Author: Ana Albin

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Cae la industria y la construcción aguanta

El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI manufacturero) registró en septiembre una leve caída mensual s.e. del 0,1%, tras haber subido en agosto 0,7%. Con este dato la actividad del sector se ubicó 0,7% por debajo de septiembre del año pasado. En consecuencia, el indicador volvió a niveles previos al repunte de la actividad, borrando casi todo lo que había recuperado desde el año pasado.

El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) subió 0,9% en septiembre, acumulando 1,3% desde agosto. De este modo, se creció 6,8% i.a. y acumula un crecimiento del 8,0% respecto al mismo periodo del año pasado. En el acumulado del año, creció 1,1%.

Respecto a la industria, la producción de automóviles cayó por segundo mes consecutivo al bajar 0,6% s.e. en octubre, posicionándose 9,9% por debajo del mismo mes del 2024. En la misma línea, el patentamiento de autos avanzó 0,4% (+17,8% i.a.). La construcción presenta señales mixtas para octubre. El Índice Construya cayó 2,2% s.e., quedando 10,1% por encima de octubre del 2024. Los despachos de cemento repuntaron tras dos meses de caída (+4,8%), y se posicionaron +7,5% interanual.

La industria sigue estancada

El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI manufacturero) registró en septiembre una leve caída mensual s.e. del 0,1%, tras haber subido en agosto 0,7%. Con este dato la actividad del sector se ubicó 0,7% por debajo de septiembre del año pasado. En consecuencia, el indicador volvió a niveles previos al repunte de la actividad, borrando casi todo lo que había recuperado desde el año pasado.

Al interior del índice, nueve de los dieciséis sectores cayeron en agosto. La principal incidencia negativa en la serie mensual desestacionalizada fue Prendas de vestir, cuero y calzado (-6,4%), seguido de Productos de caucho y plástico (-5,2%) y Productos textiles (-5,1%). Desde diciembre del año pasado, la producción de productos textiles cayó casi un 30% y la confección de prendas de vestir 21%, producto de la mayor competencia por la apertura de importaciones, que condicionó los márgenes del sector.

En contraste, las principales subas mensual en la serie sin estacionalidad se observaron en Maquinaria y equipo (+7,6%), Muebles y colchones (+4,5%) y Refinación de petróleo (+3,3%). Vale destacar que, en el acumulado del año, solo cuatro industrias muestran un avance: Industrias metálicas básicas (+4,9%), Refinación de petróleo (+4,4%), Productos de tabaco (+3,6%) y Otros equipos de transporte (+1,2%).

En términos generales, solo la industria vinculada a la producción de alimentos (que depende en buena parte del agro), así como sus derivados (agroquímicos y maquinaria agrícola) y minería lograron recuperar los niveles previos al cambio de gestión. En cambio, los sectores orientados al mercado interno (electrodomésticos, tecnología, textiles y muebles) y la construcción se mantienen por debajo de fines del 2023. El resto de las ramas industriales, como la química y la automotriz, presentan una caída similar, pero se mantienen en un nivel de actividad más elevado.

A su vez, según las encuestas del sector, las expectativas de una reducción en la dotación de personal alcanzaron un récord histórico (32,3%), superando incluso el máximo previo registrado durante la pandemia (31,8%).

La construcción continua en modo serrucho

El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) subió 0,9% en septiembre, acumulando 1,3% desde agosto. De este modo, se creció 6,8% i.a. y acumula un crecimiento del 8,0% respecto al mismo periodo del año pasado. En el acumulado del año, creció 1,1%.

Si bien la construcción difícilmente vuelva a los niveles los niveles del 2023, el sector logró sostener una lenta recuperación impulsada principalmente por el crédito y la obra privada. Sin embargo, la meseta registrada en la actividad durante los últimos meses terminó afectando al sector, ubicando a la construcción 1,0% por debajo del máximo alcanzado en abril de este año.

En cuanto a los insumos para la construcción, seis de los doce insumos cayeron en la serie desestacionalizada. La principal incidencia negativa vino dada por Pinturas (-5,4%), seguido por Asfalto (-6,1%) y Pisos (-5,6%). En contraste, Mosaicos (+7,2%) y Placas de yeso (+12,8%) fueron las principales subas.

