Author: Santiago Manoukian

ESCENARIO ECONÓMICO

Dólar “Vaca Muerta”. A pocos días de la finalización del “dólar soja 4.0”, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció este martes un programa de incentivo exportador para el sector petrolero, que permitirá a las operadoras ingresar 25% de las divisas a través del dólar contado con liquidación (CCL) para garantizar el aumento de las inversiones. A partir de la iniciativa, el Gobierno confía en el ingreso de USD 1.200 M. Como contrapartida, las empresas petroleras deberán respetar el acuerdo de precios para el mercado local hasta el 30 de noviembre. Las fuentes oficiales consultadas explicaron que la medida anunciada por Massa regirá hasta el 25 de octubre y podrá ser ampliada hasta el 25 de noviembre, de acuerdo con el éxito del programa. El esquema podría ser extendido a la minería.

Caen Plazos fijos. En los primeros 20 días de septiembre, los plazos fijos del sector privado en pesos crecieron 6,1% mensual en promedio, cifra que equivaldría a una caída mensual del 2,5% en términos reales si la inflación fuera del 12% en el mes. De mantenerse esta tendencia, se trataría de la mayor caída desde abril de 2020.

Prestación de desempleo. El ministerio de trabajo anunció el pago de un bono extraordinario de $20.000 para los titulares de prestación de desempleo, el cual cobraran en dos cuotas de $10.000 en septiembre y octubre. Dicha medida se formalizó en la Resolución 1209/2023 en el Boletín Oficial y estará a cargo de ANSES.

Consumo en caída en supermercados y shoppings. Las ventas en supermercados cayeron 2,5% i.a. en julio (segunda merma al hilo), acumulando en el año una mejora del 0,8%; mientras que en los autoservicios mayoristas retrocedieron 3,2% i.a. (+1,8% i.a. acumulado en 2023). A contramano, las ventas en los shoppings mostraron una mejora del 10,2% i.a. (+12,3% i.a. en el año).

Dólares paralelos se recalientan. Mientras que el tipo de cambio oficial (mayorista) se mantiene constante en los $350, todas las cotizaciones paralelas mostraron un crecimiento este martes. El dólar informal cerró en $758 (+1,7% d/d); el dólar MEP finalizó la jornada a $713 (+0,6% d/d); el SENEBI mostró un crecimiento del 2,2% d/d (cerró en $773); y, por último, el CCL mostró un cierre en $740, con una depreciación de 6,9% d/d.

Siguen las leves compras del BCRA. Al igual que las últimas cuatro jornadas, el BCRA finalizó la rueda de ayer con exiguas compras netas en el MULC, está vez por apenas USD 3 M. De esta manera, continua la serie compradora más extensa en lo que va del año que llega a 31 ruedas. A lo largo de septiembre acumula compras por USD 520 M. No obstante, las reservas internacionales, lejos de repuntar, siguen en caída: las reservas brutas cerraron ayer en USD 27.141 M, USD 60 M por debajo del lunes.

Mercado financiero en rojo. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL) mostró una importante baja en el día de ayer (-7%), ubicándose en torno a los USD 735. Por su parte, el precio promedio ponderado de la deuda en dólares con legislación extranjera (Globales) se mantuvo estable (+0,1%), aunque mostrando una caída cercana al 15% en lo que va del mes. En el ámbito internacional, la aversión al riesgo impacta en las bolsas de Estados Unidos: el S&P 500 cayó -1,47%; el Nasdaq retrocedió -1,57% y el Dow Jones lo hizo en un -1,14%.

Consumo USA. El índice de confianza del consumidor elaborado por The Conference Board se redujo de 108,7 en agosto a 103 en septiembre, el nivel más bajo desde mayo de este año. Para peor, el índice de expectativas -basado en lo que se espera para los ingresos, negocios y condiciones del mercado laboral- para los próximos 6 meses cayó a 73,7, por debajo del umbral de 80, asociado históricamente como una señal de recesión dentro del próximo año.

FED USA. El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, señaló en un artículo publicado en la web del organismo que preside que estima que, tras una nueva suba de 25 p.b. a fin de año, las probabilidades de lograr un soft-landing de la economía norteamericana se aproximan al 60%. Por el contrario, el otro 40% del escenario pesimista significa una inflación que se estaciona en torno al 3% y no logra descender a la meta del 2%, lo que redundaría en rondas adicionales de suba de tasas.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Actividad Económica de Julio. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) que publica INDEC registró una caída del 1,3% i.a. en julio. No obstante, tras cuatro meses de caídas mensuales consecutivas, mostró una variación mensual positiva del 2,4% en términos desestacionalizados, lo cual permitió que la economía se mantenga estable respecto a diciembre de 2022 (+0,5%), y un 0,6% por debajo de marzo, previo al impacto más severo de la sequía.

TENÉS QUE SABER

Nuevo IFE 2023. El ministro de economía, Sergio Massa, y la directora ejecutiva de ANSES, Fernanda Raverta, anunciaron ayer un bono para trabajadores informales por un total de $94.000, que será cobrado en dos cuotas de $47.000 en octubre y noviembre. Comprende a un universo de aproximadamente 3 millones de personas. Dicha medida será compensada con un anticipo extraordinario de ganancias a grandes contribuyentes. Al respecto, Massa señaló: “Hemos decidido cobrarle un anticipo de ganancias a aquellos sectores que fueron los ganadores de la devaluación del FMI, como bancos, compañías financieras y de seguros, que serán notificas en el día mañana (por hoy) por la AFIP”.

ESCENARIO ECONÓMICO

Venta de inmuebles en CABA. La cantidad de escrituras de compra-venta de inmuebles en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires totalizó 4.135 unidades, creciendo 33% i.a. en agosto, siendo el mayor valor para un mes de agosto desde 2018 (-9%), según información del Colegio de Escribanos de CABA.

Regulación COMEX. El BCRA informó mediante la Comunicación “A” 7845 la posibilidad de utilizar las divisas generadas por exportaciones para cancelar deudas por financiación de importaciones y el pago de fletes al exterior. La nueva normativa amplió el régimen establecido a través de la Comunicación “A” 7770. De este modo, el organismo autoriza que las divisas acumuladas en el extranjero o el mercado local sean destinadas al a cancelación de deudas hasta el 125% de capital e intereses a abonar hasta los seis meses y cuyo vencimiento de pagos de capital no alcance los próximos dos años.

