Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva fórmula de movilidad previsional. El Poder Ejecutivo Nacional modificó por decreto la fórmula de movilidad previsional. De acuerdo con el Boletín Oficial, los haberes se actualizarán mensualmente según la inflación evidenciada dos meses atrás. La primera actualización se haría efectiva a partir de julio, mientras que hasta junio continuaría vigente la fórmula actual de movilidad. Sin embargo, durante el segundo trimestre se convalidarán adelantos mensuales según la inflación (en abril se sumaría además un 12,5% adicional) a cuenta del incremento trimestral de junio.

Postergación de aumentos de transporte público. El Gobierno Nacional tomó la decisión de postergar el aumento en el transporte público que tenían previsto para abril, con el objetivo de descomprimir las subas de precios regulados y no añadir presiones inflacionarias. En números, el aumento que estaba previsto reflejaba la variación acumulada de la inflación del primer bimestre del año -de 36,6%- en los boletos de tres y colectivos.

Nuevo superávit comercial en febrero. La balanza comercial arrojó un superávit de USD 1.438 millones en febrero, manteniendo la tendencia positiva que comenzó en diciembre de 2023. Las exportaciones aumentaron 5,6% y alcanzaron los USD 5.531 M, mientras que las importaciones cayeron un 18,6% y se situaron en USD 4.093 M. Como resultado, el saldo comercial acumulado en los primeros 2 meses del año es superavitario por USD 2.222 M.

Desempleo. El INDEC informó que la tasa de desempleo fue de 5,7% de la Población Económicamente Activa en el cuarto trimestre del año, continuando en los valores mínimos desde que se reinició la publicación en 2016. La participación del mercado de trabajo (48,6% de la población) también continuó en niveles elevados (+3,5% i.a.). A lo largo del 2023, el desempleo promedió 6,1% de la PEA y el empleo aumentó 3,2% en promedio, destacándose los puestos de trabajo en el sector público e informal.

El Producto Bruto Interno cayó 1,6% en 2023. Según el INDEC, en el cuarto trimestre de 2023 el PIB se redujo un 1,4% en la medición interanual y evidenció una caída del 1,9% en términos desestacionalizados respecto al trimestre previo. Como resultado, el PIB en 2023 cayó un 1,6% en promedio. A su interior, tanto el consumo privado como el público mostraron subas interanuales (+1,1% y +1,2%, respectivamente), mientras que la inversión cayó un 1,9% i.a., las exportaciones se redujeron un 6,7% i.a. y las importaciones crecieron un 2,2% i.a.

Bono a jubilados. El Gobierno oficializó un nuevo refuerzo previsional por $70.000 (monto similar a marzo) a cobrar en abril. La ayuda económica estará destinada a jubilados y pensionados que cuenten con haberes mínimos (menores o iguales a $134.445). A su vez, quienes perciban haberes por encima de dicho monto, recibirán un bono equivalente a la suma necesaria para alcanzar el tope de $204.445.

Vouchers Educativos. El Ministerio de Capital Humano lanzó el programa de asistencia “Vouchers Educativos” dirigido a familias con hijos en edad escolar inicial, primaria y secundaria. Para acceder a la asistencia, los hijos deben asistir a establecimientos educativos que reciban una subvención pública del 75% o más, una cuota mensual de hasta $54.396 y los ingresos familiares deben ser menores a siete salarios mínimos. Los beneficios contemplan el 50% del valor del arancel de jornada simple, con un tope de $27.198 por hijo.

La demanda por la Serie 3 del BOPREAL no levanta. En la cuarta subasta para la última tira del BOPREAL, el BCRA adjudicó sólo VN USD 89 M, el monto más reducido a la fecha. De esta forma, acumula un total adjudicado de VN USD 981 M, muy por debajo del objetivo de VN USD 3.000 M que tiene la autoridad monetaria.

Caen las estimaciones de producción de maíz. Con apenas 3,7% cosechado, la Bolsa de Cereales recortó en 2,5 millones de toneladas la estimación de producción del cereal para la campaña 23/24 (ahora 54 MT). El recorte se explicó por el estrés termo-hídrico sufrido en febrero y a los impactos de una enfermedad transmitida por insectos.

Licitación del Tesoro. En la última licitación, las autoridades adjudicaron $ 1.3 billones, lo cual implicó un financiamiento neto de $0,78 billones con un rollover del 245%. El menú ofrecido constaba de tres instrumentos con vencimiento en 2025: dos bonos ajustables por inflación y la vuelta de las LECAP (letras que pagan una tasa efectiva mensual capitalizable mensualmente y que no se utilizaban desde 2019). Los instrumentos ajustables por inflación concentraron el 59% de la colocación, mientras que las LECAP captaron el 41% y cerraron en una TEM de 5,5%. Según el comunicado, con el excedente de pesos captado se comprarán al BCRA los USD necesarios para afrontar los vencimientos de los bonos en USD correspondientes al mes de julio.

