Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA continua con las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró USD 73 M. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.900 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 18.000 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.533 M.

Jornada cambiaria a la baja. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cayó -1,4% cerrando en $1.087, el dólar MEP bajó -1,4% a los $1.062 y el dólar blue cayó -2,3% hasta los $1.055. Como resultado, la brecha promedio tocó un nuevo piso cerrando en 5%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) subió 1,2% y finalizó en USD 2035. En paralelo, los bonos soberanos en USD tuvieron resultados a la baja: tanto los Globales como los Bonares cayeron -0,9%. Como consecuencia, el Riesgo País subió 1,20% a los 760 puntos.

Cayó el IPI minero. En octubre, el Índice de producción industrial minero (IPI minero-INDEC) registró una caída de 1% mensual en la serie desestacionalizada, pero quedando 3,6% por encima de igual mes del 2023. Al interior, se destaca el crecimiento de la extracción de litio (+37% i.a.), de petróleo crudo (+10,2% i.a.) y gas natural (+5,6% i.a.), mientras que los minerales metalíferos fueron en dirección opuesta (-4,4% i.a.).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El BCRA baja la tasa de interés. A últimas horas de la jornada de ayer, el directorio de la autoridad monetaria redujo la tasa de política monetaria de 35% a 32% TNA, y la tasa de Pases activos de 40% a 36% TNA, las cuales comenzarán a regir este viernes. Detrás de esta decisión, las autoridades destacaron una nueva baja observada en las expectativas de inflación.  

 

TENÉS QUE SABER

El mercado espera menos inflación. Nuevamente, el mercado ajustó las expectativas de inflación a la baja, según surge del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) por noviembre publicado por el BCRA. En detalle, la mediana de los participantes del REM esperan una inflación del 2,8% (vs 2,9% antes) y 2,9% (vs 3,2%) para noviembre y diciembre de 2024, respectivamente. Asimismo, se prevé que los precios converjan al 2% hacia mayo del año próximo, lo que situaría a la inflación anual en 28% (vs 31,4% previo). Por su parte, se espera que el tipo de cambio promedio sea de $1.250 en diciembre de 2025 (vs $1.295). Por el lado de la actividad, se moderó la caída de la actividad esperada para 2024 (-3% actual vs -3,6% previo) y mejoró la recuperación proyectada para 2025 (+4,2% vs +3,6%).

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sigue con las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró USD 171 M. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.800 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 17.900 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.266 M.

Jornada cambiaria mixta. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cayó -0,3% cerrando en $1.103, el dólar MEP avanzó en 0,4% a los $1.076 y el dólar blue cayó -0,9% hasta los $1.080. Como resultado, la brecha promedio cayó a 7%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó -3,5% y finalizó en USD 2010. En paralelo, los bonos soberanos en USD tuvieron resultados mixtos: los Globales avanzaron 0,2%, mientras que los Bonares cayeron -0,1%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó levemente a los 751 puntos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Una paulatina normalización del pago de importaciones. Durante octubre, el pago de importaciones trepó a USD 5.700 M y representó el 93% del valor FOB de las compras externas. En este sentido, si bien el pago de importaciones viene sufriendo una paulatina normalización, la demanda de divisas se encuentra por debajo de lo estimado según el cronograma teórico de acceso que, luego de las sucesivas reducciones de plazos de acceso al MULC que se han ido instrumentando, debería encontrarse por encima del 100%. 

 

TENÉS QUE SABER

Sube el Índice industrial pesquero. En octubre de 2024, el Índice de producción industrial pesquero (IPI pesquero) avanzó 7,5% sin estacionalidad respecto a septiembre. En comparación a igual mes del 2023, el índice se encuentra 43,5% por debajo, aunque en el acumulado del año está 6,3% por encima del mismo lapso del año pasado. Sin embargo, como indica INDEC, el IPI pesquero de pesca marítima tiene un patrón estacional cambiante y mucha irregularidad. 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA retoma las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró USD 14 luego de dos jornadas consecutivas de ventas. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.600 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 17.800 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.238 M.