Reducción Jornada Laboral. Hoy se reúne la Comisión de Legislación del Trabajo de la Cámara de Diputados para debatir diversos proyectos relacionados a la reducción de la jornada laboral. El proyecto presentado por el oficialismo contempla reducir la semana laboral a cuatro días, lo que implicaría que la jornada laboral no exceda las 6 horas diarias o las 36 horas semanales.

Licitación del Tesoro. Finanzas difundió las condiciones de emisión para la última licitación de septiembre que se llevará a cabo este miércoles 27. En esta oportunidad, el Tesoro ofrece una nueva LECER con vencimiento al 20/2/24. El menú también incluye reaperturas de la LECER X18E4 (18/1/24), los bonos CER T6X4 y T4X4 (20/5 y 14/10 de 2024); y, por último, el bono Dual emitido en la última licitación, el TDJ24 (30/6/24).

Dólares paralelos. Mientras que el tipo de cambio oficial (mayorista) se mantiene constante en los $350, las cotizaciones paralelas tuvieron un desempeño mixto este lunes. El dólar informal cerró nuevamente en $745, y el dólar CCL registró una leve suba (+0,6% d/d), cerrando en $ 692. Por su parte, el dólar MEP cerró en $708 (+1,4% d/d) y el dólar SENEBI pegó un salto a los $757 (+2,9% d/d). Como consecuencia, la brecha promedio de los cuatros dólares promedió el 107%.

Mercado cambiario. Al igual que las últimas tres jornadas, el BCRA finalizó la rueda de ayer con compras netas en el MULC por apenas USD 1 M, aún con la vigencia del “dólar soja 4.0”. De esta manera, continua la serie compradora más extensa en lo que va del año, que se extiende a 30 ruedas y el BCRA acumula compras netas por USD 516 M en lo que va del mes. No obstante, producto de las intervenciones en los mercados paralelos, las reservas internacionales, lejos de repuntar, siguen cayendo: ayer las reservas brutas cerraron en USD 27.200 M, USD 50 M menos que el viernes pasado.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL) mostró una baja en el día de ayer (-1,4%), ubicándose en torno a los USD 790. Por su parte, los bonos soberanos en USD con legislación extranjera (Globales) mostraron una baja promedio del 0,4%, disminuyendo en 16 de las últimas 19 ruedas. En este marco, el riesgo país retrocedió tímidamente a los 2.368 puntos (-0,1% d/d). En el ámbito internacional, las bolsas de Estados Unidos se recuperaron luego de una mala semana previa, liderados por el Nasdaq (+0,45%), y seguidos por el S&P 500 (+0,40%) y el Dow Jones (+0,13%).

 Calificación USA. Moody’s Investors Service, la única gran agencia de calificación crediticia que sigue otorgando a EE UU la máxima calificación “AAA”, ha señalado que su confianza está disminuyendo en caso de un cierre del Gobierno. Los analistas no fueron explícitos sobre una posible rebaja de la calificación, pero utilizaron un lenguaje inusualmente contundente para expresar su preocupación por las negociaciones en torno a un proyecto de ley de gasto a corto plazo. El Congreso estadounidense debe aprobar un proyecto de ley para evitar un cierre del Gobierno el 1 de octubre.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Tasas y dólar en USA al alza. El dot plot de la Reserva Federal (FED) que anuncia un sendero de tasas más elevado y por más tiempo continuó presionando al alza el rendimiento de los bonos a 10 años del tesoro norteamericano, lo cuales ayer treparon a cerca del 4,6%, el valor más elevado desde octubre del 2007. A su vez, el índice del dólar estadounidense -medida que compara la valuación del dólar respecto a una canasta de monedas- tocó otro máximo en el año y alcanzó su mayor cotización desde noviembre de 2022.

TENÉS QUE SABER

Pobreza CABA. A pesar de que el empleo en la Ciudad está alcanzando un nuevo récord, la expansión de los ingresos no resulta suficiente para mantener las condiciones de vida de la población en los niveles del año anterior. La pobreza y la indigencia en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires se incrementaron en el segundo trimestre de 2023, alcanzando el peor registro desde el tercer trimestre del 2020, en momentos de pandemia, según informó la Dirección de Estadísticas local. La pobreza trepó al 27% de la población (vs 23,6% un año atrás), y las personas en situación de indigencia alcanzaron el 10,2% (vs 7,5% 2T23). Hacia adelante, la pobreza y la indigencia seguirán creciendo, afectados por la consecuencia del salto devaluatorio post-PASO.

ESCENARIO ECONÓMICO

Resultado Fiscal. El Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) registró un déficit primario de $37.000 M en agosto (reducción real del 93% i.a.). A su vez, contabilizando el pago de intereses de la deuda pública ($348.000 M), el déficit financiero superó los $384.000 M. La mejora en el resultado fiscal de agosto se explica tanto por un incremento en los ingresos (vía ampliación del Impuesto PAIS) como por una reducción real de Gasto Primario (dada la aceleración inflacionaria reciente). Con esta dinámica, el rojo primario acumulado en los primeros ocho meses de 2023 se encuentra en torno a los $2,25 billones (1,3% del PIB, según nuestras estimaciones), mostrando un crecimiento real del 17% i.a.

Inflación semanal. Desde la Secretaría de Política Económica divulgaron el nuevo informe de inflación semanal. Resaltaron que, luego de un pico de inflación semanal estimado en 4,8% en la tercera semana de agosto (registro influenciado por la devaluación del 14/08), la inflación semanal cedió levemente: según las estimaciones oficiales, la inflación de la segunda semana de septiembre (entre el 11 y el 17/9) habría alcanzado un valor del 2,0%, tras una inflación de 2,5% en la semana del 3 de septiembre y del 2,1% del 3 al 10 de septiembre. Así, el arrastre estadístico para septiembre (qué inflación habría en el mes si los precios no aumentaran en las últimas dos semanas del mes) trepó al 10,6%.

Nuevas medidas fiscales para autónomos y monotributistas. El ministro de Economía, Sergio Massa, presentó el viernes una serie de medidas de alivio fiscal para profesionales, monotributistas, autónomos y PyMEs. El anuncio incluye planes de facilidades de pago, postergación del pago de aportes e IVA, actualización de las escalas de retenciones en el impuesto a las Ganancias y suspensiones de exclusiones. Para el sector PyME se lanzó un plan de pagos para la cancelación de deudas.