La FED mantiene la tasa de interés sin cambios. Tal como se esperaba, la FED mantuvo la tasa de interés en la zona de los 5,25%-5,50%, el nivel más elevado en más de dos décadas. Asimismo, se conocieron las actualizaciones de las proyecciones de los directores. En la misma, se mantuvo sin cambios la cantidad de recortes estimados en la tasa de interés para 2024 (3 recortes, una tasa de 4,25%-4,50%). A su vez, 2025 fue la novedad, dado que se observó una postura más hawkish de los miembros al estimar sólo 3 recortes (se estimaban 4 en diciembre).

Repunte en las compras del BCRA. En la jornada del viernes, la autoridad monetaria tuvo compras en el MULC por USD 184 M. De esta manera, el BCRA compró USD 505 M en la última semana, desacelerando las compras a la mitad en contraste con la semana previa y acumuló compras por más de USD 11.000 M desde cambios de mandato.

La brecha cambiaria siguió en la zona del 20%. En la semana anterior, los USD alternativos exhibieron resultados mixtos: el CCL subió 2,6%, mientras que el MEP trepó 0,9%, mientras que el dólar blue cayó -0,5%. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró nuevamente en la zona del 20%.

Fuerte alza en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 11,9% la semana pasada y cerró en USD 1001. Por su parte, los bonos soberanos tuvieron resultados positivos en la semana anterior: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) subieron 10,6% y los Bonares aumentaron 12,6% durante la semana previa.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada del lunes, el INDEC publicará los datos de Balanza de Pagos (BdP) correspondientes al cuarto trimestre de 2023. Luego, el martes se publicarán los datos mensuales de actividad económica para enero 2024. Por último, el miércoles se comunicarán los datos del segundo semestre (2023) de la EPH, mientras que también se conocerán el dato de salarios de enero 2024.

¿A qué estar atentos? Al igual que en las semanas previas, estaremos atentos a cómo sigue evolucionando la brecha cambiaria (por ahora en la zona del 20%) y el ritmo de compras del BCRA. En cuanto al aspecto político-legislativo, será clave estar atentos a las novedades de la nueva la Ley Bases enviada al Congreso y el mega DNU que tendrá que ser votado en Diputados tras ser rechazado por el Senado.

ESCENARIO ECONÓMICO

Fuerte caída del consumo en enero. Las ventas en supermercados cayeron 13,8% interanual (-3,4% mensual), en shoppings se hundieron un 21,8% i.a. y en autoservicios mayoristas retrocedieron 8,1% i.a. (-1,9% mensual), según reportó el INDEC.

Bono a jubilados. El Gobierno oficializó un nuevo refuerzo previsional por $70.000 (monto similar a marzo) a cobrar en abril. La ayuda económica estará destinada a jubilados y pensionados que cuenten con haberes mínimos (menores o iguales a $134.445). A su vez, quienes perciban haberes por encima de dicho monto, recibirán un bono equivalente a la suma necesaria para alcanzar el tope de $204.445 (haber mínimo + bono).

Vouchers Educativos. El Ministerio de Capital Humano lanzó el programa de asistencia “Vouchers Educativos” dirigido a familias con hijos en edad escolar inicial, primaria y secundaria. Para acceder a la asistencia, los hijos deben asistir a establecimientos educativos que reciban una subvención pública del 75% o más, una cuota mensual de hasta $54.396 y los ingresos familiares deben ser menores a siete salarios mínimos. Los beneficios contemplan el 50% del valor del arancel de jornada simple, con un tope de $27.198 por hijo.

El BCRA lanza el Cupo MiPyME. El BCRA anunció la entrada en vigor del Cupo MiPyME Mínimo desde abril, el cual consiste en un esquema simplificado para fomentar el crédito a las pequeñas y medianas empresas. En detalle, las entidades financieras podrán reducir los encajes (requisitos de efectivo depositados en el BCRA) vinculados a los créditos otorgados a MiPyME siempre y cuando el financiamiento represente el 7,5% de los depósitos del sector privado no financiero, y que el 30% de dicho monto sea destinado a inversiones con maduraciones de 24 meses. Para proyectos de 36 meses o más, se aplica un incentivo de reducción del 40% adicional de los encajes.

Brecha promedio cede levemente. Los dólares mostraron dinámicas mixtas en la jornada de ayer: el dólar CCL operado con CEDEARS cotizó en $1.100 (+0,1%), el dólar MEP (AL30) cerró en $1.029 (-1,7%) y el Blue se mantuvo sin cambios en $1.030. Como resultado, la brecha cambiaria promedio finalizó en 23,3%.

