Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

La actividad económica cayó -1,6% i.a. en 2023. Según el INDEC, en diciembre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) se contrajo -4,5% i.a. y -3,1% mensual en la serie ajustada por estacionalidad. Esta última fue la más pronunciada desde la pandemia. De esta manera, el PIB se habría deteriorado -1,6% i.a. el año pasado, aunque sin contar el sector agropecuario, que sufrió la severa sequía, el PIB se mantuvo estable respecto al año anterior (+0,4% i.a.). Con la caída de diciembre y una importante la corrección a la baja de la serie hacia atrás que realizó INDEC, el arrastre negativo para 2024 es de 0,9 p.p.. Esto quiere decir que aún si el nivel de actividad se mantuviese constante durante 2024 el PIB aun caería -0,9% en el promedio del año.

El consumo masivo se desploma. Tras siete meses de mejoras interanuales, en enero el volumen de ventas en canales de consumo masivo se retrajo 3,8% anual en el primer mes del año, registro que implica la mayor caída desde octubre de 2022, según el relevamiento realizado por Scentia. Al interior de los diferentes canales de consumo, las grandes cadenas fueron las más castigados (-8,3% i.a.), en tanto los autoservicios independientes crecieron levemente (+0,5% i.a.).

Se relajan las restricciones cambiarias para exportadores. El BCRA eliminó las restricciones al acceso del dólar MEP para empresas exportadoras vinculadas al agro, medida que regía para aquellas sociedades que exportaron en el marco de las ediciones de “dólar soja”.

El BCRA completa la Serie 2 y lanza la Serie 3 del BOPREAL. En lo que fue su tercera licitación, el BCRA adjudicó el remanente por USD 560 M y completó de esta forma los VN USD 2.000 M de la Serie 2 del BOPREAL que tenía como objetivo. Se recibieron 655 ofertas por un monto total de USD1.126 M. Asimismo, el organismo anunció que esta semana iniciará la licitación correspondiente a la Serie 3, que tendrá un tope de VN USD 3.000 M, devengará una tasa del 3%, se amortizará de forma trimestral a partir de noviembre del 2025 y podrá negociarse en el mercado secundario. El BCRA informó que más de 2.600 MiPyMEs ya accedieron al MULC para realizar pagos de deuda de importaciones por un total de USD 80 M.

La ola de calor derriba la posibilidad de una súper campaña de soja y maíz. La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) ajustó sus estimaciones para la oleaginosa y el cereal en 2,5 y 2 millones de toneladas menos que en enero, respectivamente. De este modo, la proyección de producción para la campaña 23/24 es de 49,5 MT para soja y 57 MT para maíz. Además, la institución aclaró que la ola de calor que tuvo lugar desde el 17 de enero impactó impacto sobre el potencial rinde de la gruesa y que el ajuste no fue mayor debido a las lluvias acaecidas entre el 7 y el 14/2. No obstante, manteniéndose las actuales proyecciones la producción de soja y maíz treparía 148% y 58% frente a la campaña pasada, respectivamente.

La balanza energética abre un año récord: anotó el mayor superávit mensual para un enero desde 2010. El balance energético totalizó USD 390 M, debido al gran desempeño de las exportaciones que alcanzaron USD 677 M, repuntando fuertemente en sus cantidades exportadas (+31,2%), que más que compensaron precios internacionales jugando en contra (-15,4% i.a.). También, las importaciones retrocedieron de forma abrupta (USD 287 M; -58,7% i.a.), arrastradas por una fuerte caída en las cantidades importadas (-52,7% i.a.) y en menor medida los precios (-11,8% i.a.).

Primer superávit fiscal financiero desde agosto 2012. En enero, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit financiero de $518.408 M, producto de un superávit primario de $2.010.746 M y un pago de intereses de la deuda pública (neto de pagos intra-sector público) que alcanzó los $1.492.338 M. Es el primer superávit financiero desde agosto de 2012, y el primer superávit financiero en un mes de enero desde 2011. En el mes, los ingresos totales del SPN treparon +256,7% i.a., destacándose el desempeño d los Derechos de Exportación (+574% i.a.), los Derechos de Importación (+377% i.a.) y el Impuesto País (1.302% i.a.) Por su parte, las erogaciones primarias subieron +114,6% i.a., bien por debajo de la inflación. Los menores dinamismos se dieron en Gastos de Capital (-50,3% i.a.); Transferencias Corrientes a Provincias (-0,9% i.a.) y Subsidios Económicos (+27,5% i.a.).

Nuevo llamado a licitación del Tesoro. El Gobierno realizó un llamado a licitación para este lunes, donde se buscará capturar los fondos necesarios para hacer frente a los pagos de deuda en pesos de la segunda quincena de febrero ($4,16 billones). En esta oportunidad, el Tesoro reabre la Letra que ajusta por CER ( LECER) a mayo (X20Y4) que quedó desierta en la última licitación, y el bono TZX26, que también ajusta por CER (cero cupón). Además, se emite un nuevo bono CER, sin cupón, al 30 de junio 2025 (TZX25). El Tesoro también colocará dos nuevos bonos Dollar Linked con vencimientos el 30 de junio de 2025 (TZX25) y 30 de junio 2026 (TZX26). La recepción de las ofertas de todos los instrumentos comenzará a las 10:00 horas y finalizará a las 15:00 horas del día de hoy. Además, la licitación de los instrumentos se realizará mediante indicación de precio y no tendrán precio máximo ni mínimo.

El BCRA sostuvo un ritmo elevado de compras pese al mayor acceso a importadores. En números, la autoridad monetaria adquirió USD 754 M en las últimas 5 ruedas (en línea con el promedio de febrero) gracias una mejora en la oferta de divisas (promedió cerca de USD 400 M diarios, cuando en la primera mitad del mes rondaba los USD 330 M) que permitió afrontar el mayor acceso a importadores (USD 250 M diarios frente a USD 200 M entre el 1/2 y el 15/2). Como resultado, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) continuaron recuperándose y, pese a seguir en terreno negativo (-USD 4.200 M), ya acumulan una mejora de casi USD 7.000 M desde el cambio de mandato.

La brecha cambiaria hiló su quinta semana consecutiva a la baja. Los USD alternativos mostraron leves recortes (entre -0,3% y 2%) en las últimas 5 ruedas gracias a la mayor oferta de divisas proveniente de las liquidaciones por exportaciones que se negocian al CCL (esquema 80%-20%). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio se ubicó nuevamente por debajo del 30%.

Nueva caída semanal en futuros del dólar. Pese a cierta volatilidad, los TC implícitos en los contratos a futuro del dólar con vencimiento de abril en adelante mostraron caídas semanales de entre el 0,2% y el 8%. De todas formas, si bien los valores se acercan cada vez más al sendero anunciado por las autoridades, el mercado aún no pone en precios un 2% mensual.

