Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial al alza. El dólar spot comenzó la semana al alza y cerró en $1.442 (+0,5%), tras haber caído el viernes. En contraste, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, se redujo a $1.437 (-0,1%), siendo su cuarta jornada a la baja. Por último, las Reservas Brutas se mantuvieron en USD 41.739 M.

Jornada cambiaria mixta. Ayer, los dólares paralelos tuvieron resultados mixtos: el dólar minorista no registró variaciones ($1.463), el blue cerró al alza ($1.445, +1,4%), el CCL medido en CEDEARs cayó a $1.512 (-0,9%) y el MEP a $1.470 (-0,3%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se acercó a la zona del 3%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre diciembre-febrero cayeron en el margen (-0,1%), quedando 0,6% por encima del dólar oficial para diciembre ($1.450), +2,9% para enero ($1.484) y +4,8% para febrero ($1.512).

Mercado financiero cerró en rojo. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 1,1%, siendo la segunda jornada a la baja. De este modo, finalizó en USD 1.975. Por su parte, los Bonares bajaron en el margen (-0,1%), mientras que los Globales cayeron 0,2%.

El Central suaviza la restricción cruzada. En las puertas de la licitación de deuda en dólares de hoy y los vencimientos de deuda de enero, el BCRA lanzó un comunicado (“A” 8361) para evitar la restricción cruzada de 90 días al habilitar a la suscripción a títulos de deuda emitidos por residentes siempre y cuando lo mantenga en su cartera por 15 días hábiles. Asimismo, se podrán reinvertir los cobros en concepto de capital e intereses de títulos en moneda extranjera emitidos por el Tesoro (vencen USD 4.200 M en enero) y el BCRA dentro de los 15 días hábiles siguientes a la fecha de cobro.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Mal octubre para industria y construcción. El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI manufacturero) registró en octubre una caída mensual s.e. del 0,8%, tras haber caído en septiembre 0,2%. De esta forma, la actividad industrial cayó 2,9 i.a., pero acumula un alza del 3,1% en lo que va del año. Al interior del índice, sólo cuatro de los dieciséis sectores crecieron en octubre, destacando Productos minerales no metálicos (+8,5%) e Industrias metálicas básicas (+3,5%). En contraste, los sectores de mayor caída fueron Productos de tabaco (-7,6%), Muebles y colchones (-6,6%) y Refinación del petróleo (-4,9%). Por su parte, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) cayó 0,5% en octubre, tras haber subido 1,1% en septiembre. De este modo, creció 8,0% i.a. y acumula un crecimiento del 7,9% respecto al mismo periodo del año pasado.

TENES QUE SABER

Nuevo llamado a licitación. En la última licitación del año a realizarse el próximo jueves, Finanzas anunció oficialmente el llamado que consiste: LECAP/BONCAPs con vencimientos al 17/04/26 (S17A6 – nueva), 29/05/26 (S29Y6), 30/11/26 (S30N6 – nueva), 31/05/27 (T31Y7 – nueva); LECER/BONCER con vencimientos el 29/5/26 (X29Y6), 30/11/26 (X30N6 – nueva), 30/05/27 (TZXY7 – nueva), 30/06/28 (TZX28); TAMAR con vencimiento 31/08/26 (M31G6); y Dólar Linked con vencimiento 30/04/26 (D30A6).

 

 

Panorama cambiario y monetario

Finalizó una semana carga da de novedades en el plano cambiario. El dólar oficial se desplazó a la baja, cerrando en la jornada del viernes en $1.435 (-1,1% respecto al viernes anterior). Además, el dólar minorista bajó 1,7% ($1.463), el dólar MEP operado con AL30 cayó 0,2% ($1.474), el dólar CCL operado con CEDEARs se deslizó -0,3% ($1.526) y el blue descendió 0,7% ($1.425). En este contexto, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 2%.

