Author: Santiago Manoukian

ESCENARIO ECONÓMICO

Encuentro del FMI con equipo de Milei. La subdirectora gerente del FMI, Gita Gopinath, calificó de manera positiva al encuentro que mantuvo con el equipo económico (Nicolás Posse y Luis Caputo) que acompañó al presidente electo Javier Milei en Washington. También participaron Rodrigo Valdés, director del Departamento del Hemisferio Occidental; Luis Cubeddu, subdirector; Ashvin Ahuja, jefe de misión y Ben Kelmason, representante residente senior del organismo. Gopinath sostuvo que “Discutimos los complejos desafíos que enfrenta Argentina y los planes para fortalecer urgentemente la estabilidad”. Al mismo tiempo, remarcó que “nuestros equipos seguirán estrechamente comprometidos en el próximo período” de una nueva gestión a partir del 10 de diciembre.

Aumentos en peajes. Los nuevos cuadros tarifarios en los peajes de la red vial nacional concesionada comenzaron a regir desde este jueves, con un aumento que va del 50% al 66% en los corredores viales nacionales, que incluye el Acceso Riccheri, los accesos Norte y Oeste a la ciudad de Buenos Aires y el Corredor Vial N° 18. Luego de que Vialidad Nacional efectuara la correspondiente evaluación técnica, la aprobación del nuevo esquema responde a que la última actualización tarifaria había sido realizada en mayo de 2023, por lo cual se buscó atender la variación de precios registrada en ciertos componentes principales de los rubros de explotación, conservación y mantenimiento y servicios de apoyo, a fin de garantizar el nivel de prestación de los servicios a las personas usuarias.

Massa garantizó fondos a provincias. En una reunión con gobernadores, ayer el ministro de Economía, Sergio Massa, afirmó que están garantizados los fondos para que las provincias puedan pagar los salarios de diciembre y el medio aguinaldo. El funcionario y excandidato presidencial detalló que esos recursos serán “transferidos por la Nación del Fondo de Aportes del Tesoro Nacional (ATN) no utilizados en este ejercicio y del pago de una deuda actualizada del Consenso Fiscal del 2018, sin afectar de esta forma al Presupuesto 2024”. Además, señaló que hay tres jurisdicciones, que son la ciudad de Buenos Aires, San Luis y La Pampa, que “no habiendo firmado el Consenso Fiscal 2022, no van a recibir por esa vía la compensación, sino por vía de otras deudas que tiene la Nación, a los efectos de tener el mismo tratamiento que el resto de las jurisdicciones”.

El BCRA cerró con saldo comprador. El BCRA efectuó en la jornada del martes compras netas en el mercado cambiario por cerca de USD 90 M, luego de acumular tres ruedas consecutivas con ventas en el mercado. Así, en lo que va de noviembre se acumulan compras netas por USD 438 M. Cabe destacar que ayer el monto negociado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) mostró un repunte, luego de varias jornadas de reducidos niveles.

Dólar futuro a la baja. Los contratos de dólar futuro operaron ayer a la baja, recortando en promedio un 3,7% para los próximos tres meses. Los plazos más cortos -noviembre y diciembre, que concentran el 93% del interés abierto- cierran en $360,1 (no varía respecto a ayer) y en $767, respectivamente, mostrando bajas del 4,1% y 3,1%. Así, la tasa de devaluación mensual implícita de diciembre se modera en 10 p.p. hasta el 113%.

Activos locales al alza. En la rueda de ayer, el Merval en USD (CCL) subió luego de dos ruedas consecutivas con caídas (+5,2% d/d; USD 958,4 medido al CCL). Por su parte, con los Bonares subieron un 1,1% d/d, mientras que los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales) mostraron una leve suba promedio (+0,1% d/d), tras las mermas del lunes y martes. En el ámbito internacional, las bolsas de USA cerraron con resultados mixtos, en medio de una jornada volátil llena de especulaciones sobre el fin de las alzas de tasas por parte de la Reserva Federal: el Nasdaq cayó -0,16% d/d y el S&P retrocedió levemente (-0,09% d/d); mientras que el Dow Jones subió un +0,04% d/d.

Buenos datos de inflación en la Zona Euro. Los Institutos de Estadísticas nacionales dieron a conocer los datos preliminares de la evolución de los precios en noviembre, los cuales se encontraron por debajo de lo anticipado por el mercado -según Bloomberg-. La inflación general en España se situaría en 3,2% i.a. y la inflación subyacente marcaría 4,5% i.a., la más reducida desde abril del 2022. En Alemania la inflación general sería también del 3,2% i.a., el valor más reducido desde junio del 2021, con la inflación núcleo que continuaría moderándose al 3,8% i.a.. De este modo, el efecto del aumento de los combustibles que tuvo lugar hacia finales de septiembre habría quedado atrás y los precios habría retomado el sendero a la baja.

Asamblea legislativa. Como paso previo a asumir el nuevo mandato presidencial, en el día de ayer se llevó a cabo la jornada legislativa para proclamar a Javier Milei y Victoria Villarruel, actuales Diputados nacionales, como futuros presidente y vincepresidenta.  La sesión conformada en el Senado por legisladores de ambas Cámaras, fue presidida por la actual vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner y cumplió con la constitución de comisión redactora, donde quedará constancia de la suma de los votos de cada provincia en el ballotage del 19 de noviembre, según el escrutinio definitivo.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Los dólares siguen desinflándose. En la rueda de ayer, el Gobierno convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial, con una suba de 0,1% d/d cerrando en $360 (ritmo mensualizado del 4,1%). Asimismo, los dólares financieros continuaron retrocediendo: el dólar CCL mostró una caída de -2,8% d/d para situarse en $825; el dólar MEP alcanzó los $830 (-3,7% d/d) y el dólar blue cayó -2,1% d/d a los $925. A diferencia, el dólar SENEBI (operado con GD30) mostró una leve suba (+0,1% d/d) para situarse en $875. De esta manera, la brecha promedio con estos cuatro dólares fue de 139%, cayendo al nivel más bajo de las últimas 38 ruedas.

TENÉS QUE SABER

Nuevas restricciones de la CNV. Por medio de la Resolución General 984/2023, La Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso hoy una nueva norma: con el fin de regular con mayor intensidad el mercado de cambios, reducir la volatilidad financiera y operaciones elusivas detectadas, el organismo dispuso que las divisas deban transferirse a una cuenta de un beneficiario final y no a la cuenta de un bróker en caso de operaciones en el exterior.

ESCENARIO ECONÓMICO

Luis “Toto Caputo”, ministro de Economía. En una entrevista radial de esta mañana, el presidente electo, Javier Milei, se refirió a Caputo como su próximo ministro de Economía. Actualmente, Caputo lidera la consultora macro-financiera Anker Latinoamérica. En 2015 asumió como Secretario de Finanzas de la Argentina, en 2017 como Ministro de Finanzas y en 2018 como Presidente del Banco Central.

