ESCENARIO ECONÓMICO
Los bancos continuaron renovando un bajo porcentaje de los vencimientos de LELIQ, redireccionando la liquidez remanente principalmente hacia Pases pasivos para reducir la duración de sus activos (vencimiento a 1 día en lugar de 28, a costa de una leve pérdida en la rentabilidad), producto de la incertidumbre sobre la “solución de mercado” que el presidente electo emplearía como condición necesaria para levantar el cepo cambiario. Como resultado, los últimos datos disponibles muestran que actualmente el stock de Pases ya sería más del doble que el de LELIQ.
Nuevas restricciones para la suscripción a LEDIV. El jueves pasado, el BCRA dejó sin efecto las normas que regulaban el funcionamiento de las Letras Internas en dólares liquidables en pesos (LEDIV). En este sentido, la Comunicación “A” 7898 que limitaba la suscripción de estos elementos a algunas categorías de empresas se reemplazó por la “A” 7899 con el objetivo de impedir la posibilidad de suscribir a las LEDIV a todo tipo de entidades y empresas. Si bien se mantendrá el stock actual que ajusta por la evolución del dólar oficial (llega a más de USD 5.100 M), no continuará aumentando hacia adelante.
El BCRA volvió a vender divisas en el MULC durante la última semana. La autoridad monetaria vendió USD 150 M en las últimas 5 ruedas, cuando la semana previa había mostrado un saldo levemente positivo (USD 7 M). Consecuentemente, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) se mantienen relativamente constantes en mínimos históricos (- USD 10.300 M).
Pese a un repunte no menor este viernes, los USD alternativos mostraron una tendencia bajista en la última semana. El BCRA siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial a una TEM del 4,3% (promedio 5 ruedas), finalizando así la semana en $361. Por su parte, la semana pasada el dólar MEP y el dólar blue mostraron recortes semanales en torno al 4% y 5%, el CCL vía CEDEAR mostró una reducción del 2%, y el CCL vía GD30 una caída del 7,5%. Como resultado, la brecha promedio tocó mínimos de 138% para cerrar la semana en 158%, más de 12 p.p. por debajo del cierre semanal previo (170%).
Los futuros de dólar se mostraron relativamente estables e incluso mostraron una tendencia a la baja en la semana. No obstante, aún esperan una abrupta devaluación en el TC oficial para diciembre: si bien el TC implícito terminó en $752 (baja del 6% contra la semana previa), los precios reflejan una devaluación en torno al 108% mensual para diciembre.
Moderación del rally en acciones y bonos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -3,5% la semana pasada, cerrando en USD 958, cuando la semana previa había trepado 35%. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) treparon 1,6% en la semana, mientras que los Bonares lo hicieron en un 1,7%. En el ámbito internacional, las bolsas de USA cerraron con subas la última rueda de la semana pasada: el Dow Jones trepó +0,82%; el S&P 500 lo hizo en un +0,59% y el NASDAQ subió +0,55%.
Luis “Toto Caputo”, ministro de Economía. En una entrevista radial de esta mañana, el presidente electo, Javier Milei, se refirió a Caputo como su próximo ministro de Economía. Actualmente, Caputo lidera la consultora macro-financiera Anker Latinoamérica. En 2015 asumió como secretario de Finanzas de la Argentina, en 2017 como Ministro de Finanzas y en 2018 como Presidente del Banco Central.
Inflación semanal se acelera por encima del 3%, según Economía, mientras que IPC Ecolatina vuelve a superar los dos dígitos. La Secretaría de Política Económica divulgó el viernes los resultados de su medición de inflación semanal, señalando que la suba en los precios minoristas se aceleró al 3,1% la semana post-ballotage (semana del 20 al 26/11). Así, en las últimas cuatro semanas los precios suben 10,8% según esta medición (vs 9,6% la semana pasada). Por su parte, en noviembre nuestro IPC GBA Ecolatina registró una suba del 12,7% respecto a octubre y del 161,1% en forma interanual, dejando atrás la moderación transitoria verificada en octubre.
Datos favorables para el trigo. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, se espera un 10% más de trigo que hace un mes atrás en la región núcleo. Con el 60% del trigo cosechado, el rinde pasa de 27 a 30 qq/ha y se actualiza la producción de la region nucleo a 2,7 Mt. Además, la entidad espera que el cereal aporte un ingreso de divisas superior en USD 1.200 M respecto al año pasado, gracias a la exportación de unas 8,7 M de toneladas, casi el triple con relación a la paupérrima campaña pasada.
