Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial frena las bajas. El dólar spot cerró en $1.400 (+0,9%), siendo su primera suba tras seis jornadas de bajas consecutivas. En sentido opuesto, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.388 (-0,9%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.620 M.

Dólares paralelos a la baja. El martes, los dólares paralelos cerraron con caídas: mientras el dólar minorista se mantuvo en $1.422, el MEP finalizó en $1.438 (-0,7%), CCL medido en CEDEARs cerró en $1.472 (-1,1%) y el blue cerró cayó a $1.430 (-0,3%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 4%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 0,8%, quedando 0,3% por encima para noviembre ($1.405), +2,9% para diciembre ($1.441) y +5,4% para enero ($1.475).

Jornada mixta en el mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) subió 1,3%, tras haber caído en la jornada previa. De este modo, finalizó en USD 1.993. En contraste, los Bonares cayeron 0,4% y los Globales 0,3%, ambos cortando dos jornadas al alza.

Buena colocación de deuda de CABA. La Ciudad Autónoma de Buenos Aires se hizo de USD 600 M, recibiendo ofertas por USD 1.700 M, en la colocación de deuda de la Serie 13 del bono Tango en la ciudad de Nueva York bajo legislación inglesa. Lo hizo a una tasa del 7,8%, siendo una de las más bajas de su historia crediticia y mejorando sustancialmente su perfil de vencimientos.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Reducción de retenciones al petróleo convencional. En la jornada de ayer, Luis Caputo, Manuel Adorni (ahora jefe de gabinete) y Diego Santilli (ministro de interior) anunciaron junto a Ignacio Torres (Gobernador de Chubut), una reducción en los derechos de exportación aplicados al petróleo producido de manera convencional. Actualmente, la exportación de petróleo tiene una retención móvil: es del 0% cuando el barril vale USD 45 y 8% cuando supera los USD 60. La iniciativa busca que, cuando el barril esté en los valores actuales (USD 63,29), no se paguen retenciones. Por su parte, Chubut ofrecerá una baja de 12% a 8% puntos en la alícuota de regalías. El Gobierno busca avanzar en incluir al acuerdo al resto de las provincias productoras.

TENES QUE SABER

Desaceleraron los precios mayoristas. Según el Índice de precios internos al por mayor (IPIM), los precios mayoristas avanzaron 1,1% en octubre, habiendo subido 3,7% en el mes pasado. Al interior, se registró una suba del 1,3% en los productos nacionales y una caída de 1,4% de los productos importados. De esta forma, el índice creció 24,1% en su comparación interanual, y acumula un crecimiento del 21,3% en lo que va de 2025.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial extiende la baja. El dólar spot cerró en $1.387 (-1,1%), siendo su sexta jornada a la baja y alcanzando el valor más bajo en un mes. En el mismo sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.401 (-0,3%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.356 M.

Jornada cambiaria mixta. El lunes, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista cayó a $1.422 (-0,7%), el MEP se mantuvo casi sin variaciones ($1.449) al igual que el CCL medido en CEDEARs ($1.487) y el blue cerró en $1.435 (+0,3%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 4%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 1,5%, quedando 0,5% por encima para octubre ($1.394), +3,0% para noviembre ($1.429) y +5,4% para diciembre ($1.463).

Resultados mixtos en el mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 2,2%, tras haber subido en la jornada previa. De este modo, finalizó en USD 1.968. En contraste, los Bonares subieron 0,1% y los Globales 0,3%, siendo la segunda jornada al alza para ambos.

Eliminación de retenciones a aceites y grasas lubricantes. En el día de ayer, la Secretaría de Energía anunció en sus redes sociales la eliminación de los derechos de exportación para aceites y grasas lubricantes, reduciendo así la presión tributaria sobre el sector. Según el Gobierno, la medida contribuirá a mejorar la productividad y permitiría incrementar el volumen exportado en un 70% hacia 2028, de acuerdo con sus proyecciones.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

