Señales de desorden político apuran la necesidad de resultados económicos

Como venimos advirtiendo, el desafío de Javier Milei es el de ordenar la economía antes que se le desordene la política, porque ordenar la economía no iba a ser tarea fácil e iba requerir tiempo, y el desorden político iba naturalmente a sobrevenir, porque el sistema de incentivos lo hacía presumir. Y algo de ese desordenamiento político se puede advertir en las derrotas legislativas del oficialismo que se han venido sucediendo en las últimas semanas, y en el hecho de que por primera vez desde 1983 el Congreso le rechazó un DNU a un presidente, y por primera vez desde Duhalde, el Congreso está cerca de poder insistir frente a un veto del presidente.

Las derrotas no sorprenden si tenemos en cuenta que este es un ciclo de gobierno de hiperminoría. Era de esperar que este gobierno enfrente una relación de tensión con el Congreso. Más aún cuando esa condición de minoría se ha agravado en los últimos meses como consecuencia de la fuga o expulsión de legisladores del oficialismo.

El veto ejercido por el Poder Ejecutivo frente a la sanción de la Ley de Movilidad Jubilatoria no fue el primero ni el último que tenga que ejercer este presidente. Milei ya advirtió también que vetará la Ley de Financiamiento Educativo Universitario. Con lo cual, luego de cuatro presidencias sin insistencias legislativas, podríamos volver a tener un presidente que se defienda del Congreso de leyes indeseadas, y un Congreso que se imponga insistiendo.

El instrumento del veto fue pensado a lo largo de la historia como un mecanismo colaborativo. Al permitir que el Poder Ejecutivo pueda intervenir en el proceso legislativo vetando leyes, se busca que su opinión sea tenida en cuenta durante ese proceso. Con el veto se buscó que los legisladores razonaran de la siguiente manera: como el Presidente puede vetar, veamos qué opina de esto que estamos discutiendo, para evitar ir y venir con la sanción de la ley, favoreciendo un vínculo más colaborativo entre Ejecutivo y Legislativo.

Pero hay varias razones para pensar que durante este mandato de Javier Milei tengamos muchos de estos episodios, porque el propio Milei un presidente que apela al público (Going Públic) para evidenciar la actitud de la oposición y así capitalizar cierto rechazo de la opinión pública por el obstruccionismo de la dirigencia opositora. Lo que él llama el principio de revelación. Esta postura neutraliza el espíritu colaborativo y deliberativo que favorece la herramienta del veto, y favorece un uso más confrontativo del veto, y ello también favorecer una vocación de insistencia en el congreso.

En definitiva, si la relación Ejecutivo-Legislativo se vuelve más conflictiva, restringiendo los márgenes decisionales del gobierno e incentivando una mayor resistencia política a la acción de gobierno, entonces crece la necesidad del gobierno de que aparezcan los resultados económicos deseados para lograr sostener los apoyos sociales y así poder sortear el escollo de la gobernabilidad que le plantea esa mayor resistencia política.

Resumen Diario | 09.09.24

ESCENARIO ECONÓMICO

IPC CABA se moderó en agosto. El IPC CABA mostró una suba mensual del 4,2% en agosto, desacelerando 0,9 puntos porcentuales con respecto a la variación de julio. De esta manera, acumula un incremento del 106,8% en el acumulado del año y 243,1% en la medición interanual. Volviendo a la dinámica mensual, las variaciones más relevantes se observaron en Transporte (+9%) por el aumento en el boleto de colectivo, Salud (+5%) por los aumentos en prepagas y medicamentos y en Educación (+6%) por ajustes en las cuotas de colegios privados.

¿Se desacelera la construcción? El Índice Construya (mide las ventas de los productos para la construcción) mostró una caída mensual del -4,3% en agosto según la serie desestacionalizada, rompiendo una racha de cuatro meses consecutivos de subas. Del mismo modo, el índice se encuentra 20,1% por debajo del nivel de agosto de 2023. De esta manera, en el acumulado de enero a agosto de este año, el promedio de despachos del grupo Construya es un 29,3% menor en comparación con el mismo período del año pasado.