Jornada cambiaria mixta. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS subió 0,7% cerrando en $1.106, el dólar MEP avanzó en 0,5% a los $1.072 y, por el contrario, el dólar blue cayó -0,9% hasta los $1.090. Como resultado, la brecha promedio se sostuvo en 8%.

Mercado financiero local a la baja. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó -0,4% y finalizó en USD 2.083. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo: tanto los Globales y como los Bonares cayeron -0,5%. Como consecuencia, el Riesgo País subió a los 754 puntos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La liquidación del agro se sostuvo elevada en noviembre. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante noviembre ascendió a USD 2.000 M, ubicándose por encima de la liquidación de junio del presente año, momento típico de mayores ingresos. Para dimensionar, la liquidación promedio diaria ascendió a USD 100 M, el ritmo más elevado para el penúltimo mes del año que se tenga registro para la serie iniciada en 2002 (sólo por detrás de 2019) al medirla a precios corrientes y sin computar lo volcado a los mercados financieros.

 

TENÉS QUE SABER

Volvieron a caer los patentamientos de autos en noviembre. Según informó la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (ACARA), en noviembre se patentaron 35.364 automóviles, lo que representa una caída del 2% sin estacionalidad respecto octubre. En términos interanuales, los patentamientos se ubicaron 1,7% por debajo, acumulando un descenso del 10% durante 2024. A diferencia de los automóviles, el patentamiento de motos avanzó 8,3% respecto octubre y se encuentra 22,2% por encima de noviembre del 2023, siendo el quinto mes de subas interanuales.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA vende en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA vendió USD 52 M por segunda vez consecutiva (el lunes vendió USD 171 M). De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.600 M desde el inicio de gestión, y supera los USD 17.700 M en lo que va del año. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.324 M.

Jornada cambiaria a la baja. En el día de ayer, el dólar CCL operado con CEDEARS cayó -1,0% cerrando en $1.098, el dólar MEP se redujo en -0,3% a los $1.067y el dólar blue cayó -1,3% hasta los $1.100. Como resultado, la brecha promedio sigue tocando nuevos mínimos al cerrar en 8%.

Los bonos y acciones locales al alza. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 2,7% y finalizó en USD 2.099. En paralelo, los bonos soberanos en USD cerraron en verde: los Globales avanzaron 0,3% y los Bonares subieron 0,4%. Como consecuencia, el Riesgo País cayó a los 749 puntos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El IPC Ecolatina subió 2,9% en noviembre. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina registró una suba mensual de 2,9% en noviembre, desacelerando 0,2 p.p. respecto al registro de octubre. De esta manera, en la comparación interanual la suba fue del 190,8% y acumula 133,2% en el año. En cuanto a las categorías, se destaca la caída de 0,3% de los Estacionales, claves en la desaceleración del índice. Los precios Regulados aumentaron 4,7% en el undécimo mes del año, impulsados por aumentos tarifas de agua, electricidad, gas, transporte público, cigarrillos y prepagas. Por último, la inflación Núcleo subió 2,8%, anotando una desaceleración de 0,3 p.p. respecto al mes previo.

 

TENÉS QUE SABER

La recaudación creció por encima de la inflación. Según publicó la ARCA, la recaudación en noviembre ascendió a $13 billones, que en términos reales implicó una suba interanual de 4,3% (luego de cinco meses de caída ininterrumpida). Detrás de este resultado, contribuyeron positivamente los ingresos provenientes del Comercio Exterior (+118% i.a.), de la Seguridad Social (+8,4% i.a.) al compás de la moratoria y la mejora en la remuneración bruta promedio, y de los Combustibles (+175% i.a.) producto de las actualizaciones realizadas. En lo que respecta a los ingresos vinculados al nivel de actividad, el IVA siguió en rojo (-3%), pero Ganancias evidenció un crecimiento real de 7,5%, de la mano de la recomposición de la cuarta categoría. De esta forma, la recaudación acumula una caída real de 6% en lo que va del año, sostenida principalmente por el aporte del impuesto PAIS, del comercio exterior y del reciente aporte derivado del Paquete Fiscal. 