El BCRA limita la posición de moneda extranjera de los bancos privados. El BCRA, en búsqueda de evitar mayores caídas de las reservas, volvió a instrumentar -mediante la comunicación “A” 7863 y 7872- la medida que limita la alteración de la posición global neta de moneda extranjera a los bancos privados. La misma había vencido a finales de octubre y permitía a los bancos alterar sus posiciones en un contexto de incertidumbre electoral.
Nuevas restricciones de la CNV. Por medio de la Resolución General 984/2023, La Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso una nueva norma: con el fin de regular con mayor intensidad el mercado de cambios, reducir la volatilidad financiera y operaciones elusivas detectadas, el organismo dispuso que las divisas deban transferirse a una cuenta de un beneficiario final y no a la cuenta de un bróker en caso de operaciones en el exterior.
¿Financiamiento extra del FMI? En una entrevista con la agencia Reuters, la directora del FMI, Kristalina Georgieva, sostuvo que Argentina podría ser candidato para recibir financiamiento a través de su Fideicomiso de Resiliencia y Sostenibilidad (RST, por sus siglas en inglés). Georgieva mantuvo una videollamada con Javier Milei, destacando el compromiso del presidente electo y la seriedad en la conversación.
Resultados de la última licitación del Tesoro del Gobierno. El Tesoro Nacional adjudicó $918.489 M en la que fue la última subasta bajo la presidencia de Alberto Fernandez. En esta oportunidad, Finanzas hizo frente a unos leves vencimientos que rozaban los $5.150 M, teniendo un resultado neto positivo de $913.335 millones. Al respecto, Eduardo Setti, Secretario de Finanzas, mencionó en sus redes sociales que se alcanzó un rollover del 17.833%, destacando que dicha cifra para el total del 2023 fue del 157%. Setti señaló que “El objetivo de aceptar un importante volumen de financiamiento es dejar fondos suficientes para el próximo gobierno”. La próxima licitación del Tesoro se llevará a cabo el miércoles 20 de diciembre y será la primera en la gestión de Javier Milei.
Argentina probablemente no forme parte del bloque de los BRICS. Diana Mondino, la próxima canciller del gobierno de Javier Milei, afirmó que Argentina no se unirá al bloque de los BRICS, compuesto por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, a pesar de la invitación realizada en agosto pasado. También se refirió a la expectativa de avanzar en el acuerdo Mercosur-Unión Europea.
La inflación y la actividad se moderan en USA. La medida favorita de la FED, el PCE -índice de gasto del consumo-, registró en su medición general una evolución mensual en octubre del 0,05% (+3% i.a.). En tanto el PCE core -excluido alimentos y bebidas-, avanzó al 0,2% m/m (3,5% i.a.), dejando la inflación anualizada del último semestre en 2,5%, cercana al 2% que tiene como meta la FED. A estos buenos resultados se le suma un mercado de trabajo enfriándose: la solicitud de renovación de subsidios por desempleo trepó 1,9M, el registro más alto en dos años. Con estos resultados, el crecimiento estimado por la FED de Atlanta para el último trimestre se reduciría al 1,2% anualizado (vs 5,2% el trimestre previo). Inflación cediendo y mercado laboral moderándose hacen que el mercado espera que no tenga lugar una nueva suba de tasa de interés por parte de la FED y que en mayo de 2024 comience el ciclo de reducción de tasas.
RADAR SEMANAL
Datos. En la semana, INDEC publicará datos correspondientes a la actividad económica de octubre: el miércoles se conocerán los datos del índice de producción industrial pesquero y minero, mientras que el jueves se publicarán los datos de la producción industrial manufacturera y de la construcción. Asimismo, el viernes se divulgará el resultado del IPC oficial de CABA (IPCBA), anticipo relevante del IPC Nacional que INDEC revelará el próximo 13/12.
¿A qué estar atentos? En la última semana previa a la nueva asunción presidencial, seguiremos atentos a evolución de la transición de gobierno, las señales que pueda ir entregando Javier Milei sobre su programa y los nombres de su equipo económico, sobre todo en el BCRA. Asimismo, continuaremos siguiendo de cerca la evolución del mercado cambiario oficial y paralelo, el comportamiento de los depósitos en pesos y en dólares y los movimientos que realicen los bancos entre LELIQ y Pases.