En camino a cumplir la meta de superávit fiscal para el año. En octubre, el Sector Público Nacional (SPNF) cerró con un superávit primario de $0,82 bn y, descontado el pago de intereses por $0,31 bn, un superávit financiero de $0,2 bn. Con este resultado, el Gobierno consolida su avance hacia el cumplimiento de la meta establecida (1,5% PIB de superávit primario y 0,3% PIB de superávit financiero), ya que en lo que va del año acumula un superávit primario equivalente al 1,4% del PIB y un superávit financiero de 0,4% del PIB.  Tanto ingresos como gastos cayeron en términos reales (-2,4% i.a. y -1,2% i.a.), con un gasto prácticamente estable y una baja mensual de los ingresos. La recaudación tributaria retrocedió 5,2% i.a. por la elevada base del impuesto PAIS, aunque sin ese efecto habría crecido cerca de 2%, mientras que los derechos de importación alcanzaron su mayor nivel en una década. Del lado del gasto, las prestaciones sociales quedaron casi neutras, con subas reales en jubilaciones y AUH, y se registraron bajas en subsidios (-3%) y en gasto de capital (-12%).

TENES QUE SABER

Repuntó la producción de acero. En octubre, la producción de acero avanzó 3,7% s.e. mensual (+3,8% i.a.), alcanzando el mayor nivel de producción en lo que va del año. Esto implica una producción mayor a 370 mil toneladas, según informó la Cámara Argentina del Acero. A su vez, se observaron subas en los laminados terminados en caliente (+0,4% i.a.) y caída en la producción de hierro (-22,4% i.a.), este último acumulando siete meses de bajas interanuales.

 

Panorama cambiario y monetario

Termina una semana relativamente tranquila en el plano cambiario-monetario, donde justamente la calma es una novedad en sí misma. Luego de un extenso y agitado período preelectoral, el tipo de cambio y las tasas de interés del mercado parecieran estabilizarse en un equilibrio transitorio. En un contexto de menor expectativa de devaluación y mayor oferta financiera, el dólar spot se redujo 0,6% respecto al viernes de la semana previa y finalizó en $1.403.

Los dólares alternativos finalizaron mixtos: el dólar minorista cayó 1,6% ($1.456) y el dólar MEP operado con AL30 bajó 0,3% ($1.448). Por el contrario, el dólar CCL operado con CEDEARs subió 1,0% ($1.487) y el blue ascendió 1,1% ($1.430). En este contexto, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 4%. Por otro lado, las Reservas Netas, descontando los depósitos del Tesoro, BOPREAL y DEG habrían cerrado en USD 700 M (+USD 4.200 M si no se descuentan aquellos ítems).

Últimos indicadores publicados

Las noticias de la semana giraron en torno al dato inflación, las canastas básica y alimentaria de octubre y las novedades sobre el acuerdo entre Argentina y USA. La inflación de octubre fue 2,3% (+0,2 p.p.) y marcó el valor interanual (+31,3%) más bajo desde julio del 2018. De esta forma, los precios acumulan un aumento del 24,8% en lo que va del año. Al interior, Estacionales (+2,8%) y Regulados (+2,6%) impulsaron el índice, mientras que la inflación Núcleo fue 2,2% (+0,3 p.p.). De este modo, el IPC de octubre se posicionó por encima de lo esperado por el REM (+2,1%). Por su parte, las canastas básicas se aceleraron en octubre: la Canasta Básica Alimentaria y la Canasta Básica Total aumentaron 3,1% (+1,7 p.p.), quedando 0,8 p.p. por encima del IPC.  

Con relación al acuerdo comercial Argentina y USA, la Casa Blanca emitió un comunicado sobre el marco general del acuerdo comercial y de inversiones alcanzado entre ambos países. Dentro de los elementos destacados, Argentina otorgará acceso preferencial a los productos estadounidenses (medicamentos, productos químicos, maquinaria, vehículos, productos agrícolas) y Estados Unidos eliminará los aranceles sobre ciertos recursos naturales, carne vacuna y artículos no patentados para uso farmacéutico. Además, se facilitaría el proceso de importación, al permitir que los productos estadounidenses que cumplan con las normas y regulaciones internacionales ingresen al país sin evaluaciones adicionales. Argentina, además, se compromete a seguir eliminando barreras no arancelarias y a abordar posibles distorsiones derivadas de las empresas estatales y de las subvenciones industriales que afecten la relación comercial bilateral. Si bien restan detalles, la negociación forma parte de la nueva reconfiguración del comercio global impulsada por Trump en el Liberation Day (cuando aumentó aranceles), que dio paso a una negociación bilateral con el resto de los países del mundo, y se inscribe en el acercamiento reciente entre ambos países. 