Yendo a las novedades, el Ministerio de Economía anuncio el viernes por la mañana la vuelta a los mercados internacionales de deuda por primera vez desde enero del 2018. El próximo miércoles 10 Finanzas lanzará la colocación de un bono denominado y pagadero en dólares (BONAR 2029N) bajo legislación local, cuyo vencimiento y amortización será el 30 de noviembre de 2029, ofrecerá una tasa del 6,50% anual, y pagará intereses de forma semestral cada 30 de mayo y 30 de noviembre. Según Economía, los fondos obtenidos se utilizarán para cancelar parcialmente los vencimientos de capital de los bonos AL29 y AL30 previstos para enero de 2026, los cuales suman USD 1.187 M. Por ende, la operación a priori no implicaría un aumento de la deuda pública en dólares. El movimiento se da luego del testeo realizado por las empresas locales y las provincias al apetito por “riesgo argentino” en los mercados. Además, en una charla organizada por el diario El Cronista, Caputo confirmó que se encuentra negociando un REPO con bancos por hasta USD 7.000 M.

Últimos indicadores publicados

Las noticias de la semana fueron por el lado fiscal, la recaudación de noviembre, y en relación con las expectativas de las principales variables económicas de cara al cierre de año. En noviembre, la recaudación fue de $15,5 bn, siendo la cuarta caída interanual consecutiva (-8,8% real i.a.). El descenso se explicó por el desplome de los derechos de exportación (-69%), que no fue compensado por el alza de importaciones (+43%), tras el adelantamiento de liquidaciones por la baja transitoria de retenciones. Según informó CIARA-CEC, durante noviembre el agro totalizó un ingreso por USD 760 M, reduciéndose 32% respecto a octubre.

Por otro lado, el BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas del mercado (REM) correspondiente a noviembre. La mediana de expectativas de inflación subió a 2,3% para noviembre (+0,4 p.p.) y a 30,4% interanual en diciembre (+0,8 p.p.). En cambio, las proyecciones de tipo de cambio bajaron: $1.473 para diciembre (-$27) y $1.668 a 12 meses (-$29,5). Además, mejoraron las expectativas de actividad: se prevé un crecimiento de 4,4% para 2025 (+0,5 p.p.).

En otro orden, por la mañana Luis Caputo confirmó vía X una nueva baja de retenciones para el sector agropecuario: Soja de 26% a 24%; Subproductos de soja: de 24,5% a 22,5%; Trigo y cebada: de 9,5% a 7,5%; Maíz y sorgo: de 9,5% a 8,5%; y Girasol: de 5,5% a 4,5%.

Panorama Internacional

En el panorama internacional, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, amenazó durante el lunes con imponer un nuevo arancel del 5% a los productos de México, acusándolo de no cumplir con un tratado de reparto de aguas que exige enviar caudales suficientes del Río Grande a los agricultores estadounidenses en Texas. Este incremento elevaría los derechos de importación al 30% para los productos mexicanos, aunque su impacto aún no está claro debido a que la gran mayoría de estos bienes están actualmente exentos de los aranceles de Trump. A su vez, se publicaron los datos de PBI de Brasil, mostrando un crecimiento en el tercer trimestre del 2025 del 0,1% trimestral (+1,8% i.a.), por debajo de la expectativa de mercado.

RADAR SEMANAL

Datos. El martes saldrá el dato del Índice de Producción Industrial (IPI) manufacturero y el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) correspondientes a octubre. El miércoles, será el turno del IPC de la Ciudad de Buenos Aires. En la misma jornada, tendrá lugar la flamante licitación en dólares bajo legislación local de Finanzas, y al día siguiente se producirá la última subasta del año (el llamado es el martes). También el jueves, INDEC publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de noviembre junto a las canastas total y alimentaria del mismo mes. Por último, el viernes tendremos el dato de la capacidad instalada de la industria de octubre. En el plano internacional, el miércoles la FED tomará una decisión respecto a las tasas.

