Author: Santiago Manoukian

ESCENARIO ECONÓMICO

• Precios de combustibles. Tras los incrementos en torno al 12,5% de este miércoles, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció que los precios de los combustibles permanecerán congelados hasta el próximo 31 de octubre, tras un acuerdo con productores y refinadores.

• Cosecha maíz. De acuerdo con la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el avance de cosecha a nivel nacional se ubica en 90,2% del área apta, marcando una demora de 7,7 p.p en comparación al ciclo previo.

• Mercado cambiario. El BCRA logró compras netas en el MULC por cuarta rueda, esta vez con un saldo positivo consolidado de USD 184 M. En la semana acumula USD 646 M y en agosto ya supera los USD 770 M.

• Dólar. Tras diez ruedas de continuas alzas, el tipo de cambio informal bajó a $760 este jueves (-2,6% d/d), llevando la brecha al 117%. Por su parte, el dólar CCL subió por cuarta rueda al hilo a $703 (+2,3% d/d), situando a la brecha cambiaria en 101%. Por último, el MEP de referencia subió 2% ($696).

• Mercado financiero. El S&P Merval en USD trepó por segunda rueda consecutiva (+0,6% d/d) este jueves, pero acumula una caída de -5,5% en el mes. Los bonos soberanos en dólares tuvieron una jornada positiva ayer, con subas del 4,9% en el GD30 y 5,1% en el AL30. En el ámbito internacional, las bolsas de EE.UU. cerraron en rojo presionadas por los temores de mayores alzas de tasas por parte de la Reserva Federal ante la resiliencia de la economía y la elevada inflación (S&P, -0,77%), tendencia similar a la de los activos en Europa (Stoxx Europe 600, -0,9%).

• Empleo en USA. Solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. caen por resiliencia laboral: disminuyeron en 11.000 a 239.000 en la semana que terminó el 12 de agosto, según datos del Departamento del Trabajo publicados ayer. Así, las solicitudes de beneficio por seguro de desempleo registraron su mayor caída en cinco semanas, lo que sugiere que la resiliente economía está haciendo que los empleadores se muestren reacios a reducir la plantilla.

• Economía de USA. De acuerdo con la última encuesta mensual de Bloomberg, los economistas ven una economía de EE. UU. más fuerte en el próximo año y un aumento menor del desempleo, lo que respalda las expectativas de que la FED mantendrá las tasas de interés altas por más tiempo. Se espera que el PIB avance un 1,8% anualizado en el tercer trimestre, casi el cuádruple del ritmo del 0,5% proyectado en julio. También ven que la economía se expandiría un poco más en los últimos tres meses del año, en lugar de contraerse.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Licitación del Tesoro. El Ministerio de Economía anunció ayer el menú de instrumentos para la licitación de hoy, donde deberá renovar vencimientos por cerca de $100.000 M (monto relativamente bajo). La lista está compuesta principalmente por instrumentos ajustados por CER. Es la segunda licitación consecutiva que el Tesoro no ofrece cobertura cambiaria en su menú. Si bien la cifra es reducida, Finanzas podrá testear el ánimo del mercado tras los recientes acontecimientos.

TENÉS QUE SABER

Canastas básicas. El precio de la canasta básica alimentaria (CBA) -que mide el ingreso necesario para comprar una canasta de alimentos y ubicarse por fuera de la línea de indigencia- subió 7,1% m/m en julio (+125,7% i.a.), mientras que la canasta básica total (CBT) -que mide el ingreso necesario para adquirir bienes y servicios básicos y ubicarse por fuera de la línea de pobreza- trepó también 7,1% m/m (+123,7% i.a.). Así, una familia tipo (cuatro integrantes) necesitó $111.642 en el mes para no ser indigente y $248.962 para no ser pobre.

ESCENARIO ECONÓMICO

• Inflación. En la primera quincena de agosto, el IPC GBA Ecolatina registró una suba del 8% respecto a la primera quincena de julio, ante una mayor suba en la categoría Alimentos y Bebidas. Así, se consolida la aceleración inflacionaria vista en la segunda quincena de julio. Para el resto del mes esperamos una mayor aceleración, como resultado del shock que constituyó el resultado de las PASO, un elevado pass-through del reciente salto discreto del tipo de cambio oficial y la agudización de la incertidumbre que trajo aparejada este cambio de escenario. A esto se le sumará el mayor alza en los precios de la carne vacuna tras el incremento de más del 25% en los precios de la hacienda en pie desde la segunda semana de agosto.

• Mercado cambiario. El BCRA logró compras netas en el MULC por tercera jornada consecutiva, esta vez con un saldo positivo consolidado de USD 117 M. En la semana acumula USD 463 M y en agosto ya supera los USD 600 M.

• Dólar. El tipo de cambio informal subió a $780 este miércoles (+6,8% d/d), con una brecha que llegó a 123%, lo cual representó un nivel que no se observaba desde agosto 2022 (luego de la corrida cambiaria post-renuncia del exministro de Economía Martin Guzmán). Así, el blue trepa 60% en los últimos 30 días. Por su parte, el dólar CCL subió a $664 (+2,3% d/d), situando a la brecha cambiaria en 90%. Por último, el MEP de referencia subió 5,5% ($683). Por otra parte, volvieron a trepar los contratos de dólar futuro luego de cierta descompresión en las tasas implícitas tras el salto discreto del tipo de cambio oficial, con subas de hasta $10,7 en el caso de octubre y noviembre, alcanzando ajustes de $464 y $512, respectivamente.

