Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente a la baja. El dólar spot cerró en $1.406 (-0,4%), siendo su cuarta jornada a la baja. En contraste, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.409 (+0,5%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.680 M.

Jornada cambiaria mixta. El jueves, los dólares paralelos cerraron al alza en su mayoría: el dólar minorista se mantuvo en $1.434, el MEP finalizó en $1.460(+0,8%), el CCL medido en CEDEARs se mantuvo cerró en $1.481 (+0,3%) y el blue lo hizo en $1.435 (-0,3%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 4%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,3%, quedando 1,0% por encima para octubre ($1.420), +3,7% para noviembre ($1.458) y +6,2% para diciembre ($1.513).

Se frenó la racha positiva del mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 3,7%, cortando una racha de tres ruedas positivas al hilo. De este modo, perdió la suba acumulada de las tres jornadas anteriores y finalizó en USD 1.947. En sintonía, los Bonares cayeron 1,1% y los Globales 0,8%, estos últimos tras cuatro jornadas al alza.

Salarios por debajo de la inflación en septiembre. El INDEC informó que en septiembre el Índice de Salarios Registrados mostró una suba mensual del 1,3% (+33,6% i.a.). De este modo, se posicionaron por debajo de la inflación de septiembre (+2,1%), cortando una racha de dos meses de subas reales. Al interior, los salarios del sector privado avanzaron por encima del índice general (+1,4%). Por su parte, los salarios de sector público registrado subieron 1,1%, habiendo crecido 1,3% los sueldos del sector público nacional y 1,1% para el provincial. De esta forma, los salarios registrados acumularon una caída real del 0,4% en los primeros nueve meses del año. 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Acuerdo comercial Argentina y USA. La Casa Blanca emitió un comunicado sobre el marco general del acuerdo comercial y de inversiones alcanzado entre ambos países. Dentro de los elementos destacados, Argentina otorgará acceso preferencial a los productos estadounidenses (medicamentos, productos químicos, maquinaria, vehículos, productos agrícolas) y Estados Unidos eliminará los aranceles sobre ciertos recursos naturales, carne vacuna y artículos no patentados para uso farmacéutico. Además, se facilitaría el proceso de importación, al permitir que los productos estadounidenses que cumplan con las normas y regulaciones internacionales ingresen al país sin evaluaciones adicionales. Argentina, además, se compromete a seguir eliminando barreras no arancelarias y a abordar posibles distorsiones derivadas de las empresas estatales y de las subvenciones industriales que afecten la relación comercial bilateral. Si bien restan detalles, la negociación forma parte de la nueva reconfiguración del comercio global impulsada por Trump en el Liberation Day (cuando aumentó aranceles), que dio paso a una negociación bilateral con el resto de los países del mundo, y se inscribe en el acercamiento reciente entre ambos países. 

TENES QUE SABER

Se volvió a reducir el uso de la capacidad instalada. La utilización de la capacidad instalada en la industria fue del 61,1% en septiembre, ubicándose 1,1 p.p. por debajo del mismo mes del año pasado. Más allá del nivel general, ciertos sectores continúan mostrando un nivel elevado de capacidad instalada, como la refinación del petróleo (88,9%, +10,4 p.p. que sep-24), la industria metálica básica (70,4%, +2,0 p.p.), Productos alimenticios y bebidas (69,2%), entre otros.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente a la baja. El dólar spot cerró en $1.412 (-0,1%), siendo su tercera jornada de baja. Por su parte, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.402 (-1,0%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.669 M.

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron a la baja en su mayoría: el dólar minorista cerró en $1.434 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.449 (-0,4%), el CCL medido en CEDEARs se mantuvo casi sin variaciones ($1.477) y el blue volvió a cerrar en $1.440. De esta forma, la brecha cambiaria promedio subió a la zona del 4%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,2%, quedando 0,9% por encima para noviembre ($1.425), +3,5% para diciembre ($1.461) y +6,0% para enero ($1.497).

Resultados positivos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,9%, siendo la tercera suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.021. En sintonía, los Bonares subieron 0,3% y los Globales 0,2%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La inflación interanual más baja en siete años. La inflación mensual de octubre fue 2,3%, acelerando 0,2 p.p. respecto a septiembre, y registró la variación interanual más baja desde julio del 2018 (+31,3% i.a.). De esta forma, los precios acumulan un aumento del 24,8% en lo que va del año. Los servicios subieron más que los bienes al avanzar 2,5% (+0,2 p.p.), mientras que los bienes estuvieron en línea con el índice general (2,3%, +0,3 p.p.). Visto por categorías, la suba del índice fue impulsada por los precios Estacionales (+2,8%, +0,6 p.p.) y seguido de los precios Regulados (+2,6%), los cuales repitieron la variación de septiembre. Por último, la inflación núcleo cerró en 2,2%, acelerando 0,3 p.p. respecto al envío previo.

