Author: Bruno Bonfanti

ESCENARIO ECONÓMICO

El Gobierno recortó el subsidio al transporte para el interior del país. La Secretaría de Transporte en el día de ayer anunció la eliminación del Fondo Compensador del Interior mediante el cual se canalizaban los subsidios para empresas prestatarias del interior del país. En su lugar, las autoridades apuntan a concentrar la asistencia directamente hacia los sectores más vulnerables mediante la SUBE.

Inflación en China: la mayor caída desde la crisis subprime. La inflación en el gigante asiático marcó una reducción del 0,8% anual (+0,3% m/m), una caída mayor a la anticipada por el mercado (se estimaba -0,5% i.a. según Bloomberg), la cual se sitúa como el mayor descenso desde septiembre del 2009. A pesar de los estímulos fiscales recientes, la economía china continúa asediada por fuertes presiones deflacionarias debido a la crisis del sector inmobiliario y una demanda debilitada, problema que pueden afectar los precios de las commodities en los mercados internacionales.

Mercado local continua con la tendencia bajista. En la plaza doméstica, el S&P Merval (CCL con CEDEAR) cayó 2,1% medido en USD (894) y 3,2% en pesos, sin poder recuperarse del traspié de la Ley Ómnibus. En la misma línea, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 0,6% en promedio y los Bonares retrocedieron 1% en promedio.

Jornada a la baja para los dólares financieros. Con el crawling peg manteniéndose en torno al 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada del miércoles en $830,65. Por su parte, los USD alternativos recortaron la suba de la jornada del martes. Concretamente, el CCL vía CEDEAR cayó un 1,1% ($1.249), el MEP descendió un 2% ($1.175) y el blue bajó un 2,1% ($1.145). Como resultado, la brecha cambiaria retrocedió 2,6 p.p. y cerró en 43%.

El BCRA sostuvo las compras. El BCRA tuvo en la jornada de ayer un saldo comprador de USD 99 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.738 M desde la asunción del nuevo gobierno. Como consecuencia, las reservas brutas rondan los USD 26.500 M.

LO QUE ESTA SUCEDIENDO

Arranque aceptable para el BOPREAL Serie 2. La segunda Serie del BOPREAL, dirigida en esta primera instancia para el segmento MiPyME, contó con 349 ofertas en su semana de lanzamiento y una adjudicación por VN USD 271 M (14% del monto máximo de VN USD 2.000 M). A partir de la semana próxima podrán participar todas las empresas inscriptas en el Padrón de Deuda Comercial y seguirá licitándose hasta sea completado el monto máximo de la serie (USD 2.000 M).

TENÉS QUE SABER

Creció la pobreza. A partir de la publicación de microdatos de INDEC, estimamos que la pobreza durante el tercer trimestre del 2023 rozó al 41% de la población, aumentando casi 1 p.p. respecto al nivel alcanzado a lo largo del primer semestre del año pasado. La fuerte aceleración de la inflación en el último bimestre del año seguramente habrá significado una pobreza en ascenso a lo largo del segundo semestre.

ESCENARIO ECONÓMICO

Mercado local en rojo luego de la caída de la Ley Ómnibus. En la plaza doméstica, el S&P Merval (CCL con CEDEAR) cayó 5,9% medido en USD (913) y 5,2% en pesos luego de conocer la noticia de la vuelta a comisiones del proyecto de Ley Ómnibus. En la misma línea, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 4,5% en promedio y los Bonares retrocedieron 4,1% en promedio.

Jornada alcista para los dólares financieros. Con el crawling peg manteniéndose en torno al 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada del miércoles en $830,15. Por su parte, los USD alternativos se movieron al alza como reacción a la vuelta a comisiones del proyecto de Ley Ómnibus. Concretamente, el CCL vía CEDEAR subió un 0,8% ($1.263), el MEP se incrementó un 1,7% ($1.198) y el blue aumentó un 2,2% ($1.170). Como resultado, la brecha cambiaria rozó el 46%.

Pocos cambios en las expectativas del mercado. El BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), dentro del cual se observó que el mercado prevé una inflación de 21,9% en enero y de 17% en febrero, esperando para el año un acumulado de 227%. Por otro lado, si bien no se espera una devaluación abrupta en los próximos meses, el mercado espera que el crawling peg al 2% sea ya abandonado en febrero. En lo que refiere a la actividad económica, este año la recesión esperada es de 3%, con una recuperación parcial de 2,8% en 2025.

El BCRA sostuvo las compras. El BCRA tuvo en la jornada de ayer un saldo comprador de USD 75 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.563 M desde la asunción del nuevo gobierno. Como consecuencia, las reservas brutas rondan los USD 26.500 M.