Entre los principales motivos de obstaculización de la construcción la caída de la actividad económica y los altos costos de la construcción continúan encabezando la lista. En ese sentido, entre las empresas privadas relevadas por el INDEC que esperan una caída en la actividad del sector en los próximos meses, el 30% atribuye esta perspectiva a una menor actividad económica, mientras que el 22% señala como principal causa el elevado costo de la construcción. Este segundo motivo creció entre los encuestados, ya que representaba el 16% en el informe pasado. Esto puede deberse a la volatilidad cambiaria observada en los últimos meses, considerando que los precios del sector se determinan en dólares debido a su alto componente importado.

¿Qué esperamos hacia adelante?

La actividad económica comenzó el año en niveles máximos de actividad económica, y en los meses que siguieron la actividad fue entrando en una meseta hasta dar claras señales de empeoramiento. En ese sentido, los indicadores adelantados de actividad para octubre son mixtos.

Respecto a la industria, la producción de automóviles cayó por segundo mes consecutivo al bajar 0,6% s.e. en octubre, posicionándose 9,9% por debajo del mismo mes del 2024. Por último, el patentamiento de autos avanzó 0,4% (+17,8% i.a.).

La construcción presenta señales mixtas para octubre. El Índice Construya cayó 2,2% s.e., quedando 10,1% por encima de octubre del 2024. Los despachos de cemento repuntaron tras dos meses de caída (+4,8%), y se posicionaron +7,5% interanual.

En términos generales, en el último trimestre del año puede haber un leve rebote, una vez pasada la incertidumbre electoral y la volatilidad de las tasas de interés. De este modo, con tasas de interés más bajas, el crédito podría funcionar como actor más relevante que en los meses previos. Al mismo tiempo, la recuperación del poder adquisitivo sigue siendo limitada, por lo que difícilmente se consolide como un motor de crecimiento. De todos modos, no se espera que la industria y la construcción reboten tanto como los demás sectores de la economía.

 

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Resumen Diario | 10.11.25

Panorama cambiario y monetario

Queda atrás una semana corta en el plano cambiario producto del feriado bancario del jueves. El dólar spot comprimió a los $1.415 el viernes y finalizó 2,1% por debajo del viernes de la semana anterior. Por su parte, el dólar minorista cayó 1,4% ($1.456), el dólar MEP operado con AL30 bajó 1,5% ($1.453), el dólar CCL operado con CEDEARs descendió 1,7% ($1.64) y el blue se deslizó -2,1% ($1.415). Frente a un tipo de cambio mayorista bajando en mayor medida, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 0%.

Por otro lado, las Reservas Brutas finalizaron en USD 40.260 M el viernes, registrando una baja diaria de USD 750, en lo que estimamos se debe a el pago realizado al FMI. Las obligaciones con el Fondo se habrían cancelado con DEGs provenientes del apoyo con Estados Unidos: el 31-oct, la tenencia de DEGs de Argentina informada por el FMI subió el equivalente a USD 870 M, y se redujo en la misma cuantía la tenencia de Estados Unidos. Estará por verse si esta ayuda tendrá como contrapartida la activación de un tramo del swap.

Más allá de ello, el tipo de cambio en promedio se ubica tan sólo al 3% del techo de la banda desde el 27 de octubre (post-elecciones). Esto explica la demora en las compras del Tesoro, que estaría evitando ejercer presiones extras en la cotización que pondrían en jaque el equilibrio actual. Por ende, estas dudas se reflejan en un mercado priceando un dólar por encima del techo de la banda desde enero del 2026 en adelante, en un escenario que tendría al BCRA operando en el MULC para recomponer reservas.

