Author: Bruno Bonfanti

ESCENARIO ECONÓMICO

El mercado financiero local continúa en rojo. El S&P Merval cayó en la jornada de ayer un -3,7% en dólares y cerró en USD 1.159, hilando así cinco ruedas consecutivas en rojo. En sintonía, los bonos soberanos en dólares cayeron por quinta rueda consecutiva (Globales -3,6% y Bonares -4,2%). En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.596 puntos básicos, el nivel más alto desde mediados de marzo.

Jornada cambiaria levemente a la baja. En la jornada de ayer, el dólar MEP (AL30) retrocedió 0,5% quedando en $1.282, mientras que el dólar blue se mantuvo en $1.250 y el CCL (operado con CEDEARS) se deterioró un -0,6% hasta los $1.297. Como resultado, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 42,1%.

El BCRA retomó las compras en el MULC. El BCRA compró en la jornada de ayer USD 20 M, acumulando así USD 126 M en las primeras 4 ruedas de junio. De esta manera, acumula compras por más de USD 14.500 M en lo que va del año y USD 17.410 M desde el inicio de la gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.416 M.

El PIB de Brasil al alza en el primer trimestre del año. La economía de Brasil, que se ubica como la más grande de América Latina, creció 0,8% en el primer trimestre respecto al trimestre anterior y 2,5% en contraste al mismo trimestre del año pasado, una cifra ligeramente por encima de las expectativas del mercado luego de dos trimestres de estancamiento.

El Banco Central Europeo (BCE) bajó las tasas de interés por primera vez en 2 años. Tras su reunión de Consejo del jueves, el BCE bajó su tasa de política monetaria desde 4,5% hasta 4,25%. De esta manera, con esta baja de 25 puntos porcentuales la autoridad monetaria europea se adelantó a una eventual baja de tasas de la FED.

La producción minera creció un 10,4% interanual en abril. En abril de 2024, el Índice de producción industrial minero (IPI minero-INDEC) registró una suba de 0,7% mensual desestacionalizado. Se destaca el crecimiento de la extracción de petróleo crudo (+8,4% i.a.) y gas natural (+7,6% i.a.). La extracción de litio avanzó 40,6% i.a. y la de minerales metalíferos 9% i.a.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Cae el empleo formal. El Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA) informó que en marzo se destruyeron 54 mil puestos de trabajo de empleo formal. De esta manera, se acumuló una destrucción de más de 120 mil puestos de trabajo (-0,9%) en los primeros tres meses del año. Vale tener en cuenta que durante este período el cuentapropismo sumó alrededor de 40 mil empleos, por lo que los asalariados públicos y privados registraron, en conjunto, una pérdida de casi 165 mil puestos de trabajo. Si bien la magnitud de la caída lejos está de empardar el deterioro de la actividad, guarda relación con el hecho de que el desempleo viene creciendo como una de las principales preocupaciones de la sociedad, tal como lo relevan diversas encuestas de opinión pública.

 

TENÉS QUE SABER

El mercado no espera que la inflación perfore el 5% mensual en el corto plazo. El BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que espera una inflación levemente superior al 5% hasta septiembre inclusive y un 146,4% para el total de 2024. Puntualmente, se espera que el IPC Núcleo desacelere algo más rápido, acumulando una suba de 127,6% a fin de año. Por su parte, la devaluación prevista sigue reduciéndose y el tipo de cambio sería de $1.175 para el promedio de diciembre de este año. En lo que respecta a la actividad, el consenso espera una caída de 3,8% del PBI este año, con una recuperación parcial (3,4%) el año entrante.

ESCENARIO ECONÓMICO

La producción industrial rebotó en abril. El Índice de Producción Industrial manufacturero (IPI-INDEC) creció un 1,8% con respecto a marzo en su medición desestacionalizada y rompió una racha de seis meses consecutivos a la baja. En su comparación interanual, el IPI cayó un 16,6% contra abril del 2023, moderando así la caída evidenciada en marzo (-21,4% i.a.). De esta manera, el índice acumuló una caída interanual del 15,4% durante el primer cuatrimestre. Al interior, todas las ramas industriales mostraron caídas en abril, destacándose la producción de muebles y otras industrias (-35% i.a.), Minerales no metálicos y metálicas básicas (-25,7% i.a.) y Productos de metal, maquinaria y equipo (-25,1% i.a.). Por su parte, la industria alimenticia (-9,3% i.a.) fue uno de los rubros con mayor incidencia negativa.