¿Financiamiento extra del FMI? En una entrevista con la agencia Reuters, la directora del FMI, Kristalina Georgieva, sostuvo que Argentina podría ser candidato para recibir financiamiento a través de su Fideicomiso de Resiliencia y Sostenibilidad (RST, por sus siglas en inglés). El viernes pasado, Georgieva había mantenido una videollamada con Javier Milei, destacando el compromiso del presidente electo y la seriedad en la conversación.

El BCRA se desprende de divisas en el MULC por tercera rueda consecutiva. El BCRA efectuó hoy ventas netas por unos USD 21 M en un mercado cambiario que sigue mostrando un reducido monto negociado por segunda semana. En lo que va de noviembre acumula compras por USD 395 M.

Resultados de la última licitación del Tesoro del Gobierno. El Tesoro Nacional adjudicó $918.489 M en la que fue la última subasta bajo la presidencia de Alberto Fernandez. En esta oportunidad, Finanzas hizo frente a unos leves vencimientos que rozaban los $5.150 M, teniendo un resultado neto positivo de $913.335 millones. Al respecto, Eduardo Setti, Secretario de Finanzas, mencionó en sus redes sociales que se alcanzó un rollover del 17.833%, destacando que dicha cifra para el total del 2023 fue del 157%. Setti señaló que “El objetivo de aceptar un importante volumen de financiamiento es dejar fondos suficientes para el próximo gobierno”. La próxima licitación del Tesoro se llevará a cabo el miércoles 20 de diciembre y será la primera en la gestión de Javier Milei. 

Caídas en el MERVAL. En la rueda de ayer, el Merval en USD (CCL) retrocedió por segunda rueda consecutiva (-6,4% d/d; USD 920 medido al CCL), tras haber subido 35% la semana pasada. Por su parte, con los Bonares cayeron un 1,3% tras 5 ruedas al alza, los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales), retrocedieron (-0,7%) por segunda rueda consecutiva, en promedio. En el ámbito internacional, las bolsas de USA avanzaron marginalmente, en medio de especulaciones de que la Reserva Federal ha terminado con las subas de tasas de interés y que podría flexibilizar la política monetaria el próximo año: el Nasdaq trepó 0,29%; el Dow Jones +0,24%; y el S&P 500 se mantuvo prácticamente estable (+0,10%).

De la mano del trigo ingresarán las primeras divisas del nuevo Gobierno. Según una estimación de la Bolsa de Comercio de Rosario, el cereal aportará un ingreso de divisas superior en USD 1.200 M respecto al año pasado, gracias a la exportación de unas 8,7 M de toneladas, casi el triple con relación a la paupérrima campaña pasada.

Rodríguez Chirillo fue confirmado en la Secretaría de Energía. Este martes, la Oficina del presidente Electo confirmó a través de la red social X que Eduardo Rodríguez Chirillo estará a cargo de la Secretaría de Energía de la Nación. La cartera estará bajo la órbita del Ministerio de Infraestructura, al mando de Guillermo Ferraro. Estará a cargo de la reestructuración de subsidios y tarifas.

Cae la inflación esperada. Según reportó el Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), la inflación esperada por la población para los próximos 12 meses cayó con fuerza de 115,9% a 107,2%, según el promedio de las respuestas. La caída en la expectativa de inflación es generalizada, tanto por regiones como por niveles educativos.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Fuerte baja de la brecha cambiaria. En la rueda de ayer, el Gobierno siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial a un ritmo mensualizado del 4,3%, cerrando en $359,5. Asimismo, los dólares financieros volvieron a retroceder de forma marcada, destacando el SENEBI (operado con GD30), que se situó en $861 (-7,2%); seguido por el informal ($945, -5,4%) y el MEP ($861, -3,9%), Por último, el dólar CCL (con CEDEAR) tuvo la menor caída, cerrando en $841 (-2,0%). Así, la brecha promedio entre con estos cuatro dólares cayó casi 8 p.p., ubicándose en 144%, cuando una semana atrás superaba el 165%.

TENÉS QUE SABER

El BCRA limita posibilidad de suscribir letras dólar linked (LEDIV). El BCRA dio marcha atrás con una medida que había lanzado hace unas semanas y que permitía a exportadoras comprar letras atadas al dólar oficial (letras internas del BCRA que ajustan por el dólar oficial) que funcionaban como una especie de “seguro cambiario” frente a una devaluación. Las LEDIV muestran un marcado crecimiento, pasando de un monto USD 2.800 M a más de USD 5.000 M sólo en noviembre. La nueva normativa determinó que sólo pueden suscribir este instrumento los bancos que tienen depósitos “dólar linked”, petroleras que hayan aumentado su producción y las pymes importadoras.

ESCENARIO ECONÓMICO

Fuerte baja de la brecha cambiaria. En la rueda de ayer, el Gobierno siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial a un ritmo mensualizado como el de la semana pasada (+4,3%), cerrando en $359. Asimismo, los dólares financieros retrocedieron de forma marcada, destacando el MEP ($896, -8,3%) y el CCL ($856, -7,5%), seguidos en menor medida por el SENEBI (operado con GD30), situándose en $928 (-2,3%). Por el contrario, el dólar blue escaló levemente a la zona de los $1.000 (+0,4%). Así, la brecha promedio entre estos cuatro dólares se ubicó en 159%, la más reducida desde el post-ballotage.

Dólar futuro con leve alza. Los contratos de dólar futuro comenzaron la última semana del mes levemente al alza (+1,9%). El contrato a Diciembre fue el único que descomprimió a la baja (-8%), cerrando en $799,5, marcando así una tasa de devaluación mensual implícita del 122% para fin de año.

En un mercado que sigue con escaso volumen, el BCRA se desprende de divisas en el MULC. El BCRA inició la semana con ventas por USD 7 M en el mercado cambiario, acumulando un saldo neto positivo de USD 420 M en lo que va de noviembre.

Traslado a góndolas de la suba en la carne vacuna, y se suma el pan. Según fuentes del sector, la semana inició con aumentos de hasta el 15% por encima de la semana previa en las carnicerías, debido a los recientes aumentos de hacienda en el Mercado Agroganadero de Cañuelas, y se suma un alza en torno al 8% para el pan debido a los fuertes aumentos por encima del 30% de las harinas (entre otros insumos).

Leve pausa en el mercado local. En la rueda de ayer los activos locales mostraron resultados mixtos, con los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales), retrocediendo 1,1% en promedio, mientras los Bonares subieron un 0,5%. Por su parte, el Merval en USD (CCL) marcó un leve retroceso del 0,6% (USD 986 medido al CCL), tras haber subido 35% la semana pasada. Las bolsas de USA, en una jornada marcada por una descompresión en los rendimientos de los bonos del Tesoro, retrocedieron, con el S&P 500 retrocediendo -0,20%; el Dow Jones cerrando un 0,16% abajo y el Nasdaq prácticamente estable (-0,07%).