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

La última semana de noviembre arrancó con blancos y negros. Como aspecto negativo, las ventas en supermercados y autoservicios retrocedieron en términos mensuales durante septiembre, interrumpiendo la recuperación presentada en agosto. En detalle, las ventas de supermercados cayeron -0,4% (-12,8% i.a.), siendo el ticket promedio $22.492, y acumulando una caída del 11,6% en lo que va de 2024. Por su parte, los autoservicios descendieron -0,8% (-21,7% i.a.), ubicándose 14,4% en lo que va del año. Por último, las ventas en centros de compras se ubicaron 1,3% por debajo de septiembre de 2023 y acumula una baja del 9,9% en 2024.

En contraste, el plano político siguió trayendo buenas noticias al Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella se ubicó en 2,66 en noviembre -rango medido entre 0 y 5-, mostrando un crecimiento de 9,8% en términos mensuales y 88,7% en términos interanuales. En contraste a otros noviembres, se ubicó un 5,7% por encima del primer noviembre de la gestión de Mauricio Macri en 2016 y un 31,7% por encima de noviembre de 2020 de la gestión de Alberto Fernández.

Respecto al plan cambiario, dos fueron las novedades. Por un lado, el BCRA, mediante comunicación “A” 8137, introdujo una serie de modificaciones al aumentar el plazo de ingreso y liquidación de divisas para las exportaciones de una serie de bienes. Por el otro, se produjo la eliminación del pago a cuenta del Impuesto PAIS (95%) en los despachos de importación, dado que el acceso al MULC es a los 30 días y la fecha de vigencia del impuesto vence el 22/12 inclusive. En este sentido, la medida apunta a la confirmación de la eliminación del tributo, tal como se habían comprometido las autoridades económicas.

Asimismo, la brecha terminó a la baja y alcanzó un nuevo mínimo del 9%, aunque el Riesgo País se situó levemente por encima de la semana previa al cerrar en 752 puntos (+7 p.b.). Por su parte, el BCRA sostuvo la postura compradora al hacerse de USD 325 M, sumando un saldo positivo por USD 1.628 M en noviembre, y cerrando con compras que representaron prácticamente el mejor noviembre de las últimas décadas (por detrás de 2019).

Por otro lado, el Tesoro compró al BCRA los dólares necesarios para afrontar los vencimientos de capital por la deuda soberana que tendrá lugar el próximo enero. De esta forma, los depósitos en moneda extranjera de Hacienda alcanzaron los USD 2.930 M. Como contrapartida, las Reservas Netas (excluyendo depósitos del Tesoro y sin restar BOPREAL) se deterioraron hacia los USD 6.700 M, alcanzando su valor más bajo desde febrero del 2024. 

Por último, se llevó a cabo la última licitación del Tesoro, donde adjudicó $5,8 bn sobre vencimientos que ascendían a $4,2 bn (rollover del 138%), cuyo excedente obtenido se colocará como depósito en la cuenta del Tesoro en el BCRA. Al interior de la licitación, el 76% correspondió a instrumentos de tasa fija capitalizable, mientras que el restante 24% del total adjudicado fue en bonos ajustables por CER, principalmente al BONCER con vencimiento en marzo de 2026 TZXM6. Así el Tesoro logro extender el horizonte de vencimientos con el resultado de la licitación.

¿Qué paso en el ámbito internacional? El suceso más relevante en materia internacional estuvo puesto en Brasil, con un Real brasileño que continuó depreciándose durante la semana anterior. A fines de la semana, el Real cerró con una cotización de 6 reales por dólar, exhibiendo una suba de 3,3% en una semana (+23,9% en el año). Detrás de este resultado se encontró cierto escepticismo ante la espera de anuncios de nuevas medidas fiscales por parte del Gobierno. Como resultado, y en conjunto a una estrategia de crawling peg al 2% para el dólar oficial en el contexto local, nuestro tipo de cambio bilateral con Brasil alcanzó su menor nivel desde el cambio de Gestión. 