Últimos indicadores publicados

Los principales datos de la semana giraron en torno a lo fiscal, con la recaudación de octubre y la licitación del miércoles, y los indicadores adelantados de actividad. En octubre, la recaudación nacional alcanzó $16,1 billones, con una caída real de 3,9% i.a., afectada por la elevada base de comparación de 2024 y la eliminación temporal de retenciones (-66% i.a. real en los Derechos de Exportación, mínimo desde 2018). En contraste, Ganancias (+13%), IVA (+3,8%) y Seguridad Social (+1,3%) mostraron leves mejoras. Asimismo, Finanzas logró un rollover del 112% (vs 60% en la última licitación), con ofertas por $9,4 bn y adjudicación por $8,5 bn. Además, extendió el plazo promedio de los instrumentos de tasa fija de 3 a 9 meses y retiró $0,9 bn de pesos del mercado.

Por último, los indicadores adelantados de actividad mostraron señales mixtas en octubre. Los despachos de cemento registraron un avance de 4,8% mensual, cortando una racha de tres meses a la baja, mientras que el Índice Construya cayó 2,2% s.e. tras haber subido en septiembre, aunque aún se mantiene 10,1% por encima del nivel de un año atrás. En el plano industrial, la producción automotriz retrocedió 0,6% mensual y acumula dos meses de caída, y la producción minera volvió a contraerse (-1,4% mensual s.e.), aunque se ubicó 2,1% por encima interanual. Por su parte, los patentamientos de autos 0 km mostraron una leve suba de 0,4% mensual (+17,8% i.a.), con un incremento acumulado de 54% interanual en lo que va del año, acompañado por un crecimiento de 32% i.a. en los patentamientos de motos.

Panorama internacional 

En el plano internacional, Donald Trump y Xi Jinping llevaron adelante lo acordado en la reunión en Corea del Sur. El Gigante Asiático y Estados Unidos suspenderán desde este lunes las tasas portuarias mutuas y aplicarán la rebaja de aranceles acordada. Asimismo, EE.UU. reducirá los aranceles al fentanilo del 20% al 10% y los restantes del 57% al 47%, mientras que China pausará por un año las medidas de control a la exportación de tierras raras y materiales estratégicos. Además, levantará temporalmente la prohibición a la exportación de productos de uso dual y suspenderá los aranceles adicionales sobre bienes agrícolas y manufacturados estadounidenses.

RADAR SEMANAL

Datos. El BCRA publicará hoy el informe monetario mensual correspondiente a octubre. El miércoles será el turno del INDEC, que dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC), las canastas básicas y alimentaria de octubre, y el índice de salarios de septiembre. Por último, el jueves tendremos el dato de la capacidad instalada de la industria por el noveno mes del año.

¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a la evolución de las variables económicas en esta nueva etapa del plan económico con tasas de interés a la baja, las potenciales compras del Tesoro en el MULC y el movimiento del tipo de cambio. A su vez, será importante el dato que arroje el IPC por octubre, un mes caracterizado por la incertidumbre electoral.

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Resumen Diario | 7.11.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Feriado bancario y caídas en el plano financiero. Por motivo del feriado bancario en la jornada de ayer, no hubo operatoria en el mercado de cambios. En el plano financiero, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 2,3%, sumando dos caídas consecutivas. De este modo, finalizó en USD 1.987. Por su parte, los Bonares se mantuvieron sin grandes variaciones y los Globales cayeron en el margen (-0,1%).

Bajas en el sector automotriz. Durante octubre, la producción automotriz informada por ADEFA alcanzó las 47.204 unidades (-9,9% i.a.), lo que representa una caída mensual del 0,6% en la serie sin estacionalidad. De esta forma, la producción automotriz acumula dos meses de caída.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Caída en la construcción. El Índice Construya (que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos para la construcción) cayó en octubre 2,2% s.e., tras haber subido casi 7% en septiembre. En comparación a octubre del año pasado, el indicador se ubicó 10,1% por encima.

TENES QUE SABER

Segundo mes de caídas en producción industrial minera. El IPI Minero publicado por el INDEC (que incluye petróleo, gas y minerales metalíferos y no metalíferos) registró en septiembre una caída de 1,4% mensual desestacionalizado y se ubicó 2,1% por encima del nivel de igual mes de 2024. De este modo, cayó por segundo mes consecutivo. Dentro del índice, la producción de petróleo crudo avanzó 13,7% i.a. y los minerales no metalíferos y rocas de aplicación crecieron 8,5% i.a. (Litio y arenas de fractura), mientras que el resto de las categorías presentaron caídas interanuales.