LO QUE ESTA SUCEDIENDO

Equilibrio financiero en enero. El Ministro de Economía Luis Caputo anunció en una reciente entrevista que durante el mes de enero el Sector Público Nacional habría alcanzado el equilibrio financiero pese al pago de intereses de la deuda con bonistas privados y el FMI. En tal sentido, el Ministro ratificó que la vuelta a comisiones de la Ley Ómnibus no afectará el objetivo de un equilibrio financiero para 2024.

TENÉS QUE SABER

La inflación en la Ciudad fue del 21,7%. De este modo, el Índice de precios al consumidor de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires se aceleró 0.6 p.p. respecto al registro de diciembre. El incremento estuvo impulsado por aumentos en alimentos, combustibles, transporte, prepagas y medicamentos. Los Bienes (+24,2%), más sensibles a la devaluación del tipo de cambio, crecieron nuevamente bien por encima de los servicios (+19,6%). En la comparación interanual, el alza fue de 238,5%.

ESCENARIO ECONÓMICO

Salarios. La Remuneración Imponible Promedio de los Trabajadores Estables (RIPTE) subió 8,3% en diciembre, quedando muy por debajo de la inflación de dicho mes (25,5%). De este modo, entre noviembre y diciembre cayó 19% en términos reales, dinámica que prevemos se sostenga en los primeros meses de 2024. Por su parte, la caída promedio del salario real fue de 4% en 2023. El viernes se conocerá el dato para diciembre del índice de salarios de INDEC.

El BCRA sostuvo las compras. El BCRA tuvo en la jornada de ayer un saldo comprador de USD 167 M, en un contexto de acceso a importadores bien por encima del registro de la semana pasada. Así, la autoridad monetaria acumula compras por encima de USD 6.500 M desde la asunción del nuevo gobierno.

Nueva jornada mixta para los dólares financieros. Con el crawling peg manteniéndose en el 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada del martes en $829,55. Por otro lado, los dólares financieros mostraron una tendencia bajista. El CCL cayó -3,3% ($1.250). Por su parte, el MEP retrocedió -2,1% y cerró este lunes en $1.177. Por su parte, el Blue recortó -1,3% ($1.145). Así, la brecha se ubicó en 43,6% promedio.

Mercado financiero. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó por segunda rueda consecutiva (-0,3%) y cerró en 971. Por otro lado, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) crecieron +0,8% y los Bonares avanzaron 1,7% en promedio. En el ámbito internacional las bolsas cerraron la jornada de ayer con resultados positivos: el Nasdaq subió 0,7%, el S&P 500 0,23% y el Dow Jones 0,37%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El proyecto de Ley Ómnibus vuelve a comisiones. El bloque del oficialismo llamó a levantar la sesión en Diputados. Esta decisión se tomó luego de un cuarto intermedio antes del inicio de la votación del artículo 7 del proyecto, que contempla las privatizaciones de 27 empresas públicas. De esta manera, el proyecto volverá a tratarse en comisiones (a su punto de inicio), donde los legisladores deberían revisar nuevamente su contenido para emitir un nuevo dictamen, a menos que el oficialismo decida retirar el proyecto.

TENÉS QUE SABER

Industria y construcción en rojo en el promedio de 2023. Según el INDEC, la industria manufacturera mostró una caída de -5,4% i.a. en diciembre, mientras que la construcción retrocedió -12,2% i.a. en el cierre del año anterior. De esta manera, ambos indicadores de actividad cerraron en rojo en el promedio del año (-3,0% i.a. y -1,8% i.a., respectivamente).

ESCENARIO ECONÓMICO

Se flexibilizan restricciones para el BOPREAL. En la previa a la primera licitación de la Serie 2, la Comisión Nacional de Valores (CNV), mediante la RG 990, eximió a los BOPREAL de ciertas restricciones en materia de operaciones de valores negociables con liquidación en moneda extranjera (referentes a la Comunicación “A” 7918 del BCRA), unificó los montos diarios máximos de operaciones y derogó las restricciones para la cartera propia de los ALYCs.

Los datos de empleo dan la razón a la FED. Durante enero se crearon 353 mil nuevos puestos de trabajo no agrícolas, muy por encima de los 185 mil que esperaba el mercado (según Investing) y marcando el mayor dato en un año. Por su parte, los ingresos promedio por hora aceleraron su crecimiento al situarse en 0,6% m/m (4,5% i.a.), ubicándose por noveno mes consecutivo por encima de la inflación esperada. De esta forma, los resultados dan la razón a la FED, la cual señaló recientemente la solidez del mercado laboral y que aún es pronto para pensar en recortes de la tasa de interés.

El BCRA retomó las compras. El BCRA retomó las compras netas en el mercado de cambios al finalizar la jornada de ayer con un saldo positivo por USD 99 M, en medio de un acceso a importadores bien por encima del registro de la semana pasada. Así, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.400 M desde la asunción del nuevo gobierno.