Cambio de tendencia en la construcción. El Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC-INDEC) mostró una suba mensual desestacionalizada del 1,7% en abril, la primera variación mensual positiva desde julio del 2023 (8 meses consecutivos a la baja). No obstante, la magnitud del incremento resulta sumamente inferior a las caídas evidenciadas en los meses previos. En la comparación interanual, el ISAC se redujo un 37,2% (5 p.p. menor a la caída de marzo), acumulando una contracción del 32% i.a. para el primer cuatrimestre del año. Al interior, se registró una fuerte caída (-60,6%) en ventas de asfalto (material principalmente asociado a la obra pública). Del mismo modo, se contrajo la demanda de hierro redondo (-57,5%), mosaicos graníticos y calcáreos (-54,4%), artículos sanitarios de cerámica (-48,1%) y hormigón elaborado (-46,8%), entre otros insumos.

Jornada cambiaria con resultados mixtos. En la jornada de ayer, el dólar MEP (AL30) avanzó 1% quedando en $1.288, mientras que el dólar blue cayó -1,2% y cerró en $1.250 y el CCL (operado con CEDEARS) se deterioró un -0,5% hasta los $1.304. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 42,6%.

El BCRA vendió en el MULC. El BCRA vendió en la jornada de ayer una leve suba de USD 1 M. De esta manera, acumula compras por USD 14.494 M en lo que va del año y casi USD 17.400 M desde el inicio de la gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.366 M.

El mercado financiero local se mantuvo en rojo. El S&P Merval cayó en la jornada de ayer levemente un -0,1% en dólares, cerrando en USD 1.204. De esta manera, el índice hiló cuatro caídas diarias consecutivas. En la misma línea, los bonos soberanos en dólares cayeron por cuarta rueda consecutiva (Globales -1,3% y Bonares -1,7%). En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.528 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Habrá un nuevo aumento en las tarifas de electricidad y gas en junio. La medida fue oficializada mediante cuatro resoluciones publicadas en el Boletín Oficial por la Secretaría de Energía. En concreto, se autorizan incrementos en los precios mayoristas de la luz y el gas, mientras que también se definieron nuevos topes a partir de los cuales los sectores de ingresos medios y bajos pagarán la tarifa plena. Según los cálculos de la Secretaría de Energía de la Nación, el nuevo esquema implica en junio un aumento de la tarifa de luz del 22,8% para el sector de ingresos altos (N1); 155,8% para los sectores de ingresos medios (N3); y el 99% para los sectores de ingresos bajos (N2). Para el caso del gas, con el ajuste será de 9,2% para el N1, 10% para el N3 Y 33% para los ingresos bajos.

 

TENÉS QUE SABER

Nuevo proyecto de Ley sobre jubilaciones. La Cámara de Diputados aprobó un proyecto de Ley impulsado por la oposición que modificará el cálculo que actualiza las jubilaciones. Puntualmente, el nuevo proyecto incluye una recomposición inicial extra (empalme) del 8,1% (para compensar la diferencia entre el aumento otorgado del 12,5% y la inflación del 20,6% de enero) y un ajuste anual adicional equivalente al 50% de la diferencia entre la evolución del RIPTE (Remuneración imponible promedio de los trabajadores estables) y el IPC para habilitar la posibilidad de mejorar las jubilaciones en contextos de crecimiento económico. A su vez, el proyecto establece que el haber mínimo sea equivalente al 1,09 del valor de la Canasta Básica Total de un adulto. Más allá de que el proyecto aún debe ser tratado en el Senado, el Presidente ya adelantó que vetaría el proyecto en caso de que se apruebe bajo el paraguas de sostener el equilibrio fiscal.