Otra rueda al alza en el mercado financiero. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 3,3%, hilvanando cinco ruedas consecutivas al alza y cerrando la jornada en USD 1.115. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 2,3% y los Bonares avanzaron 1,8%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron otra jornada en verde: el Dow Jones creció 0,68%, el S&P500 +0,32% y el Nasdaq +0,2%.

El BCRA sostuvo su posición compradora. En la jornada de ayer, el BCRA sostuvo la posición compradora neta en el MULC al adquirir USD 206 M. Así, la autoridad monetaria acumula compras por USD 2.437 M en lo que va del mes y USD 10.963 M desde el cambio de mandato. De este modo, las reservas brutas cerraron la jornada en USD 28.110 M.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La demanda por la Serie 3 del BOPREAL no levanta. En la cuarta subasta para la última tira del BOPREAL, el BCRA adjudicó sólo VN USD 89 M, el monto más reducido a la fecha. De esta forma, acumula un total adjudicado de VN USD 981 M, muy por debajo del objetivo de VN USD 3.000 M que tiene la autoridad monetaria.

 

TENÉS QUE SABER

Caen las estimaciones de producción de maíz. Con apenas 3,7% cosechado, la Bolsa de Cereales recortó en 2,5 millones de toneladas la estimación de producción del cereal para la campaña 23/24 (ahora 54 MT). El recorte se explicó por el estrés termo-hídrico sufrido en febrero y a los impactos de una enfermedad transmitida por insectos.

ESCENARIO ECONÓMICO

Desempleo. El INDEC informó que la tasa de desempleo fue de 5,7% de la Población Económicamente Activa en el cuarto trimestre del año, continuando en los valores mínimos desde que se reinició la publicación en 2016. La participación del mercado de trabajo (48,6% de la población) también continuó en niveles elevados (+3,5% i.a.). A lo largo del 2023, el desempleo promedió 6,1% de la PEA y el empleo aumentó 3,2% en promedio, destacándose los puestos de trabajo en el sector público e informal.

Brecha promedio sube marginalmente. El dólar CCL operado con CEDEARS cotizó en $1.071 (+0,6%) y el dólar MEP (AL30) cerró en $1.024 (+0,6%). A su vez, el dólar Blue trepó 1% y finalizó en $1.035. Como resultado, la brecha cambiaria promedio finalizó en 24,1%.

Otra rueda al alza en el mercado financiero. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 3,5%, cerrando la jornada en USD 1.079. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 2,9% y los Bonares avanzaron 3,9%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron otra jornada en verde: el Dow Jones creció 1,03%, el S&P500 +0,89% y el Nasdaq trepó +1,25%.

El BCRA retomó su posición compradora. En la jornada de ayer, el BCRA volvió a comprar divisas luego de su primera venta en 13 ruedas. El monto fue de USD 121 M, acumulando USD 2.232 M en lo que va del mes y USD 10.758 M desde el cambio de mandato. De este modo, las reservas cerraron la jornada en USD 28.047 M.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La FED mantiene la tasa de interés sin cambios. Tal como se esperaba, la FED mantuvo la tasa de interés en la zona de los 5,25%-5,50%, el nivel más elevado en más de dos décadas. Asimismo, se conocieron las actualizaciones de las proyecciones de los directores. En la misma, se mantuvo sin cambios la cantidad de recortes estimados en la tasa de interés para 2024 (3 recortes, una tasa de 4,25%-4,50%). A su vez, 2025 fue la novedad, dado que se observó una postura más hawkish de los miembros al estimar sólo 3 recortes (se estimaban 4 en diciembre). Tras conocerse los resultados, el mercado se posicionó en línea con la FED y ahora espera la misma cantidad de bajas, donde la primera se esperaría a partir de junio.

 

TENÉS QUE SABER

El Producto Bruto Interno cayó 1,6% en 2023. Según el INDEC, en el cuarto trimestre de 2023 el PIB se redujo un 1,4% en la medición interanual y evidenció una caída del 1,9% en términos desestacionalizados respecto al trimestre previo. Como resultado, el PIB en 2023 cayó un 1,6% en promedio. A su interior, tanto el consumo privado como el público mostraron subas interanuales (+1,1% y +1,2%, respectivamente), mientras que la inversión cayó un 1,9% i.a., las exportaciones se redujeron un 6,7% i.a. y las importaciones crecieron un 2,2% i.a.