• Mercado financiero. El S&P Merval en USD trepó 3,7% este miércoles (-6,1% en el mes), tras dos ruedas en rojo luego del resultado de las PASO. Los bonos soberanos hard dollar mostraron un sesgo positivo ayer, con subas del 3,7% en el AL30 y 5% en el GD30. En el ámbito internacional, las bolsas de EEUU terminaron con pérdidas ayer, tras conocerse las últimas minutas de la FED, donde la mayoría de los participantes aún veía significativos riesgos al alza para la inflación, lo que podría requerir un mayor endurecimiento de la política monetaria. El S&P retrocedió 0,76%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El dólar informal no encuentra techo. En medio de un escenario de fuerte incertidumbre, el dólar blue saltó ayer a $ 800 en el arranque de la jornada, luego retrocedió a $770 y finalmente cerró a $780 (+6,8% d/d), ), con una brecha que llegó a 123%, un nivel que no se observaba desde agosto 2022 (luego de la corrida cambiaria post-renuncia del exministro de Economía Martin Guzmán).

TENÉS QUE SABER

El precio de la hacienda en Cañuelas siguió subiendo. Luego del salto en los precios de la hacienda en Cañuelas (+20% el martes), el precio del ganado siguió subiendo este martes. El Novillo promedió los a $827 (+5,6%); el Novillito trepó 3,7% a $ 878 y la Vaquillona llegó a los $858 (+6% d/d).

ESCENARIO ECONÓMICO

• Inflación. El INDEC informó que durante julio el IPC Nacional trepó 6,3% m/m. Así, acumulan un incremento del 60,2% en lo que va de 2023. En la comparación interanual el alza fue de 113,4%. La división de mayor aumento fue Comunicaciones (+12,2%), producto de la suba de servicios de telefonía e internet. Le siguieron Recreación y Cultura (+11,2%) y Bebidas alcohólicas y tabaco (+9,0%).

• Renovación de acuerdos de precios. El Gobierno anunció un nuevo acuerdo de precios por 90 días con aumentos del 5% mensual. El anuncio estuvo a cargo del titular de la flamante Unidad de Renegociación de Precios y director general de Aduanas, Guillermo Michel, quien explicó que se van a establecer “mecanismos de alivio fiscal para que las empresas no trasladen a precios la variación del tipo de cambio”.

• Precio de combustibles. A raíz del atraso previo y el incremento en los costos del sector producto de la devaluación, a partir de este miércoles dos petroleras, Shell y Puma Energy, aumentaron sus precios un 12,5% tras la finalización del acuerdo de precios con el Gobierno (segundo aumento del mes). En tanto, YPF decidió que por ahora no modificará sus precios.

• Mercado cambiario. El BCRA logró una compra neta de divisas en el mercado cambiario por segunda rueda consecutiva, esta vez por un total de USD 125 M. En la semana acumula compras por USD 346 M y en lo que va del mes USD 484 M.

• Mercado financiero. Bonos en dólares volvieron a mostrar bajas generalizadas por segunda rueda consecutiva, mientras que el S&P Merval en USD retrocedió 0,9% (-9% en el mes). Bolsas de EE.UU. cerraron en rojo luego de que se publicara un nuevo informe de ventas minoristas (+0,7%) que da señales de que la lucha de la FED contra la inflación pudiera aún no haber terminado dada la resiliencia de los consumidores. El S&P 500 cayó 1,16%.

• Milei y el FMI. Tras el triunfo de Javier Milei en las PASO, desde el FMI confirmaron que hubo un contacto inicial con el equipo del líder de La Libertad Avanza para coordinar una reunión. En este sentido, un portavoz del organismo dijo que “El Fondo contacta de manera regular y rutinaria a un amplio rango de referentes políticos y económicos, que también incluyen países con programas del FMI”.

• Desembolsos FMI. El ministro de Economía y precandidato presidencial por Unión por la Patria, Sergio Massa, viajará la semana entrante a EE.UU. para estar presente el día en que el organismo se reúna para aprobar los desembolsos del FMI. Cabe recordar que el acuerdo con el Staff del organismo está sujeto a la aprobación del Board, que se espera se reúna el próximo 23 de agosto y apruebe los desembolsos acordados de USD 7.500 M. Incluso Argentina buscaría que este monto sea mayor.

• Ahora 12. La tasa de Ahora 12 pasó de 72,75% nominal a 88,5%. Las transacciones son liquidas a los comercios en el plazo de 10 días hábiles y se les descuenta, además de los aranceles y cargos habituales, una tasa directa por la financiación emisora (otorgante) que es de 1,68 la tasa de Leliq (118%), por lo cual saltará al 198%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

• Dólar Blue sigue trepando. El tipo de cambio informal subió a $730 este martes (+6,6% d/d), volviendo a ubicar la brecha próxima al 110%. Por su parte, el dólar CCL subió a $649,3 (+6,9% d/d), situando a la brecha cambiaria en 85%. Por último, el MEP de referencia subió 4,4% ($650). Por su parte, el dólar mayorista cerró en $350, manteniéndose inalterado respecto a la jornada anterior.

TENÉS QUE SABER

• Negociaciones de precios de la carne. Frente a un nuevo salto en los precios de la hacienda en Cañuelas (+20% ayer), ayer trascendió que se habían suspendido las exportaciones de carne para acelerar el acuerdo de precios. Sin embargo, el secretario de Agricultura, Ganadería y Pesca, Juan José Bahillo, aclaró que “no hay suspensiones a las exportaciones de carnes”. Mientras tanto, siguen negociando precios con los principales frigoríficos del país.