 

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El promedio de aumentos mensuales continúa sin poder romper el techo del 2%

Por cuarto mes consecutivo, el nivel de aumentos mensuales osciló en el rango 1,6%-1,9%, lo que refleja que las paritarias están estabilizadas luego de aquel salto inflacionario visto en marzo/abril. Como dato negativo para los salarios, este nivel de estabilización se dio por debajo de los niveles del IPC, por lo cual la gran mayoría de los gremios acumula pérdidas en 2025. Para octubre, los salarios promediaron aumentos en el orden del 1,9% mensual, contra una inflación proyectada por diversas fuentes privadas en el orden del 1,8%-2,2% mensual, lo cual haría que los salarios estén una luz por debajo del nivel de aumento de precios.

Con respecto a los gremios más grandes, SMATA, Camioneros y Comercio ya tienen su acuerdo cerrado y renegociarán nuevamente en 2026. El mejor ubicado de los tres es SMATA, con aumentos que rondan el 32,6% para el 2025, mientras que Comercio y Camioneros cerraron en torno al 22% ambos. El resto, que aún tiene uno o dos meses más por arreglar, irían en la línea de Comercio/Camioneros, y no en la línea de SMATA: todos terminarían el 2025 con aumentos en el orden del 24% anual.

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Resumen Diario | 6.11.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Sigue bajando el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.454 (-0,1%) e hiló dos ruedas consecutivas a la baja. En el mismo sentido, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.448 (-1,7%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 41.013 M. A su vez, el Banco Central (BCRA) decidió ayer bajar la tasa de interés en la cual absorbe pesos del mercado a través de las ruedas simultáneas de BYMA desde el 25% TNA al 22% TNA. 

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron con caídas: el dólar minorista cerró en $1.476 (-0,8%), el MEP finalizó en $1.477 (-1,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.499 (-0,9%) y el blue en $1.435 (-1,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero bajaron 0,7%, quedando 1,1% por encima para octubre ($1.467), +3,5% para noviembre ($1.503) y +5,8% para diciembre ($1.536).

Resultados mixtos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cayó 0,6%, cortando una racha de tres subas al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.034. En contraste, tanto los Bonares como los Globales subieron 1,1%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación con rollover mayor al 100%. En la licitación de ayer, el Tesoro adjudicó $8,5 bn, lo que según Finanzas significó un rollover de casi 112% (vs una cobertura del 46% en la última subasta) producto del canje de deuda realizada con el BCRA previo a la subasta que redujo los vencimientos. Yendo al resultado, el grueso de la colocación correspondió a LECAPS/BONCAPS, que concentraron el 64% de lo adjudicado, mientras que los instrumentos CER representaron el 20% y TAMAR el 16% restante. La colocación de los títulos ajustables por tipo de cambio quedó desierta. Del total ofrecido, los instrumentos capitalizables fueron: la reapertura de la LECAP S27F6 (27/02/26), el lanzamiento de una nueva LECAP S31G6 (31/08/26) y el BONCAP T30A7 (30/04/27), todos con con TEM en torno al 2,5% y TIREA entre 34%-36%. Por otro lado, los bonos CER ofertados fueron el TZXM6 (31/03/26) y el TZXO6 (30/10/26), con una TIREA cercana al 9,5%. Finalmente, se lanzó una nueva letra ajustable por tasa TAMAR con vencimiento el 31/08/2026 (M31G6), que se colocó con un margen de 5%.

TENES QUE SABER 

Repunte en los despachos de cemento. En octubre, los despachos de cemento avanzaron 4,8% respecto a septiembre en la serie sin estacionalidad, cerrando en 973.710 toneladas producidas. De este modo, los despachos de cemento cortan una racha de tres meses a la baja. Respecto a octubre del 2024 crecieron 7,5% i.a. y 7,2% en el acumulado del año. 

 

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Resumen Diario | 5.11.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Retrocede el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.454 (-1,9%) y cortó una racha de tres ruedas consecutivas al hilo. Por el contrario, el tipo de cambio informado por el BCRA, que es un promedio de la jornada, cerró en $1.473 (+1,1%). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.800 M.