Buena performance en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) trepó 4,1% la semana pasada y cerró en USD 994, aun ubicándose levemente por debajo del valor máximo observado a principio de mes (USD 1.024). Por su parte, fue mayor el rebote en los bonos soberanos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) mejoraron 4% y los Bonares aumentaron 3% a lo largo de la semana.

RADAR SEMANAL

Datos. Esta semana el INDEC publicará los datos referentes a consumo de diciembre 2023: en la jornada del martes publicará variables referidas a consumo en supermercados, autoservicios, shoppings y electrodomésticos. Además, el jueves se conocerán los resultados del comienzo de la subasta del BOPREAL Serie 3, donde el máximo a colocar ascenderá a VN USD 3.000 M, con una tasa devengada del 3%.

¿A qué estar atentos? Al igual que en la semana pasada, estaremos atentos a cómo sigue evolucionando la brecha cambiaria en la zona del 30% y lo que ocurra con los futuros de dólar, que comenzaron a mostrar menores expectativas de depreciación. Además, seguiremos de cerca el resultado de la licitación del Tesoro a inicios de la semana y el de la primera licitación de la Serie 3 de BOPREAL. Por último, la compra de divisas del BCRA en un contexto de creciente demanda por parte de importadores seguirá siendo una de las variables centrales a monitorear durante los próximos días. En el frente político, prestaremos atención a las repercusiones de las tensiones que se vienen observando con algunos gobernadores.

ESCENARIO ECONÓMICO

La actividad económica cayó -1,6% i.a. en 2023. Según el INDEC, en diciembre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) se contrajo -4,5% i.a. y -3,1% mensual en la serie ajustada por estacionalidad. Esta última fue la más pronunciada desde la pandemia. De esta manera, el PIB se habría deteriorado -1,6% i.a. el año pasado, aunque sin contar el sector agropecuario, que sufrió la severa sequía, el PIB se mantuvo estable respecto al año anterior (+0,4% i.a.). Con la caída de diciembre y una importante la corrección a la baja de la serie hacia atrás que realizó INDEC, el arrastre negativo para 2024 es de 0,9 p.p.. Esto quiere decir que aún si el nivel de actividad se mantuviese constante durante 2024 el PIB aun caería -0,9% en el promedio del año.

La Ocupación Hotelera creció en 2023, pero sólo sostenida por los turistas extranjeros. En diciembre se estimaron más de 3,9 M de pernoctaciones en establecimientos hoteleros y parahoteleros en el país (+6,9% i.a.), con pernoctaciones de viajeros nacionales que cayeron 1,7% i.a. (tres meses consecutivos en baja), y pernoctes de extranjeros (+40,1% i.a.) que siguieron trepando con fuerza. De esta forma, en 2023 las pernoctaciones totales mejoraron 4,9% i.a., sostenidos por el crecimiento de los turistas no residentes (+63,1% i.a.), que más que compensó la merma en los viajeros residentes (-4% i.a.).

El consumo masivo se desploma. Tras siete meses de mejoras interanuales, en enero el volumen de ventas en canales de consumo masivo se retrajo 3,8% anual en el primer mes del año, registro que implica la mayor caída desde octubre de 2022, según el relevamiento realizado por Scentia. Al interior de los diferentes canales de consumo, las grandes cadenas fueron las más castigados (-8,3% i.a.), en tanto los autoservicios independientes crecieron levemente (+0,5% i.a.).

Apelación a Fallo YPF. Durante la jornada de ayer el Gobierno presentó ante los tribunales de Nueva York la apelación contra el fallo que obliga a pagar USD 16.000 M a Burford Capital y Eton Park por la nacionalización de YPF en 2012.

Se relajan las restricciones cambiarias para exportadores. El BCRA eliminó las restricciones al acceso del dólar MEP para empresas exportadoras vinculadas al agro, medida que regía para aquellas sociedades que exportaron en el marco de las ediciones de “dólar soja”.

Un nuevo fallo contra Argentina. El país sufrió un nuevo fallo en contra, en esta oportunidad en los tribunales de Londres, presentado por fondos de cobertura que reclaman una indemnización por la falsificación de datos públicos de INDEC entre 2007 y 2015 que, al subestimar el crecimiento real, redujo los cargos de los bonos atados al crecimiento local. Para apelar, el Estado deberá pagar aproximadamente USD 340 M.

Cambios en los Planes Sociales. Según informó en la jornada de ayer el Vocero Presidencial, Manuel Adorni, la actualización de los planes sociales dejará de regirse por el Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVyM). Dentro de algunos de los planes que acompañaban la actualización del SMVyM, se cuentan: el Potenciar Trabajo, Programa Acompañar, la Prestación por Desempleo, Asignación Universal por Hijo (AUH) y Asignación por Embarazo (AUE).

El BCRA acelera las compras en el MULC. El BCRA compró USD 285 M este jueves en el mercado cambiario, registrando la segunda mayor compra en lo que va de 2024, en un contexto de mayor acceso a importadores. Así, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 2.062 M en febrero y USD 8.230 M desde el cambio de mandato.

Gran repunte de activos locales e internacionales. En la plaza doméstica el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) repuntó +5,3% este jueves luego de tres ruedas en rojo, cerrando en USD 983 (mayor nivel en doce ruedas. Por su parte, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) avanzaron +2,9% y los Bonares otro +3,4%, cortando así una racha de dos ruedas consecutivas en caída y empujando al riesgo país hacia los 1.710 p.b., el menor nivel desde abril 2022. A nivel internacional, las bolsas en USA cerraron una gran jornada, destacando el avance del Nasdaq (+2,96%) impulsado por el rally alcista de Nvdia (+16,4%). Por su parte, el S&P 500 avanzó +2,11% y el Dow Jones +1,18%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La brecha cambiaria perforó el 30%. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg del 2% mensualizado, los dólares alternativos mostraron fuertes caídas este jueves. Más en detalle, el CCL (con CEDEAR) descendió un -1,8% ($1.095), el MEP retrocedió -2,8% ($1.037) y el blue cayó -2,7% ($1.085). Como resultado, la brecha promedio finalizó en 28%, más de 5 p.p. por debajo de una semana atrás.