¿A qué estar atentos? La semana estará marcada por la licitación del miércoles, con un resultado que marcará el pulso respecto al potencial impacto en el riesgo país y el retorno a los mercados internacionales de deuda. Asimismo, estaremos atentos a la decisión que adopte la FED, con un mercado que espera un nuevo recorte de 25 puntos, decisión que influirá en las tasas a nivel internacional en un contexto de retorno en puerta del país.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial a la baja. El dólar spot volvió a caer y cerró en $1.444 (-0,6%), siendo su tercera jornada consecutiva de bajas. En ese sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, se redujo a $1.449 (-0,3%). Por último, las Reservas Brutas se mantuvieron en USD 41.888 M.

Jornada cambiaria mixta. Ayer, los dólares paralelos cerraron a la baja excepto el dólar MEP. El dólar minorista cerró en $1.470 (-0,4%), el blue terminó en $1.430 (-0,7%), el CCL medido en CEDEARs cayó a $1.513 (-1,6%), mientras que el MEP subió a $1.473 (+0,2%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre diciembre-febrero cayeron 0,4%, quedando 1,1% por encima del dólar futuro de diciembre ($1.461), +3,6% para enero ($1.496) y +5,7% para febrero ($1.526).

Mercado financiero con resultados mixtos. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) volvió a subir 1,7%, siendo la segunda jornada al alza. De este modo, finalizó en USD 2.067. Por su parte, los Bonares se mantuvieron sin variaciones, mientras que los Globales cayeron 0,4%.

Expectativas de inflación al alza y dólar a la baja. El BCRA publicó en el día de ayer el Relevamiento de Expectativas del mercado (REM) correspondiente a noviembre. La mediana de los encuestados respecto a la inflación se ubicaría en 2,3% para noviembre (+0,4 p.p. respecto al envío previo), y se espera una mayor inflación interanual en diciembre (30,4%; +0,8 p.p.). Por su parte, el tipo de cambio se ajustó a la baja, esperando que la divisa se encuentre en $1.473 durante diciembre (-$27,1 respecto al relevamiento previo), y en $1.668 en los próximos 12 meses (-$29,5). A su vez, hubo mejoras en las expectativas sobre la actividad económica: el año cerraría con un crecimiento de 4,4%, (+0,5 p.p. respecto al envío previo)

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva emisión de deuda internacional. El Gobierno anunció esta mañana su regreso a los mercados internacionales de deuda. En concreto, el próximo miércoles lanzará la colocación de un bono denominado y pagadero en dólares (BONAR 2029N) bajo legislación local, cuyo vencimiento será el 30 de noviembre de 2029, ofrecerá una tasa del 6,50% anual, y pagará intereses de forma semestral cada 30 de mayo y 30 de noviembre. Según Economía, los fondos obtenidos se utilizarán para cancelar parcialmente los vencimientos de capital de los bonos AL29 y AL30 previstos para enero de 2026, los cuales suman USD 1.187 M. No obstante, contemplando todos los vencimientos de títulos públicos en enero, la cifra se eleva a los USD 4.200 M. En este sentido, será importante seguir de cerca el resultado de la licitación, que marcará la pauta del apetito de los actores internacionales al retorno al mercado de Argentina.

TENES QUE SABER

Caída en la producción y exportación de autos. En el anteúltimo mes del año, la producción automotriz informada por ADEFA fue de 37.961 unidades, lo que representa una caída del 8,8% mensual en la serie desestacionalizada, y una baja de 29,3% respecto a noviembre del 2024. Con relación a las exportaciones, estas fueron de 31.248 unidades, mostrando una caída interanual de 3,1%.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial se mantuvo sin variaciones. El dólar spot cayó levemente a $1.453 (-0,1%), mientras que el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, se mantuvo invariante al cerrar en $1.454. Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.888 M.

Jornada cambiaria mixta. Los dólares paralelos cerraron la jornada a la baja, exceptuando el dólar CCL. El dólar minorista cerró en $1.475 (-0,1%), el MEP finalizó en $1.470 (-0,5%), el blue terminó en $1.440 (-0,3%), mientras que el CCL medido en CEDEARs subió a $1.539 (+1,1%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,3%, quedando 1,0% por encima del dólar futuro de diciembre ($1.467), +3,4% para enero ($1.503) y +5,4% para febrero ($1.532).