Jornada cambiaria al alza. El martes, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista cerró en $1.489 (-0,4%), el MEP finalizó en $1.497 (+0,2%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.512 (-0,6%) y el blue en $1.460 (+1,0%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero bajaron 1,0%, quedando 1,7% por encima para octubre ($1.478), +4,1% para noviembre ($1.514) y +6,3% para diciembre ($1.546).

Resultados positivos en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 0,3%, siendo la tercera suba al hilo. De este modo, finalizó en USD 2.047. En sintonía, los Bonares subieron 0,1% y los Globales 0,4%, tras haber caído en la jornada previa.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Máximo superávit de Cuenta Corriente en tres años en el MULC. En septiembre, la Cuenta Corriente cambiaria del sector privado no financiero volvió a ser superavitaria al marcar USD 5.752 M, impulsada por la eliminación transitoria de retenciones que impulsó la liquidación del agro a los USD 8.415 M. El saldo es el más elevado desde septiembre de 2022, momento donde también el sector agropecuario aceleró las liquidaciones en el marco del Dólar Soja I. Por su parte, la Cuenta Financiera marcó el déficit más elevado desde abril (USD 4.924 M), producto de una creciente Formación de Activos Externos en el marco de una mayor oferta de divisas (USD 6.577 M). De esta forma, el Sector Privado no Financiero fue oferente neto de divisas en el MULC por USD 838 M.

TENES QUE SABER 

Subas en los patentamientos. En octubre, los patentamientos de autos 0km avanzaron 0,4% mensual en la serie sin estacionalidad (+17,8% i.a.) al alcanzar las 51.982 unidades. Asimismo, se destaca el crecimiento de los patentamientos en los primeros diez meses del año en comparación con el mismo periodo del 2024 al registrarse un aumento del 54%. Por otro lado, se registraron 61.120 patentamientos de motos (+32% i.a.).

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Resumen Diario | 4.11.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Subió el dólar oficial. En la primera rueda de noviembre, el dólar spot cerró en $1.482 (+2,6%) y el tipo de cambio informado por el BCRA (promedio de la jornada) cerró en $1.457 (+1,0%). Por su parte, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.786 M.

Jornada cambiaria al alza. El lunes, los dólares paralelos cerraron con subas: el dólar minorista cerró en $1.495 (+1,3%), el MEP finalizó en $1.495 (+1,4%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.520 (+2,1%) y el blue se mantuvo en $1.445. De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre noviembre-enero subieron 3,4%, quedando 0,6% por encima para octubre ($1.492), 3,1% para noviembre ($1.528) y +5,5% para diciembre ($1.563).

Resultados mixtos en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 1,3%, +54% desde las últimas elecciones. De este modo, finalizó en USD 2.041. En sentido opuesto, los Bonares cayeron 0,9% y los Globales 0,4%, ambos cortando una racha de siete jornadas de subas consecutivas.

Llamado a licitación. Con vencimientos por $10,9 bn, producto de la amortización de la lecap S10N5, de la Letamar M10N5 y del boncer TX25, a lo que se adicionan pagos de cupon del TX26 y del TX28; Finanzas anunció la primera licitación del mes para este miércoles 5. El menú estará compuesto por las siguientes LECAP, BONCAP, BONCER, LETAMAR y BONO TAMAR: S27F6 (vto. 27/02/26), TZXM6 (vto. 31/03/26), S31G6 (vto. 31/08/26, nueva), M31G6 (vto. 31/08/26, nueva), TZX06 (vto. 30/10/26), T30A7 (vto. 30/04/27) y M31Y7 (vto. 31/05/27, nueva). Por último, se ofrecerá la letra Dólar Linked D30A6 (vto. 30/04/26).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva baja en la recaudación. En el décimo mes del año, la recaudación nacional alcanzó los $16,1 bn, con una caída real del 3,9% i.a, siendo la tercera caída interanual consecutiva, aunque más moderada que los meses previos. Pese a que en esta oportunidad los ingresos vinculados a la actividad exhibieron subas, la elevada base de octubre 2024 afectó la comparación interanual. Recordemos que en octubre 2024 se encontraba vigente el impuesto PAIS, y distintos ingresos extraordinarios. Asimismo, como era de esperarse la eliminación temporal de las retenciones afectó la recaudación vía comercio exterior y los Derechos de exportación se desplomaron este mes (-66% i.a. real) recaudando el menor monto desde abril de 2018. En cuanto a los impuestos ligados al nivel de actividad, tuvieron un crecimiento modesto: Ganancias (+13% i.a.), IVA (+3,8% i.a.) y un aumento en la Seguridad Social (+1,3% i.a.). De este modo, la recaudación total acumulada de los diez meses del 2025 se encuentra 0,3% por debajo del mismo periodo del 2024.