TENÉS QUE SABER

El BCRA completa la Serie 2 y lanza la Serie 3 del BOPREAL. En lo que fue su tercera licitación, el BCRA adjudicó el remanente por USD 560 M y completó de esta forma los VN USD 2.000 M de la Serie 2 del BOPREAL que tenía como objetivo. Se recibieron 655 ofertas por un monto total de USD1.126 M. Asimismo, el organismo anunció que la próxima semana iniciará la licitación correspondiente a la Serie 3, que tendrá un tope de VN USD 3.000 M, devengará una tasa del 3%, se amortizará de forma trimestral a partir de noviembre del 2025 y podrá negociarse en el mercado secundario. El BCRA informó que más de 2.600 MiPyMEs ya accedieron al MULC para realizar pagos de deuda de importaciones por un total de USD 80 M.

ESCENARIO ECONÓMICO

La ola de calor derriba la posibilidad de una súper campaña de soja y maíz. La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) ajustó sus estimaciones para la oleaginosa y el cereal en 2,5 y 2 millones de toneladas menos que en enero, respectivamente. De este modo, la proyección de producción para la campaña 23/24 es de 49,5 MT para soja y 57 MT para maíz. Además, la institución aclaró que la ola de calor que tuvo lugar desde el 17 de enero impactó sobre el potencial rinde de la gruesa y que el ajuste no fue mayor debido a las lluvias acaecidas entre el 7 y el 14/2. No obstante, manteniéndose las actuales proyecciones la producción de soja y maíz treparía 148% y 58% frente a la campaña pasada, respectivamente.

Bono a jubilados sería de $70.000 en marzo. Tras conocerse que la fórmula de movilidad previsional arrojó una variación del 27,18% para marzo, ayer el ministro de Economía Luis Caputo comunicó que dicho incremento será complementado por un bono que aumentaría en forma similar con relación al último que se otorgó en diciembre ($55.000) hacia los $70.000.

El BCRA sostiene las compras en el MULC. El BCRA compró USD 118 M este miércoles, registrando compras netas en 48 de las últimas 49 ruedas. Así, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 1.000 M en febrero y USD 7.945 M desde el cambio de mandato.

Cerró el acuerdo paritario del servicio doméstico. Tras dos meses de demora, el Gobierno cerró un acuerdo con la Comisión Nacional de Trabajo en Casas Particulares para actualizar las remuneraciones mínimas. El servicio doméstico no verá una actualización en su sueldo de enero, pero sí recibirán un 20% en febrero y un 15% en marzo.

Nuevo recorte de la brecha cambiaria. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg del 2% mensualizado, los dólares alternativos mostraron leves caídas este miércoles. Más en detalle, el CCL (con CEDEAR) descendió un -1,2% ($1.118), el MEP retrocedió -1% ($1.066) y el blue se mantuvo sin variaciones en $1.115. Como resultado, la brecha promedio terminó levemente por encima del 31%, más de 5 p.p. por debajo de una semana atrás.

Cae el indicador anticipado de la actividad económica. El Índice Líder elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), que busca anticipar cambios de tendencia del ciclo económico, cae 2,7% en su versión desestacionalizada durante enero de 2024. Además, el indicador presenta una caída del 10,4% con respecto a enero de 2023 y, según el índice, la probabilidad de salir de la fase recesiva en los próximos meses se ubica en 0,22%.

Activos locales e internacionales en rojo. En la plaza doméstica el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió 0,6% este miércoles, hilando la tercera rueda consecutiva en rojo y cerrando en USD 931. Por su parte, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 1,1%, al tiempo que los Bonares retrocedieron -1,4%, mostrando en ambos casos dos ruedas consecutivas en caída. A nivel internacional, las bolsas en USA terminaron la sesión con resultados mixtos. De hecho, minutos antes del cierre el S&P 500 experimentó un repunte. Así, el Nasdaq retrocedió -0,32%; el S&P 500 trepó +0,13% y el Dow Jones mejoró +0,13%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Miembros de la FED ratifican los riesgos de apresurarse con la baja de tasas. Las minutas de la última reunión de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos de la reunión del 30 y 31 de enero alertan sobre los “riesgos” de recortar las tasas de interés “demasiado rápido”, una postura sobre la que estuvo de acuerdo la mayoría de los presentes en el cónclave monetario. Enfatizaron la importancia de evaluar cuidadosamente los datos entrantes para juzgar si la inflación está bajando de manera sostenible al 2%. El texto no da más pistas sobre cuándo se iniciarán los recortes de tasas, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, arrojó algo de luz en la última reunión, al asegurar que marzo “no es el caso base” para el inicio de la flexibilización monetaria.

TENÉS QUE SABER

La balanza energética abre un año récord: anotó el mayor superávit mensual para un enero desde 2010. El balance energético totalizó USD 390 M, debido al gran desempeño de las exportaciones que alcanzaron USD 677 M, repuntando fuertemente en sus cantidades exportadas (+31,2%), que más que compensaron precios internacionales jugando en contra (-15,4% i.a.). También, las importaciones retrocedieron de forma abrupta (USD 287 M; -58,7% i.a.), arrastradas por una fuerte caída en las cantidades importadas (-52,7% i.a.) y en menor medida los precios (-11,8% i.a.).

ESCENARIO ECONÓMICO

Es oficial el nuevo salario mínimo, que sube bien por debajo de la inflación. A través del Boletín Oficial, la medida fue oficializada mediante la Resolución 4/2024, fijando el Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVyM) en $180.000 para febrero (+15%) y $202.800 en marzo (+13%). El SMVyM fue aumentado por última vez en diciembre del año pasado a $156.000 (+7% mensual). En los últimos 12 meses a enero, su valor en términos reales se deterioró un 33%.

La desregulación de las obras sociales se oficializa. El Gobierno publica este miércoles los Decretos 170/24 y 171/24 que modifican el artículo 1 del Decreto N° 504 del 12 de mayo de 1998 y sus modificatorios por el siguiente texto: “El derecho a la libre elección podrá ser ejercido por los afiliados titulares de los Agentes del Seguro de Salud comprendidos en el artículo 1° de la Ley N° 23.660, entre cualesquiera de las entidades incluidas en dicha norma, con la excepción prevista en el artículo 9° del presente”. Además, también sustituye el artículo 2º del mismo decreto de 1998 con el siguiente: “El mencionado derecho a la libre elección podrá ejercerse por el plazo y de acuerdo con el procedimiento que determine la Autoridad de Aplicación – en los términos del artículo 14 del presente – y se hará efectivo a partir del primer día del mes siguiente a la formalización de la solicitud”.

Compraventa de inmuebles en descenso en PBA. Según el Colegio de Escribanos, la compraventa de inmuebles de la provincia de Buenos Aires alcanzó en enero las 3.422 operaciones, lo que significó una caída de 11% respecto al mismo mes del año anterior. En lo referente a hipotecas se registraron 182, lo que representa una caída interanual del 56% (413 en enero de 2023).