Panorama internacional

En el plano internacional se destaca el fin del shutdown del gobierno norteamericano luego de 43 días, llegando así a ser el cierre gubernamental más largo en la historia de Estados Unidos. De las doce leyes que conforman el presupuesto discrecional, tres han sido aprobadas en su totalidad mientras que las nueve restantes fueron prorrogadas con resoluciones de continuidad. Uno de los puntos más álgidos en la discusión fue el aumento en las primas de seguro médico, cuya discusión se postergó para diciembre. Sin embargo, el prolongado shutdown provocó que aún no pudieran ser publicados ciertas estadísticas oficiales, tal como la inflación que estaba agendada para la semana pasada. 

RADAR SEMANAL

Datos. En una semana corta, hoy saldrá el IPC Quincenal elaborado por Ecolatina y el resultado fiscal de octubre. El martes, INDEC publicará el índice del costo de la construcción y el índice de precios mayoristas de octubre, mientras que el miércoles, saldrá el dato del Intercambio Comercial Argentino (ICA) del mismo mes. Por último, el jueves será el turno de las encuestas de expectativas negocios de la industria manufacturera y los supermercados.  

¿A qué estar atentos? Esta semana estaremos atentos al impacto del acuerdo entre Estados Unidos y Argentina, así como a cualquier novedad que aporte más detalles sobre su alcance y próximos pasos. A su vez, seguiremos de cerca la reciente calma del tipo de cambio y su evolución.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente a la baja. El dólar spot cerró en $1.406 (-0,4%), siendo su cuarta jornada a la baja. En contraste, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.409 (+0,5%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.680 M.

Jornada cambiaria mixta. El jueves, los dólares paralelos cerraron al alza en su mayoría: el dólar minorista se mantuvo en $1.434, el MEP finalizó en $1.460(+0,8%), el CCL medido en CEDEARs se mantuvo cerró en $1.481 (+0,3%) y el blue lo hizo en $1.435 (-0,3%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 4%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,3%, quedando 1,0% por encima para octubre ($1.420), +3,7% para noviembre ($1.458) y +6,2% para diciembre ($1.513).

Se frenó la racha positiva del mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 3,7%, cortando una racha de tres ruedas positivas al hilo. De este modo, perdió la suba acumulada de las tres jornadas anteriores y finalizó en USD 1.947. En sintonía, los Bonares cayeron 1,1% y los Globales 0,8%, estos últimos tras cuatro jornadas al alza.

Salarios por debajo de la inflación en septiembre. El INDEC informó que en septiembre el Índice de Salarios Registrados mostró una suba mensual del 1,3% (+33,6% i.a.). De este modo, se posicionaron por debajo de la inflación de septiembre (+2,1%), cortando una racha de dos meses de subas reales. Al interior, los salarios del sector privado avanzaron por encima del índice general (+1,4%). Por su parte, los salarios de sector público registrado subieron 1,1%, habiendo crecido 1,3% los sueldos del sector público nacional y 1,1% para el provincial. De esta forma, los salarios registrados acumularon una caída real del 0,4% en los primeros nueve meses del año. 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Acuerdo comercial Argentina y USA. La Casa Blanca emitió un comunicado sobre el marco general del acuerdo comercial y de inversiones alcanzado entre ambos países. Dentro de los elementos destacados, Argentina otorgará acceso preferencial a los productos estadounidenses (medicamentos, productos químicos, maquinaria, vehículos, productos agrícolas) y Estados Unidos eliminará los aranceles sobre ciertos recursos naturales, carne vacuna y artículos no patentados para uso farmacéutico. Además, se facilitaría el proceso de importación, al permitir que los productos estadounidenses que cumplan con las normas y regulaciones internacionales ingresen al país sin evaluaciones adicionales. Argentina, además, se compromete a seguir eliminando barreras no arancelarias y a abordar posibles distorsiones derivadas de las empresas estatales y de las subvenciones industriales que afecten la relación comercial bilateral. Si bien restan detalles, la negociación forma parte de la nueva reconfiguración del comercio global impulsada por Trump en el Liberation Day (cuando aumentó aranceles), que dio paso a una negociación bilateral con el resto de los países del mundo, y se inscribe en el acercamiento reciente entre ambos países. 