Jornada mixta para los dólares financieros. Con el crawling peg manteniéndose en el 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada de ayer en $826,85. En tanto, los dólares financieros cerraron con resultados mixtos este lunes. El CCL (GD30) cayó -2,6% ($1.239), mientras que su homólogo medido en CEDEARS subió +0,4% y cerró en $1.290. Por su parte, el MEP retrocedió -2,1% y cerró este lunes en $1.204. Por su parte, el Blue recortó -1,3% ($1.160). Así, la brecha se redujo -1,7 p.p., alcanzando el 46,9%.

Jornada financiera mixta. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó por primera vez en cinco ruedas (-4,6%) y cerró en 977. Por otro lado, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) crecieron +2,0% y los Bonares avanzaron 2,7% en promedio. En el ámbito internacional las bolsas cerraron la jornada de ayer en rojo: el Nasdaq cayó -0,20%, el S&P 500 -0,32% y el Dow Jones -0,71%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Desde hoy aumenta 250% la tarifa de colectivos y trenes en AMBA. De este modo, el boleto mínimo de colectivos pasará a los $270 y el de trenes quedará en $130 para las personas que tengan su SUBE registrada a su nombre. El esquema de subas propuesto por el Gobierno implicará una mejora respecto a la situación en la que había finalizado el 2023: según los datos oficiales, los usuarios pagaban sólo el 10% del costo total del pasaje a finales de 2023. Desde febrero la cobertura sería del 27,5%.

TENÉS QUE SABER

 La electricidad aumentará más del 100%, pero sólo para 31% de los hogares. El Gobierno dispuso que los hogares de altos ingresos o los que renunciaron a los subsidios a la energía tendrán un aumento en torno al 118% en el precio que pagan por el costo de la electricidad en sus boletas entre febrero y abril. Sin embargo, dejó sin cambios los valores para usuarios de bajos y medios ingresos.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se aprobó en general la Ley Ómnibus. El viernes por la tarde la Cámara de Diputados aprobó en general el proyecto de Ley Ómnibus con 144 votos a favor y 109 en contra. No obstante, aún falta el tratamiento artículo por artículo (comenzaría el martes) para llegar al Senado.

El IPC GBA Ecolatina trepó al 21,7% mensual en enero. De esta manera, acumuló un 52% en tan sólo 2 meses producto del traspaso a precios de la devaluación oficial, junto con el descongelamiento de regulados y programas de precios. En detalle, los mayores aumentos se registraron en Alimentos y Bebidas (+24,9%), Transporte y comunicaciones (+24,6%) y Equipamiento y mantenimiento del hogar (+23,8%). Por su parte, la medición interanual registró un incremento del 257,3%.

Fuerte caída en las ventas minoristas. Según el relevamiento realizado por CAME (Confederación Argentina de la Mediana Empresa), las ventas en los comercios minoristas pymes registraron en enero una caída del 28,5% i.a., lo cual implica un recorte del 6,4% mensual contra diciembre. Al interior del índice, 6 de los 7 rubros relevados registraron caídas interanuales. En concreto, la mayor retracción se detectó en Farmacias (-45,8% i..), seguido por Alimentos y Bebidas (-37,1% i.a.).

Llegaron los desembolsos del FMI. Al concluir la séptima revisión del acuerdo, el directorio del FMI aprobó el envío de fondos a Argentina por casi USD 4.700 M (3.500 DEGs). Con esta suma, el BCRA canceló un pago de capital por USD 1.300 M con vencimiento el 31/01 y adelantó el pago de intereses por USD 800 M que vencían el día de hoy (1/2). Por su parte, el directorio aclaró que los objetivos clave del programa a fines de 2023 no se alcanzaron por amplios márgenes, lo que requirió la aprobación de exenciones de incumplimiento. En este marco, se modificaron los objetivos del programa y se aprobó una extensión del acuerdo hasta el 31/12/24, junto con una reprogramación de los desembolsos.

Se conocieron los detalles de la séptima revisión. Las autoridades del FMI publicaron el “Staff Report” referente a la séptima revisión del programa vigente con Argentina. En dicho documento, se plasmaron las nuevas metas acordadas, dentro de las que se destacan: 1) Un superávit fiscal primario de 2% del PIB en 2024 (le meta previa apuntaba a un déficit de 0,9% del PIB); 2) Una acumulación de Reservas Netas en torno a los USD 10.000 M a precios constantes (estimada en USD 7.000 M a precios corrientes) para fines de año (10/12/23 como punto de comparación); y 3) Una eliminación del financiamiento monetario del BCRA al Tesoro. Si bien esta última meta ya estaba presente en las revisiones anteriores, esta vez se amplió el criterio de financiamiento monetario (incluye Letras Intransferibles, compra de títulos públicos en el mercado secundario e incluso el ejercicio de los puts), y se monitoreará en términos netos, es decir, entrarán en juego las recompras de deuda pública en poder del BCRA.