En el mercado cambiario se mantienen las compras del BCRA. En la jornada del martes el BCRA adquirió USD 140 M en el mercado cambiario, en un contexto en que se recuperó el volumen negociado (USD 450 M) y el acceso de importadores. Así, la autoridad monetaria acumula doce ruedas consecutivas de compras netas, totalizando USD 1.660 M en febrero y compras levemente superiores a los USD 7.800 M desde la devaluación de diciembre.

Los bonos cortaron la racha alcista, mercado internacional en rojo. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) se mostró sin variaciones en la jornada del martes, cerrando en torno a los USD 937 (en pesos cayó 1,2%). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo tras cuatro sesiones al alza: los Globales (legislación extranjera) cayeron -0,4% y los Bonares -1,4%. En el ámbito internacional, las bolsas en USA cerraron en rojo: el índice NASDAQ mostró una caída de -0,92%, el S&P 500 de -0,60% y el Dow Jones de 0,17%.

Resultados mixtos en los dólares paralelos. El dólar oficial mantiene un crawling peg en alrededor del 2% mensualizado, alcanzando los $837,25 en la jornada de ayer. Por su parte, mientras los dólares financieros mostraron una caída, el blue trepó por tercera rueda: este último trepó 0,5%, alcanzando los $1.115, mientras que el dólar CCL (con CEDEAR) presentó una caída de -1,2%, rozando los $1.130, y el dólar MEP disminuyó -2,6% para alcanzar los $1.078. De esta manera, la brecha cambiaria promedio se situó en la zona del 32,3% frente al 33,9% del lunes.

Nueva baja en el dólar futuro. Luego de las recientes declaraciones del ministro de Economía Luis Caputo, señalando que el crawling peg del tipo de cambio oficial continuará en la zona del 2% mensual en conjunto una inflación de febrero que se ubicaría más cerca del 10% que del 20% mensual, ayer volvieron a registrarse recortes en los contratos de dólar futuro de ROFEX: los plazos más cortos -febrero, marzo y abril, que concentran el 89% del interés abierto- ceden -0,8%, mientras que el tramo menos representativo -entre mayo y diciembre de 2024- cae -4,4%. De esta manera, la depreciación mensual implícita de febrero es 2,1%; 3,6% el de marzo y 5,8% en abril.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se oficializó el aumento por fórmula de movilidad de las jubilaciones en marzo. Mediante la Resolución 38/2024, ANSES oficializa hoy que la fórmula de movilidad previsional arrojó una variación del 27,18% para marzo. Aún resta conocer cuál sería el valor del bono que el Gobierno había anunciado que otorgaría para complementar este aumento.

TENÉS QUE SABER

Balanza comercial positiva para el primer mes de 2024. El saldo comercial anotó en enero un superávit de USD 797 M, el segundo mes consecutivo desde el cambio de gestión. El resultado responde en gran medida a la fuerte caída de las importaciones que, afectadas por cantidades importadas a la baja (-11,3% i.a,.), totalizaron tan sólo USD 4.601 M (-14,3% i.a.). Por el lado de las exportaciones, sumaron USD 5.398 M (+9,6% i.a.), con cantidades colocadas al exterior que se recuperaron de forma pronunciada (+21,1% i.a.) debido, en parte, a la recuperación de la cosecha fina (las ventas externas de Trigo, muy afectado por la sequía 2023, creció 279% i.a. en el mes).

ESCENARIO ECONÓMICO

Precios Mayoristas en desaceleración. Luego del pico registrado en diciembre (+54% mensual), los precios mayoristas desaceleraron con fuerza su dinámica en enero, trepando 18,0% frente a diciembre, según informó INDEC. El registro es el resultado de un alza del 19,6% en los productos Nacionales y del 5,1% en los productos Importados. De este modo, la suba respecto a enero 2023 fue del 316,9%.

El Costo de la Construcción también se moderó. Tras trepar por encima del 30% en diciembre, el Índice del Costo de la Construcción que mide INDEC registró en enero una suba del 15,5% mensual, 5 p.p. por debajo del IPC. Este resultado surge como consecuencia de un alza del 13,2% en Materiales; 19,3% en Mano de obra; y 15,2% en Gastos generales. En términos anuales, el costo de la construcción acumuló en los últimos doce meses un incremento del 251,5%.

Elevada participación de los bancos en la última licitación del Tesoro. El resultado de las licitaciones realizadas el viernes para el bono CER con vencimiento en 2026 (TZX26) mostró que las suscripciones de puts (opciones de venta) fueron por un valor nominal de $1,3 bn de los $1,51 bn adjudicados. Asimismo, para el bono indexado al índice CER con vencimiento en junio de 2027 (TZQ27) se registraron subscripciones por un valor nominal de $2,400 bn dentro de los $2,401 billones licitados. Así es como al menos 94,6% de la licitación en estos bonos fueron suscripciones ejecutadas por los bancos, un comportamiento que se ha vuelto recurrente.

Menores compras del BCRA en el MULC ante una caída en los volúmenes operados. Este lunes, el BCRA adquirió USD 93 M en el mercado cambiario, en una jornada en la que el volumen operado (USD 257 M) se redujo con fuerza respecto a la semana pasada, así como el acceso de importadores. Así, la autoridad monetaria acumula once sesiones consecutivas de compras netas, totalizando más de USD 1.500 M en febrero y casi USD 7.700 M desde el cambio de mandato.

Bonos siguen en alza, acciones cortan racha. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cortó con una racha de cuatro sesiones de subas para mermar 1,9% ayer, cerrando en torno a los USD 937. Por su parte, los bonos siguieron en alza este lunes, acumulando cuatro ruedas con incrementos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) mejoraron 1,8%, y los Bonares aumentaron 2,7%. En el ámbito internacional cabe destacar que las bolsas de USA no operaron por la conmemoración del Presidents’ Day.

Desregulación a las obras sociales sindicales. El vocero presidencial, Manuel Adorni, confirmó que el Gobierno publicará un decreto para desregular las obras sociales sindicales. “Los trabajadores tendrán la libertad de derivar sus aportes a la obra social que elijan desde el inicio de la contratación”, sostuvo en su conferencia de prensa en Casa Rosada. En otras palabras, Adorni, informó que en las próximas horas el Gobierno reglamentará el decreto que establece la libertad de elección de obras sociales desde el comienzo de una relación laboral.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Leve rebote de la brecha cambiaria. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg en alrededor del 2% mensualizado hacia los $837, los dólares alternativos tendieron a mostrar alzas este lunes tras los descensos de la semana pasada que los llevaron al menor valor real desde 2020. En concreto, el dólar blue trepó 1,4% ($1.100); el MEP lo hizo 2,2% ($1.107); y el CCL (con CEDEAR) subió 2,6% ($1.144). Como resultado, la brecha promedio terminó casi en el 34%, superando al 31,5% del viernes.