ESCENARIO ECONÓMICO

Repuntó la recaudación en mayo. La recaudación tributaria nacional mostró un crecimiento del 10% i.a. en términos reales luego de ocho meses consecutivos en rojo. Más allá del aporte extraordinario del Impuesto PAIS (más del triple en términos reales contra mayo del 2023 tanto por una ampliación de la base imponible como por un incremento en su alícuota), la recuperación de la recaudación vino de la mano de Ganancias: creció un 80% i.a. real (máximo nivel en términos reales) producto de una ganancia extraordinaria para las empresas que disponían de activos dolarizados en 2023 generada por la devaluación de diciembre. Por su parte, los impuestos ligados a la actividad económica continuaron cayendo en términos reales, mientras que los Derechos de Exportación moderaron su aporte como consecuencia de las demoras en la cosecha.

Jornada cambiaria al alza. En la jornada del martes, el dólar MEP (AL30) avanzó 1% quedando en $1.276, y el dólar CCL (operado con CEDEARS) trepó un 1,1% hasta los $1.311. En paralelo, el dólar blue avanzó 2,4% y cerró en $1.265. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 43,2%.

El BCRA modera su ritmo de compras en el MULC. El BCRA compró este martes USD 48 M, sosteniendo así el nivel de compras pese a la reciente moderación. De esta manera, acumula compras por USD 14.485 M en lo que va del año y casi USD 17.400 M desde el inicio de la gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.292 M.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El mercado financiero continúa en rojo. El S&P Merval cayó este martes un 5,7% en dólares, cerrando en USD 1.206 (volviendo a niveles de fines de abril). De esta manera, el índice hiló tres caídas diarias consecutivas, acumulando así una reducción del 11% en dólares desde el 30 de mayo. Del mismo modo, los bonos soberanos en dólares cayeron por tercera rueda consecutiva (Globales y Bonares -2,7%). En consecuencia, los bonos volvieron a bajar hasta los niveles que evidenciaron a mediados de marzo y el Riesgo País cerró en 1.494 puntos básicos (el nivel más alto desde el 19 de marzo).

 

TENÉS QUE SABER

Una lenta normalización en el pago de importaciones. Durante abril, al excluirse las importaciones de energía (se pagan a los 30 días), se pagaron USD 2.830 M por importaciones de bienes sobre un total devengado de USD 4.465 M. De este modo, se abonó sólo el 68% de las importaciones realizadas (vs 61% en marzo), el más elevado desde el cambio de mandato. No obstante, dado que abril era un mes donde se juntaban el 25% de los pagos correspondientes al trimestre previo, el reducido ratio de compras externas pagadas/devengadas indicaría que los importadores con acceso podrían haber optado, en un contexto previo de brecha reducida y estable, por cancelar deudas vía mercados financieros o bien hacer carry en USD.

ESCENARIO ECONÓMICO

La liquidación comienza a normalizarse. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante mayo ascendió a USD 2.610 M (+37% m/m), reflejando la normalización de la cosecha tras un abril inusualmente lluvioso. De esta forma, si se tiene en cuenta la parte de la liquidación que se vuelca al mercado financiero (debido al dólar blend), la liquidación para los meses de abril-mayo superó los USD 5.600 M y se encuentra en línea con el promedio de las últimas cinco campañas al medirla a precios actuales.

El BCRA sostiene las compras en el MULC pese a una moderación. El BCRA compró este lunes USD 59 M en la primera rueda de junio. De esta manera, acumula compras por USD 14.430 M en lo que va del año y más de USD 17.300 M desde el inicio de la gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.121 M.

Jornada cambiaria al alza. En la jornada del lunes, el dólar MEP (AL30) avanzó 3,7% quedando en $1.264, y el dólar CCL (operado con CEDEARS) trepó un 3,0% hasta los $1.286. En paralelo, el dólar blue avanzó 0,8% y cerró en $1.235. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 41,2%.

Mercado financiero local arrancó la semana a la baja. El S&P Merval cayó este lunes -3,4% en dólares, cerrando en USD 1.279. Por su parte, los bonos soberanos en dólares cayeron por segunda rueda consecutiva (Globales y Bonares -3,1%). En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.414 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Repuntan las ventas autos 0 km. Según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (ACARA), en mayo se registraron 34.614 patentamientos de unidades, lo que representó un aumento de ventas del 5,1% respecto al mes anterior, aunque un 13,8% menores que las de mayo 2023.