Se completó la Serie 1 del BOPREAL y se anunció el cronograma de licitaciones para las Series 2 y 3. El BCRA adjudicó en la sexta licitación el remanente disponible de la Serie 1 del BOPREAL por un valor nominal (VN) de USD 904 M. A su vez, se destaca que participaron 776 empresas (1.300 empresas en el acumulado hasta el momento) ofertando USD 1.629 M VN, lo cual implica que la autoridad monetaria rechazó ofertas por USD 725 M VN (45%). De esta manera, se completó el monto disponible para esta serie de USD 5.000 M. Por su parte, se anunció el cronograma de licitaciones que empezará a regir a partir de esta semana para las Series 2 (monto máximo de USD 2.000 M VN) y 3 del BOPREAL (monto máximo de USD 3.000 M VN).

Buena licitación y nueva recompra. El Tesoro Nacional captó en su última licitación financiamiento por poco más de $1,35 billones, incluso rechazando cerca del 45% de las ofertas recibidas. En esta oportunidad, las autoridades buscaron financiamiento mediante 3 bonos ajustables por inflación (BONCER) cupón cero (es decir, no paga intereses hasta su vencimiento) con vencimiento en 2026, 2027 y 2028. El 89% de lo adjudicado se explicó por el TZX26, mientras que el 11% restante corresponde al TZX27. Al igual que en las licitaciones previas, las autoridades anunciaron que con el financiamiento obtenido se realizó una oferta de recompra de deuda al BCRA por el T5X4 (bono ajustable por CER con vencimiento el 13/12/24).

La recaudación moderó su caída real en enero. La recaudación tributaria cayó en términos reales un 5,3% i.a. durante el primer mes del año, mostrando así una moderación contra la dinámica evidenciada en diciembre (caída real del 17,6% i.a.). A su interior, se destacó la recuperación del IVA Neto (+10% i.a. real) y la expansión de los ingresos asociados al Comercio Exterior, que mostraron un marcado crecimiento (+108% i.a. real) producto de las mayores importaciones, la mejora en la cosecha y el salto discreto en el tipo de cambio. En contraposición, se volvió a evidenciar una nueva caída en el Impuesto a las Ganancias (-40% i.a. real, variación similar al mes previo) y una profunda reducción de los recursos asociados a la Seguridad Social por segundo mes consecutivo (-27% i.a. real).

Nueva suba de combustibles. El Gobierno dispuso una actualización parcial del impuesto a los combustibles y las naftas subieron un 6,5% en promedio. Concretamente, el Poder Ejecutivo decidió actualizar el tributo congelado por los períodos 2021 y 2022, pero postergar el correspondiente al ejercicio 2023. De esta manera, las autoridades fijaron que el aumento del 1T y 2T de 2023 tenga efecto partir del 1° de marzo de este año, mientras que los posteriores incrementos están previstos para el 1° de abril y el 1° de mayo.

La FED mantiene sin cambios la tasa de referencia. Por cuarta reunión consecutiva, la FED mantuvo sin cambios la tasa de interés en 5,25%-5,50%, señalando el buen desempeño de la actividad económica, una creación de empleo moderando su crecimiento, pero una tasa de desempleo reducida y una inflación, si bien reduciéndose, aún elevada. Por ello, en conferencia de prensa, Jerome Powell (presidente de la FED) reafirmó la postura “data dependent” del organismo y dijo que es “improbable” que se recorte la tasa en la próxima reunión en marzo. El mercado recibió la noticia apostando con más fuerza a que se mantendrá sin cambios la tasa en marzo (en diciembre se esperaba un recorte) y los principales índices de wall street cerraron a la baja.

El BCRA sostiene compras en el MULC, pero muestra signos de moderación. El BCRA compró USD 78 M en la jornada del viernes, acumulando compras por USD 404 M la semana pasada y más de USD 6.300 M desde el cambio de mandato. Sin embargo, se evidenció un marcado deterioro en su ritmo de compras (pasó de comprar USD 160 M diarios a USD 80 M) producto de un leve repunte en la demanda de divisas.

La brecha cambiaria se mantiene en la zona del 50%. Los dólares alternativos mostraron resultados mixtos en la última semana. Más en detalle, mientras que el dólar blue cayó respecto al cierre de la semana anterior (-3,7% en $1.175), el MEP subió 3,9% en la semana ($1.229) y el CCL un 4,7% ($1.289). Además, el dólar oficial mantuvo su avance semanal de 0,5%. Como resultado, la brecha promedio terminó en 49%.

Mercado financiero con resultados mixtos. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) subió 0,3% la semana pasada, cerrando en USD 1021. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron -1,7% y los Bonares también cerraron en rojo durante la semana pasada (-1,5%). En el ámbito internacional, las bolsas de USA mostraron resultados positivos en el cierre de la semana pasada, con una suba de 0,62% del Dow Jones, 1,32% en el S&P 500 y 1,83% en el NASDAQ.