Desempleo. Luego de que la participación en el mercado de trabajo alcanzara valores récord en el primer trimestre, en el segundo el desempleo alcanzó 6,2% de la Población Económicamente Activa (PEA), el menor valor desde que se reinició la publicación de la serie a mediados de 2016. La retracción de la participación en el mercado laboral favoreció el bajo registro de desempleo. La PEA creció 0,2% i.a. para ubicarse en niveles igualmente altos: 47,6% de la población de referencia (31 aglomerados urbanos, cerca de dos tercios del total del país) participa en el mercado de trabajo. No obstante, esta participación creció a un menor ritmo que el crecimiento poblacional en la comparación interanual. De este modo, estimamos que si hubiera crecido en sintonía a la población -en torno al 1%-, la tasa de desempleo habría rondado 7%.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD medido al CCL mostró una suba del 1,1% el viernes, trepando 0,8% en la semana. En el ámbito internacional, el viernes pasado el S&P 500 cayó 0,23% y acumuló en la semana una pérdida del 2,9% (la peor semana desde marzo), luego de una semana en la que los inversores se posicionaron a favor de una postura más alcista de la Reserva Federal (FED). Por su parte, el Dow Jones terminó la semana cediendo 0,31%, mientras que el Nasdaq cerró el viernes casi neutral (-0,09%), aunque en la semana perdió más de 3 puntos porcentuales.

Dólares paralelos. Mientras que el dólar oficial (mayorista) se mantiene en los $350 desde el 14 de agosto, los dólares tuvieron una dinámica dispar la semana pasada. Mientras que el dólar SENEBI ($735), el blue y el MEP mostraron subas del 1,4%, 2,1% y 1,8%, respectivamente, el CCL operó a la baja (-3,3%). Así, la brecha cambiaria promedio con estos cuatro dólares se situó en la zona del 105%, similar a la semana pasada.

Mercado cambiario. El viernes pasado, el BCRA realizó compras netas en el MULC por apenas USD 1 M (idéntico monto que en las dos ruedas previas), cerrando la semana pasada con compras acumuladas por USD 116 M. De esta manera, se logró la serie compradora más extensa del año en el mercado de cambios, con 29 ruedas consecutivas de compras. En lo que va de septiembre se acumulan USD 400 M. No obstante, producto de las intervenciones en los mercados financieros, el nivel de reservas netas (considerando los DEG pero excluyendo el resto de los pasivos del BCRA) se reducen USD 100 M en la semana, y siguen mínimos históricos: son negativas por cerca de -USD 4.800 M.

Elecciones en Mendoza. El senador radical Alfredo Cornejo fue electo gobernador de Mendoza este domingo al superar por más de diez puntos porcentuales al diputado nacional Omar de Marchi,  de Juntos por el Cambio. Con el 99,3% de las mesas escrutadas, el Frente Cambia Mendoza de Cornejo se impuso con el 39,5% de los votos, mientras que la segunda fuerza, La Unión Mendocina, encabezada por De Marchi obtenía el 29,67% de los sufragios.

Más Coparticipación. El ministro de Economía, Sergio Massa, sostuvo en un acto en Salta que en la presentación del Presupuesto 2024 se sumará el 25% de los ingresos por el impuestos a los débitos y créditos bancarios  (“impuesto al cheque”) y el 35% del impuesto PAIS a la masa coparticipable.

China intenta acercarse a la Unión Europea. En un momento en el que las tensiones entre China y Occidente van en ascenso, el Ministerio de Comercio chino confirmó que el décimo “Diálogo Económico y Comercial de Alto Nivel China-Unión Europea” se llevará a cabo en Pekín el 25 de septiembre. El viceprimer ministro chino, He Lifeng, copresidirá la reunión con el comisario europeo de Comercio, Valdis Dombrovskis.

Actividad España. El Instituto Nacional de Estadísticas revisó al alza las previsiones de crecimiento del PIB del segundo trimestre. La economía española creció un 0,5% t/t (2,2% a/a) y, aunque desacelerando respecto al primer trimestre -también corregido al alza (0,6% t/t)-, la actividad logró retornar a los niveles de pre-pandemia.

RADAR SEMANAL

Datos. Hoy INDEC publicará cifras de facturación de la industria farmacéutica e indicadores del sector energético del segundo trimestre; mientras que el martes divulgará el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a julio, junto a indicadores de consumo masivo. El miércoles se darán a conocer los datos de pobreza e indigencia del primer semestre del año y el índice de salarios de julio. El jueves se publicarán la información correspondiente la balanza de pagos del 2T y estadísticas de productos industriales.  Por último, en la semana conoceremos los datos de confianza del consumidor y expectativas de inflación elaborados por la Universidad Torcuato Di Tella y el viernes el BCRA publicará los datos de la evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario en agosto.

¿A qué estar atentos? A lo largo de la semana seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos, las compras del BCRA en el MULC y las liquidaciones de divisas del agro en el marco de un nuevo “dólar soja”, a fin de identificar cómo evolucionan las presiones sobre el mercado cambiario en el marco de la búsqueda por mantener fijo el tipo de cambio oficial ($350). Asimismo, estaremos atentos a los resultados que tenga la licitación del Tesoro el próximo miércoles, donde no se prevén mayores dificultades para obtener el fondeo necesario. Por último, continuaremos monitoreando el avance de la siembra de maíz temprano, al igual que el estado de los cultivos de trigo, teniendo en cuenta que las lluvias esperadas aún no acaecen.

ESCENARIO ECONÓMICO

Ocupación Hotelera. En julio, se estimaron 4,8 M de pernoctaciones en establecimientos hoteleros y para hoteleros en el país (+3,6% i.a.), con pernoctaciones de viajeros residentes que caen -3,3% i.a. y son compensadas por las de no residentes (+42,1% i.a.). El total de viajeros hospedados fue 1,9 M (+2,1%), donde la cantidad de viajeros residentes bajó 4,1% i.a. y la de no residentes aumentó 38,6%. El 80,2% de los viajeros hospedados fueron viajeros residentes.

Desigualdad de ingresos. En el segundo trimestre, el coeficiente de Gini del ingreso per cápita familiar de las personas fue de 0,417, superando el registro del mismo periodo de 2022 (0,414), lo que muestra un leve aumento de la desigualdad en la comparación interanual. Asimismo, la brecha de ingreso per cápita familiar de la población entre la mediana del decil 10 (más pobre) y el decil 1 (más rico) fue de 14, aumentando un punto con respecto al segundo trimestre de 2022.

