ESCENARIO ECONÓMICO
Se aprobó en general la Ley Ómnibus. El viernes por la tarde la Cámara de Diputados aprobó en general el proyecto de Ley Ómnibus con 144 votos a favor y 109 en contra. No obstante, aún falta el tratamiento artículo por artículo (comenzaría el martes) para llegar al Senado.
El IPC GBA Ecolatina trepó al 21,7% mensual en enero. De esta manera, acumuló un 52% en tan sólo 2 meses producto del traspaso a precios de la devaluación oficial, junto con el descongelamiento de regulados y programas de precios. En detalle, los mayores aumentos se registraron en Alimentos y Bebidas (+24,9%), Transporte y comunicaciones (+24,6%) y Equipamiento y mantenimiento del hogar (+23,8%). Por su parte, la medición interanual registró un incremento del 257,3%.
Fuerte caída en las ventas minoristas. Según el relevamiento realizado por CAME (Confederación Argentina de la Mediana Empresa), las ventas en los comercios minoristas pymes registraron en enero una caída del 28,5% i.a., lo cual implica un recorte del 6,4% mensual contra diciembre. Al interior del índice, 6 de los 7 rubros relevados registraron caídas interanuales. En concreto, la mayor retracción se detectó en Farmacias (-45,8% i..), seguido por Alimentos y Bebidas (-37,1% i.a.).
Llegaron los desembolsos del FMI. Al concluir la séptima revisión del acuerdo, el directorio del FMI aprobó el envío de fondos a Argentina por casi USD 4.700 M (3.500 DEGs). Con esta suma, el BCRA canceló un pago de capital por USD 1.300 M con vencimiento el 31/01 y adelantó el pago de intereses por USD 800 M que vencían el día de hoy (1/2). Por su parte, el directorio aclaró que los objetivos clave del programa a fines de 2023 no se alcanzaron por amplios márgenes, lo que requirió la aprobación de exenciones de incumplimiento. En este marco, se modificaron los objetivos del programa y se aprobó una extensión del acuerdo hasta el 31/12/24, junto con una reprogramación de los desembolsos.
Se conocieron los detalles de la séptima revisión. Las autoridades del FMI publicaron el “Staff Report” referente a la séptima revisión del programa vigente con Argentina. En dicho documento, se plasmaron las nuevas metas acordadas, dentro de las que se destacan: 1) Un superávit fiscal primario de 2% del PIB en 2024 (le meta previa apuntaba a un déficit de 0,9% del PIB); 2) Una acumulación de Reservas Netas en torno a los USD 10.000 M a precios constantes (estimada en USD 7.000 M a precios corrientes) para fines de año (10/12/23 como punto de comparación); y 3) Una eliminación del financiamiento monetario del BCRA al Tesoro. Si bien esta última meta ya estaba presente en las revisiones anteriores, esta vez se amplió el criterio de financiamiento monetario (incluye Letras Intransferibles, compra de títulos públicos en el mercado secundario e incluso el ejercicio de los puts), y se monitoreará en términos netos, es decir, entrarán en juego las recompras de deuda pública en poder del BCRA.
Se completó la Serie 1 del BOPREAL y se anunció el cronograma de licitaciones para las Series 2 y 3. El BCRA adjudicó en la sexta licitación el remanente disponible de la Serie 1 del BOPREAL por un valor nominal (VN) de USD 904 M. A su vez, se destaca que participaron 776 empresas (1.300 empresas en el acumulado hasta el momento) ofertando USD 1.629 M VN, lo cual implica que la autoridad monetaria rechazó ofertas por USD 725 M VN (45%). De esta manera, se completó el monto disponible para esta serie de USD 5.000 M. Por su parte, se anunció el cronograma de licitaciones que empezará a regir a partir de esta semana para las Series 2 (monto máximo de USD 2.000 M VN) y 3 del BOPREAL (monto máximo de USD 3.000 M VN).
Buena licitación y nueva recompra. El Tesoro Nacional captó en su última licitación financiamiento por poco más de $1,35 billones, incluso rechazando cerca del 45% de las ofertas recibidas. En esta oportunidad, las autoridades buscaron financiamiento mediante 3 bonos ajustables por inflación (BONCER) cupón cero (es decir, no paga intereses hasta su vencimiento) con vencimiento en 2026, 2027 y 2028. El 89% de lo adjudicado se explicó por el TZX26, mientras que el 11% restante corresponde al TZX27. Al igual que en las licitaciones previas, las autoridades anunciaron que con el financiamiento obtenido se realizó una oferta de recompra de deuda al BCRA por el T5X4 (bono ajustable por CER con vencimiento el 13/12/24).