TENES QUE SABER 

Prioridades del Gobierno. Pasada la primera reunión del Presidente con el nuevo gabinete, Diego Santilli, ahora ministro del Interior, adelantó las prioridades del Gobierno. Para el corto plazo, Santilli confirmó que, cuando esté la nueva configuración del Congreso, habrá sesiones extraordinarias para tratar el Presupuesto 2026, una modernización laboral, una reforma fiscal para bajar impuestos y un nuevo Código Penal.

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Resumen Diario | 3.11.25

Panorama cambiario y monetario

Tras el contundente resultado electoral, el dólar spot comprimió 3,2% semanal y finalizó en $1.445, quedando a 3,2% por debajo del techo de la banda cambiaria. Por otro lado, las Reservas Brutas en USD 39.382 M y las Reservas Netas, descontando los depósitos del Tesoro, BOPREAL y DEG habrían cerrado en USD 1.000 M (+USD 4.100 M si no se descuentan aquellos ítems). Los dólares alternativos finalizaron a la baja: el dólar minorista bajó 2,8% ($1.475) respecto al viernes de la semana anterior, el dólar MEP operado con AL30 descendió 4,5% ($1.475), el dólar CCL operado con CEDEARs comprimió 4,9% ($1.490) y el blue se redujo 4,3% ($1.445). Frente a un tipo de cambio mayorista bajando en menor medida, la brecha cambiaria promedio finalizó en la zona del 2%.

En otro orden, el BCRA y el Tesoro comenzaron a revertir el apretón previo a las elecciones. Las tasas alcanzaron un pico el martes pasado (72% TNA en cauciones y 98% en REPOs a un día), y el Tesoro respondió inyectando pesos por dos vías: la compra directa de bonos en el mercado secundario (con una caída de $1,2 bn en sus depósitos en el BCRA el martes) y un rollover del 60% en la licitación del miércoles (otros $4,6 bn). Por su parte, el BCRA introdujo un leve alivio en los requisitos de cumplimiento de encajes diarios, pasándolos del 100% al 95% y la diferencia se computará nuevamente como promedio de saldos mensuales.

Últimos indicadores publicados

El foco de la semana estuvo puesto en el plano político. Tras las elecciones, y tal como había anticipado el Presidente, se inició una revisión de la estrategia política. El jueves, Javier Milei se reunió en la Casa Rosada con 17 gobernadores, con el objetivo de reunir apoyos para las reformas estructurales que impulsa LLA. Además, se produjeron cambios en el Gabinete: Guillermo Francos renunció como jefe de Gabinete y será reemplazado por Manuel Adorni, mientras que Lisandro Catalán dejó el Ministerio del Interior, cargo que asumirá Diego Santilli.

Por otro lado, los salarios registrados subieron 2,4% en agosto, con una mejora real del 0,5%. El sector público lideró las subas (+2,8%), mientras que el privado avanzó 2,2%. En lo que va del año, los registrados acumulan un aumento real del 0,4%. Por último, las estadísticas de turismo internacional marcaron otro mes de caída del turismo extranjero y suba del turismo argentino en el exterior. En septiembre, el turismo extranjero cayó 23,2% interanual (642.000 visitantes), mientras que los viajes de argentinos al exterior crecieron 21,6% (1,2 millones). El saldo turístico fue negativo en unas 300.000 personas, con pérdidas desde enero del 2024.