 

TENÉS QUE SABER

Nuevos requisitos para el acceso al mercado oficial de cambios.  A través de la Comunicación “A” 8031, publicada ayer en el Boletín Oficial, el BCRA dispuso que las empresas que emitan títulos y pagarés en moneda extranjera deberán liquidarlos en el mercado de cambios si quieren acceder a éste. La normativa aplica para títulos en dólares y pagarés en esa moneda, emitidos en el marco de una resolución reciente de la Comisión Nacional de Valores que buscaba impulsar el financiamiento de las empresas a través de estos instrumentos. El BCRA señaló que esta medida equipara el tratamiento regulatorio cambiario de estos pagarés bursátiles al de las Obligaciones Negociables locales en dólares. Además, aclara que los receptores de los dólares podrán no liquidarlos en el mercado oficial, pero si no lo hacen, no tendrán acceso posterior al mercado cambiario para pagar los servicios.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se modera el ritmo de compras del BCRA. El viernes el BCRA vendió USD 52 M en el MULC y cerró la semana con compras por USD 115 M, apenas un quinto de lo comprado la semana previa (USD 550 M). De esta manera, la autoridad monetaria terminó mayo con compras por más de USD 2.500 M, acumulando casi USD 14.300 M en lo que va del año y más de USD 17.200 M desde el cambio de mandato.

Mejora la confianza de los consumidores. El Índice de Confianza al Consumidor elaborado por UTDT mostró una suba mensual del 3,1% en mayo. De esta manera, el indicador hiló ya cuatro subas mensuales consecutivas y se ubicó prácticamente en los mismos niveles que en mayo del 2023.

Actividad de EE.UU. con una nueva revisión a la baja. Según la segunda revisión, el crecimiento del PIB de Estados Unidos mostró una suba de 1,3% anualizada en el primer trimestre del 2024, con un recorte de -0,3 p.p. respecto a la anterior estimación (1,6%). En este sentido, desde el departamento de comercio informaron que la disminución corresponde a una revisión a la baja de los gastos de consumo. Esta cifra muestra una desaceleración respecto a lo observado en los trimestres anteriores, donde el PIB había crecido 3,4% en el cuarto trimestre y 4,9% en el tercero. La cifra final del PIB del primer trimestre del año se conocerá a finales de junio.

El Tesoro sigue captando la liquidez excedente. La Secretaría de Finanzas adjudicó $3,5 billones en la licitación del miércoles pasado, siendo la primera con la totalidad de instrumentos a tasa fija desde diciembre del 2022. Puntualmente, el 43% de lo colocado se explicó por una LECAP con tasa mínima del 4,2% mensual y vencimiento en junio, mientras que el 57% restante corresponde a dos LECAP con vencimientos en julio y agosto, que mostraron recortes en sus tasas y cerraron en un 3,57% y 3,59%, respectivamente. A su vez, se destaca que el Tesoro adjudicó apenas el 21% de las ofertas recibidas. Según las autoridades, la liquidez obtenida se destinará a incrementar las reservas de liquidez a un total de $13,7 billones.

Posponen aumentos de tarifas en junio El gobierno posterga nuevamente el incremento en los componentes de transporte y distribución de las tarifas de luz y de gas. De esta forma, la cláusula de indexación automática mensual quedaría suspendida por segunda vez. Los aumentos comenzarían recién en julio producto de la reducción de subsidios para usuarios de ingresos medios y bajos, que hoy en día pagan menos de un 5% del costo total de la energía.

Aumento de la tarjeta Alimentar para junio. El aumento del 8,5% fue anunciado por el Ministerio de Capital Humano para el mes de junio. Sin embargo, este aumento corre por debajo de la inflación, siendo más bajo que la inflación de abril. De esta forma, los montos actualizados según cantidad de hijos quedarían: $52.250 para un solo hijo, $81.936 para dos hijos y $ 108.062, en el caso de tres hijos o más.

Novedades en torno a la canasta básica energética. Por medio del decreto 465/24, el Gobierno anunció una nueva “hoja de ruta” para la implementación plena de la denominada “Canasta Básica Energética” (CBE) que va a reemplazar al actual esquema de subsidios tarifarios. Así, el nuevo régimen comenzará a aplicarse en su totalidad a partir de diciembre tras un periodo de “transición hacia subsidios energéticos focalizados” que duraría hasta fines de noviembre. No obstante, en caso de ser necesario podría ser prorrogado por 6 meses más. La quita y reducción de subsidios que prevé el nuevo régimen afectará al 65% de los clientes residenciales de las empresas de luz y gas que actualmente están en los segmentos N2 (bajos recursos) y N3 (sectores medios), lo cuales abonan sólo entre el 4% y 20% de los costos reales de cada servicio.