Resultados favorables del mercado de trabajo de USA. En el ámbito internacional, durante la primera semana del mes se conocieron los datos del mercado laboral de Estados Unidos: en agosto se crearon 142.000 nóminas no agrícolas, lo cual implicó una suba respecto a los puestos generados en julio (89.000, corregidos a la baja este mes). Sin embargo, esta cifra se ubicó por debajo de lo esperado por el mercado (165.000 nóminas). Además, la tasa de desempleo se ubicó en 4,2%, lo cual implicó una baja de 0,1 p.p. respecto al mes pasado. Otro dato relevante son los salarios, que crecieron 0,4% (acelerándose respecto al mes anterior), lo cual podría poner presiones sobre el dato de inflación que se conocerá el miércoles. Con este panorama, luce probable que la FED decida una baja en las tasas de interés, aunque quedaría por determinar en su magnitud.

El mercado le cree al gobierno. El BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del mes de agosto y se observa un tipo de cambio de $1025 para el promedio de diciembre, en línea con la previsión oficial de no abandonar el crawling peg. El tipo de cambio previsto para el promedio de diciembre 2025 se ubica en $1514, una devaluación implícita de casi 48%. Asimismo, la inflación del 2024 sería de 123%, consistente con una inflación que continuará por debajo del 4% mensual hasta el cierre del año, y continuaría desacelerando para llegar al 38% anual en 2025. Por su parte, se espera una caída de la actividad de 3,8% para 2024, que se recuperaría un 3,5% en 2025.

¿Se complica el panorama en el MULC? Recientemente se conocieron los resultados del MULC por julio, el cual arrojó un empeoramiento en el déficit de cuenta corriente al marcar USD 320 M. Detrás de ello, mientras el agro siguió firme en la liquidación (más de USD 100 M diario), el resto de los sectores empeoró fuertemente el balance de divisas como consecuencia del esquema de pagos en cuotas de las importaciones. De esta forma, las importaciones pagadas sumaron USD 5.350 M y el ratio de importaciones pagadas/devengadas alcanzó el 96%, arrojando un superávit de bienes en el MULC de USD 550 M, el más reducido desde junio del 2023.

La liquidación del agro sigue firme. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante agosto ascendió a USD 2.451 M (+40% i.a.) y totaliza USD 16.089 M en el año. De esta forma, si se tiene en cuenta la parte de la liquidación que se vuelca al mercado financiero (debido al dólar blend), la liquidación para los meses de abril-agosto ya supera los USD 14.500 M, en línea con el promedio de las últimas cinco campañas al medirla a precios actuales.  

La recaudación tributaria sigue en rojo. La recaudación de recursos tributarios alcanzó $11.764.131 M en agosto, mostrando una caída real cercana al 14% i.a. (tercera caída consecutiva). Si bien se profundizó la caída real en la comparación interanual (fue de -8% i.a. real en julio) parte de ese efecto se explicaría por la elevada base de comparación en agosto del 2023. Con esta dinámica, la recaudación acumula una caída real del 7% i.a. en los primeros ocho meses del año. A su interior, se destaca que por primera vez en el año el Impuesto PAIS mostró una caída real interanual, no sólo por la mayor base de comparación, sino también por la postergación de importaciones ante la expectativa de una baja en septiembre.

Semana con bajas en los dólares paralelos. En números, el dólar blue ($1.260) cayó -3,4% durante la semana anterior, mientras que el resto de las cotizaciones alternativas cayeron en cifras similares: el dólar MEP ($1.238) se contrajo -3,2% y el CCL -3,1% hacia los $1.257. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 31%, 5 p.p. por debajo del viernes previo.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) trepó 3,5% en la última semana (-1,4% en la jornada del viernes), cerrando la cotización en USD 1.369. Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron la semana levemente en rojo: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) cayeron -0,5% en la semana (-0,7% el viernes), mientras que los Bonares (legislación local) un -0,2% (-1,1% el viernes). Consecuentemente, el Riesgo País cerró en 1.483 puntos básicos.