Pretensión salarial. Según el último Index del Mercado Laboral de Bumeran, el salario pretendido del mes de agosto registró una suba del 16,9% respecto a julio. El salario pretendido promedio fue de $338.840, mientras que en el mes anterior había sido de $289.883. De esta forma se convierte en el aumento más elevado del año, superando al más alto hasta el momento, del 9,4% en el mes de mayo.

Reforma en Ganancias. El proyecto de ley que modifica el Impuesto a las Ganancias, y que había sido sancionado favorablemente el martes por la Cámara de Diputados, obtuvo ayer dictamen de mayoría en una reunión de la Comisión de Presupuesto y Hacienda del Senado, por lo que está listo para ser debatido en el recinto de sesiones la próxima semana. El oficialismo buscaría sancionarlo el próximo jueves.

Dólares paralelos. Mientras que el tipo de cambio oficial (mayorista) se mantiene constante en los $350, el dólar blue volvió a mostrar un aumento y se ubica en los $745 (+1% d/d), alcanzando el valor más alto en lo que va de septiembre. Por su parte, el dólar MEP continúa rondando los $700 y el CCL volvió a mostrar una suba, posicionándose en $696 (+2% d/d). El dólar SENEBI se mantiene constante en los $737 y la brecha promedio de los cuatro dólares se ubica en 105%.

Mercado cambiario. Al igual que el miércoles, el BCRA cerró la jornada de ayer con compras netas en el MULC por apenas USD 1 M, aún con la vigencia del “dólar soja 4.0”. De esta manera, continua la serie compradora más extensa en lo que va del año, que se extiende a 28 ruedas y el BCRA acumula compras netas por USD 514 M en lo que va del mes. No obstante, el nivel de reservas netas (con DEG), lejos de mejorar, caen USD 350 M en la última semana.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL) mostró una baja en el día de ayer (-3,7%), ubicándose en torno a los USD 795. Por su parte, los bonos soberanos en USD cayeron fuertemente en la jornada de ayer, entre ellos el AL30D (-2,5%), GD30D (-2,9%) y GD46D (-3,8%). Así, el riesgo país roza los 2.375 puntos y se encuentra en el máximo de los últimos tres meses. En el ámbito internacional, los tres principales índices de Estados Unidos también mostraron variaciones negativas, liderados por el tecnológico Nasdaq (-1,82%), y seguido por el S&P 500 (-1,64%) y el Dow Jones (-1,08%). De esta manera, Wall Street continúa profundizando el sendero bajista que comenzó ayer luego del anuncio del presidente de la FED sobre mantener la tasa de interés más tiempo de lo esperado.

Actividad USA. La solicitud de subsidios por desempleo trepó a 201.000 mil nuevas peticiones durante la semana pasada, por debajo de lo esperado por el mercado -según Investing- e implicando un recorte de 20.000 solicitudes respecto a la semana previa. Por su parte, la renovación de subsidios se redujo en 21.000 mil en la segunda semana de septiembre. De esta forma, continúan las señales de fortaleza del mercado laboral norteamericano.

Tasas en Japón. El Banco de Japón mantuvo las tasas de interés y no dio señales de modificar el curso de su política monetaria, históricamente expansiva. La indicación neutral disipó las especulaciones sobre una suba a corto plazo de las tasas y una mayor presión sobre el yen. La decisión se produjo poco después de la publicación de un aumento del +3,1% de la inflación al consumo en agosto, por encima de las previsiones (+3%).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Tasas en USA al alza. Los rendimientos de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subieron a máximos de 15 años este jueves (rozó el 4,5%), un día después de que la Reserva Federal (FED) sorprendiera a los inversores al señalar la posibilidad de un aumento adicional de las tasas y la expectativa de menos recortes el próximo año.

TENÉS QUE SABER

Sector Externo. En agosto se continuó deteriorando el déficit comercial (-USD 1.000 M), y el rojo ya supera los USD 6.200 M en el acumulado del año, el más elevado desde 2018, según INDEC. La principal novedad estuvo dada por el fuerte repunte de las cantidades importadas (+7% i.a.), lo que colocó las compras externas en los niveles más elevados desde noviembre del 2017. Por su parte, los volúmenes exportados, a raíz de la sequía, sumaron su novena caída en términos interanuales (-12% i.a.).

ESCENARIO ECONÓMICO

Desempleo en baja. El INDEC informó que la tasa de desempleo alcanzó a 6,2% de la Población Económicamente Activa (PEA) en el segundo trimestre del año (-0,7 p.p. respecto al II-22). Si bien este valor -el menor desde el reinicio de la publicación en 2016- no refleja el inicio de la recesión, se debe mencionar que tuvo lugar gracias a que la participación en el mercado de trabajo creció menos que la población: si hubieran aumentado en la misma proporción, el desempleo habría rondado 7%. Por otro lado, la cantidad de ocupados avanzó casi 1% i.a., impulsada por los asalariados formales (+3,4% i.a.), ya que tanto informales como cuentapropistas exhibieron una leve caída respecto al año previo.

Retenciones de Lácteos. El ministro de Economía, Sergio Massa, anunció que se quitarán las retenciones para las exportaciones de productos lácteos por un lapso de 90 días. Como contrapartida, los productos finales deberán mantener congelado sus precios durante el período del beneficio. El esduerzo fiscal es de $11.000 M.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD (CCL) subió +2,4% d/d, en tanto los bonos soberanos en USD operaron mayormente en baja (GD30D, -1,8%; AL30D, -1,8%; GD35D, -2,4%). En el ámbito internacional, los tres principales índices de renta variable de USA cerraron en rojo, liderados por el tecnológico Nasdaq (-1,53%), y por detrás el S&P 500 (-0,94%), el Dow Jones (-0,22%). Si bien la pausa en la subida de tasa de interés de la FED estaba descontada, el aumento en las previsiones de tasas para el 2024 y 2025 afectó negativamente a las bolsas de Wall Street, que esperaban un sendero menor al pronosticado por los miembros de la Reserva.

Dólares paralelos. Mientras que el tipo de cambio oficial (mayorista) permanece en los $350, el dólar informal descendió a $735 (-0,7% d/d) luego de tres jornadas al alza, mientras que el dólar MEP cerró el miércoles rozando los $700 (+1,1% d/d). Por su parte, el CCL operado en bonos soberanos tuvo un marcado retroceso (-4,8% d/d), finalizando en $680, y el dólar SENEBI cerró levemente a la baja (-0,1% d/d) en $736. De este modo, la brecha promedio con estos cuatro dólares se ubica en el 104%.