La brecha cambiaria se estabilizó por debajo de la semana previa, aunque creciendo en la jornada del viernes. En números, el dólar blue anoto una leve suba de 0,4% ($1.225), el MEP ascendió 1,7% ($1.219) y el CCL subió +1% ($1.247). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 37%, 0,7p.p. por encima del viernes previo.

Semana con mercado financiero local en rojo. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -2,7% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una suba de 7,0% (USD 1.317). Por su parte, pese a una caída en la última jornada, los bonos soberanos en USD cerraron una semana positiva: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) subieron 6,8%, mientras que los Bonares (legislación local) se incrementaron un 4,3%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.312 puntos básicos.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la primera semana del mes, el lunes el Ministerio de Economía dará a conocer los datos de la recaudación nacional para mayo. El miércoles, el INDEC publicará los datos correspondientes a industria y construcción de abril, útiles para ver la magnitud de la recesión económica. Además, el jueves se publicarán los datos de la producción industrial pesquera y minera. Por su parte, el mismo jueves el BCRA publicará su Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM).

¿A qué estar atentos? En materia legislativa, luego de que se consiguiera dictamen en el Senado, habrá que seguir de cerca la fecha cuando comenzará el debate en cámara alta de la Ley de Bases. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de operaciones de divisas del BCRA en el marco de la temporada alta para la liquidación de divisas del agro.

ESCENARIO ECONÓMICO

Mejora la confianza de los consumidores. El Índice de Confianza al Consumidor elaborado por UTDT mostró una suba mensual del 3,1% en mayo. De esta manera, el indicador hiló ya cuatro subas mensuales consecutivas y se ubicó prácticamente en los mismos niveles que en mayo del 2023.

El BCRA sostiene las compras en el MULC pese a una moderación. El BCRA compró este jueves USD 38 M, sumando más de USD 2.500 M en mayo. De esta manera, acumula compras por USD 14.430 M en lo que va del año y más de USD 17.300 M desde el inicio de la gestión. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.065 M.

Jornada cambiaria mixta. En la jornada de ayer, el dólar blue se mantuvo en $1230. El CCL operado con CEDEARS retrocedió -0,1% quedando en $1.213, al tiempo que el dólar MEP (AL30) subió +0,1% hasta los $1.178. De este modo, la brecha cambiaria promedio continúa en 35%.

Mercado financiero local al alza. El S&P Merval escaló +5% en dólares, cerrando en USD 1.354. Por su parte, los bonos soberanos en dólares continúan al alza: los Bonares treparon +2,4% y los Globales +2,6%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.312 puntos básicos.

Actividad de EE.UU. con una nueva revisión a la baja. Según la segunda revisión, el crecimiento del PIB de Estados Unidos mostró una suba de 1,3% anualizada en el primer trimestre del 2024, con un recorte de -0,3 p.p. respecto a la anterior estimación (1,6%). En este sentido, desde el departamento de comercio informaron que la disminución corresponde a una revisión a la baja de los gastos de consumo. Esta cifra muestra una desaceleración respecto a lo observado en los trimestres anteriores, donde el PIB había crecido 3,4% en el cuarto trimestre y 4,9% en el tercero. La cifra final del PIB del primer trimestre del año se conocerá a finales de junio.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Tesoro sigue captando la liquidez excedente. La Secretaría de Finanzas adjudicó $3,5 billones en la licitación del miércoles, siendo la primera con la totalidad de instrumentos a tasa fija desde diciembre del 2022. Puntualmente, el 43% de lo colocado se explicó por una LECAP con tasa mínima del 4,2% mensual y vencimiento en junio, mientras que el 57% restante corresponde a dos LECAP con vencimientos en julio y agosto, que mostraron recortes en sus tasas y cerraron en un 3,57% y 3,59%, respectivamente. A su vez, se destaca que el Tesoro adjudicó apenas el 21% de las ofertas recibidas. Según las autoridades, la liquidez obtenida se destinará a incrementar las reservas de liquidez a un total de $13,7 billones.

