridades confirmaron que se encuentran evaluando la posibilidad de dar acceso a las empresas que quieran distribuir utilidades y dividendos en las próximas licitaciones (la próxima licitación sería el 6 de mayo).

Salarios de febrero en línea a la inflación. Según el INDEC, el índice de salarios total trepó 13,3% en febrero (vs una inflación de 13,2%). De todas maneras, excluyendo el salario informal -que tiene cierto rezago en la medición-, el salario registrado (que incluye privados y públicos) mostró una suba 14,4% mensual en el segundo mes del año, exhibiendo una leve mejora real.

Superávit fiscal en el primer trimestre. Con un superávit financiero de $276.638 M en marzo (superávit primario de $625.034 M), el Gobierno cerró el primer trimestre con un resultado financiero positivo por $ 1,13 billones, equivalente al 0,2% del PIB. De esta manera, las cuentas públicas mostraron un superávit financiero por tres meses consecutivos por primera vez desde 2008. ¿Qué explicó la mejora en el resultado? Un marcado ajuste sobre el Gasto Primario y unos ingresos que moderaron su caída gracias a la ampliación del Impuesto PAIS.

La actividad económica sigue en rojo. Según el INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró una caída de -3,2% i.a. en febrero y -0,2% en la medición desestacionalizada (sexto mes consecutivo). En términos de sectores, la mejor performance se observó en Minas y canteras (+11,7% i.a.), mientras que las caídas más pronunciadas ocurrieron en los sectores de Construcción (-19,1% i.a.) e Intermediación financiera (-12,1% i.a.).

Nuevo bono de $70.000 para jubilados. Al igual que abril, mediante el decreto 340/2024 el gobierno otorgará un bono de $70.000 a pagar en mayo. El beneficio está destinado a los beneficiarios de prestaciones sociales (jubilaciones y pensiones) cuyos ingresos estén por debajo de $190.141. Por su parte, para aquellos cuyos ingresos superen esta cifra se les otorgará la suma necesaria para alcanzar los $260.141.

Suba del 9,4% en la Tarjeta Alimentar. El Ministerio del Capital Humano anunció una suba para el mes de mayo. Los montos actualizados pasarán a ser de: $48.125 para familias con un hijo, $75.468 para dos hijos y $99.531 para tres o más hijos. A su vez, se puso en marcha a lo largo de todo el país una red de descuentos que será compatible con las prestaciones de ANSES. Los beneficiarios accederán a una devolución del 10% utilizando la tarjeta de débito con la que cobran la prestación.

Desaceleración de actividad en EE.UU. Según la Oficina de Análisis Económico (BEA), el PIB de Estados Unidos creció un 1,6% anualizado en el primer trimestre de 2024, marcando una desaceleración de 1,8 p.p. respecto al dato del cuarto trimestre del año anterior y ubicándose por debajo de la estimación del mercado (estimaba 2,5%). Además, comparando respecto al cuarto trimestre de 2023, la economía mostró un crecimiento de 0,4% en los primeros tres meses.

Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 60 M en el MULC, sumando USD 652 M durante la semana pasada. De esta manera, se acumularon compras por USD 3.243 M en lo que va de abril y casi USD 14,700 M desde el cambio de mandato. Como resultado, las Reservas Internacionales Brutas se ubicaron en USD 30.137 M.

La brecha cambiaria cerró la semana en la zona del 20%. En números, el dólar blue ($1.055) aumento un 3,9% semanal, el MEP trepó 1,0% ($1.028) y el CCL subió 1,6% ($1.085). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 20,7%, 2,0 p.p. por encima del viernes previo.

Viernes con resultados positivos para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 2,3% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una suba 5,9% (USD 1.178). Por su parte, los bonos soberanos en USD mostraron resultados positivos tanto en la variación diaria como en la comparación semanal: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) treparon 0,9% y los Bonares (legislación local) subieron 1,1% en la última semana.

 

RADAR SEMANAL

Datos. El jueves, el Ministerio de Economía dará a conocer los datos de recaudación correspondientes a abril, lo cual será clave no sólo en términos fiscales, sino también como un adelanto de lo que viene ocurriendo con la actividad. El mismo día, el INDEC publicará los datos de precios y cantidades de comercio exterior correspondientes al primer trimestre de 2024. En el ámbito internacional, el martes se conocerá el dato de inflación de la Zona Euro de abril, mientras que el jueves se publicarán los datos de balanza comercial de EE.UU.