ESCENARIO ECONÓMICO

El retorno de las LECAP. La secretaría de Finanzas convocó a una nueva licitación para el jueves en la que se destaca la vuelta de las LECAP (con vencimiento en enero del 2025), letras que pagan una tasa efectiva mensual capitalizable mensualmente y que no se utilizaban desde 2019. A su vez, las letras a tasa fija también estarían acompañadas por dos instrumentos atados a la inflación: un BONCER cupón cero con vencimiento en junio del 2025 y un BONTE con vencimiento en agosto del 2025.

Los precios mayoristas subieron 10,2% en febrero. Así lo informó el INDEC, en un registro casi 8 p.p. por debajo del de enero. Esta variación es el resultado de la suba de 11% en productos nacionales y de 2,7% en productos importados. En la comparación interanual, el índice trepó 329,1%.

El costo de la construcción subió 6,4% en febrero. La suba mensual publicada por INDEC se explica por un alza de 6,3% en el capítulo “Materiales”, de 1,9% en “Mano de obra” y de 26,9% en “Gastos generales”. De esta manera, el índice acumula un incremento del 22,9% en lo que va del 2024, mientras que la variación interanual se situó en 253,5%.

Brecha promedio sube marginalmente. El dólar CCL operado con CEDEARS cotizó en $1.071 (+0,6%) y el dólar MEP (AL30) cerró en $1.024 (+0,6%). A su vez, el dólar Blue trepó 1% y finalizó en $1.035. Así, la brecha cambiaria promedio ascendió 0,5% y finalizó en 22,9%, el mismo registro que el martes anterior.

Mercado financiero al alza. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 0,5% (0,2% en pesos) y cerró en torno a los USD 1.042. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) subieron 2,9% y los Bonares avanzaron 2,2%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron una jornada en verde: el Dow Jones creció 0,83%, el S&P500 +0,56% y el Nasdaq trepó +0,39%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El BCRA cortó la racha compradora en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA registró ventas por USD 73 M en el mercado cambiario, mostrando la primera venta en 13 ruedas. Pese a las ventas recientes, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.369 USD en marzo. De esta forma, las reservas cayeron USD 198 M para ubicarse en USD 27.980 M.

 

TENÉS QUE SABER

Nuevo superávit comercial en febrero. La balanza comercial arrojó un superávit de USD 1.438 millones en febrero, manteniendo la tendencia positiva que comenzó en diciembre de 2023. Las exportaciones aumentaron 5,6% y alcanzaron los USD 5.531 M, mientras que las importaciones cayeron un 18,6% y se situaron en USD 4.093 M. Como resultado, el saldo comercial acumulado en los primeros 2 meses del año es superavitario por USD 2.222 M.

ESCENARIO ECONÓMICO

Inflación Zona Euro en línea con lo esperado. La inflación de Zona Euro fue 2,6% en febrero respecto al mismo mes del año anterior, desacelerándose 0,2 p.p. respecto a la medición de enero. En la medición mensual, el avance fue de 0,6%, situándose en línea con la proyección del mercado. Por su parte, la medición core, en la que se descuenta el costo de la energía, mostró una suba de 0,6% mensual y 3,1% i.a.

El BCRA tuvo una leve posición compradora en la jornada de ayer. El lunes, la autoridad monetaria registró compras por USD 67 M netos en el mercado cambiario, representando las compras más bajas de las últimas 13 ruedas. De esta forma, el BCRA lleva acumuladas USD 2.184 M en lo que va del mes y USD 10.710 M desde el comienzo del mandato.

Jornada positiva para el mercado local e internacional. El S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 4,5%, cerrando en torno a USD 1045 y acumulando dos jornadas al alza. En el mismo sentido, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) y los Bonares subieron 1,5% y 2,4% en promedio respectivamente. A nivel internacional, las bolsas en USA cerraron al alza: el S&P 500 mostró una variación del 0,63%; el NASDAQ de 0,82% y el Dow Jones de 0,20%.

Relativa estabilidad en los USD alternativos. Los dólares financieros continuaron mostrando una tendencia estable en la jornada del lunes. En detalle, el dólar CCL (con CEDEAR) subió +0,7% ($1.074), mientras que el MEP (AL30) y el dólar blue se mantuvieron estables y cotizaron en $1.019 y $1.025, respectivamente. Así, la brecha entre estos tres dólares se situó en 22%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Postergación de aumentos de transporte público. El Gobierno Nacional tomó la decisión de postergar el aumento en el transporte público que tenían previsto para abril, con el objetivo de descomprimir las subas de precios regulados y no añadir presiones inflacionarias. En números, el aumento que estaba previsto reflejaba la variación acumulada de la inflación del primer bimestre del año -de 36,6%- en los boletos de tres y colectivos.

 

TENÉS QUE SABER

La AFIP suspendió el cobro de Ganancias e IVA para alimentos y medicamentos importados. En este sentido, la medida se debe a la decisión del Gobierno de agilizar la importación de estos bienes con el objetivo de frenar la aceleración de la inflación. En cuanto a plazos, la medida se implementará por 120 días corridos.