El BCRA limita la posición de moneda extranjera de los bancos privados. El BCRA, en búsqueda de evitar mayores caídas de las reservas, volvió a instrumentar -mediante la comunicación “A” 7863 y 7872- la medida que limita la alteración de la posición global neta de moneda extranjera a los bancos privados. La misma había vencido a finales de octubre y permitía a los bancos alterar sus posiciones en un contexto de incertidumbre electoral.

Negativa a las telecomunicaciones como servicios públicos. Un juzgado en lo Contencioso Administrativo Federal declaró la nulidad del DNU 690/20 (de agosto de 2020) que declaró a los servicios de las Tecnologías de la información y Comunicaciones (TIC) como servicio público esencial, concluyendo que debería haberse dictado una “ley formal”, al hacer lugar a una demanda de la empresa Telecom.

Sigue desinflándose la burbuja inmobiliaria en China. Durante octubre el precio de las viviendas siguió descendiendo, poniendo presión a la crisis que atraviesa el sector y el ahorro de las familias chinas. Las nuevas viviendas registraron un descenso del 0,6% i.a., acumulando una baja del 0,9% en los primeros diez meses del año, en tanto las viviendas de segunda mano siguen en caída libre (-3,4% i.a., -3,1% acumulado). En respuesta, el gobierno chino prepararía un paquete de medidas de USD 138 mil millones destinado a renovación urbana y construcción de viviendas asequibles -según Bloomberg-.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Bancos ya tienen más Pases que LELIQ. Durante la semana pasada, los bancos renovaron un bajo porcentaje de los vencimientos con LELIQ y decidieron redireccionar la liquidez remanente hacia Pases pasivos para reducir la duración de sus activos (vencimiento a 1 día en lugar de 28) a costa de una leve pérdida en la rentabilidad, producto de la incertidumbre sobre la “solución de mercado” (voluntaria) que el presidente electro emplearía para desarmar el stock de estos pasivos remunerados como condición necesaria para levantar el cepo cambiario. De hecho, los últimos datos disponibles muestran que actualmente los Pases ya son 20% más elevados que las LELIQ.

TENÉS QUE SABER

Deuda comercial con importadores, sin techo. En octubre, la deuda comercial por importaciones de bienes sumó para un mes el valor más elevado que se tenga registro (2003-23), adicionando USD 3.000 M a un stock que acumula cerca de USD 16.000 M en los primeros diez meses del año. Así, el stock total de deuda comercial con importadores de bienes trepa a cerca de USD 47.300 M, más del doble del stock habitual.

ESCENARIO ECONÓMICO

Viaje de Milei a USA. El presidente electo viajó este domingo por la noche a Estados Unidos, donde mantendrá reuniones en Washington y atenderá asuntos personales en Nueva York. Estará acompañado por su futuro jefe de Gabinete y con la figura que más suena para ocupar el Ministerio de Economía. realizará una breve gira. Estará acompañado por su futuro jefe de Gabinete, Nicolás Posse, y con la figura que más suena para ocupar el Ministerio de Economía, Luis “Toto” Caputo.

Demián Reidel se desliga del BCRA. El físico y economista, que durante la semana pasada sonó como probable presidente del BCRA desde el 10/12, declaró en su cuenta de X que “Para evitar especulaciones, quiero confirmar que en este momento no voy a ejercer la presidencia del BCRA. El presidente Javier Milei cuenta con mi apoyo absoluto. Será un honor y un placer seguir colaborando con la construcción de la nueva Argentina”. En la semana se conoció el alejamiento de este mismo cargo de Emilio Ocampo, quien había diseñado un plan para la dolarización.

Reunión de Luis Caputo con banqueros. El desarme del stock de pasivos remunerados es una prioridad para Javier Milei, siendo condición necesaria para levantar el cepo cambiario. A ese fin, el viernes pasado, Luis Caputo se reunió con los representantes de los principales bancos del país. Del encuentro participaron representantes de ABA y ADEBA, las dos cámaras que agrupan a los bancos privados. Según trascendidos de la prensa, Caputo habría buscado llevar tranquilidad a los ejecutivos expresando que no habrá medidas de tipo compulsivas en la resolución de esta dinámica. Además, manifestó que la prioridad será el ajuste fiscal y monetario.

Escasas compras del BCRA. La semana pasada, la autoridad monetaria adquirió apenas USD 6 M netos, registrando el viernes la primera rueda de ventas desde el pasado 20/10. En este marco, la perspectiva de una corrección cambiaria al inicio del nuevo gobierno puede estar restándole atractivo para liquidar divisas al tipo de cambio efectivo que surge del nuevo esquema “50%-50%). Consecuentemente, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) se mantienen relativamente constantes en mínimos históricos (- USD 10.200 M).

Fuerte repunte de la brecha, pero cotizaciones por debajo de los $1000. A pesar del recorte registrado el viernes, la semana pasada los dólares paralelos mostraron una tendencia al alza. Mientras que el dólar oficial siguió moviéndose a un ritmo mensualizado del 4,3%, los incrementos en los paralelos fueron liderados por el MEP (+12,2%), mientras que el CCL vía CEDEAR (+5,9%) y el blue +4,7%) treparon en menor medida, al tiempo que el CCL vía GD30 subió 8,3%. Como resultado, la brecha promedio terminó la semana en la zona del 170% (en la semana llegó a rozar el 190%), 20 p.p. por debajo del fin de la semana pasada.

Rally en acciones y bonos en medio de un escenario internacional favorable. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) saltó 34% la semana pasada hacia los mayores niveles de la gestión de Alberto Fernández (USD 987). Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) treparon 28% en la semana, mientras que los Bonares lo hicieron en un 19%, con un Riesgo País que perforó los 2.000 puntos. En el ámbito internacional, las bolsas de USA cerraron con subas la semana pasada: el Dow Jones trepó 1,3%; el S&P 500 lo hizo en un 1,0% y el NASDAQ subió 0,9%.

Elevada volatilidad en los futuros del dólar. Los contratos a futuro del dólar treparon con fuerza en la semana, en torno a un +20%. Así, siguen reflejando una fuerte devaluación a inicios del nuevo mandato, con un dólar oficial posicionándose en torno a los $800 (+120% en diciembre). No obstante, este viernes se registraron recortes en la mayor parte de los contratos (-3,5% promedio entre enero y marzo 2024), mientras que el de diciembre se mantuvo constante.

Inflación semanal se mantiene por encima del 2%, según Economía. La Secretaría de Política Económica divulgó esta mañana los resultados de su medición de inflación semanal, señalando que los precios minoristas subieron 2,3% la semana pasada (semana del 13 al 19/11), registro similar al de las cinco semanas previas. Así, en las últimas cuatro semanas los precios suben 9,4% según esta medición (vs 9,2% la semana pasada).

Distintos aumentos de precios, con petroleras aumentando el precio de los combustibles. El fin de semana YPF determinó un aumento de los precios de los combustibles de entre 10 y 12%. Como siempre sucede, se espera que las demás petroleras acompañen la suba decidida por la compañía. El aumento previo de los combustibles había sido a principios de noviembre en cerca de un 10%.