ESCENARIO ECONÓMICO

• AFIP. Tras la devaluación, el Gobierno redujo la percepción impositiva del “dólar Qatar”. Este es el dólar que se aplica en pagos con tarjeta en el exterior mayores a los USD 300 mensuales, que había saltado a $731 (el precio más caro del mercado) con la devaluación del 22% de ayer. Por este motivo, mediante la resolución 5403/23 la AFIP redujo del 25% al 5% la percepción a cuenta de Bienes Personales. De esta forma, este tipo de cambio cotizará cerca de los $660.

• FMI. El FMI se reunirá la semana que viene para aprobar desembolsos para Argentina. La directora de comunicaciones del organismo, Julie Kozack, señaló que “Valoramos a las acciones de políticas recientes de las autoridades y al compromiso de salvaguardar la estabilidad, reconstruir las reservas y fortalecer el orden fiscal”. El comunicado recuerda que se espera que el Directorio Ejecutivo del FMI se reúna el 23 de agosto próximo “y apruebe los desembolsos acordados”.

• Mercado cambiario. Tras la abrupta devaluación, el BCRA arrancó la semana con una compra neta en el mercado cambiario de cerca de USD 220 M.

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $350 (+22,2% respecto al viernes). Por su parte, el dólar CCL de referencia subió a $608 (+6,8% d/d), pero, producto de la devaluación del dólar oficial, la brecha bajó al 74%, mientras que el MEP de referencia avanzó (+13,3% d/d) y cerró en $622. Por su parte, el dólar informal cerró a $685 (+13,3% d/d), con una brecha cambiaria situándose en  el 96%.

• Mercado Financiero. Tras el resultado de las PASO, este lunes se produjo una caída generalizada de los bonos y acciones locales medidas en dólares. Los títulos en dólares mostraron retrocesos superiores al 7%: por caso, el GD29 (-8,2%); GD30 (-7,9%); GD35 (-7,3%); GD46 (-7,6%). Entre los Bonares también hubo retrocesos: AL30 (-13,3%); AL35 (-8,2%); AL41 (-7,9%). Por su parte, el S&P Merval en USD cayó 5% frente al viernes.

• China. Recorte sorpresa: el Banco Popular de China sorprendió al mercado y recorta este martes la tasa de préstamos a un año al 2,5% para apuntalar la economía. El anuncio se hizo poco antes de que el país diera a conocer nuevos datos decepcionantes sobre la actividad económica en julio, con una ralentización de la producción industrial (2,5%) y la inversión (3,4%) y un aumento de la tasa de desempleo (5,3%).

• Japón. La economía japonesa se expandió a un ritmo anualizado del +6% en el segundo trimestre, lo que representa la mayor expansión desde el último trimestre de 2020 y muy por encima de la media prevista (+2,9%), impulsada por un aumento del +1,8% de las exportaciones, que compensó la baja inversión y el consumo interno.

 LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

BCRA. Luego de más de tres años, el Banco Central convalidó una suba del dólar oficial de más de 20% este lunes. Al mismo tiempo, la autoridad monetaria encaró una nueva suba en la tasa de referencia de la economía: la elevó 21 puntos porcentuales hasta el 118% nominal anual. De esta ​manera, la tasa efectiva para las colocaciones en pesos pasa a ser del 209% anual.

TENÉS QUE SABER

Nueva regulación de CNV. Mediante la resolución general 971, la Comisión Nacional de Valores (CNV) fijó un tope semanal aproximado de USD 40.000 (100 mil valores nominales) para la venta de bonos en dólares ley local y extranjera, con lo que busca contener el precio de los dólares financieros.

NOVEDADES DE LOS ÚLTIMOS DÍAS

• Resultado Elecciones PASO. En una elección que configuró un escenario de “tres tercios”, con el 97,4% de las mesas escrutadas Javier Milei (LLA, La Libertad Avanza), se imponía con el 30,04% de los votos, siendo además el candidato individual más votado a nivel nacional y en 16 de los 24 distritos del país. El segundo lugar lo ocupaba Juntos por el Cambio (JxC), con el 28,27% de los sufragios, y en tercer lugar se situaba el partido oficialista Unión por la Patria (UxP), con el 27,27% de los votos. Cabe recordar que LLA había enseñado una magra performance electoral en los comicios provinciales realizados desde el 16 de abril, cuando se abrió el cronograma electoral de este año.

• Agenda de anuncios. El sábado por la noche el Ministerio de Economía difundió un comunicado con diversas medidas a ser implementadas esta semana. Uno de los puntos más importantes es la propuesta de un Presupuesto Nacional con déficit primario cero para 2024 que se presentará antes del 15 de septiembre. En segundo lugar, se anunció la exención del Impuesto PAIS, IVA y del Impuesto a las Ganancias a importaciones que declaren sus tenencias de dólares en el país o en el exterior. También se anunció financiamiento por USD 1.485 M con diversos organismos internacionales y la continuidad del programa Precios Justos a partir del 19 de agosto. Por último, se dejó trascender que el Ministerio sigue de cerca los márgenes empresariales de diversos sectores (alimentos, indumentaria, cuidado personal, automotriz, entre otros) aduciendo que los precios han crecido muy por encima de los costos, sin que se hayan anunciados medidas respecto a este tema.

• Jubilaciones. El aumento por movilidad para septiembre (23,3%) y el bono de $27000 entre septiembre y noviembre ratifica que el haber mínimo le ganará a la inflación este año. Sin embargo, esto se logra gracias a la implementación de bonos de suma fija a lo largo del año, ya que el rezago de la fórmula de movilidad ante la aceleración de la inflación implicaría una pérdida de dos dígitos. Los jubilados que no accedan a los sucesivos verán un sensible deterioro de su poder adquisitivo este año.