 

¿A qué estar atentos? En materia legislativa, entre lunes y martes se definiría la suerte de la Ley Bases y el Paquete Fiscal en la Cámara de Diputados. En caso de aprobarse en la Cámara Baja, aún sería necesario que pase por el Senado para su aprobación. En cuanto a lo cambiario, habrá que seguir de cerca el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro ante la expectativa generada por la llegada de la cosecha gruesa. Por su parte, seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares financieros y los títulos públicos en pesos frente a la reciente baja de tasas del BCRA.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva baja de tasas. La autoridad monetaria confirmó la tercera baja de tasas en lo que va del año. La tasa de política monetaria (Pases) en el día de ayer pasó de 70% a 60% (TNA), por lo que la nueva TEM se sitúa en 5%. Al igual que la vez anterior, esta reducción se dio en la previa a una licitación del Tesoro en la cual se ofrecían instrumentos a tasa fija (LECAPs), lo cual refleja la intención del Gobierno de redireccionar la liquidez hacia títulos soberanos.

El BCRA sostiene compras en el MULC. El BCRA registró compras por USD 57 M en el día de ayer y lleva USD 3.185 M en el acumulado de abril. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló casi USD 11.700 M en lo que va del año y USD 14.600 M desde el cambio de mandato. Consecuentemente, las Reservas Internacionales cerraron la jornada en USD 30.095 M.

Jornada cambiaria al alza. En la jornada de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.081 (+2,5%), mientras que el dólar MEP (AL30) trepó un +1,5% hasta los $1.030 y el dólar Blue cerró en $1.055 (+1,9%). De esta forma, la brecha promedio se ubicó en 20,8%.

Desaceleración de actividad en EE.UU. Según la Oficina de Análisis Económico (BEA), el PIB de Estados Unidos creció un 1,6% anualizado en el primer trimestre de 2024, marcando una desaceleración de 1,8 p.p. respecto al dato del cuarto trimestre del año anterior y ubicándose por debajo de la estimación del mercado (estimaba 2,5%). Además, comparando respecto al cuarto trimestre de 2023, la economía mostró un crecimiento de 0,4% en los primeros tres meses.

Jornada mixta para el mercado financiero. Ayer, el S&P Merval recuperó +1,0% en dólares cotizando a USD 1.152. Los soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) y bajo legislación local (Bonares) cayeron -1,4% y -0,7%, respectivamente. En la plaza internacional, los principales índices tuvieron una jornada a la baja: Nasdaq cerró en -0,64%, el S&P500 en -0,46% y el Dow Jones en -0,98%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación del Tesoro con resultados magros. La Secretaría de Finanzas colocó $ 2,7 billones en la licitación de ayer frente a vencimientos que ascendían a $2,8 billones. SI bien fue poca la diferencia, la licitación arrojó un financiamiento neto negativo por primera vez desde el cambio de gestión. El 63% de lo adjudicado correspondió a instrumentos a tasa fija: LECAP S29N4 (TEM: 4,4%) y S31M5 (TEM: 4,1%), el 22% a un nuevo bono ajustable por CER (TZXM6) y el resto al bono DLK (TZV25). El 40% de lo adjudicado tiene vencimiento en 2024, mientras que el 60% restante vence los próximos dos años. En todos los casos, el Tesoro convalidó rendimientos mayores a los evidenciados en el mercado secundario.

 

TENÉS QUE SABER

El BOPREAL no levanta, ¿se abre la puerta a utilidades y dividendos? En el día de ayer fueron adjudicados VN USD 113 M en la licitación del BOPREAL Serie 3, instrumento que acumula un VN en circulación de USD 1.197 M. A su vez, las autoridades confirmaron que se encuentran evaluando la posibilidad de dar acceso a las empresas que quieran distribuir utilidades y dividendos en las próximas licitaciones (la próxima licitación sería el 6 de mayo).

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene compras en el MULC. El BCRA registró compras por USD 109 M en el día de ayer y lleva USD 3.128 M en el acumulado de abril. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló más de USD 11.600 M en lo que va del año y USD 14.536 M desde el cambio de mandato. Consecuentemente, las Reservas Internacionales cerraron la jornada en USD 30.017 M.