Bancos ya tienen más Pases que LELIQ. Durante la semana pasada, los bancos renovaron un bajo porcentaje de los vencimientos con LELIQ y decidieron redireccionar la liquidez remanente hacia Pases pasivos para reducir la duración de sus activos (vencimiento a 1 día en lugar de 28) sin resignar rentabilidad, producto de la incertidumbre sobre la “solución de mercado” (voluntaria) que el presidente electro emplearía para desarmar el stock de estos pasivos remunerados como condición necesaria para levantar el cepo cambiario.

Mayor déficit fiscal en octubre. Las cuentas públicas mostraron un déficit primario de $330.000 M en el mes (+5,4% i.a. en moneda constante). A su vez, contabilizando el pago de intereses de la deuda pública (casi $124.000 M), el déficit financiero superó los $454.000 M. ¿Qué explica el rojo primario en octubre? No sólo los ingresos hilaron su segundo mes consecutivo con una caída en términos reales, sino que continuó moderándose el recorte sobre el Gasto Primario, que apenas se redujo un 1,7% i.a. en términos reales (se había reducido un 5,1% i.a. real en el acumulado hasta septiembre). Así, el rojo primario acumulado en los primeros diez meses de 2023 se encuentra en torno a los $2,96 billones (crecimiento real del 14,5% i.a.), sumando así un 1,6% del PIB, cuando aún queda por delante el bimestre más desafiante en términos fiscales.

Cae la actividad económica. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró una caída de -0,7% i.a. en septiembre, acumulando una baja de -1,5% i.a. en los primeros nueve meses de 2023, mientras que mostró un estancamiento respecto al mes anterior (+0,0% respecto a agosto). Los sectores que arrastraron el indicador a la baja fueron principalmente la Industria (-3,6% i.a.) y Agricultura y ganadería (-2,2% i.a.), mientras que las subas más pronunciadas se dieron en Explotación de minas y canteras (+6,1% i.a.) y Electricidad, gas y agua (+7,2% i.a.).

Nuevo dólar “exportador” en marcha. El Gobierno extendió el dólar “exportador” hasta el próximo 10/12 (Decreto 597/23), que ahora permite una liquidación del 50% en el dólar Contado Con Liquidación (CCL) y un 50% en el Mercado Único Libre de Cambios (MULC), elevando el tipo de cambio efectivo por encima de los $600 (+50% respecto al oficial). Anteriormente, la proporción era un 30% y 70%, respectivamente. Asimismo, se eliminó la suscripción a un instrumento de cobertura cambiaria como las LEDIV (títulos ajustables por el dólar oficial sin riesgo precio) para los exportadores.

Sube el “dólar Tarjeta”. Mediante la Resolución General 5450/23 publicada en el Boletín Oficial, el jueves pasado el Gobierno dispuso un aumento de impuestos sobre el dólar tarjeta para llevarlo a la zona de los $950, 155% más alto que el oficial. El dólar tarjeta es el tipo de cambio que se aplica a las compras con tarjeta de crédito o débito en el exterior, así como a la compra de dólar oficial para ahorro. Se calcula a partir del dólar oficial minorista (ayer cerró en torno a los $375), y se le suman los impuestos PAIS (30%), 100% de percepción de Ganancias y un 25% de Bienes Personales.

Resultados de la primera licitación post-ballotage. En la licitación llevada a cabo el martes pasado, sobre un total de vencimientos por $1,52 billones el Tesoro adjudicó $1,76 billones, logrando un financiamiento neto de $233.473 M (rollover del 115%). Los títulos que despertaron mayor interés por parte de los inversores fueron los bonos Duales, que se llevaron más de la mitad del total licitado. Así, en lo que va del año, el Tesoro consiguió un financiamiento acumulado $ 5,24 billones (rollover del 148%). La semana que viene tendrá lugar la última licitación del actual gobierno (martes 28/11) por menos de $5.200 M.

Deuda comercial sin techo. En octubre, la deuda comercial por importaciones de bienes sumo para un mes el valor más elevado que se tenga registro (2003-23) al superar los USD 3.000 M. De esta forma, acumula cerca de USD 16.000 M en los primeros diez meses del año, con un stock trepando a USD 47.300 M, más del doble del stock habitual.

RADAR SEMANAL

Datos. Este martes el Tesoro realizará la última licitación de deuda del gobierno de Alberto Fernández, bajo un vencimiento que será casi testimonial. Hacia finales de esta semana publicaremos los resultados del IPC GBA Ecolatina correspondientes a noviembre. Por su parte, INDEC publicará el jueves datos sobre las ventas de maquinaria agrícola durante el tercer trimestre, mientras que el viernes se conocerá una nueva estimación de inflación semanal por parte del Ministerio de Economía.

¿A qué estar atentos? En lo inmediato, seguiremos atentos a evolución de la transición de gobierno, las señales que pueda ir entregando Javier Milei sobre su programa y los nombres de su equipo económico, sobre todo en el BCRA, así como de los rumores sobre las repercusiones del viaje del próximo presidente a USA. Asimismo, prestaremos atención a cómo sigan evolucionando los precios, tras ciertos descongelamientos que comenzaron a ocurrir la semana pasada. Además, continuaremos siguiendo de cerca la evolución del mercado cambiario oficial y paralelo, el comportamiento de los depósitos en pesos y en dólares y los movimientos que realicen los bancos.

ESCENARIO ECONÓMICO

Inflación semanal se mantiene por encima del 2%, según Economía. La Secretaría de Política Económica divulgó esta mañana los resultados de su medición de inflación semanal, señalando que los precios minoristas subieron 2,3% la semana pasada (semana del 13 al 19/11), registro similar al de las cinco semanas previas. Así, en las últimas cuatro semanas los precios suben 9,4% según esta medición (vs 9,2% la semana pasada).

Escaso volumen y un BCRA que logra hacerse de divisas en el MULC. En medio de un monto negociado que es casi 60% más bajo que el de la semana pasada, ayer el BCRA terminó la jornada de ayer con compras netas en el MULC por USD 25 M, acumulando un saldo neto positivo de USD 452 M en lo que va de noviembre.

Se extienden las subas en el mercado local. En la rueda de ayer siguió el avance en los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales), subiendo 2% en promedio (+14,5% en tres ruedas), mientras los Bonares lo hicieron en un 4% (+25% desde el martes). Por su parte, el Merval en USD (CCL) retomó la tendencia alcista interrumpida el miércoles, trepando un 2,6% en la jornada de ayer y alcanzando el mayor valor en lo que va del año (USD 908). Las bolsas de USA permanecieron sin operaciones debido al Día de Acción de Gracias. Hoy, Wall Street operará solamente media jornada.