TENES QUE SABER

Se volvió a reducir el uso de la capacidad instalada. La utilización de la capacidad instalada en la industria fue del 61,1% en septiembre, ubicándose 1,1 p.p. por debajo del mismo mes del año pasado. Más allá del nivel general, ciertos sectores continúan mostrando un nivel elevado de capacidad instalada, como la refinación del petróleo (88,9%, +10,4 p.p. que sep-24), la industria metálica básica (70,4%, +2,0 p.p.), Productos alimenticios y bebidas (69,2%), entre otros.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente a la baja. El dólar spot cerró en $1.412 (-0,1%), siendo su tercera jornada de baja. Por su parte, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.402 (-1,0%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.669 M.

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron a la baja en su mayoría: el dólar minorista cerró en $1.434 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.449 (-0,4%), el CCL medido en CEDEARs se mantuvo casi sin variaciones ($1.477) y el blue volvió a cerrar en $1.440. De esta forma, la brecha cambiaria promedio subió a la zona del 4%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,2%, quedando 0,9% por encima para noviembre ($1.425), +3,5% para diciembre ($1.461) y +6,0% para enero ($1.497).

Resultados positivos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,9%, siendo la tercera suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.021. En sintonía, los Bonares subieron 0,3% y los Globales 0,2%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La inflación interanual más baja en siete años. La inflación mensual de octubre fue 2,3%, acelerando 0,2 p.p. respecto a septiembre, y registró la variación interanual más baja desde julio del 2018 (+31,3% i.a.). De esta forma, los precios acumulan un aumento del 24,8% en lo que va del año. Los servicios subieron más que los bienes al avanzar 2,5% (+0,2 p.p.), mientras que los bienes estuvieron en línea con el índice general (2,3%, +0,3 p.p.). Visto por categorías, la suba del índice fue impulsada por los precios Estacionales (+2,8%, +0,6 p.p.) y seguido de los precios Regulados (+2,6%), los cuales repitieron la variación de septiembre. Por último, la inflación núcleo cerró en 2,2%, acelerando 0,3 p.p. respecto al envío previo.

TENES QUE SABER

Las canastas (CBA y CBT) por encima de la inflación de octubre. Las canastas que determinan la línea de pobreza e indigencia se aceleraron en octubre: la Canasta Básica Alimentaria (CBA; línea de indigencia) y la Canasta básica Total (CBT; línea de pobreza) crecieron 3,1%, acelerando 1,7 p.p. respecto a septiembre. De este modo, se posicionaron 0,8 p.p. por encima de la inflación del mes, que fue del 2,3%. En consecuencia, la CBA lleva acumulada una variación del 21,1% en lo que va del año, en tanto que la CBT sumó un 18,5%. De esta manera, para una familia tipo (dos adultos y dos niños), la CBA fue de $544.304, mientras que la CBT de $1.213.799.

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Avanza el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.413 (-0,5%) mientras que el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.417 (-0,2%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.497 M.

Jornada cambiaria mixta. El martes, los dólares paralelos cerraron a la baja en su mayoría: el dólar minorista cerró en $1.445 (-0,4%), el MEP finalizó en $1.454 (-0,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.469 (-0,4%) y el blue en $1.440 (+1,1%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio subió a la zona del 3%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,8%, quedando 1,0% por encima para octubre ($1.427), +3,6% para noviembre ($1.464) y +6,2% para diciembre ($1.500).