Caída en el consumo durante marzo. La caída registrada por la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC) fue de -3,8% en la comparación contra marzo del 2023, marcando la cuarta caída consecutiva en la medición interanual. Los rubros más golpeados fueron recreación, cultura e indumentaria.

Aumentos en la nafta y gasoil para mayo. La actualización del impuesto a los combustibles líquidos (ICL) que llegará en mayo se trasladará al surtidor, impactando en el precio de la nafta y el gasoil en un 8% aproximadamente. Según trascendidos, el Gobierno evalúa un aumento en dos tramos (mayo y junio) para no presionar al Índice de Precios del Consumidor (IPC).

Jornada cambiaria al alza. En la jornada de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.055 (0,2%), mientras que el dólar MEP (AL30) trepó un 1,3% hasta los $1.015 y el dólar Blue cerró en $1.035 (0,5%). De esta forma, la brecha promedio se ubicó en 18,5%.

Jornada negativa para el mercado financiero local. Ayer, el S&P Merval cayó 3,7% en dólares cotizando a USD 1.141. A su vez, los bonos soberanos en dólares también cerraron en rojo: los Globales cayeron -1,4% y los Bonares -2,5%. En la plaza internacional, los principales índices tuvieron una jornada mixta: Nasdaq cerró en +0,1%, el S&P500 en +0,02% y el Dow Jones en -0,11%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Fuerte caída del comercio en febrero 2024. Según el INDEC, las ventas a precios constantes en supermercados mostraron una baja de 11,4% i.a. en febrero, acumulando en lo que va del año una retracción del 12,7% respecto al mismo período de 2023. En los autoservicios mayoristas, se observó una caída de 6,2% respecto al mismo mes de 2023, con una reducción del 7,2% i.a. acumulada en el primer bimestre del año. Por último, los centros de compras cayeron un 18,4% respecto a febrero del 2023.

 

TENÉS QUE SABER

Suba del 9,4% en la Tarjeta Alimentar. El Ministerio del Capital Humano anunció una suba para el mes de mayo. Los montos actualizados pasarán a ser de: $48.125 para familias con un hijo, $75.468 para dos hijos y $99.531 para tres o más hijos. A su vez, se puso en marcha a lo largo de todo el país una red de descuentos que será compatible con las prestaciones de ANSES. Los beneficiarios accederán a una devolución del 10% utilizando la tarjeta de débito con la que cobran la prestación.

ESCENARIO ECONÓMICO

Caída en la producción de acero. Según la Cámara Argentina del Acero, la producción de acero crudo mostró una caída del 41,5% i.a. en marzo e hiló el sexto mes consecutivo en rojo. ¿Qué explicó la reducción en marzo? La cadena siderúrgica se vio afectada por los 6 días de paro realizados por la Unión Obrera Metalúrgica (UOM), junto con la caída de la demanda por parte de la cadena de valor industrial y de la construcción.

El BCRA sostiene compras en el MULC. El BCRA registró compras por USD 124 M en el día de ayer y superó los USD 3.000 M en el acumulado de abril. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló más de USD 11.500 M en lo que va del año y USD 14.400 M desde el cambio de mandato. Consecuentemente, las Reservas Internacionales cerraron la jornada en USD 29.894 M.

Jornada cambiaria mixta. En la jornada de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.051 (-0,6%), mientras que el dólar MEP (AL30) trepó un 4,0% hasta los $1.051 y el dólar Blue cerró en $1.030 (-0,5%). Así, la brecha promedio se ubicó en 19,7%.

Mercado financiero local en rojo, internacional al alza. Ayer, el S&P Merval cayó 1,2% en dólares cotizando a USD 1.184. A su vez, los bonos soberanos en dólares también cerraron en rojo: los Globales cayeron -1,6% y los Bonares -0,7%. En la plaza internacional, los principales índices tuvieron una jornada al alza: Nasdaq cerró en +1,59%, el S&P500 en +1,20% y el Dow Jones en +0,69%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La actividad económica sigue en rojo. Según el INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró una caída de -3,2% i.a. en febrero y -0,2% en la medición desestacionalizada (sexto mes consecutivo). En términos de sectores, la mejor performance se observó en Minas y canteras (+11,7% i.a.), mientras que las caídas más pronunciadas ocurrieron en los sectores de Construcción (-19,1% i.a.) e Intermediación financiera (-12,1% i.a.).