Mercado financiero al alza. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) subió 1,7%, alternando jornadas de subas y bajas. De este modo, finalizó en USD 2.033. Por su parte, los Bonares avanzaron 0,3% mientras que los Globales subieron 0,4%, ambos en su segunda jornada de subas consecutiva.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Fuerte caída en las expectativas de inflación. Según el relevamiento de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), los encuestados esperan en promedio una inflación de 29,7% para los próximos 12 meses, lo que implica una baja de 7,3 p.p. respecto del relevamiento previo. Dado que la encuesta se realizó entre el 1 y el 13 de noviembre, esta mejora en las expectativas podría estar asociada al resultado favorable para el oficialismo en las elecciones de octubre. A nivel regional, se registró un descenso en las expectativas de inflación en todas las zonas: en el Interior, el promedio bajó a 28,1% en noviembre (-8,2 p.p.); en el GBA a 31,6% (-7,5 p.p.); y en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a 33,4% (-1,8 p.p.).

TENES QUE SABER

El financiamiento de USA en el MULC. En octubre, en medio de la incertidumbre electoral, el Sector Privado no Financiero fue demandante neto de divisas por cerca de USD 3.700 M en el mercado de cambios. Este déficit fue cubierto en gran medida por el ingreso de USD 2.000 M por parte del Tesoro de Estados Unidos, que luego se conoció correspondió a la activación de un tramo del Swap por USD 20.000 M anunciado por el BCRA (por el momento, no hay indicios de las autoridades de que se active en el corto plazo la diferencia). Dado que no fue suficiente para cubrir la demanda neta de divisas, la diferencia fue cubierta principalmente por una variación negativa de las Reservas Brutas por USD 1.400 M. 

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial retomó las subas. El dólar spot subió levemente a $1.455 (+0,2%), tras haber frenado las subas en la jornada previa. En ese sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.454 (+0,3%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.882 M.

Jornada cambiaria mixta. Los dólares paralelos cerraron la jornada con resultados mixtos: el dólar minorista cerró en $1.477 (+0,1%), el MEP finalizó en $1.477 (-0,2%), el CCL medido en CEDEARs en $1.522 (+1,7%), mientras que el blue cerró sin variaciones ($1.445). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre diciembre-febrero cayeron 0,3%, quedando 1,1% por encima del dólar futuro de diciembre ($1.471), +3,5% para enero ($1.507) y +5,6% para febrero ($1.536).

Mercado financiero con resultados mixtos. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 2,2%, alternando jornadas de subas y bajas. De este modo, finalizó en USD 1.999. Por su parte, los Bonares avanzaron 0,3% mientras que los Globales subieron 0,6%, tras haber caído en la jornada previa.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La demanda de dólares en las elecciones de octubre. En octubre, la Cuenta Corriente cambiaria del sector privado no financiero registró un déficit de USD 1.897 M (el más elevado del año). Detrás de esto, se encuentra la eliminación transitoria de retenciones, que impulso a un gran superávit en septiembre y luego un déficit producto del adelantamiento de exportaciones que tornó la balanza de bienes deficitaria (-USD 677 M). Por su parte, la Cuenta Financiera fue deficitaria por séptimo mes consecutivo (-USD 1.782 M), impulsado por la demanda neta de billetes y divisas de los individuos (-USD 5.434 M). De esta forma, en un mes caracterizado por las elecciones y la mayor incertidumbre cambiaria, el Sector Privado no Financiero fue demandante neto de divisas en el MULC por USD 3.668 M.

TENES QUE SABER

Cayeron los patentamientos de autos. En noviembre, los patentamientos de autos 0km cayeron 0,4% mensual en la serie sin estacionalidad (-3,6% i.a.) al alcanzar las 34.905 unidades. Sin embargo, se destaca el crecimiento de los patentamientos en los primeros diez meses del año en comparación con el mismo periodo del 2024 al registrarse un aumento del 49%. Por otro lado, se registraron 45.005 patentamientos de motos, lo que representa una caída interanual de 10,3%.