Mercado cambiario. Ayer, el BCRA cerró una jornada con compras netas en el MULC por tan sólo USD 1 M. De este modo, desde la devaluación post-PASO, el BCRA hilvana 27 ruedas positivas y acumula compras por USD 1.526 M. A pesar de esta racha, las reservas netas se mantienen relativamente constantes.

Tasa Brasil. El Banco Central de Brasil recortó la tasa de interés en 50 p.b. (segunda baja consecutiva), llevando el rendimiento de la Selic de 13,25% a la zona de 12,75%. De este modo, se reafirma el sendero de reducción luego de cerca de un año en donde la tasa de referencia se ubicó en 13,75%.

Inflación Reino Unido. La inflación avanzó en agosto un 6,7% i.a., la más reducida desde febrero 2022 y se colocó por debajo de lo esperado por el mercado -según Investing- que anticipaba una aceleración respecto al 6,8% m/m de julio a raíz del aumento de los precios del petróleo a nivel internacional. La caída en los precios de algunos bienes y servicios como restaurantes más que compensó el aumento internacional del crudo, lo que redundó en una desaceleración de la inflación núcleo al 6,2% m/m (vs 6,9% m/m en julio). En este marco, el Banco Central de Inglaterra sorprendió hoy manteniendo sin cambios la tasa de referencia en el 5,25%, cuando el mercado esperaba un nuevo aumento de 25 p.b.

Deuda mundial récord. La deuda de hogares, empresas, bancos y gobiernos de todo el mundo ha sumado en la primera mitad de 2023 un total de USD 307,1 billones (287,3 billones de euros), nuevo récord, frente a los USD 297 billones (277,9 billones de euros) contabilizados a finales de 2022, según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés). Como proporción del PIB mundial, la deuda global aumentó al 336%, desde el 334% a fines del año pasado, y el IIF proyecta que alcanzará el 337% a fines de 2023, impulsada en gran medida por los enormes déficits presupuestarios de los Gobiernos. Esta cifra sigue siendo inferior al 362% alcanzado en el primer trimestre de 2021.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

FED en pausa. La Reserva Federal mantuvo sin cambios la tasa de interés, dejándola en la zona de 5,25%-5,50%, tal como anticipaba el mercado. La principal novedad es que la mediana de las proyecciones de los miembros espera ahora un sendero de tasas más duro. El dot plot -punto medio del objetivo de tasa de interés que identifican los diferentes miembros- continuó anticipando la necesidad de un nuevo hike de 25 p.b. para 2023, y se espera que la tasa finalicé en torno a 5,1% (vs 4,6 en junio) y 3,9% (vs 3,4%) en 2024 y 2025, respectivamente. A pesar de ello, según la herramienta CME Group el mercado espera que la tasa se mantenga sin cambios en noviembre y aumentan, aunque levemente, las probabilidades de un aumento en diciembre. Por último, los miembros redujeron las previsiones de 2023 para la inflación (3,7% vs 3,9%) y el desempleo (3,8% vs 4,1%), y estimaron una suba significativa en el PIB (2,1% vs 1%) a raíz de la resiliencia en la actividad.

TENÉS QUE SABER

Combustibles. Los recientes aumentos en el precio internacional del combustible, con el Brent -precio de referencia de Europa- y el WTI -de referencia en USA-, cerrando ayer en USD 93,3 y USD 89,35, respectivamente, ponen en tensión el acuerdo entre el Gobierno y las petroleras para congelar los precios hasta finales de octubre. Los precios ya se ubican, en promedio, un 11% por encima desde el 17 de Agosto, fecha en la que se produjo el ajuste post-PASO.

ESCENARIO ECONÓMICO

PIB Segundo Trimestre. Ayer, INDEC informó que el PIB cayó 4,9% i.a. en el segundo trimestre del año y -2,8% en términos desestacionalizados respecto al primer trimestre. A nivel sectorial, la mayor caída se observó en Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (-40,2% i.a.), como consecuencia del desplome en el volumen de cosecha gruesa derivado de la sequía. Sin contar el desempeño de este sector, el PIB se mantuvo estable en términos interanuales en el periodo analizado (+0,5% i.a.). Por el lado de la demanda, se observó un deterioro de las exportaciones (-10,9% i.a.) y la inversión productiva (-1,1% i.a.), pero con importaciones (+4,3% i.a.) y consumo privado (+0,8% i.a.) aún en terreno positivo.

Costo de la construcción. INDEC informó que el Costo de la Construcción aumentó 14,7% mensual en agosto, acumulando un alza del 80,6% en lo que va del año. Al interior, los Materiales treparon 22,2% y la mano de obra lo hizo en un 8,1%.

Precios mayoristas. Según el INDEC, los precios mayoristas treparon 18,7% en agosto, y acumularon una suba de 87,2% en los primeros ocho meses del año. Esto es resultado de un aumento del 17,6% en Productos nacionales y un incremento del 30,2% en Productos importados, resultado principalmente de la devaluación del 22% del tipo de cambio oficial el pasado 14 de agosto.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD retrocedió (-1,9% d/d). Por su parte, los bonos soberanos en USD operaron mayormente en baja (GD30D, -1,3%; AL30D, -1,6%, GD46D, -3,4%). En el ámbito internacional, los tres principales índices de renta variable de USA cerraron en rojo, liderados por el tecnológico Nasdaq (-0,23%), y por detrás el Dow Jones (-0,31%), el S&P 500 (-0,22%). Los inversores estarán a la espera de la reunión de la FED, que comenzó ayer y culminará el día de hoy con el anuncio de su rango de política monetaria, actualmente fijado entre el 5,25% y 5,50% anual. Los inversionistas apuestan a que se mantendrán estables, sin embargo, el aumento de los precios del petróleo podría afectar las decisiones futuras del banco central, pues hay riesgos de que eleve la inflación.

Dólares paralelos. Mientras que el tipo de cambio oficial (mayorista) permanece en los $350, el dólar informal trepó por tercera jornada consecutiva (+0,3%) hacia los $740 (+0,3%), mientras que el dólar MEP cerró el martes en $692 (+2,2% d/d). Por su parte, el que registró la mayor suba fue el CCL operado en bonos soberanos (+3,9% d/d), finalizando en $715. Finalmente, el dólar SENEBI subió 1% ($737). De este modo, la brecha promedio con estos cuatro dólares se ubica en el 106%.

Mercado cambiario. Ayer, el BCRA tuvo compras netas en el MULC por unos USD 52 M. De este modo, desde la devaluación post-PASO, el BCRA hilvana 26 ruedas positivas y acumula en septiembre compras por USD 512 M. Desde el lanzamiento del programa de fomento exportador, el 24 de julio pasado, lleva adquiridos más de USD 2.700 M.