Consumo masivo mantiene fortaleza. En septiembre, las ventas en supermercados mostraron una mejora del 3,8% i.a., aunque retrocedieron -1,5% respecto a agosto (sin estacionalidad), acumulando una suba de 1,6% i.a. en lo que va de 2023, informó INDEC. Por su parte, las ventas en autoservicios mayoristas exhibieron una suba del 14,9% i.a. (y +4,2% mensual).

Shoppings con consumo dinámico. En septiembre, las ventas en centros de compras mostraron una suba de 19,9% i.a. respecto al mismo mes del año anterior. Al interior, se observa que en el Gran Buenos Aires la suba fue de 22,5% i.a., en contraste a una suba de 15,9% i.a. en el resto del país. Al observar los niveles, se observa que las ventas en shoppings ya se sitúan en los niveles previos a la pandemia, mostrando el valor más alto para un septiembre desde 2017 (-11,6% respecto a esa fecha).

Nuevo acuerdo de paritarias de estatales. Este jueves, el Gobierno nacional llegó a un acuerdo con los sindicatos estatales ATE y UPCN para implementar un aumento salarial acumulado del 19,9% durante noviembre y diciembre, además de otorgar un bono de $70,000. De esta manera, en el transcurso del año paritario, se alcanzará una mejora total del 172,4%.

Índice Líder, en baja. El índice líder, que busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico, cayó un 2,35% en su versión desestacionalizada durante octubre, según las mediciones del Centro de Investigación en Finanzas de la UTDT. En la variación interanual, mostró un aumento del 2,29% para la serie desestacionalizada y del 2,68% en la tendencia ciclo. Según estudio, la probabilidad de salir de la fase recesiva en los próximos meses se ubica en 8,06%.

Mercado de trabajo estable y crecimiento moderado en USA. La solicitud de subsidios por desempleo trepó a 209.000 mil nuevas peticiones durante la semana pasada, recortando 24.000 mil peticiones respecto a la semana previa. Por su parte, las renovaciones continúan en el orden de los 1,8 M de personas, el valor más elevado desde abril de este año. En medio de un mercado laboral estable, las proyecciones de crecimiento de la FED de Atlanta volvieron a marcar un aumento del 2,1% anualizado (vs 4,9% el trimestre previo) para el último trimestre del año, resultado en torno al crecimiento de largo plazo de la FED.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Avanza la brecha cambiaria y se ubica en máximos históricos. En la rueda de ayer, el Gobierno siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial (+0,14%) hacia los $357. En simultáneo, el CCL cerró otra rueda alcista, aunque con mayor moderación (+2,2%), llegando a los $968 (mayor valor desde el 20 de octubre, la rueda previa a las Elecciones Generales). Por su parte, luego de una fuerte suba posterior al ballotage, el dólar blue cerró a la baja (-3,2%), ubicándose en $1.045. Por último, el dólar MEP y el SENEBI (operado con GD30) se ubicaron en $984 (+1,3%) y $1.022 (+1,8%), respectivamente. Así, la brecha promedio se ubicó en un máximo de 181%.

TENÉS QUE SABER

¿Cambios en el equipo económico de Javier Milei? Aún sin declaraciones oficiales del presidente electo, en la jornada de ayer se habría dado marcha atrás con la futura designación de Emilio Ocampo como presidente del BCRA, siendo reemplazado, según trascendidos, por Demian Reidel. Por otro lado, crecieron los rumores que Luis Caputo -ex presidente del BCRA y secretario de Finanzas de la Nación durante la presidencia de Mauricio Macri -estaría a cargo del Ministerio de Economía.

ESCENARIO ECONÓMICO

Cae la actividad económica. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró una caída de -0,7% i.a. en septiembre, acumulando una baja de -1,5% i.a. en los primeros nueve meses de 2023, mientras que mostró un estancamiento respecto al mes anterior (+0,0% respecto a agosto). Los sectores que arrastraron el indicador a la baja fueron principalmente la Industria (-3,6% i.a.) y Agricultura y ganadería (-2,2% i.a.), mientras que las subas más pronunciadas se dieron en Explotación de minas y canteras (+6,1% i.a.) y Electricidad, gas y agua (+7,2% i.a.).

Mercado cambiario con escaso volumen y ligeras compras del BCRA. El BCRA terminó la jornada del miércoles retomando las compras en el MULC al absorber USD 8 M. En la jornada, el monto negociado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) siguió reduciéndose a cerca de la mitad frente al ya acotado promedio de la semana pasada.

Despegan los dólares financieros. En la rueda de ayer, el Gobierno siguió convalidando un crawling peg del tipo de cambio oficial (+0,14%) hacia los casi $357. En simultáneo, los dólares financieros pegaron un salto, con el CCL (con CEDEAR) llegando a $941 (+6,7%), el MEP subiendo 5,9% a $971, y el SENEBI traspasando los $1.000 (+7,9%). Por su parte, el dólar blue se mantuvo en relativa calma ($1.080, +0,5%). Así, la brecha promedio se ubicó en un máximo, pasando del 167% al 180%.

Mercado busca cobertura, mientras sigue el rally en bonos y se pausa rally de las acciones. En la rueda de ayer siguió el avance en los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales), subiendo 3,5% en promedio (+13% en dos días), mientras los Bonares lo hicieron en un 6% (+22% desde el lunes). En sentido contrario, el Merval en USD (CCL) recortó levemente el fuerte alza del lunes, retrocediendo -0,8%. Por su parte, los bonos Dólar linked y Duales avanzaron 6% y 8,7%, respectivamente, mientras que los bonos CER treparon +2,5% en promedio, aunque las Letras recortaron 1%. Finalmente, los contratos de dólar futuro mostraron una rueda más calma, incrementándose en promedio +0,6%.

Señales de fortaleza del consumo. El consumo masivo siguió firme en octubre, registrando un crecimiento en el volumen de ventas en supermercados (+13,5% i.a.) y, en menor medida, en autoservicios (+2,6% i.a.), según datos relevados por Scentia. De esta forma, en el acumulado de 2023 las ventas de ambos canales muestran una mejora del 1,3% i.a.

Nuevo récord de producción en Vaca Muerta. La producción de petróleo en Neuquén, impulsada por Vaca Muerta, alcanzó la marca de los 354.156 barrilles diarios (+5% m/m), y acumula en 2023 un incremento del 21% i.a. A contramano, la extracción de Gas marcó 79,97 millones de metros cúbicos por día, una caída del 17% en términos mensuales, aunque aún se ubica cerca del 3% por encima de 2022 en el acumulado de los primeros diez meses del año.

Ocupación Hotelera sigue creciendo, con repunte de turistas nacionales. En septiembre, se estimaron más de 4,2 M de pernoctaciones en establecimientos hoteleros y parahoteleros en el país (+13,9% i.a.), con pernoctaciones de viajeros nacionales que crecieron (+9,3% i.a.) tras dos meses en baja, y pernoctes de extranjeros (+36,8% i.a.) que siguen trepando con fuerza. En lo que va del año, las pernoctaciones totales mejoran 8,2% i.a., con una merma en la de turistas locales (-2,1% i.a.) que es compensada por la de viajeros no residentes (+83,9%).