RADAR SEMANAL

Datos. El martes el INDEC dará a conocer datos actividad económica, puntualmente de industria manufacturera, producción pesquera y construcción. Además, la misma entidad el miércoles publicará las estadísticas de turismo internacional. Por otro lado, el jueves se conocerán los datos de la EPH correspondientes al tercer trimestre de 2023, mientras que también se publicarán los datos de industria minera. En el ámbito internacional, se conocerán los datos de WASDE, donde se muestran las estimaciones mundiales agrícolas. Por último, el viernes se publicarán los datos de salarios del INDEC.

¿A qué estar atentos? Luego de la aprobación en general de la Ley de Ómnibus en Diputados, será clave seguir de cerca la discusión de esta semana artículo por artículo de la ley, la cual iniciaría el martes. A su vez, tendremos que seguir atentos a la estrategia fiscal del Gobierno y qué nuevos recortes podrían anunciar para suplir la renuncia al Capítulo Fiscal. Por su parte, también veremos cómo evoluciona la primera semana de la Serie 2 de BOPREALES. Por último, seguiremos monitoreando la evolución de la brecha cambiaria y el saldo del BCRA en el MULC frente al paulatino incremento de la demanda.

ESCENARIO ECONÓMICO

El IPC GBA Ecolatina trepó al 21,7% mensual en enero. De esta manera, acumuló un 52% en tan sólo 2 meses producto del traspaso a precios de la devaluación oficial, junto con el descongelamiento de regulados y programas de precios. En detalle, los mayores aumentos se registraron en Alimentos y Bebidas (+24,9%), Transporte y comunicaciones (+24,6%) y Equipamiento y mantenimiento del hogar (+23,8%). Por su parte, la medición interanual registró un incremento del 257,3%.

Un repunte con sabor a poco. La liquidación de divisas del agro trepó a USD 1.522 M en enero, monto que representa un crecimiento del 64% respecto al mismo lapso de un 2023 atravesado por la sequía. No obstante, el ingreso de dólares se situó bastante por debajo de los USD 2.000 M que promediaron el primer mes de los años 2019-22, reflejando la dificultosa campaña triguera.

El BoE sigue los pasos de la FED. El Banco Central de Inglaterra, decidió por quinta reunión consecutiva mantener sin cambios la tasa de política monetaria en 5,25%, la más elevada en 16 años. Asimismo, Andrew Bailey (gobernador del organismo) alertó que las múltiples presiones inflacionarias que enfrenta el país pueden llevar a mantener el nivel de tasas actual por un tiempo mayor al esperado por el mercado.

La Zona Euro inicia 2024 con el pie derecho. Según las mediciones preliminares de Eurostat, durante enero el índice general de precios creció 2,8% en términos anuales (-0,4% m/m), levemente por encima del 2,8% esperado -según Bloomberg-. En tanto, el índice núcleo (excluyendo alimentos y bebidas), se situó en 3,3% i.a. (-0,9% m/m) y alcanzó el valor más reducido desde marzo 2022.

El BCRA retomó las compras. El BCRA retomó las compras netas en el mercado de cambios al finalizar la jornada de ayer con un saldo positivo por USD 85 M, en medio de un acceso a importadores por encima del registro de la semana previa. Así, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.252 M desde la asunción del nuevo gobierno.

Repunta la brecha cambiaria. Con el crawling peg manteniéndose en el 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada de ayer en $826,85. En tanto los dólares financieros tuvieron una jornada al alza: el dólar MEP cerró el día en $1.224 (+4%) y el CCL operado con CEDEARS en $1.287 (+2,8%). Por su parte, el dólar blue se mantuvo sin cambios ($1.195). Con esto, la brecha promedio con los tres dólares escaló 3,2 p.p. y cerró en 49%.

Jornada financiera mixta. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) creció 0,5% y cerró en 1.012, acumulando tres ruedas consecutivas al alza. Por otro lado, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) crecieron +0,7% y cortaron una racha de cuatro jornadas a la baja, mientras que los Bonares cayeron 4,8% en promedio. En el ámbito internacional las bolsas se recuperaron en la jornada de ayer: el Nasdaq subió +1,3%, el S&P 500 +1,19% y el Dow Jones +0,97%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se conocieron los detalles de la séptima revisión. En el día de ayer, las autoridades del FMI publicaron el “Staff Report” referente a la séptima revisión del programa vigente con Argentina. En dicho documento, se plasmaron las nuevas metas acordadas, dentro de las que se destacan: 1) Un superávit fiscal primario de 2% del PIB en 2024 (le meta previa apuntaba a un déficit de 0,9% del PIB); 2) Una acumulación de Reservas Netas en torno a los USD 10.000 M a precios constantes (estimada en USD 7.000 M a precios corrientes) para fines de año (10/12/23 como punto de comparación); y 3) Una eliminación del financiamiento monetario del BCRA al Tesoro. Si bien esta última meta ya estaba presente en las revisiones anteriores, esta vez se amplió el criterio de financiamiento monetario (incluye Letras Intransferibles, compra de títulos públicos en el mercado secundario e incluso el ejercicio de los puts), y se monitoreará en términos netos, es decir, entrarán en juego las recompras de deuda pública en poder del BCRA. Por su parte, en el mismo documento, el organismo aclara que el Gobierno se comprometió a eliminar las restricciones cambiarias vigentes a lo largo de 2024.