 

TENÉS QUE SABER

Posponen aumentos de tarifas en junio. El gobierno posterga nuevamente el incremento en los componentes de transporte y distribución de las tarifas de luz y de gas. De esta forma, la cláusula de indexación automática mensual quedaría suspendida por segunda vez. Los aumentos comenzarían recién en julio producto de la reducción de subsidios para usuarios de ingresos medios y bajos.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA continúa con compras en el MULC. Si bien el BCRA comenzó la semana vendiendo divisas, en la jornada del miércoles compró USD 84 M. De esta manera, el BCRA acumula compras por casi USD 14.400 M en lo que va del año y más de USD 17.200 M desde el cambio de mandato. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.203 M.

Jornada cambiaria mixta. En la jornada del miércoles, el dólar blue fue el único dólar paralelo que subió (1,7%), cerrando en $1.210. Por otro lado, el dólar CCL operado con CEDEARS retrocedió -1,5% quedando en $1.215, y el dólar MEP (AL30) bajó -1,8% hasta los $1.176. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 35%.

Mercado financiero local al alza. El S&P Merval avanzó el miércoles +1,1% en dólares, cerrando en USD 1.290. Por su parte, los bonos soberanos en dólares crecieron por segunda rueda consecutiva luego de siete jornadas a la baja: los Bonares treparon +1,9% y los Globales +1,7%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.376 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El tipo de cambio real pierde competitividad. Desde la convalidación del salto discreto del 120% en el tipo de cambio oficial producido el 13 de diciembre (corrigiendo el atraso cambiario acumulado heredado), la consecuente aceleración de precios y un dólar oficial deslizándose al 2% mensual derivaron en una erosión de la competitividad cambiaria. En números, el tipo de cambio real se apreció un 44% desde el 13 de diciembre, ubicándose en niveles similares a mediados de octubre del 2023 (tras la devaluación post-PASO).

 

TENÉS QUE SABER

Aumento de la tarjeta Alimentar para junio. El aumento del 8,5% fue anunciado por el Ministerio de Capital Humano para el mes de junio. De esta forma, los montos actualizados según cantidad de hijos quedarían: $52.250 para un solo hijo, $81.936 para dos hijos y $ 108.062, en el caso de tres hijos o más.

ESCENARIO ECONÓMICO

Nuevo aumento de combustibles a partir de junio. A partir del 1 de junio, vuelven a aumentar los precios de los combustibles producto de una actualización de entre 1% y 1,5% de los impuestos a la nafta y el gasoil. Con esta medida, el aumento efectivo total se ubicaría entre 1% y 3%: será de $10,74 por cada litro de nafta y de $9,18 para el gasoil.

El BCRA retomó las compras en el MULC. Luego de las ventas en la jornada del lunes, la autoridad monetaria compró USD 56 M en el MULC. De esta manera, el BCRA acumula compras por más de USD 14.300 M en lo que va del año y más de USD 17.200 M desde el cambio de mandato. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.186 M.

Jornada cambiaria mixta. En la jornada del martes, el dólar blue subió 0,4% cerrando en $1.210. En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS retrocedió -0,9% quedando en $1.233, y el dólar MEP (AL30) bajó -2,0% hasta los $1.197. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 36%.

Mercado financiero local al alza. El S&P Merval avanzó el martes 1,0% en dólares, cerrando en USD 1.276. Por su parte, los bonos soberanos en dólares crecieron por segunda rueda consecutiva luego de siete jornadas a la baja: los Bonares treparon +0,5% y los Globales 2,1%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.416 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Novedades en torno a la canasta básica energética. Por medio del decreto 465/24, el Gobierno anunció una nueva “hoja de ruta” para la implementación plena de la denominada “Canasta Básica Energética” (CBE) que va a reemplazar al actual esquema de subsidios tarifarios. Así, el nuevo régimen comenzará a aplicarse en su totalidad a partir de diciembre tras un periodo de “transición hacia subsidios energéticos focalizados” que duraría hasta fines de noviembre. No obstante, en caso de ser necesario podría ser prorrogado por 6 meses más. La quita y reducción de subsidios que prevé el nuevo régimen afectará al 65% de los clientes residenciales de las empresas de luz y gas que actualmente están en los segmentos N2 (bajos recursos) y N3 (sectores medios), lo cuales abonan sólo entre el 4% y 20% de los costos reales de cada servicio.