 

TENÉS QUE SABER

Nuevo llamado a licitación. La secretaría de finanzas anunció en la jornada de ayer un nuevo llamado a licitación de instrumentos del Tesoro Nacional. En esta oportunidad, ofrecerá dos nuevas letras a tasa fija capitalizable (LECAP), un nuevo bono que ajusta por CER y la reapertura de un título vinculado al dólar.

ESCENARIO ECONÓMICO

Desde mayo aumenta 54% el boleto de tren en el AMBA. El tramo mínimo pasará de $130 a $200. Además, se aplicará un fuerte aumento en los boletos de tren de larga distancia, cuyos precios estaban congelados desde enero del año pasado. El valor de referencia de un pasaje ferroviario de Plaza Constitución a Mar del Plata pasará de costar $1197 a $25.431.

El stock de autos 0km sin vender es el más alto en 4 años. Según datos que maneja el SIOMAA, sistema estadístico de las concesionarias, al 31 de marzo la cantidad de autos y vehículos comerciales livianos sin patentar era de 83.143 unidades, el nivel más alto desde fines de 2019. Además, en lo que va del año, la caída de ventas del mercado automotor es del 25%.

El BCRA mantiene las compras en el MULC. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 304 M en el mercado cambiario. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló compras por USD 14.303 M desde el cambio de mandato. Consecuentemente, las Reservas Internacionales cerraron la jornada en USD 29.906 M.

Jornada cambiaria mixta. Este martes, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.058 (-1,0%), el dólar MEP (AL30) retrocedió un 0,7% hasta los $1.011 y el dólar Blue cerró en $1.035 (+2,0%). De este modo, la brecha cambiaria promedio anota una caída de 0,1 p.p. para situarse en 18,6%.

Rally del MERVAL. El S&P Merval avanzó el día de ayer +7,7% en dólares y +6,7% en pesos, en la víspera de la cadena nacional del presidente. Además, los bonos soberanos en dólares también subieron: los Globales +3,4% y los Bonares +3,9%. En la plaza internacional, los principales índices tuvieron una jornada al alza: Nasdaq cerró en +1,11%, el S&P500 en +0,87% y el Dow Jones en +0,67%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Superávit fiscal en el primer trimestre. Con un superávit financiero de $276.638 M en marzo (superávit primario de $625.034 M), el Gobierno cerró el primer trimestre con un resultado financiero positivo por $ 1,13 billones, equivalente al 0,2% del PIB. De esta manera, las cuentas públicas mostraron un superávit financiero por tres meses consecutivos por primera vez desde 2008. ¿Qué explicó la mejora en el resultado? Un marcado ajuste sobre el Gasto Primario y unos ingresos que moderaron su caída gracias a la ampliación del Impuesto PAIS.

 

TENÉS QUE SABER

Nuevo bono de $70.000 para jubilados. Al igual que abril, mediante el decreto 340/2024 el gobierno otorgará un bono de $70.000 a pagar en mayo. El beneficio está destinado a los beneficiarios de prestaciones sociales (jubilaciones y pensiones) cuyos ingresos estén por debajo de $190.141. Por su parte, para aquellos cuyos ingresos superen esta cifra se les otorgará la suma necesaria para alcanzar los $260.141.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Empleo formal. Se publicó la información del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA) referida a enero, en la que se destaca que, durante el primer mes completo del nuevo gobierno, la pérdida de empleo formal se concentró en el sector público y en la construcción (este último venía cayendo en los meses previos también). Estos dos sectores perdieron casi 60 mil puestos de trabajo en su conjunto, pero fueron compensados fundamentalmente por el cuentapropismo. Esperamos que esta tendencia haya continuado a lo largo del primer trimestre, pero por el momento no creemos que golpeará con semejante magnitud a algún otro sector dentro del mundo formal. A modo de comparación, entre la industria, comercio, hotelería, restaurantes, transportes y comunicaciones perdieron menos de 15 mil puestos de trabajo durante enero.

El IPC Ecolatina subió 9,1% mensual en la primera quincena de abril. La mayor incidencia la registraron los Regulados (+23,7%), donde se destacaron los aumentos en Gas, Agua y Servicios sanitarios, Telefonía e internet, Prepagas y colectivos y trenes (para usuarios no registrados). Por su parte, el IPC Núcleo (+5,7%) desaceleró 6,7 p.p. y los Estacionales aumentaron 4,5%.