TENES QUE SABER

Las canastas (CBA y CBT) por encima de la inflación de octubre. Las canastas que determinan la línea de pobreza e indigencia se aceleraron en octubre: la Canasta Básica Alimentaria (CBA; línea de indigencia) y la Canasta básica Total (CBT; línea de pobreza) crecieron 3,1%, acelerando 1,7 p.p. respecto a septiembre. De este modo, se posicionaron 0,8 p.p. por encima de la inflación del mes, que fue del 2,3%. En consecuencia, la CBA lleva acumulada una variación del 21,1% en lo que va del año, en tanto que la CBT sumó un 18,5%. De esta manera, para una familia tipo (dos adultos y dos niños), la CBA fue de $544.304, mientras que la CBT de $1.213.799.

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Avanza el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.413 (-0,5%) mientras que el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.417 (-0,2%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.497 M.

Jornada cambiaria mixta. El martes, los dólares paralelos cerraron a la baja en su mayoría: el dólar minorista cerró en $1.445 (-0,4%), el MEP finalizó en $1.454 (-0,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.469 (-0,4%) y el blue en $1.440 (+1,1%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio subió a la zona del 3%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,8%, quedando 1,0% por encima para octubre ($1.427), +3,6% para noviembre ($1.464) y +6,2% para diciembre ($1.500).

Resultados positivos en el plano financiero. En una rueda caracterizada por el feriado en USA, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,7%, siendo la segunda suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.014. En sintonía, los Bonares subieron 0,6% y los Globales 0,4%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El crédito hipotecario avanza a paso firme. En octubre, los préstamos en pesos al sector privado no financiero a precios constantes avanzaron 1,1% en la serie desestacionalizada tras haber caído en el mes previo, según informo el BCRA. De este modo, creció 44,8% i.a. y pasó a representar el 9,2% del PBI, siendo más del doble que en 2024. Las líneas con mayor dinamismo fueron los adelantos (+8,1%) y el crédito hipotecario (8,3%; 285,8% i.a.), con el grueso explicado por los créditos hipotecarios ajustables por UVA. Por último, los préstamos personales cayeron 0,9% s.e. (+80,4% i.a.) y las financiaciones en tarjeta de crédito subieron 0,8% s.e. En este sentido, el crédito al consumo se mantuvo sin grandes variaciones por segundo mes consecutivo.

TENES QUE SABER 

El Tesoro compra dólares al BCRA. El miércoles pasado, el Tesoro compró al BCRA divisas por USD 808 M, los cuales fueron utilizados para pagar obligaciones en concepto de intereses con el FMI el viernes 7. Producto de estos movimientos, el saldo de la cuenta del Tesoro en el BCRA en dólares quedó en USD 100 M y en moneda nacional en $4 bn. De este modo, las Reservas Netas (Reservas Brutas – SWAP China – Encajes – SEDESA) habrían pasado de USD 4.600 M a USD 3.800 M.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Avanza el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.421 (+0,4%), siendo la segunda suba al hilo. Por el contrario, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.419 (-1,5%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.402 M.

Jornada cambiaria mixta. El lunes, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista cerró en $1.451 (-0,3%), el MEP finalizó en $1.460 (+0,5%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.475 (+0,7%) y el blue en $1.425 (+0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 0,1%, quedando 1,2% por encima para octubre ($1.437), +3,9% para noviembre ($1.477) y +6,5% para diciembre ($1.513).

Resultados positivos en el plano financiero. En el plano financiero prevalecieron las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 2,3%, cortando una racha de tres bajas. De este modo, finalizó en USD 2.001. En sintonía, los Bonares subieron 2,1% y los Globales 1,1%.