ESCENARIO ECONÓMICO

Segundo mes consecutivo con superávit financiero. El Sector Público Nacional registró un superávit financiero de $338.112 millones en febrero como producto de un resultado primario positivo por $1.232.525 millones y un pago de intereses por $894.412 millones. De esta manera, el SPN registró dos meses consecutivos de superávit financiero por primera vez desde principios de 2011. Al interior de las cuentas públicas, si bien los ingresos se redujeron 6,3% i.a. en términos reales (empataron contra la inflación en enero), el recorte sobre el Gasto Primario fue significativamente mayor con una caída del 36,4% i.a. real (-39,4% i.a. real en enero), donde casi la mitad del ajuste se explica por la reducción de las Prestaciones Sociales (caída real del 30% i.a.).

La demanda por el BOPREAL no levanta. El BCRA logró colocar sólo VN USD 100 M, siendo el menor monto adjudicado de las tres licitaciones de la Serie 3 realizadas hasta el momento y acumulando una colocación de VN USD 892 M sobre los VN USD 3.000 M ofrecidos. De esta forma, la demanda por este último instrumento siguió desacelerando a pesar de los recientes cambios introducidos por la autoridad monetaria.

El Senado rechazó el mega DNU. Con 25 votos a favor, 42 en contra y 4 abstenciones, el Senado rechazó el DNU 70/2023 que estaba en vigencia desde fines del año pasado con la excepción de algunos capítulos afectados por la intervención de la justicia (capítulo laboral). Sin embargo, el Decreto continúa vigente y dejará de estarlo sólo si la Cámara de Diputados también lo rechaza.

El Gobierno vuelve a la carga con la Ley Bases. El Gobierno difundió a legisladores un borrador con la nueva Ley de Bases. Además, envío también el proyecto de Ley de Medidas Fiscales Paliativas y Relevantes, con modificaciones en el plano fiscal. En este sentido, el Poder Ejecutivo busca dividir el articulado original en dos artículos diferentes, para poder analizarlo por separado.

La inflación en febrero fue 13,2%. De esta manera, la medición publicada por el INDEC se ubicó por debajo de lo esperado por el mercado (el relevamiento de expectativas del BCRA proyectaba un 15,8%), marcando una desaceleración de 7,4 p.p. con respecto al guarismo del mes previo (20,6% en enero). Consecuentemente, el índice mostró una variación interanual del 276,2% y acumuló un alza del 36,6% en el primer bimestre del año. A su interior, el índice en febrero estuvo impulsado principalmente por subas en Comunicación (+24,7%), Transporte (21,6%) y Vivienda (+20,2%).

El Gobierno anunció la apertura de importaciones para productos de la canasta básica. Así lo confirmó el vocero presidencial (Manuel Adorni) en conferencia de prensa. Puntualmente, el BCRA redujo el plazo de pago de importaciones de alimentos, bebidas y productos de limpieza, cuidado e higiene personal: pasó de un esquema de pago en 4 cuotas a los 30, 60, 90 y 120 días a un plazo de pago en una sola cuota a los 30 días. Además, se suspendió por el plazo de 120 días el cobro de la percepción de IVA adicional e impuesto a las ganancias a las importaciones de estos productos y de los medicamentos.

Baja de tasas y cambios en regulaciones. En respuesta a la evolución de la coyuntura económica y las condiciones de liquidez financiera, el BCRA estableció una serie de medidas: 1) Una reducción en la Tasa de Política Monetaria de 100% TNA a 80% TNA, lo cual implica una baja de la TEM de 8,6% a 6,8%; 2) Una desregulación de las tasas mínimas de plazo fijo (ya no tendrán un piso de rendimiento); y 3) Una restricción al acceso para la ventanilla de pases, que volverá a ser exclusivo para las entidades financieras reguladas por el BCRA (ya no será una herramienta disponible para los fondos comunes de inversión).

El canje de deuda pública en pesos logró una adhesión del 77%. La Secretaría de Finanzas difundió los resultados del canje de deuda, donde se estiraron vencimientos por $42,6 billones y se logró un ahorro de intereses que iban a pagarse en 2024 por $555.000 millones. De esta manera, se estiró la vida promedio del perfil de vencimientos desde 0,46 años a 3 años. En cuanto a la postura de los acreedores, se estima que el sector privado aportó aproximadamente el 17,5% de sus tenencias, mientras que el sector público lo hizo casi por la totalidad.

Nuevo rebote de la inflación en USA. La inflación en Estados Unidos fue de 0,4% mensual en febrero, acelerándose 0,1 p.p. respecto al mes anterior y representando un máximo desde septiembre de 2023. En la misma línea, la inflación Core (que excluye alimentos y energía) fue de 0,4% mensual. De esta manera, la inflación anual alcanzó 3,2% para la medición general y 3,8% para la Core.