• Mercado cambiario. En el último día hábil previo a las PASO, el BCRA vendió el viernes pasado USD 97 M netos en el MULC, hilvanando cuatro ruedas consecutivas en rojo. Desde el lanzamiento del renovado programa exportador, el BCRA acumula compras por USD 1.048 M.

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $287,3 (+0,4% respecto al jueves). El ritmo del crawling peg trepa al 11,3% para las últimas 10 ruedas y 12,1% para las últimas 5. Por su parte, el dólar CCL de referencia retrocedió a $568,9 (-1,7% d/d), perforando la brecha del 100%, mientras que el MEP de referencia también retrocedió (-1,1% d/d) y cerró en $549,4. Por su parte, el dólar informal cerró a $605 (+0,5% d/d), manteniendo la brecha en un 111%.

• Mercado Financiero. El S&P Merval en USD trepó 1,6% d/d el viernes pasado -rozando los USD 800- mientras que el riesgo país trepó levemente, alcanzando los 1.915 pb (+0,2% d/d). A excepción del GD35 (+1,7% d/d), los bonos en dólares cerraron la jornada del viernes en rojo, con la caída más pronunciada en el AL41 (-5,7% d/d). Pese a esto, salvo el GD46D, todos acumulan subas positivas en el mes. En el ámbito internacional, en Estados Unidos el S&P 500 cerró la semana en mínimos de un mes (-0,11% d/d), en medio de la caída de acciones de empresas tecnológicas y datos económicos mixtos que dejan más dudas sobre el rumbo que seguirá la FED.

RADAR SEMANAL

Datos. Este lunes el Banco Central de Brasil dará a conocer su relevamiento de expectativas de mercado (Focus). El martes INDEC dará a conocer el IPC Nacional de julio y el BCRA publicará las expectativas de mercado de las distintas consultoras y bancos (REM). El jueves se conocerán los valores de las canastas básicas, insumo para entender como evolucionó la pobreza e indigencia en el primer semestre del año. El viernes se publicarán los datos del costo de la construcción.

¿A qué estar atentos? El triunfo de Javier Milei como candidato y fuerza política mas votada altera las reglas del juego. El escenario de “tres tercios” que parecía haber quedado atrás vuelve a  imponerse, incrementando la incertidumbre política y económica. Por este motivo, esperamos una semana con tensiones en el mercado financiero y cambiario que seguramente tenga como consecuencia nuevas regulaciones y medidas. Al mismo tiempo, seguiremos la magnitud del “shock” para ver cual es el impacto en las principales variables en el corto plazo.

ESCENARIO ECONÓMICO

• Inflación EE.UU. La inflación general fue 0,2% en julio (en línea con lo esperado), acelerándose a 3,2% i.a. (3,0% i.a. en junio). Sin embargo, la inflación Núcleo -excluye precios de alimentos y energía- trepó 0,2% por segundo mes consecutivo, moderándose 0,1 p.p. a 4,7% interanual, representando la variación más baja en 21 meses. Así, en los últimos tres meses la inflación general corrió a un ritmo anualizado del 1,9% (levemente por debajo de la meta de la FED del 2% anual). En cambio, la inflación Núcleo anualizada de los últimos tres meses fue del 3,1%, su menor valor desde septiembre 2021. Tras el dato de inflación, el mercado le asigna un 90% de probabilidad a que la FED mantenga inalterada las tasas en la próxima reunión del 20 de septiembre.

• Aumento de jubilaciones. El Gobierno informó que el ajuste automático en jubilaciones, pensiones y asignaciones de septiembre será de 23,3% por la fórmula de Movilidad. Se sumará el pago de refuerzos de $27 mil en los meses de septiembre, octubre y noviembre. El haber mínimo, sin el bono, pasará a ser de $87.489.

• Exportaciones de harina de soja. Por primera vez en 26 años, en lo que va del año Brasil se encuentra desplazando a Argentina del primer lugar en las exportaciones de harina de soja, informó la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). Con la oleaginosa fuera del PIE IV, julio cierra como el mes con la menor comercialización de soja en al menos 7 años. La cosecha récord apuntala el crush brasilero y sus exportaciones de harina, que crecen casi un 7% en lo que va del año.

• Siembra de Soja y Maíz 2023/24. La primera proyección de la BCR indica que en la próxima campaña 2023/24 la siembra de soja aumentaría en 1 millón de hectáreas tras nueve años con bajas en la superficie, mientras que la de maíz repetiría el área del ciclo pasado (8,5 M ha). Así, la oleaginosa ocuparía 17 M de hectáreas, 6,3% por encima de las 16 M de 2022/23. La oleaginosa fue perdiendo a lo largo de las últimas 10 campañas el 21% del área sembrada. Bajo un escenario de clima normal, Argentina podría producir aproximadamente 48 Mt de soja, frente a la estimación de 20 Mt de este año. Respecto al maíz, la BCR estima que la producción podría trepar a 56 Mt (vs 34 Mt esta campaña).

• Siembra de Girasol 2023/24. De acuerdo con la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA), se dio inicio a la nueva campaña 2023/24 de girasol, con una proyección de superficie nacional de 1,95 M ha (-11% i.a.) y un avance de siembra del 2,7%. Por su parte, luego de incorporar las 90 mil hectáreas remanentes, finalizó la siembra de las 6 M ha estimadas de trigo para el ciclo 2023/24. Asimismo, se dio por finalizada la siembra de cebada (1,25 M ha, -4% i.a.).