Repuntan las ventas minoristas PyMEs. Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), las ventas minoristas sin estacionalidad y a precios constantes avanzaron 2,8% mensual (-1,4% i.a.) en octubre, luego de tres meses de caídas. En términos de expectativas del sector, la mayoría prevé una mejora para el próximo año (+47,9%), mientras que el 43% estima que se mantendrá sin cambios.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Expectativas de inflación y dólar a la baja. El BCRA publicó en el día de ayer el Relevamiento de Expectativas del mercado (REM) correspondiente a octubre. La mediana de los encuestados respecto a la inflación se ubicaría en 2,1% para octubre (+0,1 p.p. respecto al envío previo), aunque espera una menor inflación interanual en diciembre (30,8%; -0,8 p.p.). Por su parte, el tipo de cambio también se ajustó a la baja, esperando que la divisa se encuentre en $1.500 durante diciembre (-$36 respecto al relevamiento previo), y en $1.697 en los próximos 12 meses (-$42). A su vez, no se observaron variaciones en las expectativas sobre la actividad económica: la mediana marcó nuevamente un 3,9% en el último informe.

 TENES QUE SABER 

Caída en las ventas de autos usados. En octubre, la venta de autos usados alcanzó las 166.285 unidades vendidas, según informó la Cámara del Comercio Automotor (CCA). Acumuló la segunda caída mensual consecutiva al bajar 1,2% (-3,1% i.a.). Sin embargo, el acumulado del año se posiciona 12% por encima del mismo periodo del año anterior.

 

Panorama cambiario y monetario

Queda atrás una semana corta en el plano cambiario producto del feriado bancario del jueves. El dólar spot comprimió a los $1.415 el viernes y finalizó 2,1% por debajo del viernes de la semana anterior. Por su parte, el dólar minorista cayó 1,4% ($1.456), el dólar MEP operado con AL30 bajó 1,5% ($1.453), el dólar CCL operado con CEDEARs descendió 1,7% ($1.64) y el blue se deslizó -2,1% ($1.415). Frente a un tipo de cambio mayorista bajando en mayor medida, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 0%.

Por otro lado, las Reservas Brutas finalizaron en USD 40.260 M el viernes, registrando una baja diaria de USD 750, en lo que estimamos se debe a el pago realizado al FMI. Las obligaciones con el Fondo se habrían cancelado con DEGs provenientes del apoyo con Estados Unidos: el 31-oct, la tenencia de DEGs de Argentina informada por el FMI subió el equivalente a USD 870 M, y se redujo en la misma cuantía la tenencia de Estados Unidos. Estará por verse si esta ayuda tendrá como contrapartida la activación de un tramo del swap.

Más allá de ello, el tipo de cambio en promedio se ubica tan sólo al 3% del techo de la banda desde el 27 de octubre (post-elecciones). Esto explica la demora en las compras del Tesoro, que estaría evitando ejercer presiones extras en la cotización que pondrían en jaque el equilibrio actual. Por ende, estas dudas se reflejan en un mercado priceando un dólar por encima del techo de la banda desde enero del 2026 en adelante, en un escenario que tendría al BCRA operando en el MULC para recomponer reservas.

Últimos indicadores publicados

Los principales datos de la semana giraron en torno a lo fiscal, con la recaudación de octubre y la licitación del miércoles, y los indicadores adelantados de actividad. En octubre, la recaudación nacional alcanzó $16,1 billones, con una caída real de 3,9% i.a., afectada por la elevada base de comparación de 2024 y la eliminación temporal de retenciones (-66% i.a. real en los Derechos de Exportación, mínimo desde 2018). En contraste, Ganancias (+13%), IVA (+3,8%) y Seguridad Social (+1,3%) mostraron leves mejoras. Asimismo, Finanzas logró un rollover del 112% (vs 60% en la última licitación), con ofertas por $9,4 bn y adjudicación por $8,5 bn. Además, extendió el plazo promedio de los instrumentos de tasa fija de 3 a 9 meses y retiró $0,9 bn de pesos del mercado.

Por último, los indicadores adelantados de actividad mostraron señales mixtas en octubre. Los despachos de cemento registraron un avance de 4,8% mensual, cortando una racha de tres meses a la baja, mientras que el Índice Construya cayó 2,2% s.e. tras haber subido en septiembre, aunque aún se mantiene 10,1% por encima del nivel de un año atrás. En el plano industrial, la producción automotriz retrocedió 0,6% mensual y acumula dos meses de caída, y la producción minera volvió a contraerse (-1,4% mensual s.e.), aunque se ubicó 2,1% por encima interanual. Por su parte, los patentamientos de autos 0 km mostraron una leve suba de 0,4% mensual (+17,8% i.a.), con un incremento acumulado de 54% interanual en lo que va del año, acompañado por un crecimiento de 32% i.a. en los patentamientos de motos.