Expectativas de inflación al alza y reacción de los treasuries en USA. La expectativa de inflación en USA se incrementa al 4,5% anual, tasa que implica un máximo en siete meses, según el relevamiento realizado durante noviembre por la Universidad de Michigan. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro norteamericano repuntaron, con los títulos a dos años tocando una tasa del 4,9%, y el dólar se apreció (+0,32%). Por su parte, las bolsas cerraron una jornada en verde, lideradas por el Dow Jones (+0,56%), seguido por Nasdaq (+0,46%) y el S&P 500 (+0,41%).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Sube el “dólar Tarjeta”. Mediante la Resolución General 5450/23 publicada en el Boletín Oficial, este jueves el Gobierno dispuso un aumento de impuestos sobre el dólar tarjeta para llevarlo a la zona de los $950, 155% más alto que el oficial. El dólar tarjeta es el tipo de cambio que se aplica a las compras con tarjeta de crédito o débito de bienes y servicios en el exterior, así como a la compra de dólar oficial para ahorro. Se calcula a partir del dólar oficial minorista (ayer cerró en torno a los $375), y se le suman los impuestos PAIS (30%), 100% de percepción de Ganancias y un 25% de Bienes Personales.

TENÉS QUE SABER

Salta el precio de la hacienda vacuna. Ayer, en un contexto de escasos ingresos de animales, los precios de hacienda en el Mercado Agroganadero de Cañuelas mostraron fuertes incrementos respecto a los precios promedio del viernes de la semana pasada: Novillo (+25%); Novillito (+20%); y Vaquillona (+14%).

ESCENARIO ECONÓMICO

Mercado cambiario con escaso volumen, sin compras del BCRA. El BCRA terminó la jornada del martes con un saldo neutro en sus intervenciones en el MULC, cortando así con una racha de 19 ruedas consecutivas de compras. En la jornada, el monto negociado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se redujo a más de la mitad frente al ya acotado promedio de la semana pasada.

Brecha cambiaria al alza. En la rueda de ayer, el Gobierno confirmó que continua con las microdevaluaciones diarias (crawling peg), al convalidar un movimiento del 0,6% del dólar oficial (un ritmo del 4,4% de TEM). En simultáneo, el dólar blue saltó 13,2%, ubicándose en los $1075. Además, el dólar CCL alcanzó los $884 (+0,9% d/d) y el dólar MEP subió 5,3% hacia los $916. Así, la brecha promedio pasó del 150% el viernes al 167,3%.

Fuertes subas en acciones y bonos y mayor búsqueda de cobertura. El salto en las cotizaciones de los papeles argentinos en el exterior este lunes tuvo su correlato en el mercado local: el Merval en USD (CCL) trepó casi 22% ayer. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) subieron 9,1% en promedio, mientras que los Bonares lo hicieron en un casi 15%. Por su parte, los bonos Dólar linked y Duales avanzaron 7% ayer, mientras que los bonos CER reaccionaron 1,5% a la baja y las Letras CER se incrementaron en promedio un 2,4%. Finalmente, los contratos de dólar futuro mostraron ayer subas que promediaron el 18,6%. En particular, el contrato a diciembre saltó casi 16%, cerrando en $790, indicando así una devaluación mensual implícita del 115%, 20 p.p. por encima de los máximos alcanzados en la previa de las elecciones generales de octubre.

Resultados de la primera licitación post-ballotage. En la licitación llevada a cabo ayer, sobre un total de vencimientos por $1,52 billones, el Tesoro adjudicó $1,76 billones, logrando un financiamiento neto de $233.473 M (rollover del 115%). Los títulos que despertaron mayor interés por parte de los inversores fueron los bonos Duales, que se llevaron más de la mitad del total licitado. Así, en lo que va del año, el Tesoro consiguió un financiamiento acumulado $ 5,24 billones (rollover del 148%). La semana que viene tendrá lugar la última licitación del actual gobierno (martes 28/11) por menos de $5.200 M.

Mayores actualizaciones de “Precios Justos”. Desde la Secretaría de Comercio, conducida por Matias Tombolini, autorizaron desde ayer subas mayores a las que establecía el programa anteriormente -de hasta 5%-: del 5% a partir de este martes, y otro 8% el próximo 4 de diciembre para los productos básicos. Para el resto de los bienes que componen al programa, se aprobó un aumento ayer del 12% y un 8% a inicios del mes próximo. A esto hay que sumarle el 5% que regía el 1 de noviembre.

Una decisión precavida de la FED, acompañada por rojos en Wall Street. En el día de hoy, a través de las minutas, se conocieron las discusiones que mantuvieron los directores de la FED en la última reunión. En la misma, se señala que la inflación aún se encuentra en niveles elevados y que las futuras decisiones se seguirán tomando en función de los datos actualizados. En particular, se menciona la intensificación de mayores condiciones financieras restrictivas para los hogares y las empresas, y la necesidad de seguir de cerca su evolución. En este marco, los mercados en USA cerraron este martes en rojo: el Dow Jones retrocedió -0,18% d/d; el S&P 500 cayó -0,2% d/d y el NASDAQ cerró con una merma del -0,59% d/d.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Mayor déficit fiscal en octubre. Las cuentas públicas mostraron un déficit primario de $330.000 M en el mes (+5,4% i.a. en moneda constante). A su vez, contabilizando el pago de intereses de la deuda pública (casi $124.000 M), el déficit financiero superó los $454.000 M. ¿Qué explica el rojo primario en octubre? No sólo los ingresos hilaron su segundo mes consecutivo con una caída en términos reales, sino que continuó moderándose el recorte sobre el Gasto Primario, que apenas se redujo un 1,7% i.a. en términos reales (se había reducido un 5,1% i.a. real en el acumulado hasta septiembre). Así, el rojo primario acumulado en los primeros diez meses de 2023 se encuentra en torno a los $2,96 billones (crecimiento real del 14,5% i.a.), sumando así un 1,6% del PIB, cuando aún queda por delante el bimestre más desafiante en términos fiscales.

TENÉS QUE SABER

Nuevo dólar “exportador” en marcha. El Gobierno extendió ayer el dólar “exportador” hasta el próximo 10/12 (Decreto 597/23), que ahora permite una liquidación del 50% en el dólar Contado Con Liquidación (CCL) y un 50% en el Mercado Único Libre de Cambios (MULC), elevando el tipo de cambio efectivo por encima de los $600 (+50% respecto al oficial). Anteriormente, la proporción era un 30% y 70%, respectivamente. Asimismo, se eliminó la suscripción a un instrumento de cobertura cambiaria como las LEDIV (títulos ajustables por el dólar oficial sin riesgo precio) para los exportadores.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nuevo “dólar exportador”. Tras la finalización del esquema bajo el cual los exportadores de bienes y servicios debían liquidar el 70% de las divisas al tipo de cambio oficial y el 30% restante al dólar CCL, este martes, mediante un Decreto publicado en el Boletín Oficial (597/23), el Gobierno extendió el incentivo hasta el 10/12, pero con un cambio relevante: 50% deberá liquidarse al dólar CCL, elevando el tipo de cambio implícito a la zona de los $600.