Semana con un leve saldo negativo en el MULC. En la primera semana del mes, el BCRA terminó con ventas en el MULC por USD 94 M y vendió USD 1 M en la jornada del viernes, aunque impactará hoy en las Reservas dado que se opera en T+1. Pese a ello, el BCRA acumula compras por más de USD 17.500 M desde el cambio de gestión. Por su parte, las Reservas Internacionales Brutas cerraron en USD 27.463 M, favorecidas por un blanqueo que estaría elevando los encajes en USD.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la segunda semana del mes, en la jornada de hoy el INDEC publicará los datos de industria y construcción de julio, útiles para determinar cómo evolucionó la actividad económica a principios del segundo semestre. Por su parte, el miércoles la misma entidad publicará el dato de IPC nacional correspondiente a agosto, mientras que también se conocerán los datos de las canastas básicas del mismo mes. Además, el miércoles el Tesoro saldrá nuevamente al mercado con una licitación primaria de deuda. Al día siguiente, el INDEC publicará la evolución de la capacidad instalada correspondiente a julio. En el ámbito internacional, se publicarán los datos de inflación de USA de agosto, determinante para la decisión de la FED de la próxima semana sobre la tasa de interés.

¿A qué estar atentos? En la segunda semana del mes estaremos atentos no sólo a las novedades en materia de precios, sino también a la dinámica que muestren los indicadores adelantados de actividad con respecto a agosto. A su vez, continuaremos siguiendo de cerca el frente cambiario-financiero: con un blanqueo que juega a favor del BCRA (eleva las reservas brutas, pero no las netas) y una baja sostenida en la brecha cambiaria, quedará por ver la evolución del Riesgo País y el desempeño del BCRA en el MULC luego de un agosto atípico y a la espera de un octubre que sería complejo.

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El comercio con Brasil fue equilibrado en septiembre

En el noveno mes del año, el intercambio comercial de bienes con nuestro mayor socio comercial dejó un saldo neutro tras siete meses en terreno negativo. El resultado comercial había sido deficitario en igual mes del año pasado (USD -90 millones), por lo que este dato implica una mejoría en términos de divisas. De cualquier manera, en lo que va del año, la balanza comercial con el país vecino mostró un déficit de USD 600 millones, duplicando al rojo de igual lapso del año pasado (USD -300 millones).

El flujo total de comercio (equivalente a la suma de importaciones y exportaciones) creció 29% i.a. con respecto a igual mes del año pasado, mostrando signos de recuperación por noveno mes consecutivo. Aunque esta marca es inferior a la del mes previo (en agosto, la variación interanual había sido de 57%), el intercambio comercial es el mayor para un mes de septiembre desde el 2017. En el acumulado anual, la compraventa de bienes desde y hacia Brasil creció 46% i.a. y se ubica 9% por encima de a la de igual período de 2019.

El aumento del comercio fue producto de un aumento de las importaciones en paralelo a una suba de las exportaciones. Del mismo modo que en los últimos meses, ambos sentidos del envío de bienes se incrementaron en comparación con el año previo. Mientras que las importaciones provenientes del principal país del MERCOSUR avanzaron 21% i.a., las exportaciones con este destino subieron 37% i.a. en el mes. En el año, las compras treparon 47% i.a. y las ventas 45% i.a.

Al comparar con 2019, el avance también es importante. De la misma manera que sucede con el comercio agregado, el intercambio bilateral dejó atrás el difícil 2019: al comparar con septiembre de dicho año, las exportaciones fueron 27% superiores y las importaciones 25% mayores.

El crecimiento del intercambio comercial refleja que ambas economías crecerán en 2021, con la producción industrial (mayor segmento de intercambio mutuo) liderando la recuperación. Sin embargo, también implica para nuestro país un mayor uso neto de divisas, dado que la balanza comercial con Brasil es tradicionalmente deficitaria, más aún considerando que esperamos que la economía doméstica crezca a mayor velocidad que la brasileña (7,5% y 5,0% anual, respectivamente).

