ESCENARIO ECONÓMICO
Salarios. Los salarios de la economía crecieron 10,3% en marzo y acumularon una suba de 45,5% en el primer trimestre. Con una inflación del 51,6% para el mismo periodo, la pérdida acumulada en términos reales se ubica en torno al 4%. Incluso en el sector más beneficiado (trabajadores formales del sector privado) por los ajustes salariales prácticamente mensuales durante el verano, la rápida desaceleración de la inflación no fue suficiente para que el poder de compra se recomponga del golpe generado a finales del año pasado. En este contexto, la fijación de salarios en función de la dinámica descendente de los precios impediría que a lo largo del año los ingresos recompongan el poder adquisitivo perdido.
El giro de utilidades levantó la demanda de BOPREAL. La habilitación para girar utilidades y dividendos estimuló la demanda y le permitió al BCRA colocar USD 1.709 M en su última licitación de la Serie 3. De esta manera, la autoridad monetaria adjudicó ya USD 2.905 M de la última tira, dejando un remanente de apenas USD 95 M para la próxima licitación. Puntualmente, se recibieron posturas por u$s69 millones de empresas con deudas por importaciones y u$s1.640 millones para giro de utilidades a no residentes.
Deuda CAMMESA. El Gobierno oficializó el régimen de pagos para saldar la deuda que mantiene la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (CAMMESA) con las empresas generadoras de energía. La propuesta del gobierno consiste en cancelar la deuda por subsidios energéticos mediante la entrega de un bono en dólares (AE38), lo cual implica una quita considerable dado el precio del bono en los mercados financieros. Sin embargo, la propuesta fue rechazada por la mayoría de las empresas del sector.
La industria profundizó su caída en marzo. El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) evidenció una caída del 6,3% mensual desestacionalizada en marzo y una contracción del 21,1% en la comparación interanual (la mayor desde abril del 2020). De esta manera, la producción industrial acumula una caída del 17,5% desde septiembre (6 meses en rojo), lo cual la sitúa en niveles de junio del 2020, cuando la economía se estaba recuperando de la pandemia. A su interior, las principales retracciones se observan en Muebles y colchones con una caída del -40,4% interanual, Otros equipos, aparatos e instrumentos (-42,8%) y Maquinarias y equipo (-37,9%).
La construcción mostró en marzo la mayor caída desde la pandemia. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) reflejó una caída del 14,2% mensual desestacionalizada en marzo y una marcada contracción del 42,2% en la comparación interanual. En ambos casos, se tratan de las mayores caídas desde mediados del 2020, cuando la economía se vio afectada por la pandemia. Los rubros más golpeados fueron asfalto (-69,2%), hierro redondo y aceros (-54,3%) y placas de yeso (-53,8%).
El sector automotriz continúa en rojo. La producción nacional de vehículos fue de 42.974 unidades en abril, marcando así una caída del 21% contra abril del año pasado. De esta forma, la producción automotriz acumula una caída del 22,6% i.a. en el primer cuatrimestre del 2024. Por su parte, las exportaciones se hundieron un 32,9% y las ventas mayoristas cayeron un 33,6% en términos interanuales.
El mercado sigue revisando las expectativas de inflación a la baja. El BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), dentro del cual se espera una inflación de 9% en abril y de 7,5% en mayo, esperando para el año un acumulado de 161,3%. Por otro lado, teniendo en cuenta la mediana del tipo de cambio, se espera recién hacia agosto una aceleración del crawling peg a la zona del 9% mensual, sugiriendo algo de volatilidad iniciando el comienzo del segundo semestre. El tipo de cambio esperado para el promedio de diciembre es de $1300. En lo que refiere a la actividad económica, este año la recesión esperada es de 3 %, con una recuperación parcial de 2,8% en 2025.
La inflación en CABA volvió a un dígito. El Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires mostró una suba del 9,8% en abril, marcando una desaceleración de tres puntos porcentuales contra lo evidenciado en marzo (13,2%). A su vez, acumuló un 72,6% en lo que va del año y una variación interanual del 292,5%. Los rubros con incidencia en este aumento fueron “Vivienda, electricidad, gas y otros combustibles”, seguido por “Educación” y “Salud”.
Nueva semana con compras netas para el BCRA. El viernes el BCRA compró USD 228 M en el MULC y cerró la semana con un saldo positivo por más de USD 1.100 M. De esta manera, la autoridad monetaria acumuló casi USD 13.000 M en lo que va del año y más de USD 15.800 M desde el cambio de mandato. Como resultado, las Reservas Internacionales Brutas se ubicaron en USD 28.360 M.
Resultados mixtos en los dólares paralelos. En números, el dólar blue ($1.040) se mantuvo constante durante la semana anterior, el MEP cayó -2,8% ($1.032) y el CCL se contrajo -3,8% ($1.078). En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró la semana en 19%.
Viernes con resultados positivos para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -1,5% en la última jornada, mientras que en la semana mostró una leve suba 0,8% (USD 1.304). Por su parte, los bonos soberanos en USD cerraron en rojo en la semana: tanto los Globales (en USD bajo legislación extranjera) como los Bonares (legislación local) se contrajeron (-1,2%) en la última semana.
RADAR SEMANAL
Datos. El martes, INDEC publicará los datos de inflación nacional de abril y la evolución de las canastas básicas del mismo mes. El miércoles, la misma entidad dará a conocer los resultados de capacidad instalada de la industria de marzo. El jueves, se publicarán nuevos resultados de licitación de BOPREAL, mientras que el viernes se conocerán los datos correspondientes a precios mayoristas y costos de la construcción de abril.
¿A qué estar atentos? En materia legislativa, habrá que estar atentos a novedades en torno a la Ley de Bases y el paquete fiscal, que parecen estar demorados en su tratamiento en comisiones del Senado. En cuanto al frente cambiario, seguiremos el ritmo de compra de divisas del BCRA y los datos sobre la liquidación del agro ante la expectativa generada por la llegada de la cosecha gruesa. Por su parte, continuaremos monitoreando la dinámica de los dólares financieros y los títulos públicos en pesos.
