ESCENARIO ECONÓMICO
“Dólar soja 5.0” y dólar “Vaca Muerta”. Esta mañana se oficializó mediante decreto (492/2023) una nueva edición del conocido “dólar soja” hasta el próximo 25 de octubre, inclusive, llamado Programa de Incremento Exportador (PIE). A diferencia del esquema previo, el 25% de las divisas generadas por las exportaciones no será de “libre disponibilidad”, sino que deberá ingresarse al país mediante el dólar contado con liquidación (CCL). La medida apunta a evitar un mayor deterioro de las reservas y mantener contenida la brecha cambiaria en la previa de las Elecciones Generales. Por otro lado, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció la semana pasada que se pondrá en marcha un programa de incentivo exportador para el sector petrolero (dólar “Vaca Muerta”), que permitirá a las operadoras ingresar 25% de las divisas a través del CCL. A partir de la iniciativa, el Gobierno confía en el ingreso de USD 1.200 M. Como contrapartida, las empresas petroleras deberán respetar el acuerdo de precios para el mercado local hasta el 30 de noviembre.
Deuda comercial en ascenso. A partir de los últimos datos oficiales, estimamos que en agosto la deuda comercial por importaciones de bienes creció en USD 1.200 M, acumulando cerca de USD 9.000 M en los primeros ocho meses del año. De esta forma, el stock total se situaría en un récord histórico de USD 40.500 M, representando cerca de la mitad de las importaciones devengadas en el último año.
Inflación semanal. La Secretaría de Política Económica divulgó su nuevo informe de inflación semanal, señalando que, luego de un pico de inflación semanal estimado en 4,8% en la tercera semana de agosto (registro influenciado por la devaluación del 14/08), la inflación semanal cedió nuevamente en la tercera semana de septiembre (entre el 18 y el 24/9), y habría alcanzado un valor del 1,7%, tras una inflación de 2,0% en la semana del 17 y del 2,1% del 10 de septiembre. Así, el arrastre estadístico para la última semana de septiembre (qué inflación habría en septiembre si los precios permanecieran estables en la última semana del mes) trepó al 11,6%.
Pobreza en alza. INDEC informó que la pobreza alcanzó al 40,1% de las personas en el primer semestre de 2023, un aumento frente al 36,5% del mismo lapso de 2022. El conurbano bonaerense y el Noroeste fueron las regiones que mostraron un mayor incremento de la pobreza. Por su parte, la indigencia fue de 9,3%, también mostrando una suba (0,5 p.p.) en la comparación con 2022. También se comunicó que el 57% de los menores de 17 años es pobre.
Salarios dispares. En julio, los salarios crecieron 11% en forma mensual, exhibiendo un incremento de casi 120% i.a. El avance fue traccionado por los salarios públicos (+13,3%), en tanto que los privados registrados aumentaron 10,8%, y los no registrados un 7%. Considerando la inflación de aquel mes, los salarios crecieron 4,4% en términos reales, y si bien volverán a quedar desfasados frente a la reciente aceleración inflacionaria, no prevemos que, al menos en el caso de los registrados, se observe una abrupta caída del poder adquisitivo.
Inflación preliminar en Zona Euro. A pesar del aumento en los combustibles, ña inflación de la Zona Euro anotó una marcada reducción en septiembre, llegando al 4,3% i.a., por debajo de lo esperado por el mercado -según Investing- y del 5,2% i.a. de agosto. En la misma dirección, la inflación subyacente -excluyendo alimentos y bebidas- marco otro 4,5% i.a. en septiembre, 8 décimas por debajo respecto al mes previo, según datos preliminares de Eurostat.
Inflación a la baja en USA. El Índice de Precios de Gastos del Consumidor también se aceleró en agosto al 3,5% i.a. (vs 3,4% i.a. en Julio) y 0,4% visto en forma mensual (vs 0,2%). No obstante, el índice core -excluyendo alimentos y bebidas- descendió al 3,9% i.a, en tanto la variación mensual se encontró por debajo de lo esperado por el mercado -según Investing- anotando un 0,1%, la más reducida desde noviembre del 2020.
Acciones y bonos en rojo. En la plaza local, el S&P Merval en USD medido al CCL mostró una leve suba del 0,2% el viernes, trepando 3,4% en la semana. No obstante, el mes cerró con un pésimo desempeño, colocándose 17% por debajo de agosto. Por su parte, el riesgo país subió cerca de 100 puntos y se estacionó en los 2.543 puntos (+21% m/m), el valor más elevado desde mayo de este año. En el ámbito internacional, las bolsas norteamericanas, incorporando una FED más hawkish de lo esperado, finalizaron un mes a la baja, liderados por el tecnológico Nasdaq (-5,8%), y por detrás S&P (-4,8%) y Dow Jones (-3,5%).
Brecha cambiaria al alza. Mientras que el dólar oficial (mayorista) se mantiene en los $350, el dólar informal cerró la última semana del mes en $800, un avance próximo al 10% en el mes. En la misma línea, el MEP finalizó en $777 (+11% m/m) y, en menor medida, el CCL $677 (+4% m/m). Por su parte, el dólar SENEBI pegó un salto a los $843 (+9% d/d), acumulando en el mes una marcada suba de 26%, lo que lo colocó como el único dólar paralelo que se ubicaría por encima de una inflación que estaría por encima del 10% en septiembre. De esta forma, la brecha entre estos cuatro dólares se situó a finales de mes en 121%, la más elevada desde julio del 2022.
Escasas compras del BCRA. El viernes pasado, el BCRA realizó compras netas en el MULC por apenas USD 2,5 M, cerrando la semana pasada con compras acumuladas por USD 11 M. De esta manera, septiembre finalizó con compras netas por USD 527 M, en tanto el agro aportó liquidaciones próximas a los USD 2.045 M, lo que implica que el BCRA sólo logró retener cerca de 3 de cada 10 dólares liquidados. Por su parte, las Reservas Brutas finalizaron el mes en USD 27.000 M (-USD 760 M m/m) y las Netas -metodología FMI- en torno a los – USD 5.200 M.
RADAR SEMANAL
Datos. En el escenario local, el día de la fecha estaremos publicando los resultados de nuestro IPC GBA Ecolatina correspondiente a septiembre, mientras que se conocerá el dato de Recaudación de septiembre. El jueves, INDEC dará a conocer la evolución de la actividad industrial (IPI) y de la construcción (ISAC) durante agosto, indicadores útiles para anticipar lo ocurrido con el PIB en el mes de la devaluación. En el ámbito internacional, hoy S&P abrirá una semana cargada con los resultados del PMI a nivel internacional, en conjunto con la tasa de desempleo de la Zona Euro de agosto. En Estados Unidos, los ojos estarán puestos en la creación de empleos y la tasa de desempleo de septiembre, que se darán a conocer el viernes.
¿A qué estar atentos? A lo largo de la semana seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos, las compras del BCRA en el MULC y las liquidaciones de divisas del agro en el marco de la extensión de la extensión del “dólar soja”, a fin de identificar cómo evolucionan las presiones sobre el mercado cambiario en el marco de la búsqueda por mantener fijo el tipo de cambio oficial ($350).