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POLÍTICA DE PRIVACIDAD

Finalidad

Appvisor utiliza la información personal brindada por los usuarios para procesar, validar y verificar las suscripciones de los mismos. Asimismo, la información se utiliza para: (i) ofrecer a los anunciantes información general y disociada (nunca individual) sobre los lectores, sus intereses, tendencias, estadísticas, entre otros; (ii) desarrollar nuevos productos y servicios que satisfagan las necesidades de los lectores, y para (iii) contactarse, vía mail o telefónicamente, con los lectores a fin de relevar opiniones sobre los servicios que presta Appvisor y/o informar sobre productos y servicios. El usuario tendrá derecho a solicitar a Appvisor, en cualquier momento, su voluntad de no recibir información sobre productos y servicios, según lo dispuesto por el Artículo 16 de la Ley 25.326.

Los datos personales recolectados no serán difundidos ni empleados para un fin distinto o incompatible al tenido en cuenta al ser ingresados en la base de datos de Appvisor. Asimismo, Appvisor podrá emplear a otras compañías y/o personas físicas para llevar a cabo tareas o funciones en su nombre, como por ejemplo, enviar correo postal y electrónico, retirar información reiterativa de las listas de lectores, analizar datos en forma estadística, etc. Dichas compañías y/o personas físicas cuentan con acceso a la información personal necesaria para cumplir con sus tareas y funciones, pero no pueden utilizarla con fines distintos a los estipulados.

En relación a lo dispuesto por el Artículo 5 de la Ley 25.326, el tratamiento de datos y el envío de información por correo electrónico que Appvisor efectúa, se realiza con el expreso consentimiento libre, expreso e informado de los usuarios.

Los usuarios pueden en cualquier momento editar la información con la que se registraron o suscribieron o cancelar el servicio en cualquier momento. Asimismo, el titular de los datos personales tiene la facultad de ejercer el derecho de acceso a los mismos en forma gratuita a intervalos no inferiores a 6 meses, salvo que se acredite un interés legítimo al efecto, conforme lo establecido en el art. 14, inc. 3 de la Ley 25.326. Conforme Art 1 de la Disposición 10/2008.

En cumplimiento del Artículo 10 de la Ley 25.326, Appvisor mantendrá absoluta confidencialidad de los datos personales brindados por los lectores. La información que Appvisor recoge se archiva bajo extremas medidas de seguridad en sus servidores, en cumplimiento del Artículo 9 de la Ley 25.326.

Sin perjuicio de lo establecido en el presente, en relación a las medidas de seguridad que Appvisor adopta, considerando las condiciones generales de seguridad que ofrece hoy Internet, se debe tener en cuenta que, toda vez que los lectores divulguen voluntariamente información personal online, ésta puede ser recogida y utilizada por otros, situación que excede la voluntad de Appvisor. Por lo tanto, considerando que Appvisor pone su mejor esfuerzo en proteger la información personal de sus lectores, no será responsable por la difusión de la misma cuando sea efectuada por fuentes ajenas a ésta ni será responsable por los daños y perjuicios que dicha divulgación genere.

Las bases de datos de Appvisor se encuentran registradas en la Dirección Nacional de Protección de Datos Personales del Ministerio de Justicia y Derechos Humanos de la Presidencia de la Nación (República Argentina), en cumplimiento de lo dispuesto en el Artículo 3 de la Ley 25.326.

La DIRECCIÓN NACIONAL DE PROTECCIÓN DE DATOS PERSONALES, Órgano de Control de la Ley 25.326, tiene la atribución de atender las denuncias y reclamos que se interpongan con relación al incumplimiento de las normas sobre protección de datos personale, conforme al Art 2 de la Disposición 10/2008.

Información (ART. 6°, Ley 25.326)

Cuando se recaben datos personales se deberá informar previamente a sus titulares en forma expresa y clara:

a) La finalidad para la que serán tratados y quiénes pueden ser sus destinatarios o clase de destinatarios; 

b) La existencia del archivo, registro, banco de datos, electrónico o de cualquier otro tipo, de que se trate y la identidad y domicilio de su responsable;

c) El carácter obligatorio o facultativo de las respuestas al cuestionario que se le proponga, en especial en cuanto a los datos referidos en el artículo siguiente; 

d) Las consecuencias de proporcionar los datos, de la negativa a hacerlo o de la inexactitud de los mismos;

e) La posibilidad del interesado de ejercer los derechos de acceso, rectificación y supresión de los datos.