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial frenó las subas. El dólar spot volvió a cerrar en $1.452, manteniéndose sin variaciones. Por su parte, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.449 (-0,1%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.776 M.

Jornada cambiaria mixta. Los dólares paralelos iniciaron la semana con resultados mixtos: el dólar minorista cerró en $1.475 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.481 (+0,3%), el blue cerró en $1.445 (+0,7%), mientras que el CCL medido en CEDEARs bajó a $1.497 (-2,2%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre diciembre-febrero subieron 1,8%, quedando 1,6% por encima del dólar futuro de diciembre ($1.475), +4,2% para enero ($1.512) y +6,1% para febrero ($1.541).

Mercado financiero con resultados mixtos. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) repuntó 3,4%, tras haber caído en la jornada previa. De este modo, finalizó en USD 2.044. Por su parte, los Bonares se redujeron 0,7% mientras que los Globales cayeron 0,3%, cortando una racha positiva de cuatro ruedas consecutivas.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva baja en la recaudación. En noviembre, la recaudación nacional alcanzó los $15,5 bn, lo que representa una caída real de 8,8% i.a por cuarto mes consecutivo y la más pronunciada hasta el momento. La baja se explicó por Comercio Exterior: el aumento del 43% en los derechos de importación no compensó la caída del 69% en los derechos de exportación por la baja transitoria de retenciones, que adelantó la liquidación. También cayó la recaudación ligada a la actividad (-5,3% i.a.), aunque la comparación anual sigue afectada por la alta base de 2024 (impuesto PAIS e ingresos extraordinarios). De este modo, en el acumulado 2025 la recaudación se encuentra 1,1% por debajo de 2024, y casi 7% por debajo de la recaudación en 2023. Esa merma en la recaudación respecto al año previo se explica por la caída en la recaudación impositiva (-6% i.a. real) que no llega a ser compensada con la suba de comercio exterior (+1,3% i.a. real) y en Seguridad Social (+15,3% i.a. real), debido al aumento en la remuneración bruta promedio.

TENES QUE SABER

Baja liquidación del agro en noviembre. Según informó CIARA-CEC, durante noviembre el sector totalizó un ingreso por USD 760 M, reduciéndose 32% respecto a octubre. Las divisas ingresadas cerraron 62% por debajo de noviembre del año pasado, debido a la suspensión temporal de los derechos de exportación de septiembre, haciendo que se adelanten liquidaciones. Para dimensionar la cifra, la liquidación (a precios de hoy) se ubicó como el segundo peor noviembre para la serie histórica iniciada en 2003, encontrándose únicamente por encima de nov-15 (cambio de mandato en puertas) e incluso por detrás de nov-23 (en plena sequía).

Panorama cambiario y monetario

El dólar spot se comportó al alza durante la semana anterior y finalizó en $1.451,5, un 1,9% por encima respecto al cierre del jueves pasado. Cabe destacar que el mercado cambiario se vio cruzado por los vencimientos de letras atadas al dólar oficial (D28N5) y la habitual rotación de posiciones de finales de mes en el mercado de futuros, lo que naturalmente influye en la cotización del dólar spot. Por otro lado, el dólar minorista subió 2,6% ($1.488) respecto al jueves de la semana anterior, el dólar MEP operado con AL30 ascendió 1,7% ($1.476), el dólar CCL operado con CEDEARs se deslizó +2,6% ($1.531) y el blue aumentó 0,7% ($1.435). En este contexto, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 2%.

En el plano monetario, el Central alivió parcialmente la política de encajes. La autoridad monetaria decidió reducir 3,5 p.p. los encajes para cuentas a la vista y, a la par, aumentar la integración de dichos saldos inmovilizados en 3,5 p.p. para títulos públicos adquiridos en las licitaciones primarias y cuyo plazo sea superior a 60 días. La medida facilitó el rollover (96,5%) que obtuvo Finanzas, donde adjudicó $14 bn sobre ofertas por $14,7 bn. 