• Salarios. En junio los salarios de la economía crecieron 6,1% m/m, en línea con la inflación del mes (6%), acumulando 47,2% en el año (-3,5 p.p. que la inflación del primer semestre). De este modo, el primer semestre reflejó un retroceso promedio de 2,7% i.a. del salario real, en donde los trabajadores del sector público tienen una ganancia de 2,2% i.a., los privados formales un retroceso de casi 2% i.a. y los privados informales un desplome cercano a 14% i.a.

• Deuda en pesos. Rollover del 113% en la última prueba previa a las PASO. Frente a vencimientos por $725.000 M en la primera parte de agosto, el Tesoro captó fondos por más de $820.000 M en la licitación de este jueves, alcanzando un financiamiento neto superior a los $96.000 M (en línea con lo esperado). Así, el financiamiento neto acumulado en el año roza los $2,2 bn, mostrando un rollover por encima del 130%.

• Mercado cambiario. El BCRA vendió este jueves USD 34 M netos en el MULC, hilvanando tres ruedas consecutivas en rojo (-USD 150 M). Las liquidaciones bajo el nuevo “dólar agro” e recuperaron parcialmente hacia los USD 96 M. Desde el lanzamiento del renovado programa el BCRA acumula compras por USD 1.140 M.

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $286,2 (+0,4% respecto al miércoles). El ritmo del crawling peg trepa al 10,8% para las últimas 10 ruedas y 12% para las últimas 5. Por su parte, el dólar CCL de referencia retrocedió a $578,9 (-0,6% d/d), manteniéndose la brecha por encima de 100%, mientras que el MEP de referencia avanzó levemente (+0,1% d/d) y cerró en $555,6. Por su parte, el dólar informal cerró a $602 (+0,3% d/d), manteniendo la brecha en un 110%.

• Mercado Financiero. El S&P Merval en USD trepó 0,8% d/d este jueves, mientras que el riesgo país mantuvo su tendencia a la baja, alcanzando los 1.911 pb (-3% d/d). A excepción del AE38 (-1,1%) y GD35 (-0,1%), los bonos en dólares cerraron la jornada al alza y todos acumulan subas positivas en el mes. En el ámbito internacional, los índices americanos cerraron con una escasa variación positiva pese al buen dato de inflación en aquel país, mientras que en Europa las variaciones positivas fueron mayores (Stoxx Europe 600, +0,79%).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Exportaciones de petróleo. Por el boom de Vaca Muerta, la provincia de Neuquén registró en junio un récord de exportación de 2,77 M de barriles de petróleo. Así, las exportaciones de crudo generaron ingresos por un total de USD 184,4 M (con un precio de USD 67 por barril).  

TENÉS QUE SABER

Transferencia de Utilidades. El pasado 4 de agosto el BCRA le transfirió al Tesoro $250.000 M en concepto de Transferencias de Utilidades, cifra equivalente al 0,15% del PIB de 2023. Fue la cuarta asistencia directa de los últimos 45 días. En el acumulado del año, el financiamiento monetario directo del BCRA al Tesoro asciende a casi $2,2bn (1,3% del PIB), bien por encima de la meta original con el FMI (0,6%). Casi el 70% de lo emitido en el año se concentró entre el 30 de junio y la primera semana de agosto.

ESCENARIO ECONÓMICO

• Tipo de cambio. El dólar mayorista cerró ayer en $285,2 (+0,35% respecto al martes). En las siete primeras ruedas de agosto subió 3,6%, el mayor registro de esta gestión de gobierno, justo en la semana previa a las PASO. Por su parte, el dólar CCL de referencia volvió a su senda alcista y llegó a $582,2 (+1,7% d/d y casi 12% en el mes). El MEP de referencia avanzó $25 y cerró en $555,2 (+4,7% d/d y más de 9% en el mes). Por su parte, el dólar informal tocó los $600 (+9% en el mes). La brecha promedio con estos tres dólares alcanzó el 103%, máximo desde fines de mayo. Por último, los contratos de futuros muestran que el mercado descuenta una devaluación mensual de cerca del 16% en agosto y septiembre (34% acumulado).

• Costos logísticos. El índice que elabora la Cámara Empresaria de Operadores Logísticos (CEDOL) subió 4,9% en julio y 2,1% en su versión sin costos de transporte, mientras que el índice FADEEAC trepó 5% en el séptimo mes del año. Considerando el último tramo de aumentos de paritarias de Camioneros, el incremento en combustibles y peajes, se espera que el índice tenga un piso cercano a las dos cifras en agosto.

• Construcción. El INDEC informó que la actividad del sector cayó 2,8% i.a. en junio y 1,5% respecto al mes previo (sin estacionalidad). Así, la construcción acumula una contracción de 2,1% en 2023. Sólo 15% de las empresas del sector que se dedican al sector privado creen que incrementará la cantidad de obras durante los próximos tres meses, sosteniendo una tendencia a la baja. En este sentido, el Índice Construya (IC) registró en julio una caída mensual de 2% respecto al mes previo (sin estacionalidad).

• Mercado Financiero. El S&P Merval en USD cayó 0,1% d/d este miércoles, al tiempo que la mejora en los bonos en USD permitió que el riesgo vuelva a perforar los 2.000 p.b. (-1,7%). A excepción del AL29 y el GD46, los bonos hard dollar presentaron un comportamiento positivo y acumulan subas en torno al  6% en el mes. En el ámbito internacional, en la previa a la publicación de los datos de inflación de Estados Unidos, el S&P 500 volvió a caer (-0,7%) y acumula un retroceso de 2,6% en el mes, acompañado por pérdidas en el Dow Jones y el Nasdaq. A contramano, las bolsas europeas mostraron una tendencia positiva (Stoxx Europe 600, +0,43%).