TENÉS QUE SABER

Declaraciones de Caputo sobre inflación, jubilaciones y salario mínimo. El ministro de Economía, Luís Caputo, anunció este lunes que es inminente un anuncio sobre el nuevo valor del salario mínimo, vital y móvil, que será fijado por Decreto. Además, afirmó que en marzo habrá una recomposición del 30% para los jubilados más un bono de compensación y estimó que la inflación mensual de febrero estará “más cerca del 10% que del 20%”.

ESCENARIO ECONÓMICO

Primer superávit fiscal financiero desde agosto 2012. En enero, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit financiero de $518.408 M, producto de un superávit primario de $2.010.746 M y un pago de intereses de la deuda pública (neto de pagos intra-sector público) que alcanzó los $1.492.338 M. Es el primer superávit financiero desde agosto de 2012, y el primer superávit financiero en un mes de enero desde 2011. En el mes, los ingresos totales del SPN treparon +256,7% i.a., destacándose el desempeño de los Derechos de Exportación (+574% i.a.), los Derechos de Importación (+377% i.a.) y el Impuesto País (1.302% i.a.) Por su parte, las erogaciones primarias subieron +114,6% i.a., bien por debajo de la inflación. Los menores dinamismos se dieron en Gastos de Capital (-50,3% i.a.); Transferencias Corrientes a Provincias (-0,9% i.a.) y Subsidios Económicos (+27,5% i.a.).

La inflación de enero superó 20% y en febrero continuará la desaceleración. El IPC a nivel Nacional divulgado por INDEC trepó 20,6% (+254,2% i.a.), impulsado principalmente por la categoría de Regulados (26,6%), tras a los incrementos en Transporte y Comunicaciones. Así, la inflación acumulada en el bimestre diciembre-enero fue del 51,3%, similar al 51,8% que registramos por medio de nuestro IPC GBA Ecolatina. En este sentido, nuestro relevamiento quincenal arrojó una inflación del 16,6% para la primera mitad de febrero, y esperamos que la desaceleración, aunque a un menor ritmo, continue en lo que resta del mes.

Mayor acceso de importadores, pero el BCRA sigue comprando. Los tres días hábiles de la semana pasada se caracterizaron por un importante volumen operado, que promedió más de USD 470 M diarios, el mayor registro de las últimas semanas. Esto se vio influenciado por el hecho de que las PyMes comenzaron a acceder al dólar oficial para cancelar deuda comercial. No obstante, esta mayor demanda no impidió que el BCRA continúe acumulando reservas: compró más de USD 650 M -dos de los tres días compró más de USD 200 M- y las reservas netas se encuentran en torno a -USD 4.500 M.

Importante rollover del Tesoro. En una nueva licitación, el Tesoro consiguió este viernes $4,9bn frente a vencimientos por aproximadamente $1,9bn, anunciando que el financiamiento obtenido por encima de los vencimientos será utilizado para recomprar el bono soberano AL35 en cartera del BCRA por cerca del 30% de la base monetaria ($ 2,95 bn), operación que va en línea con la búsqueda por continuar con el proceso de achicamiento/saneamiento de la hoja de balance del BCRA y la reducción del exceso de pesos en la economía.

Se consolida la estrategia del Gobierno con el BOPREAL. La segunda subasta de la Serie 2 del BOPREAL recibió 480 ofertas, las cuales fueron adjudicadas en su totalidad por VN USD 1.170 M. El monto acumulado de la Serie 2 ascendió así a VN USD 1.440 M. La Serie 2 se continuará ofreciendo en licitaciones semanales hasta cubrir el monto máximo de VN USD 2.000 M y en caso de que la demanda por la Serie 2 en alguna licitación supere lo que resta hasta alcanzar el monto máximo de emisión, el mecanismo de adjudicación dará prioridad de asignación a los primeros VN USD 500.000 demandados por empresa en dicha licitación, para luego distribuir el remanente a prorrata del monto demandado.

Nuevos cuadros tarifarios de Edenor y Edesur. La Secretaría de Energía estableció los nuevos incrementos de las distribuidoras eléctricas en el AMBA, publicando los cuadros tarifarios el viernes en el Boletín Oficial. Según lo que se desprende de esta información, en el caso de los usuarios N1, el incremento rondaría el será del 165%; 125% en el caso de los usuarios N2 y 115% para los N3. A fin de mantener el valor real de la tarifa transitoria, se aplicará un mecanismo de ajuste mensual que empezará a regir a partir de abril (más detalles).

Las canastas básicas subieron por debajo de la inflación en enero. En enero, la Canasta Básica Total (CBT) -que define la línea de pobreza- registró una variación mensual del 20,4% y 264,9% i.a. ($596.823 para una familia tipo), mientras que el costo de la Canasta Básica Alimentaria (CBA), que muestra el ingreso necesario para acceder a un conjunto de alimentos que se consideran necesarios para ubicarse por encima de la línea de indigencia, subió 18,6% mensual (+296,4% i.a.) hacia los $285.561 para una familia de cuatro integrantes.

Precios en USA aumentaron más que lo esperado en enero. El informe de este martes del Departamento de Trabajo mostró que el índice de precios al consumidor aumentó en enero un 0,3% frente a diciembre (vs 0,2% esperado), mientras que trepó 3,1% en forma interanual (vs 2,9% esperado), moderándose frente al 3,4% que mostró diciembre.

La brecha volvió a la zona del 30%. Luego de varias semanas, el desplome de los dólares alternativos en un escenario en el que el dólar oficial se mantiene en un crawling peg del orden del 2% mensual, provocaron que la brecha promedio baje el viernes al 30%, algo sorpresivo teniendo en cuenta el revés político que había tenido el gobierno con la Ley Ómnibus. Puntualmente, el CCL (con CEDEAR) retrocedió casi -9,5% ($1.194) en la semana y el MEP cayó -7,5% ($1.064); en tanto que el dólar blue descendió 4,4% ($1.095).

Rebote en los bonos, mayor moderación en acciones. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) trepó 4,2% la semana pasada y cerró en USD 956, recuperando parcialmente la caída de la semana previa tras la incertidumbre en torno a la Ley Ómnibus. Por su parte, fue mayor el rebote en los bonos soberanos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) crecieron por encima de 7% y los Bonares aumentaron más de 9% a lo largo de la semana.