Últimos indicadores publicados

La noticia relevante de la semana fue el sorpresivo cambio de tendencia que tuvo la actividad económica. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) avanzó 0,5% s.e. en septiembre (+5,0% i.a.). Con este resultado y la corrección hacia arriba de los datos anteriores en la serie desestacionalizada, la actividad acumula tres meses al alza. El impulso vino dado por intermediación financiera (+39,7% i.a.) e impuestos netos de subsidios (+10,5% i.a.). Sin estos sectores, el estimador crece 1,2% desde noviembre del 2023, en vez del 5% que presenta el índice total. Tras una leve baja en el segundo trimestre, una nueva caída en el tercero hubiera implicado una recesión técnica. Sin embargo, el dato de septiembre no solo evitó ese escenario y revirtió las proyecciones, sino que alcanzó un nuevo máximo en el año, ubicándose 0,2% por encima del pico de febrero.

Por otro lado, el comercio continúa presentando un panorama negativo. Las ventas de supermercados tocaron su nivel mas bajo del año en la serie desestacionalizada al caer 0,2% en septiembre (-0,8% i.a.), y sumaron seis meses consecutivos de caída. Por su parte, las ventas de autoservicios mayoristas cayeron 5,3% s.e. respecto a agosto (-13,1% i.a.). En este marco, más del 30% de los empresarios de supermercados y autoservicios mayoristas consideran que su situación comercial actual es mala, según el relevamiento realizado por INDEC.

Por último, el viernes se anunció un cambio en el esquema de subsidios de luz y gas a partir del 1° de enero: ya no habrá segmentación por nivel de ingresos, sino que habrá quienes reciban subsidios y quienes no. El nuevo umbral para acceder al subsidio será de tres CBT de ingreso familiar (hoy, $3,6 millones). Además, las bonificaciones solo se aplicarán en los meses de mayor consumo eléctrico.  

RADAR SEMANAL

Datos. Diciembre comenzará con el dato de recaudación el lunes. El jueves el BCRA dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) y el viernes publicará el Informe monetario mensual, ambos correspondientes a noviembre. Por el lado de INDEC, publicará el IPI pesquero y el viernes, el IPI minero de octubre. A su vez, durante la semana tendremos el resultado de los diversos indicadores adelantados de la actividad económica correspondientes a noviembre (patentamientos, producción automotriz índice construya, despachos de cemento, entre otros).

¿A qué estar atentos?  En la semana seguiremos de cerca la evolución del mercado de dinero y las tasas de interés en un contexto de menores encajes. Asimismo, como siempre estaremos atentos a la evolución del mercado de cambios y el riesgo país.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial cortó la racha alcista. El dólar spot cerró en $1.450 (-0,2%), cortando una racha de cinco subas al hilo. Por su parte, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.449, manteniéndose sin variaciones. Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.959 M.

Jornada cambiaria mixta. Los dólares paralelos cerraros, en su mayoría, a la baja: el dólar minorista cerró en $1.475 (-0,1%), el MEP finalizó en $1.481 (-0,1%), el blue a $1.440 (-0,7%), mientras que el CCL medido en CEDEARs fue el único que cerró con subas ($1.524, +0,5%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero cayeron 0,4%, quedando 0,2% por encima del dólar futuro de noviembre ($1.448), +3,0% para diciembre ($1.486) y +5,4% para enero ($1.524).

Mercado financiero con resultados positivos. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) subió 5,3%, tras una leve suba en la jornada previa. De este modo, finalizó en USD 1.982. Por su parte, los Bonares avanzaron 0,7% mientras que los Globales subieron 0,3%.