Repunte en las compras del BCRA. En la jornada del viernes, la autoridad monetaria tuvo compras en el MULC por USD 229 M. De esta manera, el BCRA compró USD 1.019 M en la última semana y acumuló compras por más de USD 10.000 M desde cambios de mandato.

La brecha cambiaria se mantuvo en la zona del 20%. Luego de la baja de tasas del BCRA, la mayor parte de los USD alternativos mostraron una leve suba respecto a la semana previa: el CCL subió 1,9%, mientras que el MEP trepó 2,1% y el dólar blue 3,0%. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró nuevamente en la zona del 20%.

Resultados mixtos en el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 4,6% la semana pasada y cerró en USD 1001. Por su parte, los bonos soberanos tuvieron resultados positivos en la semana anterior: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) subieron 3,6% y los Bonares aumentaron 2,6% durante la semana previa.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la jornada del martes el INDEC publicará el intercambio comercial argentino correspondiente a febrero, mientras que también se conocerá la evolución de los precios mayoristas y el costo de la construcción del mismo mes. Además, el miércoles se conocerán los datos de PIB y mercado de trabajo correspondientes al cuarto trimestre de 2023. Por su parte, el jueves se publicarán los resultados de una nueva subasta del BOPREAL Serie 3, mientras que el INDEC publicará datos de consumo correspondientes a enero (ventas en supermercados, autoservicios y shoppings). A nivel internacional, la semana entrante se conocerán datos de la inflación de Zona Euro (lunes), la inflación de UK (martes) y tasa de interés de Estados Unidos (miércoles).

¿A qué estar atentos? Al igual que en las semanas previas, estaremos atentos a cómo sigue evolucionando la brecha cambiaria, que se mantuvo en la zona del 20% luego de la baja de tasas del BCRA. Además, seguiremos monitoreando el resultado de una nueva licitación de la Serie 3 de BOPREAL, en un contexto de licitaciones previas con magros resultados. En cuanto al aspecto político-legislativo, será clave estar atentos a las novedades de la nueva la Ley Bases enviada al Congreso y el mega DNU que tendrá que ser votado en Diputados tras ser rechazado por el Senado.

ESCENARIO ECONÓMICO

La demanda por el BOPREAL no levanta. El BCRA logró colocar sólo VN USD 100 M, siendo el menor monto adjudicado de las tres licitaciones de la Serie 3 realizadas hasta el momento y acumulando una colocación de VN USD 892 M sobre los VN USD 3.000 M ofrecidos. De esta forma, la demanda por este último instrumento siguió desacelerando a pesar de los recientes cambios introducidos por la autoridad monetaria.

El BCRA sostiene su posición compradora en el MULC. La autoridad monetaria registró compras por USD 132 M netos en el mercado cambiario. De esta forma, la autoridad monetaria lleva acumuladas USD 1.888 M en lo que va del mes y USD 10.414 M desde el comienzo del mandato.

Jornada negativa para los mercados locales e internacional. El S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió 1,8%, cerrando en torno a USD 980 y cortando una leve racha de dos ruedas al alza. En el mismo sentido, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) y los Bonares recortaron -1,9% y -2,7% en promedio respectivamente. A nivel internacional, las bolsas en USA cerraron en rojo: el S&P 500 mostró una variación del -0,29%; el NASDAQ de -0,3%; y el Dow Jones de -0,35%.

Dinámicas divergentes en los USD alternativos. Los dólares financieros continuaron subiendo durante el jueves. En detalle, el dólar CCL (con CEDEAR) subió +0,7% ($1.060) y el MEP (AL30) +0,3% ($1.013); por el contrario, el dólar blue mostró retrocedió 1% ($1.025). Así, la brecha entre estos tres dólares se situó en 21,5%.

USA: inflación al alza, crecimiento a la baja. El índice de precios al productor se aceleró al 0,6% mensual en febrero, el mayor valor en un semestre, reforzando los resultados de la aceleración inflacionaria que viene transitando la economía norteamericana en 2024. Asimismo, con un consumo que comienza a dar señales de debilidad, la FED regional de Atlanta actualizó a la baja sus proyecciones de crecimiento para el primer trimestre en 2,1% (vs 2,5% previo).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Senado rechazó el mega DNU. Con 25 votos a favor, 42 en contra y 4 abstenciones, el Senado rechazó el DNU 70/2023 que estaba en vigencia desde fines del año pasado con la excepción de algunos capítulos afectados por la intervención de la justicia (capítulo laboral). Sin embargo, el Decreto continúa vigente y dejará de estarlo sólo si la Cámara de Diputados también lo rechaza.