Resultados positivos en el plano financiero. En una rueda caracterizada por el feriado en USA, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,7%, siendo la segunda suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.014. En sintonía, los Bonares subieron 0,6% y los Globales 0,4%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El crédito hipotecario avanza a paso firme. En octubre, los préstamos en pesos al sector privado no financiero a precios constantes avanzaron 1,1% en la serie desestacionalizada tras haber caído en el mes previo, según informo el BCRA. De este modo, creció 44,8% i.a. y pasó a representar el 9,2% del PBI, siendo más del doble que en 2024. Las líneas con mayor dinamismo fueron los adelantos (+8,1%) y el crédito hipotecario (8,3%; 285,8% i.a.), con el grueso explicado por los créditos hipotecarios ajustables por UVA. Por último, los préstamos personales cayeron 0,9% s.e. (+80,4% i.a.) y las financiaciones en tarjeta de crédito subieron 0,8% s.e. En este sentido, el crédito al consumo se mantuvo sin grandes variaciones por segundo mes consecutivo.

TENES QUE SABER 

El Tesoro compra dólares al BCRA. El miércoles pasado, el Tesoro compró al BCRA divisas por USD 808 M, los cuales fueron utilizados para pagar obligaciones en concepto de intereses con el FMI el viernes 7. Producto de estos movimientos, el saldo de la cuenta del Tesoro en el BCRA en dólares quedó en USD 100 M y en moneda nacional en $4 bn. De este modo, las Reservas Netas (Reservas Brutas – SWAP China – Encajes – SEDESA) habrían pasado de USD 4.600 M a USD 3.800 M.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Avanza el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.421 (+0,4%), siendo la segunda suba al hilo. Por el contrario, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.419 (-1,5%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.402 M.

Jornada cambiaria mixta. El lunes, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista cerró en $1.451 (-0,3%), el MEP finalizó en $1.460 (+0,5%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.475 (+0,7%) y el blue en $1.425 (+0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 0,1%, quedando 1,2% por encima para octubre ($1.437), +3,9% para noviembre ($1.477) y +6,5% para diciembre ($1.513).

Resultados positivos en el plano financiero. En el plano financiero prevalecieron las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 2,3%, cortando una racha de tres bajas. De este modo, finalizó en USD 2.001. En sintonía, los Bonares subieron 2,1% y los Globales 1,1%.

Repuntan las ventas minoristas PyMEs. Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), las ventas minoristas sin estacionalidad y a precios constantes avanzaron 2,8% mensual (-1,4% i.a.) en octubre, luego de tres meses de caídas. En términos de expectativas del sector, la mayoría prevé una mejora para el próximo año (+47,9%), mientras que el 43% estima que se mantendrá sin cambios.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Expectativas de inflación y dólar a la baja. El BCRA publicó en el día de ayer el Relevamiento de Expectativas del mercado (REM) correspondiente a octubre. La mediana de los encuestados respecto a la inflación se ubicaría en 2,1% para octubre (+0,1 p.p. respecto al envío previo), aunque espera una menor inflación interanual en diciembre (30,8%; -0,8 p.p.). Por su parte, el tipo de cambio también se ajustó a la baja, esperando que la divisa se encuentre en $1.500 durante diciembre (-$36 respecto al relevamiento previo), y en $1.697 en los próximos 12 meses (-$42). A su vez, no se observaron variaciones en las expectativas sobre la actividad económica: la mediana marcó nuevamente un 3,9% en el último informe.

 TENES QUE SABER 

Caída en las ventas de autos usados. En octubre, la venta de autos usados alcanzó las 166.285 unidades vendidas, según informó la Cámara del Comercio Automotor (CCA). Acumuló la segunda caída mensual consecutiva al bajar 1,2% (-3,1% i.a.). Sin embargo, el acumulado del año se posiciona 12% por encima del mismo periodo del año anterior.

 

Panorama cambiario y monetario

Queda atrás una semana corta en el plano cambiario producto del feriado bancario del jueves. El dólar spot comprimió a los $1.415 el viernes y finalizó 2,1% por debajo del viernes de la semana anterior. Por su parte, el dólar minorista cayó 1,4% ($1.456), el dólar MEP operado con AL30 bajó 1,5% ($1.453), el dólar CCL operado con CEDEARs descendió 1,7% ($1.64) y el blue se deslizó -2,1% ($1.415). Frente a un tipo de cambio mayorista bajando en mayor medida, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 0%.