RADAR SEMANAL

Datos. Este lunes INDEC dará a conocer la inflación a nivel mayorista y el índice de costos de la construcción, mientras que mañana publicará el resultado comercial de enero y el jueves lo hará con el estimador de actividad económica (EMAE) de diciembre, con el que podremos conocer la estimación de la caída del PIB del año pasado, la cual recién se publicará el mes que viene. El jueves se conocerán los resultados de una nueva subasta de BOPREAL Serie 2, la cual podría ser la última, permitiendo completar el máximo a colocar (USD 2.000 M). Finalmente, el viernes el BCRA divulgará su informe sobre el mercado cambiario, con todos los detalles de lo ocurrido en el primer mes del año.

¿A qué estar atentos? Considerando la publicación del resultado primario de enero, hay tres cuestiones que se monitoreará durante la semana: el sostenimiento de la recuperación de los bonos soberanos, la continuidad de la brecha en la zona del 30% y lo que ocurra con los futuros de dólar, que comenzaron a ceder durante las últimas semanas. Por supuesto, la compra de divisas del BCRA en un contexto de creciente demanda por parte de importadores será, como lo ha sido desde el cambio de gobierno, una de las cuestiones centrales durante los próximos días.

ESCENARIO ECONÓMICO

Exitosa licitación de BOPREAL. El BCRA informó ayer que en la segunda subasta de la Serie 2 de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL, BPJ25) se recibieron 480 ofertas, las cuales fueron adjudicadas en su totalidad por VN USD 1.170 M. El monto acumulado de la Serie 2 ascendió así a VN USD 1.440 M. La Serie 2 se continuará ofreciendo en licitaciones semanales hasta cubrir el monto máximo de VN USD 2.000 M. En caso de que la demanda por la Serie 2 en alguna licitación supere lo que resta hasta alcanzar el monto máximo de emisión, el mecanismo de adjudicación dará prioridad de asignación a los primeros VN USD 500.000 demandados por empresa en dicha licitación, para luego distribuir el remanente a prorrata del monto demandado.

Nuevos cuadros tarifarios de Edenor y Edesur. La Secretaría de Energía estableció que los incrementos promedio serán de las distribuidoras eléctricas en el AMBA serán de entre 65% y 150%. Los aumentos comenzarán a estar en vigencia una vez que se publiquen las respectivas resoluciones en el Boletín Oficial. En el caso de los usuarios N1, el incremento será del 150%; 70% en el caso de los usuarios N2 y 65% para los N3. No obstante, cabe señalar que, en esta clase de usuarios, en caso de superar los 400 KW/h mensuales, si el consumo alcanzara los 600 KW/h el monto se incrementaría cerca del 130%. A fin de mantener el valor real de la tarifa transitoria, se aplicará un mecanismo de ajuste mensual que empezará a regir a partir de abril (más detalles).

Menores compras del BCRA en el MULC ante un mayor acceso de importadores. Este jueves, el BCRA compró USD 126 M en el mercado cambiario, en una jornada en la que, al igual que ayer, el volumen operado (USD 393 M) se mantuvo por encima de la semana pasada (USD 325 M promedio diario), dando cuenta de una mayor demanda de divisas. Así, la autoridad monetaria acumula nueve sesiones consecutivas de compras netas, totalizando más de USD 1.100 M en febrero y más de USD 7.300 M desde el cambio de mandato.

Otra jornada positiva para los activos locales e internacionales. Tras la caída del 10,4% de la semana pasada, en la plaza doméstica el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) volvió a avanzar este jueves (+0,9%), cerrando en casi USD 950. Por su parte, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) aceleraron su alza (+3,7%), al tiempo que los Bonares mejoraron 2,8%. Así, el Riesgo País perforó la barrera de los 1.900 puntos básicos. A nivel internacional, las bolsas en USA volvieron a concluir la rueda con alzas, mostrando una recuperación, tras las bajas del día previo al conocerse una cifra de inflación para enero un tanto mayor a lo esperado: el Dow Jones trepó 0,91%; 0,58% lo hizo el S&P 500 y el Nasdaq subió 0,30%. En particular, el S&P 500 (SPY) alcanzó otro máximo histórico tras subir a alrededor de 5.030, liderado por los beneficios de los bancos y las empresas de energía. De acuerdo con Bloomberg, la noticia de la caída en las ventas minoristas (la mayor en casi un año) ayudó a calmar los nervios de los inversores sobre la sobrecalentada demanda de los consumidores, especialmente después de conocer que la inflación de enero se ubicó por encima de lo proyectado.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La brecha no encuentra piso y cae por cuarta rueda al hilo. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg en alrededor del 2% mensualizado, los dólares alternativos mostraron nuevamente caídas este jueves. Más en detalle, el dólar blue descendió 2,7% ($1.075); el MEP retrocedió -2,9% ($1.115); y el CCL (con CEDEAR) lo hizo en un -2,0% ($1.153). Como resultado, la brecha promedio terminó levemente por encima del 32% (menor nivel desde inicios de enero), casi 11 p.p. por debajo de una semana atrás.

TENÉS QUE SABER

El IPC GBA Ecolatina se desaceleró en la primera quincena de febrero. En los primeros quince días de febrero, el IPC GBA Ecolatina marcó una suba del 16,6% con respecto al mismo periodo del mes pasado, mostrando una fuerte desaceleración respecto al pico de la primera quincena del año, cuando el incremento había sido del 27,0%. El registro de la quincena estuvo impulsado principalmente por el capítulo de Regulados (+24,6%), donde a su interior se destacaron los aumentos en transporte público (+118,5%), electricidad (+36,6%, debido a aumentos para el 30% de mayores ingresos) y prepagas (+29,0%). Por el contrario, los Estacionales (+9,0%) compensaron el mayor crecimiento del resto. El IPC Núcleo se mostró en línea con el nivel general (+16,1%).

ESCENARIO ECONÓMICO

Inflación de enero se moderó levemente más de lo esperado. Tras el 25,5% registrado en diciembre, en enero el IPC a nivel Nacional divulgado por INDEC trepó 20,6% (+254,2% i.a.), impulsado principalmente por la categoría de Regulados (26,6%), frente a los incrementos en Transporte y Comunicaciones. Le siguió el IPC Núcleo (20,2%), mientras que Estacionales registró un incremento de 16,2%. En términos de las divisiones, Prendas de vestir y calzado (11,9%) y Educación (0,9%) registraron las menores variaciones, mientras que la división de mayor aumento en el mes fue Bienes y servicios varios (44,4%), producto del incremento en artículos de Cuidado personal. Así, la inflación acumulada en el bimestre diciembre-enero fue del 51,3%, similar al 51,8% que registramos por medio de nuestro IPC GBA Ecolatina.