 

TENÉS QUE SABER

Expectativas de inflación a la baja. La encuesta de expectativas de inflación elaborada por la UTDT volvió a mostrar una baja en mayo. Puntualmente, la inflación promedio esperada para los próximos 12 meses se ubicó en una 85%, mostrando una caída de 13,4 puntos porcentuales contra el relevamiento de abril y acumulado ya 4 meses a la baja desde el pico del 230% en enero.

ESCENARIO ECONÓMICO

Primera venta del BCRA desde el 29 de abril. La autoridad monetaria concretó en la jornada del lunes ventas por USD 11 M, siendo el primer rojo en las últimas 19 ruedas. Sin embargo, el saldo negativo podría explicarse por un menor volumen operado en el mercado cambiario producto del feriado en Estados Unidos. Pese a la venta, el BCRA acumula compras por más de USD 14.200 M en lo que va del año y más de USD 17.000 M desde el cambio de mandato. En consecuencia, las Reservas Internacionales cerraron en USD 29.156 M.

Mercado financiero local arrancó la semana al alza. El S&P Merval avanzó este lunes 2,6% en dólares, cerrando en USD 1.264. Por su parte, los bonos soberanos en dólares crecieron luego de siete ruedas a la baja. Los Bonares treparon +1,8% y los Globales 1,4%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.443 puntos básicos.

Indicadores de consumo en rojo. Según el INDEC, los indicadores de consumo de ventas en supermercados, autoservicios y centros de compras mostraron contracciones en el tercer mes del año. Más en detalle, el consumo en supermercados cayó -9,3% i.a. en marzo, mientras que las ventas en autoservicios mayoristas se contrajeron un -10,7% i.a. y en centros de compras cayeron un -11,3% i.a.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva licitación del Tesoro. Las autoridades anunciaron el menú ofrecido para la licitación del jueves 30 de mayo, en la cual se buscará continuar con la migración de liquidez desde los Pases Pasivos del BCRA hacia instrumentos del Tesoro. La particularidad de la próxima licitación es que el menú está compuesto completamente por LECAP, destacándose así la ausencia de instrumentos indexados. En detalle, si bien la LECAP más corta (vencimiento en junio) se ofrecerá con una tasa de mínima del 4,2% TEM, las tasas de las otras dos letras (a julio y agosto) se determinarán en la licitación. Por su parte, si bien el stock de Pases del BCRA aún se sitúa en $24 billones, los montos máximos a colocar en la próxima licitación son apenas $3,5 billones.

 

TENÉS QUE SABER

Jornada cambiaria mixta. En la jornada del lunes, el dólar blue cayó 1,2% y cerró en $1.205. En paralelo, el dólar CCL operado con CEDEARS avanzó 0,8% quedando en $1.245, y el dólar MEP (AL30) trepó un 2,0% hasta los $1.222. De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 37,1%.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se completaron las Series del BOPREAL. El día de ayer el BCRA colocó el remanente de la Serie 3 del BOPREAL por USD 60 millones, alcanzando un total de USD 3.000 M adjudicados. Debido al exceso de demanda (USD 91 millones) se prorrateó por cantidad. Con las tres series del instrumento, el BCRA logró dar una respuesta a las deudas contraídas con importadores y absorber pesos en circulación por un equivalente a USD 10.000 M.

Profunda caída de la actividad en marzo. El Estimador Mensual de Actividad Económica (el EMAE, por sus siglas, anticipa la dinámica del PIB) mostró una caída mensual del 1,4% en su medición desestacionalizada, acumulando así una caída del 1,8% en lo que va del año y más de un 6% desde el pico de agosto, lo cual sitúa a la economía en su nivel más bajo desde mediados del 2021. En cuanto a la comparación interanual, el indicador cayó un 8,4% (la mayor caída desde agosto del 2020), hilando ya 5 meses consecutivos en rojo y acumulando una caída del 5,3% para el primer trimestre. A su interior, la rama de actividad con mayor incidencia en la caída de marzo fue la Industria manufacturera, que cayó un 19,6% i.a. y explicó el 60% de la caída del EMAE en la comparación interanual.