• Petróleo. Se registra un aumento por sexta semana consecutiva del crudo (+1,6%, hacia los USD 87 el barril el Brent) tras el compromiso de los principales productores, Arabia Saudita y Rusia, de mantener restricciones en la oferta durante un mes más. Por otro lado, dado que se esperan políticas de estímulo de China para fortalecer su economía, una eventual mayor demanda también incide positivamente en los futuros del petróleo.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

¿Se pinchan las liquidaciones del “dólar agro”? Las liquidaciones volvieron a caer y fueron de sólo USD 46 M este miércoles. Esto influyó en una posición vendedora del BCRA en el MULC por segundo día consecutivo (-USD 94 M). Así, en el acumulado del mes el BCRA lleva comprados cerca de USD 250 M. Las expectativas acerca de lo que pueda suceder post-PASO pueden estar influyendo en la decisión de los exportadores en la semana previa a las elecciones.

TENÉS QUE SABER

Actividad Industrial. El INDEC difundió el Índice de Producción Industrial (IPI) de junio, registrándose una contracción del sector del 2,3% i.a. y una caída de 1,3% mensual en la medición desestacionalizada (segundo mes de merma mensual al hilo). Las industrias automotriz, neumáticos, ropa, cigarrillos, carne vacuna y aquellas asociadas a la refinación del petróleo son las que mejor desempeño tienen en el último año. Vale destacar que más de la mitad de la caída interanual está asociada a la sequía, que redujo la molienda de oleaginosas (-21% i.a.) y la demanda de maquinaria agrícola (-13% i.a.).

ESCENARIO ECONÓMICO

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $284,2 (+0,4% respecto al lunes). El ritmo del crawling peg ya superó el 10% de TEM en las últimas 10 ruedas (12,5% en las últimas 5). Por su parte, tras seis ruedas en alza el dólar CCL de referencia retrocedió a $572,2 (-1,3% d/d), manteniéndose la brecha por encima de 100%, mientras que el MEP de referencia avanzó $10 y cerró en $530,1 (+1,9% d/d). Por su parte, el dólar informal cerró a $598 y la brecha se ubica ya en 110%. Por último, la tasa implícita de devaluación en los contratos de futuros de agosto subió hasta 466% de TEA (depreciación mensual implícita del 15%), mientras que se moderó en los tramos restantes.

• Turismo Internacional. Por tercer mes consecutivo, ingresaron al país más turistas de los que salieron. Durante junio ingresaron casi 420 mil turistas al país (+76% i.a., +148% en el acumulado del año) por todas las vías de acceso. Dos de cada tres provinieron de Brasil, Uruguay y Chile. La cantidad de turistas que llegó por la vía aérea fue aún 15% menor a la del mismo mes de 2019. Por su parte, el turismo emisivo superó las 410 mil personas (+14% i.a., +93% en el acumulado). Uno de cada cinco eligió Europa como destino. La cantidad de turistas nacionales que viajaron al exterior en avión fue casi 30% menor a la de junio 2019.

• Actividad pesquera. El INDEC informó que el sector creció 3,6% i.a. en junio y 25% respecto al mes previo (sin estacionalidad). Pese a esto, acumula una caída de más de 15% i.a. en lo que va del año. El principal factor que explicó el avance fue la pesca de Crustáceos, al tiempo que la merma acumulada en el año responde a las menores capturas de Moluscos.

• Construcción. En julio, el Índice Construya (IC) -que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos para la construcción que fabrican las empresas que lo conforman- registró una caída mensual desestacionalizado del 2% con respecto a junio, ubicándose un 13% por debajo de julio 2022. De esta forma el acumulado de julio cerró 9% por debajo del mismo período del año pasado. Este miércoles, INDEC dará a conocer su estimación para la actividad del sector durante junio, mes para el que el IC había marcado una mejora interanual del 7,5%.

• Mercado Financiero. El S&P Merval en USD rebotó 3,1% d/d este martes hacia los USD 780, pero acumula un retroceso de 6% en lo que va del mes (+33% en el año). En el ámbito internacional, el S&P500 volvió a caer (-0,4%) tras cortar una racha de cuatro ruedas consecutivas de pérdidas el lunes, en línea con el Dow Jones y el Nasdaq. Las bolsas europeas mostraron una tendencia levemente negativa (Stoxx Europe 600, -0,23%). Los bonos en dólares presentaron un comportamiento mixto: AL30 (-0,5%); GD30 (-0,8%); AL29 (+3,2%); AL35 (+0,4%).

• China. En julio, el comercio exterior de China sufrió la caída más pronunciada desde el inicio de la pandemia en febrero 2020. Las exportaciones retrocedieron 14,5% i.a. (acumulan una caída de 5% i.a. en el año) y las importaciones descendieron 12,4% i.a. (acumulan -7,5% i.a.). Estos resultados van en dirección al débil crecimiento que se encuentra experimentando China, que durante el segundo trimestre detuvo su marcha, creciendo sólo 0,8% t/t. Por otra parte, el índice de precios al consumo cayó 0,3% en julio, mientras que los precios al productor retrocedieron un 4,4% interanual -ambos por encima de lo esperado- reforzando las señales de baja demanda. Es la primera vez desde noviembre de 2020 que ambos indicadores se contraen a la vez, y el mercado espera que el Banco Popular de China estimule la economía recortando las tasas de interés.