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada de hoy se conocerá la cifra del IPC Ecolatina correspondiente al mes de noviembre. Más adelante, el jueves el BCRA publicará los resultados del relevamiento de expectativas del mercado (REM). Por otro lado, el mismo día se publicará el resultado de la producción minera de INDEC, mientras que el viernes se conocerán las estadísticas de producción de industria y construcción de octubre, útiles para ver como inició la economía real a principios del último trimestre. Por último, el viernes el BCRA publicará el informe monetario mensual. En materia internacional, el viernes se conocerán los resultados de tasa de desempleo de noviembre de Estados Unidos.

¿A qué estar atentos? En la primera semana de diciembre seguiremos de cerca las variables usualmente monitoreadas, como las compras del BCRA en el MULC, el Riesgo País y la brecha cambiaria. Además, en línea a las últimas semanas, estaremos atentos a si existen novedades de una nueva flexibilización de las restricciones cambiarias o de comercio exterior. Por último, el resultado del mercado laboral de Estados Unidos será esencial a la hora de analizar la decisión de tasa de interés de la FED de mediados de diciembre.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva flexibilización del comercio exterior. El BCRA publicó ayer la comunicación “A” 8137, la cual reduce el plazo que regía para el ingreso y liquidación de divisas de las exportaciones de una serie de bienes. En detalle, la medida contempla:1) el plazo de los principales productos agropecuarios (maíz, soja y trigo) pasó a partir de los 30 días de corridos; 2) se extendió el plazo de liquidación de anticipo de exportaciones de 5 a 20 días; 3) se amplió a 20 días el plazo para liquidar cobros de exportación de bienes y servicios y devoluciones por pagos de importaciones; y 4) se redujo de 90 a 30 días el acceso al MULC para el pago de “Otros servicios personales, culturales y recreativos”.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA adquirió USD 11 M, sumando USD 1.628 M en lo que va de noviembre y más de USD 20.900 M desde el inicio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.636 M.

Jornada cambiaria mixta. En el día de ayer, el dólar Blue cayó -0,4% a los $1.120, el MEP avanzó un 0,2% ($1.075) y el CCL operado con CEDEARS también subió 0,3% a los $1.108. Como resultado, la brecha promedio se mantuvo en el 9%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 0,9% y finalizó en USD 2.014. En paralelo, los bonos soberanos en USD mostraron resultados disimiles: los Globales subieron en el margen (0,1%) y los Bonares no mostraron variaciones. Como consecuencia, el Riesgo País bajó levemente hasta los 752 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Tesoro compra divisas al Central. El lunes, el Tesoro compró al BCRA los dólares necesarios para afrontar los vencimientos de capital por la deuda soberana que tendrá lugar el próximo enero. De esta forma, los depósitos en moneda dura que posee Hacienda en la autoridad monetaria alcanzaron los USD 2.930 M. Como contrapartida, las Reservas Netas (excluyendo depósitos del Tesoro y sin restar BOPREAL) se deterioraron hacia los USD 7.000 M, alcanzando su valor más bajo desde enero del 2024. 

 

TENÉS QUE SABER

El efectivo pierde lugar. Los datos de consumo en supermercados durante septiembre trajeron algo más que la caída mensual del consumo. Durante el noveno mes del año, el consumo en efectivo representó únicamente el 17,1% del total de las compras y alcanzó un mínimo para la serie iniciada en 2017. El costo transaccional que introduce la alta inflación (recién a mediados de mes comenzó a circular el billete de $20.000) y la creciente diversificación de métodos de pagos (billeteras y aplicaciones virtuales) viene desplazando cada vez en mayor medida el consumo mediante cash. En su reemplazo, el pago mediante tarjetas de créditos explicó casi la mitad de las compras en el último bimestre, hecho que también está vinculado despegue del crédito bancario destinado al consumo que viene experimentado la economía desde el tercer trimestre.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA adquirió USD 227 M, sumando USD 1.617 M en lo que va de noviembre y más de USD 20.000 M desde el inicio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 31.480 M.