La recaudación moderó su caída real en enero. La recaudación tributaria cayó en términos reales un 5,3% i.a. durante el primer mes del año, mostrando así una moderación contra la dinámica evidenciada en diciembre (caída real del 17,6% i.a.). A su interior, se destacó la recuperación del IVA Neto (+10% i.a. real) y la expansión de los ingresos asociados al Comercio Exterior, que mostraron un marcado crecimiento (+108% i.a. real) producto de las mayores importaciones, la mejora en la cosecha y el salto discreto en el tipo de cambio. En contraposición, se volvió a evidenciar una nueva caída en el Impuesto a las Ganancias (-40% i.a. real, variación similar al mes previo) y una profunda reducción de los recursos asociados a la Seguridad Social por segundo mes consecutivo (-27% i.a. real).
Nueva suba de combustibles. El Gobierno dispuso una actualización parcial del impuesto a los combustibles y las naftas subieron un 6,5% en promedio. Concretamente, el Poder Ejecutivo decidió actualizar el tributo congelado por los períodos 2021 y 2022, pero postergar el correspondiente al ejercicio 2023. De esta manera, las autoridades fijaron que el aumento del 1T y 2T de 2023 tenga efecto partir del 1° de marzo de este año, mientras que los posteriores incrementos están previstos para el 1° de abril y el 1° de mayo.
La FED mantiene sin cambios la tasa de referencia. Por cuarta reunión consecutiva, la FED mantuvo sin cambios la tasa de interés en 5,25%-5,50%, señalando el buen desempeño de la actividad económica, una creación de empleo moderando su crecimiento, pero una tasa de desempleo reducida y una inflación, si bien reduciéndose, aún elevada. Por ello, en conferencia de prensa, Jerome Powell (presidente de la FED) reafirmó la postura “data dependent” del organismo y dijo que es “improbable” que se recorte la tasa en la próxima reunión en marzo. El mercado recibió la noticia apostando con más fuerza a que se mantendrá sin cambios la tasa en marzo (en diciembre se esperaba un recorte) y los principales índices de wall street cerraron a la baja.
El BCRA sostiene compras en el MULC, pero muestra signos de moderación. El BCRA compró USD 78 M en la jornada del viernes, acumulando compras por USD 404 M la semana pasada y más de USD 6.300 M desde el cambio de mandato. Sin embargo, se evidenció un marcado deterioro en su ritmo de compras (pasó de comprar USD 160 M diarios a USD 80 M) producto de un leve repunte en la demanda de divisas.
La brecha cambiaria se mantiene en la zona del 50%. Los dólares alternativos mostraron resultados mixtos en la última semana. Más en detalle, mientras que el dólar blue cayó respecto al cierre de la semana anterior (-3,7% en $1.175), el MEP subió 3,9% en la semana ($1.229) y el CCL un 4,7% ($1.289). Además, el dólar oficial mantuvo su avance semanal de 0,5%. Como resultado, la brecha promedio terminó en 49%.
Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 0,3% la semana pasada, cerrando en USD 1021. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron -1,7% y los Bonares también cerraron en rojo durante la semana pasada (-1,5%). En el ámbito internacional, las bolsas de USA mostraron resultados positivos en el cierre de la semana pasada, con una suba de 0,62% del Dow Jones, 1,32% en el S&P 500 y 1,83% en el NASDAQ.
RADAR SEMANAL
Datos. El martes el INDEC dará a conocer datos actividad económica, puntualmente de industria manufacturera, producción pesquera y construcción. Además, la misma entidad el miércoles publicará las estadísticas de turismo internacional. Por otro lado, el jueves se conocerán los datos de la EPH correspondientes al tercer trimestre de 2023, mientras que también se publicarán los datos de industria minera. En el ámbito internacional, se conocerán los datos de WASDE, donde se muestran las estimaciones mundiales agrícolas. Por último, el viernes se publicarán los datos de salarios del INDEC.
¿A qué estar atentos? Luego de la aprobación en general de la Ley de Ómnibus en Diputados, será clave seguir de cerca la discusión de esta semana artículo por artículo de la ley, la cual iniciaría el martes. A su vez, tendremos que seguir atentos a la estrategia fiscal del Gobierno y qué nuevos recortes podrían anunciar para suplir la renuncia al Capítulo Fiscal. Por su parte, también veremos cómo evoluciona la primera semana de la Serie 2 de BOPREALES. Por último, seguiremos monitoreando la evolución de la brecha cambiaria y el saldo del BCRA en el MULC frente al paulatino incremento de la demanda.