Panorama internacional 

En el plano internacional, Donald Trump y Xi Jinping llevaron adelante lo acordado en la reunión en Corea del Sur. El Gigante Asiático y Estados Unidos suspenderán desde este lunes las tasas portuarias mutuas y aplicarán la rebaja de aranceles acordada. Asimismo, EE.UU. reducirá los aranceles al fentanilo del 20% al 10% y los restantes del 57% al 47%, mientras que China pausará por un año las medidas de control a la exportación de tierras raras y materiales estratégicos. Además, levantará temporalmente la prohibición a la exportación de productos de uso dual y suspenderá los aranceles adicionales sobre bienes agrícolas y manufacturados estadounidenses.

RADAR SEMANAL

Datos. El BCRA publicará hoy el informe monetario mensual correspondiente a octubre. El miércoles será el turno del INDEC, que dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC), las canastas básicas y alimentaria de octubre, y el índice de salarios de septiembre. Por último, el jueves tendremos el dato de la capacidad instalada de la industria por el noveno mes del año.

¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a la evolución de las variables económicas en esta nueva etapa del plan económico con tasas de interés a la baja, las potenciales compras del Tesoro en el MULC y el movimiento del tipo de cambio. A su vez, será importante el dato que arroje el IPC por octubre, un mes caracterizado por la incertidumbre electoral.

ESCENARIO ECONÓMICO

Feriado bancario y caídas en el plano financiero. Por motivo del feriado bancario en la jornada de ayer, no hubo operatoria en el mercado de cambios. En el plano financiero, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 2,3%, sumando dos caídas consecutivas. De este modo, finalizó en USD 1.987. Por su parte, los Bonares se mantuvieron sin grandes variaciones y los Globales cayeron en el margen (-0,1%).

Bajas en el sector automotriz. Durante octubre, la producción automotriz informada por ADEFA alcanzó las 47.204 unidades (-9,9% i.a.), lo que representa una caída mensual del 0,6% en la serie sin estacionalidad. De esta forma, la producción automotriz acumula dos meses de caída.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Caída en la construcción. El Índice Construya (que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos para la construcción) cayó en octubre 2,2% s.e., tras haber subido casi 7% en septiembre. En comparación a octubre del año pasado, el indicador se ubicó 10,1% por encima.

TENES QUE SABER

Segundo mes de caídas en producción industrial minera. El IPI Minero publicado por el INDEC (que incluye petróleo, gas y minerales metalíferos y no metalíferos) registró en septiembre una caída de 1,4% mensual desestacionalizado y se ubicó 2,1% por encima del nivel de igual mes de 2024. De este modo, cayó por segundo mes consecutivo. Dentro del índice, la producción de petróleo crudo avanzó 13,7% i.a. y los minerales no metalíferos y rocas de aplicación crecieron 8,5% i.a. (Litio y arenas de fractura), mientras que el resto de las categorías presentaron caídas interanuales.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Sigue bajando el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.454 (-0,1%) e hiló dos ruedas consecutivas a la baja. En el mismo sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.448 (-1,7%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.013 M. A su vez, el Banco Central (BCRA) decidió ayer bajar la tasa de interés en la cual absorbe pesos del mercado a través de las ruedas simultáneas de BYMA desde el 25% TNA al 22% TNA. 

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron con caídas: el dólar minorista cerró en $1.476 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.477 (-1,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.499 (-0,9%) y el blue en $1.435 (-1,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero bajaron 0,7%, quedando 1,1% por encima para octubre ($1.467), +3,5% para noviembre ($1.503) y +5,8% para diciembre ($1.536).

Resultados mixtos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 0,6%, cortando una racha de tres subas al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.034. En contraste, tanto los Bonares como los Globales subieron 1,1%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación con rollover mayor al 100%. En la licitación de ayer, el Tesoro adjudicó $8,5 bn, lo que según Finanzas significó un rollover de casi 112% (vs una cobertura del 46% en la última subasta) producto del canje de deuda realizada con el BCRA previo a la subasta que redujo los vencimientos. Yendo al resultado, el grueso de la colocación correspondió a LECAPS/BONCAPS, que concentraron el 64% de lo adjudicado, mientras que los instrumentos CER representaron el 20% y TAMAR el 16% restante. La colocación de los títulos ajustables por tipo de cambio quedó desierta. Del total ofrecido, los instrumentos capitalizables fueron: la reapertura de la LECAP S27F6 (27/02/26), el lanzamiento de una nueva LECAP S31G6 (31/08/26) y el BONCAP T30A7 (30/04/27), todos con con TEM en torno al 2,5% y TIREA entre 34%-36%. Por otro lado, los bonos CER ofertados fueron el TZXM6 (31/03/26) y el TZXO6 (30/10/26), con una TIREA cercana al 9,5%. Finalmente, se lanzó una nueva letra ajustable por tasa TAMAR con vencimiento el 31/08/2026 (M31G6), que se colocó con un margen de 5%.