Jornada cambiaria a la baja. En el día de ayer, todos los dólares paralelos mostraron leves bajas: el dólar Blue cayó -0,9% a los $1.125, el MEP se contrajo un -0,4% ($1.073) y el CCL operado con CEDEARS bajó -0,2% a los $1.105. Como resultado, la brecha promedio recortó -1 p.p. al situarse en 9%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó -1,9% y finalizó en USD 1.996. En paralelo, los bonos soberanos en USD mostraron resultados disimiles: los Globales se mantuvieron inalterados y los Bonares subieron 0,3%. Como consecuencia, el Riesgo País subió hasta los 755 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación con rollover del 138%. En la licitación de ayer, la Secretaría de Finanzas adjudicó $5,8 bn sobre vencimientos que ascendían a $4,2 bn (rollover del 138%), cuyo excedente obtenido se colocará como depósito en la cuenta del Tesoro en el BCRA. De lo colocado, el 76% correspondió a instrumentos de tasa fija capitalizable, de los cuales el 51% corresponde a la letra más corta (S16Y5). Además, resaltó la oferta del nuevo BONCAP con vencimiento a febrero de 2026 (la colocación más larga), con una adjudicación de $1,3 bn a una TEM de 2,6%. El restante 24% del total adjudicado fue a los instrumentos ajustables por CER, principalmente al BONCER con vencimiento en marzo de 2026 TZXM6. Como resultado, el Tesoro logro extender el horizonte de vencimientos.

 

TENÉS QUE SABER

El real sigue depreciándose. En la jornada de ayer, el Real brasileño continuó depreciándose, con una variación de 1,3% en solo un día y alcanzando una cotización de 5,89 por dólar. De esta manera, la moneda lleva acumulada una suba de 21,4% en lo que va del año. Detrás de este comportamiento, a las presiones sobre las monedas emergentes que introduce el fortalecimiento del dólar a nivel global (el Dollar Index trepó levemente un 0,21% en la jornada de ayer), se le sumó cierto escepticismo ante la espera de anuncios de nuevas medidas fiscales. Como resultado, nuestro tipo de cambio bilateral con Brasil alcanzó su menor nivel desde el cambio de Gestión y se ubica en niveles similares a los de noviembre de 1999 (momentos de devaluación del Real que introdujo una fuerte presión al uno a uno).  

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sostiene las compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA adquirió USD 22 M y suma USD 1.390 M en lo que va de noviembre. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.600 M desde el inicio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.927 M.

Jornada cambiaria mixta. En el día de ayer, el dólar MEP subió 0,2% a los $1.077 y el dólar blue avanzó un 0,4% ($1.135). Por el contrario, el dólar CCL operado con CEDEARS cayó -0,2% a los $1.108. Como resultado, la brecha promedio cerró sin cambios en 10%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) avanzó 1,8% en dólares y finalizó en USD 2.034. En paralelo, los bonos soberanos en USD mostraron resultados disimiles: los Globales se mantuvieron inalterados y los Bonares cayeron -0,1%. Como consecuencia, el Riesgo País subió levemente hasta los 751 p.b.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se frenó la recuperación del consumo. En septiembre, las ventas en supermercados y autoservicios retrocedieron en términos mensuales, interrumpiendo la recuperación presentada en agosto. En detalle, las ventas de supermercados cayeron -0,4% (-12,8% i.a.), siendo el ticket promedio $22.492, y acumulando una caída del 11,6% en lo que va de 2024. Por su parte, los autoservicios descendieron -0,8% (-21,7% i.a.), ubicándose 14,4% en lo que va del año. Por último, las ventas en centros de compras se ubicaron 1,3% por debajo de septiembre de 2023 y acumula una baja del 9,9% en 2024.