Las canastas básicas subieron por debajo de la inflación en enero. En enero, la Canasta Básica Total (CBT) -que define la línea de pobreza- registró una variación mensual del 20,4% y 264,9% i.a. ($596.823 para una familia tipo), mientras que el costo de la Canasta Básica Alimentaria (CBA), que muestra el ingreso necesario para acceder a un conjunto de alimentos que se consideran necesarios para ubicarse por encima de la línea de indigencia, subió 18,6% mensual (+296,4% i.a.) hacia los $285.561 para una familia de cuatro integrantes.

El Gobierno porteño propone llevar el boleto del subte a $ 757. El Gobierno de la ciudad de Buenos Aires convocó este miércoles a audiencia pública para incrementar la tarifa del subte en 505,6% en tres tramos entre abril y junio, lo que llevaría el boleto de $ 125 a $ 757, y los peajes en un 237,5% en dos incrementos. El subte sufrirá un fuerte aumento en una primera instancia ya que cada viaje pasará a costar $574 y tendrá un incremento del 359%. Además, de tener una tarjeta SUBE sin registrar, la tarifa diferencial que deberán abonar los usuarios tiene un costo de $ 859,07. La audiencia se llevará a cabo el próximo 15 de marzo a las 12:00 hs.

El BCRA aceleró compras en el MULC al mayor nivel en un mes. El BCRA compró USD 255 M este miércoles, lo que fue el mayor monto desde el 12/1 (USD 300 M), siendo además una jornada con una marcada mejora en los volúmenes operados (USD 500 M vs USD 325 M promedio en las últimas cinco ruedas). Así, la autoridad monetaria acumula compras por más de USD 1.000 M en febrero y casi USD 7.200 M desde el cambio de mandato.

Mercado financiero en recuperación. Tras la caída del 10,4% de la semana pasada, en la plaza doméstica el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 2,4% este miércoles, cerrando en caso USD 940. Por su parte, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) se recuperaron 1,9% tras tres ruedas en rojo, al tiempo que los Bonares mejoraron 3,7%. A nivel internacional, las bolsas en USA terminaron la sesión con ganancias, mostrando una recuperación, tras las bajas del día previo al conocerse una cifra de inflación para enero un tanto mayor a lo esperado: el Nasdaq trepó 1,30%; 0,96% lo hizo el S&P 500 y el Dow Jones subió 0,40%.

El Reino Unido entró en recesión. La economía del Reino Unido se contrajo en el cuarto trimestre de 2023 por segundo período consecutivo, lo que significa que el país ha entrado en recesión, indicó la Oficina Nacional de Estadística (ONS). El producto interior bruto (PIB) británico cayó un 0,3% en el cuarto trimestre del año pasado, después de haber descendido un 0,1% en el tercer trimestre. Sin embargo, en el año 2023 en su conjunto, el Reino Unido sigue mostrando un ligero crecimiento del 0,1% interanual, tras un crecimiento del 4,3% en 2022.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Fuerte descenso de la brecha cambiaria. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg del 2% mensualizado, los dólares alternativos mostraron caídas este lunes. Más en detalle, el dólar blue descendió 3,5% respecto al cierre de la semana pasada ($1.105), el MEP retrocedió -3% ($1.115) y el CCL (con CEDEAR) lo hizo en un -4,4% ($1.176). Como resultado, la brecha promedio terminó levemente por encima del 35%, 10 p.p. por debajo de una semana atrás.

TENÉS QUE SABER

Nueva licitación del Tesoro. El Ministerio de Economía licitará este viernes tres bonos en pesos, todos ellos ajustados por variación del índice de precios. La oferta comprende una Letra ajustada por CER (inflación) a descuento con vencimiento el 20 de mayo de este año (X20Y4). Además pondrá a consideración de los inversores dos bonos también ajustado por CER, ambos con cupón “cero”, uno con vencimiento el 30 de junio del 2026 (TZX26) y el segundo el 30 de junio del 2027 (TZX27). La recepción de las ofertas de todos los instrumentos comenzará a las 10 y finalizará a las 15 del viernes (más detalles).

ESCENARIO ECONÓMICO

Buen inicio para la segunda serie del BOPREAL. La Serie 2 del BOPREAL, dirigida en esta primera instancia al segmento MiPyME, contó con 349 ofertas en su primera semana de lanzamiento y una adjudicación por VN USD 271 M (14% del monto máximo de VN USD 2.000 M). A partir de esta semana podrán participar todas las empresas inscriptas en el Padrón de Deuda Comercial y seguirá licitándose hasta que sea completado el monto máximo de la serie (USD 2.000 M).

Se flexibilizan restricciones para el BOPREAL. En la previa a la primera licitación de la Serie 2, la Comisión Nacional de Valores (CNV), mediante la RG 990, eximió a los BOPREAL de ciertas restricciones en materia de operaciones de valores negociables con liquidación en moneda extranjera (referentes a la Comunicación “A” 7918 del BCRA), unificó los montos diarios máximos de operaciones y derogó las restricciones para la cartera propia de los ALYCs.

Precios en USA aumentaron más que lo esperado en enero. El informe de este martes del Departamento de Trabajo mostró que el índice de precios al consumidor aumentó en enero un 0,3% frente a diciembre (vs 0,2% esperado), mientras que trepó 3,1% en forma interanual (vs 2,9% esperado), moderándose frente al 3,4% que mostró diciembre.

La electricidad aumentará más del 100%, pero sólo para 31% de los hogares. El Gobierno dispuso que los hogares de altos ingresos o los que renunciaron a los subsidios a la energía tendrán un aumento en torno al 118% en el precio que pagan por el costo de la electricidad en sus boletas entre febrero y abril. Sin embargo, dejó sin cambios los valores para usuarios de bajos y medios ingresos.

El proyecto de Ley Ómnibus vuelve a comisiones. La semana pasada el bloque del oficialismo llamó a levantar la sesión en Diputados. Esta decisión se tomó luego de un cuarto intermedio antes del inicio de la votación del artículo 7 del proyecto, que contempla las privatizaciones de 27 empresas públicas. De esta manera, el proyecto volverá a tratarse en comisiones (a su punto de inicio), donde los legisladores volverán a revisar su contenido para emitir un nuevo dictamen.

Industria y construcción en rojo en 2023. Según el INDEC, la industria manufacturera mostró una caída de -5,4% i.a. en diciembre, mientras que la construcción retrocedió -12,2% i.a. en el cierre del año anterior. De esta manera, ambos indicadores de actividad cerraron en rojo en el promedio del año (-3,0% i.a. y -1,8% i.a., respectivamente).

Equilibrio financiero en enero. El ministro de Economía Luis Caputo anunció en una entrevista la semana pasada que durante enero el Sector Público Nacional habría alcanzado el equilibrio financiero pese al pago de intereses de la deuda con bonistas privados y el FMI. En tal sentido, el ministro ratificó que la vuelta a comisiones de la Ley Ómnibus no afectará el objetivo de un equilibrio financiero para 2024.