 

TENÉS QUE SABER

El Gobierno vuelve a la carga con la Ley Bases. Según trascendidos periodísticos, el nuevo proyecto incluirá un paquete fiscal con: la restitución de la cuarta categoría de Impuestos a las Ganancias junto con la eliminación de ciertas exenciones; una nueva fórmula jubilatoria (ajuste mensual ligado a la inflación mensual de 2 meses atrás, con un adicional del 10% por única vez en abril); la actualización de la escala de Monotributo; la reforma de Bienes Personales; una nueva moratoria, entre otras medidas.

El BCRA mejora su posición compradora en el MULC. La autoridad monetaria registró compras por USD 297 M netos en el mercado cambiario, marcando una mejora en comparación a los USD 90 M comprados el día previo. De esta forma, la autoridad monetaria lleva acumuladas USD 1.756 M en lo que va del mes y USD 10.282 M desde el comienzo del mandato.

Jornada positiva para los mercados locales y resultados mixtos en el ámbito internacional. El S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 3,7%, cerrando en torno a USD 998. En el mismo sentido, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) y los Bonares avanzaron 0,9% y 2,1% en promedio respectivamente. A nivel internacional, las bolsas en USA tuvieron resultados mixtos: el NASDAQ mostró una variación del -0,54%; el S&P 500 de -0,19%; mientras que Dow Jones termino la jornada en verde en 0,10%.

Dinámicas divergentes en los USD alternativos. Luego de la suba generalizada de los dólares paralelos en la jornada del martes, en el día de ayer el dólar CCL y el MEP mostraron movimientos a la baja. En detalle, el dólar CCL (con CEDEAR) cayó -1,7% ($1.056) y el MEP bajó -3,1% ($1.010); mientras que el dólar blue mostró una variación diaria al alza en 1,5% ($1.035).

La actividad de Reino Unido inicia 2024 con el pie derecho. El producto interno bruto del Reino Unido creció 0,2% mensual durante enero y estaría dejando atrás la recesión técnica en la que ingresó a mediados de 2023 (dos trimestres consecutivos a la baja), según datos preliminares publicados por la Oficina de Estadísticas del país. No obstante, con tasas de interés en niveles máximos en 16 años, se espera que la economía británica apenas logré evitar la recesión este trimestre y que finalice 2024 con un crecimiento por debajo de la Zona Euro.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El tipo de cambio real pierde competitividad. Desde la convalidación del salto discreto del 120% en el tipo de cambio oficial producido el 13 de diciembre (corrigiendo el atraso cambiario acumulado heredado), la consecuente aceleración de precios y un dólar oficial deslizándose apenas al 2% mensual derivaron en una erosión de la competitividad cambiaria en los últimos meses (una apreciación real del 33% del 13D a hoy). En consecuencia, el tipo de cambio real ya se ubica en niveles similares a fines de agosto 2023 (tras la devaluación post-PASO).

 

TENÉS QUE SABER

La utilización de la capacidad instalada de la industria registró mínimos en enero. Puntualmente, se ubicó en 54,6%, el valor más bajo desde la pandemia del covid-19, cuando la economía estuvo paralizada. De esta manera, la medición acumula 2 meses consecutivos a la baja (66,4% en noviembre y 54,9% en diciembre), mostrando una caída interanual de 7,4 p.p. (62% en enero del 2023).

ESCENARIO ECONÓMICO

La inflación en febrero fue 13,2%. De esta manera, la medición publicada por el INDEC se ubicó por debajo de lo esperado por el mercado (el relevamiento de expectativas del BCRA proyectaba un 15,8%), marcando una desaceleración de 7,4 p.p. con respecto al guarismo del mes previo (20,6% en enero). Consecuentemente, el índice mostró una variación interanual del 276,2% y acumuló un alza del 36,6% en el primer bimestre del año. A su interior, el índice en febrero estuvo impulsado principalmente por subas en Comunicación (+24,7%), Transporte (21,6%) y Vivienda (+20,2%).

Nuevo rebote de la inflación en USA. La inflación en Estados Unidos fue de 0,4% mensual en febrero, acelerándose 0,1 p.p. respecto al mes anterior y representando un máximo desde septiembre de 2023. En la misma línea, la inflación Core (que excluye alimentos y energía) fue de 0,4% mensual. De esta manera, la inflación anual alcanzó 3,2% para la medición general y 3,8% para la Core.

Una familia necesitó $690.900 en febrero para no ser pobre. El índice de canasta básica y alimentaria medido por el INDEC registró un alza de 15,8% respecto de enero para la canasta total y de 13,1% para la alimentaria, cuyo valor expresado en pesos asciende a $322.851.