Por otro lado, las Reservas Brutas finalizaron en USD 40.260 M el viernes, registrando una baja diaria de USD 750, en lo que estimamos se debe a el pago realizado al FMI. Las obligaciones con el Fondo se habrían cancelado con DEGs provenientes del apoyo con Estados Unidos: el 31-oct, la tenencia de DEGs de Argentina informada por el FMI subió el equivalente a USD 870 M, y se redujo en la misma cuantía la tenencia de Estados Unidos. Estará por verse si esta ayuda tendrá como contrapartida la activación de un tramo del swap.

Más allá de ello, el tipo de cambio en promedio se ubica tan sólo al 3% del techo de la banda desde el 27 de octubre (post-elecciones). Esto explica la demora en las compras del Tesoro, que estaría evitando ejercer presiones extras en la cotización que pondrían en jaque el equilibrio actual. Por ende, estas dudas se reflejan en un mercado priceando un dólar por encima del techo de la banda desde enero del 2026 en adelante, en un escenario que tendría al BCRA operando en el MULC para recomponer reservas.

Últimos indicadores publicados

Los principales datos de la semana giraron en torno a lo fiscal, con la recaudación de octubre y la licitación del miércoles, y los indicadores adelantados de actividad. En octubre, la recaudación nacional alcanzó $16,1 billones, con una caída real de 3,9% i.a., afectada por la elevada base de comparación de 2024 y la eliminación temporal de retenciones (-66% i.a. real en los Derechos de Exportación, mínimo desde 2018). En contraste, Ganancias (+13%), IVA (+3,8%) y Seguridad Social (+1,3%) mostraron leves mejoras. Asimismo, Finanzas logró un rollover del 112% (vs 60% en la última licitación), con ofertas por $9,4 bn y adjudicación por $8,5 bn. Además, extendió el plazo promedio de los instrumentos de tasa fija de 3 a 9 meses y retiró $0,9 bn de pesos del mercado.

Por último, los indicadores adelantados de actividad mostraron señales mixtas en octubre. Los despachos de cemento registraron un avance de 4,8% mensual, cortando una racha de tres meses a la baja, mientras que el Índice Construya cayó 2,2% s.e. tras haber subido en septiembre, aunque aún se mantiene 10,1% por encima del nivel de un año atrás. En el plano industrial, la producción automotriz retrocedió 0,6% mensual y acumula dos meses de caída, y la producción minera volvió a contraerse (-1,4% mensual s.e.), aunque se ubicó 2,1% por encima interanual. Por su parte, los patentamientos de autos 0 km mostraron una leve suba de 0,4% mensual (+17,8% i.a.), con un incremento acumulado de 54% interanual en lo que va del año, acompañado por un crecimiento de 32% i.a. en los patentamientos de motos.

Panorama internacional 

En el plano internacional, Donald Trump y Xi Jinping llevaron adelante lo acordado en la reunión en Corea del Sur. El Gigante Asiático y Estados Unidos suspenderán desde este lunes las tasas portuarias mutuas y aplicarán la rebaja de aranceles acordada. Asimismo, EE.UU. reducirá los aranceles al fentanilo del 20% al 10% y los restantes del 57% al 47%, mientras que China pausará por un año las medidas de control a la exportación de tierras raras y materiales estratégicos. Además, levantará temporalmente la prohibición a la exportación de productos de uso dual y suspenderá los aranceles adicionales sobre bienes agrícolas y manufacturados estadounidenses.

RADAR SEMANAL

Datos. El BCRA publicará hoy el informe monetario mensual correspondiente a octubre. El miércoles será el turno del INDEC, que dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC), las canastas básicas y alimentaria de octubre, y el índice de salarios de septiembre. Por último, el jueves tendremos el dato de la capacidad instalada de la industria por el noveno mes del año.

¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a la evolución de las variables económicas en esta nueva etapa del plan económico con tasas de interés a la baja, las potenciales compras del Tesoro en el MULC y el movimiento del tipo de cambio. A su vez, será importante el dato que arroje el IPC por octubre, un mes caracterizado por la incertidumbre electoral.