Argentina alcanzó un máximo histórico en la producción de petróleo. En octubre, la producción de petróleo alcanzó un récord al superar el máximo de 1998, según informó la Secretaría de Energía. El crecimiento estuvo impulsado por el desarrollo de Vaca Muerta, cuyo aporte no convencional más que compensó la caída del segmento convencional: la formación neuquina produjo 567.500 barriles diarios. Además, se proyecta una expansión adicional del sector en los próximos años con la construcción del oleoducto Vaca Muerta Sur. 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Seis meses de caída de las ventas en supermercados. En septiembre, las ventas en supermercados en términos reales cayeron 0,2% s.e., y se ubicaron -0,8% por debajo de igual mes del 2024. De esta forma, las ventas en supermercados tocan su valor más bajo del año en la serie desestacionalizada, tras seis meses consecutivos de caída. Sin embargo, los primeros nueve meses del año se posicionaron 2,7% por encima de igual período del año anterior. Por su parte, las ventas de autoservicios mayoristas no presentan un panorama mejor: cayeron 5,3% s.e. respecto a agosto, posicionándose 13,1% por debajo en la comparación interanual. El acumulado enero-septiembre de 2025 registra una caída de 7,4% respecto a igual período de 2024. En este marco, más del 30% de los empresarios de supermercados y autoservicios mayoristas consideran que su situación comercial actual es mala, según el relevamiento realizado por INDEC. A su vez, entre septiembre y octubre hubo un empeoramiento en el acceso al crédito, pasando de 34,2% a 39,7% quienes consideraban difícil acceder a financiamiento. La demanda como obstáculo para aumentar la actividad se redujo 2 p.p. entre septiembre y octubre, aunque continúa siendo la principal limitante entre los encuestados.   

TENES QUE SABER

El turismo emisivo continúa en máximos. Con la llegada de 679.000 visitantes durante octubre, el turismo extranjero en el país experimentó una caída del 10,0% interanual, según el INDEC. En paralelo, la cantidad de turistas argentinos que viajaron al exterior subió un 9,3% contra el mismo mes del año pasado, equivalente a más de 1,2 millones de personas. Por ende, se registró un saldo negativo de 549,7 miles de visitantes internacionales por todas las vías de acceso al país. El 61,9% del turismo receptivo provino de los países limítrofes. Los principales fueron Brasil, que aportó 23,1%; y Uruguay, 15,1%. El 65,9% del turismo emisivo se dirigió a los países limítrofes. Los principales destinos fueron Brasil, con 22,1%; y Chile, con 19,3%.

 

 

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente al alza. El dólar spot cerró en $1.454 (+0,4%), siendo su quinta suba consecutiva. En ese sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.449 (+0,4%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.901 M.

Jornada cambiaria mixta. Los dólares paralelos cerraros mixtos: el dólar minorista cerró en $1.476 (+0,3%), el MEP finalizó en $1.482 (+0,1%), mientras que el CCL medido en CEDEARs bajó a $1.516 (-0,8%) y el blue a $1.450 (-0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se redujo a la zona del 2%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 0,4%, quedando casi al mismo nivel que el dólar futuro de noviembre ($1.453), +2,8% para diciembre ($1.494) y +5,2% para enero ($1.529).

Mercado financiero con resultados mixtos. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) subió 0,3%, cortando una racha de tres caídas consecutivas. De este modo, finalizó en USD 1.882. Por su parte, los Bonares se mantuvieron constantes mientras que los Globales subieron 0,2%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Rollover del 97%. Frente a vencimientos por $14,5 billones, concentrados en la LECAP S28N5, la LELINK D28N5 y la LETAM M28N5, el Tesoro logró colocar $14 billones, alcanzando un rollover del 96,5%. Para hacer frente a estas exigencias, Finanzas desplegó un menú ampliado de instrumentos, incluyendo LECAPs, BONCAPs, BONCERs, LETAMs y el regreso de instrumentos CER de corto plazo. Del total adjudicado, el 63% se concentró en títulos a tasa fija capitalizable, con una TEM promedio de 2,56%, destacándose que casi 60% de ese monto se colocó en el instrumento con vencimiento en febrero (T13F6). A su vez, el 19% fue al único instrumento a tasa variable (M30A6), que cortó con un margen del 4%, y el 15% se destinó a títulos CER, que registraron márgenes de corte promedio del 7,5%. La menor demanda se observó en los instrumentos ajustables por tipo de cambio: el TZVN6 quedó desierto y sólo se colocaron $0,45 billones en la D30A6.