• Tasa de la FED. El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, se mostró partidario de mantener las tasas de interés “estables” salvo que se conozcan “datos alarmantes entre ahora y mediados de septiembre”, aunque descartó que se vayan a producir recortes en el corto plazo.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Las liquidaciones del “dólar agro” fueron las menores en diez ruedas. Ayer se liquidaron USD 85 M, acumulando USD 1.830 M desde el inicio del programa. Esto influyó en que el BCRA termine con un saldo vendedor de USD 21 M tras tres ruedas de compras netas. En el acumulado del mes, el BCRA lleva comprados cerca de USD 360 M, y desde el lanzamiento del programa exportador compró USD 1.270 M.

TENÉS QUE SABER

Proyecciones. La mediana de los panelistas de Focus Economics esperan una contracción del PBI de Argentina del 2,5% este año (prácticamente invariable en los últimos cuatro meses) y una retracción del 0,3% en 2024. En lo que respecta a la inflación, la mediana es de 138% (113% para 2024), en línea con lo pronosticado el mes previo. Por su parte, se espera una caída de 1,2% del consumo privado en 2023 (recortando ya a la mitad el deterioro previsto hace cuatro meses).

ESCENARIO ECONÓMICO

• Expectativas Brasil. El Banco Central de Brasil publicó el informe Focus (equivalente al REM del BCRA) correspondiente a la primera semana de agosto. El mercado ajustó levemente al alza las expectativas de crecimiento del PIB para 2023, el cual crecería 2,26% i.a. y mantuvo 2024 sin cambios (1,3% i.a.). Se espera que la tasa de interés de referencia finalice el año 11,75% en lugar del 12% previo, dando cuenta de que habría reducciones adicionales tras la baja reciente a la zona del 13,25% anual que realizó el BCB la semana pasada.

• IPC Ciudad de Buenos Aires. El Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) registró en julio un incremento de 7,3%. Luego de desacelerar en mayo y junio (donde había marcado 7,5% y 7,1% respectivamente), volvió a acelerarse en el séptimo mes del año.  Así, acumula un alza del 62,3% en lo que va del año, y 117,9% interanual.

• Maquinaria Agrícola. Los patentamientos de maquinaria agrícola se mantuvieron en julio en la senda negativa (-20,4% i.a.), y el acumulado de los primeros siete primeros meses marca una baja del 11% i.a. La mayor caída se registró en cosechadoras y pulverizadoras y en menor medida, tractores.

• Cosecha de maní. Según la Bolsa de Cereales de Córdoba, la producción en esa provincia -donde se produce el 90% del maní argentino- será de apenas 389.000 toneladas, 41% menos que en la campaña pasada y 46% por debajo del promedio histórico. En la provincia se sembraron 249.000 hectáreas, un retroceso del 15% con respecto al ciclo previo, y con una baja en los rindes del 24%, la cosecha finalizó en 389.000 toneladas de grano limpio y seco.

• IPI Minero. El INDEC dio a conocer los datos del Índice de Producción Industrial Minero correspondientes a junio de 2023: el indicador creció 10,7% i.a. y 0,6% mensual (en términos desestacionalizados). Al interior, Servicios de apoyo para la extracción de petróleo crudo y gas natural (+30,9% i.a.), Minerales no metalíferos y rocas de aplicación (+15,1% i.a.) y Petróleo crudo (+8,2% i.a.) fueron los segmentos que explicaron la suba del nivel general, mientras que Gas natural (-0,9% i.a.) y Minerales metalíferos (-7,0% i.a.) mostraron caídas.

• Mercado Cambiario. El BCRA volvió a comprar ayer en el mercado de cambios, con un saldo neto positivo de USD 21 M (USD 400 M en las últimas tres ruedas). Las liquidaciones del “dólar agro” sumaron USD 132 M y USD 1.745 M desde su lanzamiento.

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró ayer en $283,2 (+1,4% respecto al viernes). El ritmo del crawling peg se viene acelerando y promedió 9,5% de TEM en las últimas 10 ruedas. Por su parte, el dólar CCL de referencia cerró la rueda a $579,9 (+2,2% d/d), mientras que el MEP de referencia cayó a $545,1 (-1,1% d/d) tras la fuerte alza que hubo en la rueda anterior (+6,3%). Por su parte, el dólar informal saltó 3,8% a $596.

• Mercado Financiero. Los bonos en USD cerraron una rueda positiva ayer, con subas de entre el 0,3% y el 4,1%. El S&P Merval en USD volvió a retroceder (-1,9% d/d) tras la leve recuperación del viernes, cayendo en cinco de las últimas seis ruedas (-8,7% en el mes). En el ámbito internacional, tras haber cerrado la peor semana desde marzo, este lunes el S&P500 (+0,9%) repuntó tras cuatro ruedas a la baja, en línea con el Dow Jones y el Nasdaq. Las bolsas europeas mostraron una tendencia levemente positiva (Stoxx Europe 600, +0,09%).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El maíz marcó un récord que alivia las reservas. Producto del incentivo de precios que generó el nuevo “dólar agro”, nos encontramos con el mes de julio más alto en compras de maíz en el mercado interno en al menos 7 años, según la Bolsa de Comercio de Rosario. El 54% de la comercialización del mes se dio a partir de la implementación del nuevo incentivo cambiario, es decir, en tan solo 4 días hábiles.