TENÉS QUE SABER

La recaudación moderó su caída real en enero. La recaudación tributaria cayó en términos reales un 5,3% i.a. durante el primer mes del año, mostrando así una moderación contra la dinámica evidenciada en diciembre (caída real del 17,6% i.a.). A su interior, se destacó la recuperación del IVA Neto (+10% i.a. real) y la expansión de los ingresos asociados al Comercio Exterior, que mostraron un marcado crecimiento (+108% i.a. real) producto de las mayores importaciones, la mejora en la cosecha y el salto discreto en el tipo de cambio. En contraposición, se volvió a evidenciar una nueva caída en el Impuesto a las Ganancias (-40% i.a. real, variación similar al mes previo) y una profunda reducción de los recursos asociados a la Seguridad Social por segundo mes consecutivo (-27% i.a. real).

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva suba de combustibles. El Gobierno dispuso una actualización parcial del impuesto a los combustibles y las naftas subieron un 6,5% en promedio. Concretamente, el Poder Ejecutivo decidió actualizar el tributo congelado por los períodos 2021 y 2022, pero postergar el correspondiente al ejercicio 2023. De esta manera, las autoridades fijaron que el aumento del 1T y 2T de 2023 tenga efecto partir del 1° de marzo de este año, mientras que los posteriores incrementos están previstos para el 1° de abril y el 1° de mayo.

Se postergan los aumentos de gas. El Ministerio de Economía decidió postergar para marzo los aumentos en las tarifas de gas que estaban previstos para febrero. A su vez, según trascendidos, el Gobierno estaría evaluando suspender transitoriamente (durante febrero y marzo) la quita de subsidios a las tarifas eléctricas para hogares de sectores medios y populares (N1 y N2), con el fin de evitar una eventual judicialización de la medida.

La FED mantiene sin cambios la tasa de referencia. Por cuarta reunión consecutiva, la FED mantuvo sin cambios la tasa de interés en 5,25%-5,50%, señalando el buen desempeño de la actividad económica, una creación de empleo moderando su crecimiento, pero una tasa de desempleo reducida y una inflación, si bien reduciéndose, aún elevada. Por ello, en conferencia de prensa, Jerome Powell (presidente de la FED) reafirmó la postura “data dependent” del organismo y dijo que es “improbable” que se recorte la tasa en la próxima reunión en marzo. El mercado recibió la noticia apostando con más fuerza a que se mantendrá sin cambios la tasa en marzo (en diciembre se esperaba un recorte) y los principales índices de wall street cerraron a la baja.

Se cortó la racha compradora para el BCRA. Producto de un mayor acceso a importadores, el BCRA finalizó la jornada de ayer con ventas por USD 10 M, rompiendo así una racha de 35 ruedas consecutivas con un saldo positivo. Sin embargo, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.168 M desde la asunción del nuevo gobierno.

Leve contracción de la brecha cambiaria. Con el crawling peg manteniéndose en el 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada de ayer en $826,25. Por su parte, al igual que en la jornada del martes, los dólares paralelos tuvieron una jornada mayormente a la baja. En este sentido, el dólar MEP cerró el día en $1.176 (-1,8%), el dólar blue en $1.195 (-1,6%) y el CCL operado con finalizó la rueda de ayer en $1.246 (-1,9%). Con esto, la brecha promedio con los tres dólares se contrajo a 46%.

Jornada financiera mixta. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) creció 1,4% y cerró en 1.011, acumulando dos ruedas consecutivas al alza. Por otro lado, los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron -0,2%, mientras que los Bonares subieron 5,5% en promedio. En el ámbito internacional las bolsas cerraron en rojo la jornada de ayer: el Dow Jones cayó -0,7%, el S&P 500 -1,5% y el Nasdaq se llevó la mayor caída con un -2,1%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Llegaron los desembolsos del FMI. Al concluir la séptima revisión del acuerdo, el directorio del FMI aprobó el envío de fondos a Argentina por casi USD 4.700 M (3.500 DEGs). Con esta suma, el BCRA canceló un pago de capital por USD 1.300 M con vencimiento el 31/01 y adelantó el pago de intereses por USD 800 M que vencían el día de hoy (1/2). En suma, el aumento neto de RRII habría rondado los USD 2.600 M. Por su parte, el directorio aclaró que los objetivos clave del programa a fines de 2023 no se alcanzaron por amplios márgenes, lo que requirió la aprobación de exenciones de incumplimiento. En este marco, se modificaron los objetivos del programa (en línea con las acciones iniciales y los planes de las autoridades actuales para estabilizar la economía) y se aprobó una extensión del acuerdo hasta el 31/12/24, junto con ciertas reprogramaciones de los desembolsos planificados dentro del programa existente.