Saldo comercial positivo en marzo. El INDEC informó que el saldo comercial de marzo fue de USD 2.059 M. Las exportaciones rozaron USD 6.400 M (+11,5% interanual) a pesar de que los precios disminuyeron 8% y gracias a que las cantidades aumentaron 21 %. Por su parte, las importaciones fueron de poco más de USD 4.300 M (-36,7% interanual) con una baja tanto en precios (-7% i.a.) como en cantidades de (-32% i.a.) , respectivamente. Los términos del intercambio tuvieron un deterioro del 1,2%.

Marcada desaceleración en los precios mayoristas. El Índice de Precios Mayoristas publicado por el INDEC mostró un incremento mensual del 5,4% en marzo, mostrando una moderación de 4,8 p.p. contra lo evidenciado en febrero. El aumento es resultado de una suba de 6,2% en productos nacionales y una caída de 1,7% en productos importados. De esta manera, el índice acumula una suba del 37% en lo que va del año, mientras que la medición interanual alcanzó el 330,6%.

Se incrementan los costos de la construcción. El Índice del costo de la construcción en GBA publicado por el INDEC aumentó un 8,1% mensual en marzo, mostrando una aceleración de 1,8 p.p. contra la variación de febrero. La suba se encuentra mayormente explicada por el incremento en Mano de Obra (+13,9%), mientras que los Materiales subieron un 5% y los Gastos Generales un 4,9%. De este modo, los costos acumulan una suba del 32,9% en los primeros tres meses del año, mientras que la medición interanual rozó el 265%.

El FMI sostiene sus proyecciones mundiales para 2024 y 2025. Según el WEO, la economía mundial crecerá a un ritmo de 3,2% en 2024 y 2025 (al igual que en 2023), mostrando un crecimiento en la proyección de 0,1 p.p. para 2024 y sin cambios para 2025. Por su parte, Latinoamérica mostraría un crecimiento de 2% en 2024 y 2,5% en 2025, tras crecer 2,3% en 2023. En cuanto a inflación, la moderación continuaría en 2024 y 2025: para las economías avanzadas pasaría del 4,6% en 2023 al 2,6% en 2024 (2% en 2025), mientras que, para las economías emergentes se mantendrían en niveles similares en 2023 y 2024 (8,3%), pero se moderaría al 6,2% en 2025.

Moderación inflacionaria con caída del PIB. Las proyecciones del WEO FMI para Argentina estiman una desaceleración de la inflación en el marco de una caída del PIB, un aumento del desempleo y una cuenta corriente superavitaria para 2024. A su vez, el organismo espera una tendencia declinante de la inflación para 2025 con una economía rebotando. En números, la proyección de PIB se mantuvo sin cambios respecto al reporte anterior: una caída de -2,8% para 2024 y un posterior crecimiento de 5% para 2025. Por su parte, la desaceleración de la inflación iría de 150% i.a. en 2024 a un 45% i.a. en 2025.

La deuda pública argentina creció en marzo 4,3 %. El stock de deuda bruta del Tesoro (en situación de pago normal) alcanzó en marzo los USD 400.597 M, mostrando un crecimiento de USD 16.500 M con respecto al dato de febrero (+4,3% mensual). Dicho incremento estuvo traccionado por una suba de los títulos públicos en moneda nacional (+18%), donde la deuda ajustable por CER creció un cerca de un 60% producto tanto de las nuevas licitaciones del Tesoro como de los cambios en su valuación dada la inflación acumulada y un tipo de cambio oficial que se movió apenas al 2% mensual.

El uso de la capacidad instalada cayó en febrero. La utilización de la capacidad instalada en la industria -que mide la proporción utilizada de la capacidad productiva del sector-, se ubicó en el 57,6% en febrero; bien por debajo del registro del mismo mes del año anterior, donde había sido 65%. Se trata del peor registro desde enero de 2022, donde había sido 55,6%.

Nueva semana con compras netas para el BCRA. Pese a un saldo neutro el viernes, el BCRA adquirió más de USD 600 M en la última semana, acumulando casi USD 2.600 M en lo que va de abril y USD 14.000 M desde el cambio de mandato. Como resultado, las Reservas Internacionales se ubicaron en USD 29.846 M.