 

TENÉS QUE SABER

Octubre con saldo negativo en el turismo internacional. Según el INDEC, en octubre de 2024 el turismo receptivo fue de 414 mil turistas, lo cual representó una caída de -30,3% i.a., mientras que el turismo emisivo fue de 654 mil, lo cual significó una suba de 24,7% i.a. De esta manera, se registró un saldo negativo en el turismo internacional de 240 mil turistas en el décimo mes del año. Dentro de los principales destinos, Brasil se ubicó como el principal dentro del turismo receptivo (con un peso de casi 25%), mientras que Chile se ubicó como el principal destino de turismo emisivo (representando un 23% del total de destinos).

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA sigue con compras en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA compró USD 58 M, sumando USD 1.368 M en lo que va de noviembre. De esta forma, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 20.000 M desde el inicio de gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales Brutas se ubican en USD 30.878 M.

Jornada cambiaria mixta. En el día de ayer, el dólar MEP cayó -0,1% a los $1.075 y el dólar blue cayó un -0,4% ($1.130). Por el contrario, el dólar CCL operado con CEDEARS trepó 0,4% a los $1.110. Como resultado, la brecha promedio cerró sin cambios en 10%.

Mercado financiero con leves caídas. En la plaza doméstica, el S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) retrocedió -0,1% en dólares y finalizó en USD 1.996. En paralelo, los bonos soberanos en USD mostraron resultados disimiles: los Globales se mantuvieron inalterados y los Bonares cayeron -0,2%. Como consecuencia, el Riesgo País subió levemente hasta los 748 p.b.

La vuelta de la Tasa Fija. En la jornada de ayer la Secretaría de Finanzas hizo un llamado a licitación para este miércoles. Ante vencimientos que rondan los $5 billones, el armado del menú se compone de cinco instrumentos con un plazo al vencimiento mayor a seis meses. Dentro de ellos: se reabre la S18Y5 (vto 18/05/2025) y el T17O5 (vto 17/10/2025), y se lanza un bono nuevo capitalizable con vencimiento en febrero 2026. Además, habrá reapertura de los bonos indexados por CER cupón cero: TZXM6 (vto 31/03/2026) y TZXO6 (vto 30/10/2026) que estuvieron presentes en la licitación pasada. 

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se eliminó el pago anticipado del Impuesto PAIS. Las autoridades económicas informaron ayer la eliminación del pago a cuenta del Impuesto PAIS (95%) en los despachos de importación. Debido a que el acceso al MULC es a los 30 días y la fecha de vigencia del impuesto vence el 22/12 inclusive, ACARA (ex AFIP) dejó sin vigencia la aplicación de la alícuota a partir de la jornada de hoy.  

 

TENÉS QUE SABER

Crecimiento en el índice de confianza de gobierno. Según la Universidad Torcuato di Tella (UTDT), el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) se ubicó en 2,66 en noviembre, mostrando un crecimiento de 9,8% en términos mensuales y 88,7% en términos interanuales. De esta manera, el índice que se mide entre una escala de 0 y 5, se ubicó por encima del promedio de 2.52 de la gestión Milei. Además, en contraste a otros noviembres, se ubicó un 5,7% por encima del primer noviembre de la gestión de Mauricio Macri en 2016 y un 31,7% por encima de noviembre de 2020, siendo el primer noviembre de la gestión de Alberto Fernández.

¿QUÉ PASÓ LA ÚLTIMA SEMANA?

En la tercera semana de noviembre se conocieron nuevos datos de actividad económica y comercio exterior. Por un lado, la economía mostró una caída de -3,3% i.a. en septiembre y -0,3% desestacionalizado en términos mensuales, cortando una racha de dos meses al alza. No obstante, el INDEC corrigió fuertemente al alza el crecimiento correspondiente a julio y agosto (+1 y +0,7 p.p., respectivamente) lo que depositó al nivel de actividad durante el tercer trimestre del año un +3,4% t/t, primera variación positiva desde el último trimestre del 2023. Con todo, el nivel de actividad se ubicó un 1% por encima de los niveles de diciembre -mes donde se llevó a cabo la devaluación-, pero aún -3,3% por debajo de los niveles de agosto del año pasado, mes previo al inicio de la caída en la actividad.