TENÉS QUE SABER

Se completó la Serie 1 del BOPREAL. El BCRA adjudicó en la sexta licitación el remanente disponible de la Serie 1 del BOPREAL por un valor nominal (VN) de USD 904 M. A su vez, se destaca que participaron 776 empresas (1.300 empresas en el acumulado hasta el momento) ofertando USD 1.629 M VN, lo cual implica que la autoridad monetaria rechazó ofertas por USD 725 M VN (45%). De esta manera, se completó el monto disponible para esta serie de USD 5.000 M. Por su parte, las autoridades anunciaron que en los próximos días se estará comunicando el cronograma de licitaciones para las Series 2 (monto máximo de USD 2.000 M VN) y 3 del BOPREAL (monto máximo de USD 2.000 M VN).

ESCENARIO ECONÓMICO

Buena licitación y nueva recompra. El Tesoro Nacional captó en la licitación de ayer financiamiento por poco más de $1,35 billones, incluso rechazando cerca del 45% de las ofertas recibidas. En esta oportunidad, las autoridades buscaron financiamiento mediante 3 bonos ajustables por inflación (BONCER) cupón cero (es decir, no paga intereses hasta su vencimiento) con vencimiento en 2026, 2027 y 2028. El 89% de lo adjudicado se explicó por el TZX26, mientras que el 11% restante corresponde al TZX27. Al igual que en las licitaciones previas, las autoridades anunciaron que con el financiamiento obtenido se realizará una oferta de recompra de deuda al BCRA por el T5X4 (bono ajustable por CER con vencimiento el 13/12/24).

Marcado cambio en las proyecciones del FMI. El organismo actualizó las proyecciones en su última edición del WEO y pronosticó una caída del 2,8% para la economía argentina en 2024, una modificación considerable teniendo en cuenta que para la edición previa (octubre 2023) esperaba un crecimiento del 2,8%. En cuanto a la evolución de los precios, espera que la inflación se sitúe en 150% hacia finales del año.

Mejoran las expectativas de crecimiento global. Las perspectivas para el crecimiento global realizadas por el FMI mejoraron levemente (+3,1%, +0,2 p.p.), con buenas noticias por el lado de nuestros principales socios comerciales: ahora Brasil crecería 1,7% (+0,2 p.p.), China 4,6% (+0,4 p.p.) y Estados Unidos 2,1% (+0,6 p.p.).

Continúa la racha compradora para el BCRA. El BCRA finalizó la jornada de ayer con compras netas por USD 167 M, volviendo al promedio de la semana previa pese al mayor acceso de importadores al MULC. Así, luego de 35 ruedas al hilo, la autoridad monetaria acumula compras por USD 6.178 M desde la asunción de Javier Milei. A su vez, las reservas brutas cayeron a USD 25.108 M.

Leve contracción de la brecha cambiaria. Con el crawling peg manteniéndose en el 2% mensual, el tipo de cambio oficial cerró la jornada de ayer en $825,75. Por su parte, los dólares paralelos tuvieron una jornada mayormente bajista. Puntualmente, el dólar MEP cerró el día en $1.198 (-1,2%) y el dólar blue en $1.215 (-0,8%). Por su parte, el CCL operado con CEDEAR tuvo un leve aumento y finalizó la rueda de ayer en $1.270 (+0,4%). Con esto, la brecha promedio con los tres dólares se contrajo a 48,7%.

Jornada financiera mixta. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) creció 0,6% y cerró en 998, retomando la racha ocho ruedas de crecimiento interrumpida el día lunes. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 0,8% y los Bonares, 1,1% en promedio. En el ámbito internacional se observó un resultado mixto: el Dow Jones creció 0,36%, el S&P 500 se mantuvo relativamente estable con un aumento del 0,04% y el Nasdaq se contrajo 0,71%.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La inflación erosiona de forma acelerada la competitividad cambiaria. Luego de la devaluación cercana al 120% producida el 13 de diciembre por la nueva Gestión económica, la aceleración de precios resultante (sumada a la liberación de un conjunto de precios) apreció el tipo de cambio en un 26% en poco más de un mes y ya se encuentra en niveles cercanos al tipo de cambio de la devaluación post-PASO en agosto 2023.