Se mantiene el superávit comercial. El saldo comercial fue de USD 1.819 M en abril, marcando una leve baja respecto a lo observado en febrero y marzo. De esta manera, se acumuló un saldo de USD 6.072 M en el primer cuatrimestre del año, a la par que se llegó a cinco meses consecutivos de superávit desde el cambio de gestión. Este resultado se explicó tanto por una mejora en las ventas externas como por un deterioro en las compras externas. Las exportaciones fueron de USD 6.527 M (+10,7% i.a.) en abril. Al interior, las cantidades exportadas se mantuvieron al alza (+21,6%), mientras que los precios jugaron en contra (-9,0%). Por otro lado, las importaciones fueron de USD 4.708 M (-22,7% i.a.), donde tanto precios (-7,7% i.a.) como cantidades (-16,4% i.a.) se mantuvieron en rojo.

Los pasivos remunerados caen a su menor nivel en más de cuatro años. El stock de Pases en poder del BCRA se redujo en cerca de $12 billones luego del rediseño de la estrategia monetaria (redireccionamiento de la liquidez excedente hacia el Tesoro), cifra que representa el 70% de lo adjudicado en la última licitación del Tesoro. Asimismo, la composición del stock sufrió un cambio notorio: la posición de las entidades privadas en este instrumento cayó al 22% del stock, muy por debajo del 62% que representaban a inicios de 2024. Con todo, el stock de pasivos remunerados medido a precios de hoy cayó a su nivel más bajo desde finales de 2019.

Hay acuerdo por la deuda de CAMMESA. Según el Ministro de Economía, Luis Caputo, se alcanzó un 100% de aceptación de las empresas del sector energético por la propuesta para cancelar la deuda de CAMMESA correspondiente a las facturas de enero y diciembre mediante la entrega de bonos públicos.

Crecimiento de la deuda pública en abril. El stock de deuda total en abril asciende a USD 411.000 M de los cuales el 63% es en moneda extranjera y el 37% restante en moneda local. La deuda creció el último mes USD 11.019 M (un 2,7% respecto a marzo) y acumula en lo que va del año un crecimiento de USD 43.380 M. ¿Qué explicó la suba en el último mes? El crecimiento de la deuda ajustable por CER (principalmente BONCER) y la aparición de las LECAP, más que superaron la cancelación con el FMI y los pagos del BONTE.

Recompra de bonos del Tesoro al BCRA. Apoyado en el ingreso de pesos de sus recientes licitaciones de deuda y el superávit financiero, el Tesoro realizó una recompra de bonos del Tesoro que estaban en manos del Banco Central (BCRA). Concretamente, el Tesoro destinó $ 691.107 M para adquirir estos títulos, mientras que el BCRA recibió pesos que se retiraron de circulación.

Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 117 M en el MULC y cerró la semana con un saldo positivo por más de USD 550 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló más de USD 14.200 M en lo que va del año y más de USD 17.000 M desde el cambio de mandato.

Nueva semana con presión en los dólares paralelos. En números, el dólar blue ($1.220) trepó 8,9% durante la semana anterior, el MEP subió 12,0% ($1.199) y el CCL subió 11,8% ($1.234). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 37%, 12,9p.p. por encima del viernes previo.

Semana con mercado financiero local en rojo. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 2,2% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una contracción de -7,4% (USD 1.231). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo en la semana: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) cayeron -8,7%, mientras que los Bonares (legislación local) se deterioraron -8,8% en la última semana. En consecuencia, el Riesgo País cerró la semana en 1.443 puntos básicos.

 

RADAR SEMANAL

Datos. En la última semana del mes, el jueves se publicarán los resultados de una nueva licitación del Tesoro. Del mismo modo, sobre el cierre de la semana daremos a conocer la evolución del IPC Ecolatina en mayo. En términos internacionales, se publicarán los datos de Estados Unidos correspondientes al PIB y balanza comercial del primer trimestre del año.

¿A qué estar atentos? En materia legislativa, habrá que ver si existen novedades respecto al debate en torno a la Ley de Bases y el paquete fiscal que sigue postergado en el Senado. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro. Por su parte, habrá que estar atentos a una posible baja de tasas (una decisión más compleja dada la escalada en los USD alternativos) y a la próxima licitación del Tesoro, clave para el saneamiento del BCRA.