ESCENARIO ECONÓMICO
El BCRA sigue vendiendo en el MULC. En la jornada de ayer, el BCRA vendió USD 60 M, siendo la cuarta rueda consecutiva con ventas. De esta forma, las ventas netas que se vienen registrando desde mediados de marzo ya acumulan USD 1.861 M, representando una salida cercana a uno de cada diez dólares que había acumulado el Central hasta entonces. Con todo, las reservas brutas se sitúan en USD 24.657 M, el valor más bajo desde mediados de enero de 2024.
Jornada cambiaria al alza. En la rueda de ayer, los dólares financieros redondearon cuatro jornadas consecutivas al alza: el dólar CCL medido en CEDEARs subió 0,6% ($1.368) y el dólar MEP aumentó 1,3% ($1.380). Durante esta última seguidilla de subas, el dólar MEP se sitúa por encima del dólar CCL, algo poco habitual en la dinámica de estos dólares. Por su parte, el dólar blue escaló 1,1% ($1.360). Como resultado, la brecha cambiaria promedio llegó al 27%, el valor más alto desde septiembre del 2024.
La renta variable y los soberanos al compás del clima internacional. El S&P Merval medido en dólares (CCL con CEDEAR) cayó 2,3% y acumula un desplome del 19% desde el “Liberation Day”. En sintonía, la deuda soberana bajo legislación extranjera (Globales) bajó 0,2% y aquella bajo legislación local (Bonares) 1,5%. En este marco, el riesgo país sigue dirigiéndose a los mil puntos al cerrar en 978 puntos básicos, el valor más elevado desde octubre del año pasado.
La construcción privada continúa creciendo. El Índice Construya (que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos para la construcción) registró en marzo una suba mensual del 7,7% s.e. (+15,8% i.a.). De esta forma, el indicador se situó 12% por encima de enero 2025 en el último bimestre y cortó con la racha iniciada en agosto del 2024 de seis meses a la baja. Asimismo, acumula durante los primeros tres meses un crecimiento del 6,0% i.a. Por su parte, los despachos de cemento subieron 0,7% respecto febrero y se posicionaron 16,7% por encima de marzo del 2024.
Las expectativas de mercado reaccionaron a la volatilidad de marzo. La principal novedad del REM es que, si bien el consenso continúa reflejando que el gobierno sostiene el crawling en los próximos meses, ahora no pocos son escépticos acerca de esta dinámica: por primera vez en mucho tiempo se incrementó el tipo de cambio esperado para el promedio de diciembre, que pasó de $1175 a $1253. En cuanto a la inflación, los recientes datos peores a los esperados hicieron revisar al alza la expectativa para marzo, que si bien retomaría la tendencia decreciente en abril, se mantendría por encima del 2% hasta mayo. En este sentido, también la proyección de inflación para 2025 también subió después de mucho tiempo, pasando de 23% a 27,5%. En cuanto al nivel de actividad, se espera un crecimiento del PBI de 5,0% en 2025, +0,2 p.p. respecto al relevamiento de febrero. Por último, cabe destacar que las expectativas fueron relevadas a finales de marzo, por lo que no incorpora las novedades recientes en materia internacional.
LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO
Se llegó a un acuerdo técnico con el FMI. En el día de ayer, el Fondo comunicó que llegó a un acuerdo técnico con el Gobierno por USD 20.000 M, en el marco de un programa de Facilidades Extendidas que durará cuatro años (lapso habitual del EFF), y que quedará a consideración del directorio en los próximos días. El organismo señaló que el acuerdo se basa en los impresionantes avances inicialesen la estabilización de la economía que, respaldados por una sólida ancla fiscal, está generando un proceso de desinflación, una recuperación de la actividad y una mejoría en los indicadores sociales. Según lo trascendidos por diferentes medios de comunicación, el acuerdo podría contar con la aprobación del directorio durante el viernes próximo.
TENES QUE SABER
La escalada internacional no frena y preanuncia una nueva jornada bajista. La rueda de ayer inició optimista debido a la comunicación de Donald Trump con líderes de países asiáticos como Japón y Corea del Sur, cerrando el Nikkei con una suba de 6% y traccionando las bolsas europeas al alza. Las bolsas norteamericanas iniciaron en verde y parecía que la sangría había finalizado, pero la dinámica se interrumpió con el anuncio de un nuevo arancel de 50% para China (entrarían en vigencia hoy) y una nueva escalada verbal del conflicto. En consecuencias, los principales índices bursátiles revirtieron su avance (el S&P 500 cerró en con una caída de 1,6%), la tasa de los bonos del Tesoro norteamericano a 10 años avanzaron y el dólar se depreció frente al resto de monedas desarrolladas. En cambio, la cotización de la moneda brasileña finalizó cerca de 6,01 reales por dólar (+1,4%), máximo valor desde fines de enero. Para empeorar la situación, se sumaron declaraciones de autoridades chinas anunciando un aumento del 84% sobre los productos estadounidenses. En este marco, la bolsa de japón finalizó hoy 3,93% abajo, las bolsas europeas promedian caídas cercanas al 4% y los índices norteamericanos caen en el pre-market.