La inflación en la Ciudad fue del 21,7%. De este modo, el Índice de precios al consumidor de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires se aceleró 0.6 p.p. respecto al registro de diciembre. El incremento estuvo impulsado por aumentos en alimentos, combustibles, transporte, prepagas y medicamentos. Los Bienes (+24,2%), más sensibles a la devaluación del tipo de cambio, crecieron nuevamente bien por encima de los servicios (+19,6%). En la comparación interanual, el alza fue de 238,5%.

El Gobierno recortó el subsidio al transporte para el interior del país. La semana pasada, la Secretaría de Transporte anunció la eliminación del Fondo Compensador del Interior mediante el cual se canalizaban los subsidios para empresas prestatarias del interior del país. En su lugar, las autoridades apuntan a concentrar la asistencia directamente hacia los sectores más vulnerables mediante la SUBE.

Salarios mostraron una caída histórica en diciembre. En el último mes de 2023 los salarios del sector formal crecieron 9,0%, mientras que los informales lo hicieron un 7,6%. De todas maneras, los aumentos salariales no tuvieron comparación con la inflación, que ascendió al 25,5% en el mes, sufriendo una caída de magnitud histórica: en diciembre los salarios sufrieron una pérdida mensual en términos reales del 13,2% en promedio (y -18,9% i.a.). Así, a lo largo del año la caída promedio del salario de la economía fue de -3,7% i.a, marcando el sexto año consecutivo de pérdida del poder adquisitivo.

El BCRA sostiene compras en el MULC, pero muestra signos de moderación. El BCRA compró USD 167 M en la jornada del viernes, acumulando compras por USD 607 M la semana pasada y casi USD 7.000 M desde el cambio de mandato. De esta manera, elevó levemente el ritmo de compras respecto a la semana previa (de USD 80 M promedio a USD 120 M en promedio).

La brecha cambiaria descendió a la zona del 40%. Mientras que el dólar oficial mantuvo una suba semanal de 0,5%, los dólares alternativos mostraron caídas la semana pasada. Más en detalle, el dólar blue cayó -2,6% respecto al cierre de la semana anterior ($1.145), el MEP retrocedió -6,5% en la semana ($1.149) y el CCL un -4,3% ($1.230). Como resultado, la brecha promedio terminó en 41%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió -10,4% la semana pasada, cerrando en USD 917 tras la incertidumbre en torno a la Ley de Ómnibus. Por su parte, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron -2,9% y los Bonares también cerraron en rojo durante la semana pasada (-1,0%).

RADAR SEMANAL

Datos. El miércoles el INDEC dará a conocer los datos de inflación nacional del primer mes de 2024, que el mercado prevé que se ubique cerca del 20%. Además, publicará el mismo día los datos de las canastas básicas, útiles para adelantar cómo siguió evolucionando la pobreza y la indigencia. Por otro lado, mañana jueves se conocerá el resultado de la segunda licitación de BROPEAL Serie 2.

¿A qué estar atentos? Luego de la vuelta a comisiones de la Ley Ómnibus, será clave seguir de cerca las señales del Gobierno asociadas a cómo compensaría la postergación del tratamiento del capítulo fiscal dentro del proyecto de ley. Por su parte, también veremos cómo evoluciona la nueva licitación de BOPREALES, tras un comienzo aceptable de la Serie 2. Además, cabe recordar que desde este miércoles las Pymes empezarán a acceder al dólar oficial para cancelar deuda comercial. Por último, seguiremos monitoreando la evolución de la brecha cambiaria y el saldo del BCRA en el MULC frente al paulatino incremento de la demanda.

ESCENARIO ECONÓMICO

El Gobierno recortó el subsidio al transporte para el interior del país. La Secretaría de Transporte en el día de ayer anunció la eliminación del Fondo Compensador del Interior mediante el cual se canalizaban los subsidios para empresas prestatarias del interior del país. En su lugar, las autoridades apuntan a concentrar la asistencia directamente hacia los sectores más vulnerables mediante la SUBE.

Inflación en China: la mayor caída desde la crisis subprime. La inflación en el gigante asiático marcó una reducción del 0,8% anual (+0,3% m/m), una caída mayor a la anticipada por el mercado (se estimaba -0,5% i.a. según Bloomberg), la cual se sitúa como el mayor descenso desde septiembre del 2009. A pesar de los estímulos fiscales recientes, la economía china continúa asediada por fuertes presiones deflacionarias debido a la crisis del sector inmobiliario y una demanda debilitada, problema que pueden afectar los precios de las commodities en los mercados internacionales.

Mercado local continua con la tendencia bajista. En la plaza doméstica, el S&P Merval (CCL con CEDEAR) cayó 2,1% medido en USD (894) y 3,2% en pesos, sin poder recuperarse del traspié de la Ley Ómnibus. En la misma línea, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 0,6% en promedio y los Bonares retrocedieron 1% en promedio.

Jornada a la baja para los dólares financieros. Con el crawling peg manteniéndose en torno al 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada del miércoles en $830,65. Por su parte, los USD alternativos recortaron la suba de la jornada del martes. Concretamente, el CCL vía CEDEAR cayó un 1,1% ($1.249), el MEP descendió un 2% ($1.175) y el blue bajó un 2,1% ($1.145). Como resultado, la brecha cambiaria retrocedió 2,6 p.p. y cerró en 43%.

El BCRA sostuvo las compras. El BCRA tuvo en la jornada de ayer un saldo comprador de USD 99 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.738 M desde la asunción del nuevo gobierno. Como consecuencia, las reservas brutas rondan los USD 26.500 M.

 

LO QUE ESTA SUCEDIENDO

Arranque aceptable para el BOPREAL Serie 2. La segunda Serie del BOPREAL, dirigida en esta primera instancia para el segmento MiPyME, contó con 349 ofertas en su semana de lanzamiento y una adjudicación por VN USD 271 M (14% del monto máximo de VN USD 2.000 M). A partir de la semana próxima podrán participar todas las empresas inscriptas en el Padrón de Deuda Comercial y seguirá licitándose hasta sea completado el monto máximo de la serie (USD 2.000 M).

 

TENÉS QUE SABER

Creció la pobreza. A partir de la publicación de microdatos de INDEC, estimamos que la pobreza durante el tercer trimestre del 2023 rozó al 41% de la población, aumentando casi 1 p.p. respecto al nivel alcanzado a lo largo del primer semestre del año pasado. La fuerte aceleración de la inflación en el último bimestre del año seguramente habrá significado una pobreza en ascenso a lo largo del segundo semestre.