El BCRA mantiene su posición compradora en el MULC. Ayer el BCRA registro compras por USD 90 M netos en el mercado cambiario, por debajo del promedio de la semana pasada (USD 206 M). Así, la autoridad monetaria acumula compras por USD 1.391 M en las ocho ruedas que lleva marzo y casi USD 10.000 M desde el comienzo del mandato.

Buena jornada para los mercados locales e internacionales. El S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) avanzó 2,7%, cerrando en torno a USD 962. En el mismo sentido, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) y los Bonares avanzaron 3,0% y 1,3% en promedio respectivamente. A nivel internacional, las bolsas en USA también cerraron en verde: el NASDAQ mostró una variación del 1,54%; el S&P 500 de 1,12%; y Dow Jones de 0,61%.

Ascenso de la brecha cambiaria luego de la baja de tasa. Mientras que el dólar oficial mantiene un crawling peg del 0,2% diario, los USD alternativos aceleraron su marcha y llevaron la brecha cambiaria promedio al 23%, un incremento diario de casi 5 p.p. En detalle, el dólar CCL (con CEDEAR) aumentó 4,4% ($1.067); el MEP creció 6,4% ($1.042); y el blue 1,5% ($1.020).

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Gobierno anunció la apertura de importaciones para productos de la canasta básica. Así lo confirmó el vocero presidencial (Manuel Adorni) en conferencia de prensa. Puntualmente, el BCRA reducirá el plazo de pago de importaciones de alimentos, bebidas y productos de limpieza, cuidado e higiene personal: pasarán de un esquema de pago en 4 cuotas a los 30, 60, 90 y 120 días a un plazo de pago en una sola cuota a los 30 días. Además, se suspenderían por el plazo de 120 días el cobro de la percepción de IVA adicional e impuesto a las ganancias a las importaciones de estos productos y de los medicamentos.

 

TENÉS QUE SABER

El canje de deuda pública en pesos logró una adhesión del 77%. La Secretaría de Finanzas difundió ayer los resultados del canje de deuda, donde se estiraron vencimientos por $42,6 billones y se logró un ahorro de intereses que iban a pagarse en 2024 por $555.000 millones. De esta manera, se estiró la vida promedio del perfil de vencimientos desde 0,46 años a 3 años. En cuanto a la postura de los acreedores, se estima que el sector privado aportó aproximadamente el 17,5% de sus tenencias, mientras que el sector público lo hizo casi por la totalidad.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA aceleró su posición compradora en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA registró compras por USD 271 M netos en el mercado cambiario, representando la compra más elevada de las últimas cinco jornadas. De esta manera, acumula compras por USD 1.369 USD en marzo. Así, la autoridad monetaria totaliza compras por USD 9.895 M desde inicios del mandato, con Reservas Brutas trepando a USD 28.357 M.

Brecha promedio sigue a la baja. Los dólares financieros cerraron con resultados mixtos el lunes. En números, dólar el CCL operado con CEDEARS cotizó en $1.021 (-2,5%) y el dólar MEP (AL30) cerró en $979 (-1,9%). Por el contrario, el dólar Blue trepó 1% y finalizó en $1005. Así, la brecha cambiaria promedio finalizó en 18%.

Mercado financiero local con caídas, internacional con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) retrocedió -2,0% (-4,4% en pesos) y cerró en torno a los USD 937. Por su parte, los bonos soberanos en moneda dura bajo legislación extranjera (Globales) retrocedieron -0,8% y los Bonares recortaron -0,5%. En el ámbito internacional, los principales índices tuvieron resultados mixtos: el Nasdaq trepó -0,41% y el S&P500 -0,11%, mientras que el Dow Jones creció 0,12%.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Baja de tasas y cambios en regulaciones. En respuesta a la evolución de la coyuntura económica y las condiciones de liquidez financiera, el BCRA estableció una serie de medidas: 1) Una reducción en la Tasa de Política Monetaria de 100% TNA a 80% TNA, lo cual implica una baja de la TEM de 8,6% a 6,8%; 2) Una desregulación de las tasas mínimas de plazo fijo (ya no tendrán un piso de rendimiento); y 3) Una restricción al acceso para la ventanilla de pases, que volverá a ser exclusivo para las entidades financieras reguladas por el BCRA (ya no será una herramienta disponible para los fondos comunes de inversión).

 

TENÉS QUE SABER

Canastas básicas de CABA. Según la dirección estadística de CABA, una familia tipo en la Ciudad de Buenos Aires necesitó en febrero de 2024 percibir ingresos de al menos $1.017.520 para ser considerada de clase media y de $814.017 para no quedar bajo la línea de pobreza. En tanto que, para no considerarse indigente, fueron necesarios ingresos por $419.844.