TENES QUE SABER 

Repunte en los despachos de cemento. En octubre, los despachos de cemento avanzaron 4,8% respecto a septiembre en la serie sin estacionalidad, cerrando en 973.710 toneladas producidas. De este modo, los despachos de cemento cortan una racha de tres meses a la baja. Respecto a octubre del 2024 crecieron 7,5% i.a. y 7,2% en el acumulado del año. 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Retrocede el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.454 (-1,9%) y cortó una racha de tres ruedas consecutivas al hilo. Por el contrario, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.473 (+1,1%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.800 M.

Jornada cambiaria al alza. El martes, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista cerró en $1.489 (-0,4%), el MEP finalizó en $1.497 (+0,2%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.512 (-0,6%) y el blue en $1.460 (+1,0%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero bajaron 1,0%, quedando 1,7% por encima para octubre ($1.478), +4,1% para noviembre ($1.514) y +6,3% para diciembre ($1.546).

Resultados positivos en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,3%, siendo la tercera suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.047. En sintonía, los Bonares subieron 0,1% y los Globales 0,4%, tras haber caído en la jornada previa.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Máximo superávit de Cuenta Corriente en tres años en el MULC. En septiembre, la Cuenta Corriente cambiaria del sector privado no financiero volvió a ser superavitaria al marcar USD 5.752 M, impulsada por la eliminación transitoria de retenciones que impulsó la liquidación del agro a los USD 8.415 M. El saldo es el más elevado desde septiembre de 2022, momento donde también el sector agropecuario aceleró las liquidaciones en el marco del Dólar Soja I. Por su parte, la Cuenta Financiera marcó el déficit más elevado desde abril (USD 4.924 M), producto de una creciente Formación de Activos Externos en el marco de una mayor oferta de divisas (USD 6.577 M). De esta forma, el Sector Privado no Financiero fue oferente neto de divisas en el MULC por USD 838 M.

TENES QUE SABER 

Subas en los patentamientos. En octubre, los patentamientos de autos 0km avanzaron 0,4% mensual en la serie sin estacionalidad (+17,8% i.a.) al alcanzar las 51.982 unidades. Asimismo, se destaca el crecimiento de los patentamientos en los primeros diez meses del año en comparación con el mismo periodo del 2024 al registrarse un aumento del 54%. Por otro lado, se registraron 61.120 patentamientos de motos (+32% i.a.).

ESCENARIO ECONÓMICO

Subió el dólar oficial. En la primera rueda de noviembre, el dólar spot cerró en $1.482 (+2,6%) y el tipo de cambio informado por el BCRA (promedio de la jornada) cerró en $1.457 (+1,0%). Por su parte, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.786 M.

Jornada cambiaria al alza. El lunes, los dólares paralelos cerraron con subas: el dólar minorista cerró en $1.495 (+1,3%), el MEP finalizó en $1.495 (+1,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.520 (+2,1%) y el blue se mantuvo en $1.445. De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 3,4%, quedando 0,6% por encima para octubre ($1.492), 3,1% para noviembre ($1.528) y +5,5% para diciembre ($1.563).

Resultados mixtos en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 1,3%, +54% desde las últimas elecciones. De este modo, finalizó en USD 2.041. En sentido opuesto, los Bonares cayeron 0,9% y los Globales 0,4%, ambos cortando una racha de siete jornadas de subas consecutivas.