TENÉS QUE SABER

Cierra la campaña triguera con resultados magros. Según la Bolsa de cereales de Buenos Aires, a pesar del aumento del 24% en el volumen de producción de trigo, se espera que la caída en su precio (-29%) reduzca en un 9% el aporte económico para el 2024 (estimado en USD 2.900 M). A su vez, se espera que las exportaciones se recuperen un 84%, generando ingresos de USD 2.400 M. En términos de recaudación fiscal, la cadena aportaría USD 1.000 M (+11% i.c.).

ESCENARIO ECONÓMICO

El FMI estira la última revisión del acuerdo. El FMI le permitirá a la Argentina aplazar hasta noviembre la revisión final del préstamo de USD 44.000 M pactada inicialmente para septiembre del presente año. De esta forma, el organismo buscaría darle más tiempo al gobierno para aplicar reformas y negociar el nuevo programa, según Reuters. Esta nueva decisión no afectaría el giro de USD 4.700 M que se aprobaría el miércoles.

¿Otra suba de combustibles? Para compensar la eliminación del Capítulo Fiscal, a partir de este jueves el Gobierno podría aumentar un impuesto que incide en el precio de la nafta y el gasoil, impulsando así una nueva suba en su valor de venta (entre un 9% y un 11%). De esta manera, el Ejecutivo buscaría incrementar sus recursos vía una actualización de los impuestos al combustible líquido (ICL) y al dióxido de carbono (IDC).

Cae la confianza en el Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de UTDT mostró una caída de 8,7% en enero respecto a diciembre. De esta manera, el actual nivel de confianza es 16,8% menor al de la medición de enero 2016 -al comienzo del gobierno de Mauricio Macri- aunque 12,3% mayor al de la medición de enero 2020, al inicio de la gestión de Alberto Fernández.

Se derogaron 69 normas para desregularizar la economía. La Secretaría de Comercio, conducida por Pablo Lavigne, dispuso la derogación de 69 normas que “obstaculizaban las relaciones comerciales entre ciudadanos y promovían un rol intervencionista del Estado” con el objetivo de “disminuir la burocracia, fortalecer la competencia y mejorar el comercio”. Ver las normas derogadas.

El BCRA mantiene la racha compradora. En la rueda de ayer, el BCRA finalizó con compras por USD 84 M en el mercado cambiario (34 ruedas de compras al hilo). La moderación en el ritmo de compras (promedió USD 160 M la semana previa) se explicaría por un mayor acceso al MULC a importadores. Así, la autoridad monetaria superó los USD 6.000 M las compras netas desde la asunción de Javier Milei. Por su parte, las reservas internacionales brutas se encuentran en USD 25.157 M.

Leve suba de la brecha cambiaria. Los dólares paralelos arrancaron la semana al alza, mostrando un ascenso en la brecha cambiaria de 2,4 p.p. hasta alcanzar el 50%. Puntualmente, el CCL vía CEDEAR creció 2,6% ($1.236), y el MEP avanzó 2,5% y cerró el día en $1.213. Por último, el blue creció 0,4% ($1.225).

Jornada financiera bajista. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó 2,6% (992), rompiendo una racha de ocho ruedas consecutivas de crecimiento. Los bonos soberanos en USD bajo legislación extranjera (Globales) cayeron 1,5% y los Bonares, 0,9% en promedio. Contrariamente, en el ámbito internacional predominó el verde: las bolsas de USA mostraron ganancias del 1,12% en el NASDAQ; 0,76% en el S&P500; y 0,59% del Dow Jones.

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Vuelven los puts del BCRA. El BCRA ofrece nuevamente seguros de liquidez a entidades financieras sobre “títulos adjudicados por el Estado Nacional a partir del 30 de enero del corriente año con vencimiento hasta el 31 de diciembre de 2027”. A su vez, la autoridad monetaria aclaró que se mantendrá presente en el mercado secundario para sostener sus tasas (spread máximo del 2% contra licitación primaria). Mediante estos mecanismos, el BCRA busca una mayor adhesión de los bancos en la próxima licitación del Tesoro.

TENÉS QUE SABER

Cerrado por transición. Los pagos por importaciones de bienes en diciembre fueron apenas USD 723 M, casi un 16% de abonado en diciembre del 2022 y el mínimo de la serie mensual que inició en 2003. Para dar una magnitud de la caída: entre enero y septiembre del 2023 los pagos mensuales promediaban USD 4.900 M, luego cayeron a USD 2.740 M en octubre y apenas superaron los USD 1.600 M en noviembre. De esta manera, buena parte de las compras del BCRA en el MULC durante diciembre (más de USD 2.000 M) se habría explicado por la falta de acceso al MULC a importadores producto del reacondicionamiento de restricciones cambiarias y al comercio exterior.