Sergio Massa continuará como ministro de Economía y designó equipo para la transición. El ministro de Economía, Sergio Massa, se reunió ayer con su gabinete y puso a disposición del presidente Alberto Fernandez el equipo de transición de economía, que estará a cargo de Gabriel Rubinstein, Leonardo Madcur, Raul Rigo y Miguel Pesce por el BCRA.

Milei comunicó que no anunciará integrantes de su gabinete hasta el 10D. Tras haber confirmado alguno de los nombres que formarán su gabinete, el presidente electo publicó una carta mediante su nueva área de la Oficina de la Presidencia, señalando asimismo que “Hasta el 10 de diciembre, el Presidente Alberto Fernández y el Ministro de Economía, Sergio Massa, son los responsables constitucionales de la situación de los argentinos.”

Comienza la transición. Este martes por la mañana el presidente Alberto Fernández recibirá al presidente electo Javier Milei en Olivos.

Fuerte repunte de acciones y bonos en el exterior. Encabezados por YPF (subió casi 40%), los papeles argentinos que cotizan en EEUU operaron con fuerte tendencia al alza este lunes tras la confirmación de que Javier Milei será el próximo presidente de la Argentina. Al mismo tiempo, los bonos soberanos en dólares también avanzaron con firmeza en EEUU, con lo cual el riesgo país argentino cayó a mínimos de dos meses.

Volvió el crawling peg del dólar oficial. A partir del miércoles pasado se volvió a las micro-devaluaciones diarias del tipo de cambio oficial (crawling peg), interrumpido desde la última devaluación post-elecciones primarias (PASO), cuando se congeló en los $350. Así, el dólar oficial (mayorista) cerró el viernes en torno a los $354. El Gobierno anunció que buscará mantener a partir de ahora un incremento mensual del orden del 3%.

Dólares paralelos con caídas. Pese a la cercanía del ballotage, los dólares alternativos se mantuvieron relativamente estables la semana pasada. Puntualmente, mientras el CCL vía CEDEAR y el dólar blue mostraron recortes semanales en torno al 1%, el MEP mostró una reducción del 1,8%, y el CCL vía GD30 una caída del 4%. Como resultado, la brecha promedio terminó la semana en la zona del 153%, 6 p.p. por debajo del fin de la semana pasada.

BCRA sostiene compras en el MULC. El viernes pasado El BCRA hiló 19 ruedas consecutivas con saldo comprador neto en el MULC. Concretamente, gracias a la mayor liquidación por la finalización del “dólar exportador” la autoridad adquirió en la semana casi USD 280 M, a un promedio diario de USD 55 M, más del doble que la media de la semana pasada (USD 20 M). Consecuentemente, las Reservas Netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) frenaron su caída, y, pese a continuar en mínimos históricos, se recuperaron en cerca de USD 400 M para cerrar la semana en terreno negativo por cerca de – USD 10.100 M.

La inflación se desacelera en octubre, pero rebota en noviembre. El IPC Nacional, medido por INDEC, avanzó en octubre al 8,3% mensual (142,7% i.a.), moderándose respecto a una inflación que promedió 12,5% en el bimestre agosto-septiembre y situándose por debajo del consenso del mercado (REM-BCRA esperaba un 10%). Así, acumuló en el año un alza del 120% i.a.. No obstante, el IPC mostró una aceleración en la primera quincena de noviembre: el Nivel General de nuestro IPC registró una suba del 11,9% respecto al mismo periodo del mes pasado.

Nuevo déficit comercial en octubre. El saldo comercial anotó un nuevo déficit (-USD 454 M) por octavo mes consecutivo y el rojo comercial en el 2023 alcanza los USD 7.396 M. Las exportaciones, afectadas por una abrupta caída en los volúmenes (-24% i.a.), sumaron apenas USD 5.385 M (-32% i.a.). Por su parte, las importaciones fueron de USD 5.839 M (-4% i.a.) y, a pesar de la caída en los valores, lograron hilvanar tres meses de cantidades al alza (+6% i.a.).

Licitación de deuda del Tesoro. El Ministerio de Economía anunció el menú de instrumentos para la licitación de la jornada de hoy, en la que debe renovar vencimientos por cerca de $1.500 MM, principalmente correspondientes a la Lecer X23N3 ($1.300 MM) y el bono diseñado para integrar encajes bancarios TY27P ($120 MM).

Pobreza en aumento. Según estimaciones de Universidad Torcuato Di Tella, en el semestre móvil mayo-octubre 2023, la tasa de pobreza promedió el 42,9%, superando al semestre abril-septiembre 2023 (42%) y mostrando una clara tendencia ascendente desde finales de 2021. La estimación se actualiza todos los meses y está basada en la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del INDEC junto a proyecciones de la canasta básica total (CBT) utilizando el IPC y a proyecciones de los deciles de ingreso total familiar.

Bolsa de Cereales de Buenos Aires recorta proyección de trigo. En sintonía con la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) disminuyó sus proyecciones de producción de trigo para la campaña 2023/24 en 0,7 M/Ton, pasando de 15,4 a 14,7 M/Ton (la BCR estima 13,5 M/Ton). Hace dos semanas la entidad ya la había recortado en 0,8 M/Ton, desde 16,2 M/Ton. La entidad mantuvo sus estimaciones de producción de soja y maíz en 50 y 55 M/Ton, respectivamente.

La soja le quita superficie a maíz debido a impacto de sequía. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires aumentó su estimación de área para la soja 23/24 en 200 mil ha hacia las 17,1 M/ha, debido a una sequía que obligó a productores a transferir lotes originalmente pensados para el maíz y el girasol a la oleaginosa. Así, redijo en 200 mil ha su previsión para la superficie de maíz, ahora de 7,1 M/ha.

Inflación EE.UU en baja. La inflación en EEUU cayó al 3,2% i.a. en octubre, según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales Estadounidense, ubicándose por debajo del 3,3% estimado por el consenso del mercado. Por su parte, la inflación núcleo – que excluye alimentos y energía-, se desaceleró al 4% i.a., en contraste al 4,1% del mes anterior, mientras que se esperaba que se mantuviera sin cambios.

RADAR SEMANAL

Datos. Hoy se conocerán los resultados una nueva licitación de deuda del Tesoro, a la par que se publicará el saldo de las cuentas públicas correspondiente a octubre. Además, el miércoles INDEC divulgará los datos del Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) de septiembre, mientras que también se publicarán estadísticas de ocupación hotelera y bancos. El jueves se publicarán datos vinculados al consumo en supermercados, shoppings y electrodomésticos y electrónica de consumo. Por último, el viernes se conocerá un nuevo dato de inflación semanal publicado por el Ministerio de Economía de la semana pasada y los resultados del balance cambiario de octubre (BCRA), que permitirá, entre otras cosas, actualizar nuestra estimación de stock de deuda comercial con importadores.