Crecimiento de Brasil supera expectativas. La economía más grande de América Latina desafía los pronósticos tras registrar trimestres consecutivos mejores de lo previsto a pesar de una política monetaria estricta. La fuerte demanda de servicios, una cosecha abundante y un mercado laboral sólido hicieron que la actividad superara la mayoría de las previsiones. El índice de actividad económica del Banco Central de Brasil, referencia del PIB, creció un 0,44% intermensual en julio, superando la estimación media de economistas consultados por Reuters (+0,3%) y Bloomberg (+0,4%). Asimismo, el indicador trepó 0,66% frente a julio 2022. En el acumulado del año el crecimiento es de un 3,2% i.a.

Inflación Canadá. La inflación de agosto marcó 0,4% m/m (+4% a/a) y duplicó lo esperado por el mercado -según Investing– por segundo mes consecutivo, según informó la Oficina de Estadísticas local. El impulso de los precios se encontró dado en mayor medida por el aumento de los combustibles, dado que la evolución de la inflación núcleo -que excluye dicho rubro- avanzó 0,1% m/m (vs 0,5% m/m en julio).

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Impuesto a las Ganancias. La Cámara de Diputados aprobó este martes y giró al Senado el proyecto de ley de reforma del Impuesto a las Ganancias que elimina la cuarta categoría que grava los sueldos de los empleados y crea un tributo sobre los altos ingresos que se pagará cuando se cobren haberes superiores a los 15 salarios mínimos, vital y móvil (SMVM) mensuales. Quienes perciban altos ingresos pagarán una alícuota progresiva sobre el excedente que va de 27% a 35% que se actualizará con el valor del SMVM dos veces por año. La iniciativa fue sancionada por 135 votos a favor, 103 votos en contra y 0 abstenciones.

TENÉS QUE SABER

Qué esperar de la FED. Más que a la decisión de hoy sobre las tasas de interés, que se cree que se mantendrán entre el 5,25% y el 5,5%, los inversores estarán atentos a las previsiones económicas y al mensaje que pueda dar Jerome Powell sobre el futuro del endurecimiento monetario. El mercado prevé que la FED deje la puerta abierta a un alza de tasas en noviembre.

ESCENARIO ECONÓMICO

Precio petróleo. El precio del crudo Brent, precio de referencia en Europa, superó los USD 94 ayer, trepando por tercera semana al hilo. Por otro lado, el West Texas Intermediate (WTI), de referencia en EE.UU., rozó los USD 91. El rally del petróleo sucede como consecuencia de una perspectiva de oferta más acotada, tras haber prolongado Arabia Saudita y Rusia sus recortes de producción voluntarios hasta el cierre del año.

Economía de Brasil. El Ministerio de Finanzas de Brasil elevó ayer su proyección de crecimiento económico en 2023 al 3,2% desde la estimación anterior del 2,5% en julio, impulsado principalmente por una actividad inesperadamente fuerte durante el segundo trimestre del año. Además de la sorpresa del segundo trimestre, la secretaría de política económica del ministerio dijo en un comunicado que una cosecha más robusta contribuyó a la revisión, junto con resultados positivos para algunos indicadores económicos durante el tercer trimestre y expectativas de una recuperación económica de China, su principal socio comercial, en el cuarto trimestre. El ministerio mantuvo su previsión de un aumento del 2,3% del PIB en 2024. Las estimaciones de inflación se mantuvieron en 4,85% para este año y se ajustaron a 3,4% para el próximo año, frente al 3,3% anterior. Los economistas privados mejoraron sistemáticamente sus cálculos del PIB de la mayor economía de América Latina, pero aún son menos optimistas que el gobierno, prediciendo un aumento del 2,89% este año y del 1,5% el próximo, según la encuesta semanal del Banco Central.

Crecimiento Argentina según OCDE. La OCDE empeoró el pronóstico de crecimiento para Argentina, que sería el único país del G20 en recesión. En su informe de Perspectivas publicado este martes, la OCDE calcula que el PIB de nuestro país caerá un 2% en 2023. Eso supone cuatro décimas menos de lo que había anticipado el pasado mes de junio. Asimismo, para 2024 prevén que Argentina sea también la única del grupo de las 20 mayores economías del mundo que seguirá retrocediendo (-1,2%).

Dólares paralelos. El dólar blue inició la semana con un alza del 1,1% d/d (sube en 5 de las últimas 6 ruedas), cerrando en $738. El dólar MEP operado con bonos soberanos cerró a la baja (-1,4% d/d), posicionándose en $677. En la misma línea, el CCL mostró una baja de 3,3% d/d, finalizando la jornada en $688. Las brechas cambiarias del CCL y MEP se situaron por debajo del 100% (97% y 93%, respectivamente), mientras que la brecha del blue ascendió al 111%.

Mercado cambiario. El BCRA arrancó la semana con compras por USD 51 M en el mercado cambiario, acumulando 25 ruedas consecutivas con saldo positivo. En este periodo lleva adquiridos USD 1.576 M. Desde el lanzamiento del programa de incremento exportador el 24 de julio, el BCRA lleva adquiridos más de USD 2.600 M.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval trepó (+3,9%), rozando los USD 797, mientras que los bonos soberanos en USD mostraron resultados mixtos. En el ámbito internacional, la semana con cautela y resultados neutrales en USA, a la espera de la decisión de tasas de la FED este miércoles: el S&P 500 mostró una suba del 0,07%, mientras que Nasdaq trepó 0,01% y el Dow Jones un 0,02%. Los analistas y operadores apuestan a que la Fed mantendrá las tasas este miércoles. Lo más esperado es el llamado “dot plot” (resumen de puntos) de las previsiones económicas que podría dar luces sobre si las autoridades mantendrán sus proyecciones de un aumento de más de 25 puntos básicos para fin de año y cuánta flexibilización esperan para 2024.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Tasa FED. El mercado permanece atento a la decisión de la Reserva Federal (FED) sobre la tasa de interés de mañana miércoles. Según la mayoría de los economistas encuestados por Financial Times, se espera que la FED desafíe las expectativas de los inversionistas y exista la posibilidad de que suba la tasa de interés. Más del 40% de los encuestados aseguraron que esperan que la Fed suba las tasas dos veces o más desde el actual nivel de referencia del 5,25%-5,5%, el más alto en 22 años. Esto contrasta con las expectativas de los mercados financieros, donde los traders de futuros sobre fondos federales creen que la política actual es lo suficientemente restrictiva como para controlar la inflación y mantener las tasas hasta bien entrado 2024.