ESCENARIO ECONÓMICO

Feriado bancario y caídas en el plano financiero. Por motivo del feriado bancario en la jornada de ayer, no hubo operatoria en el mercado de cambios. En el plano financiero, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 2,3%, sumando dos caídas consecutivas. De este modo, finalizó en USD 1.987. Por su parte, los Bonares se mantuvieron sin grandes variaciones y los Globales cayeron en el margen (-0,1%).

Bajas en el sector automotriz. Durante octubre, la producción automotriz informada por ADEFA alcanzó las 47.204 unidades (-9,9% i.a.), lo que representa una caída mensual del 0,6% en la serie sin estacionalidad. De esta forma, la producción automotriz acumula dos meses de caída.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Caída en la construcción. El Índice Construya (que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos para la construcción) cayó en octubre 2,2% s.e., tras haber subido casi 7% en septiembre. En comparación a octubre del año pasado, el indicador se ubicó 10,1% por encima.

TENES QUE SABER

Segundo mes de caídas en producción industrial minera. El IPI Minero publicado por el INDEC (que incluye petróleo, gas y minerales metalíferos y no metalíferos) registró en septiembre una caída de 1,4% mensual desestacionalizado y se ubicó 2,1% por encima del nivel de igual mes de 2024. De este modo, cayó por segundo mes consecutivo. Dentro del índice, la producción de petróleo crudo avanzó 13,7% i.a. y los minerales no metalíferos y rocas de aplicación crecieron 8,5% i.a. (Litio y arenas de fractura), mientras que el resto de las categorías presentaron caídas interanuales.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Sigue bajando el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.454 (-0,1%) e hiló dos ruedas consecutivas a la baja. En el mismo sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.448 (-1,7%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.013 M. A su vez, el Banco Central (BCRA) decidió ayer bajar la tasa de interés en la cual absorbe pesos del mercado a través de las ruedas simultáneas de BYMA desde el 25% TNA al 22% TNA. 

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron con caídas: el dólar minorista cerró en $1.476 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.477 (-1,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.499 (-0,9%) y el blue en $1.435 (-1,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero bajaron 0,7%, quedando 1,1% por encima para octubre ($1.467), +3,5% para noviembre ($1.503) y +5,8% para diciembre ($1.536).

Resultados mixtos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 0,6%, cortando una racha de tres subas al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.034. En contraste, tanto los Bonares como los Globales subieron 1,1%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación con rollover mayor al 100%. En la licitación de ayer, el Tesoro adjudicó $8,5 bn, lo que según Finanzas significó un rollover de casi 112% (vs una cobertura del 46% en la última subasta) producto del canje de deuda realizada con el BCRA previo a la subasta que redujo los vencimientos. Yendo al resultado, el grueso de la colocación correspondió a LECAPS/BONCAPS, que concentraron el 64% de lo adjudicado, mientras que los instrumentos CER representaron el 20% y TAMAR el 16% restante. La colocación de los títulos ajustables por tipo de cambio quedó desierta. Del total ofrecido, los instrumentos capitalizables fueron: la reapertura de la LECAP S27F6 (27/02/26), el lanzamiento de una nueva LECAP S31G6 (31/08/26) y el BONCAP T30A7 (30/04/27), todos con con TEM en torno al 2,5% y TIREA entre 34%-36%. Por otro lado, los bonos CER ofertados fueron el TZXM6 (31/03/26) y el TZXO6 (30/10/26), con una TIREA cercana al 9,5%. Finalmente, se lanzó una nueva letra ajustable por tasa TAMAR con vencimiento el 31/08/2026 (M31G6), que se colocó con un margen de 5%.

TENES QUE SABER 

Repunte en los despachos de cemento. En octubre, los despachos de cemento avanzaron 4,8% respecto a septiembre en la serie sin estacionalidad, cerrando en 973.710 toneladas producidas. De este modo, los despachos de cemento cortan una racha de tres meses a la baja. Respecto a octubre del 2024 crecieron 7,5% i.a. y 7,2% en el acumulado del año.