TENES QUE SABER

Volvió a subir la confianza en el Gobierno. Tras una suba del 8,1% durante octubre, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella avanzó en noviembre 17,5% mensual (-7,3% i.a.). Con estas subas, el índice recupera lo perdido en agosto y septiembre. Este relevamiento se hizo entre el 3 y 14 de noviembre, es decir, una semana después de la contundente victoria de LLA. En comparación, es 16,8% menor que el de noviembre de 2017, durante la gestión de Mauricio Macri y 69,8% mayor que el de noviembre de 2021, durante el gobierno de Alberto Fernández. Al interior del índice, GBA (+27,1%) superó a CABA (+6,3%), mientras que el interior sigue mostrando el valor mas alto de confianza en el gobierno (+15,5%).

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El dólar oficial nuevamente al alza. El dólar spot cerró en $1.448 (+1,6%), siendo su cuarta suba consecutiva. En ese sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.443 (+1,8%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.184 M.

Subas en los dólares paralelos. Los dólares paralelos iniciaron la semana al alza: el dólar minorista cerró en $1.472 (+1,5%), el MEP finalizó en $1.481 (+2,0%), el CCL medido en CEDEARs se mantuvo en $1.528 (+2,4%) y el blue en $1.460 (+2,5%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en la zona del 3%. Por su parte, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 1,3%, quedando 0,1% por encima para noviembre ($1.449), +2,8% para diciembre ($1.489) y +5,1% para enero ($1.522).

Jornada a la baja en el mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 1,8%, siendo la tercera jornada de bajas consecutiva. De este modo, finalizó en USD 1.876. En ese sentido, los Bonares cayeron 0,9% y los Globales 0,6%, ambos en su segunda jornada de caída.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Buen dato para la actividad en septiembre. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) avanzó 0,5% s.e. en septiembre, siendo el tercer mes de suba consecutivo. De este modo, hubo un importante cambio de tendencia en la actividad, considerando que se esperaba que el trimestre sea recesivo. Asimismo, la actividad se ubicó 5,0% por encima de septiembre del 2024 y acumula una suba del 5,2% en comparación al mismo periodo del año anterior. Al interior, la Intermediación financiera es el sector que mas creció en la comparación interanual (+39,7%), siendo la principal incidencia positiva, seguida de Actividades inmobiliarias (+5,0% i.a.). En contraste, la principal incidencia negativa fue la Industria (-1,0% i.a.), seguida de la Administración pública (-0,7% i.a.). Estos dos sectores son los únicos que presentaron caídas interanuales. Con este dato, la actividad se posiciona 0,2% por encima del máximo alcanzado en febrero de este año.

TENES QUE SABER

Aumento de la morosidad en familias. Según el Informe sobre bancos elaborado por el BCRA, la mora en el crédito al sector privado se ubicó en 4,2% en septiembre, aumentando 0,4 p.p. respecto del mes previo. Al interior, lo más relevante fue el aumento en la morosidad de los prestamos a familias: pasó de representar el 2,6% en septiembre del 2024 al 7,3% en septiembre de este año (fue apenas 1,7% en empresas), alcanzando el valor más elevado de la serie iniciada en 2010. Este aumento de la morosidad en hogares está en línea con la fuerte expansión del crédito que registró la economía, casi duplicándose desde el cambio de Gestión (5,2% PIB en dic-23 vs 9,2% PIB actualmente). En este marco, el aumento de las tasas de interés y la menor capacidad de pago contribuyeron a una mayor morosidad. De todos modos, el sector continuó exhibiendo elevados niveles de solvencia.