TENÉS QUE SABER

IPC Ecolatina. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina marcó en la primera quincena de septiembre una suba del 15,3% respecto al mismo período de agosto, registrando la variación mensual más elevada de la serie. En un periodo signado por el elevado pass-through del salto del tipo de cambio oficial el pasado 14 de agosto, el alza fue liderada por los capítulos de Equipo y mantenimiento del hogar (+20,1%) y Alimentos y Bebidas (+18,3%). En este último se destacaron los aumentos en Carnes, Lácteos, Verduras y Bebidas Alcohólicas.

ESCENARIO ECONÓMICO

Presupuesto 2024. El viernes pasado, el Poder Ejecutivo cumplió con lo estipulado y presentó el proyecto de Presupuesto 2024. Para el año en curso, se proyecta una inflación del 135% (70% en 2024); un PIB retrocediendo 2,5% (+2,7% en 2024); un déficit fiscal primario (1,9% del PIB) en línea con lo acordado con el FMI (0,9% en 2024); y un tipo de cambio que pasaría de los $350 actuales a $367 a fines de diciembre de 2023, resultante de un retorno al crawling peg desde mediados de noviembre ($600 a finales de 2024). Además, el proyecto incluye una separata en donde se insta a los legisladores a considerar el eventual recorte de una serie de gastos y beneficios impositivos y, de esta forma, alcanzar un superávit fiscal del orden del 1% del PIB el año próximo. La estimación oficial es que estos gastos suponen una pérdida de recaudación para el Tesoro de casi 5% del PIB. Entre ellos, exenciones al pago del impuesto a las Ganancias para los jueces o bienes personales de inmuebles rurales y el régimen especial de la provincia de Tierra del Fuego.

Inflación semanal. Desde la Secretaría de Política Económica que depende del Ministerio de Economía anunciaron que comenzarán a divulgar datos de inflación semanal. De esta forma, explicaron que luego de un pico de inflación semanal estimado en 4,8% en la tercera semana de agosto, registro influenciado por la devaluación del 14/08, la inflación semanal fue cediendo. Según las estimaciones de la secretaría, la inflación de la primera semana de septiembre (entre el 4 y el 10) habría alcanzado un valor de 2,1%, tras una inflación de 3,8% en la semana del 27 de agosto y 2,5% en la semana del 3 de septiembre.

Elecciones Gobernador en Chaco. En el día de ayer se definieron el gobernador y vicegobernador de la provincia de Chaco. Con el 100% de las mesas escrutadas, la fórmula ganadora fue la de Juntos por el Cambio -llegando a alcanzar un 46,17% de los sufragios-, liderada por Leonardo Zdero como candidato a gobernador en conjunto a su compañera de fórmula Silvana Schneider. Por otro lado, el Frente Chaqueño, con la fórmula compuesta por el actual gobernador Jorge Capitanich, que iba por un segundo mandato, junto a Analía Rach Quiroga, sacaron el 41,69%.

Canastas básicas. El costo de la Canasta Básica Alimentaria (CBA), que mide la línea de ingreso como insumo para calcular la indigencia, trepó 17% en agosto y se ubicó en $42.262 para un adulto equivalente. De esta manera, acumuló una variación del 94,4% en lo que va del año y 146,4% en la comparación interanual. Por otro lado, la Canasta Básica Total (CBT), que mide la línea de ingreso necesario para calcular la pobreza, creció 14,3% respecto al mes anterior, alcanzando $92.132 para un adulto equivalente. Así, se ubicó con un crecimiento de 86,7% en el acumulado del año y 137,7% en la comparación interanual.

Tasa de política monetaria. El jueves pasado el BCRA decidió mantener sin cambios la tasa de política monetaria en 118% (10% de TEM; 209% de TEA), afirmando que “los indicadores de alta frecuencia reflejan una desaceleración del ritmo de incremento del nivel general de precios desde el pico de la tercera semana de agosto, que se habría profundizado en lo que va de septiembre.”

Consumo Masivo en Agosto. Según el relevamiento de Scentia, en agosto el consumo masivo trepó 5,2% i.a. (+0,2% i.a. en el año), aunque con disparidad entre canales: cayó 3,2% i.a (-6,8% i.a. en el año) en autoservicios independientes y saltó 14,1% i.a. (+8,2% i.a. en el año) en las cadenas más grandes.

Nuevo Bono a Jubilados. El ministro de Economía, Sergio Massa, junto con la titular del PAMI, Luana Volnovich, anunciaron este domingo el pago de un bono de $15.000 para los meses de septiembre, octubre y noviembre ($45.000 en total) para todos los jubilados y pensionados afiliados a esa obra social que ganan hasta un haber mínimo y medio mensual y tienen 60 años o más. La nueva medida que alcanzará a 3 M de jubilados. Este bono se suma al de hasta $ 37.000 que rige también para los jubilados y pensionados de la ANSeS que ganan también hasta un haber y medio afiliados al PAMI y con más de 60 años.

Consejo del salario. El ministerio de Trabajo convocó al Consejo del Salario. La reunión, que definirá un nuevo monto del salario mínimo vital y móvil de los trabajadores, se realizará desde las 16 h del próximo miércoles 27 de septiembre. El temario se centrará en fijar los nuevos valores del Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVM) a partir del 1° de octubre y en la prestación por desempleo. El SMVM vigente desde septiembre es de $118.000. La fecha prevista originalmente para este encuentro debía ser fijada en octubre, pero los plazos se adelantaron.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval en USD medido al CCL mostró una baja del 2,3% el viernes, aunque registró una mejora del 3,5% la semana pasada. En el ámbito internacional, tanto el S&P 500 como el Dow Jones observaron un ascenso en su cotización del 0,2% y 0,1% la semana pasada, mientras que el Nasdaq recortó 0,45%.

Dólares paralelos. Mientras que el dólar oficial (mayorista) se mantiene en los $350 desde el 14 de agosto, los dólares paralelos tendieron a desinflarse la semana pasada. En el marco de una constante intervención oficial en el mercado de bonos soberanos en USD, el MEP ($700) terminó la semana en niveles similares a los del vienes de la semana previa, mientras que el dólar SENEBI ($736) cayó 4,1%, al igual que el blue (-2,7%). Por su parte, el CCL ($695) trepó 6,6%, aunque se mantiene en niveles similares a los de dos semanas atrás.