Por otro lado, los resultados de octubre dieron cuenta de un nuevo superávit comercial (USD 888 M), donde la novedad radicó por el lado de las importaciones, que mostraron un crecimiento interanual por primera vez en 20 meses. En este sentido, la recuperación de las compras externas se puede explicar por la lenta suba de la actividad económica (determinados indicadores adelantados de actividad mostraron mejoras en octubre), la flexibilización del acceso de pago a importaciones, la baja de aranceles de determinados bienes, y, como factor más relevante, la reducción de la alícuota del Impuesto PAÍS llevada a cabo en septiembre. Además, cabe destacar que existió un nuevo superávit comercial energético por USD 618 M en octubre.

En este sentido, el BCRA introdujo nuevas flexibilizaciones al CEPO comercial. Brevemente, a partir de ahora se podrá pagar con fondos propios y/o financiaciones de entidades locales: 1) Pagos a la vista (o diferido) por la totalidad de las importaciones; 2) Pagos anticipados de importaciones de bienes de capital, permitiéndose computar un 10% del valor FOB en repuestos; y 3) Abono inmediato de importación de servicios. A su vez, la normativa permite el adelantamiento de los 30 días de acceso al MULC, pudiendo pagar de forma anticipada los bienes de capital y el resto de los bienes a la vista.

En el plano cambiario-financiero primó la tónica optimista de las últimas semanas: la brecha terminó a la baja en torno al 11%, con el dólar CCL apenas un 2% por encima del dólar importador; los contratos de dólar futuro se comprimieron; y el Riesgo País se situó en 745 puntos (-24 p.b.). Asimismo, el BCRA sostuvo la postura compradora al hacerse de USD 350 M, y acumula compras por USD 20.600 M desde el cambio de Gestión.

Por último, se conocieron datos de precios que ratifican la baja en la nominalidad de la economía. Los precios mayoristas mostraron una suba de 1,2% mensual en octubre, representando el registro más bajo desde mayo de 2020 (pero mostrando una variación de 179,7% i.a.). Al interior, resaltó la caída de -0,5% de los productos importados. Asimismo, el índice de costo de la construcción trepó 1,0% mensual en el mismo mes (+154,4% i.a.), también la variación más baja desde el quinto mes de 2020.

Los resultados en materia inflacionaria y cambiaria se refleja en el índice de Confianza al Consumidor construido por la universidad Torcuato Di Tella. En concreto, el ICC creció 6,1% en noviembre y alcanzó su nivel más elevado en lo que va del 2024, aunque se encuentra un 5,2% debajo del mismo mes del año anterior.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada de hoy Finanzas realizará un nuevo llamado a licitación de deuda, y el miércoles se conocerán los resultados. El martes el INDEC publicará los datos de consumo en supermercados, shoppings y mayoristas correspondientes a septiembre. Por último, el viernes el BCRA publicará el balance cambiario del MULC por el mes de octubre. En materia internacional, en la jornada del miércoles se publicará una nueva revisión del PIB del tercer trimestre de Estados Unidos, mientras que también se conocerán datos de precios al consumidor de octubre (PCE), medida relevante para la toma de decisiones de tasa de la FED.

¿A qué estar atentos? En la semana estaremos pendientes del resultado de la licitación del Tesoro del miércoles, útil para analizar los requerimientos de liquidez por parte de los bancos privados y la tasa que convalide Finanzas. Además, seguiremos de cerca los resultados en materia de balance cambiario del BCRA, lo que señalará los efectos de la baja del Impuesto PAÍS y las modificaciones en el cronograma de pagos de importaciones. Por último, y al igual que todas las semanas, seguiremos monitoreando la evolución del Riesgo País, la brecha cambiaria y reservas internacionales.