La brecha cambiaria se mantuvo por debajo del 20%. En números, el dólar blue ($1.015) aumento un 1% semanal, el MEP ascendió +1,8% ($1.018) y el CCL subió +2% ($1.069). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 18,7%, apenas 1,3p.p. por encima del viernes previo.

Viernes con resultados positivos para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 1,2% en la última jornada, aunque en la comparación semanal mostró una caída del 6,3% (USD 1.113). Por su parte, los bonos soberanos en USD mostraron resultados positivos tanto en la variación diaria como en la comparación semanal: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) y los Bonares (legislación local) subieron más de un 4% en las últimas 5 ruedas.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada de hoy, el Presidente dará una cadena nacional anunciando los detalles de un resultado fiscal positivo en el primer trimestre (aún no se conocen los datos de marzo). Por su parte, el martes el INDEC publicará el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a febrero, mientras que el miércoles publicará datos correspondientes a consumo en supermercados, shoppings y comercios mayoristas del mismo mes. Además, el jueves la misma entidad publicará los datos de EPH referidas a las condiciones de vida del segundo semestre de 2023, mientras que el viernes se conocerán los datos de salarios del segundo mes del año.

¿A qué estar atentos? En materia económica, habrá que analizar los detalles anunciados sobre las cuentas públicas y su respectivo impacto en los mercados financieros. A su vez, seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos y los bonos soberanos (tanto en pesos como en dólares). Por su parte, habrá que seguir de cerca no sólo el ritmo de compras del BCRA, sino también los datos sobre la liquidación del agro ante la expectativa generada por la llegada de la cosecha gruesa. En cuanto al aspecto político-legislativo, será clave seguir de cerca las novedades del tratamiento la Ley Bases y el DNU.

ESCENARIO ECONÓMICO

El peor registro de consumo interno de carnes en 30 años. Según la Cámara de la Industria y Comercio de Carnes, el consumo per cápita de carne -variable correlacionada al salario real- cayó 18,5% anual en marzo y en el primer trimestre tuvo una baja del 17,6% respecto al mismo periodo del año pasado, alcanzando así el peor registro en 30 años.

El uso de la capacidad instalada cayó en febrero. La utilización de la capacidad instalada en la industria -que mide la proporción utilizada de la capacidad productiva del sector-, se ubicó en el 57,6% en febrero; bien por debajo del registro del mismo mes del año anterior, donde había sido 65%. Se trata del peor registro desde enero de 2022, donde había sido 55,6%.

Jornada mixta para los dólares paralelos. El día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cerró en $1.066 (+0,3%), el dólar MEP (AL30) bajó a $1.014 (-1,2%) y el dólar Blue llegó a $1.025 (-0,5%) De este modo, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 19%.

Mercados. En la plaza doméstica, el S&P Merval se mantuvo sin variaciones en pesos y mostró una caída de 0,3% en dólares, cerrando en USD 1.100,1. Esta baja se potenció en los bonos soberanos en moneda dura: bajo legislación extranjera (Globales) y bajo legislación local (Bonares) registraron caídas de -2,4%, y -1,7%, respectivamente. En cuanto al contexto internacional, los principales índices tuvieron una jornada dispar: Nasdaq cerró en -0,52%, el Dow Jones en +0,06% y el S&P500 en -0,22%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Gobierno acumula USD 14.000 M de reservas desde el inicio del mandato. En el día de ayer, el BCRA registró compras por USD 199 M en el mercado cambiario. Así, la autoridad monetaria acumula USD 14.000 M desde el cambio de Gobierno. Por su parte, las reservas internacionales se encuentran en USD 29.713 M.

TENÉS QUE SABER

Saldo comercial positivo en marzo. El INDEC informó que el saldo comercial de marzo fue de USD 2.059 M. Las exportaciones rozaron USD 6.400 M (+11,5% interanual) a pesar de que los precios disminuyeron 8% y gracias a que las cantidades aumentaron 21 %. Por su parte, las importaciones fueron de poco más de USD 4.300 M (-36,7% interanual) con una baja tanto en precios (-7% i.a.) como en cantidades de (-32% i.a.) , respectivamente. Los términos del intercambio tuvieron un deterioro del 1,2%.