Mercado cambiario. El viernes pasado, el BCRA realizó compras netas en el MULC por USD 50 M, cerrando la semana pasada con compras acumuladas por USD 203 M. De esta manera, se logró la serie compradora más extensa en el mercado de cambios, con 24 ruedas consecutivas de compras. En lo que va de septiembre se acumulan USD 400 M. Por otro lado, desde el lanzamiento del programa exportador, se llevan adquiridos casi USD 2.600 M.

RADAR SEMANAL

Datos. Hoy se publicará el informe Focus de Brasil, que muestra las expectativas de los analistas sobre la economía del país vecino. Por otro lado, el martes el INDEC dará a conocer el PIB del segundo trimestre, mientras que también publicará la inflación mayorista y el costo de la construcción. El miércoles divulgará los datos de mercado de trabajo del segundo trimestre. Por último, el jueves se publicarán la información correspondiente al Intercambio Comercial Argentino (ICA) de agosto y los datos de la distribución del ingreso del segundo trimestre mediante la EPH de INDEC. Por otro lado, el jueves conoceremos los datos del balance de las cuentas públicas de agosto. A nivel internacional, el mercado estará atento a la decisión sobre la tasa de interés de distintos Bancos Centrales, entre ellos la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos (miércoles), así como del IPC en Europa (martes).

¿A qué estar atentos? A lo largo de la semana seguiremos monitoreando la dinámica de los dólares paralelos, las compras del BCRA en el MULC y las liquidaciones de divisas del agro en el marco de un nuevo “dólar soja”, a fin de identificar cómo evolucionan las presiones sobre el mercado cambiario en el marco de la búsqueda por mantener fijo el tipo de cambio oficial ($350). Asimismo, el Gobierno anunciaría nuevas medidas para trabajadores autónomos e informales.

ESCENARIO ECONÓMICO

Debate Presidencial. La Cámara Nacional Electoral (CNE) sorteó ayer el ingreso y ubicaciones de los atriles, el orden de exposición de cada candidato presidencial y los temas que se debatirán tanto en Santiago del Estero, el próximo 1 de octubre, como en la ciudad de Buenos Aires, el 8 de octubre. La novedad principal pasará por la inclusión de la participación ciudadana. La CNE puso a disposición en su página oficial para que los electorales propongan un eje temático más a los que ya acordados.

Turismo internacional. En julio, ingresaron al país 618,3 miles de turistas (83,7% de países limítrofes) por todas las vías de acceso, trepando 65,7% respecto a julio 2022. Por su parte, salieron del país 535,8 miles de turistas, 14,2% más que en el mismo mes del año pasado. De esta forma, en el mes se registró un saldo positivo de 116,9 miles de turistas internacionales (el mayor del año), cuando en julio de 2022 la relación era inversa: había habido 80,2 miles de turismo emisivo que receptivo.

Dólares paralelos. Luego de tres ruedas consecutivas de subas, el dólar blue cerró la jornada de ayer en $722 (-1,77%). El dólar MEP operado con bonos soberanos también cerró a la baja, posicionándose en $677 (-2,65%) al final de la jornada. En sentido contrario, el CCL mostró una suba del 2,06% finalizando el día en $702. Al igual que el miércoles, la brecha promedio se sitúa levemente por encima del 100%.

Mercado cambiario. El BCRA finalizó la jornada de ayer con compras netas en el MULC por USD 9 M, extendiendo su racha compradora a 23 ruedas, siendo esta la más larga en lo que va del año. Así, en septiembre la autoridad monetaria acumula un saldo positivo de USD 350 M.

Mercado financiero. En la plaza local, el S&P Merval trepó (+3,1%) por tercera rueda al hilo, retomando la zona de los USD 770, mientras que los bonos soberanos en USD también mostraron una rueda positiva. En el ámbito internacional, en USA los mercados se tiñeron de verde este jueves, en medio del optimismo de los inversores que apuestan por un aterrizaje suave de la economía: el S&P 500 subió +0,84%; el Nasdaq un +0,81% y el Dow Jones un +0,96%.

Tasa de interés en Europa. El Banco Central Europeo subió por décima vez consecutiva desde julio de 2022 su tasa de referencia en 25 p.b., llevándola al 4,75%, el nivel más elevado desde el año 2008. La medida sorprendió al mercado, que en esta ocasión esperaba un freno en las subas -según Investing- luego de las señales de debilidad de las principales economías de la Zona Euro.

Actividad y tasas en USA. La solicitud de subsidios por desempleo trepó a 220.000 mil nuevas peticiones durante la semana pasada, por debajo de lo esperado por el mercado -según Investing- e implicando un aumento de 3.000 solicitudes respecto a la semana previa. Por otro lado, la evolución del índice de precios al productor -excluido alimentos y energía- anotó un aumento del 0,2% m/m (2,2% a/a) en agosto, en línea con lo esperado por el mercado. Con todo, la semana próxima tendrá lugar la decisión de tasas de la FED, para la cual el mercado asigna un 97% de probabilidades a que no haya cambios y se sostenga la tasa de referencia en la zona del 5,25%-5,50%-según la herramienta CME Group-.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Tasa de política monetaria. En agosto, la tasa de inflación mensual se ubicó en 12,4% mensual, y una de las principales dudas estuvo ligada al rendimiento de la tasa de interés real, que pasó a ser fuertemente negativa (un plazo fijo rinde menos del 10%). Frente a eso, el BCRA decidió este jueves mantener sin cambios la tasa de política monetaria en 118% (10% de TEM; 209% de TEA), afirmando que “indicadores de alta frecuencia reflejan una desaceleración del ritmo de incremento del nivel general de precios desde el pico de la tercera semana de agosto, que se habría profundizado en lo que va de septiembre.”

TENÉS QUE SABER

Licitación del Tesoro. A pesar de la incertidumbre provocada por los datos de inflación de agosto y las últimas medidas del Gobierno, el Ministerio de Economía llevó a cabo una exitosa licitación este jueves. En la segunda licitación del mes logró recaudar $1,142 billones, lo que se tradujo en un financiamiento neto de casi $450.000 M, frente a vencimientos del orden de los $670.000 M (tasa de rollover del 165%). Hoy se llevará a cabo el Programa Creadores de Mercado en el cual se esperan mejoras modestas en los resultados. La última prueba de septiembre para el Tesoro será el miércoles 27, con vencimientos inferiores a los de esta licitación (rondan los $245.000 M), mayormente en manos privadas.