Llamado a licitación. Con vencimientos por $10,9 bn, producto de la amortización de la lecap S10N5, de la Letamar M10N5 y del boncer TX25, a lo que se adicionan pagos de cupon del TX26 y del TX28; Finanzas anunció la primera licitación del mes para este miércoles 5. El menú estará compuesto por las siguientes LECAP, BONCAP, BONCER, LETAMAR y BONO TAMAR: S27F6 (vto. 27/02/26), TZXM6 (vto. 31/03/26), S31G6 (vto. 31/08/26, nueva), M31G6 (vto. 31/08/26, nueva), TZX06 (vto. 30/10/26), T30A7 (vto. 30/04/27) y M31Y7 (vto. 31/05/27, nueva). Por último, se ofrecerá la letra Dólar Linked D30A6 (vto. 30/04/26).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva baja en la recaudación. En el décimo mes del año, la recaudación nacional alcanzó los $16,1 bn, con una caída real del 3,9% i.a, siendo la tercera caída interanual consecutiva, aunque más moderada que los meses previos. Pese a que en esta oportunidad los ingresos vinculados a la actividad exhibieron subas, la elevada base de octubre 2024 afectó la comparación interanual. Recordemos que en octubre 2024 se encontraba vigente el impuesto PAIS, y distintos ingresos extraordinarios. Asimismo, como era de esperarse la eliminación temporal de las retenciones afectó la recaudación vía comercio exterior y los Derechos de exportación se desplomaron este mes (-66% i.a. real) recaudando el menor monto desde abril de 2018. En cuanto a los impuestos ligados al nivel de actividad, tuvieron un crecimiento modesto: Ganancias (+13% i.a.), IVA (+3,8% i.a.) y un aumento en la Seguridad Social (+1,3% i.a.). De este modo, la recaudación total acumulada de los diez meses del 2025 se encuentra 0,3% por debajo del mismo periodo del 2024.

TENES QUE SABER 

Prioridades del Gobierno. Pasada la primera reunión del Presidente con el nuevo gabinete, Diego Santilli, ahora ministro del Interior, adelantó las prioridades del Gobierno. Para el corto plazo, Santilli confirmó que, cuando esté la nueva configuración del Congreso, habrá sesiones extraordinarias para tratar el Presupuesto 2026, una modernización laboral, una reforma fiscal para bajar impuestos y un nuevo Código Penal.

ESCENARIO ECONÓMICO

Bajó el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.436 (-2,3%) y quedó a casi 4% por debajo del tipo de cambio del viernes 24/10 (previo a las elecciones). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.765 M.

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron a la baja: el dólar minorista cerró en $1.464 (-1,6%), el MEP finalizó en $1.469 (-0,2%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.483 (-0,2%) y el blue cerró en $1.460 (-0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 1%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre octubre-diciembre cayeron 1,9%, quedando 0,6% por encima para octubre ($1.445), +3,1% para noviembre ($1.481) y +5,5% para diciembre ($1.515).

Continúan las subas en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 5,1%, acumulando un alza de +40% en la semana. De este modo, finalizó en USD 1.888. En la misma dirección, los Bonares subieron 0,8% y los Globales avanzaron 0,5%, ambos hilando cinco jornadas de subas consecutivas.

 LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Inyección de Pesos. La licitación del Tesoro del día de ayer volvió a cobrar relevancia debido a la marcada falta de liquidez en pesos y la mayor volatilidad en las tasas de interés del mercado. Dando cuenta de ello, ante vencimientos cercanos a los $11,4 bn, Finanzas recibió oferta sólo por $7,8 bn y adjudicó $6,8 bn (rollover cercano al 60%), lo que implica una inyección de $4,6 bn. Los BONCAP/LECAP licitados fueron: S28N5 (28/11/25), T30E6 (30/01/26), S30A6 (30/04/26), S30O6 (30/10/26) y T30A7 (30/04/27). La TEM de estos instrumentos se ubicó en torno al 3%, y la TIREA entre 35%-44%. Por último, las letras Dólar Linked quedaron desiertas.

TENES QUE SABER 

La FED redujo la tasa de interés nuevamente. Ayer tuvo lugar la reunión del FOMC, donde el Comité decidió bajar la tasa y llevarla al rango de 3,75%-4%, en línea con la expectativa de mercado. Fue la segunda reunión consecutiva en la que se decidió recortar la tasa, consolidándola en un nivel más bajo. En su comunicado, el FOMC estableció poner fin al quantitative tightening (absorción monetaria) a partir del primero de diciembre de este año, permitiendo así una mayor liquidez en la economía norteamericana. Este anuncio provocó un cambio en las expectativas de mercado respecto a la última reunión del año: pasó de descontar un nuevo recorte de tasa a adjudicarle un 70% de probabilidad a que se mantenga inalterada.