¿A qué estar atentos? En lo inmediato, los resultados de la licitación de deuda del Tesoro de hoy brindarán una primera señal de la reacción del mercado de deuda local al resultado electoral, mientras que otra señal relevante a monitorear será la decisión de los bancos de ejercer sus opciones de venta (puts) de deuda soberana en pesos. A lo largo de la semana seguiremos atentos a las primeras señales que pueda ir entregando Javier Milei sobre su programa y equipo económico, así como de acuerdos que pueda ir estableciendo en pos de la necesaria gobernabilidad; la evolución de la transición con la administración actual; y las próximas medidas que tome el Gobierno, principalmente en materia cambiaria y de precios (vencen acuerdos). En este marco, seguiremos de cerca la evolución de los dólares paralelos, las compras del BCRA en el mercado cambiario y el comportamiento de los depósitos en pesos y en dólares.

ESCENARIO ECONÓMICO

El IPC GBA Ecolatina se aceleró en la primera quincena de noviembre. Luego de la desaceleración observada en octubre, el Nivel General de nuestro IPC volvió a acelerar, registrando en la primera quincena de noviembre una suba del 11,9% respecto al mismo periodo del mes pasado. Impulsado principalmente por la categoría de Estacionales, el incremento del mes es liderado por los capítulos de Equipo y mantenimiento del hogar (+16,1%); Salud (+13,9%), donde se destacan los aumentos en medicamentos y prepagas; y Esparcimiento (+13,4%), al tiempo que Alimentos y bebidas vuelve a subir por encima del promedio (+12,9%).

Inflación semanal se mantiene por encima del 2%, según Economía. La Secretaría de Política Económica divulgó esta mañana los resultados de su medición de inflación semanal, señalando que los precios minoristas subieron 2,2% la semana pasada (semana del 6 al 12/11), registro similar al de las cinco semanas previas. Así, en las últimas cuatro semanas los precios trepan 9,0% según esta medición.

Brecha cambiaria en baja, crawling peg en marcha. Mientras que el tipo de cambio oficial trepó hoy 0,13% hacia los $353,5 (variación consistente con un deslizamiento del 4% mensual), en lo que fue la segunda rueda del renovado crawling peg, los dólares paralelos mostraron caídas: -3,3% el Dólar SENEBI ($837); -2,1% el blue ($950), -0,9% el MEP ($863) y -0,5% el CCL ($871). Así, la brecha cambiaria promedio con estos cuatro dólares cayó por debajo del 150%.

El Índice de precios internos al por mayor (IPIM) trepó 7,6% en octubre. Se trata de una variación 0,7 puntos porcentuales inferior a la inflación general del mismo mes (8,3%). Esta variación es consecuencia de la suba de 7,4% en los Productos nacionales, y de 9,3% en los Productos importados. Dentro de los nacionales, se destacó el incremento de los productos primarios, que registraron una suba del 8% mensual. Por su parte, subieron 7,3% los productos manufacturados y 0,5% la energía eléctrica.

La soja le quita superficie a maíz debido a impacto de sequía. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires aumentó su estimación de área para la soja 23/24 en 200 mil ha hacia las 17,1 M/ha, debido a una sequía que obligó a productores a transferir lotes originalmente pensados para el maíz y el girasol a la oleaginosa. Así, redijo en 200 mil ha su previsión para la superficie de maíz, ahora de 7,1 M/ha.

El Costo de la Construcción avanzó 7,1% en octubre, informó el INDEC. Con este incremento, en los primeros diez meses del año el costo de la construcción avanzó 120,9%, y 145,9% i.a. La suba mensual estuvo impulsada por un alza del 14,1% en el rubro Materiales; 8,1% en Gasto Generales y una baja del 0,1% en el Costo de la Mano de obra.

Récord en emisión de bonos sustentables. Los bonos sustentables en el país marcaron un récord en el tercer trimestre, registrándose la emisión de 12 bonos por un total de USD 204,4 M, acumulando en lo que va del año USD 595,4 M, según informó la CNV. Estos valores negociables tienen la ventaja de contar con tasas de interés menores a las de las obligaciones negociables tradicionales, y comenzaron a emitirse en la Argentina en septiembre de 2019. Están ligados a desafíos ambientales como la reducción de emisiones de CO2 o de huella hídrica, utilización de energías renovables, y reciclado, entre otros ejemplos; al igual que con metas sociales, financiando proyectos de impacto positivo en la comunidad como infraestructura, vivienda y agua potable.

Resultados mixtos en el mercado local y verdes en Wall Street. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) sumó cuatro jornadas en rojo, cayendo -3,6% ayer para situarse en torno a los USD 693 (-8% en acumulado). Por su parte, los bonos soberanos bajo legislación extranjera (Globales) subieron 2,1% en promedio, y los Bonares repuntaron un 1,3%% en promedio. En el ámbito internacional, las bolsas de USA cerraron mixtas este jueves: mientras que el Dow Jones retrocedió -0,13%, el S&P 500 (+0,12%) y el NASDAQ (+0,07%) mostraron ligeros incrementos.

Nuevas señales de enfriamiento de la actividad en USA. La solicitud de subsidios por desempleo trepó a 231.000 mil nuevas peticiones durante la semana pasada y se renovaron 1,8 M, el valor más elevado desde abril de este año. Por otro lado, la producción manufacturera marcó un retroceso del 0,7% m/m (la mayor cifra en cuatro meses), por encima de lo esperado, afectada por una caída del 10% en la producción automotriz, en parte como consecuencia de las huelgas de fabricantes y proveedores de piezas.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

BCRA estira racha de compras, ayudado por el agro. Ayer concretó ayer la mayor compra del mes por USD 131 M. De esta manera, en lo que va de noviembre las compras alcanzan los USD 420 M. Además, en las 17 ruedas consecutivas lleva comprados USD 1.050 M. Esta compra fue acompañada por exportaciones de cereales y oleaginosas que totalizaron ayer USD 116,1 M, el ingreso diario más elevado desde el último día de septiembre pasado. Las reservas netas se encuentran actualmente rozando los – USD 10.500 M.

TENÉS QUE SABER

Bolsa de Cereales de Buenos Aires recorta proyección de trigo. En sintonía con la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) disminuyó ayer sus proyecciones de producción de trigo para la campaña 2023/24 en 0,7 M/Ton, pasando de 15,4 a 14,7 M/Ton (la BCR estima 13,5 M/Ton), una producción que superaría así las 12,4 M/Ton estimadas en la campaña pasada.  Hace dos semanas la entidad ya la había recortado en 0,8 M/Ton, desde 16,2 M/Ton. La entidad mantuvo sus estimaciones de producción de soja y maíz en 50 y 55 M/Ton, respectivamente.