Panorama internacional 

En el plano internacional, Donald Trump y Xi Jinping mantuvieron una reunión positiva, en la que acordaron reducir aranceles y desregular el comercio de tierras raras y commodities. EE.UU. bajará los aranceles a productos chinos del 57% al 47% y China suspenderá por un año los controles a la exportación de tierras raras, además de aumentar las compras de soja estadounidense, lo que podría afectar a Argentina. Por su parte, la FED redujo nuevamente la tasa de interés al rango de 3,75%-4% y anunció el fin del quantitative tightening desde diciembre, lo que llevó al mercado a asignar un 70% de probabilidad a que no haya nuevos recortes este año.

RADAR SEMANAL

Datos. Durante la jornada tendremos el dato de recaudación correspondiente a octubre y saldrá la estimación del IPC Ecolatina de octubre. Mañana será el turno del INDEC, que dará a conocer el Índice de precios y cantidades del comercio exterior del tercer trimestre. Por su parte, el miércoles habrá licitación del Tesoro, mientras que el jueves saldrá el IPI minero y pesquero. Por último, el viernes se conocerá el IPI manufacturero y el ISAC por parte de INDEC, y el BCRA publicará el Relevamiento de las Expectativas de Mercado (REM) y el informe sobre la Inversión Extranjera Directa.

¿A qué estar atentos? En la semana, estaremos atentos a las novedades en torno al armado del nuevo Gabinete y las estrategias de cara a la nueva conformación del Congreso, así como a las potenciales novedades del viaje que realizarán el miércoles Javier Milei y Luis Caputo al American Business Forum en Miami. A su vez, seguiremos de cerca la evolución de las tasas y el el dólar en el marco de una licitación semanal.

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Resumen Diario | 31.10.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Dólar oficial estable. El dólar spot cerró en $1.438 (+0,1%) y quedó a casi 4% por debajo del tipo de cambio del viernes 24/10 (previo a las elecciones). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.495 M.

Jornada cambiaria mixta. El jueves, los dólares paralelos cerraron mixtos: el dólar minorista se mantuvo en $1.465, el MEP finalizó en $1.470 (+0,1%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.484 (+0,1%) y el blue cerró en $1.450 (-0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio subió al 2%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre octubre-diciembre cayeron 0,2%, quedando 0,1% por encima para octubre ($1.440), +2,6% para noviembre ($1.475) y +5,4% para diciembre ($1.515).

Resultados mixtos en el plano financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) cortó la racha alcista al caer 0,3% tras haber acumulado un alza de +40% en la semana. De este modo, finalizó en USD 1.883. En contraste, los Bonares subieron 1,0% y los Globales avanzaron 0,3%, ambos hilando seis jornadas de subas consecutivas.

Volvieron a caer las expectativas de inflación. Según el relevamiento elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) entre el 1 y el 14 de octubre, los individuos encuestados esperan en promedio una inflación 37,0% para los próximos 12 meses. Esto implica una baja de 0,6 p.p. respecto al relevamiento previo. Lo destacable, es que el relevamiento se realizó en medio de las subas de los dólares en la previa de las elecciones legislativas nacionales. A nivel regional, se destacó la caída en CABA: en el Interior, el promedio subió a 36,3% en octubre (+0,1 p.p.); en el GBA a 39,1% (-1,1 p.p.); y en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a 38,6% (-3,4 p.p.).

Creció la deuda externa del sector privado. Según el informe del BCRA, la deuda externa del sector privado totalizó USD 107.311 M al 30 de junio de este año. Así, registró un aumento trimestral de USD 2.690 M, explicado tanto por el incremento de la deuda comercial por USD 1.798 M como por la deuda financiera por USD 892 M. Cabe destacar que el stock de deuda por importaciones de bienes se redujo por quinto trimestre consecutivo al pasar de un máximo histórico de USD 45.737 M el 1T24 a USD 38.954 M el 2T25, encontrándose aún por encima del promedio próximo a los USD 20.000 M que se registraba entre 2017-2020.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Alivio en los requisitos para los encajes. Según la Comunicación “A” 8350 del BCRA de ayer, a partir del 1° de noviembre el cálculo del efectivo mínimo dejará de ser diario y volverá a realizarse en base al promedio mensual. No obstante, no se elimina la exigencia diaria, sino que se reduce al 95% del requisito total, quedando únicamente el 5% a computarse en base a promedio mensual.