TENÉS QUE SABER

Se ratifica la aceleración del dólar oficial. En la última rueda, el BCRA dejó correr al tipo de cambio oficial al 14,6% mensual. Mirando los últimos cinco días, el tipo de cambio subió 12,1% mensual y 9,5% mirando los últimos 10. De esta manera, el Banco Central se acumularon 5 ruedas de aceleración de devaluación del dólar oficial.

NOVEDADES DE LOS ULTIMOS DÍAS

• Pagos al FMI. El Gobierno abonó dos vencimientos (el lunes y viernes de la semana pasada) que totalizaron USD 3.200 M gracias al uso de yuanes del swap de China, un préstamo puente de la CAF y DEG prestados por Qatar. Por su parte, ante una caída de más de 10% en la posición de oro, el BCRA aclaró que mantiene “la misma posición” de estas reservas y que “El balance del BCRA refleja operaciones financieras habituales para mejorar la rentabilidad de las reservas”.

• Nuevas regulaciones. Buscando evitar nuevos arbitrajes en el mercado, la CNV introdujo el miércoles pasado una nueva regulación vinculada a las operaciones de bonos soberanos en dólares. A través de la Resolución 969/23, prohíbe la compra de bonos soberanos (tanto Bonares como Globales) en CI (contado inmediato) o en liquidación en 24 horas si anteriormente se vendieron en el plazo de 48 horas (T+2). Para más información, contactarse con Ecolatina Finance.

• Precio de la carne vacuna. Tras el salto de precios del 18% el viernes 28/7, la semana pasada los precios de la hacienda en el Mercado Agroganadero de Cañuelas treparon otro 10% (+30% en dos semanas). Estas subas le pondrán presión a la inflación de agosto.

• RIPTE. La Remuneración Imponible Promedio de los Trabajadores Estables (RIPTE) superó los $300 mil en junio, trepando 8,1% m/m. Acumuló una suba de 114,1% i.a., casi empatando la inflación. De este modo, el piso para el ajuste de la fórmula de movilidad que se aplicará en septiembre es de 23,3%. Será ratificado en función del dato del Indice de Salarios que INDEC publique este miércoles.

• Empleo formal. El Ministerio de Trabajo informó que el empleo registrado creció 0,3% (s.e., sin estacionalidad) en mayo y 4,1% i.a. La categoría más destacada fue el monotributo, que creció 1,4% s.e. en el mes. A la vez, se mantiene la fuerza del empleo asalariado del sector privado (+0,3% s.e. y +3,7% i.a.).

• Inflación en Uruguay. El IPC de julio registró una variación mensual de -0,36%, acumulando en el año un 3,4% y un 4,79% en los últimos 12 meses, siendo esta la inflación más baja desde noviembre de 2005 (4,8%) y ubicándose dentro del rango meta del Banco Central del Uruguay (entre 3% y 6% anual).

• Tipo de cambio. El tipo de cambio mayorista cerró el viernes en $279,3 (+2,1% s/s) elevando el ritmo del crawling peg, que alcanzó una TEM de 10,5% TEM en las últimas 5 ruedas, la mayor de toda la gestión del gobierno actual. Por su parte, el dólar CCL de referencia cerró el viernes a $585,4 (+7% s/s), al tiempo que el MEP de referencia rozó los $515 (+1% s/s) y el dólar informal subió 0,3% a $574 (+4,2% s/s). De esta manera, la brecha cambiaria con el tipo de cambio oficial roza el 105%.

• Mercado Cambiario. El BCRA cerró otra semana compradora en el mercado de cambios, con un saldo neto positivo de USD 540 M, acumulando desde el lanzamiento del nuevo “dólar agro” USD 1.273 M. El viernes, las liquidaciones bajo este programa sumaron casi USD 100 M y más de USD 1.600 M desde su lanzamiento. De este modo, ya se alcanzó el 80% del objetivo planteado por el programa (USD 2.000 M).

• Mercado Financiero. El riesgo país se mantiene en la zona de los 2.000 p.b., mientras que el S&P Merval en USD se recuperó 0,9% este viernes tras cuatro jornadas en rojo, superando los 770 puntos el viernes (-7% en el mes). Por su parte, el S&P500 (-0,5%) mostró el viernes la cuarta jornada consecutiva a la baja (-2,3% en la semana), en un entorno en que la resistencia de la economía de Estados Unidos está afectando a las expectativas, respaldando el argumento de que la FED podría tener que endurecer su política monetaria en noviembre. A contramano, las bolsas europeas mostraron una tendencia positiva este viernes (Stoxx Europe 600, +0,3%).

RADAR SEMANAL

Datos. El INDEC dará a conocer diversos indicadores asociados a la actividad económica de junio (construcción, industria, minería). Además, publicará el Índice de Salarios del mismo mes que servirá para definir la fórmula de movilidad con la que se ajustarán jubilaciones y asignaciones a partir de septiembre. Este lunes se conocerá el IPC oficial elaborado por CABA, un proxy que publicará INDEC el 15-8. El jueves el Tesoro realizará su primera licitación de deuda del mes (vencen unos $700.000 M). El jueves se conocerá la inflación de Estados Unidos de julio (se prevé una core con leve moderación al +4,7% i.a.). Una ratificación de la desaceleración de los últimos tres meses permitirá fortalecer la expectativa de una pronta finalización del ciclo de suba de tasas.

¿A qué estar atentos? La semana previa a las PASO estaremos monitoreando la dinámica de los tipos de cambio paralelos y de los futuros del dólar, termómetros asociados a la incertidumbre electoral y de escasez de reservas. También observaremos si el BCRA continúa acelerando el ritmo del crawling peg y lo que ocurra en la continuidad del “dólar agro”.