TENES QUE SABER 

Positiva reunión entre China y Estados Unidos. El día de ayer se celebró en Busan (Corea del Sur) la reunión bilateral entre Donald Trump y Xi Jinping, mandatarios de las dos principales economías del mundo. Dicho encuentro significó un acercamiento entre Estados Unidos y China, donde acordaron la reducción de ciertos aranceles y la desregulación en el comercio de tierras raras y commodities. En concreto, el país norteamericano suprimirá el arancel vinculado al fentanilo, en paralelo a una reducción en los derechos de importación de productos chinos del 57% al 47%. A su vez, China acordó suspender por un año los controles a la exportación de tierras raras, insumo fundamental para la tecnología, y se comprometió a realizar grandes compras de productos agrícolas producidos en Estados Unidos, entre los cuales se encuentra la soja. De cara al futuro, esto podría tener consecuencias negativas para Argentina dado que China diversificaría su proveedor de soja y podría reducir sus compras a nuestro país. 

 

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Resumen Diario | 30.10.25

ESCENARIO ECONÓMICO

Bajó el dólar oficial. El dólar spot cerró en $1.436 (-2,3%) y quedó a casi 4% por debajo del tipo de cambio del viernes 24/10 (previo a las elecciones). Por último, las Reservas Brutas se situaron en USD 40.765 M.

Jornada cambiaria a la baja. El miércoles, los dólares paralelos cerraron a la baja: el dólar minorista cerró en $1.464 (-1,6%), el MEP finalizó en $1.469 (-0,2%), el CCL medido en CEDEARs cerró en $1.483 (-0,2%) y el blue cerró en $1.460 (-0,7%). De esta forma, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 1%. En ese sentido, los contratos de dólar futuro para el trimestre octubre-diciembre cayeron 1,9%, quedando 0,6% por encima para octubre ($1.445), +3,1% para noviembre ($1.481) y +5,5% para diciembre ($1.515).

Continúan las subas en el plano financiero. En el plano financiero continúan las subas: el S&P Merval medido en dólares (utilizando CCL con CEDEARs) avanzó 5,1%, acumulando un alza de +40% en la semana. De este modo, finalizó en USD 1.888. En la misma dirección, los Bonares subieron 0,8% y los Globales avanzaron 0,5%, ambos hilando cinco jornadas de subas consecutivas.

 LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Inyección de Pesos. La licitación del Tesoro del día de ayer volvió a cobrar relevancia debido a la marcada falta de liquidez en pesos y la mayor volatilidad en las tasas de interés del mercado. Dando cuenta de ello, ante vencimientos cercanos a los $11,4 bn, Finanzas recibió oferta sólo por $7,8 bn y adjudicó $6,8 bn (rollover cercano al 60%), lo que implica una inyección de $4,6 bn. Los BONCAP/LECAP licitados fueron: S28N5 (28/11/25), T30E6 (30/01/26), S30A6 (30/04/26), S30O6 (30/10/26) y T30A7 (30/04/27). La TEM de estos instrumentos se ubicó en torno al 3%, y la TIREA entre 35%-44%. Por último, las letras Dólar Linked quedaron desiertas.

TENES QUE SABER 

La FED redujo la tasa de interés nuevamente. Ayer tuvo lugar la reunión del FOMC, donde el Comité decidió bajar la tasa y llevarla al rango de 3,75%-4%, en línea con la expectativa de mercado. Fue la segunda reunión consecutiva en la que se decidió recortar la tasa, consolidándola en un nivel más bajo. En su comunicado, el FOMC estableció poner fin al quantitative tightening (absorción monetaria) a partir del primero de diciembre de este año, permitiendo así una mayor liquidez en la economía norteamericana. Este anuncio provocó un cambio en las expectativas de mercado respecto a la última reunión del año: pasó de descontar un nuevo recorte de tasa a adjudicarle un 70% de probabilidad a que se mantenga inalterada.